圣诞节后，期铅进入震荡下行趋势，隔夜，沪铅主力2502合约刷出16305元/吨近一个月新低后短暂止跌反弹。尽管局部地区原生铅供应减量及再生精铅1月生产恢复缓慢，但下游消费亦同步转淡，部分市场交易者对春节假期前后精铅库存累增预期表示担忧。 现货市场上，铅价持续走弱直击再生精铅成本支撑，废电瓶价格跟随铅价小幅走弱后再生精铅综合成本小幅下移至16450元/吨一线。但由于１２月再生精铅产量不及预期，供应、利润双下滑的行情下，SMM再生精铅价格已连续多日对SMM１＃铅升水报价。 下游开工方面，12月现货铅价均价高于17000元/吨,蓄电池企业生产成本抬升，其中电动自行车蓄电池企业上调电池售价，刺激经销商买涨备库，企业库存向经销商转移。进入1月，铅市场春节氛围初现，铅价走弱叠加下游电动自行车类蓄电池经销商备库提前透支，下游消费订单明显转淡。临近本周末，尽管物流运输影响尚未开始，但多家中小规模蓄电池企业均表示节前备库需求已基本完成，后续或仅进行少量逢低采购。       展望1月，因中国春节假期即将到来，集中在1月上旬时段的下游蓄电池企业和经销商惯例春节备库，而到1月下旬，铅蓄电池企业普遍进入春节放假状态后开工率陆续下降，刚需采购需求同步缩量。近期期现价差收窄，加上现货市场流通货源尚不充裕，多地冶炼厂高升水报价，下游企业偏向于就近采购价格相对低廉的货源，使得社会库存节前延续降势。持货商节前甩货过年预期下，节前铅锭社库累库预期较低。后续仍需关注节假日期间精铅排产及预售情况，节后或仍将不排除铅锭惯例累库的出现。 》点击查看SMM金属产业链数据库        

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                       周内沪铜现货升水节节攀升，稳稳站在升水百元每吨以上。周内铜价重心亦有所走高，但现货市场沪粤两地形成明显价差，令部分货源南下，上海地区主流货源紧张，持货商顺势高抬升水。据SMM数据显示，截至本周四上海地区库存较周一下降0.78万吨至7.62万吨。但江苏地区实际成交远不及上海地区，冶炼厂被下游压价，基本以两位数升水成交。然电解铜长单持续难落地，预计后市冶炼厂亦会表现挺价心理。展望下周，沪粤价差持续下，沪铜现货升水亦难走跌，且临近交割可交割货源并不宽松，若仓单占比持续较低，需警惕隔月价差拉涨情况。预计下周现货升水依旧较难有明显跌幅，且随着下游春季备货需求释放，持货商难舍挺价心理。                                                                                                                               》查看SMM金属产业链数据库  

SMM1月10日讯：本周广东地区现货升贴水上行，环比上周均价上涨65元/吨，截至本周五，广东市场0#锌主流报价对2502合约升水620~660元/吨，沪粤价差扩大至70元/吨。周内锌价整体呈现下行趋势，同时广东库存不断减少，现货相对紧缺。下游周内不断进行节前备库带动本周升贴水较上周走高，广东地区下游企业当前陆续进入放假阶段，预计下周下游采购需求降大幅降低，现货升贴水讲震荡下行。                                                                                                                                                    》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM1月10日讯： 本周压铸锌合金开工率录得62.29%，较上周环比增长4.89个百分点。原料方面，本周锌价重心下行，压铸锌合金企业逢低备库，采买原料，原料库存环比增长。本周压铸锌合金开工率上升一方面主要是由于近期锌价持续下行，终端企业出现逢低补库，使得压铸锌合金厂前期所备库存有所消耗，合金厂再度进行备库带动整体开工率有所上行。另一方面，部分压铸锌合金厂计划于近期停产放假，恰逢当前锌价下行，企业备库需求受到带动有所提高。而在下游实际订单表现上，近期下游汽配五金订单、卫浴五金订单等小五金订单受价格带动作用出现好转，终端企业同样出现备库需求。当前锌价整体重心下行，但下周不少企业进入放假阶段，预计开工率将逐渐走低。                                                                                                                                                    》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM1月10日讯： 伦锌：周初，受上周五美国12月ISM制造业PMI公布值高于预期，创九个月新高影响，市场避险情绪减弱，伦锌重心缓慢下行；接着因美媒称特朗普仅将对关键进口商品实施普遍关税，美元指数大跳水，一度跌破108关口，伦锌上行；随后特朗普在社交媒体平台发文表示关于关税政策将缩水的报道不实，美元指数回升，同时美国11月JOLTs职位空缺数据、12月ISM非制造业PMI超预期，伦锌在此情况下不断下行；接着美国12月“小非农”数据不及预期值14万人，实际录得12.2万人，创2024年8月以来最低水平，伦锌在此情况下跌势渐止，小幅上行，截至本周四15：00，伦锌录得2849美元/吨，跌42.5美元/吨，跌幅1.47%。   沪锌：周初沪锌短暂维持上周震荡运行态势；随后受外盘带动影响沪锌跳空高开；然因临近春节放假，锌下游各领域工厂陆续进入放假阶段，基本面对于锌价支撑有所减弱，沪锌重心下行；接着国内现货持续减少，同时下游备货进入收尾阶段，沪锌维持震荡运行；随后受美国多项经济数据超预期影响，美元指数上涨压制锌价，沪锌不断下行；而后沪锌维持震荡波动；接着因中国12月CPI年率符合预期值，录得0.1%，市场情绪逐渐积极，同时美国12月“小非农”数据不及预期，沪锌在市场情绪及外盘带动下走高。截至周四下午15：00，沪锌录得24110元/吨，跌555元/吨，跌幅2.25%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

本周受到美国换届带来的避险情绪以及汇率波动影响，本周白银价格小幅上涨，SMM1# 白银上午出厂参考均价本周为7637-7757元/千克，周初基差缩小，周初成交较好，随后成交热度下降。 【经济数据】： 利多：美国12月ADP就业人数公布值为12.2万人，低于前值14.6万人和预期值14万人。 利空：美国至1月4日当周初请失业金人数公布值为20.1万人，低于前值21.1万人和预期值21.8万人。 【现货市场】：  白银：本周白银现货市场中，量大的现款现货的国标银锭报价在平水左右，量大的现款现货的大厂银锭报价在3-4元/千克，周初由于基差缩小，市场出货热情较高，而市场出货后补充现货以及其他需求采购，市场收货热情也不少，市场成交偏多，随着价格持续上涨，下游企业补货需求减弱，周中以及临近周末的成交开始偏弱，下周预计市场开始进入成交淡季，企业开始准备过年，银锭企业预计服务到21.22号左右，随后市场也会提供服务，但电话联系以及物流问题，响应变慢，因此市场也记载积极进行应对。 下游：本周太阳能背面银浆的参考均价为5029-5102元/千克；太阳能主栅正面银浆的参考均价为7565-7674元/千克；太阳能细栅正面银浆的参考均价为7615-7724元/千克，光伏行业由于下游放假排期不定，市场无法确认准确放假时间，以产业需求为主无法确认放假安排。本周首饰行业工厂由于订单交付完成工厂开始陆续进入放假状态。其他行业企业在周初进行备货，部分企业元旦前就对原料储备进行调整，临近春节，市场成交开始转淡。 》查看SMM贵金属现货报价  

1月9日，总部位于伦敦的基本金属生产商中亚金属公司（Central Asia Metals plc，CAML)公布了旗下位于北马其顿的铅锌矿山Sasa的最新生产动态，并给出2025年指导产量。 第四季度，Sasa的矿石开采量约为20.11万吨，矿石处理量约为19.90万吨，较去年同比分别下降4.4%和5.1%。季度共产出锌精矿4790吨，平均品位在50.4%；产出铅精矿6881吨，平均品位在70.5%。 Sasa在2024年的矿石开采量约为76.25万吨，矿石处理量约为76.05万吨，较去年同比分别下降5.4%和5.6%。所处理矿石的锌平均品位约为2.87%，回收率约在85.2%；铅平均品位约为3.71%，回收率约在94.4%。全年共产出锌精矿18572吨，平均品位在50.2%；产出铅精矿26617吨，平均品位在70.8%。 产量下滑主要原因为该矿正在经历一系列投资建设和技术转型。2024年，因矿山开采技术在向膏体充填进行转型，Sasa矿山的产量受到一定影响，尤其在2024年上半年，最终导致全年铅锌精矿产量较2024年指导产量的最低值仍有约2%的下滑。Sasa在四季度继续进行膏体充填作业，长孔采矿使用充填技术也进入稳定运行阶段，预计将在2025年应用于更多采场。干堆尾矿厂（DST）也已经建成，但由于第三方供应商的相关设备延迟交付，自动化系统安装将推迟至2025年一季度。公司对此保持乐观，预计该厂将于一季度投入使用，优化尾矿处理效率。中央下坡道工程于2024年12月按计划完工，将为矿山运输和采矿效率提供更多利好。 因必要转型和改造工程进度已基本完成，公司将在2025年维持指导产量不变。Sasa预计全年开采并处理79-81万吨原矿，并产出锌精矿1.9-2.1万金属吨，铅精矿2.7-2.9万金属吨。

当地时间1月8日，南非矿企艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）披露了2024年公司旗下矿山的最新生产情况及2025年预期。报告中指出，Kipushi在2024年全年共产出锌精矿50307金属吨。伴随着矿山的持续爬产，月度产量不断攀升，在12月份达到月度产量新高；该月共产出锌精矿14900金属吨。若该产量保持全年，相当于17.5万金属吨的锌精矿年产量。 2024年，Kipushi选矿厂处理了约22.8万吨原矿，平均锌品位达到29%，产出锌精矿50307金属吨，精矿品位约50%。四季度的生产获得大幅度提升，在三季度爬产不如预期的情况下，Kipushi选矿厂在四季度共处理原矿13.5万吨，平均锌品位在28%，产出创纪录的季度锌精矿产量，达到32323金属吨。公司预计Kipushi选矿厂将在2025年一季度达到并保持每日处理2200吨原矿的铭牌产能。 截至2024年12月底，Kipushi选矿厂的中高品位矿石的地表堆存量约为34.4万吨，平均锌品位在23%，其中金属锌含量约为7.95万吨。 2025年全年，Kipushi的锌精矿指导产能在18-24万金属吨。在计划于2025年三季度实现的产能爬坡和瓶颈突破完成后，Kipushi正计划在2026年实现超过25万金属吨的锌精矿年产量，显著提升其在全球锌精矿供应市场中的地位。

SMM1月10日讯： 今日1#电解铜现货对当月2501合约报升水140元/吨-升水200元/吨，均价报升水170元/吨，较上一交易日涨25元/吨；平水铜成交价75260~75470元/吨，升水铜成交价75280~75510 元/吨。沪铜2501合约早盘自75180元/吨上行至75300元/吨附近。沪铜2501合约对2502合约隔月月差波动于C10- Back50元/吨。 日内升水继续上行，升水节节抬升。早市盘初主流平水铜报升水130-150元/吨附近，低价货源瞬间被秒，好铜如CCC-P、金川大板等报升水160元/吨-升水170元/吨瞬间被秒。湿法铜报平水价格-升水30元/吨被秒。随后市场报价持续高挺。进入主流交易时段，主流平水铜报升水140元/吨-升水160元/吨成交，好铜报升水180元/吨-升水200元/吨附近。下游畏高情绪明显，多向周边仓库或冶炼厂提货。至上午11时前市场成交转淡，升水企稳。 日内沪粤价差再次突破300元/吨，两地短期供应均呈趋紧趋势。据悉已有持货商周末调货至广东，预计下周上海库存仍将走低。预计下周一升水仍将走高。

2024 年5月，因COMEX超低铜库存，COMEX铜出现历史性罕见挤仓事件，大量资金做多COMEX铜期货市场，对已经入场的套利资金和套期保值的企业形成逼空， LME&COMEX铜价盘中价差曾超1000美元/吨，跨市价差极端走阔。而交易商则将铜陆续运往美国仓库，以利用超高价差获利和缓解被挤仓的压力，COMEX铜库存逐渐回升。时间来到2025年，1月9号盘中COMEX铜较LME铜每吨溢价超过600美元/吨，近历史高位水平。同时COMEX库存处于历史高位，基本面难以支撑如此大价差，究其原因为何？ 美国《华盛顿邮报》2025年1月6日报道，美国当选总统特朗普的助手们正在探讨适用于“所有国家”针对关键进口商品的关税计划，这与特朗普在竞选总统期间言论相背离，尤记得胜选后的2024年11月25日，特朗普称将在上任后首日，对来自中国的所有进口商品加征10%的额外关税。对于2025年1月6日《华盛顿邮报》报道的消息，特朗普发文予以驳斥，称“又一个假新闻”，对关税政策并不会缩水。 注：此两市价差计算方式为两市期货收盘价格，仅供参考。 在特朗普于1月20日就职之前，10%或20%的“普遍”关税，甚至更高的预期下，金融市场对其贸易政策可能产生的影响充满了不确定性，COMEX成为部分美国商品投机资本首选，因此两市价差出现新一轮飙升。这可能会导致，部分铜贸易商进行跨市套利，买入LME期铜合约，同时卖出COMEX期货，套利交易会使价差有所回归。同样可能导致LME&SHFE铜价差拉大，国内进口亏损扩大，甚至出口窗口打开。 据SMM了解，部分贸易商将锁定价差利润，将铜由南美发往北美。当然也有贸易商忧虑关税等新政预期发酵，两市价差再度极端走扩，面临损失。在中国市场方面，流通可交割至COMEX铜货源较少，考虑到运距、时间资金成本等，可操作空间不大。随着两市套利头寸入场，两市价差将逐渐回归，未来COMEX铜仓库库存可能继续增长，但按照美国铜消费预期，这并不会给其基本面造成压力。 》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势        》查看SMM金属产业链数据库