SMM3月18日讯：据SMM调研显示，近期云南省外送电力量有所下降，且省内风、光等电力补充较好，省内电力出现富余，云南省政府及相关部门鼓励工业用电，经过省内专班会议决定， 省内将于近期释放80万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产 ，折合电解铝年化产能52万吨左右。具体各家企业复产的量，暂未有准确的文件披露，企业反馈近期或有启槽的情况。 据相关企业反馈，此次复产落地或于本周就有企业启槽复产，目前国内铝价相对高位，SMM数据显示，2月云南省内电解铝行业完全成本约为17116元/吨，行业平均盈利约1700元/吨附近，相比电价较低的丰水期省内利润有所下降，企业复产积极性尚可，若此次启槽复产能持续到年底，则企业启槽成本基本能收回。SMM将持续关注后续省内电力供需情况。 SMM分析，电解铝作为需求端，云南电解铝企复产提振今日氧化铝期价大幅上涨；同时，或将对省内、国内电解铝产量及库存造成影响。 氧化铝期货受提振大涨 受需求端云南电解铝将复产提振，今日氧化铝主连大幅上涨，刷2024年1月12日以来新高至3367元/吨，截至日间收盘涨2.78%，连续三日飘红。 截至今日日间收盘氧化铝主连走势变化： 》点击查看SMM行情看板 国内及云南电解铝产量 国内电解铝产量： 进入3月，国内电解铝企业多持稳运行为主，据SMM调研了解，内蒙古某铝厂（运行产能86万吨/年）因突发停电导致铝厂停运，目前暂未全部恢复，预计3月产量减少；四川某铝厂（建成产能12.5万吨/年）计划3月10号开始停槽技改，预计月底完成停槽，此次技改前该企业运行产能约为6.5万吨，预计9月完成全部产能技改。 整体来看，SMM预计3月云南省内电解铝企业运行产量略有下滑，此次云南电解铝复产对3月国内电解铝产量影响有限。3月国内电解铝运行产能或在4209万吨附近，3月国内电解铝日均产量环比小幅下滑，预计3月（31天）国内电解铝总产量在355万吨左右，同比增4.0%。3月份向传统旺季过度，国内终端需求逐步复苏，铝下游加工企业生产稳定，行业铸锭量恢复至正常状态，据SMM初步调研测算，3月份行业铝水比例或回升至70%以上，同比增长6个百分点。 云南电解铝产量： 2023年全年云南省内电解铝产量达436万吨，同比增长3.8%。因此次复产启槽较晚，对2024年一季度国内电解铝产量贡献较小，SMM预计2024年一季度云南电解铝产量或达112万吨左右，同比增22%。贡献量将主要体现在二季度，二季度国内电解铝运行产能有望突破4300万吨。 库存 据SMM数据显示，2月以来国内电解铝社会库存持续增加，截至3月18日累库仍延续，较上周（3月14日）库存增加3900吨。据SMM调研，近期铁路在途货量偏少，且3月下游开工稳中走高，金三银四传统旺季出库量持稳向好，进入3月后累库节奏已明显趋缓，预计去库拐点在短期内会出现。 据SMM分析，近期云南电解铝将复产，暂未对3月国内电解铝社会库存和后续去库拐点的出现造成影响，仅对4月后华南地区的到货量造成小幅增加，整体上对国内库存的影响相对有限。 》点击查看SMM铝产业链数据库 推荐阅读： ► 云南省内电解铝第一批复产预期落地【SMM分析】

3月以来，美联储降息预期和国内消费政策利好等宏观利好不断发酵，有色金属普涨行情提振期铅走强，国内现货铅价也走出连涨行情并站稳16100元/吨一线。 上周，据调研，国内下游消费恢复后以消化2月长单库存为主，除大规模蓄电池厂家外，下游多数中小规模铅蓄电池企业原料备库积极性较差，期现价差扩大后持货商积极交仓，社会库存如期累增。进入本周，宏观利好发酵带来的有色普涨逐渐接近尾声，而铅价或将再度回归基本面，进入上方累库承压与下方成本支撑的区间震荡。 据SMM产量调研数据，与去年同期相比，基本面上由于供应压力明显减缓，累库预期也十分有限。需求方面，2024年1-2月，尽管铅蓄电池开工率数值看似低于往年同期，但考虑新扩建产能的顺利投产及产量爬坡，2024年1-2月蓄电池产量仍录得同比3.5%增长。而供应上，1-2月原生铅产量同比下滑0.02%，再生精铅产量则同比下滑18.9%。由于3月原生铅因冶炼厂检修及原料供应等原因或将出现下滑，而再生精铅集中恢复，因此一季度预期方面，2024年一季度原生铅产量预期将出现同比接近4%的降幅，而再生精铅一季度同比降幅将至15%。   中长期看，铅市场仍在处于产能规模供需双增的历史发展阶段，只是与往年相比，2024年一季度基本面矛盾或更加突出。一方面，矿山产量释放增速缓慢，铅精矿原料加工费因供不应求再度下跌，废电瓶价格也高于往年同期，铅冶炼加工利润再度被压缩。另一方面，铅蓄电池行业与新能源汽车、储能等板块同步发展，2024年蓄电池板块或仍将维持5-10%的年复合增长率。但3月下旬短期来看，再生精铅集中恢复而蓄电池开工再度上涨空间十分有限，铅锭现货供应稍显过剩，社会库存累增预期逐渐兑现使基本面表现稍稍转弱，另外本周宏观利好发酵殆尽后铅价继续上涨出现压力。但需要注意的是，一季度铅市场基本面表现仍优于去年同期，冶炼加工成本也使铅价下方成本支撑同步上移，因此铅价回调空间相对有限，后续仍需关注再生精铅实际恢复情况及“以旧换新”等消费政策等对下游蓄电池终端消费的实际影响。

随着时间逐渐来到3月下旬，新一轮多晶硅签单开始逐渐展开，与上月不同的是，本轮一向较为紧缺的N型料价格开始出现松动。 据SMM了解，在前几轮多晶硅签单中，N型料库存始终处于相对紧张状态，大厂发货皆需要排期造成硅料价格持续居高不下。 3月随着硅片价格不断走跌，N型硅片甚至连现金成本都处于行业亏损状态，拉晶厂提货节奏变缓，与此同时部分拉晶厂对P型料甚至菜花料的采购和使用比例增加，从需求端开始导致N型硅料需求减少，而由于新投产能的爬产N型硅料的供应却反而再增加，N型料库存开始逐渐累积，甚至大厂库存都开始出现增加，进而导致此轮议价前期硅料价格开始松动。 目前N型硅料报价开始出现最低68元/千克的报价，但需要注意的的是，目前此报价主要集中在二三线厂家报价，头部三家企业仍有一定坚守意愿——三家历史订单仍在保持交货，价格维持72元/千克，对于本轮新签订单基本都表示目前还未有真正新签订单，价格未定！ SMM从市场了解到，目前拉晶厂对于目前硅料降价态度较为一致，认为“价格高位”的下降预计将于本周得到一定体现，市场虽存在局部博弈现象，但情绪及风向确有一定转变。 》查看SMM光伏产业链数据库

上周五美国3月纽约联储制造业指数公布值为-20.9，低于前值-2.4和预期值-7；美国3月一年期通胀率预期公布值为3%，和前值持平，低于预期值。数据利多，白银的价格上涨，现货白银的开盘价为25.169美元/盎司，SMM1# 白银6315元/千克，均价较上周五上涨44元/千克，涨幅为0.7%。据SMM了解，今日上海地区量大的现款现货银锭报价平水左右，市场成交仍一般，出货需要贴水。   》查看SMM贵金属现货报价

SMM3月18日讯： 今日1#电解铜现货对当月2404合约报贴水150元 /吨-贴水110元/吨，均价报贴水130元/吨，较上一交易日跌135元/吨；平水铜成交价72850~73090元/吨，升水铜成交价72860~73110元/吨。沪铜2404合约早盘冲高回落，盘初下测72810元/吨后受前日情绪指引上扬，摸高73230元/吨后部分多头获利离场，盘面重心随之走跌。沪铜2404合约对2405合约月差早盘从盘初contango150-120元/吨收窄至contango100-90元/吨。 今日受铜价高企影响，现货成交较上周氛围更加冷清。早市盘初，持货商报主流平水铜贴水130元/吨-贴水120元/吨；好铜如CCC-P等报贴水120元/吨附近。市场对后市升水多呈看空情绪，在交投不佳后部分持货商随即低价甩货。进入主流交易时段，平水铜报贴水150元/吨-贴水140元/吨部分成交；好铜报贴水140元/吨-贴水130元/吨部分成交；湿法铜货紧价挺报贴水130元/吨附近。因下游企业订单表现仍然不佳，多对市场持观望态度。至上午11时前，部分低价平水铜成交后主流平水铜价格小幅回升至贴水140元/吨-贴水130元/吨部分成交；好铜报贴水130元/吨-贴水120元/吨难闻成交。 早市现货成交偏空，在沪铜2403合约交割仓单释放前夕，市场多看跌后市升水，叠加铜价高企的持货成本增加，部分持货商低价出货意愿较强，升水随之走跌。  

 

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM2024年3月18日讯： 据SMM最新调研了解，近期云南省外送电力量有所下降，且省内风、光等电力补充较好，省内电力出现富余，云南省政府及相关部门鼓励工业用电，经过省内专班会议决定，省内将于近期释放80万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产，折合电解铝年化产能52万吨左右。具体各家企业复产的量，暂未有准确的文件披露，企业反馈近期或有启槽的情况。 前情回顾：2023年11月初云南省内因进入枯水期，电力供应紧张趋势显现，当地工业用电不同程度的出现减产，其中省内电解铝企业相应能效管理，减产涉及总产能约为117万吨左右。11月底以来云南的电解铝运行产能回落至448万吨左右，2023年全年云南省内电解铝产量达436万吨，同比增长3.8%。因此次复产启槽较晚，对2024年一季度产量贡献较小，SMM预计2024年一季度云南电解铝产量或达112万吨左右，同比增长22%。 SMM简评：据相关企业反馈，此次复产落地或于本周就有企业启槽复产，目前国内铝价相对高位，据SMM数据显示，2024年2月份云南省内电解铝行业完全成本约为17116元/吨，行业平均盈利约1700元/吨附近，相比电价较低的丰水期省内利润有所下降，企业复产积极性尚可，若此次启槽复产能持续到年底，则企业启槽成本基本能收回。 SMM将持续后续关注省内电力供需情况。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （李佳慧 021-20707846）

现货基本面   上海：早盘市场下月票均价贴水15-30元/吨，跟盘对2404合约报价贴水50-60元/吨；第二交易时段，普通国产报价对2404合约贴水50-60元/吨附近，高价品牌双燕对2404合约升水0-40元/吨附近。上周五锌价有所回调，上海现货升水持稳，盘面较高下游需求不佳，贸易商间交投为主。 广东：第一时间，持货商对麒麟、会泽及蒙自等品牌报价对高价平水~升水10元/吨，上周五为交割日，月差拉大，市场成交多为高价平水，部分贸易商挺价报价，兰锌报价对高价平水；第二时间段，麒麟、蒙自等对盘面贴水40~50元/吨，持货商挺价情绪较高，上周五市场交投主要为下游刚需采购，成交情况较差。 天津：截止午市收盘，普通品牌驰宏对04合约贴60~100元/吨附近，红烨对04合约贴60元/吨附近，新紫对04合约贴60~80元/吨附近，百灵对04合约暂无报价，哈锌（免出库）暂无报价，高价品牌紫金对04合约贴30~80元/吨附近。上周五天津现货升水继续持稳，叠加天津下游环保限产继续，需求不佳成交较差，且盘面仍高位运行，下游畏高刚需采买。 宁波：第一时间段，永昌对2404合约报价升水20-30元/吨；第二时间段，贸易商报价持平上一时间段，现货几无成交。上周五宁波市场出货不多，现货升水持稳为主，锌价有所回落但仍较高，叠加进口继续流入宁波下游，下游接货仍不佳，现货市场成交较差。 今日预判锌价： 上周五伦锌录得一阳柱，上方5日均线形成压制，下方10日均线提供支撑。上周五LME库存减少1900吨至264125吨至跌幅0.71%，LME库存持续录减。上周五受海外冶炼厂产量增加影响，伦锌高位回落，但海外宏观乐观情绪仍在，伦锌维持震荡。上周五沪锌录得一阴柱，MACD阳柱收窄。近期锌基本面供需双弱格局未改，且锌价高位下现货成交较弱，锌价上行乏力。

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 回顾2023年，三元前驱体价格整体呈现下降的趋势，2023年全年三元前驱体523均价在8.2万元，较2022年跌去了34%，2024年截至日前均价在6.9万吨。 在产能过剩的背景下，三元前驱体主要受镍钴盐成本端影响。 回望2023年两个比较明显的反弹点： 二季度价格的上行一是6月市场需求有实质回暖，二是下游的镍钴盐也由于下游库存低位刚需补库，盐的价格上行，成本的上行在需求回暖下售价成功实现传导。 三季度末的上行是因为终端需求的回暖虽未达预期，但是镍钴价格由于原料端短期结构性错配成本支撑下迎来小幅回涨，这次回涨在于矿端的支撑。 展望2024年的价格方面: （1）硫酸镍仍是主导前驱体价格的决定性因素。 由于三元材料/三元前驱体的中高镍材料渗透率有望进一步上行，对硫酸镍需求联动上行，2024年硫酸镍仍是主导前驱体价格的决定性因素，MHP在2023年利润较为客观，2024年随着部分厂家在矿料端做出让利，MHP利润将会收窄，其成本位将成为硫酸镍的价格重要因素。 目前市场对于镍/硫酸镍2024年过剩预期仍在，但是短期，镍盐或因原料端的阶段性偏紧，以及供需结构性错配产生反弹行情，带动前驱体价格实现小幅修复。 （2）在终端竞争格局激烈下，日韩电芯厂降本要求走高，前驱体海外售价承压 2023年中国的三元前驱体出口至海外在中国生产总量中占比为30%左右，流向的终端主要为日韩电芯厂。据相关数据披露，今年1月份CATL装机全球占比26%，同比增长28.5%，LG居第二。终端电芯厂竞争激烈，海外电芯厂或将锚定CATL的原材料定价实现降本，对前驱体接受的溢价程度走低，前驱体海外售价及利润将缩窄。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-5166 6775 马睿 021-51595780 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 林辰思 021-51666836