5月15日锌晨会纪要  盘面：隔夜，伦锌开于2720美元/吨，盘初多空博弈伦锌围绕日均线整理后多头增仓推动，伦锌一路上行，于夜盘摸高2786美元/吨，盘尾小幅回落，终收涨报2761.5美元/吨，涨41美元/吨，涨幅1.51%，成交量增加至18503手，持仓量增加3036手至22.3万手。隔夜，沪锌主力2506合约跳空高开于22885元/吨，盘初围绕日均线震荡随后重心微沉运行于日均线下方，整体运行较为平稳，终收涨报22800元/吨，涨280元/吨，涨幅1.24%，成交量减少至73396手，持仓量增加391手至10.5万手。 宏观：特朗普：我是加密货币的忠实粉丝和AI的信徒；消息人士：美国在关税谈判中不寻求美元贬值；欧佩克维持今明两年原油需求增速不变；俄乌谈判俄方代表团名单确定，普京不在名单之列；央行：1-4月社融增量16.34万亿，4月M2同比增8%；中国结算：账户核查为常规业务，非“查场外配资”的特殊安排；中欧金融工作组第二次会议在比利时布鲁塞尔举行 。 现货市场： 上海：近月价差继续收窄，昨日锌价盘面明显上涨，下游持续观望接货意愿不高，叠加进口锌锭陆续到货低价冲击现货报价，昨日上海现货升水继续走弱，企业维持刚需采购，整体现货成交表现一般。 广东：整体来看，昨日盘面重心有所上行，下游采购情绪回落，高价下市场贸易商出货较难，现货成交氛围清淡。在较难的成交下昨日广东现货升水有所回落。 天津：津市较沪市报平水附近.昨日盘面拉涨，下游畏高慎采，少量刚需补库，几无问价，贸易商下调升水出货，但主要以贸易商之间交投为主，整体市场成交较差。 宁波：AZ、SMC等进口锌锭低价冲击宁波市场，国产贸易商为出货继续下调现货升水报价，部分下游接货低价进口，对国产几无采购情绪，叠加盘面较前日明显走高，昨日宁波市场国产现货成交表现较差。 社会库存：5月14日LME锌库存减900吨至167050吨，降幅0.54%；据SMM沟通了解，截至5月12日，SMM七地锌锭库存总量为8.55万吨，较5月6日增多0.14万吨，较5月8日增多0.22万吨，国内库存录增。  锌价预判：隔夜伦锌录得五连阳，40日均线转为支撑线，上方5日均线形成压制。因全球贸易紧张局势缓解，预计金属需求或可延续，提升投资者信心，叠加美元弱势运行，锌价高位运行为主。隔夜沪锌录得一小阴柱，然日K重心上移，KDJ开口上扩。隔夜在经济衰退担忧缓解下多头情绪再起，有色普涨，锌价补齐前期跌幅缺口，考虑到宏观乐观情绪锌价高位运行为主，但大量进口锌锭到货预期下锌价上冲乏力，预计上方整数端口仍有压力。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前，MHP系数（相对于SMM电池级硫酸镍指数）为84%-85%，印尼MHP的FOB价格为12773美元/镍吨。 从需求端分析，本月MHP由于供应减弱的原因，其价格在高位运行。镍盐厂由于对成本的担忧，本月MHP采购情绪较弱，部分镍盐厂有减产或增加使用回收料作为原料的占比。此外，5月下游需求无明显增量，带动整体硫酸镍市场的排产与4月基本持平。因此5月MHP的采购情绪有所缓和。供应端方面，5月印尼MHP项目陆续恢复，但5月MHP到港量依旧受到4月减产影响。因此5月MHP供应偏紧，MHP系数暂无向下趋势。成本方面，印尼最新实施的 PNBP 版税政策将暂定于26日落地，这将直接推高镍矿的销售成本。从市场反馈来看，该政策引发的湿法镍矿采购价格上涨已在 4 月初体现。且湿法矿本身征收的版税相对较低，按1.3品位镍矿来计算，需比PNBP修改前多缴纳约0.75美元/湿吨。因此预期PNBP 政策在短期内对 MHP 生产成本的传导效应相对有限。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 5月14日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27864/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27860-28370元/吨，均价较上周持稳运行。 从成本端来看，4月印尼MHP产量受洪水影响较大，供需存在缺口，导致其系数坚挺于高位。总体来看，MHP成本支撑较强。从需求端来看，本月受下游材料厂去库影响，部分前驱体排产情况有所下滑看，对镍盐的采购需求有所减弱。从供应端来看，部分镍盐厂原料库存水平不高，有减产预期。镍盐厂出货情绪不高。市场流通镍盐也相对有限。展望后市，目前镍盐市场供需双弱，买卖双方博弈，预期镍盐价格将持稳运行。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

SMM5月14日讯：                                           今日SMM 1#电解铜现货对当月2505合约报贴水50元/吨-平水，均价报贴水25元/吨，较上一交易日下降15元/吨；SMM1#电解铜价格为78760~79050元/吨。早盘沪期铜2505合约基本于78800元/吨上方运行，高位摸至79060元/吨，上午收于78940元/吨。临近交割，隔月BACK月差再度走扩至390-460元/吨，当月进口亏损收敛至400元/吨以内。        日内采购和销售情绪均有所降低，主因临近交割，下游采购情绪受到高月差影响，基本换月后在进行采购，采购指数为3.07；持货商手持可注册仓单货源基本不愿低价出货，市场低价铜基本为进口或不可注册仓单货，整体出货意愿不高，销售情绪指数降至3.14。第一交易时段，市场如铁峰、中条山PC等货源贴水50元/吨左右成交，祥光/JCC等贴水40-30元/吨。随后月差走扩，贴水扩大，持货商下调报价，主流平水铜成交亦降至贴水50元/吨。湿法货源紧张，非注册贴水150元/吨左右。        明日为沪期铜2505合约最后交易日，根据目前现货贴水50元/吨附近以及隔月BACK400元/吨月差，现货商对沪期铜2506合约报价预计升水350元/吨以上。铜价居高下，下游采购情绪有所降低，预计现货对沪期铜2506合约升水报价将高开低走。  

据SMM了解，今日早盘上海地区现款现货的国标银锭仓单TD升贴水报价仍维持4-5元/千克，但实际成交倾向收窄升水议价，部分持货商库存售罄后暂停报价。大厂银锭对沪期银2506合约贴水2-3元/千克，国标银锭对沪期银2506合约贴水4-5元/千克，华北地区某冶炼厂厂提国标银锭对沪期银2506合约贴水12元/千克报价出厂。本周贵金属走势偏弱，银价震荡整理，现货市场观望情绪浓厚，下游企业刚需慎采，市场成交仍偏清淡。   》查看SMM贵金属现货报价

5月14日锌晨会纪要 盘面：隔夜，伦锌开于2691.5美元/吨，盘初多空博弈伦锌围绕日均线震荡，欧洲交易时刻重心微沉，探低2653美元/吨，进入夜盘多头增仓涌入，伦锌快速拉涨，重心上移至2720美元/吨附近，盘尾摸高2721美元/吨，终收涨报2720.5美元/吨，涨51.5美元/吨，涨幅1.93%，成交量减少至9595手，持仓量增加1926手至22.0万手。隔夜，沪锌主力2506合约开于22265美元/吨，盘初沪锌围绕日均线震荡后多头增仓推动，沪锌震荡上行盘尾摸高22695元/吨，终收涨报22680元/吨，涨355元/吨，涨幅1.59%，成交量减少至12.8万手，持仓量减少1608手至 11万手。 宏观： 美财长：美国将把医药、半导体和其他战略产业带回本土；特朗普在CPI报告后再次施压鲍威尔，呼吁降息、直言股市将会大涨；美国对伊朗相关航运实施新一轮制裁；泽连斯基只接受与普京会谈；人行与巴西央行签署金融战略合作谅解备忘录并续签双边本币互换协议；中央结算公司：减免境外央行类机构账户开户费用。 现货市场： 上海：早盘市场对均价报价升水70~100元/吨，无对盘报价。第二交易时段，普通国产报价对2506合约升水350~420元/吨，高价品牌双燕对2506合约报价升水650元/吨，哈锌对2506合约升水300元/吨。临近交割，近月价差出现大幅收窄，贸易商现货升水报价随之下调，上午盘面走低，部分企业逢低有所点价，但企业持续看跌后续升水，昨日整体现货成交依旧维持刚需。 广东：对上海现货贴水20元/吨，沪粤价差扩大。第一时间，持货商对麒麟、蒙自、兰锌报价升水320~350元/吨，第二时段，麒麟、蒙自、兰锌对网价升水320~340元/吨。整体来看，昨日广东现货升贴水继续下行。受现货升贴水较高影响，下游当前接货以刚需采购消耗原有库存为主，同时部分下游对后续升贴水仍有看跌心理，接货意愿较低。叠加昨日月差走低，带动市场升贴水下行。 天津：津市较沪市报贴水30元/吨附近。截止午市收盘，驰宏对06合约报升水250~400元/吨左右，红烨对06合约报升水300~430元/吨，百灵对06合约报升水430元/吨送到，高价品牌紫金对06合约报升水500~510元/吨附近。盘面小幅回落，月差收窄，叠加天津部分到货，贸易商下调升水出货，而下游接货情绪仍然不高，等待交割，整体市场成交一般。 宁波：对上海现货报价升水20元/吨，宁波地区主流对2506合约进行报价。第一时间段，永昌对2506合约报价升水480元/吨，麒麟对2506合约报价升水460~480元/吨，会泽对2506合约升水680元/吨，SMC对2506合约报价升水330·360元/吨；第二时间段，贸易商持平上一时间段报价。昨日贸易商国产锌锭报价持续坚挺，但进口锌锭持续低价流入宁波市场，市场报价分歧较大，但下游倾向于接货低价进口锌锭，昨日国产现货成交依旧不畅，整体现货升水继续走低。 社会库存：5月13日LME锌库存减1900吨至167950吨，降幅1.12%；据SMM沟通了解，截至5月12日，SMM七地锌锭库存总量为8.55万吨，较5月6日增多0.14万吨，较5月8日增多0.22万吨，国内库存录增。  锌价预判：隔夜伦锌录得一长下影阳柱，下方5日均线提供支撑。因美国CPI数据低于预期，美元回落，伦锌上行。隔夜沪锌录得一阳柱，MACD阳柱扩大。隔夜因外盘走强带动，沪锌快速拉涨，但进口到货预期叠加下游采购不积极，现货升水快速回落，近月月差收窄，库存增加几率上升，基本面支撑边际转弱。

SMM5月13日讯：                                           今日SMM 1#电解铜现货对当月2505合约报贴水40-升水20元/吨，均价报贴水10元/吨，较上一交易日上涨5元/吨；SMM1#电解铜价格为78090~78220元/吨。早盘沪期铜2505合约从78350元/吨滑落后走至78160元/吨附近波动，上午收盘前短暂摸高78240元/吨。隔月BACK价差于360-400元/吨波动。日内沪铜当月进口亏损有所收敛，亏损400元/吨附近。        日内成交活跃度较高，早盘盘初低价可注册仓单货源被大量秒收，大型贸易商收货情绪浓厚，今日采购情绪指数为3.18，较昨日上升0.13；因换月前持续贴水，部分持货商不愿低价出售，宁愿作为仓单交割，故销售情绪指数较昨日降低0.02，录得3.25。进入主流交易时段，货源如铁峰、日本、韩国、中条山PC等成交积极，后续均被接货方加价出售。进入第二交易时段，市场出货价格上抬至贴水30元/吨附近，好铜重现升水成交。湿法铜仅少量mook货源贴水70元/吨附近，非注册货源贴水180至贴水120元/吨均有成交。        进入交割倒计时，昨日仓单增量较少，但贸易商收货情绪抬升预计仓单量将逐渐增加。明日现货贴水或保持坚挺。

据SMM了解，今日早盘上海地区现款现货的国标银锭仓单TD升贴水报价4-5元/千克或对沪期银2506合约贴水5-6元/千克，冶炼厂厂提国标银锭对TD升水2-3元/千克报价出厂。贵金属避险情绪缓和，银价受黄金价格下跌拖累偏弱震荡，现货市场观望情绪浓厚，部分下游企业畏跌慎采，市场成交仍偏清淡。   》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 今日，受中美贸易缓和带动有色普涨，伦镍价格小幅上行。截至目前，MHP系数（相对于SMM电池级硫酸镍指数）为84%-85%，印尼MHP的FOB价格为12796美元/镍吨。 从需求端分析，本月MHP由于供应减弱的原因，其价格在高位运行。镍盐厂由于对成本的担忧，本月MHP采购情绪较弱，部分镍盐厂有减产或增加使用回收料作为原料的占比。此外，5月下游需求无明显增量，带动整体硫酸镍市场的排产与4月基本持平。因此5月MHP的采购情绪有所缓和。供应端方面，5月印尼MHP项目陆续恢复，但5月MHP到港量依旧受到4月减产影响。因此5月MHP供应偏紧，MHP系数暂无向下趋势。成本方面，印尼最新实施的 PNBP 版税政策将暂定于26日落地，这将直接推高镍矿的销售成本。从市场反馈来看，该政策引发的湿法镍矿采购价格上涨已在 4 月初体现。且湿法矿本身征收的版税相对较低，按1.3品位镍矿来计算，需比PNBP修改前多缴纳约0.75美元/湿吨。因此预期PNBP 政策在短期内对 MHP 生产成本的传导效应相对有限。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析