3月21日锌晨会纪要 盘面：隔夜，伦锌开于2929美元/吨，盘初多头增仓推动伦锌快速摸高2955美元/吨，随后空头高位狙击伦锌重心下移至日均线附近震荡，然空头再度增仓打压，伦锌再度下探，于夜盘探低2901.5美元/吨，盘尾重心重回日均线附近，终收跌报2919美元/吨，跌85美元/吨，跌幅0.29%成交量增加至12536手，持仓量增加978手至22.3万手。隔夜，沪锌主力合约开于23785元/吨，盘初多空博弈沪锌围绕日均线窄幅波动，期间探低23745元/吨，随后多头增仓沪锌重心上移，于盘尾摸高23855元/吨，终收涨报23840元/吨，涨80元/吨，涨幅0.34%，成交量减少至66741手，持仓量减少771手至12.4万手。 宏观：特朗普敦促美联储降息；俄美代表团或于24日在利雅得举行谈判；特朗普签署行政令以提速挖矿，铜和黄金在列；美国发布对伊朗新的制裁；英国央行以8-1的票数维持利率不变；土耳其央行紧急加息200个基点；3月LPR报价连续五个月维持不变 。 现货市场： 上海：早盘市场对均价报价升水0~20元/吨，对盘报价较少。第二交易时段，普通国产报价对2504合约升水0~20元/吨，白银对2504合约升水20元/吨，会泽对2504合约升水50元/吨，高价品牌双燕对2504合约报价升水60元/吨。上午盘面较前日小幅下滑，部分下游企业逢低点价挂单，市场部分贸易商出货有所转好，但市场出货较多，现货升水上涨乏力，整体基本持稳前日水平。 广东：对上海现货贴水40元/吨，沪粤价差扩大。第一时间，持货商对麒麟、蒙自、会泽、丹霞、兰锌报价贴水10~升水25元/吨，第二时段，麒麟、兰锌对网价升水5~25元/吨。整体来看，昨日盘面较前日小幅下行，下游询盘问价增多，但受市场较高报价影响观望情绪同样显现，贸易商为出货小幅下调升水。昨日部分终端企业逢低采货，整体成交氛围仍旧较为活跃。 天津：津市较沪市报贴10元/吨附近。截止午市收盘，新紫对04合约报升水40~50元/吨附近，厂发送到西矿金利对04合约报贴水0~10元/吨附近，百灵送到对04合约报60元/吨附近，高价品牌紫金对04合约报升水50~80元/吨附近。昨日锌价继续回落，到了下游较为能接受位置，昨日采购意愿有所增加，部分下游逢低补库，叠加近期天津地区到货较少，贸易商有挺价心理，升水上行，市场整体成交较前日转好。 宁波：对上海现货报价升水40元/吨，宁波地区主流对2504合约进行报价。第一时间段，永昌对2504合约报价升水50元/吨，麒麟对2504合约报价升水50-70元/吨；第二时间段，贸易商报价持平上一时间段。近期宁波市场货量有限，市场出货贸易商不多，而下游锌合金厂持续问价拿货，整体成交表现尚可，叠加昨日盘面偏弱震荡，使得贸易商继续上调现货升水报价。 社会库存：3月20日LME锌库存减925吨至155225吨，降幅0.59%；据SMM沟通了解，截至3月20日，SMM七地锌锭库存总量为13.10万吨，较3月13日减少0.49万吨，较3月17日减少0.78万吨，国内库存录减。 锌价预判：隔夜伦锌录得四连阳，日K重心下移，下方60日均线提供支撑。市场在美联储议息会议的偏鸽态度，美元指数上涨，有色金属普遍回落，伦锌顺势下行。隔夜沪锌录得三连阳，然上方各路均线形成压制。受锌价走低影响，下游企业逢低采买增加，SMM社会库存下降7000余吨，对锌价形成一定支撑。

3月14日，SAMSUNG SDI 宣布，公司将开始配股，以筹集估计 2 万亿韩元（13.8 亿美元）的资本，用于其未来竞争力和中长期增长。由于Super-Gap固态电池采用了银碳复合材料作为负极，无需过量锂金属，就可以有效调节锂沉积，该技术进入规模化量产可能带来新的银消费增长预期，也是中长期银价看多的支撑观点之一。 SMM整理追溯了SAMSUNG SDI Super-Gap固态电池发展历程及规划—— 该电池银耗方面，尽管三星并未公布官方数据，但专家估计，这种固态电池每个可能需要5克的银，一个典型电动汽车电池包需要200个电池，这就是1公斤的银。目前的银价刷新历史高位的行情下，这可能意味着一个汽车电池包，光银的成本就超过了1000美元。 技术上，该电池使用了硫银锗矿，硫化物固态电解质，解决了锂枝晶生长，和低库仑效率的问题，实现了真正的长循环寿命。但硫银锗矿这一稀缺资源的使用意味着这种电池量产将面对相对较高且波动风险更大的原料成本。据三星SDI保守估计，到2030年时，全固态电池的市场规模可能达到40GWh，SMM估算其全固态电池领域可能带来超过500吨精炼银消费。虽然目前还没有官方公布的全固态电池的售价，不过可以预测的是，初期应该仍旧昂贵，可能仅会被少数豪华品牌或车型使用。另外，全固态电池对应的高速充电，需要的配套基础设施建设以及生产成本的负担也可能是短期限制其量产的障碍。 Super-Gap固态电池的兴起是银价中长期飙升的多头故事之一，但短期对市场交易者的影响有限。此外，由于目前各种负极材料都在开发之中，银碳复合负极是否成为主流还需较长时间验证，当银被验证成为固态电池中综合效率最好的材料并实现规模量产后，我们才有可能看到更高速的银消费增长。 》查看SMM贵金属现货报价    

SMM3月13日讯： 湿法回收本周情况： 供应端：本周随着镍盐、钴盐等产品价格上涨的趋缓甚至阴跌，三元及钴酸锂黑粉价格也随之阴跌。但供应端，打粉厂及贸易商心理卖价仍不降。本周三元、钴酸锂黑粉系数基本持稳，以钴酸锂和三元极片黑粉为例：现阶段系数为77-79%左右，均价系数为78%。三元极片黑粉现阶段系数为75-78，均价为76.5%。下游需求端多数对后续钴盐持续高涨一事并不看好，且市场上纯钴废料占比不到10%，主要还是铁锂为主。采纯钴废料的企业相对三元并不多，在可同样选择三元黑粉的情况下，多数企业对涨价的纯钴废料系数呈观望态度。供应端，本身钴酸锂废料在整体废料市场占比较小，供应稀缺，少量货源多集中于贸易商手上，而企业在钴盐持续高涨的情况下，多选择捂货不出或少量高价出货。成本端：本周钴盐、镍盐的价格开始阴跌，但前期的上涨一定程度上修复了三元、纯钴废料的打粉端的成本及利润情况，目前湿法端钴酸锂废料，三元端废料利润率在成本线左右徘徊。但由于市场货源并不充足，且由于多数企业无法实现废料和盐产品的即买即销，因此部分中小端湿法企业仍反馈目前处于倒挂现象。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 周致丞021-51666711 张贺021-20707850

国家统计局发布报告显示，中国2025年1-2月中国铝材产量为967.4万吨，不及去年同期，受假期因素影响，产能利用率有所下滑。

国家统计局周四发布的数据显示，中国2025年1-2月精炼铜（电解铜）产量为230万吨，同比增加3.7%；1-2月氧化铝产量为1513.3万吨，同比增加13.1%。 金属产量数据如下：

SMM3月20日讯：         根据最新海关数据显示，2025年2月进口锌精矿46.14万吨（实物吨），2月环比1月增加16.28%（6.46万实物吨），同比增加83.73%，1-2月累计锌精矿进口量为85.83万吨（实物吨），累计同比增加32.64%。       分国别来看，2025年2月，进口来源国前三的国家是：秘鲁2月10.64万实物吨，占比23.05%；澳大利亚2月9.74万实物吨，占比21.11%；墨西哥2月3.14万实物吨，占比6.8%。从环比数据来看，2月秘鲁、墨西哥、南非等国家增量较为明显，而澳大利亚、蒙古、智利等国家流入国内量有不同程度的减少。        SMM认为，1-2月锌精矿进口量增长明显，原因如下：        一． 受季节性因素影响，冶炼厂对进口矿需求增加，叠加冶炼厂年初开始提产，带动进口锌矿持续流入；        二． 今年一季度海外锌矿扰动不多，生产及运输表现正常下，国内锌矿进口量同比增长；        进入3月，从价格优势看，冶炼厂更倾向于购买国产矿，然而冶炼厂前期订购的进口锌矿持续到港，并且随着加工费的不断回升，冶炼厂对后续提产意愿较强，矿需求预计环比增加，而国内矿尚未完全恢复，因此3月进口锌矿量或回落有限。     》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM 3月13日讯： 本周，梯次市场B品价格整体持稳。受前段时间原料端，受近期镍钴价格上升影响，部分电池厂及贸易商有一定挺价意向，但梯次利用企业接受程度低，最终A品梯次电芯价格略有上涨，B品梯次电池整体价格呈持平的情况。供应层面，电芯厂生产较为稳定，各地公交车电池更换项目稳步进行，梯次电芯整体供应量较为充足。需求方面，梯次利用企业生产维持稳定，下游需求方向并未出现明显变化，供需总体来说并未发生太大变化仍处于供大于求的情况。短期来看，受原材料波动影响，梯次上下游出货及采买仍呈现明显的观望及博弈态势，预计价格会整体持稳或出现小幅度降价。较长期来看，梯次电池的安全利用技术仍是最大考验，若能解决安全性问题，或下游整体市场可能得到拓宽，进而带动梯次电芯有一定价格的上涨。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 周致丞021-51666711 张贺021-20707850