SMM5月23日讯：                                           今日SMM 1#电解铜现货对当月2506合约报升水130-升水200元/吨，均价报价升水165元/吨，较上一交易日上涨30元/吨；SMM1#电解铜价格为77930~78140元/吨。早盘沪期铜2506合约从77800元/吨附近走高至78000元/吨随后短暂摸高78030元/吨后再次回落，上午收于77890元/吨。隔月BACK月差重新回到300-330元/吨区间，日内升水重心抬高。        因前几日现货升水走低下游拿货较好，且市场流通货源再度偏紧，持货商早盘报价升水120元/吨附近货源被秒，随后主流平水铜升水140-160元/吨，好铜升水150-180元/吨，注册湿法几无，非注册成交30-50元/吨。        目前月差有走扩迹象，下周进入下月票交易部分贸易商存在回款需求，但是当月与次月票据价差预计30-40元/吨。预计下周升贴水将在本周重心企稳，若跌至百元每吨以下，市场或呈现收货情绪。

宏观方面，本周三美国 20 年期国债拍卖结果不佳，周四 10 年期美债收益率上涨超 11BP 。市场对美联储可能进行的 QE 操作存在警惕情绪，美元指数短期回到 100 点上方后再次失守；中国方面， 4 月份工业生产增加值边际回落，零售消费量小幅上行。总体增长平缓。本周三央行将 1 年期及 5 年期人民币 LPR 下调 0.1% ，国内流动性持续释放。本周伦铜窄幅波动于 9500 美元 / 吨附近，沪铜亦窄幅波动于 78000 元 / 吨下方。 基本面方面， Antofagasta 本周于日本率先进行 2025 年下半年长单谈判。因海外冶炼厂传出减产消息，铜精矿现货 TC 短期止跌。电解铜方面，因本周 LME 亚洲金属周在中国香港举办，现货市场表现较为冷清。 LME 亚洲仓库出库速度加快，市场对 5 月下旬美金铜现货溢价持较悲观情绪。国内方面，沪期铜 2405 合约交割后现货升水持续下行，至本周华东地区已经跌至 100 元 / 吨附近。下游逢低补库情绪增加，库存止跌企稳。 展望下周，海内外流动性释放下铜价底部支撑较强，年中长单谈判落定前铜价多空平衡，预计下周伦铜窄幅波动于 9350-9550 美元 / 吨，沪铜波动于 77000-78000 元 / 吨。现货方面，国内库存垒库暂缓，升水大幅下行后下游消费支撑较强，可交单铜紧张的背景下， 需关注进口铜到货入关情况以及端午节前备货的供需博弈。 预计现货对沪铜 2506 合约预计在升水 100-250 元 / 吨。

据SMM了解，今日早盘上海地区现款现货的国标银锭仓单TD升贴水报价3-4元/千克，个别持货商少量库存对TD升水5元/千克惜售观望，上海地区大厂银锭现货对TD升水5-6元/千克或对沪期银2506合约贴水5元/千克报价，但实际成交相对偏淡，个别持货商下调升水议价后成交。华南地区冶炼厂厂提货源对沪期银2506合约贴水8元/千克报价，下游谨慎观望少量刚需采购，市场成交整体偏淡。 》查看SMM贵金属现货报价

当前的宏观背景支撑白银继续走强，一方面周初中东局势提振黄金白银避险需求，另一方面，因美国通胀和赤字担忧而建立贵金属看涨势头，投资者在白银中寻求避险。伦敦银价收复了50日移动均线，瞄准34.87美元/盎司，国内银价站稳8200元/千克。 【经济数据】利空：美国至5月16日当周EIA原油库存132.8万桶，前值：345.4万桶，预期：-127.7万桶  白银：本周宏观利多提振银价反弹走强，临近周末持货商现货升水出现小幅下调。国内现货市场供需双降，周内部分冶炼厂因出口需求优先等原因暂停国内现货报价。上海地区自提的吨级国标现货银锭对TD升水3-5元/千克报价，大厂现货银锭对TD升水+5至+8元/千克，本周高升水报价的实际成交相对困难。此外，5月下旬硝酸银开工出现下滑，下游以长单提货为主，散单采购积极性较4月明显转淡。 光伏：本周太阳能背面银浆的参考均价在5289-5406元/千克；太阳能正面细栅参考均价为7968-8144元/千克；太阳能正面主栅参考均价为7918-8094元/千克。 》查看SMM贵金属现货报价  

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析   》订购查看SMM金属现货历史价格              精铜杆：国内主要精铜杆企业周度（5.16-5.22）开工率超预期下滑至70.64%，环比下滑2.62个百分点，较预期值低4.23个百分点，同比上升6.18个百分点。当前铜价底部支撑仍存，铜价维持高位震荡，换月后升贴水也较高，下游企业观望情绪重，虽精铜杆企业出货量基本稳定，然新增订单有所走弱，有大型企业超预期减产，致使本周开工率下滑。从具体库存来看，本周精铜杆企业原料环比小幅增加1.77%，录得34550吨，因周内数家大型企业减产，本周精铜杆企业成品库存环比减少8.51%，录得54800吨。展望后市，虽当前消费未见恢复，市场整体表现疲软，但随着周内多家精铜杆企业减产降库，下周将有一定恢复，预计下周（5.23-5.29）精铜杆企业开工率将在企业复产的带动下恢复至77.61%，环比上升6.98个百分点，同比上升19.03个百分点。

盘面： 隔夜，伦锌开于2683美元/吨，盘初伦锌沿日均线进行宽幅震荡，欧洲交易时刻探低于2669美元/吨，进入夜盘伦锌迅速上行至日均线上方，摸高于2707.5美元/吨，随后伦锌重心围绕2700美元/吨窄幅波动，终收涨报2704.5美元/吨，涨20美元/吨，涨幅0.75%，成交量减至80249手，持仓量减少866手至21.2万手。隔夜，沪锌主力2507合约开于22295元/吨，盘初多头增仓沪锌迅速上行摸高于22375元/吨，随后沪锌跳水下行至日均线下方并探低于22250元/吨，随后沪锌小幅上行终收涨报22300元/吨，涨55元/吨，涨幅0.25%，成交量减至52040手，持仓量增加1141手10.9万手。   宏观： 特朗普税改法案在众议院以微弱优势通过；美联储理事沃勒：如果关税下降，预计美联储将在2025年下半年降息；白宫：特朗普向内塔尼亚胡明确表示他希望与伊朗达成协议；伊朗回应：任何以色列对伊核设施的攻击都将被视为美国的介入，有能力但无意制造核武；欧佩克+内部正在讨论7月再次增产41.1万桶/日；特朗普对哈佛大学“下手”；证监会：更大力度支持优质未盈利科技企业上市；金融监管总局：最近将批复第三批保险资金长期投资改革试点，规模600亿元。   市场现货： 上海：进口锌锭到货持续补充锌锭供应，贸易商挺价持续，现货升水持稳运行，下游企业询价情绪依旧不高，现货交投表现偏淡。 广东：当前广东市场部分品牌现货较少，贸易商降低升水出货意愿较低。同时虽昨日盘面有所下行但部分下游于前日已进行少量采购，备库需求较淡，市场交投氛围转淡。 天津：盘面震荡为主，下游仍较为安静，补库情绪不高，贸易商昨日出货报价持稳，贸易商交投为主，整体市场成交一般。 宁波：宁波国产锌锭货量不多，昨日市场贸易商现货升水报价依旧高位，部分下游前期接货拥有一定库存，昨日现货成交依旧一般。   社会库存：5月22日LME锌库存减少1650吨至156225吨，降幅1.05%；据SMM沟通了解，截至本周四（5月22日），SMM七地锌锭库存总量为8.04万吨，较5月15日减少0.59万吨，较5月19日减少0.34万吨，国内库存录减。   锌价预判：隔夜伦锌录得一阳柱。上方60日均线对其形成压制，下方20日均线为其提供支持。特朗普税改法案在众议院以微弱优势通过，受法案中预计增加财政赤字内容的影响，市场担忧情绪渐起，同时高于预期的PMI数据对市场情绪有所修复，伦锌重心上行。隔夜沪锌录得一阳柱，上方40/60日均线对其形成压制，下方布林道中轨为其提供支撑。基本面来看，俄罗斯OZ矿进入国内，供给端宽松预期持续，下游消费各板块表现不一，出口订单当前仅见小规模回暖。预计沪锌短期仍以震荡运行为主。

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 SMM 5月22日讯，本周磷酸铁锂价格下跌趋势有所放缓，整体下降约365元/吨，这主要由于碳酸锂价格在本周持续下跌，总共下降约1450元/吨。市场端，本周材料厂整体生产较积极，头部材料厂产量开始有所恢复，但部分二梯队材料厂生产有所下滑，主要由于下游电芯供应链结构出现调整，叠加下游动力订单有小幅下滑。需求端，储能需求继续向好，一方面美国对华关税下调，下游电芯厂急于抢出口，订单微增。价格结算方面，磷酸铁均价在4月整体呈小幅上行趋势，部分磷酸铁锂厂对第二季度加工费涨价抱有期望，但与下游电芯厂谈判和交涉后未有实质性结果。然而就目前而言，磷酸铁原料价格开始出现下降，故5月磷酸铁价格也将出现一定的降价预期；另叠加部分电芯厂将于6月重启招标，在此之前出现涨价的概率较低，综合两点来看，SMM预计二季度加工费将难以上涨。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 周致丞021-51666711 王子涵021-51666914 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                      华北地区，截至本周四时现货升贴水为贴水140元/吨–平水，均价贴水70元/吨。换月交割后现货升贴水回升，但华北市场处消费淡季，周内主要以长单交付为主。在需求表现平平的情况下，临近月末节点部分持货商有清理库存需求，并且对于后市现货升贴水价格预期较为悲观选择低价出货，因此现货升贴水快速下跌。展望后市，月底仍有持货商需清理库存，但端午假期前下游有备货需求，预计供需均呈现增加局面，但现货升贴水上方空间较小。                                                                                                                             》查看SMM金属产业链数据库  

SMM5月22日讯：        据SMM沟通了解，截至本周四（5月22日），SMM七地锌锭库存总量为8.04万吨，较5月15日减少0.59万吨，较5月19日减少0.34万吨，国内库存录减。上海地区周内到货较少，同时下游企业存在刚需采购并不断提货带动库存下降明显。广东地区同样到货较少，库存出现小幅下降。天津地区下游采购需求有所放缓叠加周内到货正常，库存小幅增加。整体来看，原三地库存减少0.30万吨，七地库存减少0.34万吨。                                                                                                                                                      》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 钴酸锂市场本周承压下行， 4.2V/4.4V/4.5V 产品主流报价分别回落至 21.7 万元 / 吨、 22.1 万元 / 吨、 23.2 万元 / 吨。价格调整主要受原料端双重压力传导：电池级碳酸锂延续下行通道，四氧化三钴因采购 情绪 偏弱 导致 价格小幅松动。供应层面，头部企业通过产能释放保持高位产量；需求端则因终端厂商备战 "618" 促销，带动电芯厂采购需求阶段性提升。值得注意的是，刚果（金）矿业政策变动带来的钴原料供应不确定性，持续影响钴酸锂正极厂商的出货策略， 市场出货仍较为谨慎 。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 于小丹 021-20707870 马睿 021-51595780 徐颖 021-51666707 冯棣生 021-51666714 柳育君 021-20707895 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 任晓萱021-20707866 梁育朔021-20707892 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 王照宇021-51666827