SMM9月12日讯：环保限车限产结束后，天津地区升贴水仍然低位运行，天津锌锭市场表现低迷，后续升贴水将如何运行？    从供应端来看，天津地区主要品牌的冶炼厂在八月份生产状况良好，得益于充足的原料和较高的硫酸价格，增强了生产积极性。部分新增生产线持续增产，致天津锌锭库存量持续上升。进入九月后，尽管一些冶炼厂开始进行常规检修，北方地区的锌锭总产量相比八月略有下降，但总体上产量依旧保持高位。9月天津的锌锭库存依会继续维持在较高水平，充足的现货供应对升贴水的增长形成了抑制作用。 从消费端来看，天津地区的锌下游主要集中在镀锌企业。八月底至九月初由于环保限产政策的实施，锌锭消费需求下降明显。复产后不及市场预期，整体下游需求依然疲软，开工情况也不理想。尤其是黑色金属价格持续低位震荡，导致镀锌管销量不佳，进而影响了镀锌管厂的生产积极性，实际开工率低于预期。镀锌管企考虑到国庆节前原料的备货需求，增加了9月份的长单比例。但由于消费状况不佳，这些长单的消化速度慢于预期，导致厂内锌锭库存有所累积。结构件来看，铁塔订单表现较好，但护栏、灯杆和光伏支架等产品的需求则较为低迷。小型企业因面临资金压力及订单不确定性，倾向于采取按需采购策略，减少锌锭库存，整体天津市场采购需求并无明显起色，锌锭需求走弱。 综合来看，天津市场仍处于供大于求格局，而沪锌转为正向结构，不少冶炼厂及贸易商有交割计划，而下周一交割之后将有大量仓单流出，但消费表现仍较为低迷，对于整体国庆节前补货有一定预期但可能表现弱于同期。持续供大于求的情况下，预计天津升贴水持续表现较差。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

         下周的重磅事件为美联储FOMC将公布利率决议和经济预期摘要，此次议息会议备受市场关注，为美联储自2022年3月起开启加息周期后，第二次出现降息的预期，第一次发生在2024年9月，时隔一年后美联储或再次降息，市场预计降息25个基点。同时，国家发改委表示：努力完成全年经济社会发展目标任务，下半年不断释放内需潜力。 伦铅方面，LME铅库存已连续下降超过半个月，本周库存续降1.35万吨，但对伦铅的提振缺相对有限。周内伦铅探低后回升，期间LME铅0-3贴水较大，最新报-42.99美元/吨。下周铅市场交易需重点关注美联储议息，届时降息预期兑现，伦铅运行重心预期上移，运行于1980-2020美元/吨。 国内沪铅方面，国内原生铅与再生铅冶炼企业检修持续，同时距离国庆节仅半个月时间，市场静待下游节前备库兑现，或提振铅价偏强震荡。但值得注意的是近期铅沪伦比值扩大，铅锭进口窗口即将打开，若窗口打开或与国内铅厂减产对冲，警惕铅价冲高回落风险。预计下周沪铅主力将合约运行于16800-17200元/吨。 现货价格预测：16700-17000元/吨。铅消费方面，铅蓄电池企业生产相对平稳，又因国庆假期临近，后续下游节前备库或利好铅消费。原生铅方面下周沪铅2510合约进入交割，短期现货流通货源预计减少，但下半周可能重新进入市场，预计现货铅贴水收窄困难。再生铅方面，冶炼企业普遍减产、检修，地域性供应偏紧持续，而废电瓶价格松动下跌，再生铅亏损修复，不排除后续再生铅交易可能出现贴水扩大的情况。    

        本周铅蓄电池市场更换需求相对好转，经销商按需采购，其中电动自行车蓄电池板块，由于小部分企业外贸或配套订单向好，面向经销商的电池发货周期拉长，部分经销商库存下降至半个月以内，且少数非常规型号电池存在缺货的情况。而汽车蓄电池市场则与之相反，多数经销商库存仍处于2个月以上，企业生产亦是相对谨慎。周内，铅价探低后回升，部分下游企业按需逢低接货，铅现货市场交易活跃度较上周好转。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 周初进口铜与国产铜双双补充令沪铜现货升水持续走跌并转为贴水，低价进口货源吸引下游买货，上海地区库存呈现降库。后半周随着流通货源减少，沪铜现货升水再度回升。临近交割，主要增加仓单表现在江苏地区，上海地区仓单依旧紧张，预计下周现货升水对沪期铜2510合约报价坚挺，但需警惕后半周江苏地区期货仓单流出对华东现货市场的冲击。                                                                                                                           》查看SMM金属产业链数据库  

        据了解，截至9月11日，原生铅主要交割品牌厂库库存为0.96万吨，较上周减少0.3万吨。 近期，原生铅与再生铅冶炼企业均有检修，铅锭地域性供应偏紧。随着上周华北、华中地区物流运输解禁，铅冶炼企业陆续恢复正常发货。周初铅价震荡走弱，部分下游企业按需逢低接货，消耗部分厂库。此外，因沪铅2510合约交割日临近，持货商将铅锭从厂库转移至社会仓库，亦是原生铅企业厂库下降的因素之一。  

       伦锌：周初，市场持续消化远低于预期的美国非农就业数据，伦锌延续上周五的震荡走势；随后，受国际局部地区争端持续影响，伦锌承压小幅下行；接着，美国大幅下修非农就业数据，令市场对降息的预期显著升温，伦锌止跌反弹；随后，虽然美国8月CPI数据表现良好，但先前公布的PPI数据未及预期，叠加随后公布的初请失业金人数激增，两者共同强化了市场对美联储降息的判断，美元指数连续走低，同时LME锌库存持续下降为锌价提供基本面支撑，基本面与宏观共振，共同助推伦锌持续上行。截至本周五15:00，伦锌录得2916美元/吨，涨58.5美元/吨，涨幅2.05%。        沪锌：周初，沪锌小幅上行；但根据SMM数据显示，截至9月8日，国内锌库存增加至15.21万吨，同时下游消费“旺季不旺”，对沪锌形成压制，但海外低库存对价格底部仍有支撑，沪锌维持震荡；随后受当前国际局部争端仍存影响，内外盘均出现小幅回落；接着从宏观数据来看，海外PPI数据低于预期，同时初请失业金人数不断增多，两者共同加大了投资者对于降息的预期，美元指数受数据影响不断回落，而从基本面来看，虽国内库存不断增加，但下游消费仍旧一般，同时较低的海外库存对价格仍能起到一定支撑，沪锌重心上行，截至本周五15：00，沪锌录得22305元/吨，涨150元/吨，涨幅0.68%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM9月12日讯：        本周氧化锌开工率录得57.21%，环比上涨2.72个百分点。原料方面，周内锌价维持震荡运行，氧化锌企业多为刚需采购，同时部分原料受市场货量偏紧影响货量较少，企业采购成本较高，本周原料库存出现小幅下降。成品库存方面，周内虽有企业成交有所好转，但大厂基本维持产销平衡，整体库存较上周变化不大。订单方面，橡胶级氧化锌终端轮胎厂需求整体仍旧偏淡，半钢胎企业产销压力仍较大；陶瓷级氧化锌板块当前部分企业高端陶瓷级氧化锌需求出现小幅好转；其余各板块订单未有明显变化。本周氧化锌开工率上行主要是由于上周复产企业本周正常生产，带动产量有所增加。预计随着部分板块下游消费的好转氧化锌下周开工将小幅走高至57.93%。    》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM9月12日讯：       本周压铸锌合金开工率录得53.99%，环比上涨2.99个百分点。原料方面，本周锌价维持震荡运行，叠加终端需求未有明显改善，企业多以长单送到为主，零单采购有所减少，原料库存下降。成品库存方面，受企业周内出货不畅影响，成品库存出现少量累积。同时在终端订单方面，当前传统小五金市场需求仍旧较淡，企业认为下游各类订单未出现好转。本周压铸锌合金企业开工率上行主要得益于前期停产企业有所复产带动整体产量有所走高，但当前市场实际消费仍旧一般，压铸锌合金企业开工水平不及去年同期。展望下周，压铸锌合金企业开工预计维持在54.02%附近徘徊。                                                                                                                                                    》点击查看SMM金属产业链数据库

       本周广东地区升贴水较上周下降25元/吨左右，截至本周五，广东地区主流0#锌报价对市场贴水145~105元/吨附近，沪粤价差扩大。周内广东市场流通货源充裕，而下游消费表现平淡，贸易商出货压力较大，现货贴水不断走低走弱。与此同时，在弱成交与低升水下，广东近期现货交割比例不断上涨。整体来看，市场供强需弱格局延续，下游对锌价高度敏感，采购谨慎，现货市场持续承压。预计短期广东现货贴水仍将维持偏弱运行。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                              9月12日SMM进口铜精矿指数（周）报-41.3美元/干吨，较上一期的-40.85美元/干吨减少0.45美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为95%-97%。        周内某大型矿企于9月8日开始招标，并于9月10日截标，本周五招标结果出炉，某冶炼厂以-40美元低位的价格中标1万吨标准干净矿，装期为11月，QP为M+3。Las Bambas招标结果出炉，某贸易商以-90美元中高位中标1万吨Las Bambas，装期为2025年Q4，某贸易商以-100美元中位的价格中标4万吨Las Bambas，装期为2026年上半年。Codelco招标结果出炉，某贸易商以-100美元中位的价格中标2万吨，装期为2026年。某贸易商以-40美元低位的价格向冶炼厂出售3万吨打包矿，装期为Q4，QP为M+5。        巴拿马正准备与First Quantum Minerals就其已关停的Cobre Panamá铜矿可能重启的事宜展开谈判，商谈有望于今年年底或 2026 年初启动。        Freeport 发布公告称，当地时间9月8日周一晚10时，印度尼西亚中巴布亚省Grasberg崩落式地下矿山的一个生产区域发生大规模湿性矿料涌出事故，导致矿井内部分区域通道中断，正在从事矿山开发作业的七名承包商员工受困。目前已确定受困人员位置且其身体状况良好，救援队伍正在清理通道以确保安全快速撤离，同时已启动各项支援保障措施。矿区所有其他人员经确认均处于安全状态。为优先保障七名承包商员工的安全撤离，Grasberg矿区已暂停全部采矿作业。（SMM原先预计2025年Grasberg铜产量为75万金属吨）        2025年8月中国进口铜矿砂及其精矿275.9万实物吨，同比增加7.2%，环比增加7.8%；1-8月中国累计进口铜矿砂及其精矿2005.4万实物吨，累计同比增加7.9%。        Anglo American已与Teck Resources达成并购协议，将新设合并成一家具有全球影响性的关键矿产企业（Anglo Teck）。Anglo American股东将拥有62.4% Anglo Teck的股份，Teck Resources股东将拥有37.6% Anglo Teck的股份。为使合并满足常规的交割和监管条件，预计将于12-18个月内完成合并。这两家矿企旗下相邻的Collahuasi和QB铜矿会产生协同效应，导致潜在额外年铜产量增加17.5万金属吨。Anglo Teck将拥有业内领先的多个生产运营项目，包括6个世界级铜矿资产、优质的高品位铁矿石和锌矿业务。        SMM十港铜精矿库存9月12日为69.27万实物吨，较上一期增加0.44万实物吨，主要增量来自于青岛港和防城港，本周青岛港和防城港铜精矿库存各环比增加2万实物吨。                                                                                                                                                                        》查看SMM金属产业链数据库