据了解，截至7月17日，原生铅主要交割品牌厂库库存为0.73万吨，较上周减少0.61万吨。 近期，河南地区部分原生铅冶炼企业正值检修状态，铅锭地域性供应进一步收紧，同时铅价接连下跌，再生铅冶炼亏损再度扩大，冶炼企业出货积极性下降，再生精铅报价对SMM1#铅升水0-100元/吨出厂，与原生铅价格形成倒挂。再生铅较原生铅几无价差优势，下游企业刚需采购更多的流向原生铅，消耗冶炼企业厂库库存。此外，本周沪铅2507合约进入交割，持货商将厂库铅锭向交割仓库转移，也是原生铅冶炼企业成品库存下滑的原因之一。  

         下周，宏观经济数据较少，主要是中国至7月21日一年期贷款市场报价利率、美国6月新屋销售总数年化(万户)等数据。目前国内外市场重点关注的宏观事件：关税和美联储利率。近日美欧关税谈判陷入僵局，根据欧盟最新提案，如果特朗普政府将对欧盟汽车的关税降至20%以下，欧盟将取消对美国汽车出口的10%关税，欧美可能再度让步。美联储理事沃勒打破了决策层近期的普遍共识，公开呼吁立即降息以应对日益脆弱的劳动力市场，这一鲜明的鸽派立场，为即将到来的政策会议增添了新的变数。此外，工业和信息化部总工程师谢少锋在7月18日国新办新闻发布会上表示，有色金属等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。 伦铅方面，本周LME铅库存一改前三周的降势，扭势转为累库，周增1.9万吨至总库存达到26.84万吨。期间伦铅接连下挫，并跌了2000美元/吨整数关口，最低至1967美元/吨，而LME0-3贴水仍是较上周扩大至-27.85美元/吨。海外市场关税影响持续发酵，美元指数走高等拖累下，伦铅或维持偏弱震荡，预计下周伦铅将运行于1975-2030美元/吨。 国内沪铅方面，原生铅冶炼企业检修影响发酵，加之再生铅亏损幅度扩大，冶炼企业成品库存普遍下滑，且出现地域性流通货源偏紧的情况，铅现货贴水较上周明显收窄，或为铅价提供强支撑条件。另周五工信部表示将出台有色金属等十大重点行业稳增长工作方案，或为铅市场注入新的动力。预计下周沪铅主力将合约运行于16800-17200元/吨。 现货铅价格预测：16700-17000元/吨。7月铅蓄电池市场消费相对平淡，而在铅价下跌刺激下，下游企业逢低采购增多。供应端，原生铅、再生铅冶炼企业检修与恢复并存，又因铅价下跌，再生铅企业亏损扩大，冶炼企业低价惜售情绪较浓，叠加部分企业成品库存下降，现货铅贴水收窄预期上升。  

        本周电动自行车、汽车蓄电池市场暂无明显好转，又因7月初电动自行车蓄电池一线品牌企业通知上调电池售价，部分地区蓄电池企业表现订单相对好转。而近日铅价接连下跌，电池批发市场涨价氛围降温，电池售价较上周持平，且部分经销商库存仍是前期低价电池，比如48V20Ah：380元/组。另生产企业方面，大部分铅蓄电池企业维持以销定产状态，在铅价下跌的时段，蓄电池企业逢低采购积极性上升，本周铅现货市场交易活跃度较上周好转。

本周镍价先抑后扬，沪镍主力合约（NI2508）围绕12万元/吨关键价位窄幅震荡，周五收报120,500元/吨，周跌幅0.57%。周初，受特朗普关税威胁及美元走强影响，沪镍主力周一低开至119,270元/吨，伦镍同步下探15,065美元/吨；周中，宏观情绪修复，空头回补推动沪镍主力价格回升，最高涨至121,670元/吨。现货市场方面，SMM 1#电解镍均价报121,240元/吨，周涨40元/吨；金川镍升水持稳于1,900-2,100元/吨，均值周降10元/吨。国内主流电积镍升水区间本周维持在-100-300元/吨，较上周持稳。 宏观层面上，关税威胁再次增强，美国总统特朗普宣布8月1日起对日本等150余国加征25%-40%关税。同时本周美国公布6月CPI数据，整体CPI年率升至2.7%，为2月以来新高，符合市场预期；核心CPI年率升至2.9%，为2月以来新高，不及预期的3%，但较上月的2.8%小幅上升，数据公布后，市场对9月降息概率从65%降至58%，年内降息2次概率从93%降至76%。 库存方面，本周上海保税区库存约为4700吨，环比上周去库约300吨。 国内社会库存约为4.03万吨，环比上周累库1,165吨。库存水平小幅增加。 当前宏观博弈仍主导镍价方向，由于外部关税和地缘政治仍存不确定性，价格中枢存下移风险，核心区间参考118,000-123,000元/吨。

近期钴酸锂价格呈现小幅上涨，主要驱动因素为电池级碳酸锂价格持续攀升，以及受刚果（金）相关政策影响引发的四氧化三钴强烈看涨预期。供应端，四氧化三钴生产企业报价高企，钴酸锂正极厂对高价原料采购意愿降低。需求端，终端应用领域需求疲软，对钴酸锂的需求呈现下降趋势。整体而言，受核心原材料成本上行推动，预计钴酸锂价格后续将面临较大幅度上涨压力。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 王照宇021-51666827

SMM 7月17日讯： 价格回顾： 截至本周四，SMM氧化铝指数3,179.42元/吨，较上周四上涨44.33元/吨。其中山东地区报3,130-3,170元/吨，较上周四上涨30元/吨；河南地区报3,140-3,200元/吨，较上周四上涨30元/吨；山西地区报3,120-3,220元/吨，较上周四上涨40元/吨；广西地区报3,230-3,270元/吨，较上周四上涨25元/吨；贵州地区报3,220-3,280元/吨，较上周四上涨35元/吨；鲅鱼圈地区报3,210-3,290元/吨，与上周持平。 海外市场： 截至2025年7月17日，西澳FOB氧化铝价格为366美元/吨，海运费22.75美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.20附近，该价格折合国内主流港口对外售价约3,242元/吨左右，高于国内氧化铝价格62元/吨，氧化铝进口窗口维持关闭状态。 本周询得两笔海外氧化铝现货成交，价格较上周出现小幅回升，具体情况如下： 1）7月15日，海外成交氧化铝2.5万吨，成交价格$374.07/mt FOB 印度，8月船期。 2）7月16日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格$367/mt FOB 东澳，8月船期。 国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能8907万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周上涨0.82个百分点至80.74%。分地区来看，山东地区氧化铝周度开工率较上周上调2.87个百分点至87.58%；山西地区氧化铝周度开工率较上周持平在76.6%；河南地区氧化铝周度开工率较上周持平在59.17%；广西地区氧化铝周度开工率较上周持平在88.87%。 周期内氧化铝现货成交清淡，零星成交价格基本维持对网价升水状态。 整体而言： 周期内，需求端，西南地区部分电解铝产能置换项目即将投产，带动区域内氧化铝需求提升；供应端，部分企业反馈7月下旬即将开始检修，预计运行产能出现下降，现货货源或进一步收紧，给予西南地区现货价格支撑。周期内氧化铝期货震荡下行，期现套利盈利空间缩窄，期现商对于氧化铝的询盘积极性预计减弱。本周氧化铝运行产能为8907万吨/年，电解铝生产叠加净出口合计需求年化运行产能约为8600万吨左右，从电解铝生产对于原料的需求方面而言，氧化铝供应相对宽松。全国来看，本周电解铝厂氧化铝周度库存环比累库约2.58万吨。过剩格局之下，氧化铝现货价格顶部预计面临一定的压力，短期内氧化铝现货价格或逐步见顶，后续需持续关注上期所仓单总注册量，以及氧化铝运行产能变动情况。 来源：SMM   》点击查看SMM铝产业链数据库

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 7月17日       今日11：30期货收盘价77910元/吨，较上一交易日下降120元/吨，现货升贴水均价105元/吨，较上一交易日上升10元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格72600-72800元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差665元/吨，环比下降120元/吨。精废杆价差500元/吨。据SMM调研了解，周内铜价重心持续下移，再生铜杆企业和阳极板企业反映却不一，再生铜杆企业表示有再生铜原料持货商担心铜价继续下跌，纷纷将再生铜原料送往杆厂过磅结算，另外再生铜杆价格临近周尾价格较铜价平水甚至升水，有原料持货商根据再生杆价格倒推原料价格，无论再生杆原料亦或阳极板原料都由于再生杆价格上升而水涨船高，导致阳极板企业无法采购原料。

        SMM7月17日讯：据SMM了解，截至7月17日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.9万吨，较7月10日增加0.79万吨；较7月14日增加0.56万吨。         本周沪铅2507合约完成交割，因交仓带来的铅锭库存转移，使得铅锭社会仓库库存延续增势，五个地区库存均有不同程度增量，且以江浙沪地区仓库增量为主。近期，铅价呈偏弱震荡态势，原生铅与再生铅冶炼企业出货积极性下降，加上部分冶炼企业检修减产，导致铅锭地域性供应趋紧，如河南地区冶炼企业排队提货的情况从上周延续至本周。本周铅期现价逐日收窄，主要产地河南电解铅报价对沪铅2508合约贴水从上周的贴水200元/吨收窄到贴水100元/吨出厂。此外，铅价下跌导致再生铅企业亏损再度扩大，打击冶炼企业出货与生产积极性，企业或是暂停出货，或是挺价升水出货，再生精铅报至对SMM1#铅价升水0-100元/吨出厂。沪铅交割结束，以及期现价差收窄，持货商移库动作将暂停，预计铅锭社会库存增势放缓，若下周河南地区铅锭供应仍未恢复，下游刚需则可能转而消耗社会仓库货源。

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