5月12日早间，中国宣布中美会晤达成“重要共识”后，现货黄金向下触及3260美元/盎司，日内一度跌逾2%。 而与之形成鲜明对比的是，在巴基斯坦、印度近期于克什米尔地区爆发冲突之后，5月10日COMX黄金期货涨0.82%，报3333美元/盎司，上周累计涨幅达2.8%。而5月9日下午，现货黄金一度更走高至3338美元/盎司。 进入5月，国际金价这种高位反复震荡走势似乎已经成为常态。在业内人士看来，考虑到地缘政治仍有不稳定因素、关税风波仍存变数的情况下，近期金价动荡在情理之中，投资者尤其是期货投资者需要加大风险意识。 财联社记者注意到，作为普通人参与黄金投资的主要渠道，近期建设银行、工商银行、中国银行、招商银行、光大银行等多家全国性商业银行仍在不断发布公告，上调黄金积存业务的认购起点金额，并明确提示“投资有风险”。 多名业内人士向财联社记者介绍，客观来说，参照过去原油宝、纸黄金事件的“前车之鉴“，银行并不希望黄金出现暴涨暴跌的走势，尤其是积存金业务。 国际金价超预期波动在不断加剧 长期跟踪黄金走势的某券商宏观分析师向财联社记者表示，今年以来国际金价涨势之高，已经突破了很多业内人士的预估。依据其所在机构的研判，3000美元/盎司的价格已是参考供需因素的合理区间，但此后金价不断创下新高，最大原因在于特朗普的关税风波引发“蝴蝶效应”，大量避险资金流入黄金市场，叠加投机者的炒作，导致金价近期涨跌互现，震荡不定。 5月11日，国盛证券张航、初金娜、何承洋等人发布报告指出，过去一周，多空因素交织，导致黄金价格波动加剧。5月7日，中国人民银行官网数据显示，4月末黄金储备环比增加7万盎司，为连续第六个月增持黄金。而4月COMEX黄金均价/最高/最低价格分别为3236、3510、2970美元/盎司，这或将成为未来金价运行的参考支撑位。 “地缘冲突依然未定，关税风波短期内或难达成一致，综合来看，年内金价走势依然会以震荡为主，投资者需提高风险防范意识。”上述分析师这样认为。 多家银行密集提示风险，个人客户积存金起购点已拉至千元 尽管银行客观上是去年黄金价格走强的受益者之一，但近期已经有多家银行密集发布公告，上调积存金起购点并发布风险提示。 最新的案例为，5月9日，建设银行在官网发文称，近期国内外贵金属价格波动加剧，市场风险提升。请客户提高贵金属业务的风险防范意识，合理控制仓位，及时关注持仓情况和保证金余额变化情况，理性投资。 此外，为加强业务风险管理，建设银行已经自5月6日9:10起，将个人黄金积存业务定期积存起点金额（包括日均积存及自选日积存）由800元上调至1000元。 除建行外，近期还有工商银行、中国银行、招商银行、光大银行等多家全国性商业银行陆续发布公告，上调黄金积存业务的认购起点金额，并明确提示“投资有风险”。其中，招商银行今年以来已经四次上调积存金起购点，金额从750元直接拉升至1000元。从各大银行的官网信息来看，目前普通人购买积存金的门槛已经提升至千元。 多名业内人士向财联社记者介绍，客观来说，参照过去原油宝、纸黄金事件的“前车之鉴“，银行并不希望黄金出现暴涨暴跌的走势，尤其是积存金业务。江浙沪某上市银行内部人士向财联社记者介绍，该行此前上调积存金起购点后，认购客户并无增多。这意味着，如果一再提高购买门槛，银行的手续费收入反而会更少。 “整体来看，目前银行在黄金交易市场的角色主要还是渠道商、中介平台，大家都希望从中稳定的收取手续费。”上述江浙沪银行人士坦言，从规避风险的角度出发，目前很多银行在自营黄金业务（衍生品交易）的投入并不多。这种现象，短期内或难以被改变。 受益于“疯狂的黄金”，多家银行去年黄金业务收成不俗 财联社记者注意到，过去一周，不少银行因为黄金业务成为舆论焦点。 比如，有网友在社交平台爆料称，其朋友在工行上海分行某网点购买金条，熔出来的物质疑似并非纯金。“在银行买到掺假金条”的相关话题因此冲上微博热搜。不过，5月9日晚间，工行上海市嘉定支行回应，经核实，该情况不属实。经检测，两款金条检测报告，均记载检测结论：金含量为99.99%，无质量问题。那么，除了出售金条、金元宝等，目前银行主流的黄金业务还有哪些呢？ 某股份行内部人士向财联社记者介绍，除了实物类黄金业务，很多银行目前常见的业务包括积存金业务、挂钩黄金的理财产品、贵金属融资租赁、贵金属期货/期权衍生品交易等等。近期一些保险机构获批进入黄金交易市场后，“又增加了一条交易途径”。 用益信托研究员喻智此前向财联社记者表示，黄金类理财产品属于固收+的延伸范围，但此类产品发行数量并不算多。 “金市业务属于银行的中收业务的重要一环。银行是投资者从黄金ETF交易的重要渠道，去年黄金涨势凶猛，银行的中收收入也受益不少。”上述宏观分析师指出，纸黄金业务被叫停之后，受本轮黄金强势周期的影响，银行的相关业务近来也有所提振。 财联社记者注意到，从一些银行的年报内容来看，黄金业务的确成为去年的亮点之一。 比如，工商银行年报披露，截至2024年底，中国工商银行的资产负债表中，本行贵金属资产1721.44亿，而2023年仅为1149.28亿；集团的贵金属资产2082.42亿，而2023年为1394.25亿。这意味着去年工行及下属子公司在黄金业务方面均有大幅增长。 此外，农业银行年报也指出，截至2024年末，该行直营及代理黄金交易量5992.28吨。该行2024年实物贵金属销售额为266.71亿元，较前一年增长68.5%。邮储银行的年报也披露，2024年邮储银行贵金属业务交易量同比增长136.47%，收入同比增长105.51%。兴业银行年报也披露，去年该行有效抓住黄金市场波动行情，实现贵金属业务量和营收快速增长，报告期内实现营收同比增长100%。

中国黄金协会最新统计数据显示，一季度，国内原料产金87.243吨，同比增加1.284吨，同比增长1.49%。其中，黄金矿产金61.772吨、有色副产金25.471吨。此外，一季度，进口原料产金53.587吨，同比增长0.68%。若加上这部分进口原料产金，我国共生产黄金140.83吨，同比增长1.18%。 一季度，黄金企业紧紧抓住黄金价格上涨带来的契机，进一步降低入选品位，最大限度利用金矿资源，黄金产量稳步增长。海域、纱岭和西岭等重点金矿项目快速推进，重点黄金企业积极调整黄金生产布局，推进智能矿山、绿色矿山建设。我国大型黄金集团积极“走出去”，加快黄金并购步伐，成效显著。3月10日，赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市，成为继紫金矿业、山东黄金之后国内第三家“A+H”双平台上市的黄金企业。一季度，我国大型黄金集团境外矿山实现矿产金18.485吨，同比增长13.14%。 一季度，我国黄金消费量290.492吨，同比下降5.96%。其中，黄金首饰134.531吨，同比下降26.85%；金条及金币138.018吨，同比增长29.81%；工业及其他用金17.943吨，同比下降3.84%。 受高金价抑制，黄金首饰消费需求持续疲软，古法金、硬足金和小克重金饰消费则更为紧俏，黄金与其他材质结合的产品也颇受年轻消费者喜爱。地缘政治复杂多变与经济不确定性导致黄金避险保值的功能进一步凸显，民间金条和金币投资需求快速大幅增长。工业用金受高金价影响，呈现小幅下滑趋势。 一季度，我国黄金市场成交量、成交额呈现大幅增长趋势。上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量双边1.6万吨（单边0.80万吨），同比增长4.57%，成交额双边10.7万亿元（单边5.35万亿元），同比增长42.85%；上海期货交易所全部黄金品种累计成交量双边5.54万吨（单边2.77万吨），同比增长91.17%，成交额双边30.52万亿元（单边15.26万亿元），同比增长143.69%。一季度，国内黄金ETF持仓增长23.47吨，较2024年一季度增仓5.49吨，同比增长327.73%。3月底，国内黄金ETF持有量为138.21吨。 2月7日，国家金融监管总局印发《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》，明确保险公司可以中长期资产配置为目的，开展投资黄金业务试点。3月25日，中国工商银行北京市分行联合中国人寿保险股份有限公司在国家金融监管总局关于开展保险资金投资黄金业务试点的新政框架下，完成全国首笔保险资金黄金投资询价交易，这是险资入市的首批黄金交易。保险资金投资渠道进一步拓宽，在一定程度上为黄金市场的发展注入新的活力。 3月底，伦敦现货黄金定盘价为3115.1美元/盎司，比年初2644.60美元/盎司上涨17.79%，一季度均价2859.62美元/盎司，比2024年同期2069.80美元/盎司上涨38.16%。上海黄金交易所Au9999黄金3月底收盘价730.8元/克，比年初开盘价614元/克上涨19.02%，一季度加权平均价格为670.67元/克，比2024年一季度487.11元/克上涨37.68%。 一季度，我国增持黄金12.75吨，截至3月底，我国黄金储备为2292.33吨。

被誉为“债王”的亿万富翁投资人冈拉克表示，黄金创纪录的涨势还远未结束。他预测，黄金价格可能攀升至每盎司4000美元，较周五下午的3345美元水平上涨 20%。 本周五，在短暂跌至3275美元的新低后，金价强劲反弹，并回到20日均线上方。交易人士指出，如果金价能够继续反弹，那么其将有望延续周一触发的牛市动能。 而冈拉克为这一预期提供了一些理论支持。他指出，关税相关的波动从根本上改变了交易员对贵金属的看法，黄金不再是短期交易者的投机工具，也不再是生存主义者的长期持有工具。 他认为，市场由于对地缘政治动荡的担忧，包括关税等各种因素，以及现有的美国债务规模，已经将黄金视为一种真正的货币资产。 冈拉克还补充称，目前股票等其他风险资产的市场环境充满挑战。美股短期内可能出现崩盘，标普500指数或许会跌至4500点。这意味着该指数将从当前水平下跌20%。从中期来看，投资者正处于避险市场。 健康盘整且大涨 分析师指出，自从特朗普宣布赢得2024年总统大选以来，金价的每次调整都始于急剧下跌，但随着强劲的长期牛市预期重新向上推进，且收回跌幅所需的时间逐渐减少。 黄金价格的健康盘整在短期至中期内仍可能持续下去，但支撑黄金走强的结构性因素依然存在：美元走弱和美债收益率的波动、金砖国家央行持续去美元化、对美国财政赤字膨胀的担忧，以及乌克兰、中东和现在的印度与巴基斯坦之间的地缘政治问题。 根据世界黄金协会的数据，4月份全球实物黄金ETF市场规模增加了110亿美元，达到3970亿美元，标志着强劲的买盘。 摩根大通也再次上调了黄金预期，大宗商品策略师Natasha Kaneva预期，未来几年内，金价不需要花费太多力气就能达到雄心勃勃的6000美元水平，相当于较目前上涨约80%。

据Mining.com网站报道，纽科尔黄金公司（Newcore Gold）在加纳西南部的恩奇（Enchi）项目博因（Boin）矿床在122米深处见矿15米，金品位3.83克/吨。 ◎KBRC352孔在该矿床中北部还见矿56米，金品位2.25克/吨。 ◎KBRC353孔从地表见矿24米，金品位2.15克/吨。 ◎KBRC355孔在26米深处见矿29米，品位2.13克/吨。 “恩奇项目3.5万米的钻探持续见到良好结果，这是博因矿床截至目前最佳见矿”，公司总裁和首席执行官鲁克·亚历山大（Luke Alexander）在新闻稿中称。 “钻探不仅见到令人鼓舞的广泛分布的矿化，也正是矿体分布连续性极好，但是钻探断续见到品位明显高于目前资源量平均品位的矿体”。 博因矿床东南部钻探见矿也非常好。KBRC344孔在104米深处见矿72米，品位1.16克/吨，其中在114米深处见矿10米、品位3.06克/吨；在190米深处见矿38米，金品位1.74克/吨，其中在218米深处见矿7米、金品位3.67克/吨。 以上结果是去年底以来恩奇项目142个钻孔17592米钻探分析结果。 面积为248平方公里的恩奇金矿位于加纳比比亚尼（Bibiani）剪切带，该矿带已经发现几个数百万盎司的金矿床。其中包括在北面的金罗斯黄金公司（Kinross Gold）奇拉诺（Chirano）金矿，以及东北面的阿散特黄金公司（Asante Gold）比比亚尼金矿。 公司称，目前的加密钻探是为了能在今年晚些时候进行的预可行性研究之前将推测资源量升级为推定资源量。 博因矿床是恩奇项目5个矿床之一。目前，该项目推定矿石资源量为4170万吨，品位0.55克/吨；推测矿石资源量为4660万吨，品位0.65克/吨。 恩奇项目位于加纳首都阿克拉以西大约400公里，邻近科特迪瓦边界。 去年4月份，恩奇项目一项更新后的初步经济评价显示，按照1850美元/盎司的金价，该项目净现值为3.71亿美元。初步建设投资需要1.06亿美元。矿山可开采9年，露天矿坑每年可开采矿石810万吨，采取堆浸选矿。全成本为1018美元/盎司。

美国银行的大宗商品分析师对黄金的前景越来越乐观。在美银周三（5月7日）发布的一份报告中，Michael Widmer领导的贵金属团队预计，金价在今年下半年触及每盎司4,000美元的可能性越来越大。 美银的这一最新预测是目前华尔街各大银行中最激进的预测之一。 值得一提的是，今年3月，Widmer和他的团队曾预测，到2027年，金价将达到3500美元。而在不到一个月的时间内，金价就达到了这一目标。 多重推动因素 尽管美国银行仍看好黄金，不过该行分析师指出，金价要达到4,000美元的目标，必须满足一系列特定条件。 分析师们在报告中写道，“若想进一步推高金价，那么 黄金投资需要增加，且珠宝需求必须企稳 。具体来说：要使得黄金价格达到4000美元/盎司，投资需要同比增长18%。” 他们解释道，“这听起来可能很多，但2016年和2020年的购买量都超过了这个数字，表明这是可能的。” 此外，至于年底金价上涨背后的其他催化剂，美国银行指出， 全球贸易引发的地缘政治不确定性是2025年底前金价上涨的最大推动力 ，对美国政府财政前景的担忧可能引发金价下一波上涨。 目前，美国总统唐纳德·特朗普将其全球关税政策描述为减少美国政府债务的战略，但美银经济学家认为，关税不是可靠的收入来源，而且随着经济增长放缓和消费者价格上涨，关税往往会产生经济不确定性。 报告称，“关税是特朗普政策工具包中不可或缺的一部分，但不幸的是它们也会影响通胀预期。这让美联储陷入了困境：经济活动的减速，加上总体价格水平的上行压力，表明实际利率将保持在低位——这也支撑了金价。” 报告还指出，“到目前为止，贸易争端主要通过扰乱供应链和削弱信心来影响经济，美元也随着这些趋势在下跌。我们仍然认为， 与美国国债相比，黄金最终可能是一种风险较小的投资。 ” 至于黄金日后的短期走势，美银认为短期内金价将在3,000美元上方得到轻松支撑，“就目前的资金流而言，金价可以轻松在3,000美元/盎司上方交易，但不会超过3,500美元/盎司。”

2024年，国内黄金产业链上市公司业绩呈现上游“吃肉”、下游业绩下滑的特点。得益于黄金价格持续大幅上涨，2024年黄金产业链上游的金矿类上市公司业绩大幅增长。而随着金价持续走高，金饰消费需求受到冲击，下游的黄金珠宝上市公司业绩普遍下滑。 期货日报记者梳理9家金矿类上市公司的年报发现，2024年金矿类上市公司业绩全线大幅增长。其中，行业龙头山东黄金2024年实现营业收入825.18亿元，同比增长39.21%；归属于上市公司股东的净利润29.52亿元，同比增长26.80%。赤峰黄金2024年净利润增幅最大，同比增长119.46%；实现营业收入90.26亿元，同比增长24.99%。西部黄金、晓程科技2024年均扭亏为盈。 2024年金矿类上市公司业绩大幅增长，一方面源于黄金价格大涨，另一方面是因为企业的黄金产量和销量增加。 恒邦股份在年报中表示，2024年，公司实现营业收入758.01亿元，较上年同期增长15.59%，系本期主要产品黄金销售收入增加所致。 山东黄金在年报中表示，2024年，公司营业收入增加的主要原因是本期自产金、外购金销售量和销售价格均增加。 记者查阅年报发现，2024年不少金矿类上市公司黄金产量增加。比如，2024年山东黄金矿产金产量为46.17吨，同比增加4.39吨，增幅10.51%。2024年山金国际实现黄金产量8.04吨，同比增长14.69%。2024年赤峰黄金实现黄金产量15.16吨，同比增长5.60%。 在黄金产业链上游企业闷声发财之际，黄金下游主营业务涉及金饰销售的黄金珠宝上市公司却苦不堪言，业绩下滑明显。 黄金珠宝龙头企业老凤祥日前披露的2024年年报显示，公司2024年实现营业收入567.93亿元，同比下降20.50%；归属于上市公司股东的净利润19.50亿元，同比下降11.95%。老凤祥在年报中称，2024年，世界经济增长动能不足，国内有效需求不足、消费不振，叠加黄金价格持续上涨，导致黄金珠宝消费疲软。 另一家黄金珠宝行业龙头上市公司中国黄金2024年净利润也出现下滑。数据显示，中国黄金2024年营业收入达到604.64亿元，同比增长7.27%；归属于上市公司股东的净利润8.18亿元，同比下降15.93%。 黄金珠宝上市公司周大生在2024年年报中表示，报告期内，外部经济环境的不确定性显著增强，黄金价格快速上涨，进一步抑制了消费者的购买热情，使珠宝首饰消费市场面临较大压力。2024年公司累计实现营业收入138.91亿元，同比下降14.73%。其中，黄金类产品销售收入77.17亿元，同比下降24.34%。 除上述公司外，黄金珠宝行业中的明牌珠宝、迪阿股份等公司2024年净利润也同比下降。 随着黄金价格持续攀升，黄金产业发生了显著变化。上游冶炼端，主要金矿上市公司均报告了增加产量或扩大产能的计划。然而，在下游消费领域，黄金首饰的需求受到了抑制。2025年一季度，黄金首饰消费量同比下降26.85%，部分消费需求正转向投资需求，今年黄金ETF持仓总量显著增长。 “当前，在全球政治经济形势不确定性加大的背景下，黄金需求有望继续保持旺盛态势。”山东黄金在2024年年报中指出，首先，从经济表现看，美国新政府对外加征关税将引发新一轮贸易摩擦，对全球经济造成伤害，同时美国债务水平不断提升，可能削弱美元信用。其次，从货币政策看，对外加征关税可能给美国经济带来一定冲击，同时推动通胀反弹，因此预计美联储仍会降息，但节奏可能放缓。最后，从地缘政治风险看，美国政府计划实施的“美国优先”相关政策将令大国之间的关系更加紧张，全球地缘政治局势可能更加错综复杂。预计黄金在全球资产配置中的保值功能和避险价值将会进一步提升，黄金行业面临较好的发展机遇。 西部黄金在2024年年报中指出，未来黄金市场结构将发生变化。一方面，消费者对黄金饰品的款式、品质和价格的选择偏好及要求的不断提升可能会使黄金饰品市场面临更大的竞争压力，这将促使金饰企业加大产品创新和市场拓展力度，以适应市场需求的变化。另一方面，黄金投资市场将更加多元化和专业化。 四川黄金在年报中表示，由于国际地缘政治动荡与美联储降息预期交织，黄金作为避险资产的属性逐渐凸显，预计黄金价格将震荡上行。公司将持续关注国内外宏观经济形势和政治环境，提升对黄金价格走势的综合研判能力，提高点价结算效益；通过深入推进精细化管理、全面预算管理等措施，降低单位生产成本。 金瑞期货贵金属研究员吴梓杰对中长期黄金价格持看涨态度。他认为，黄金价格上涨的核心驱动力是以央行持续购金和ETF流入为代表的实物黄金需求增长，背后的因素则是去美元化趋势、美联储降息预期、美国债务问题以及地缘冲突风险。目前金价虽处于历史高位，但投资者仍可考虑利用回调逐步分批建仓，遵循“小跌小买，大跌大买”的原则，避免一次性高位追涨。对相关产业企业而言，应通过期货、期权等金融工具进行系统化套期保值，建立分层的风险管理机制，控制原材料采购和产品销售过程中的风险敞口，稳住企业经营利润，避免受到价格剧烈波动的冲击。 海通期货研究所总经理助理顾佳男认为，黄金依然处于长期的上涨趋势中，目前价格并未见顶。短期内，考虑到特朗普释放贸易谈判信号，全球市场风险偏好有望持续回升，黄金价格上涨趋势暂告一段落。长期视角下，特朗普政府的关税政策将进一步推进“逆全球化”，贸易壁垒强化会带动美元结算需求下降。黄金作为非主权信用锚定物，其货币属性将驱动价格持续上涨。 “对投资者而言，建议坚定长期持有黄金的思路，减少投机和杠杆操作。如果需要加仓，建议等待回调后的入场机会，避免追高。相关企业可以利用金融衍生工具如期货和期权进行套期保值，锁定成本或收益。同时，优化库存管理，依据市场预测调整库存水平。”顾佳男说。 值得一提的是，不少黄金上市企业在2024年年报中披露了利用金融衍生工具进行套期保值的情况。 山东黄金在2024年年报中表示，报告期内，公司及子公司为确保经营业绩稳定，主要开展与主营业务相关的套期保值业务。公司及子公司从事套期保值业务的金融衍生品合约与公司生产经营相关的产品和外汇挂钩，降低了价格波动的风险，实现了预期风险管理目标，进一步提升了公司生产经营水平和抗风险能力。 西部黄金在2024年年报中表示，公司为确保经营业绩稳定，主要开展与主营业务相关的套期保值业务，衍生品端和现货端的损益可实现对冲，降低了价格波动的风险，进一步提升了公司生产经营水平和抗风险能力。报告期内，衍生品交易与现货价值变动加总后盈利人民币3419.65万元。

5月7日（周三），巴里克矿业公司（Barrick Mining Corporation）公布第一季度业绩。本财年开局稳健，在其长期战略和推进黄金和铜资产组合方面取得了重大进展。 该公司公布，第一季度黄金产量为75.8万盎司，位于指导区间70-75万盎司的高端；铜产量增至4.4万吨，因成本改善。尽管Pueblo Viejo正在进行扩建工作，且内华达金矿（Nevada Gold Mines）也计划进行维修，但当季已实现黄金均价为每盎司2,898美元，高于上一季度的2,657美元，且较上年同期上涨40%，支持了更高的利润率。 第一季度已实现铜的均价为每磅4.51美元，高于上一季度的3.96美元。 该公司黄金和铜的全年指引保持不变。

今日最新外汇储备数据出炉，截至4月末，我国外汇储备规模约为32817亿美元，较3月末上升410亿美元。专家指出，4月特朗普推出的“对等关税”导致美元指出大幅下跌约4.4%，由此导致我国外储中非美元资产价格上涨。 此外，央行在4月继续增持黄金，截至4月末黄金储备为7377万盎司。专家表示，央行增持黄金符合市场预期，未来从优化国际储备结构，推进人民币国家化角度看，央行增持黄金仍然是大方向。近期金价波动较大，专家指出当前金价站到新台阶，目前市场变化快，因此黄金短期内以及未来波动的幅度和频率一定会加大。专家还提醒称，当前黄金投资风险加大，投资者应采取保守思路。 4月外汇储备上升410亿美元 国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年4月末，我国外汇储备规模为32817亿美元，较3月末上升410亿美元，升幅为1.27%。 4月特朗普政府在全球范围内推出“对等关税”，美国衰退预期升温，资金流向非美市场，导致当月美元指数大幅下跌约4.4%。美元下跌会导致我国外储中非美元资产价格上涨。 东方金诚首席宏观分析师王青指出，4月外储规模较大幅度上升，主要受当月美元指数大幅下跌带动。预计4月这一因素带动外储规模上升约500亿美元。与此同时，4月美国推出“对等关税”后，全球资本市场剧烈波动。其中，主要市场股指多现下行。这抵消了美债收益率走低、美债价格上涨带来的影响，对我国外储资产估值会有小幅下拉作用。 4月政治局会议提出要“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性”。5月7日，央行、金融监管总局、证监会迅速落实政治局会议工作部署，联合推出“一揽子”金融政策支持稳市场稳预期 “当前，国际经贸形势复杂严峻，我国积极承担大国责任、维护多边主义，加强与周边国家、欧盟等地区的沟通合作，短期内有助于减缓对美国出口下滑风险。长期来看，我国全产业链优势无可替代、商品国际竞争力强，出口将持续发挥稳定跨境资金流动的基本盘作用。”民生银行首席经济学家温彬表示，国内宏观经济将在政策的大力支持下延续稳中向好态势，为国际收支保持整体平衡和外汇储备规模保持基本稳定奠定坚实基础。 央行连续六个月增持黄金 黄金储备方面，数据显示，4月末黄金储备7377万盎司，环比增加7万盎司，这是中国央行连续第六个月增持黄金。 “黄金配置出现更多结构性转变的迹象，例如北京允许保险资金投资于黄金，全球央行正在系统性提高黄金在总储备中的份额”，瑞银财富预计，各国央行将在2025年买入约1000吨黄金，预计2025年交易所交易基金（ETF）净购买量将达到450吨。 近日黄金价格波动变化较大。4月22日，国际金价一度突破3500美元/盎司关口，后又冲高回落，相继失守3400美元、3300美元，在4月23日一度跌至3273美元/盎司。截至今日，现货黄金报3372.28美元/盎司。 “投资者和消费者近期对金价体感是大幅波动，是因为现在金价基数太大了”，世界黄金协会中国区CEO王立新对财联社记者表示，金价5%左右的波动很正常。但是目前金价基数太大。 王立新还表示，当前金价上涨站到了一个新台阶，而且现在市场情况变化太快，因此黄金短期内以及未来波动的幅度和频率一定会加大。体现在百分比上变化小，但是从实际变化来看会很明显。“这种波动也给投资者和消费者一个风险提示，当前黄金投资风险加大了很多。在这种情况下，投资者应该采取相对保守的思路。尤其是不专业的投资者，不要用大杠杆投资黄金。” 业内普遍预计，由于持续的关税和地缘政治不确定性，黄金仍将受到良好支撑。但嘉盛集团资深分析师Jerry Chen认为，短期内金价压力来自于美联储是否降息。“若本周利率保持不变，再叠加贸易谈判进展，有望帮助美元指数止跌反弹，同时令黄金继续承压。”

国家外汇管理局统计数据显示，截至 2025 年 4 月末，我国外汇储备规模为32817 亿美元，较3 月末上升410 亿美元，升幅为1.27% 。 2025 年 4 月，受主要经济体宏观政策、经济增长预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济呈现向好态势，经济发展韧性强、活力足，有利于外汇储备规模保持基本稳定。 国家外汇管理局公布的官方储备资产数据显示，中国4月末黄金储备报7377万盎司，环比增加7万盎司，为连续第六个月增持黄金。

国际金价的走势在2025年春夏之交上演了一出惊心动魄的“过山车”行情。 4月22日，黄金现货价格一度突破3500美元/盎司的历史新高，市场情绪一度被推至狂热；然而短短两周内，金价急转直下，最低触及3209.4美元/盎司。 正当投资者陷入恐慌之际，五一假期后的首个交易日（5月6日），黄金又展开强势反攻，现货黄金价格一度冲高至3395美元/盎司，截至发稿前，现货黄金报3390美元/盎司。 业内人士称，这种剧烈波动背后，既有全球宏观经济的不确定性，也折射出投资者行为的非理性冲动，更牵动着市场对美联储政策转向的复杂预期。 黄金ETF节前净流出，部分投资者抛售黄金 尽管五一假期前夕市场对金价高位的担忧加剧，黄金ETF的资金流向却呈现出不同信号，不少投资者认为，这是黄金在“倒车接人”，是入场的好机会，也有投资者认为，金价已触及高点，选择持币过节才是正解。 从节前的黄金ETF流向也可见一斑。有数据显示，节前一周（4月24日-4月30日）的五个交易日中，国际金价处于下跌态势，黄金ETF区间净流入额方面看，全市场13只黄金整体呈现资金净流出状态，金额达到21.53亿元。 具体来看，华安黄金ETF在节前一周资金净流出高达40亿元，华夏黄金ETF节前一周净流出额达到1.17亿元，除此之外，6只跟踪中证沪港深黄金产业股票指数的ETF均在五一节前一周呈现资金净流出现象。 不过，部分投资者仍选择在低点借道ETF买进黄金，博时黄金ETF在五一节前获得8.08亿元的净流入，国泰黄金ETF、易方达黄金ETF、工银黄金ETF均获得亿元以上净流入，分别为5.69亿元、5.65亿元、2.41亿元，前海开源黄金ETF获0.70亿元净流入。这也反映出部分投资者在价格回调阶段“逢低买入”。 贷款买黄金？高位入场的“已挂山顶” 黄金市场的剧烈波动，如同一面镜子，映照出投资者群体的非理性行为。上述黄金ETF资金流向也反映出了部分投资者的投资行为。 在4月金价飙升至3500美元的过程中，“买入黄金”成为全球最拥挤的交易。中国投资者在这一波行情中尤为活跃，4月22日当天，上海黄金交易所和上海期货交易所的单日成交金额高达9891亿元人民币，刷新历史纪录。然而，这种狂热背后隐藏着巨大风险——部分投资者通过高杠杆甚至贷款入场，试图在“稳赚不赔，一夜暴富”的幻觉中实现财富跃升。 财联社记者翻阅社交平台发现，不少投资者是“贷款买黄金”。有网友直言：“830元高位入场的已挂山顶上了。” “一天亏掉数年工资”的案例并非孤例。一位投资者在社交媒体上坦言，自己通过信用卡、消费贷和网贷筹集100万元本金，在金价高点时全部买入，“刚买入就下跌了。”他表示。 类似的故事在社交媒体上层出不穷：有人抵押房产追高，有人借贷炒金，最终因价格回调陷入“卖掉舍不得，不卖扛不住”的困境。许多个人投资者误将黄金视为“单边上涨”资产，忽视其高波动性和多重风险因素，最终导致非理性亏损。 金融机构的风险提示和监管措施接踵而至。上海黄金交易所自4月23日起上调部分期货合约保证金比例，多家银行也明确禁止信用卡资金用于黄金投资。这些举措虽在一定程度上抑制了投机行为，但也暴露出市场教育不足的深层问题——普通投资者对黄金的避险属性与短期投机之间的界限缺乏清晰认知。 机构长期看好金价走势 尽管短期波动剧烈，多数机构仍对黄金的中长期配置价值持乐观态度。 高盛在周一（5月5日）发布的报告中表示，由于各国央行对黄金的强劲需求，从结构上拉高了金银比价，黄金将继续跑赢白银。在报告中高盛重申了其“结构性看多”黄金的观点，该行预计在其基准情境下，金价年底将达到每盎司3700美元，并在2026年年中升至4000美元。 高盛还指出，若出现经济衰退，ETF资金加速流入可能使黄金年底涨至3880美元。在极端风险情境下——例如市场对美联储独立性的担忧加剧，或美国储备政策发生变化——金价有可能在2025年底升至4500美元。 国泰君安期货表示，当前市场核心矛盾在于中长期避险逻辑未改（地缘风险、去美元化）与短期缺乏新催化剂之间的博弈。若宏观面未现通胀超预期或地缘冲突升级等事件，金价或进入震荡整固阶段，上方突破需增量资金配合。量化模型显示趋势动量与反转压力并存，AI情绪指标提示市场分歧加大时可反向交易。总体而言，黄金仍处于“快牛转慢牛”的切换窗口，建议以防御性策略应对高波动，等待基本面破局信号。 银河证券研报称，黄金突破区间可能需等待美联储降息或实物黄金需求爆发。未来需要进一步观察美国经济情况，是滞胀还是衰退，如果出现滞胀并且美联储并未降息，那么黄金大概率呈现震荡向上。如果进入衰退，黄金会跟随其他大宗商品回调，直至美联储启动降息。黄金的震荡区间已经被系统性的提升到3150美元至3550美元，美联储降息后黄金有望上行至3700美元以上。另外，实物黄金需求旺盛或使得下半年黄金再次上行。 永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇认为，美国经济滞胀特征明显，本次非农数据的结构与被下修的前值反映出美国就业市场压力仍存，后续美元和美债利率很可能重回下行通道，对黄金形成中期维度的支撑。 往后看，美联储降息周期和美国滞胀环境仍有利于金价继续上行，随着美国关税不确定性和赤字率上行进一步侵蚀美元和美债信用，全球“去美元化”趋势加剧，无论是央行、机构投资者还是个人投资者都更有动力持续增加黄金资产的配置。