现货白银首次向上触及95美元/盎司，日内上涨0.81%，今年以来累计上涨33%。现货黄金涨近1%，报4724美元/盎司，今年以来累计上涨近10%。二者继续刷新纪录。 分析认为，近一个月以来，白银价格震荡走高，核心驱动来自以下三个方面：宏观数据释放利好、工业需求持续拉动及避险情绪推动上行。

王者归来，黄金再创新高！ 若您想深入了解更多贵金属期货的专业信息，欢迎咨询： 》国泰君安期货 1、地缘政治风险加剧，推升避险需求 当前全球地缘政治局势呈现多点紧张态势。美国在贸易政策及部分区域问题上的动作，可能加剧其与欧洲等传统盟友间的摩擦。与此同时，伊朗方面表态强硬，古巴宣布进入全面战备状态。这些不确定性的累积，加剧了市场的避险情绪。 2、美联储未来政策路径的宽松预期升温 美联储领导层的潜在变动也正在受到市场关注。目前，一位被视为“鸽派”的候选人里克·里德尔（Rick Rieder）异军突起成为下一任主席的热门人选之一。其公开观点倾向于维持宽松货币政策，并对财政赤字持有较高容忍度。若其执掌美联储，市场对未来更快、更大幅度降息的预期可能有所强化。 3、金银比值的潜在修复可能 从跨品种角度看，当前“金银比”处于历史统计区间的相对低位，从均值回归的统计规律来看，存在该比值向上修复的可能性。 4、资金呈现流入迹象 资金流向数据显示，主要黄金ETF的持仓量近期出现显著增长。例如，全球规模最大的SPDR Gold Shares ETF以及部分国内黄金ETF均有明显的增持动作，显示投资者对黄金配置意愿有所增强，持续的买盘为市场提供了一定支撑。 5、美元指数面临多重压力 美国财政赤字与债务规模问题持续，加之其对外政策可能带来的国际关系不确定性，使得美元指数面临一定压力。 6、国内期货市场技术形态偏强 从国内市场观察，沪金期货主力合约于1月12日实现了关键技术点位的二次上破，一定程度上确认了短期上涨趋势的延续。同时，市场一改先前缩量缩仓的震荡局面，重新出现“增仓放量”的资金配合迹象，盘面迎来资金面的改善。 短期需要重点留意的变量有： 美联储人事变动： 新主席人选的进展动态，美国财政部长贝森特预计，最终决定可能在特朗普达沃斯论坛启程前或返回后公布。 地缘动态： 上述热点地区的局势是会升级还是缓和。 资金流向： 全球最大黄金ETF（SPDR）的持仓是否继续增加，这是观察大资金态度的风向标。 资料来源：国泰君安期货研究所、凤凰网财经等。 截稿时间：2026年1月20日13点42分 （作者：国泰君安期货市场分析师 张驰宁 投资咨询号：Z0020302） 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。

1月19日，现货黄金一度站上4690美元/盎司，创历史新高，多家黄金珠宝品牌公布的境内足金首饰价格大涨。然而在背后，国内黄金行业却在急速分化和重构。 近日，财联社记者从行业内了解到，黄金税收新政实施后，上海黄金交易所会员资格的市场价格开始飙涨。 深圳一家黄金产业链公司负责人对财联社记者表示，去年10月底黄金交易税改革实施后，为了规避6%增值税，获取专用发票抵税，近期有同行不惜出价3000万求购上海金交所会员资质，即便如此也难以如愿。 “现在不是你想买会员，而是有没有人肯“卖””，一位长期从事贵金属投融资的业内人士对财联社记者直言。 会员价格之所以吃香，核心原因正是税收新政。随着黄金交易税制明确区分“投资性用途”与“非投资性用途”，通过上海黄金交易所（下称“上金所”）交易的标准黄金，在投资环节继续享受增值税优惠，会员单位由此掌握了关键的合规通道。 上海某期货公司首席经济学家表示，国际金价处于高位背景下，市场更关注企业的风险管理能力与合规成本，“谁能稳定拿货、交割、开票，谁就有溢价”。这些可能都有利于大型企业。不排除未来黄金公司会出现更多做大做强的并购事件。 新政后上金所会员资格“含金量”骤升 上述深圳某黄金公司负责人表示，“去年12月开始，同行询问交易合作少了，询问通过并购、股权合作的方式，希望间接取得会员资格的多了”。在他看来，上金所“会员资格两三千万溢价”并不夸张，“如果是干净的主体、资质完整，价格可能会更高”。 财联社记者注意到，《上海黄金交易所会员管理办法》显示：会员资格不得转让，禁止以发包、出租或抵押等方式 变相转让会员资格。但是，兼并会员的法人或与会员合并后新设立的法人，经交易所审核批准后可承继会员资格。 多名受访者均提到，税改之后，黄金过往流行的“票据套利”空间被压缩，行业利润重新回到实物流转与资金效率本身。 从上市公司表现看，拥有上金所会员背景、或与其深度绑定的上下游企业，近期在资本市场更受关注，如中国黄金、山东黄金。 上述贵金融投融资人士表示，不少投资者认为“税改后，产业链上游和交易端的集中度会进一步提升，资源会向有牌照、有规模、有资金的国有上市企业集中”。 水贝市场快速“退潮”：统一报价下的小商家困局 与上金所会员资格快速成为“香饽饽”形成鲜明对比的，则是现货水贝市场的快速降温。 财联社记者近日走访水贝多个交易大厅发现，张贴的“转让”“急出”告示依旧可见。以前几乎满租的柜台如今也出现空缺和招租的情况。多位从业人员表示，现在交易价格都不含税，如开发票须买家负责税费。 “金价越涨，生意反而越难做。”一位饰金批发商对记者说。税改之后，投资金与首饰金的公开价差被抹平，市场统一按“含税价”报价，“过去那种靠信息差、税差生存的模式，基本走不通了”。 多名商户证实，面对价格敏感的老客户，一些“不开票、熟人交易”的变通做法仍在存在，但规模明显收缩。“现在大家都很谨慎，税务风险谁也不敢碰”。 租金变化是另一项直观信号。水贝招商主管告诉记者，黄金税改叠加高金价，对饰金零售端冲击明显，“今年以来，黄金类柜台的议价空间在扩大，一些位置一般的档口，租金较高峰期已有明显回落10%-15%”。 上述期货公司人士表示，从税改等政策变化和贵金属上涨的趋势看，未来对黄金加工和消费端可能会逐步压缩，但对贵金属投资比较友好。 黄金产业链或面临深度重构 财联社记者了解到，黄金税收新政落地以来，相关的影响正在快速向产业链纵深传导。 上述深圳黄金公司负责人及上海期货公司人士提到，银行渠道的黄金业务合作正在趋严，保证金比例提高、交易背景审查更细，“这对资金实力不足的黄金中小企业是一次考验”。 该黄金公司人士还表示，当前政策导向非常清晰——“支持实业、压缩灰色空间”。在他看来，这将加速行业整合，“未来能留下来的，要么是有完整产业链，要么是依托大型金融机构或国资平台”。 与此同时，饰金价格上升派生一些新的消费模式。水贝多名商户提到，黄金租赁、投资银条等业务近期明显升温。“年轻消费者更理性了，不一定非要买金”。 资本市场也反过来影响黄金企业。 上述期货公司人士指出，国际金价处于高位背景下，市场更关注企业的风险管理能力与合规成本，“谁能稳定拿货、交割、开票，谁就有溢价”。这些可能都有利于大型企业。不排除未来黄金公司会出现更多做大做强的并购事件。

隔夜股市 受美国总统特朗普再次挑起贸易摩擦影响，全球主要指数周一多数下跌。美国股市因马丁·路德·金纪念日休市。 商品市场 WTI原油期货收涨0.19%，报59.43美元/桶。布伦特原油期货收涨0.08%，报64.18美元/桶 COMEX黄金期货涨1.77%，报4676.7美元/盎司；COMEX白银期货涨6.49%，报94.28美元/盎司。 市场消息 【特朗普拒绝说明是否会以武力夺取格陵兰】 美国总统特朗普在接受采访时拒绝说明是否会使用武力夺取格陵兰岛，称“无可奉告”。在采访中，特朗普还指责部分欧洲领导人反对美国夺取格陵兰，称欧洲应将注意力放在俄罗斯与乌克兰冲突上，而非格陵兰问题。 他同时明确表示，若未就格陵兰问题达成协议，将“百分之百”落实对欧洲国家的关税措施。 【丹麦国防大臣：丹麦和格陵兰坚持希望与美国保持对话】 丹麦国防大臣波尔森和格陵兰岛自治政府外长莫茨费尔特当地时间19日在布鲁塞尔举行新闻发布会。波尔森表示，丹麦和格陵兰坚持希望与美国保持对话，并称双方当天与北约秘书长吕特举行了“良好会晤”，讨论了北约在格陵兰岛和北极地区的任务。 吕特19日在社交媒体表示，当天其与波尔森和莫茨费尔特讨论了北极地区（包括格陵兰）对集体安全的重要性，以及丹麦如何加大对关键能力的投资。吕特称，将继续在北约框架下在这些问题上开展合作。 【法国计划周三召集G-7会议 讨论美国关税威胁】 法国寻求最早于周三召集七国集团财长会议，讨论美国总统唐纳德·特朗普威胁对反对其吞并格陵兰岛计划的盟友加征关税一事。法国政府正在推动对美国不断升级的威胁作出强硬回应，包括启动欧洲最强大的贸易报复工具 —— 所谓的反胁迫工具。 【欧盟将召开紧急峰会应对特朗普“夺岛”关税】 欧盟委员会发言人奥洛夫·吉尔19日表示，欧盟将于22日在比利时布鲁塞尔召开紧急峰会，讨论美国总统特朗普宣布向反对美得到格陵兰岛的欧洲国家加征关税等问题，并评估欧盟可能采取的反制措施。 吉尔说，针对特朗普关税威胁，欧盟与美国的接触与沟通仍在“各个层级”持续进行。欧盟内部也在就可能的应对措施同成员国进行密集磋商。欧盟将“尽一切必要努力”维护自身利益。吉尔表示，欧盟的首要任务是“接触而非升级”。但他说，如果美国实施上述关税，“欧盟拥有可动用的工具，并准备作出回应”。 【美联储主席鲍威尔计划出席美国最高法院就库克案举行的听证】 据报道，美联储主席杰罗姆·鲍威尔计划出席美国最高法院周三就总统唐纳德·特朗普试图解职美联储理事丽莎·库克一案举行的听证。 去年10月，最高法院曾拒绝允许特朗普在库克提起诉讼以保住职位期间立即将其解雇。这项裁决意味着库克可以继续留任，至少在最高法院本周听取口头辩论并作出裁决之前。特朗普在8月下旬以未经证实的抵押贷款欺诈指控为由下令解职库克，库克已否认相关指控。 【英国外交大臣：以关税对欧洲施压没有正当理由】 英国外交大臣伊薇特·库珀19日在议会表示，当前跨大西洋关系正处于关键时刻，英国将以三项原则回应围绕格陵兰问题引发的争议。库珀解释说，格陵兰岛是丹麦王国的一部分，其未来应由格陵兰人民和丹麦方面决定，这体现了英国议会所坚持的主权和领土完整基本原则。 库珀称，以关税对欧洲施压或威胁加征关税“没有正当理由”，且将产生反作用。库珀强调，北极安全是跨大西洋双方的共同关切、共同责任，必须通过伙伴间合作，尤其在北约框架内才能有效维护。 【摩尔多瓦启动退出独联体法律程序】 摩尔多瓦副总理兼外交部长波普绍伊19日表示，摩尔多瓦政府已正式启动程序，着手废止构成其加入独立国家联合体（独联体）法律基础的多项核心协议。摩尔多瓦于1991年8月宣布独立后，同年12月签署文件成为独联体成员国之一。近年来，摩尔多瓦逐步减少参与独联体框架内活动，并加快推进欧洲一体化进程。 【法国预算僵局临近尾声 总理选择绕过议会表决】 法国总理塞巴斯蒂安·勒科尔尼表示，他将动用宪法工具，在无需议会投票表决的情况下通过2026年预算案，这显示他已在议会获得足够的支持，有望在随后可能出现的不信任动议投票中过关。在与反对党数月磋商仍未能在国民议会达成协议后，勒科尔尼将援引宪法第49.3条，通过一项修订后的预算案。 勒科尔尼此前曾排除动用这一机制的可能性，因为该做法在反对派议员中不受欢迎，此前这些议员曾在预算纷争中联手迫使他的两名前任下台。 【德国重启电动汽车购车补贴 最高可达6000欧元】 德国政府19日宣布，对新购入电动汽车的家庭提供最高可达6000欧元的补贴，以推动其国内电动汽车产业发展。这是德国在2023年底终止原有电动汽车购车补贴政策后，再次提供类似补贴。德国环境部当天发布公告说，该补贴面向私人消费者，适用于自2026年1月1日起新注册的纯电动汽车、部分插电式混动汽车及增程式电动汽车。根据政府设定的分级标准，按车辆类型、家庭人口和收入水平，补贴金额为1500欧元至6000欧元之间。 【OpenAI高管：首款硬件设备有望于2026年下半年亮相】 当地时间周一（1月19日），人工智能（AI）研究公司OpenAI全球事务负责人Chris Lehane表示，OpenAI正按计划推进，将在 2026 年下半年发布其首款硬件设备。 Lehane周一在达沃斯论坛上发表了上述言论，他将这款设备列为OpenAI在2026年最值得期待的重点之一，并表示，他将在今年晚些时候分享更多消息。 Lehane并未承诺该设备会在2026年正式上市，但表示OpenAI正在“考虑2026年下半年推出某种产品”。 他补充称，这是“最有可能的时间点”，但“具体还要看事情的进展情况”。 Lehane拒绝透露任何具体细节，包括它是否会是别针式设备、耳机，还是完全不同的形态。 【必和必拓预计全年铜产量190万至200万吨 此前预计180万至200万】 必和必拓集团第二季度铜产量490500吨；预计全年铜产量190万至200万吨，此前预计180万至200万。必和必拓集团第二季度西澳铁矿石总产量7,633万吨，同比增长4.5%；仍然预测全年西澳铁矿石总产量2.8亿至3亿吨。 【谷歌的Gemini业务销售额预计将飙升】 据了解Gemini销售的人士透露，过去一年，谷歌销售Gemini AI模型的业务激增。GeminiAPI调用量已增长逾一倍，达到850亿次；Gemini企业已增长至800万订阅用户。知情人士表示，这有望提升Google Cloud服务器销售这一核心业务的收入，因为客户用于AI领域的资金往往会导致他们在其他Google产品上产生额外支出。

SMM1月19日讯： 特朗普政府就格陵兰岛控制权问题威胁对欧洲多国加征关税，引发市场对贸易紧张局势升级的担忧，市场避险情绪升温，为贵金属价格上行提供支撑。此外，美联储理事鲍曼关于美联储应避免发出暂停降息的信号，各项指标显示美国劳动力市场正日益显现脆弱性的表态，进一步强化了市场对美联储货币宽松周期延续的预期；叠加近期美国通胀压力缓解为美联储降息窗口开启创造条件，美元指数走弱预期增强等多重因素共同推动贵金属期股强势上涨。截至1月19日16:07分左右，COMEX黄金涨1.58%，盘中刷新历史新高至4698美元/盎司；沪金主连涨1.54%，盘中刷新历史新高至1050.4元/克；COMEX白银涨5.07%，盘中刷新历史新高至94.365美元/盎司；沪银主连涨2.75%，报23189元/千克；白银T+D涨1.89%，报23136元/千克。 股市方面，截至1月19日收盘，贵金属板块以5.39%的涨幅领涨所有行业，个股方面：四川黄金、招金黄金涨停。山金国际、晓程科技、中金黄金、西部黄金以及西部黄金等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 据央视新闻报道，欧盟多国正考虑对价值930亿欧元的输欧美国商品加征关税，或限制美国企业进入欧盟市场，以反制美国总统特朗普为得到格陵兰岛而对欧洲8国加征关税。一名欧盟外交官当天透露称，如果欧盟与美国未能达成协议，报复性关税将从2月6日起自动生效。特朗普17日在社交媒体上宣布，将从2月1日起对来自丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输美商品加征10%关税，并宣称加征关税的税率将从6月1日起提高至25%，直到相关方就美国“全面、彻底购买格陵兰岛”达成协议。（财联社） 【金饰克价创新高】 国内黄金饰品价格对比显示，多家黄金珠宝品牌公布的境内足金首饰价格大涨：老凤祥报价1456元/克；老庙黄金报价1459元/克；周生生报价1451元/克；周大福报价1455元/克。（财联社） 》点击查看详情 【招金黄金：将以勘探挖潜与谨慎并购为核心 提升资源保障能力】 招金黄金(000506)1月19日在互动平台表示，面对当前黄金价格持续攀升的市场环境，公司高度重视上游 黄金资源 的战略布局，将其视为保障可持续发展的核心举措。2026年上游资源规划主要围绕以下两个方面展开：一是强化勘探工作，提升资源储备。持续深化现有采矿权范围内的探矿工作，深挖内部潜力，重点推进北岛卡西山探矿权的勘探，为公司中长期发展提供坚实的资源保障。二是针对黄金价格高位波动带来的不确定性，公司将保持高度谨慎态度，严格评估外部并购机会，聚焦风险可控、高质量项目，确保战略布局的稳健性。综上，公司将以勘探挖潜与谨慎并购为核心，全方位提升资源保障能力，为公司长远发展奠定坚实基础。 【赤峰黄金：预计2025年净利30亿元-32亿元 同比增长70%-81%】 赤峰黄金1月5日晚间披露2025年度业绩预告，预计2025年归母净利润30亿元至32亿元，同比增长70%-81%；扣非净利润预计29.7亿元至31.7亿元，同比增长75%-86%。 【中国黄金：2025年净利同比预降55%-65%】 中国黄金日前公告称，中国黄金预计2025年归属于母公司所有者的净利润为2.86亿元-3.68亿元，同比减少55.00%到65.00%。扣除非经常性损益后的净利润为2.46亿元-3.28亿元，同比减少58.44%至68.80%。业绩下滑主要因黄金市场波动及新政影响，投资类与消费类黄金产品销售承压，门店客流下降，叠加金价上涨快于存货周转，导致公允价值变动损益对利润产生负向影响。 现货方面 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 现货市场方面：1月19日，SMM1#白银上午出厂参考均价为23118元/千克，均价较前一交易日涨160元/千克，涨幅为0.7%。据了解，1月19日，国内现货市场升水较上周五小幅上涨。上海地区大厂银锭持货商对TD升水150-200元/千克，个别持货商对沪期银2604升水200元/千克惜售报价。国标银锭持货商对TD升水140-150元/千克报价，河南、山东等地厂提货源对TD升水维持100元/千克报价，深圳地区两家料商跑路事件对当地需求产生短暂影响，市场观望情绪浓厚。部分贸易商提及今日大厂银锭成交受电工合金等刚需提振成交稍有好转，投资需求及国标银锭高升水成交则相对困难，市场成交整体仍偏清淡。 各方声音 对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下： 世界黄金协会发布数据显示，2025年金价共计53次刷新历史纪录，全年的全球黄金ETF流入规模激增至890亿美元，全球黄金ETF资产管理总规模（AUM）增长至5590亿美元，双双刷新历史纪录，总持仓攀升至4025吨的历史峰值。2025年12月，全球黄金ETF连续第七个月实现流入，当月流入约100亿美元，其中北美地区贡献最大，亚洲和欧洲地区同样录得流入。全球黄金ETF资产管理总规模（AUM）增长5%，总持仓增长2%。 资深投资人麦朴思表示，在经历历史性大涨后，黄金已经变得不具吸引力。他警告称，在市场大多仍坚定看多之际，美元若出现反弹，可能会削弱贵金属的表现。他补充说，由于中国在科技领域取得的进展，中国股市的上涨看起来具备可持续性。（财联社） 澳新银行预计2026年下半年黄金价格将高于5000美元/盎司。 Capitalight Research研究主管 预计到2026年年初，金价可能会“很容易就涨至每盎司5000美元”，并认为投资需求将成为推动金价上涨的关键因素。 瑞银预计黄金价格将在2026年前三个季度提升至每盎司5000美元，到2026年底将小幅下跌至每盎司4800美元。 新加坡银行中国股票策略师霍慧敏称，对香港和内地股票市场予“超配”评级。未来12个月基本目标为28800点，对美股则持“中性”，标普500指数未来12个月目标为7000点。2026年新任美联储主席可能采取更鸽派立场，美国关税政策及地缘政治紧张局势等，将使美元偏软，同时令黄金等避险资产需求保持强劲，预计年内国际金价有望升至4800美元。 中金指出，中金计算美国通胀的统计误差，预测通胀将在25年12月、26年1月与26年4月的CPI数据中出现补偿性上涨。如果近期美国通胀偏强，可能导致美联储放慢降息节奏，全球流动性边际收紧，中外大类资产的不确定性可能上升。我们建议增配商品对冲风险。如果美国通胀与流动性冲击导致中美股票、黄金、美债等资产回调，我们建议逢低增配。 花旗预测三个月内金价将达到每盎司5000美元，银价达到100美元。 贝莱德表示，货币贬值应该会推高金价。 瑞银预计黄金价格将在2026年前三个季度提升至每盎司5000美元，到2026年底将小幅下跌至每盎司4800美元。 中信证券研报指出，2026年金价有望继续受益于美联储降息带来的流动性宽松氛围，全球黄金ETF流入将作为黄金的重要买盘。潜在的地缘政治风险和贸易冲突引发的避险情绪将继续支撑金价，去美元化、央行购金等长期趋势构成金价上涨的坚实基础，我们预计2026年金价将再创新高，但考虑到2025年金价涨幅显著，且上述因素已部分在金价中兑现，我们预计2026年金价涨幅或收窄至10%-15%，全年价格或冲击5000美元/盎司。 推荐阅读： 》重磅启动！2026 SMM(第七届)白银产业链创新大会定档江苏昆山！ 》银价高位震荡 现货市场维持升水成交【SMM日评】

红山矿业（Red Mountain Mining）宣布，其在新南威尔士州的奥基溪（Oaky Creek）探区钻探见到34.3%的“超高品位”锑矿。 公司称，该探区“持续见到异常高品位”矿化，从土壤锑异常带采集的13个样品中有11个品位较高。 螺旋钻探正在进行之中，公司希望在上半年的钻探中能够对造山带型锑金靶区进行验证。 *** 扬德尔资源公司（Yandal Resources）宣布，其在西澳州德威尔-巴维奇（Well-Barwidgee）项目阿拉基斯（Arrakis）金矿发现高品位矿体延伸稳定。 2025年底完成的钻探主要见矿情况为： 在136米深处见矿24米，金品位1.3克/吨，其中包括7米厚、品位2.8克/吨的矿化。 公司希望在3月份之前重启钻探，并在雨季结束之后加快钻探工作。 *** 雷内加德勘探公司（Renegade Exploration）称，其在美国内华达州的布罗肯希尔（Broken Hills）项目初步野外工作结果表明，这个浅成热液金银矿床沿走向长度超过2000米，潜力进一步扩大。 岩屑采样分析表明，银品位高达1013克/吨，金8.6克/吨。 “新发现再次引发对这个世界级矿带的兴趣，该矿带发现了许多大型金银和铜矿”，公司称。

据Mining.com网站报道，尽管黄金在2025年的表现好于大多数商品，但不如同为贵金属的银和铂，银铂价格分别上涨了143%和137%。 2025年，工业和零售业对银的需求推动银价历史上首次逼近80美元/盎司。流入白银ETF的资金激增，而太阳能电池板和电动汽车的需求也使现货市场供应紧张前所未有。 惠誉方案（Fitch Solutions）旗下的基准矿物情报公司（BMI）预计，银市场短缺状况将持续到2026年，主要是因为投资需求增长。 “作为无收益资产，银铂都受益于降息；但它们也间接受益于金价上涨，这使得两种金属在投资组合、珠宝和各种工业应用中相对于金来说便宜”。 即便如此，分析师仍预测价格将呈现频繁波动，非商业投资者的仓位决定着金价走势，而作为金价关键决定因素的央行需求却没有发挥任何实质性作用。 BMI补充说，由于开采品位下降以及弗雷斯尼约公司（Fresnillo）圣胡利安（San Julián）银矿部分停产，世界最大产银国墨西哥产量不会出现任何明显增长。 相反，BMI 分析师认为，目前铂价的高位并没有基本面支撑。 欧盟决定推迟原定于 2035 年实施的禁止销售内燃机汽车（需要大量铂金的催化转化器）的计划后，纽约商品交易所的铂金期货价格目前已超过每盎司 2000 美元。 BMI指出，欧盟12月16日宣布推迟刺激铂价在12月26日飙升31%，至2471美元/盎司。 BMI称，“12月29日的抛售潮导致价格暴跌近15%，这是自2001年8月以来最大的单日跌幅”。 “尽管过去一周价格有所回升，但我们仍然预计2026年工业对铂金的需求只会温和增长，南非铂金矿产量下降，但较高的回收率将部分抵消这一影响。”

据矿业周刊（Miningweekly）援引路透社报道，西非国家马里矿业部的初步数据显示，受到矿业政策收紧的影响，最大产金商巴里克矿业公司（Barrick Mining）长期停产，导致2025年该国规模以上金矿产量下降了22.9%。 马里是非洲最大产金国之一。自从2023年实施新矿法以来，该国一直在推动矿业改革，试图从该行业获得更多收益。 去年12月份，马里政府称，通过全方位审计已经从矿业公司追回7610亿西非法郎（12亿美元）欠款。 但更苛刻的规定让一些矿企感到不安，并引发了政府同巴里克公司长达两年的纠纷，这家来自加拿大的矿企的鲁卢-贡克多（Loulo-Gounkoto）联矿在去年年底达成协议前被临时接管。 路透社15日看到的数据显示，双方僵局打击了行业信心，扰乱了整个行业的生产，抵消了新入行者和小型采矿带来的增量。 数据显示，2025年马里黄金产量从2024年的54.8吨降至42.2吨。2023年，该国黄金产量达到顶峰，为66.48吨。 在政府任命的管理者运作下，马里最大金矿—鲁卢-贡克多于去年7月份重启，但数据显示，长期的物流问题使得该矿2025年产量从之前的22.5吨降至只有5.5吨。 B2黄金公司（B2Gold）取代巴里克成为马里最大产金商，2025年产量为17.5吨。 由于南科拉里（Korali-Sud）金矿投产，加上在产矿山萨迪奥拉（Sadiola），联盟黄金公司（Allied Gold）产量达到9.58吨，成为马里第二大产金商，其次是巴里克公司，产量为5.5吨。 2025年，手工采金仍为6吨。加上规模以上黄金产量，2025年马里黄金总产量为48.2吨，低于政府最初预计的54吨。

受国际地缘政治紧张局势影响，今日黄金市场表现强劲。截至发稿，港股黄金股小幅上涨，其中紫金黄金国际(02259.HK)涨3.49%、招金矿业(01818.HK)涨3.40%、潼关黄金(00340.HK)涨1.79%。 国际金价今日早盘一度攀升至4689.03美元/盎司，创下历史新高，随后有所回落，目前交投于4658.85美元附近。市场分析认为，欧美之间潜在的贸易摩擦是推动金价上涨的主要因素之一。 特朗普威胁加征关税 据相关报道，当地时间1月17日，美国前总统特朗普在社交媒体宣布，将从2月1日起对来自丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输美商品加征10%关税，并计划于6月1日起将税率提高至25%，直至相关国家就美国"全面、彻底购买格陵兰岛"达成协议。 值得注意的是，特朗普曾在1月16日白宫活动中透露，他此前曾通过医药关税向欧洲国家施压，并暗示可能对格陵兰岛问题采取类似策略。他直言："格陵兰岛对美国的国家安全至关重要，我确实有可能对不配合的国家加征关税。" 欧盟酝酿反制措施 面对美方威胁，欧盟多国正积极筹备应对方案。据悉，欧盟考虑对价值930亿欧元的美国商品加征关税，或限制美国企业进入欧盟市场。这份关税清单实际上在去年就已完成拟定，但为避免全面贸易战而暂缓执行，暂缓有效期将于2月6日截止。 1月18日，欧盟27个成员国常驻代表召开会议，讨论是否重新启动该关税清单，以及是否启用欧盟"反胁迫工具"机制。多位参与反制准备的官员透露，这些措施旨在为欧洲领导人在即将举行的达沃斯世界经济论坛期间与特朗普会晤提供谈判筹码。 2月1日是关键时点 消息人士指出，欧盟计划采取谨慎策略，将等到2月1日观察美国是否真正实施关税威胁，再最终决定是否启动反制措施。欧洲方面希望通过提前展示反制决心，在美国国内形成跨党派压力，促使特朗普政府收回加征关税的决定。 市场分析认为，若欧美贸易摩擦进一步升级，国际金价有望继续获得支撑，黄金相关股票或将持续受益。投资者需密切关注2月初欧美双方的政策动向，以及2月6日欧盟暂缓期限到期前的最新进展。

随着美国总统特朗普誓言要对八个欧洲国家加征关税，直到美国被允许购买格陵兰岛，全球市场在周一开盘再度陷入了剧烈波动。这一消息在周一亚洲时段开盘交易中一度将欧元推至七周低点，但随后遭遇抛售的对象又很快变为了美元，而避险资产黄金则再度大涨刷新历史新高…… 特朗普周末在社交平台上表示，自2026年2月1日起，丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰出口至美国的所有商品加征10%的关税。 他表示，这一关税措施将持续实施，直至就“完全、彻底购买格陵兰岛”达成协议。若未达成协议，自2026年6月1日起，这些加征关税的税率将提高至25%。 欧盟主要成员国周日谴责上述针对格陵兰岛的关税威胁是勒索行为。法国提议采取一系列未曾尝试过的经济反制措施。欧盟的选项包括对价值930亿欧元的美国进口商品征收一揽子关税(该关税已于去年8月初暂停六个月)，以及根据反胁迫工具采取的措施——这些措施可能会打击美国的贸易或投资。 在周一亚太时段早盘交易中，欧元兑美元最初曾一度低开0.2%至1.1578美元附近，创去年11月以来新低。 凯投宏观表示，受美国加征关税影响最大的是英国和德国，据其估算，10%的关税可能使这些经济体的GDP减少约0.1%，而25%的关税可能削减0.2%至0.3%的产出。 不过，此后颇为戏剧性的一幕是，外汇市场行情又很快出现反转——市场抛售的对象变为了美元，欧元兑美元迅速反弹至1.1610附近，美元指数则一度向下逼近99关口。 此外，美元兑瑞郎也一度下跌0.4%至0.7985，兑日元一度下跌0.3%至157.71。 不少业内人士表示，美元过往在市场上虽仍属避险资产，但若华盛顿再度成为地缘政治裂痕的焦点，美元或将承受冲击——正如去年四月所见。 贝伦贝格银行首席经济学家Holger Schmieding表示：“人们原本希望今年的关税形势能够平静下来，但这种希望目前已经破灭——我们发现自己又回到了去年春天的局面。” 特朗普在2025年4月宣布的全面“解放日”关税政策，曾一度震惊市场。但随后，投资者在去年下半年基本忽略了美国的贸易威胁，将其视为市场噪音，并因特朗普与英国、欧盟和其他国家达成协议而松了一口气。不过Fordham Global Foresight创始人、地缘政治战略家Tina Fordham表示：“眼下美欧贸易战又回来了。” 凯投宏观首席经济学家尼尔·谢林周日在一份报告中则表示，此次事件的政治影响将远远大于经济影响，美国任何试图以武力或胁迫手段夺取格陵兰岛的举动，都可能对北约造成不可挽回的损害。 德意志银行外汇研究主管George Saravelos则指出，美国存在一个欧盟可以利用的关键弱点。“欧洲拥有格陵兰岛，也拥有大量美国国债，”他在周日的一份报告中写道。 Saravelos表示，“欧洲国家持有价值8万亿美元的美国债券和股票 ，几乎是世界其他地区总和的两倍。在西方联盟的地缘经济稳定正遭受生死存亡的威胁之际，欧洲人为何如此愿意扮演这样的角色，这一点令人费解。” 他指出，去年特朗普威胁要颠覆全球贸易和金融时，丹麦养老基金率先减少了美元敞口，并将资金汇回国内。这种举动代表了“抛售美国”交易，投资者纷纷抛售以美元计价的资产，因为他们怀疑这些资产是否还能继续作为避险天堂或带来可观的回报。 Saravelos补充道：“由于美元在欧洲的敞口仍然非常高，过去几天的事态发展有可能进一步推动美元再平衡。” 美股期货承压、黄金再创新高 本周一是马丁·路德·金纪念日，美国市场将随之休市，这也意味着华尔街的反应会略显滞后。不过从周一开盘后美股期货的表现看，市场抛压还是体现得较为明显，纳斯达克100指数期货一度下跌1%。 澳大利亚和日本股市开盘后也出现下跌，比特币等加密货币同样随之走弱。 Peel Hunt首席经济学家Kallum Pickering指出，鉴于特朗普近期对美联储的抨击，若美欧冲突升级加剧市场对美国政策公信力严重受损的担忧，恐将对美元构成压力。他补充道：“（这种压力）可能因欧洲人尤其希望撤回资本并避开美国资产而加剧，这亦可能对美国科技股高估值构成下行风险。” 事实上，格陵兰岛的争端只是开年以来全球政经领域的热点之一。特朗普还考虑干预伊朗的动荡，而威胁起诉美联储主席鲍威尔的言论，也再次引发了对美国央行独立性的担忧。 在此背景下，避险资产黄金周一开盘后则继续上涨。 现货黄金价格日内最新上涨1.7%，盘初一度刷新历史高位4690美元，现货白银价格更是大涨逾3%，一度升穿94美元关口再创历史新高。 德意志银行的Saravelos在简报中表示，“由于美国的净国际投资头寸处于创纪录的极端负值，美欧金融市场的相互依存度达到了前所未有的高度。对市场最具破坏性的，将远非贸易流的武器化，而是资本的武器化。” “这些新的贸易紧张局势的走向尚不明朗，但显而易见的是，贸易或关税的确定性已不复存在，”荷兰国际集团全球宏观主管Carsten Brzeski等分析师在给客户的报告中写道。“可以肯定的是，欧盟和美国之间爆发全面贸易战，最终只会让双方都成为输家。” 不过，对于相关局势的演变，也有业内人士目前依然较为淡定。 Pepperstone Group策略师Michael Brown在给客户的报告中写道，“我的初步假设是，这些威胁很快就会找到‘台阶下’，而这又将演变成另一个‘TACO时刻’。 鉴于风险偏好的基本面依然强劲，并且假设欧洲的任何报复行动都主要停留在口头上，我认为目前的股市下跌是买入良机，并且我不会对本周初期的汇市波动迅速消退感到意外。”