4月21日，黄金股、基继续活跃，截至收盘，晓程科技、四川黄金、赤峰黄金、湖南黄金等多股涨停。ETF市场方面，黄金股ETF（159562）、黄金股票ETF（517400）尾盘双双录得涨停行情，其余多只黄金股ETF也涨幅居前。 注：今日涨幅居前的ETF（截至4月21日收盘） ETF年涨势堪比个股，股票型表现相对更优 今年以来，黄金板块因金价持续上涨而倍受投资者所关注，相关ETF也持续表现活跃，尤其是近期频频迎来大幅拉升。截至今日收盘，筛选黄金相关的股票型和商品ETF，其年内平均上涨近33.20%，其中，黄金股ETF（159562）以42.33%的涨幅位居黄金系ETF首位，相当于跑赢93.9%的市场个股，而金ETF（159834）年涨幅相对靠后，但仍有超三成涨幅。 注：黄金相关ETF年内表现情况（基金规模截至4月18日，其余数据截至4月21日） 分跟踪的指数来看，股票型的黄金股ETF表现相对更优，其年内平均上涨近39.71%，而跟踪上海金、黄金9999指数的14只黄金ETF平均涨幅近30.41%，两者相差近9个百分点。若统计其溢折率数据，6只黄金股ETF目前均为溢价状态，其中，黄金股ETF（159562）、黄金股票ETF（517400）溢价率分别达3.86%、3.82%，另有2只黄金股票ETF也有超2%的溢价。 从基金份额变动上看，20只黄金系ETF中仅有黄金股ETF（159315）年内份额下降，其余ETF今年份额均有不同程度增长。其中，跟踪上海金的黄金ETFAU（518860）基金份额年内增长超2倍，中银上海金ETF（518890）、黄金ETF基金（518660）等黄金系ETF份额也增长明显。股票型黄金系ETF中，黄金股票ETF（159322）年内基金份额也增长一倍有余。 注：黄金相关ETF年内份额表现情况（基金份额、规模截至4月18日，其余数据截至4月21日） 冷门基近日热度陡增，人气高涨ETF扫描 除黄金系ETF外，近期也有不少其余方向的ETF人气陡然上升。以溢价率数据统计，截至今日收盘，不计算常年处于高溢价状态的QDII，港股通50ETF（159712）、恒生ETF港股通（159312）、港股通100ETF（159788）、恒生港股通ETF（159318）、港股通100ETF（513900）目前溢价率数据也相对较高，均在7%以上，同时，其溢价数据近期攀升幅度较为明显。 注：目前溢价率数据居前的ETF基金（基金规模截至4月18日，其余数据截至4月21日） 其中，港股通100ETF（159788）近2日连续录得涨停行情，溢价率数据也升至全ETF市场第五位。从量能情况上看，不计算近2日数据，其近1年平均每日成交额仅0.05亿元，表现相对冷门。不过，其近日人气异常高涨，尤其是今日全天成交额首超2亿元，换手率也高达174.3%。对于普通投资者而言，面对波动较大的投资标的时，仍需注意相关风险。 注：港股通100ETF（159788）近2日连续录得涨停（截至4月21日收盘） 此外，从基金份额上看，截至4月18日数据，不计算年内上市、货币式、债券式ETF，除黄金系ETF外，港股创新药ETF（159567）、央企科技ETF（560170）、恒生科技ETF基金（513260）、标普ETF（159655）、沪深300ETF华夏（510330）、恒生消费ETF（513970）、纳指100ETF（513390）、上证50ETF（510050）等ETF近1周基金份额也增幅明显。 注：近1周基金份额增幅居前且规模超1亿元的ETF基金（基金规模截至4月18日，其余数据截至4月21日）

周一（4月21日）纽约时段，现货黄金价格加速走强，于北京时间19:40左右突破3400美元大关，创下了新的历史纪录。 之后，现货金价一度走强至 每盎司3430.26美元 ，日内涨幅一度超过90美元，接近3%。与此同时，美元指数日内一度跌至97.91，为2022年3月以来的最低水平，令投资者涌入避险资产黄金。 现货黄金价格分时图 媒体分析指出，美国的关税政策引发了贸易紧张局势，冲击了投资者对美国经济和金融市场的信心。除此以外，美国总统特朗普对美联储主席鲍威尔的施压重创了美元，推高了以美元计价的贵金属。 High Ridge Futures金属交易主管David Meger表示，“随着关税紧张局势持续升温，我们继续会看到金价因避险而上涨。有时会出现回调和获利回吐，但我们仍然相信，潜在趋势是横向盘整和向上移动。” 先前，鲍威尔明确表示不会因市场波动而采取紧急救市措施。上周四，特朗普在社交媒体平台发文表示，可立即让鲍威尔走人，并要求美联储立即降息。 周五时，特朗普在白宫重申鲍威尔应该降低利率。当天，国家经济委员会主任凯文·哈西特（Kevin Hassett）在被问及是否有可能解雇鲍威尔时告诉媒体：“总统及其团队将继续研究这个问题。” 发稿前不久，特朗普发帖称，“已经有许多人呼吁采取‘预防式’降息，因为能源成本已经大幅下降，食品价格（包括拜登引发的鸡蛋灾难）大幅走低，以及大多数其他类别也趋于下降，实际上已经没有通货膨胀了。” “随着这些成本趋势如此良好地向下，正如我预测的那样，几乎不可能出现通胀。但可能会出现经济放缓，除非‘太迟先生’（Mr. Too Late）——一个屡屡失败的人——现在降低利率。” 特朗普补充道，“欧洲已经降息了七次，鲍威尔总是晚一些，除了到了选举期间，他为了帮助瞌睡乔·拜登（以及后来的卡玛拉哈里斯）当选而降低了利率。结果这有用吗？”

洛阳钼业4月21日宣布，经公司投资委员会批准，将通过海外实体以全现金方式收购加拿大上市公司Lumina黄金（TSXV:LUM）全部已发行和未发行的所有普通股，交易总价约为5.81亿加元。 Lumina黄金是一家在多伦多证券交易所创业板上市的贵金属和基本金属勘探公司，总部位于温哥华，公司100%持有位于厄瓜多尔西南部埃尔奥罗省的Cangrejos金矿项目。 作为交易核心标的，Cangrejos是厄瓜多尔大型原生金矿项目，于2023年完成预可研。基于预可研报告，Cangrejos保有资源量13.76亿吨，金平均品位0.46g/t，内蕴黄金金属638吨；储量6.59亿吨，金平均品位0.55g/t，内蕴黄金金属359吨。未来矿山寿命预计26年。该矿为典型的斑岩型矿，体量大，埋藏浅，全露天开采且剥采比低，加上周边电力、水资源、道路和港口等基础设施完备，因此开采成本将具竞争力。该矿目前仍在矿权范围内及矿体深部进行勘探。 此次收购价格折合每股1.27加元，相较于4月17日最新收盘价溢价41%。同时，洛阳钼业与Lumina签署了一份认购协议，发行总额为2000万美元的可转换债券，以满足Cangrejos金矿项目未来的持续运行需求。 据介绍，双方自去年下半年起开始深入接触，经过长期独家友好谈判，最终达成收购协议。目前，协议已获得Lumina52.3%股东的表决支持，后续将按照当地公开收购程序推进。

21日晚间，美股再遭重挫，三大指数低开低走，道指跌2.17%，纳指跌2.68%，标普500指数跌2.27%。 科技股全线大跌，特斯拉大跌超6%，英伟达跌超5%，亚马逊、Meta、博通跌超3%，苹果、微软、谷歌跌超2%。 与此同时，美元也遭到猛烈抛售，美元指数一度跌破98关口，为2022年3月以来首次。非美货币全线大涨，美元兑日元跌0.93%，逼近140关口；欧元兑美元上涨0.92%，至1.1499；英镑兑美元上涨0.74%，至1.3393。美元兑离岸人民币跌0.11%，报7.2954。 另外，美国国债亦短线走低，美国30年期国债收益率一度触及4.989%，10年期国债收益率一度突破4.4%。 华尔街分析人士表示，美股、美元、美债遭遇“三杀”的主要原因是，特朗普上周考虑撤换美联储主席，使美联储的独立性受到质疑，投资者对美国经济的信心再次受到打击。 消息面上， 特朗普再催美联储降息，并表示美国实际上已不存在通胀。不过， 最新的数据显示，美联储偏好的通胀指标仍高于其设定的目标水平。 据央视新闻消息，当地时间4月21日，美国总统特朗普在其社交媒体平台“真实社交”上发文，再次敦促美国联邦储备委员会作出降息决定。 特朗普在帖文中宣称：“美国实际上已不存在通胀，能源、食品及其他大多数商品价格下行趋势如此显著，几乎不可能引发通胀。但如果‘太迟先生’（指美联储主席鲍威尔）不立即降息，美国经济将面临放缓风险。” 特朗普近来频繁施压鲍威尔，要求美联储立即降息，并称鲍威尔的行动总是“又迟又错”，“越早走人越好”。 鲍威尔当地时间4月16日在芝加哥经济俱乐部发表讲话时说，“美国政府已宣布的关税上调幅度远超预期水平，这给美国经济带来的影响，包括推高通胀和抑制增长同样可能超出预期，令美联储货币政策制定面临更棘手局面。”他表示，“美联储在决定是否调整利率前，将继续观察加征关税及其他经济政策的实际影响。” 特朗普在其第一任期就频繁公开批评美联储及鲍威尔，经常敦促美联储降息。开启第二任期以来，特朗普也多次对鲍威尔施压，要求其降息。鲍威尔则在多个场合强调，美联储将保持政策独立性，政策调整需基于经济数据而非政治干预。 Evercore ISI副总裁克里希纳·古哈表示，特朗普若试图解雇鲍威尔，可能会引发美国股市的剧烈抛售。他称：“如果你开始质疑美联储的独立性，那就等于是在提高美联储降息的门槛。如果你真的尝试解雇美联储主席，我认为市场将出现严重反应，收益率会上升，美元会走弱，股市会大幅下跌。我无法相信政府真正想要实现这样的结果。” Nationwide首席市场策略师马克·哈克特表示，尽管特朗普政府在降低利率方面的意图“非常明确”，但“最终结果无法预测”。哈克特补充道，目前的施压与2018年和2019年的言论类似，不过“就像关税一样，这更可能是在公开场合进行的谈判，意图通过口头施压来影响决策，因为若真的解雇（鲍威尔），无疑将导致市场动荡”。 截至收盘，截至收盘，道指跌2.48%，纳指跌2.55%，标普500指数跌2.36%。美元暴跌至去年10月份以来的低点，资金加速流向日元、黄金等避险资产。 WTI原油期货收跌2.47%，报63.08美元/桶。布伦特原油期货收跌2.50%，报66.26美元/桶。 黄金再创新高 美元走软、特朗普对美联储的批评以及持续的贸易战担忧，共同推动了市场避险需求高涨。 新加坡华侨银行策略师克里斯托弗·黄指出，如果美联储的公信力受到质疑，可能会侵蚀市场对美元的信心，并加速资金流入包括黄金在内的避险资产。高盛集团预测黄金价格明年年中有望触及4000美元/盎司。 今日最新数据显示，COMEX黄金期货一度突破3445美元/盎司关口，再次创下历史新高。自4月7日以来，COMEX黄金期货涨超14%。此外，昨日现货黄金价格日内一度涨近100美元/盎司。截至发稿，现货黄金价格突破3440美元/盎司，创历史新高。 市场人士：追涨需谨慎 金瑞期货贵金属研究员吴梓杰告诉期货日报记者，今年黄金价格不断创新高，主要原因有三点：一是黄金实物需求增长。自俄乌冲突爆发以来，各国“去美元化”诉求愈发显著，去年全球央行购金量连续三年超过1000吨，今年一季度中国人民银行继续小幅增持黄金，有效支撑了金价。机构和个人投资方面，黄金ETF的持续正流入以及投资金条的火爆也导致实物需求进一步增长。 二是地缘政治风险抬升金价。中东和俄乌局势反复、美国关税政策带来的经济风险和不确定性大幅增加，作为优质的避险资产，黄金自然受到追捧。 三是资本市场的前瞻交易行为。虽然十年期美债的实际收益率仍在2.1%左右的高位，但利率期货已对激进的降息预期进行计价，叠加美元指数自去年11月的高点回落，流动性边际宽松与机构资金顺势加仓，共同推高了金价。 事实上，当前各国投资者为寻求“避风港”，加速增持黄金、欧元、日元等资产。记者注意到，金价冲高时，黄金ETF的表现显著跑赢现货。今年以来，国内主要黄金ETF的涨幅约为35%，高于同期金价30%的涨幅；更有海外黄金ETF的涨幅达到50%。另外，黄金产业链上游的矿企如紫金矿业、山东黄金和湖南黄金等在金价大涨的情况下销售利润飙升，今年以来股价涨幅十分可观。 美国潜在的通胀和经济压力、全球贸易战升级等因素使各国的投资者和机构涌入黄金市场避险。世界黄金协会（WGC）最新公布的数据显示，今年一季度，黄金ETF录得三年来最大的季度资金流入，净流入226.5吨。 广发期货贵金属研究员叶倩宁告诉记者，投资黄金最重要的逻辑是黄金的货币属性，当货币超发或美元信用受损时，黄金的稀有性和优良的物理化学性质，作为“硬通货”能很好地起到保值和储藏的作用。另外，从金融属性来看，黄金与其他资产的相关性较低，机构投资者在其投资组合中往往会适度配置黄金，以更好地稳定投资组合的净值曲线，而商品属性又能让黄金在高通胀的环境中取得显著收益。 金价持续上涨，今年还能“上车”吗？对此，吴梓杰认为，黄金中长期仍有较好的上涨前景。一旦美联储开启降息周期，叠加各国央行持续买入和美元走弱等因素，金价有望突破3500美元/盎司大关。不过，黄金连续上涨后，若美联储意外延长“更久更高”的利率立场，或者全球贸易战逐渐熄火，投机性多头预计会大量止盈，金价短线可能出现5%~10%的回撤。对于投资者而言，更合理的做法是在金价回调时分批加仓，以ETF配置为核心，辅以期货或期权进行战术性操作，并在每轮大幅拉升后及时对冲或减仓，保持仓位的灵活性。 “黄金中长期上涨的驱动在于美国关税政策和债务压力带来的经济衰退风险提振避险需求，全球央行和金融机构持续购金使黄金基本面偏紧。在美联储偏‘鹰’的情况下，未来一段时间美国宏观政策风险和金融市场风险难以消退，多头对黄金的需求有所增加。展望后市，在美元持续贬值的情况下，金价年内有望达到3600美元/盎司。”叶倩宁说。

随着全球市场达成新共识， 真正的“特朗普交易”是卖出一切与美国有关的资产 ，美股、美元和美国国债正展现前所未有的脆弱。与此同时，特朗普不断施压美联储的举动，也进一步动摇海外投资者对美元的信心。 从结果来看，周一美股的表现在全球资本市场垫底，美元指数跌至近3年的新低，长期美债又迎来新一轮的抛售。 德国商业银行董事长、前德国央行行长延斯·魏德曼上周曾公开表示：“ 地缘政治权力结构正在我们眼前重组，美国的过度特权——这个半个多世纪前在欧洲创造的词汇，或许并非铁板一块。 ” 考虑到外国人大概持有19万亿美元的美股、7万亿美元的美国国债，以及5万亿美元的美国公司债，大概占市场总量的2-3成。这些资产的抛售将会是载入世界金融史册的动荡。 摩根大通资产管理公司的首席全球策略师大卫·凯利感叹称：“想想这种突然转向高度保护主义的政策，对美国声誉造成的损害吧。由此引发的对美国政策信心的丧失，降低了人们愿意为美国资产支付的价格。” 在“美元不行了”的背景下，国际金价继续创造历史。继周一大涨近3%后，就在发稿前的周二清晨7时许，现货黄金再度创出3440美元/盎司的历史新高。 其他消息 【哈佛大学将特朗普政府告上法庭】 哈佛大学本周一对特朗普政府提起诉讼，反击其以削减数十亿美元研究经费为威胁，试图掌控该精英大学的企图。美国卫生与公众服务部长小罗伯特·肯尼迪、教育部长琳达·麦克马洪、总务管理局代理局长斯蒂芬·埃希基安、司法部长帕梅拉·邦迪等多名官员被列为被告。 【美国国土安全部长手提包遭窃】 综合多家媒体报道，美国国土安全部部长克丽丝蒂·诺姆（Kristi Noem）于周末用餐时遭遇了盗窃，其装有重要证件的手提包被盗，目前事件正由美国特勤局（USSS）负责调查。 【美国卫生部拟禁用合成食用色素】 根据报道，美国卫生与公众服务部部长小罗伯特·肯尼迪，将在周二与FDA局长马蒂·马卡里一同召开政策发布会，将公布一项计划，旨在从国家食品供应链中去除以石油为基础的合成色素。 【DHL宣布暂停向美国客户派送800美元以上包裹】 国际物流公司DHL宣布，从当地时间周一开始，将“暂无限期”地暂停向美国消费者寄送价值超过800美元的B2C包裹。据悉，由于特朗普的关税措施导致美国海关清关需求激增，物流巨头需要为更多包裹处理额外的文件手续。 【亚马逊传出放缓数据中心扩张消息】 美国富国银行的分析师周一表示，根据他们打探到的行业消息，云计算巨头亚马逊也开始推迟部分租赁数据中心的承诺，这也被视为经济不确定性影响科技公司支出的最新征兆。 【扎克伯格、戴蒙位列一季度美股减持高管前列】 根据专门研究内部人士抛售股票的Washington Service统计，Meta公司的创始人兼首席执行官扎克伯格，是今年一季度减持金额最多的美股上市公司高管。而且时机很好——所有交易均发生在美国政权更迭的1月和2月，那时特朗普的破坏力还未完全展现。 投资者们相当熟悉的“华尔街一哥”杰米·戴蒙也在今年2月20日出售价值超过2.33亿美元的摩根大通股票。在交易前两天，摩根大通刚创出历史新高。 【航拍画面发现大量特斯拉Cybercab原型车部件】 当地时间周一，美国网友在社交媒体上发布特斯拉得州超级工厂的高清航拍画面，疑似为Cybercab汽车的铸造部件。此前公司仅表示，预计首批Cybercab原型车将于今年夏天开始试制，大规模量产要等到2026年。

周一开盘，国际金价不出意外地又创了历史新高…… 行情数据显示，现货黄金价格在周一亚洲时段早盘已经来到了3380美元一线上方，纽约期金更是最高触及了3395美元，距离触及3400美元整数关口已近在咫尺。 可以说，近段时间对于持续创下新高的金价，许多贵金属投资者都已经涨得有些“麻木”。从去年年初的约2000美元，到如今到接近3400美元大关，所有市场参与者几乎都被金价气势如虹的涨势所惊叹。 不过，如果有人眼下告诉你，这波黄金牛市的攀升速度可能还不够“历史级”，你会作何感想？ 宏观策略师Simon White上周末就翻出了一段45年前的经历，与眼下的黄金行情处境进行了一番对比。 White表示，与20世纪70年代末相比，黄金近期的涨势仍要显得相形见绌——自2024年初以来，金价的涨幅已超过60%。而在45年前的牛市中，黄金在短短一年内就翻了三到四倍。 White指出，彼时黄金的牛市存在多重因素共同发力： 美国经历了长达十年的恶性通胀，美联储开始失去市场信任。最关键的是，美国在1970年代初终止了美元与黄金间的可兑换性。 1971年8月15日，尼克松宣布实行“新经济政策”，停止按照35美元每盎司的价格兑换非储备货币国家的美元，加上其他经济政策调整，引发了布雷顿森林体系的崩溃。投资者对纸币信心崩溃，黄金作为抗通胀的“硬通货”需求激增。 White认为，这些因素在当今依然具有现实意义： 美国通胀仍顽固存在(尽管不及1970年代末的高位)，美联储虽未重蹈保罗·沃尔克时代的公信力危机，但其独立性正遭受日益遭到严重的侵蚀，未来可能进一步受损。 上周，美国总统特朗普已经在社交媒体上连续三次猛烈抨击美联储主席鲍威尔，措辞之严厉堪称前所未有。 White表示，这一次虽然没有像尼克松关闭黄金兑换窗口，但特朗普实质上已改变了美元作为“免于政治干预的稳定资产”的可兑换性。 White举例称，过去三年间，全球美元计价的储备资产已减少了4500亿美元，而黄金储备资产则增加了超7000亿美元。 White表示，虽然黄金本轮的涨幅或难比肩1979/80年，但它清晰地提醒世人——泡沫甚至可以超越当前最天马行空的预期。 这或许也是不少华尔街投行近来依旧在不断上调金价预期，甚至看向4000美元乃至更高的原因……

国际金价屡创历史新高，“陆家嘴金融沙龙”紧扣市场热点。4月19日，黄金主题的第八期活动在上海浦东陆家嘴圆满落幕。 本期沙龙围绕《黄金市场投资布局与人民币黄金定价权提升——全球格局下的机遇与挑战》，多名嘉宾结合丰富的理论与实践经验，展开深度研讨与交流，为黄金市场投资及提升定价能力献计献策。 持续推进黄金市场参与主体多元化，吸引更多境内外机构 黄金也许是近几年来价格表现最好的资产之一，2024年，国际金价上涨超26%，全年40次创历史新高；2025年一季度，黄金价格再上涨约18%，国际现货黄金价格目前已突破3300美元/盎司。 2025年2月，国家金融监督管理总局发布《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》，正式放开首批十家试点公司保险资金试点参与黄金投资。监管部门助力市场发展，积极推动黄金市场参与主体多元化。 太保集团副总裁、首席投资官、财务负责人苏罡在主旨演讲中表示，保险资金投资黄金意义重大。一方面，优化资产配置结构，增加组合流动性，分散组合风险，提升组合整体风险收益。另一方面，保险资金参与黄金投资，有助于为黄金市场带来更多中长期资金，增强人民币黄金定价能力。 结合实践经验，苏罡建议，适时放开黄金询价远期和黄金期货投资资格，以便更好地进行风险对冲，降低价格波动风险，更适应保险公司对绝对收益的要求。另外，由于保险机构投资黄金以中长期资产配置为目的，且以多头持仓为主，持有期限长，投资面临较高的仓储成本，苏罡建议适度降低上金所保管库的仓储费率。保险机构还应多组织同业交流及投资培训活动，提升黄金投研水平。 上海黄金交易所投资者教育及市场推广部总经理徐荟竹指出，保险资金投资黄金业务试点，既有助于优化保险资产配置结构，也有助于更好发挥黄金市场开放和保险发展的联动作用，对于增强人民币黄金市场集聚性，完善人民币黄金市场定价功能，助力上海国际金融中心能级提升都具有积极意义。 结合黄金市场建设方面的经验，徐荟竹表示，国内的黄金交易所应积极助力上海国际金融中心能级提升，深化金融要素市场功能，吸引更多境内外金融机构和中长期资金参与中国黄金市场。同时，着力推动黄金市场生态建设，强化全面风险管理制度体系，强化市场动态监测研判，合理引导市场供需。 工商银行贵金属业务部资深专家赵文建认为，在允许险资配置黄金资产基础上，我国应探索养老基金、社保基金等长期资金对黄金的投资模式，持续推进国内黄金市场参与主体多元化。同时，拓展金融机构间黄金实物融通的范围和层次，增强市场流动性。 黄金定价开启新周期 在提升人民币的黄金定价权方面，赵文建建议，持续推进黄金交易所国际板扩容，吸引更多国际会员。同时，拓宽“上海金”应用场景，使其成为国内黄金各个交易品种定价的锚。另外，引导金融机构为我国企业海外黄金资源并购提供全链条、综合化的金融服务，增强我国黄金的安全保障能力。 华安基金首席指数投资官、总经理助理、基金经理许之彦认为，除了抗风险、抵御通胀、抵御货币超发以外，黄金的稀缺性、收益性、与股票等其他资产的低相关性乃至负相关性等特征也值得关注，在资产配置组合中，加入黄金资产能够拓宽有效前沿，能一定程度分散风险并增厚收益。 2022年以后，传统的黄金与美元实际利率呈现负相关的定价逻辑变得不再明显。许之彦指出，近年来由于央行购金因素，黄金在加息周期中与美元、美债利率同步上涨，黄金相对于美债出现了超额收益，开启新周期。未来，美国的衰退风险、货币超发、逆全球化政策等因素利好黄金。 对于黄金的分析框架，中信期货研究所宏观研究组资深研究员朱善颖表示，美元信用的下降对于黄金长期牛市的支撑在历史上一直客观存在，包括上世纪70-80年代美国的大通胀时期、本世纪初911事件的冲击、互联网泡沫破裂，都对应着美元指数下行和黄金牛市。 “当然，美元信用收缩是一种宏大叙事，这种宏大叙事也需要小周期逻辑的配合。” 朱善颖指出，2022年以来的黄金上涨过程中出现了不同的交易主题，比如2023年3月美国的银行业危机，2024年先后经历了美国二次通胀、衰退、美联储降息预期等交易主题。未来，短期内美国的滞胀预期强化。从长期视角来看，美元信用的持续收缩无论是基于美国自身的国债超发，还是逆全球化的趋势，都构成了黄金的牛市基础。 持续完善黄金市场与机构体系，丰富黄金产品供给 在主题为《从完善资产配置到提升定价权：黄金交易市场发展的前景展望》的行业对话中，各嘉宾进一步探讨了如何打造一流的中国黄金市场，以及如何提升人民币在国际金价定价中的话语权等话题。 徐荟竹表示，为建设世界一流的黄金交易所，并推动黄金市场的高水平开放，一方面要不断丰富完善交易所国际板的市场体系、机构体系，另一方面要完善离岸产品的建设，加强互联互通，为离岸人民币资金的回流提供更多的黄金产品和投资服务。同时，还要完善国际板的基础设施体系建设，参与国际标准、国际规则制定的交流互动。 赵文建认为，保险资金加入中国黄金市场之后，丰富了黄金市场的参与者结构，保险中长期资金的特点有利于稳定黄金市场，对拓展市场的深度也会起到好的效果，同时增强中国黄金市场对国际资金吸引力。为满足不同投资者的偏好，赵文建建议进一步提高黄金交易产品的供给能力，以及整个黄金市场的服务能力。 站在资产配置的角度，许之彦指出，黄金ETF承担着“藏金于民”的使命。为帮助客户实现保值增值，资产管理公司应做好黄金资产价格走势的研判，并加强投教工作。另外，保险等资金在配置黄金上选择ETF，具有国内的制度优势。提升人民币对黄金的定价权，黄金ETF也能够发挥积极的、更重要的作用。 在金价屡创新高后，朱善颖认为，特朗普上台后的组合政策将造成美国经济下行和通胀潜在上行，美联储陷入两难格局中，后续只要美联储不加息，这种滞涨格局在中短期就是对金价的利好。 “陆家嘴金融沙龙”由上海市委金融办、浦东新区人民政府指导，“陆家嘴金融沙龙”秘书处主办，第一财经、财联社提供媒体支持。此系列活动将构建与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台，通过机制化、场景化、国际化运作，持续输出金融改革“浦东智慧”深度赋能浦东经济高质量发展，全力助推上海国际金融中心核心区建设迈向新高度。

据Choice数据统计，截至今日，沪深两市 本周共275家上市公司接受机构调研 。按行业划分， 电子、医药生物和机械设备 行业接受机构调研频度最高。此外，公用事业、轻工制造等行业关注度有所提升。 细分领域看， 汽车零部件、化学制药和通用设备 板块位列机构关注度前三名。此外，医疗器械、电力等行业机构关注度提升。 具体上市公司方面，据Choice数据统计， 中科信息接受调研次数最多，达到4次 。从机构来访接待量统计，机构来访接待量超过100的公司有14家， 海康威视、九号公司和华东医药排名前三，机构来访接待量分别达273家、248家和203家 。 市场表现看， 黄金概念股本周表现活跃 。特力A周二发布业绩说明会纪要表示，公司主要围绕以下方面打造未来盈利增长点： 黄金板块的产品创新优化 、珠宝交易板块的数字化平台建造、商业综合体的运营优化、传统物业的质量提升以及管理提升带来的效率改进。此外，公司基于业务需求分析， 运用套期工具应对金价波动影响 。 二级市场上， 特力A周五收盘录得3连板 。 武商集团周五发布业绩说明会纪要表示，公司聚焦零售主业，发展新质生产力，做优核心业务，推进 黄金 、小餐、新能源等自营项目，开发二手经济、低空经济等新赛道，紧盯“赛事经济”“宠物经济”“宝贝经济”和“银发经济”，创新营销模式和场景，进一步提升经营质效。 晓程科技周五发布业绩说明会纪要表示，公司 在加纳的金矿经营未受新管控措施影响 。公司投资建设的FGM选矿厂目前正在加快建设中，预计2025年四季度投产，日处理矿石速度将大幅提高。 2025年金矿计划产量500-700公斤 。

今日，COMEX黄金价格在创下历史新高3371.9美元/盎司后出现回调，截至发稿前的价格为3343.2美元，但整体看，COMEX黄金近一年走势依旧非常可观。在国内市场，各大黄金品牌足金价格也在今日创下新高，多品牌足金价格突破1020元/克。 在此背景下，交易便捷灵活的黄金ETF也不断走热。截至4月16日，国内最大的四只黄金ETF产品总规模已有1229.47亿元，仅年内增量便达588.77亿元。另据蚂蚁基金数据，截至一季度末，用户平均持有黄金ETF基金的时长达到1570天，累计超760万用户开启定投；同时，一季度用户搜索“黄金”的人次同比增长了206%。 伴随着金价攀升，蚂蚁基金也持续提醒投资者注意波动风险，理性持有、进行定投。也有基金经理对当前投资者面临想布局黄金又担心高位风险的两难抉择提出破局思路，如周期定投；或从资产配置的角度去看待问题，追求稳定整体资产回报，包括黄金+股票，黄金+债券，黄金+QDII等。 黄金ETF规模创新高 超200万投资者定投黄金ETF基金 在贸易摩擦升级与美元信用松动的双重变局下，黄金价格逆势创出历史新高，成为全球资本寻求避险的鲜明注脚。截至4月16日，伦敦现货黄金突破3300美元/盎司，近一年以来涨幅36.47%。 在此背景下，黄金ETF也逐步创下新高。据上海交易所数据，截至一季度末，国内的场内外黄金ETF规模达到1019.88亿元，同比增长185%。而截至4月16日，国内最大的四只黄金ETF产品总规模已有1229.47亿元，仅年内增量便达588.77亿元。 其中，华安黄金ETF年内份额增长27.40亿份，达75.89亿份，增幅超56.48%；其最新规模已来到569.23亿元，年内增长282.47亿元，成为黄金ETF领域当之无愧的头部产品。 同期，博时黄金ETF年内份额增长8.97亿份，达34.38亿份；最新规模达257.47亿元，年内增量为107.43亿元。易方达和国泰旗下黄金ETF年内份额也分别增长了9.21亿份、10.20亿份，达31.85亿份、22.42亿份；它们如今的规模分别为236.58亿元、104.10亿元，年内增量分别为104.10亿元、94.77亿元。此外，华夏、工银瑞信、前海开源旗下黄金ETF最新规模亦合计超70亿元。 近一年华安黄金ETF规模增长超350亿元 受行情影响，黄金ETF用户投资习惯正逐步发生变化。蚂蚁基金数据显示，截至一季度末，用户平均持有黄金ETF基金的时长达到1570天，累计超760万用户选择长期定投。此外，近8成黄金ETF用户同时持有股基、债基或余额宝等其他产品，初步建立了分散配置的理念。 在基金公司人士看来，不论从关税事件可能对经济造成的滞胀风险，还是美国扰乱国际秩序或加速美元信用崩塌，黄金资产均有可能较好地对冲此类风险。因而，在经历上周资本市场恐慌抛售后，国际金价已反弹创新高，是关税冲击后大类资产里唯一创出新高的品种，也从客观上表明了全球资本市场当前对黄金的价值认定程度。不论是资本市场投资者还是非美央行，对于黄金资产的需求大概率仍将持续。 金价飙升平台提醒风险 伴随金价持续飙升，蚂蚁基金等黄金ETF代销平台也纷纷提示价格波动风险，倡导理性持有黄金，避免频繁交易等行为。 “黄金ETF起投门槛低、交易灵活，且没有保管成本，很适合普通人投资。”一位黄金业内人士认为，实物黄金是公认的硬通货，但金条、金豆等会面临保管、磨损等问题，饰品黄金包含加工费会更贵一些，回收价也往往远低于买入价，其实投资成本并不低。 虽然高盛将年末黄金预测上调至每盎司3700美元，但上述人士分析称，黄金短期价格波动不容忽视，投资者需防范风险，分批买入，合理控制仓位。 中信保诚全球商品主题基金经理顾凡丁认为，黄金仍是相对较优的一类资产，但相比去年来说波动可能会加大，其波动可能会来自三方面： 一是美联储货币政策。去年是美联储结束加息开启降息的过程，市场预期方向比较一致，而今年降息节奏或仍有较大分歧。 二是海外经济走向。去年经济放缓、通胀边际下行的“软着陆”状态相对确定，但今年因为特朗普的多项改革政策令经济、通胀的不确定性都可能增加。 三是地缘问题。去年地缘问题基本没有缓和的过程，但今年虽然已经出现缓和的迹象，但缓和后是否会重新紧张又变成不确定的事情。 中欧基金经理叶培培也提示道，从短期看，整体贸易摩擦进一步向上的概率在变小，无论衰退情绪还是去美元的情绪都有企稳迹象，因此可以认为短期金价进一步快速上行的阶段或已结束，后续金价或呈现震荡走势，需观察贸易局势如何进一步演化。 “目前黄金市场存在的风险还是短期关税扰动情绪的回暖。从投机视角看，截至4月8日，COMEX的非商业多头持仓数已经从高位下降较多，投机情绪其实并不旺盛。”叶培培表示。 两难投资选择下如何破局？ 当前，黄金价格居高不下，投资者面临想布局又担心高位风险的两难抉择，如何破局？ 顾凡丁认为，有两个投资思路： 第一种是周期定投，在全球格局变化的大周期里，黄金资产中长期具备相对确定性更高的回报，如果对于短期波动很难把握，那可以进行一个周期的定投，降低短期的不确定性，同时力求保留长期收益的确定性。 第二种，可以从资产配置的角度去看待这个问题。当前全球经济和政治环境都面临较大不确定性，各类资产或正进入一个波动放大的周期。这个时候，控制整体资产的风险会比博取某一类资产的短期回报要重要得多。比如，现在很多投资者会在投资股票、债券的同时，也考虑配置黄金类资产，作为对其他资产的一种“保险”；再比如，近年来很多投资者也可能会配置一些QDII基金，其实也是通过更分散地投资策略，以追求稳定整体资产回报。 国泰基金也认为，从资产配置角度来看，黄金与股票、债券等相关性较低，适合在投资组合里配置，以平滑组合的波动性。 以黄金+股票为例，从历史数据看，在权益资产亏损较大的年份里，黄金能有较好收益来对冲股票的风险。在2005~2024年近20年时间，沪深300全收益指数在个别年份出现了较大亏损，比如2008、2010、2011、2016、2018、2022、2023年，而在这些年份黄金现货均有较好的收益表现，除了2008年小幅亏损之外，其他几年黄金现货都取得正收益，可以比较好对冲权益资产的下跌风险。 黄金+债券也是其中一种配置方式。国泰基金分析，黄金和债券的组合有望在一定的市场环境下平衡收益和风险。例如，在经济不稳定时，债券的固定收益有望稳定投资组合的回报，而黄金的避险属性则可能带来额外的增值。另外，通过合理配置黄金和债券的比例，一定程度上有助于投资组合波动的降低，提高投资组合的稳定性，有望帮助投资者更好地实现资产保值增值的目标。

黄金近段时间涨势凶猛，连续刷新历史新高，但随着市场对美日贸易谈判持乐观态度，黄金的破纪录涨势暂时告一段落。 现货黄金价格周四一度跌1.8%，跌破3300美元/盎司，原因是美国和日本的初步贸易谈判释放出积极信号，市场避险情绪有所改善。截至发稿，现货金价跌0.7%，报3319.30美元/盎司。 美国总统唐纳德·特朗普表示，谈判代表在与日本代表的贸易谈判中取得了“重大进展”，日方正寻求豁免美国对贸易伙伴征收的关税。 尽管谈判尚未促使关税立即停止，但日本首席谈判代表表示，双方将很快再次会面，力争在90天宽限期内达成协议。 日本首相石破茂回应称，将于适当时间访问美国，与特朗普进行直接会晤。 本月初，特朗普政府推出了所谓的对等关税，对超过180个贸易伙伴加征关税，具体税率和被征收国家对美顺差成正比，但即使是对美逆差的国家也被施加了10%的税率。 作为美国的重要盟友之一，日本也未能幸免，其被施加了24%的关税。 特朗普上周又宣布对绝大多数国家暂停实施对等关税90天，但仍维持10%的基准关税。 虽然金价日内有所回落，ABC 炼金厂全球机构市场主管Nicholas Frappell表示，围绕特朗普关税政策的不确定性以及全球贸易战的可能性，仍将为金价提供坚实支撑。 “人们对关税的规模和范围、美国政府战略计划的不确定性，以及美国贸易伙伴将作出何种回应的程度，都存在疑问，”他说道。 华尔街机构仍坚定看好金价今年走势。花旗研究部周四将未来三个月的金价目标从每盎司3200美元上调至3500美元，原因是中国保险公司增加黄金买盘，以及在关税风险和市场疲软背景下的避险资金流入。 花旗分析师在报告中表示：“我们认为黄金目前很可能处于一种极为罕见的实物短缺状态，这意味着价格需要上升，以促使持有者出货，从而实现市场出清。” 金价周四早些时候一度触及每盎司3357.78美元的历史高点，预计本周仍有望录得约2%的涨幅。