据央视新闻最新消息，当地时间2月20日，美国总统特朗普表示，他将签署一项命令，依据美国《1974年贸易法》第122条，在目前已经征收的常规关税基础上，额外对全球输美商品加征10%的关税，为期150天，以取代稍早前被美国最高法院认定违法的一些紧急关税。 特朗普当天在美最高法院裁定其关税政策违法后召开新闻发布会时作出了上述表态。他还表示，该10%的关税政策预计将在“约三天内”开始生效。 分析认为，与特朗普此前加征关税不同，根据上述条款，这项新关税最多只能持续150天，除非国会批准延期。 20日早些时候，美国最高法院裁定，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的相关大规模关税措施缺乏明确法律授权。不过，裁决仅限制总统通过《国际紧急经济权力法》实施关税，并未完全剥夺其征收关税的权力。美最高法院当天也并未就已征收关税是否退还及如何退还作出明确说明。 对此，特朗普声称有众多“其他选择”，表示美国政府还将启动几项依据《1974年贸易法》第301条进行的所谓“不公平贸易行为”调查，“以保护我国免受其他国家和企业不公平贸易行为的侵害”。 特朗普当天还在社交媒体发文，称美国所有以“国家安全”为由征收的关税以及根据《1962年贸易扩展法》第232条和《1974年贸易法》第301条征收的关税将继续有效。 另外，特朗普在记者会上承认，最高法院裁决将引发一场旷日持久的法律缠斗，关于联邦政府是否必须向美国企业退返数以十亿美元计的关税税款，可能“要打五年官司”。 美国宾夕法尼亚大学沃顿预算模型经济学家曾估计，特朗普政府基于美国《国际紧急经济权力法》征收的关税金额已超过1750亿美元。随着最高法院裁定其违法，这笔款项可能需要退还。 国际局势方面，特朗普当地时间2月20日上午在白宫与全美州长举行早餐会。在被现场记者问及“如果伊朗不达成协议，是否在考虑有限的军事打击”时，特朗普回应称：“我能说的最多就是——我在考虑它。” 伊朗外长阿拉格齐2月20日在接受采访时表示，伊朗与美国本周在日内瓦“进行了非常好的谈判”，讨论了与核计划和美国制裁相关的问题，并就谈判的一系列原则或指导原则以及可能的协议形式达成了共识。伊朗决定起草一份可能的协议草案，以便在下次谈判时讨论。阿拉格齐指出，待上级部门批准后，伊朗将把协议草案发送给美国。他说，伊朗“将在未来3天内最终确定协议草案”。 “美联储最青睐的通胀指标”出炉，金银大涨 2月20日晚间，美国商务部经济分析局（BEA）发布的数据显示，美国2025年12月PCE物价指数同比增长2.9%，前值为2.8%；2025年12月PCE物价指数环比增长0.4%，高于预期的0.3%，前值为0.2%。 美国2025年12月核心PCE物价指数同比增长3.0%，高于预期的2.9%，前值为增长2.8%；美国2025年12月核心PCE物价指数环比增长0.4%，亦高于预期的0.3%，前值为增长0.2%。 与此同时，BEA还披露了美国国内生产总值（GDP）数据，其中，美国2025年四季度实际GDP年化季环比初值为1.4%，低于预估的3.0%，前值为4.4%。美国2025年全年GDP增长2.2%，低于2024年的2.8%。 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，周五的GDP报告“有些令人失望”。 值得一提的是，在报告发布前，特朗普在社交媒体上发帖称：“政府停摆至少使美国GDP下降了两个百分点。这就是为什么他们（民主党人）要再次以小规模的方式停摆。不要再停摆了！还要降低利率。‘太晚先生’鲍威尔是最糟糕的！” 受最新发布的经济数据影响，交易员认为美联储或将等到今年7月才会降息。 商品方面，今日凌晨，金银价格大涨。截至收盘，伦敦银现货价格暴涨8.19%，纽约期银主力合约暴涨近9%。伦敦金现货价格和纽约期金主力合约涨逾2%。 分析人士：贵金属“牛市”基础仍在 春节假期期间，金银价格承压运行，现货黄金一度跌破5000美元/盎司大关，白银价格波动更大。 “中国农历春节期间外盘金银价格大幅波动，基本符合市场预期。”创元期货贵金属分析师魏春涛给出两个理由：一是贵金属市场缺少了中国投资者参与。作为全球最大的黄金消费国，中国2025年黄金消费量占全球总量的20%以上，中国投资者缺席必然影响市场的定价效率。二是贵金属市场本身存在主动调整需求。黄金在5000美元/盎司以上、白银在80美元/盎司以上积累了大量获利盘，如果不经历充分的技术调整和市场心理层面的修复，难以继续上涨。 “春节假期期间，外盘金银价格呈现‘窄幅震荡、先弱后强’的走势。”宏源期货有色与贵金属分析师王文虎表示，美国1月通胀数据走弱，但部分美联储官员仍担忧通胀反弹而支持暂缓降息，使最早降息预期时点仍在6月。同时，美国多项经济数据表现良好，支撑美元指数震荡走强。但地缘政治风险仍然存在，美国持续向伊朗周边调遣兵力，威胁最早或于2月21日进行军事打击，为贵金属提供了避险支撑。 近日美联储公布了1月货币政策会议纪要，尽管美联储一致同意维持利率在3.50%～3.75%目标区间，但其内部对后续降息路径存在显著分歧。针对市场担忧“降息推迟甚至出现加息”的情景，两位分析师给出了不同层面的解读。 魏春涛认为，美联储政策路径取决于三个因素：一是新老主席能否平稳交接，这事关美联储货币政策独立性；二是失业率、通胀率、金融市场及银行间流动性等核心数据；三是特朗普政府施政目标与美联储货币政策目标的协调。“从已公布的多项宏观数据来看，目前加息的可能性较低。” 王文虎则认为，若美联储降息推迟，甚至出现加息预期，叠加俄乌或美伊达成新协议，那么贵金属价格将出现调整。他预计，伦敦金现货价格在5000美元/盎司以上时存在10%的回调空间，不过这一调整空间建立在多重利空叠加的极端假设之上。 2026年支撑金价的核心逻辑是否依然稳固？ “黄金的看涨逻辑还在：央行购金、全球去美元化、美联储降息预期、地缘政治风险上升等。”魏春涛提醒，“牛市”基础和核心逻辑还在，但不代表可以忽视风险管理。 基于地缘政治和美元信任危机的大背景，王文虎认为，各国将持续推行财政扩张政策，这将导致主权货币信用下降，从而推动多国央行积极增持黄金。 针对美联储主席候选人凯文·沃什的政策取向，王文虎分析称，在其“降息+缩表”主张中，降息既能满足特朗普政府降低利率的要求，也能支持企业融资；但缩表或因美国财政扩张政策和流动性问题而难以落地。从中长期来看，美联储降息预期、各国货币信用下降、全球央行购金等核心逻辑尚未出现显著变化，仍将支持贵金属价格再创历史新高。

周五（2月20日），美国最高法院裁定特朗普的关税政策违法，令美股低开高走，三大指数集体收涨。 截至收盘，道琼斯指数涨0.47%，报49625.97点；标普500指数涨0.69%，报6909.51点；纳斯达克综合指数涨0.9%，报22886.07点。 当天，美国联邦最高法院大法官以6比3的结果维持下级法院裁决，认定美国总统特朗普援引《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施关税政策超出了其法定权限。 尽管华尔街先前已普遍预期最高法院会做出不利于特朗普政府的裁决，但仍有一些问题悬而未决，例如已征收关税是否退还及如何退还，这一问题可能需由下级法院进一步裁定。 在随后的发布会上，特朗普表示，他将签署一项命令，依据美国《1974年贸易法》第122条，在目前已经征收的常规关税基础上，额外对全球输美商品加征10%的关税。 道明证券策略师表示：“由于即将出台的行政命令的具体细节尚不明确，市场对如何应对感到不确定。我们不会修改对美国经济的展望，因为我们预计关税将通过其他途径继续存在。” 盘前，美国商务部公布的初步数据显示，美国2025年第四季度经济增速为1.4%，显著低于市场预期的2.8%；全年增速为2.2%，为2021年以来的最低水平。 美国商务部称，创纪录的联邦政府停摆是造成第四季度经济增长放缓的主要原因。该部门估计，此次停摆导致当季度经济增长率下降了约1个百分点。 数据还显示，即便财务状况面临压力，美国人仍热衷于消费。乔治·华盛顿大学经济学系主任Tara Sinclair说道，“这简直太不可思议了，我们知道人们对经济状况并不乐观，但这并没有真正导致他们减少消费。” 日内早些时候，伊朗外长阿拉格齐表示，伊朗与美国本周在日内瓦“进行了非常好的谈判”。阿拉格齐还提到，伊朗决定起草一份可能的协议草案，以便在下次谈判时讨论。 热门股表现 大型科技股多数走高，（按市值排列）英伟达涨1.02%，苹果涨1.54%，谷歌C涨3.74%，微软跌0.31%，亚马逊涨2.56%，Meta涨1.69%，特斯拉涨0.03%。 费城半导体指数涨1.07%，30只成分股中21家上涨。Coherent涨6.75%，泛林集团涨3.17%。Credo Technology跌5.05%，Astera Labs跌2.22%，AMD跌1.58%。 存储概念股整体走强，闪迪涨4.65%，美光科技涨2.59%。 多只网络安全股暴跌，Cloudflare跌8.05%，CrowdStrike跌7.95%。日内早些时候，Anthropic在聊天机器人中新增了Claude Code Security功能，可用于查找代码漏洞。 中概股方面，利弗莫尔中概股龙头指数收涨0.93% ，纳斯达克中国金龙指数跌0.05%。 热门中概股涨跌不一，拼多多涨2.93%，蔚来涨2.84%，富途控股涨1.22%；哔哩哔哩跌2.13%，霸王茶姬跌1.99%，百度跌0.91%，小鹏汽车跌0.73%。 公司消息 【据悉谷歌考虑将TPU部门重组为一个单独的部门】 据报道，谷歌为自家AI芯片扩大市场寻找方法，考虑将TPU部门重组为一个单独的部门，但还没有相应的计划；正商谈向初创公司Fluidstack投资约1亿美元，希望放大Fluidstack的增长潜力。 【美国太平洋电力公司同意支付5.75亿美元山火索赔】 美国司法部当地时间2月20日表示，太平洋电力公司同意支付5.75亿美元，以解决美国政府就加利福尼亚州和俄勒冈州六起山火造成的损失提出的索赔。

基于对欧盟地区经济受损情况的评估，欧盟官员可能在下周对2026年的经济增长预期进行下调。 下周一（11月17日），欧盟将发布一份经济前景评估报告，预计将指出美国实施的贸易威胁和提高关税等举措所产生的累积影响，同时还将提及德国持续疲软以及法国政治动荡所带来的种种问题。 关税问题 2025年的经济情况可能并没有像人们担心的那样严重。欧盟委员会此前5月曾预测欧元区的GDP将增长0.9%，而这一次他们可能会上调这一预测值。 不过对于2026年而言，原本（5月的报告）预计会出现温和增长、达到1.4%的预期目标，如今看来不太可能实现了。因为欧洲央行在9月份的上一份预测中就已预计将这一经济增长率预期下调至1%。 欧盟官员在上次会议中就曾指出风险所在，“持续存在的不确定性、更高的实际税率、欧元升值以及全球竞争加剧等因素预计将会抑制经济增长。” 4月特朗普总统宣布全面加征关税，这一举措令市场动荡，在经历了数月的谈判后，美国与欧盟于7月达成协议，美国对所有欧盟商品征15%的关税，从此前威胁的30%进口关税下调了一半。作为交换，欧盟承诺向美国追加6000亿美元的投资，购买价值7500亿美元的美国能源产品，并对一些战略性商品实施零关税。 德、法的隐患 贸易不确定性只是问题的一部分，其他的风险来自于欧洲前几大经济体的隐患。 作为欧洲最大经济体的德国此前在国防和基础设施方面投入了大量资金，但这本应带来德国自疫情以来首个有意义增长的年份，如今这一期盼似乎显得些许暗淡了。 本周，德国经济专家委员会下调了该国2026年经济增长预期，从5月预测的1.0%下调至0.9%。分析指出，德国默茨政府推出的财政刺激措施对经济增长的提振作用十分有限。 而在欧洲第二大经济体法国，政治不稳定仍是一个持续存在的挑战。根据法国央行的数据，尽管该国的经济增长表现较为稳健，但不确定性因素却使经济增长率降低了约0.5个百分点，其中国内的政治和预算动荡因素就占了至少0.2个百分点。 在欧盟对各国公共财政状况的预测中，法国很可能将被列为该地区财政赤字情况最糟糕的国家。 不过欧盟地区经济评估中存在一个亮点，就是意大利，该国已比预期更快地将自身的赤字控制在欧盟规定的3%的上限内，并且可能在本月信用评级机构穆迪更新全球评级时，被上调评级，此前9月惠誉评级已上调意大利评级。 有分析指出，“预计2025年最后一个季度欧元区的国内生产总值增长率仍将低于正常水平，仅为0.1%。由于不确定性加剧以及来自大西洋彼岸采购的减少，欧元区经济体可能会经历一段商业投资疲软和外部需求不足的时期。”

随着事关全球经贸前景的“特朗普关税案”周三在美国高院开庭审理，大法官们接力抛出的质疑论调令市场对这项关键政策的前景愈发看衰。 综合央视新闻报道，作为美国高院开庭的背景， 美国国际贸易法院今年5月就小企业主和美国12州所提诉讼裁定，特朗普无权援引《国际紧急经济权力法》征收所谓的“对等关税”，以及其他的同类关税 。随后 美国联邦巡回上诉法院在8月维持原判 。 据悉，在周三逾两个半小时的辩论中，美国高院的大法官们轮番对双方代表提问。整体节奏表明， 多数大法官对政府依靠宣布紧急状态来无限制地实施大范围全球关税感到疑虑 。 倍受关注的是，在美国高院的保守派多数中，多名关键成员对关税合法性公开提出质疑。 美国高院首席大法官约翰·罗伯茨 在庭审中表示， 这些关税是“对美国人征税，而征税历来是国会的核心权力” 。罗伯茨同时表示， 本案应受“重大问题原则”约束 ——联邦机构在采取具有深远经济或政治影响的行动时，需要国会的明确授权。 另一名保守派大法官戈萨奇，也对美国政府代表声称国会已经授权特朗普实施关税提出质疑。 按照特朗普政府的逻辑，《国际紧急经济权力法》赋予总统一系列工具以应对国家安全、外交和经济紧急情况。其中有一项关键条款写明总统可以为应对危机“规范财产的进口”。 戈萨奇当庭质疑称， 如果国会可以将其征收关税的宪法权力委托出去，那它还能委托什么？ 他问道：“如果那成立，那国会又有什么理由不能干脆把所有监管对外贸易的责任——甚至是宣战权——统统交给总统呢？” 另一名保守派大法官巴雷特也追问道：“ 你能指出法典中其他任何地方，或者历史上任何一个时期，有把‘规范进口’这个词组用来赋予征收关税权力的吗？ ” 戈萨奇和巴雷特也质疑，如果美国高院裁定《国际紧急经济权力法》赋予总统征收广泛关税的权力，那美国国会是否还能通过投票撤回关税。 当地时间10月30日，美国会参议院以51票赞同、47票反对的结果通过决议，要求取消特朗普政府4月初推出所谓“对等关税”所援引的“国家紧急状态”。 3名自由派大法官也对关税政策表达了明确的反对态度。例如，索托马约尔直白地表示：“ 征税是国会的权力，不是总统的权力。你们想说关税不是税，但关税就是税。 ” 随着高院庭审细节不断刷新，预测市场的交易者们大幅降低了法院会支持特朗普关税的概率。 在Polymarket平台上， 认为高院会支持特朗普关税的合约概率，从庭审前的40%直线跳水至不到3成，并且在庭审期间一度跌破20% 。 而在Kalshi平台上，相关合约的概率也快速下跌至30%。 目前尚不清楚美国高院会在何时对本案作出裁决，等待的时间可能会是几周，也有可能是几个月。 根据流程，等到大法官们拿定主意后，美国高院将举行一次闭门会议，对裁决结果进行初步投票。

欧洲央行行长拉加德周日（10月19日）表示，特朗普总统实施的关税措施尚未对全球经济造成影响。 克里斯汀·拉加德（Christine Lagarde）在一档节目中表示，预计在未来某个时候，出口商和进口商将不再接受因关税而造成的较低利润空间，并会决定提高价格。 她指出，“本质上，三分之二的关税成本（现在）是由出口商和进口商双方承担的，带来的是对出口商和进口商的利润空间的挤压。” 拉加德补充道，“他们能忍受这种利润空间的挤压多久——这有待观察。而当他们无法再忍受，因为这种挤压变得过于严重时，那么就会转嫁到消费者身上。所以这只是一个时间问题。” 拉加德还指出，除了关税外，技术的进步也是导致全球经济“正在发生转变”的一大因素。 她在采访中指出，“我认为全球经济的变革是由一些因素导致的。其一便是关税政策，它改变了全球贸易的格局，重新构建了新的联盟关系，并改变了我们彼此之间进行贸易的方式。而第二个重大的变革是人工智能对我们所做的一切的影响，从数据管理到约会，以及其间的一切事务。”

深夜，贵金属集体下跌，此前黄金、白银价格纷纷创出历史新高。 10月17日，现货黄金和现货白银价格均再度创出历史新高，此后又突然跳水。截至当日收盘，现货黄金下跌1.82％，报4247.17美元/盎司；现货白银下跌4.12%，报51.87美元/盎司；铂和钯期货下跌更为明显，分别下跌7.21%、9.76％。 消息面上，地缘政治风险缓解。 据央视新闻消息，当地时间10月17日，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，俄罗斯总统普京与美国总统特朗普的会晤确实可能在两周内或稍晚时间举行。稍早前，特朗普在被记者问及“具体将于何时与普京在匈牙利首都布达佩斯会晤”时表示：“很快就会见面，大概两周内。” 匈牙利总理欧尔班则表示，已分别与普京和特朗普通了话，俄美总统布达佩斯峰会相关准备工作正紧锣密鼓地进行中。 前一日，俄罗斯总统助理乌沙科夫表示，普京当天与特朗普通电话，讨论俄美关系和俄乌冲突等议题。 乌沙科夫说，这次通话由俄方发起，持续约两个半小时。特朗普在通话中着重提到，结束俄乌冲突将为俄美经济合作开辟广阔前景。 泽连斯基称愿意接受双边或三边会谈 据央视新闻消息，当地时间10月17日，乌克兰总统泽连斯基在会见特朗普后发表讲话。泽连斯基表示，防空系统对乌很重要，并决定与美国进行更多合作。 此外，双方还谈论到特朗普即将与普京在匈牙利布达佩斯的会面，特朗普分享了与普京的通话。他称，相信美国希望结束这场冲突。 泽连斯基还表示，他愿意接受双边或三边会谈，愿意接受任何能让他们更接近和平的形式。 特朗普：俄乌“是时候达成协议” 据央视新闻消息，当地时间10月17日，特朗普在社交媒体平台“真实社交”上发文称，与泽连斯基的会晤非常有趣，气氛也十分融洽。特朗普称其告诉泽连斯基，正如他强烈建议俄罗斯总统普京的那样，是时候“停止杀戮，达成协议了”。 特朗普还称，俄乌双方应该就此止步，不应再有死亡，不应再有巨额且不可持续的资金投入。 多家机构发声提示风险 鉴于金银价格急涨、波动加剧，继上金所、上期所发布通知提示理性投资后，10月17日上期所再度发布通知，自2025年10月21日收盘结算时起，黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为14%，套保持仓交易保证金比例调整为15%，一般持仓交易保证金比例调整为16%。 近日，汇丰银行发布研报称，黄金依然受到强劲的投资者情绪和官方机构持续多元化配置的有力支撑，预计结构性和宏观因素将推动金价上涨行情延续至2026年。不过，该行也警告称，如果美联储降息次数少于市场预期，黄金的上涨轨迹可能面临阻力。 近日，美国银行发布的10月全球基金经理调查显示，有43%的投资者认为“做多黄金”已经成为市场上最拥挤的交易，甚至超过了“做多美股七巨头”的39%，这意味着机构资金正在大规模、共识性地涌向黄金。 但是，该调查的另一个细节还显示：尽管认为这是“最拥挤的交易”，但基金经理们自身的黄金仓位其实并不算高。有39%的投资者坦言自己的黄金头寸接近零，整个群体的加权平均配置比例也仅为2.4%。这形成了一种“看多做少”或“正在入场”的微妙局面，表明黄金的涨势可能远未得到资金的充分配置，后续潜力依然可观。 特朗普签署行政令 对进口中型和重型卡车征收25%关税 据央视新闻消息，当地时间10月17日，美国总统特朗普签署行政令，自11月1日起对进口中型和重型卡车及零部件征收25%的新关税。特朗普称，还将对进口客车征收10%的关税。 油价“跌跌不休”为哪般？ 本周，国际油价延续跌势，并创阶段性新低。截至周五收盘，布油期货价格跌破61美元/桶关口，WTI原油期货价格跌至57美元/桶附近；国内原油主力合约2512同样收跌，至430元/桶附近，周K线走出“三连跌”。油价这般“跌跌不休”，到底发生了什么？ 期货日报记者采访了解到，这波油价下跌是由基本面、地缘、宏观三大因素共振的结果。 从基本面来看，当前，石油市场面临“供给充沛、需求疲软”的尴尬境地。 新湖期货研究院院长助理严丽丽告诉记者，当前正处消费淡季，而OPEC+11月将继续增产13.7万桶/日，这会进一步加剧原油市场的供需失衡。最新的全球原油供需平衡表显示，10月各市场机构对原油过剩的预期又增加了。 光大期货研究所副所长钟美燕介绍，IEA数据显示，预计2025年全球原油供应量将增长300万桶/日，而全球需求增速仅为71万桶/日，这意味着本年度原油过剩量将在229万桶/日。近日，高盛将明年全球原油供应过剩的预测从之前的170万桶/日上调至190万桶/日，且今年四季度到明年四季度的原油商业库存增速也将加快。但是，从全球经济运行状态来看，需求增速将远远落后于供应增速。基于此，市场机构普遍预测，今年第四季度原油全产业链环节的累库大概率发生。 据了解，地缘方面，近期，巴以停火协议第一阶段达成；特朗普与普京进行电话会谈，讨论结束乌克兰冲突事宜；特朗普表示印度总理莫迪已承诺将停止从俄罗斯购买石油。对此，市场分析人士认为，地缘因素对油价的支撑力度将进一步弱化。 宏观方面，当前，全球宏观环境持续扰动，市场以避险为主，各国贸易摩擦等仍存在不确定性。“面对市场下跌，市场多数解读为‘TACO’交易，但美国发动的贸易战仍在持续，这个风险点不可忽视。同时，美国联邦政府‘停摆’持续，其信贷危机也再度升温。基于此，市场避险情绪走高，黄金、白银价格不断创新高，油价则承压。”严丽丽分析称，目前贵金属已成为避险资金的“孤岛”，这也会对油价形成压力。 “按照原油的季节性规律，一般10月至12月价格下跌的概率偏大。”钟美燕表示，今年飓风对海外原油供应端的扰动减少，地缘问题也未对其下游造成影响。不过，俄罗斯深陷炼油产能危机，成品油结构性紧张的矛盾仍存。 展望后市，钟美燕认为油价仍将延续下跌走势。“无论原油，还是能化产业链相关品种，其价格都处在向下的正反馈螺旋中，即需求下行带动产品价格走弱，产品价格走弱又反向制约原料价格上涨。只有过剩产能出清、需求企稳，油价中枢才会稳定。”她说。 严丽丽同样认为油价存在进一步下行的风险。不过，她表示，油价并非“一路向下”，两个变量可能会引发油价走势反转：一方面，中美贸易谈判进展，若双方能在后续的会谈中达成更多共识，市场避险情绪将降温，油价可能获得支撑；另一方面，地缘冲突反复，如乌克兰局势、中东局势等突然升级，或OPEC+意外减产，都可能改变油价走势。

由于美国总统特朗普的关税政策持续冲击着跨大西洋贸易，德国对美国的出口已连续第五个月下滑，降至近四年来的最低水平。 根据德国联邦统计局（Destatis）周四公布的初步数据，尽管美国仍是德国最大的出口目的地，8月德国对美出口环比下降2.5%，至109亿欧元。按同比计算，德国对美出口暴跌20%，凸显出关税政策带来的长期压力。 与之相反的是，德国从美国的进口在8月上升，环比增长3.4%，达到80亿欧元；与2去年同期相比，增长近8%。 今年8月，美国特朗普政府于欧盟达成贸易协议，同意对大多数输美欧盟商品统一征收15%的关税。 该协议涵盖了汽车、制药、半导体和木材等关键领域。一些类别的欧洲商品获得了优惠待遇，包括软木、所有飞机及其零部件、仿制药以及化学前体等关键自然资源。 据欧盟委员会统计，美国和欧盟之间每年贸易额可达1.6万亿欧元。 除了跨大西洋贸易外，尽管出口整体疲软，德国8月的整体贸易余额仍有所改善。 8月德国出口总额为1297亿欧元，环比下降0.5%，同比下降0.7%；进口额为1125亿欧元，环比下降1.3%，但同比增长3.5%。 由此，德国当月的贸易顺差扩大至171.7亿欧元，连续第二个月上升。然而，与去年同期219亿欧元的顺差相比，这一数字仍减少了21.6%。 顺差完全来自欧盟内部贸易。德国对欧盟成员国出口额为725亿欧元，进口额为588亿欧元，形成显著的区内顺差。环比来看，对欧出口下降2.5%，从欧盟进口下降1.9%。 相比之下，德国与非欧盟国家的贸易则呈现逆差。8月德国对非欧盟国家出口571亿欧元，进口537亿欧元。 在非欧盟市场中，英国对德进口显著下滑，德国对英出口环比下降6.5%，至65亿欧元。

国际货币基金组织（IMF）周四表示，美国经济在经历了多年的反弹后，正显现出一些压力，国内需求放缓，就业增长放缓。 国际货币基金组织发言人Julie Kozack表示，通胀正朝着美联储2%的目标迈进， 但存在一些可能推高通胀的风险，这主要是特朗普政府对进口商品征收关税的结果。 “我们在过去几年看到的是，美国经济已被证明是相当有弹性的。 但我们现在确实看到一些压力开始显现。美国国内需求一直在放缓，就业增长也在放缓。 ”她在例行简报会上说。 Kozack进一步解释称，今年年初因预期关税而提前进口导致上半年经济活动出现一些波动，而 关税目前正加剧通胀风险。 她表示，综合这些因素， IMF认为美联储仍有降息空间， 但应谨慎行事，密切关注最新数据。 今年夏天，国际货币基金组织经济顾问兼研究主任Pierre-Olivier Gourinchas将贸易条件描述为“不稳定的”，强调了出现负面供应中断的可能性。 他在7月份的世界经济展望更新中表示：“如果没有全面的协议，持续的贸易不确定性可能会对投资和经济活动造成越来越大的压力。此外，尽管前期出口到目前为止支撑了全球经济活动，但如果对库存商品的需求没有实现，企业可能会变得脆弱。” 另一方面，Kozack还指出，周二公布的美国就业数据下修幅度“略大于”历史平均水平。 美国劳工部周二公布的年度就业修正报告显示，截至3月的12个月内，美国经济中的就业岗位总数可能比之前的估计少91.1万个，这表明在特朗普对进口产品大范围加征关税之前，美国就业增长已经停滞。 数据修正意味着非农就业岗位平均每月增加约7.1万个，而不是14.7万个。这是有记录以来最大的修正。 Kozack说，这样的修正可能受到多种因素的影响，包括统计问题以及一些与回答和调查错误有关的问题。她补充称， 该组织将在11月与美方的会谈中讨论这一问题。 据央视新闻报道，美国劳工部监察长办公室周三发布声明宣布，在劳工统计局大幅下调非农就业数据并削减通胀数据收集后，已启动一项审查，评估劳工统计局在经济数据收集与报告过程中面临的挑战。 此前，美国5月和6月就业数据大幅下调激怒了特朗普，促使他解雇了美国劳工统计局局长Erika McEntarfer，并在没有证据的情况下指控她伪造数据。特朗普已提名保守派传统基金会（Heritage Foundation）首席经济学家E.J. Antoni接替她。 Kozack拒绝谈论美国数据的可信度，只是说IMF强烈主张所有成员国提供准确、及时和可靠的数据。 “这种数据透明度增强了所有国家经济管理的可信度，”她说。

华尔街投行高盛的研究显示，迄今为止，美国企业承担了唐纳德·特朗普关税的大部分成本，但这一成本负担正越来越多地转移到了消费者身上。 Jan Hatzius等一众分析师在一份报告中写道，截至6月份，外国出口商已经承担了约14%的关税成本，未来这一比例可能会升至25%。 此外，美国国内企业到目前已经承担了大约64%的关税成本，不过高盛预计，它们未来承担的份额将降至不到10%。这是因为尽管一些国内生产商可能遭到更高关税打击，但不少企业将会借机抬高价格，减少损失。 而这部分成本无疑将被转嫁至消费者身上。高盛的报告指出，截至6月份，美国消费者消化了大约22%的关税成本，但如若最近的关税政策遵循以前的征税模式，那么消费者需要承担的份额将上升到67%。 高盛指出，最终的结果会导致今年剩余时间里通货膨胀率大幅上升，该行预测，12月核心个人消费支出（PCE）将同比增长3.2%。而今年6月，美国核心PCE指数同比涨幅为2.6%。 上月，摩根士丹利的一份研究报告也曾指出，预计关税税率可能会持续上升并维持高位，未来10年，美国政府可能征收高达2.7万亿美元的关税，而这笔钱将由美国消费者来支付。 法国兴业银行全球定量研究主管Andrew Lapthorne表示，刚刚过去的一个季度中，企业财报均反馈利润率面临压力，大部分美国企业的成本正在上升，而且他们现在尚未向消费者转嫁成本。 晨星公司首席美国经济学家Preston Caldwell也认为，美国企业仍在承担大部分关税成本，尚未将此转嫁给消费者，但美国消费者可能很快将面临价格的普遍上涨。 这些观点都表明，虽然海外企业吸收了部分关税成本，但特朗普加征关税的大部分压力仍然由美国企业买单，而 预计下半年，这些美国企业将逐渐顶不住压力，最终把成本移至消费者身上。

今年以来，美国股市屡屡创下历史新高，投资者押注美国经济具有弹性，关税驱动的通胀影响不大。但上周，最新发布的一批数据令这两种假设都面临压力。 上周的众多数据令人们对美国经济状况有了更细致的了解，也更加“清醒”了。上周伊始，就业市场就出现紧张迹象：招聘率降至七个月低点，而衡量劳动者信心的关键指标辞职率降至仅2%。 上周三公布的GDP数据显示，虽然美国第二季度GDP的增长势头强于预期，但在剔除外贸影响、仅关注美国国内需求的指标显示，美国经济正在放缓。经济学家警告称，总体增长掩盖了潜在的疲软。作为消费者和企业需求的关键指标，面向国内私人买家的销售仅增长1.2%，为2022年以来的最低增速。 管理咨询公司帕特侬-安永（EY-Parthenon）首席经济学家Gregory Daco称这种增长是“经济海市蜃楼”。 他补充说， 政策的不确定性、关税带来的通胀压力上升，以及更严格的移民限制，正开始更明显地拖累经济活动。 随后，在美联储宣布继续“按兵不动”、并淡化了9月降息预期之后，上周四最新公布的数据显示，6月份价格上涨速度超过预期。 具体而言，美国6月整体PCE物价指数同比上涨2.6%，高于预期的2.5%；剔除了波动较大的食品和能源部分的核心PCE物价指数同比上涨2.8%，高于预期的2.7%，为2月以来最高水平。 与此同时，消费者支出也显示出紧张的迹象，6月份实际个人支出仅增长0.1%，而5月份修正后的数据为下降0.2%。 而上周五发布的7月非农数据无疑是一整周的“高潮部分”，该报告提供了迄今为止最清晰的迹象，表明劳动力市场可能正在崩溃。 数据显示，美国仅增加了7.3万个就业岗位，远低于预期的10.4万个。更令人震惊的是，5月和6月的就业数据被大幅下调，总共减少了25.8万个就业岗位，这是自2020年5月以来最大的两个月下调。 总体而言，上周的数据描绘了一幅经济压力不断加大的画面，越来越多的迹象表明，随着今年下半年的到来，美国家庭开始感受到压力。 Daco表示：“ 关税开始产生影响。 它们导致了更高的通胀压力，这削减了消费者支出，促使企业采取更多的观望态度。” 牛津经济研究院（Oxford Economics）副首席美国经济学家Michael Pearce表示， 总体趋势正变得更加清晰：“有迹象表明，消费者支出正在失去动力”。 他补充说，“随着实际收入增长放缓，我们预计消费者支出将受到越来越大的拖累，尤其是在可自由支配的购买和最容易受到关税驱动的价格上涨影响的商品方面。” 虽然今年早些时候汽车销售在关税实施之前就已经提前提振，但Pearce指出，家具等对关税敏感的商品类别再次出现下滑。他指出，早期购买带来的任何短期提振，现在“基本上都已成为过去”，并警告称，消费者尚未完全消化关税对收入和购买力造成的冲击。