随着美国总统特朗普乱挥“关税大棒”，美股此前陷入了“跌跌不休”之势。而就在强硬推出“对等关税”后不久，特朗普却令人意外地“逆转态度”宣布，已授权对不采取报复行动的国家实施90天的关税暂缓。 这与他此前誓言要维持历史高关税的立场形成了鲜明对比，也是美国最近关税政策反复多变的又一个例证。 特朗普解释称，鉴于超过75个国家已致电美国的代表机构，就与贸易、贸易壁垒、关税、汇率操纵以及非货币性关税等相关议题进行谈判以寻求解决方案，而且这些国家在他的强烈建议下，未以任何方式、形式对美国进行报复，他已批准实施为期90天的暂缓。 “在此期间，大幅降低（这些国家）对等关税至10%，暂缓措施立即生效。” 他补充道。不过，白宫不愿透露暂缓措施将涵盖哪些国家，以及与75个国家进行谈判需要多长时间。 市场因素亦是背后重要推手 与此同时，特朗普还承认，市场因素影响了他的决定。 当被问及为什么决定暂停时，特朗普回答说，“我认为人们有点过分了。人们变得有点急躁，有点害怕。” 特朗普还表示 他特别关注债券市场，似乎是指对近期美国国债的需求急剧下降和收益率急剧上升的关注。 长期以来，美国国债被认为是金融混乱时期的避风港。而在新一轮关税生效、且中国宣布新的反制措施后，美国国债接连遭遇大抛售，10年期美债收益率周三一度上升至4.5%以上。 在暂缓征税消息发出后，10年期美债尾盘时回落至4.382%，上升12个基点，2年期美债收益率上涨4个基点至3.768%。美股三大指数收盘时集体暴涨，其中纳指涨超12%，创史上第二大单日涨幅。 “债券市场非常棘手，我一直在观察。但如果你现在看看它，它很美。我昨晚看到有点恶心。 你必须有灵活性才能把事情做好。 ”他说。 在特朗普宣布该消息后， 美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）也对记者说，90天的暂缓是各国希望与特朗普政府谈判达成协议以降低关税的结果。 “我们有超过75个国家与我们联系，我想今天之后会有更多。”他说。 贝森特还称， 正在进行的75个谈判，每一个都是“量身定制”， 特朗普的关税计划创造了“谈判杠杆”。 不过，他随后还表示，对进口汽车、钢铁和铝征收的单独关税将继续保留，而对木材和药品等商品征收的计划关税也将保留。

欧洲央行管委会成员、西班牙央行行长何塞·路易斯·埃斯克里瓦表示，欧洲央行目前面临的经济环境是：此前设想的部分最坏情形正在变为现实。 埃斯克里瓦在接受媒体采访时警告称，美国总统特朗普的关税政策正在对经济活动造成“非常显著的负面冲击”。 他指出，美国政府的激进政策可能会动摇美元作为储备货币和避险资产的地位。 特朗普上周对180多个国家实施所谓对等关税，已于当地时间周三正式生效。 埃斯克里瓦表示，对于周三开始生效的“对等关税”等一系列措施，其具体影响“仍不确定”，但货币政策制定者“正在密切关注”。 他强调，这些关税对欧元区通胀的影响“将取决于多个因素，其中包括欧洲是否会进行贸易反制，或是否会实施更为扩张性的财政政策”。 截至发稿，欧盟成员国9日投票通过首轮对美关税反制措施，将对一系列美国产品征收高达25%关税。本轮反制主要针对美方钢铝关税。欧盟反制措施分阶段实施，首轮将于4月15日生效。据了解，首轮反制措施涉及的商品价值约为210亿欧元。 欧洲央行将于4月17日公布最新利率决议，市场普遍预计决策者届时将降息25个基点，即将存款利率降至2.25%，这将是欧洲央行自去年6月以来第七次降息。 在采访中，埃斯克里瓦并未就下周的利率会议发表个人看法。 埃斯克里瓦认为，国际投资者可能会重新评估美元的全球角色。他表示，过去几十年内，美国经济、美元及其金融市场之所以扮演中心角色，是因为多边协定和贸易规则促进了全球贸易流动。 “现在，世界各地的经济行为主体和政府都在重新评估美国最新政策所带来的影响，而其中一些因素是否还能继续在全球发挥如此重要作用，是值得怀疑的，”他说。 埃斯克里瓦称，欧元有可能成为更具吸引力的替代选项。“我们可以提供一个庞大的经济体量和一个稳健的货币，其稳定性和可预测性源自健康的经济政策以及法治保障，”他表示。

当地时间周三，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙表示，随着特朗普关税政策持续扰乱市场，美国经济衰退已经成为了一个非常有可能可能的结果。 目前贸易战愈演愈烈，美国股票和债券被大举抛售，人们担心针锋相对的政策会导致美国金融市场和经济出现重大问题。 戴蒙当天在接受采访时表示：“我认为经济衰退可能是大概率事件，因为市场就是这样预示的，当道琼斯指数下跌2000点时，这种下跌会引发连锁反应，进一步加剧市场的恐慌情绪。人们看到自己的401(k)账户在亏钱，你的养老金在亏钱。你不得不削减开支。” 根据摩根大通基于市场的衰退指标仪表板，在近期抛售中遭受重创的以小盘股为主的罗素2000指数目前显示，美国经济衰退的概率为79%。 摩根大通经济学家预计，今年美国国内生产总值(GDP)将萎缩0.3%，这是一个温和的衰退预测，但此前一年经济增长强劲。 分析师指出，美国上一次出现像特朗普大幅提高关税的行动已经是在1930年了。在时任总统赫伯特·胡佛当年签署了《斯姆特-霍利关税法》后，发生了全球贸易崩溃，全球滑向萧条的趋势随之加剧。 在特朗普宣布加征关税、多国采取反制措施后，美国股市的大跌预示着类似的后果。理由很充分：特朗普的关税实际上比1930年颁布的要高得多。 戴蒙认为，市场并不总是正确的，但大多时候它们是正确的。“我认为这一次他们是对的，因为他们只是在宏观层面和微观层面定价不确定性，然后再考虑它如何影响消费者信心。” 戴蒙指出：“没人希望出现这种情况，但如果真的出现这种情况，希望时间不会太长。”戴蒙补充道，“解决这些关税问题和贸易问题将是一件好事。” 值得注意的是，特朗普周三在社交媒体的最新的帖子中引述了戴蒙的一句话(解决关税问题和贸易问题将是一件好事)，但没有提及经济衰退。特朗普还称：“冷静点！一切都会好起来的。美国将比以往任何时候都更大更好！” 周三稍早，欧盟27个成员国投票表决通过了对美国进口产品征收25%关税的反制措施，以报复特朗普政府3月12日宣布的对欧盟钢铁和铝征收关税的措施。 中国政府也针对美国政府单方面将对中国输美产品加征关税从34%提升至84%的霸凌行径，迅速采取了坚决反制措施，将原产于美国的所有进口商品的加征关税税率由34%提高至84%。 戴蒙表示，他看到企业信心有所改变，预计许多企业将缩减开支。他声称，摩根大通也对员工数量进行了控制，不会马上裁员，但也不会大量招聘。

在美国总统特朗普上周宣布其关税政策后，全球商业信心大幅下降。 美东时间周一，芝加哥联邦储备银行行长古尔斯比表示，他已经观察到，美国企业对特朗普的关税普遍感到担忧。 他表示，如果担忧情绪影响到美国消费者和企业的支出，美联储可能也会对此做出应对，不过他也强调，美联储在制定政策时仍需要考虑“硬数据”。 美国企业对特朗普关税高度担忧 根据穆迪首席经济学家赞迪的最新调查显示，在特朗普出人意料地提高关税后，上周全球商业信心大幅下降。该公司追踪这一指标已有20多年。 在最新的调查中，企业家们在所有9个问题上，给出的否定回答数量都超过肯定回答的数量。在该公司此前二十多年的调查历史中，这一情况只出现过四次：之前只在2008年全球金融危机、新冠疫情和两年前美国银行业短暂动荡期间出现过。 穆迪警告称，除非市场情绪迅速回升，否则经济衰退可能迫在眉睫。该公司目前预计美国出现经济衰退的可能性已经高达60%。 自特朗普上周宣布一系列全面关税以来，全球金融市场都遭遇了腥风血雨，全球贸易战的风险也在不断升温。目前，中国和欧盟已经迅速作出了反击举措。 美联储可能将作出应对 对于外界的普遍担忧，美联储的古尔斯比在接受采访时表示：“令人担忧的是，如果美国方面施加的关税与其此前所威胁的一样多，并且如果遭致大规模的报复，然后美国又再次反报复，这可能会让我们回到2021年和202222年通货膨胀失控的情况。” 古尔斯比认为，必须要认识到，美国与外国的贸易谈判结果可能存在不确定性，以及谈判也可能导致出现新的贸易协定。 古尔斯比还指出， 目前对关税的焦虑情绪可能改变消费者和企业的支出，进而可能迫使美联储采取应对举措。 然而，他也强调，美联储做出应对措施的确切本质，仍将取决于价格和经济增长的走势，以及这些趋势的持续时间。 “我们的工作是研究硬数据，”古尔斯比表示，“如果出现经济增长恶化和物价上涨的情况，也就是说，出现滞胀，那么对于美联储应该如何应对这种情况，就没有一个通用的答案。”

摩根大通CEO杰米·戴蒙周一表示，美国总统特朗普上周宣布的对等关税政策可能会推高国内和进口商品的价格，进而对本已放缓的美国经济造成压力。 戴蒙在其年度股东信中评论了特朗普的关税政策，他的致股东信历来被广泛关注，不仅评述经济现状，还提出他对美国当前问题的看法以及关于有效管理的建议。 戴蒙表示，特朗普的关税政策“可能会推高通胀，同时也让许多人认为经济衰退的可能性在上升”。 戴蒙写道：“这个问题解决得越快越好，因为一些负面影响具有累积性，时间越久越难以逆转。从短期来看，我认为这是压垮骆驼的又一根稻草。” 他指出，美国关税政策仍存在诸多不确定性，包括其他国家可能采取的报复性措施，以及对企业信心、投资和资本流动的影响。 戴蒙补充说：“我希望经过谈判后，长期效果能对美国带来一些正面益处。但我最担心的是，这将如何影响美国的长期经济联盟关系。” 戴蒙自2006年起担任摩根大通首席执行官，是华尔街最具影响力的人物之一。他的言论反映出，美国企业界对特朗普关税政策可能造成的经济伤害日益担忧。 他说，关税短期内很可能会在美国引发通胀，并补充道：“这些关税是否会引发经济衰退仍有待观察，但它们无疑会减缓经济增长。” 尽管当前局势不安，戴蒙表示，美国经济仍保持韧性，企业整体健康，消费者也依然在支出，不过他也观察到近期经济出现了一些走弱的迹象。 一年多来，戴蒙多次就地缘政治风险发出警告。 他指出，俄乌冲突和中东紧张局势所带来的风险是二战以来从未见过的。 虽然戴蒙批评特朗普政府的关税政策，但他也表示支持政府在边境安全方面的努力，并称共和党在推动商业发展、限制政府过度干预、以及“削减无谓、繁琐、扼杀就业的监管”方面是正确的。

美国总统特朗普周三宣布对进口商品征收全面关税，此举在美国国内和海外都掀起了猛烈的批评浪潮。 分析师估算，自周三晚特朗普在玫瑰园发表关税政策以来，全球股市市值已经蒸发近5万亿美元。 而在周五，中国政府宣布对美国采取反制措施，对所有美国进口的商品加征34%的关税。中国国务院关税税则委员会发布公告称，美方做法不符合国际贸易规则，严重损害中方的正当合法权益，是典型的单边霸凌做法。 这一举动再次加剧了美股市场的抛售。美股纳斯达克指数已经进入熊市区域，这意味着其自抛售以来已经下跌超过20%，仅周五一天，该指数就下跌了5.8%，标准普尔500指数则下跌了5.9%。 国际货币基金组织警告，不断升级的贸易战可能会打击全球经济增长，尤其是在经济增长缓慢的时期，关税显然对全球前景构成了重大风险。 批评浪潮 由于担忧关税将引发美国物价的飞涨，不少美国人最近开始抢购日常用品。一名美国年轻人表示，他的同学们都在学校里谈论这些事情，这也是他第一次在校园里听到关于政治或经济问题如此大规模的讨论。 不少美国网友也在X上表达了担忧，有人指出，特朗普的关税做法是在与全世界为敌。还有人则给出明确数据，称原本卖89美元的工具，现在因为关税，价格急剧上升至129美元。 美国前财长萨默斯更是在X上公开批评称，特朗普的关税之于经济学就如同神创论之于生物学，占星术之于天文学。他的公式既愚蠢又具有欺骗性，将贸易逆差等同于关税税率，唯一原因只是特朗普认为贸易逆差只是贸易壁垒或其他操纵活动的结果。 他还预估称，特朗普关税导致的经济损失约在30万亿美元左右，即相当于每个四口之家的家庭损失了30万美元。 企业界的愤怒 普通的美国消费者之外，更加心急如焚的是美国企业家们。一名首席执行官震惊表示，特朗普关税政策的广度和极端性出乎所有人意料，尤其是很多公司已经调整了业务来为他的关税政策提前准备。 美国大豆协会在一份声明中指出，从下周开始，大豆将在中国面临60%的关税，这是2018年贸易战中关税的两倍。该协会估计，美国豆农每年将损失59亿美元，而在2018年贸易战中获得更多进入中国机会的巴西豆农将成为最终受益者。 还有公司则透露，在私下与特朗普官员表达担忧时，他们指出关税只会提高商品价格而不会影响工厂所在地时，官员声称可以将关税再提高一倍以迫使工厂搬迁。 鉴于美国政府现在“油盐不进”的姿态，美国高管们只能不断“轰炸”美国财政部长贝森特的电话，还有一些企业家则正在考虑起诉美国政府。 有高管指出，特朗普宣布的关税命令建立在美国出现了国家紧急状态的基础上，但是本周五强于预期的美国就业报告可以推翻这一前提，这意味着诉讼在法律上可行。 周五，美国劳工统计局公布了一份强劲的非农就业报告。3月，美国非农就业人数增加22.8万人，好于预期的14万人。 还有消息人士则称，特朗普对贸易的观点实际上没有在政府内得到广泛认同，但他孤注一掷。

据媒体周四（2月27日）报道，哈里斯民意调查（Harris Poll）的结果显示，大多数美国消费者认为特朗普的关税政策会提高物价，持悲观态度。 这项民调于2月6日至2月8日进行，共对2,121名美国成年人进行采访，误差幅度为2.4个百分点。 结果显示，59%的受访者预计特朗普的关税将导致日常商品价格上升，只有11%的受访者认为会下降，15%认为不会有影响，16%表示不确定。 另外，只有31%的人认为关税政策将促进美国经济。即使在共和党内，也有许多人不认同特朗普的贸易议程，只有一半的共和党受访者认为关税会对经济有利。 需要指出的是，特朗普提出的许多征税措施尚未实施，调查结果显示这些政策很可能会招致政治反弹，而且他在这个问题上所传达的信息还没有得到大多数消费者的认可。 上周，沃尔玛高管在财报电话会上称，消费者对通胀越来越感到沮丧，并对特朗普税感到担忧，2025年的情况将更加棘手。富国银行经济学家在美国零售数据暴跌后告诉客户：“关税担忧是真实存在的。” 昨日特朗普表示，美方已决定对欧盟征收25%关税，并将“很快”宣布。发稿前不久，特朗普称，对墨西哥和加拿大加征关税的计划将如期推进，也就是在将在3月4日对两国加征25%的关税。 哈里斯民意调查结果还显示，约61%的美国成年人称，他们已经注意到上个月食品价格有所上涨。虽然食品价格（除鸡蛋以外）仅小幅上涨，但调查结果表明，消费者仍然认为超市的定价环境不利。 有观点认为，企业对关税的担忧会导致他们调整投资战略，一些公司可能会搁置资本支出和招聘计划。关税也会对消费者支出产生寒蝉效应，由于担心价格上涨，购物者会变得更加谨慎。 调查中有一项问题是“哪一个因素对于美国经济强劲最为重要？”40%的受访者赞同“能够轻松负担每月的开支”这一选项，26%认为是“就业市场强劲，工资上涨”，只有13%是“在美国生产更多我们购买的产品”。 如属实，这意味着并没有那么多美国人在意特朗普“买美国货”的宣传。

美国劳工部上周公布的数据显示，美国1月CPI通胀全线超预期，这支持了美联储在降息方面保持谨慎的立场，同时令许多人开始担心加息是否已然接近了，但这些想法都与美国总统特朗普的想法相背离。 曾准确预测2008年金融海啸、 被称为“末日博士”的知名经济学家鲁比尼（Nouriel Roubini）警告说，现在还不要担心加息，因为仅仅是推迟降息就可能使特朗普总统走上与美联储“冲突的道路”。 “即使只是保持利率不变，也会使鲍威尔与特朗普发生冲突，因为特朗普现在想降息。我们已经看到了这些紧张局势，而且还会加剧。”他说。 事实上， 在上周的通胀报告发布之前，特朗普还在敦促美联储降低利率，并在其社交媒体平台Truth Social上发帖称，降低利率应与他的关税议程“齐头并进”。而反观美联储主席鲍威尔那边，仍是不紧不慢地表示：不急于降息。 鲍威尔上周三在国会发表讲话时对众议院议员表示，“我想说，我们接近了目标，但在通胀方面还没有达到目标……我们希望目前保持政策限制。” 关税影响 另一方面，尽管鲍威尔本周警告称，对关税的经济影响“进行猜测是不明智的”，但华尔街仍对特朗普的政策议程始终持怀疑态度。 鲁比尼警告说，特朗普政府提出的政策（包括关税）可能会增加当前的通胀压力，从而适得其反。而穆迪分析公司首席经济学家Mark Zandi则警告说，消费者将“承担这些负担”。 鲁比尼解释说：“关税、保护主义、与我们的朋友和盟友以及与中国的经济战，会导致通货膨胀，降低经济增长。” Zandi也对特朗普的关税将增加通胀压力的担忧表示赞同。他明确表示，特朗普的关税提议将推高通胀，提高利率，抑制经济增长，而这些因素将使美联储即将做出的政策决定进一步“复杂化”。 Zandi认为，1月份CPI数据显示，随着能源、食品、二手车和卡车以及机动车辆保险等多个行业的价格上涨，“通胀降温的时期即将结束”，而且这种风险还将进一步加剧。 “价格上涨的广泛性质……就关税而言，这是值得担心的事情，”他说：“我们一直享受的通胀降温现在结束了，不幸的是，我们还没有完全回到美联储的目标，所以这令人不安。” 虽然特朗普关税计划的全面范围仍不确定，但穆迪分析全球宏观经济模型预测，如果对加拿大和墨西哥的关税在下个月全面实施，并在没有额外豁免的情况下保持有效，再加上本月早些时候对中国征收的额外10%的关税，消费者价格通胀将在一年内上升0.5%。同期的实际GDP将下降0.6%。 股市风险 而贸易战的可能性对股市构成了风险。 高盛首席美国股票策略师David Kostin上周早些时候警告称，关税对盈利增长构成了一个关键的下行风险，他估计，美国关税税率每提高5%，2025年标准普尔500指数成分股公司的盈利预期就会降低约1%至2%。 与此同时， 鲁比尼认为，就算在特朗普“温和”的政策下，标准普尔500指数的回报率今年也将回归“个位数”。 他还警告称，“糟糕的政策”可能迫使美联储按动不动，此举可能增加市场回调的风险。 不过，鲁比尼认为，特朗普政府实施“糟糕政策”的可能性相对较低。他指出了可以防止“糟糕政策变得真正糟糕”的四道“护栏”——市场纪律、美联储独立性、强大的经济顾问和“债券义勇军”。其中，“债券义勇军”可能是对特朗普的主要制衡。 “他无法控制投资者……如果特朗普的政策不利于经济增长和增加通货膨胀，投资者就会惩罚他。这将是最强大的约束。” 他补充说。

美东时间周四（2月13日），美国总统特朗普签署了一项总统备忘录，提出实施对等关税。他认为，这将打击来自其他国家的不公平和歧视性关税。 对等关税将根据五个不同方面针对每个贸易伙伴进行定制，包括：其对美国产品征收的关税、不公平税收、其政策对美国企业和消费者造成的成本、汇率情况，以及美国贸易代表办公室认定的任何其他不公平贸易做法。 对等关税不会立即生效，但备忘录的签署标志着政府将启动审查程序，为实施关税铺路。白宫官员表示，特朗普希望尽快推动关税生效，预计将在“数周”内或“最多几个月”后实施。 根据该备忘录，特朗普指示美国商务部长提名人霍华德·卢特尼克、贸易代表提名人贾米森·格里尔、财政部长斯科特·贝森特和国土安全部长克里斯蒂·诺姆等人协商，并“迅速”提交针对各国的具体关税建议。 随后，白宫管理和预算办公室主任拉塞尔·沃特将在180天内提交报告，评估关税对财政的影响。 卢特尼克周四预测，新关税将于4月2日实施。 “我们的研究应在4月1日之前完成。因此，如果总统愿意，我们会给他机会在4月2日开始实施，”卢特尼克在椭圆形办公室表示。 特朗普则表示，新关税将对美国就业产生积极影响，不过短期内可能导致价格上涨。 “我认为，就业岗位会增加，价格可能会在短期内有所上涨，但之后会下降，”特朗普说。 “从长远来看，这将让我们的国家大赚一笔。” 特朗普重点关注所谓的“非货币壁垒”，美国官员将其定义为不同国家“利用美国”的方式，比如日本的高结构性贸易壁垒和印度的高关税。 一名特朗普政府官员表示，无论是战略竞争对手，还是传统盟友，都在以不同的方式占美国的便宜，而特朗普将此称为“缺乏互惠贸易”。

近期，美国总统特朗普频频发出关税威胁，并将其中的一些付诸实践，令全球笼罩在“贸易战即将升温”的紧张氛围中。 对于特朗普在贸易政策上表现出来的好战态度， “全球对冲基金一哥”、城堡投资的创始人兼首席执行官肯·格里芬发出了严厉警告 。 根据《机构投资者》杂志的统计，自从1990年设立以来，截至去年底城堡投资累计为投资人实现了740亿美元盈利，也是“史上很赚钱对冲基金”。随着历史盈利超越其对手桥水公司，叠加达利欧退休，格里芬已经成为对冲基金行业的头号人物。 “从我的角度来看，这些夸夸其谈的言论已经造成了损害。” 格里芬周二在佛罗里达州基比斯坎举行的瑞银金融服务会议上表示。 许多分析人士将特朗普关税视为迫使其他国家做出让步的谈判工具。对此，格里芬表示：“当你试图达成协议时，诉诸这种形式的言论是一个巨大的错误，因为…… 它让首席执行官和政策制定者们意识到，我们不能依赖美国作为我们的贸易伙伴。 ” 特朗普当地时间10日签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税。最新措施还取消了对部分贸易伙伴的钢铝免税配额和豁免政策。 本月初，特朗普签署行政令，对进口自墨西哥、加拿大的商品加征25%的关税，随后又将对加、墨两国的关税措施暂缓1个月。他还宣布，对进口自中国的商品加征10%的关税。这项关税措施已于2月4日开始生效。 格里芬曾投票给特朗普，是共和党政界人士的超级捐款人。他认为， 惩罚性关税造成的敌对态势可能会使跨国公司和投资者的长期投资面临挑战 。 “这尤其让跨国公司很难考虑如何规划未来5年、10年、15年、20年，特别是在涉及到长期资本投资的时候，这些投资可能会受到目前与西方主要国家在条款和贸易方面的接触条件恶化的不利影响。”他表示。 格里芬此前曾警告称，关税可能会导致裙带资本主义，而且长远来看还会使美国产业失去竞争力和生产力。 裙带资本主义是一种以商界领袖和政府官员之间密切、互惠互利的关系为特征的经济体系。