本周市场多空因素交织，宏观情绪回暖与持续累积的库存压力共同主导镍价的震荡下行走势。周初沪镍主力合约报122,150元/吨，随后承压回落，截至周五收盘报120,590元/吨，当周下跌1.14%。LME镍价格周初报15,370美元/吨，受到海外宏观回暖周初价格小幅回升，后又受到基本面压力回调，最新报价15,200美元/吨，下跌0.85%。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价122,250元/吨，环比上周下跌950元/吨，金川镍升水本周均值为2,400元/吨，环比上周降低100元/吨，国内主流品牌电积镍升贴水区间为-200-100元/吨，环比上周升贴水走弱。本周因盘面价格处于低位，下游点价采买情绪较高。 宏观方面，美联储如期降息25个基点，但主席鲍威尔明确表示12月降息并非“板上钉钉”，并指出委员会内部存在明显分歧。这一偏鹰派的表态导致市场对年内再次降息的预期从95%骤降至65%，引发美元指数短暂反弹，政策路径的不确定性抑制了多头情绪，使得镍价反弹幅度受限。10月30日中美元首会晤成果较为积极，美方取消针对中国商品加征的10%"芬太尼关税"，并将24%对等关税继续暂停一年。同时美方将暂停实施对华海事、物流和造船业301调查措施一年，这一进展缓解了市场对贸易摩擦升级的担忧。但LME镍库存持续攀升至251,706吨再创历史新高。预计后市镍价震荡区间下移，参考价格为11.9-12.3万元/吨。 库存方面，本周上海保税区库存约为2600吨，环比上周减少800吨。 国内社会库存约为4.81万吨，环比上周去库698吨。

SMM镍10月31日讯： 宏观及市场消息： （1）商务部新闻发言人就中美吉隆坡经贸磋商联合安排答记者问。发言人表示，中美经贸团队通过吉隆坡磋商，达成的成果共识主要有以下几方面：美方取消对华商品加征10%所谓芬太尼关税，美方加征24%关税继续暂停一年；美方暂停实施出口管制50%穿透性规则一年；美方暂停对华海事等301调查一年；中方将与美方妥善解决TikTok问题。 （2）欧洲央行一致通过将存款机制利率维持在2%不变，连续第三次会议按兵不动。日本央行维持利率不变，两名官员投票支持加息25个基点。 现货市场： 10月31日SMM1#电解镍价格120,500-123,400元/吨，平均价格121,950元/吨，较上一交易日价格下跌250元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,500-2,600元/吨，平均升水为2,550元/吨，较上一交易日上涨100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2512）夜盘弱势震荡，尾盘小幅收跌。31日早盘沪镍低开，盘面呈现震荡偏弱态势，截至午盘收盘报120,620元/吨，跌幅0.51%。 10月30日中美元首会晤成果较为积极，美方取消针对中国商品加征的10%"芬太尼关税"，并将24%对等关税继续暂停一年。同时美方将暂停实施对华海事、物流和造船业301调查措施一年，这一进展缓解了市场对贸易摩擦升级的担忧。但LME镍库存持续攀升至251,706吨（10月29日增加270吨），再创历史新高。预计后市镍价仍区间震荡为主，参考价格为12.0-12.4万元/吨。

10.31 晨会纪要 宏观: （1）美联储将基准利率下调25个基点至3.75%-4.00%，为连续第二次会议降息，符合市场预期。也是自2024年9月以来第五次降息。美联储同时宣布，将于12月1日结束资产负债表缩减。 （2）外交部发言人宣布：经中美双方商定，国家主席习近平将于当地时间10月30日在韩国釜山同美国总统特朗普举行会晤，就中美关系和双方共同关心的问题交换意见。 纯镍: 现货市场： 10月30日SMM1#电解镍价格120,800-123,600元/吨，平均价格122,200元/吨，较上一交易日价格上涨300元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,400-2,500元/吨，平均升水为2,450元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-100元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2512）高位窄幅震荡，收报121,460元/吨，上涨440元/吨（涨幅0.36%)。今日早盘沪镍小幅高开，盘中维持强势运行态势，截至午盘收盘报121,210元/吨，上涨0.16%。 美联储如期降息25个基点，但主席鲍威尔明确表示12月降息并非“板上钉钉”，并指出委员会内部存在明显分歧。这一偏鹰派的表态导致市场对年内再次降息的预期从95%骤降至65%，引发美元指数短暂反弹，政策路径的不确定性抑制了多头情绪，使得镍价反弹幅度受限。预计后市镍价仍区间震荡为主，参考价格为12.0-12.4万元/吨。 硫酸镍: 截至本周四，SMM电池级硫酸镍指数价格为28401/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28450-28650元/吨，均价较上周持平。 从需求端来看，临近月底采购节点，下游部分厂商开始询价下月原料，但由于部分厂商有一定原料库存积累，价格接受程度未见显著提升；供应端来看，镍盐厂现货基本售罄，叠加高价原材料成本压力，支撑镍盐报价维持高位。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由3.9天上升至4.1天，下游前驱厂库存指数由7.7天下滑至7.4天，买卖双方库存水平整体偏低，一体化企业库存指数维持6.5天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.7，下游前驱厂采购情绪因子维持3.1，部分企业开始询价下月原料，但成交情绪较上周没有明显上抬，一体化企业情绪因子维持2.7。（历史数据可登录数据库查询） 镍生铁: 10月30日讯，SMM10-12%高镍生铁均价924.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比持平。高镍生铁市场情绪因子为2.11，环比下跌0.02。供应端来看，上游企业成本倒挂捂货惜售，当前报价基本环比持平。需求端来看，下游企业多数观望情绪浓厚，同时不锈钢企业存在减产计划，需求减少情况下，并不急于采购。总体而言，在成本支撑下高镍生铁价格跌幅放缓，但长期来看价格仍然承压，易跌难涨。 不锈钢: SMM10月30日讯，SS期货盘面呈现走跌下行态势。今日，有色及黑色金属期货盘面普遍走跌，SS期货盘面同步跟跌下行，盘中一度跌破至12700元/吨。在现货市场方面，早间，SS期货盘面维持偏稳震荡态势，现货市场出货价格暂时稳定。由于贸易商的持货成本较高，进一步让利出货存在困难。此外，午前SS期货盘面处于较高位置，因此报价有所上调。然而，午后在期货盘面回落的带动下，市场信心受挫，价格再度回落。本周内，社会库存小幅累库，环比上周上升%，升至94.68万吨。 SS期货主力合约2512走跌下行。上午10:30，SS2512报12770元/吨，较前一交易日上涨15元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在250-550元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8050元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13000元/吨，佛山均价13000元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25300元/吨，佛山地区25300元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报24800元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 不锈钢“金九银十”传统消费旺季已接近尾声，即将进入年末淡季。中美贸易摩擦减缓，年内美联储降息计划仍有一定不确定性，宏观面对现货市场拉动减弱，不锈钢市场回归基本面。下游需求端近期仍保持较强的谨慎观望态度，整体采买成交较为疲弱。尽管十一假期期间的集中累库在有所消化，但10月不锈钢厂的预期排产仍处于相对高位，市场消化压力依然较大。在成本端，高镍生铁价格持续走低，贸易商信心不足，纷纷低价出货以求变现，进一步压低了高镍生铁的成交价格。高碳铬铁前期供给紧缺状况有所缓解，铬矿价格出现松动，铬铁厂家利润本就较好，加之需求端市场整体预期偏弱，高碳铬铁和高镍生铁价格均呈现弱势运行，导致不锈钢成本重心有所下移。在宏观不确定性、需求疲弱、供给高位以及成本支撑松动等多重因素影响下，当前不锈钢市场难以摆脱弱势格局，后续仍需密切关注宏观政策利好及不锈钢厂排产情况。 镍矿: 菲律宾镍矿价格本周持小幅上涨 国内港口库存有所下降 本周菲律宾镍矿价格小幅上涨。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF中国价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF中国价格为49~51美元/湿吨，NI1.5%CIF中国价格为56~58美元/湿吨。菲律宾到印尼红土镍矿价格近期持稳。1.3%镍矿成交均价为44美金。1.4%镍矿成交均价为51美金。供需方面来看，本周Surigao-Honmohon产区和Zambales区域累计降雨量均将超过70mm，降雨量明显增加。Davao、Tawi和Palawan南部则由45mm的累计降雨量，与上周持平。主产区即将进入雨季，将对矿山开采和发运造成进一步影响。港口库存方面，截止到本周五10月24日，全国港口镍矿库存量为1024万吨，较上周环比减少29万吨。折合金属量约8.04万镍吨。需求方面，NPI价格在本周延续跌势，NPI冶炼厂成本倒挂再次加剧。对高价镍矿接受力度有限。海运费方面，本周海运费价格持稳，菲律宾到连云港海运费均价为11.5美元/吨。后市来看，随着进入10月份中下旬，国内冶炼厂大范围采购时点已过，预计近期价格将持稳。 印尼镍矿市场价格本周持稳，后续存在价格上涨预期 印尼镍矿价格本周持稳。基准价方面，印尼内贸镍矿基准10月下半期为15,142美元/干吨，较上一期增了0.27%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为51.8-53.8美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-26美元/湿吨，与上周持平。 火法矿供应端来看，印度尼西亚苏拉威西和哈马黑拉岛的雨季已基本结束，整体采矿作业未受阻碍。从大部分矿山角度来看，镍矿石产量相对增加，因为矿山计划充分利用已获批的生产配额。但运输环节存在挑战，由于道路运输活动增加，矿商面临运输瓶颈——更像是排队等待的情况，因此尽管采购量有所增加，但多家冶炼厂的货物实际交付速度确实较为缓慢。需求方面，本周印尼冶炼厂大多增加了矿石采购量，以应对下一轮RKAB周期可能出现的矿石短缺。从RKAB政策角度来看，审批周期从3年调整为1年的新规加剧了市场对未来""矿石供应紧张""的预期。尽管已获批的2026年RKAB有效期可延续至2026年第一季度。展望未来，火法矿价格预计将保持上涨趋势。 湿法矿刚面，市场仍相对平淡，本周冶炼厂对MHP（氢氧化镍钴）生产的褐铁矿采购需求相对有限，未呈现显著增长。但预计褐铁矿需求将在第四季度末随着下游需求增强而走强，并伴随部分后续RKAB供应干扰。总体来看，湿法矿价格短期内预计保持稳定，上行空间有限。

SMM 10月30日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属集体下跌，沪锡以0.93%的跌幅领跌，其余金属跌幅均小幅波动。氧化铝主连跌0.98%，铸造铝主连跌0.07%。 此外，碳酸锂主连逆势涨1.19%，录得七连涨。工业硅涨0.94%，多晶硅跌0.15%。欧线集运主连涨0.15%报1843.8。 黑色系方面涨跌互现，铁矿涨0.38%，热卷、螺纹、不锈钢一同跌超0.3%。双焦方面，焦煤涨1.62%，焦炭涨0.59%。 外盘方面，截至15:03分，外盘基本金属均飘绿，伦铜、伦铝一同跌超1%，伦铜跌1.48%，伦铝跌1.07%。伦锌跌0.97%，伦锡跌0.87%，其余金属跌幅均小幅波动。 贵金属方面，截至15:03分，COMEX黄金跌0.58%，COMEX白银跌0.79%。国内方面，沪金涨0.82%，沪银涨0.54%。 截至今日15:03分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 》习近平：让中美关系这艘大船平稳前行 国内方面： 【国家能源局：9月核发绿证2.29亿个】 国家能源局发布数据显示，2025年9月，国家能源局核发绿证2.29亿个，涉及可再生能源发电项目30.65万个，其中可交易绿证1.58亿个，占比68.86%。本期核发2025年8月可再生能源电量对应绿证2.00亿个，占比86.98%。2025年1—9月，国家能源局共计核发绿证21.08亿个，其中可交易绿证14.35亿个。 【央行公开市场今日净投放1301亿元】 央行今日开展3426亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有2125亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放1301亿元。 【河南：到2027年 优特钢产量占钢材产量比例提升至50%左右】 《河南省钢铁产业提质升级行动计划》10月30日印发。其中提到，到2025年年底，全省钢铁行业能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，企业超低排放改造基本完成。到2027年，产业布局进一步优化，低效产能基本出清，企业盈利能力明显提升，创新能力不断增强，环保绩效A级企业力争达到3—5家，争创1家引领型规范企业、1家数字化转型标杆工厂，优特钢产量占钢材产量比例提升至50%左右。 ► 10月30日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0864元 美元方面： 截至15:03分，美元指数下跌0.05%报99.11，中美贸易局势继续缓和，美联储主席鲍威尔态度偏鹰，投资者对于12月继续降息的押注下降。 美联储10月如期降息25个基点，还宣布将于12月份结束缩表。但本次降息内部存在一定分歧，且美联储主席鲍威尔的讲话较为鹰派，他表示“12月是否进一步降息远未成定局”。随后投资者对于美联储12月降息的押注有所下滑，美元指数有所反弹，市场乐观情绪有所降温。在美国政府停摆导致官方数据缺失，经济的真实状况继续笼罩在不确定性之中的情况下，美联储态度整体谨慎。（文华综合） 宏观方面： 今日将公布美国第三季度实际GDP年化季率初值，美国第三季度GDP价格指数季率初值，美国第三季度核心PCE物价指数年化季率初值，美国第三季度消费者支出年化季率初值，美国第三季度GDP隐性平减指数季率-季调后初值；欧元区第三季度季调后GDP季率初值、欧元区第三季度季调后GDP年率初值，欧元区10月经济景气指数，欧元区10月工业景气指数，欧元区10月消费者信心指数终值，欧元区9月失业率，欧元区10月欧洲央行主要再融资利率，欧元区10月欧洲央行存款机制利率，欧元区10月欧洲央行边际贷款利率；德国10月季调后失业率、德国10月季调后失业人数变动、德国第三季度季调后GDP季率初值、德国第三季度未季调季度GDP年率初值，德国10月CPI年率初值，法国第三季度GDP年率初值等数据。 此外，商务部将召开10月第2次例行新闻发布会，2025金融街论坛年会于10月27日至30日举行，国家主席习近平于10月30日至11月1日赴韩国庆州出席亚太经合组织第三十二次领导人非正式会议并对韩国进行国事访问。美联储理事鲍曼在一个线上会议发表预先录制的讲话，韩国主办2025年亚太经济合作组织（APEC）领导人峰会，至11月1日。日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会，日本央行公布利率决议和经济前景展望报告。欧洲央行公布利率决议，欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会。 原油方面： 截至15：03分，两市油价一同下跌，美油跌0.58%，布油跌0.56%。投资者观望贸易形势发展。 俄罗斯原油出口暂未出现明显下降，10月份俄罗斯经由西部主要港口(包括普里莫尔斯克、乌斯季卢加及新罗西斯克)的原油出口量预计维持在约233万桶/日的水平。此前因美国和欧盟对俄主要石油生产商实施制裁所引发的断供忧虑有所缓解，周三中东基准原油迪拜与穆尔班现货溢价随之回落。尽管上周相关制裁措施一度推升基准油价，但随着印度对中东油种采购需求持续疲弱，市场情绪逐步回归理性。现金迪拜对掉期溢价下跌3美分至每桶67美分，反映即期供应压力有所增加。穆尔班原油价格跌至五个月低点，市场关注点重新转向OPEC+及其他产油国计划增产所带来的充裕供应前景。OPEC+将于11月2日召开会议，讨论12月的产量政策，目前市场普遍预期OPEC+将继续增产13.7万桶/日。 从库存情况来看，根据美国能源信息署(EIA)最新发布的周度统计，截止10月24日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.25063亿桶，比前一周下降632.5万桶;美国商业原油库存量4.15966亿桶，比前一周下降685.8万桶;美国汽油库存总量2.10738亿桶，比前一周下降594.1万桶;馏分油库存量为1.12189亿桶，比前一周下降336.2万桶。整体来看，本次EIA数据所反映的美国石油库存降幅不仅远超市场预期，也大于此前美国石油协会(API)公布的去库规模。（文华综合） SMM日评 ► 再生铝价上调100元 成本驱动下价格韧性凸显【ADC12价格日评】 ► 原铝站上21200关口 熟铝系废铝承压明显【废铝日评】 ► 【镍生铁日评】成本支撑中缺乏指引 高镍生铁价格跌速放缓 ► 【SMM MHP日评】10月30日 MHP价格上行 ► 【SMM硫酸镍日评】10月29日 镍盐价格持稳运行 ► 【SMM螺纹日评】利好“落袋” 短期建材价格或震荡回调 ► 【SMM热卷日评】降息落地 期现市场同步转弱 ► SS期货盘面再次走低下探 不锈钢市场需求弱势难改【SMM不锈钢日评】 ► 市场利好消息推动 镨钕价格显著攀升【SMM稀土日评】

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SMM镍10月30日讯： 宏观及市场消息： （1）美联储将基准利率下调25个基点至3.75%-4.00%，为连续第二次会议降息，符合市场预期。也是自2024年9月以来第五次降息。美联储同时宣布，将于12月1日结束资产负债表缩减。 （2）外交部发言人宣布：经中美双方商定，国家主席习近平将于当地时间10月30日在韩国釜山同美国总统特朗普举行会晤，就中美关系和双方共同关心的问题交换意见。 现货市场： 10月30日SMM1#电解镍价格120,800-123,600元/吨，平均价格122,200元/吨，较上一交易日价格上涨300元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,400-2,500元/吨，平均升水为2,450元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-100元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2512）高位窄幅震荡，收报121,460元/吨，上涨440元/吨（涨幅0.36%)。今日早盘沪镍小幅高开，盘中维持强势运行态势，截至午盘收盘报121,210元/吨，上涨0.16%。 美联储如期降息25个基点，但主席鲍威尔明确表示12月降息并非“板上钉钉”，并指出委员会内部存在明显分歧。这一偏鹰派的表态导致市场对年内再次降息的预期从95%骤降至65%，引发美元指数短暂反弹，政策路径的不确定性抑制了多头情绪，使得镍价反弹幅度受限。预计后市镍价仍区间震荡为主，参考价格为12.0-12.4万元/吨。

10.30 晨会纪要 宏观: （1）中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》公布。建议提出，培育壮大新兴产业和未来产业。加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展。推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。 （2）美国参议院第13次否决临时拨款法案，美政府“停摆”仍将继续。政府“停摆”致暂停食品援助，美多州提起诉讼。 纯镍: 现货市场： 10月29日SMM1#电解镍价格120,400-123,400元/吨，平均价格121,900元/吨，较上一交易日价格下跌250元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,300-2,500元/吨，平均升水为2,400元/吨，较上一交易日上涨100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-300-100元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2512）夜盘低开，维持窄幅震荡，尾盘收跌0.2%。29日早盘价格进一步回落，截至午盘收盘报120,780元/吨，跌幅0.29%。 市场对美联储10月降息概率的押注高达97.3%，且中美经贸磋商取得积极进展，双方就关税等一系列问题形成初步共识，这一进展缓解了市场对贸易摩擦升级的担忧。尽管宏观面存在降息预期和贸易缓和等利好因素，但LME镍库存持续攀升至251,238吨，再创历史新高。高库存格局持续印证镍市场供应过剩的局面，成为压制镍价的最直接因素，预计后市镍价仍区间震荡为主，参考价格为12.0-12.4万元/吨。 硫酸镍: 10月29日，SMM电池级硫酸镍指数价格为28401/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28450-28650元/吨，均价较昨日持平。 从成本端来看，LME镍库存持续攀升创历史新高，镍价有所回落，镍盐生产即期成本近期有所下降；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场散单外售量较少，叠加原材料成本压力，对镍盐厂报价形成一定支撑；从需求端来看，临近月底，部分厂商询价情绪有所上行，但价格接受度较上月未见明显上行。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.7，下游前驱厂采购情绪因子为3.1，一体化企业情绪因子为2.7（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，月末采购节点将至，镍盐价格预计依旧维持较高水平。 镍生铁: 10月29日讯，SMM10-12%高镍生铁均价924.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比下滑2元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为2.13，环比下跌0.01。供应端来看，随着价格下跌，已逐渐逼近印尼成本线，上游报价及出货意愿减弱。需求端来看，旺季效应结束，下跌行情下，多数下游持续看跌，观望情绪浓厚，市场仅有少量成交。总体而言，虽有成本支撑跌速预计放缓，但高镍生铁短期内仍有一定下跌空间。 不锈钢: SMM10月29日讯，SS期货盘面呈现止跌回升态势。今日，有色及黑色金属期货盘面普遍表现强劲，SS期货盘面同步止跌并跟随上涨，盘中一度上探至12800元/吨以上。在现货市场方面，尽管SS期货盘面走势强劲，但现货市场成交依然低迷。此外，日内某大型不锈钢厂盘价持平公布，现货价格仍保持稳定。市场询盘和采购均较为冷清，实际成交仍依赖贸易商让利促销。 SS期货主力合约2512止跌上涨。上午10:30，SS2512报12755元/吨，较前一交易日上涨10元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在215-515元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8000元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12900元/吨，佛山均价12900元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25300元/吨，佛山地区25300元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报24800元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 不锈钢“金九银十”传统消费旺季已接近尾声，即将进入年末淡季。尽管年末市场预期美联储将进行两轮降息，中国正处于量化宽松周期，且“十五五”计划即将发布，但中美贸易摩擦持续存在，第二次90天关税缓冲期即将结束，宏观环境不确定性依然较强。在现货基本面方面，下游需求端近期仍保持较强的谨慎观望态度，整体采买成交较为疲弱。尽管十一假期期间的集中累库在有所消化，但10月不锈钢厂的预期排产仍处于相对高位，市场消化压力依然较大。在成本端，高镍生铁价格持续走低，贸易商信心不足，纷纷低价出货以求变现，进一步压低了高镍生铁的成交价格。高碳铬铁前期供给紧缺状况有所缓解，铬矿价格出现松动，铬铁厂家利润本就较好，加之需求端市场整体预期偏弱，高碳铬铁和高镍生铁价格均呈现弱势运行，导致不锈钢成本重心有所下移。在宏观不确定性、需求疲弱、供给高位以及成本支撑松动等多重因素影响下，当前不锈钢市场难以摆脱弱势格局，后续仍需密切关注宏观政策利好及不锈钢厂排产情况。 镍矿: 菲律宾镍矿价格本周持小幅上涨 国内港口库存有所下降 本周菲律宾镍矿价格小幅上涨。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF中国价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF中国价格为49~51美元/湿吨，NI1.5%CIF中国价格为56~58美元/湿吨。菲律宾到印尼红土镍矿价格近期持稳。1.3%镍矿成交均价为44美金。1.4%镍矿成交均价为51美金。供需方面来看，本周Surigao-Honmohon产区和Zambales区域累计降雨量均将超过70mm，降雨量明显增加。Davao、Tawi和Palawan南部则由45mm的累计降雨量，与上周持平。主产区即将进入雨季，将对矿山开采和发运造成进一步影响。港口库存方面，截止到本周五10月24日，全国港口镍矿库存量为1024万吨，较上周环比减少29万吨。折合金属量约8.04万镍吨。需求方面，NPI价格在本周延续跌势，NPI冶炼厂成本倒挂再次加剧。对高价镍矿接受力度有限。海运费方面，本周海运费价格持稳，菲律宾到连云港海运费均价为11.5美元/吨。后市来看，随着进入10月份中下旬，国内冶炼厂大范围采购时点已过，预计近期价格将持稳。 印尼镍矿市场价格本周持稳，后续存在价格上涨预期 印尼镍矿价格本周持稳。基准价方面，印尼内贸镍矿基准10月下半期为15,142美元/干吨，较上一期增了0.27%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为51.8-53.8美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-26美元/湿吨，与上周持平。 火法矿供应端来看，印度尼西亚苏拉威西和哈马黑拉岛的雨季已基本结束，整体采矿作业未受阻碍。从大部分矿山角度来看，镍矿石产量相对增加，因为矿山计划充分利用已获批的生产配额。但运输环节存在挑战，由于道路运输活动增加，矿商面临运输瓶颈——更像是排队等待的情况，因此尽管采购量有所增加，但多家冶炼厂的货物实际交付速度确实较为缓慢。需求方面，本周印尼冶炼厂大多增加了矿石采购量，以应对下一轮RKAB周期可能出现的矿石短缺。从RKAB政策角度来看，审批周期从3年调整为1年的新规加剧了市场对未来""矿石供应紧张""的预期。尽管已获批的2026年RKAB有效期可延续至2026年第一季度。展望未来，火法矿价格预计将保持上涨趋势。 湿法矿刚面，市场仍相对平淡，本周冶炼厂对MHP（氢氧化镍钴）生产的褐铁矿采购需求相对有限，未呈现显著增长。但预计褐铁矿需求将在第四季度末随着下游需求增强而走强，并伴随部分后续RKAB供应干扰。总体来看，湿法矿价格短期内预计保持稳定，上行空间有限。