【期货盘面】沪镍主力合约收于126740元/吨，下跌0.02%；不锈钢主力合约收于14335元/吨，下跌1.85%。

【现货基差】金川镍现货价格调整为129750元/吨，现货升水为2250元/吨；SMM电解镍均价为128450元/吨，进口镍均价调整至127450元/吨。

【估值利润】目前电池级硫酸镍均价为31810元/吨，硫酸镍较镍豆溢价为17040.91元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润率为5.8%；8-12%高镍生铁出厂价为1128元/镍点，304不锈钢冷轧卷利润率为2.63%。

【供需库存】上期所纯镍库存为101622吨，LME镍库存增至274620吨；SMM不锈钢社会库存高位运行于935400吨

【市场信息】1.宏观层面美联储七月发言对有色动向有一定指引

2.进入2026年7月印尼开放配额补充修订申请的关键节点，市场关于RKAB配额扰动的消息频发

3.市场整体进入基本面淡季，库存仓单居高

【南华观点】镍不锈钢周内整体偏弱震荡运行为主，中枢自七月以来出现下移。宏观层面美联储加息预期对大盘压制同步对盘面有所影响，后续可关注七月中沃什陈述以及美CPI数据预期。镍自身基本面淡季，基本没有显著利多逻辑，库存仓单位置也处于高位。当前持续低趴，整体中枢已经显著下移，反弹力度以及预期逐渐减弱，后续仍需关注印尼方面对配额修订的指导发酵。中期逻辑变化有限，7月ESDM进入修订周期后，配额实质性增长仍是大概率事件，虽然配额传导仍有较长周期，但是届时前期因原料偏紧而减产停产的项目或将陆续复产，下半年供需结构逐步由紧转松的趋势相对明确。预计镍价及不锈钢中期以偏弱运行为主。基本面目前上下游博弈不改，菲律宾镍矿发运稳定，低品位镍矿为主。新能源方面目前下游三元需求同比企稳，以销定产为主，原料成本以及流通量均支撑下方；目前湿法成本仍偏高，关注近期海峡通运硫磺价格走势。镍铁方面价格小幅下滑，整体镍铁供给偏弱格局延续，上游货源惜售挺价，下游有一定散单成交。不锈钢周内同步下行，镍铁支撑下品种相较沪镍韧性偏强，部分产能淡季检修，需求同样偏弱。现货层面受盘面压制对成交有一定冲击，买家寻货有压价力度，资源灵活调整以出单为主，整体成交较为清淡。