【铜】 周三沪铜减仓震荡，现铜报91700元，上海铜升水缩至30元。晚间关注联储降息兑现后鲍威尔的发言倾向。少量多单持有。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日白银刷新历史新高，有色整体反弹。华东、中原和华南现货贴水扩大至-90元、-200元和-190元。美联储会议前市场情绪易波动，沪铝中期震荡偏强趋势未改，布林线中轨位置仍有支撑，但短期基本面矛盾有限，暂谨慎看待上方空间。今日保太ADC12现货报价上调100元至21000元。废铝货源偏紧，税率政策调整仍未明确，行业库存和交易所仓单均处于高位水平。前期宏观驱动下铸造铝合金跟涨乏力与沪铝价差扩大至千元，关注年末可能存在收窄空间。氧化铝运行产能处于历史高位，供应过剩格局难改，行业库存和交易所仓单持续上升，未来三个月存在二十万吨以上的仓单过期流出压力。今日各地现货指数延续下跌5-10元，当前晋豫现金成本尚有利润，形成规模减产前氧化铝弱势运行为主。 【锌】 内外矿TC继续转降，12月国内锌锭产出环比预降2.8万吨左右，SMM锌社库降至13.6万吨，SMM0#锌报价对近月盘面升水85元/吨，或抑制持货商交仓积极性，短期累库压力不大。LME锌库存缓步走升，跨市正套资金存止盈需求，短期均对沪锌价格有支撑。技术面看，已经打破底部区间盘整形态，短期跟随外盘反弹为主。消费进入传统淡季，过高锌价抑制下游拿货积极性，沪锌反弹暂看2.35万元/吨一线压力。 【铅】 铅价低位，持货商交仓意愿不足，上期所铅仓单仅1.54万吨，交易所库存低至3.47万吨，近月持仓仓单比0.5，暂无软挤仓风险，但需关注远月仓量压力。交割临近，期货盘面下挫，SMM1#铅均价16975元/吨，再生铅低价惜售，精废价差25元/吨。下游逢低刚需采买意愿好转。铅进口窗口继续打开，海外过剩压力继续向国内传导，沪铅1.73万元/吨一线明显承压，回调暂看1.7万元/吨整数关支撑。 【镍及不锈钢】 镍价反弹高位回调，市场交投平淡。在宏观预期反复的背景下，多空博弈意愿同步降温。不锈钢市场的悲观情绪并未消散。由于成本持续走低，且需求信心不足，谨慎心态依然浓厚，成交恐将再次陷入清淡。从产量方面来看，尽管前期不锈钢厂频繁传出减产消息，但11月实际减产落地量不足。纯镍库存再增1500吨至5.7万吨，镍铁库存下降千吨在2.93万吨，不锈钢库存增加900吨至94.7万吨。沪镍累库，宏观波动剧烈，高位沽空更为合理。 【锡】 沪锡大幅增仓，收盘涨势扩至32.3万，国内再发刚果（金）东部安全风险警示。短线锡价波幅大，SMM现锡报31.67万，对交割月实时贴水1300元。倾向持有参与2601合约执行价31.5万卖看涨期权。 （来源：国投期货）

SMM网讯：以下为上海期货交易所12月10日金属库存日报：

【现货市场信息】SMM A00铝现货价格21880元/吨（-40）；SMM氧化铝现货价格2808.49元/吨（-0.89）；几内亚铝矿CIF71美元/吨（-0）；保太ADC12现货价格20900元/吨（-100）。 【价格走势】沪铝主力夜盘价格收于21835元/吨，-0.70%；氧化铝主力夜盘价格收于2503元/吨，-2.15%；LME铝3月合约收于2845.5美元/吨，-1.42%；铝合金主力夜盘价格收于20870元/吨，-0.33%； 【投资逻辑】1. 原铝日均产量保持稳定； 即期冶炼利润有所回升，电解铝上涨所致；11月份行业平均成本、最高成本分别为16057、18782元/吨。 2.消费方面，国内现货贴水扩大， 价格上升打压需求所致； 下游龙头企业开工率61.9%，环比-0.4%，铝线缆与铝板带均有下滑； 铝锭 铝棒去库1万吨，显示价格上涨消费仍有韧性；内外价差收窄，国内外供应格局的转变或将使得内外价差偏低的格局转变。 3.氧化铝方面，现货价格再次回落； 周度运行产能环比下降， 进口窗口仍维持打开，过剩局面暂难扭转； 总库存继续增加，电解铝厂内部仓库已处于高位； 11月，全国氧化铝加权成本2772元，晋豫地区完全成本2874元，以当前现货价格测算，亏损幅度有限。基差扩大带动了部分仓单成交，未来两个月到期仓单量依然很大，需要更多现货成交带动月均价下跌，亏损扩大才能推动实质性减产； 明年上半年仍有大量新增产能，供需压力仍较大。 4.铝合金方面，最新保太ADC12价格为21100元/吨， 周度 400元/吨；合金厂开工率持平在高位，成本因原铝价格高企而坚挺，冶炼利润为负，后续有减产可能；终端需求仍有韧性，但采购较为谨慎，社库高位。 AD与AL的价差仍未企稳。 【投资策略】电解铝：美联储降息已较充分预期，国内会议预期一般；资金面上，持仓到较高位置后回落； 供需上，市场对26年预期较为积极，短期价格回升打压需求，但库存仍有回落；内外比值回升，国内表现相对更强。短期已被动止盈，等待再次入多机会。 氧化铝：供应端实质减产仍未兑现，加之进口窗口维持，供需压力仍难扭转。大量仓单陆续到期，需现货及仓单成交进一步拉低月均价，才会倒逼减产；目前看压力仓单及供需压力仍较大。主力合约已跌破前低，空单依托均线被动操作，关注仓单消化情况。 铝合金：利润为负，以需定产下合金厂开工率仍保持高位，但需求旺季将过，新增订单有限。 铝合金跟随铝价走势， 但跟随性不足。

周二沪铝主力收21825元/吨，跌1.71%。LME收2845.5美元/吨，跌1.42%。现货SMM均价21880元/吨，跌40元/吨，贴水90元/吨。南储现货均价21770元/吨，跌40元/吨，贴水200元/吨。据SMM，12月8日，电解铝锭库存59.5万吨，环比减少0.4；国内主流消费地铝棒库存12.1万吨，环比持平。 宏观消息：美联储预计将在内部意见分歧的情况下连续第三次降息，官员们随后可能暗示暂停行动；芝商所集团（CME）的美联储观察工具显示，市场已高度定价一次25个基点的降息。ADP最新数据显示，截至11月22日的四周内，美国私营雇主平均每周新增4750个就业岗位，结束了此前连续四周的就业流失。 好于预期的劳动力数据巩固了市场对美联储即使降息也会维持鹰派立场的预期，宏观情绪趋于谨慎，金属普遍回调。基本面供需两端稳定，昨日铝锭价格回落，现货成交略有好转。盘面上铜价高位回调，前期铜价带动铝价上行逻辑暂时失效，沪铝持仓快速回落，铝价高位调整。

周二，沪铝震荡偏弱，主力合约减仓3万余手，回调至22000元/吨一线以下。现货方面，据SMM数据，12月9日A00铝锭现货价均价21880元/吨，较上一日下跌40元/吨，市场接货情绪回暖，成交略有好转。随着价格连创新高，获利了结压力也逐渐显现。本周美联储即将进行12月议息会议，继续降息已是市场共识，利多兑现后或将给盘面带来压力，关注后续降息路径的暗示。基本面而言，12月供应端预计有边际增量，需求端存在新能源汽车市场和电网订单的支撑，铝锭库存小幅去库，基本面仍对价格存在支撑。整体而言，沪铝预计震荡偏强运行，短期警惕冲高回落风险，中长期仍以偏多思路对待，注意仓位控制，关注回调布多机会。 周二，铸造铝合金震荡偏弱。沪铝自高位回调，铝合金跟跌。现货方面，据SMM数据，截至12月9日，ADC12现货均价为21600元/吨，较上一日持平，江西保太ADC12价格持稳于21000元/吨。铝价下跌，今日废铝报价下调。成本端，废铝价格处于相对高位，且受到自身供应偏紧以及海外废铝供应收紧预期的影响，废铝价格预计易涨难跌，成本抬高使得铝合金底部价格得到巩固。据SMM资讯，近期重庆多区启动重污染黄色预警，部分再生铝厂生产受限，将给供应端带来边际减量。需求端存在终端汽车消费市场的订单支撑，但近期汽车消费市场已逐渐出现疲态，后期订单的持续性存在不确定性。整体而言，中长期铸造铝合金预计随铝价震荡偏强运行，但涨幅或受限，以震荡偏多思路对待。

SMM网讯：以下为上海期货交易所12月9日金属库存日报：