【铜】

周五沪铜大幅减仓，沪铜主力几乎回撤周内涨幅。隔夜海外关注美国精铜关税动议方向，尤其强调继续拖延或搁置风险。不过美国囤积铜物流会在美伦美洲仓库间流转，北美以外供需现状紧，且铜精矿供损减量大。国内上海升水缩至65元、广东延续200元升水。国内中下游低库存运转，实际消费易托底沪铜相对偏强。预计铜转震荡交投。

【铝&氧化铝&铝合金】

昨日夜盘铜价大跌带崩有色，沪铝低开走弱后有所反弹。华东、中原和华南现货升贴水在-20元、-90元和210元，周四铝锭社库较周一减少0.6万吨至79.6万吨。美联储会议前夕，宏观不确定性增强，铝市海外低库存以及国内去库节奏延续，沪铝上行趋势尚未打破，关注下方趋势线支撑。国内氧化铝运行产能升至历史高点，平衡处于宽松状态，行业持续累库，过剩前景压制未改。山西现货指数暂稳在2715元，当前现货价距离现金亏损仍有距离。氧化铝延续低位震荡，持续反弹动能不足，逢高考虑偏空参与。

【锌】

外围流动性收紧预期升温，沪锌资金拥挤度高，多头止盈，盘面低开低走，周五加权持仓减少3.4万手，资金流出11.85亿。9月持仓降至5565手，交易所库存超14万吨，短线国内挤仓压力不足。锌锭出口提速暂未体现进LME锌库存，外盘回踩20日均线后跌暂缓，0-3个月现货升水高位回落。国内社库拐点基本确认。锌价高位回落，TC历史性低位，硫酸价格高位回落，炼厂亏损扩大，盘面深跌空间不足。能源价格高企，四季度海外内炼厂开工不确定性高，宏观利空释放后，沪锌仍具备二次拉升潜力。

【铅】

沪铅窄幅震荡，资金小幅减仓。原生铅炼厂检修与复产并存，再生铅炼厂利润好转后，开工提升，进口低价铅继续冲击国内市场，供应端多空并存。SMM1#铅均价16000元/吨，对10月合约贴水仍高达100元/吨，精废价差维持50元/吨。开学季已国。国内终端消费整体未见明显好转，锂电池替代持续，铅元素过剩大格局难改，沪铅年线下方震荡看待。

【镍及不锈钢】

沪镍震荡下挫，市场交投平平。基本面支撑较弱。金川升水1650元，进口镍贴水100元，电积镍升水150元。高镍生铁报价在1114元每镍点.印尼政策带来的影响消退，导致上游支撑削弱，总体镍价基本面承压为主。纯镍库存减少千吨到12.9万吨，不锈钢库存减少0.2万吨到92.6万吨。沪镍低位企稳，震荡思路看待。

【锡】

沪锡减仓、走出7月底以来低点。锡市交投重心可能下移到40万整数关。等待本周社库，2610合约期权双卖策略持有到期。

（来源：国投期货）