【SMM分析】墨西哥铝进口关税变动：原铝归零，下游35%重锤落地 墨西哥众议院已推进《进出口税法总则》改革，为铝进口关税的大幅调整铺平道路。北京时间 12月11日（墨西哥市时间12月10日），墨西哥政府已经正式通过该进口关税相关调整，对数百种产品下调关税，同时新增若干税目，势将重塑贸易流向，冲击关键工业部门；该关税预计于2026年落地。 铝作为核心贸易商品，其进口税则与税号遭遇大幅修订。大量相关 HS编码将在最新关税改革中面临新税率；其中铝相关HS编码里，共计2条被移除、19条增加及19条维持： 新税制对墨西哥各铝贸易伙伴国造成不均冲击： 阿联酋、美国、南非、印度和加拿大因取消原铝相关关税而获益最大； 就新增关税而言，美国与中国是 2024年所有新增税号项下前两大出口国，合计占墨西哥各类铝条、铝线及铝结构件进口量的65.3%。新增进口关税税率大多定为35%，仅税号760511.99为5%； 其余维持不变的关税税率仍保持 10%，主要由中国、美国及土耳其缴纳，三国均为铝制品制造与出口大国。   此次关税调整标志着墨西哥铝贸易政策的转折点：取消原铝进口税，同时对下游制品加征新税，显示政府扶持本土制造的决心，并重塑与中国、美国、土耳其等主要伙伴的进口格局；后续没有和墨西哥签订自由贸易协定的国家皆会受影响。随着墨西哥政府通过相关调整，业界应及早准备，迎接 2026年墨西哥进口关税落地实施，特别是中美加工企业及贸易商。    

12月9日（周二），伦敦金属交易所（LME）铜价下跌，因投资者在经历一轮猛烈涨势后获利了结，同时担忧美国降息步伐放缓以及需求前景。 伦敦时间12月9日17:00(北京时间12月10日01:00)，LME三个月期铜下跌148.5美元，或1.28%，收报每吨11,487.0美元。周一曾触及纪录高位11,771美元。　　 LME铜今年已飙升31%，其中约10%涨幅出现在过去几周。 盛宝银行(Saxo Bank)驻哥本哈根的大宗商品策略主管Ole Hansen表示：“这是一波惊人的涨势，铜价屡创新高，市场可能出现紧张情绪，途中会有回调。” 铜价上涨受到铜流向美国的支撑，因市场预期美国将对进口铜征收关税，导致全球其他地区供应趋紧。 美国Comex仓库的铜库存在过去六个月中增加逾一倍，升至纪录高位439,510短吨(398,717公吨)。 “在联邦公开市场委员会(FOMC)明天结束为期两天的会议前，市场出现一些谨慎情绪，这可能是今天获利了结的原因之一，”Hansen补充道。 工业金属与股市等其他金融市场一同走软，因市场预期美联储周三会降息，同时，市场还将关注未来利率路径。 美国就业数据公布后，美元指数走强也令金属承压，美元走强使以美元计价的大宗商品对其他货币买家而言更昂贵。 此外，市场关注需求前景。 海关总署网站周一发布数据显示，中国11月铜矿砂及其精矿进口量为252.6万吨，1-11月累计进口量为2,761.4万吨，同比增加8.0%。 出口方面，中国11月未锻轧铝及铝材出口量为57.0万吨，1-11月累计出口量为558.9万吨，同比下滑9.2%。 （文华综合）

12月9日（周二），伦敦期铜从历史高位回落，交易仍主要受本周美联储利率决议及供应紧张前景的话题主导。 北京时间16:24，伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜下跌1.2%，报每吨11,497美元。 上海期货交易所主力期铜合约收盘下滑1.46%，至每吨91,090元。本交易日早些时候，沪铜触及93,300元，创下历史新高。 沪铜今年已经上涨超过23%，而伦铜今年迄今为止飙升了30%以上。 苏克顿金融（Sucden Financial）分析师预期，铜价可能将呈“急涨后温和整固”，因市场在当前水准下卖出的意愿有限。 投资者预计本周美国将降息，美联储主席鲍威尔料将就进一步降息发表鹰派言论。 市场预期美联储将降息，且周末前将有多家央行做出政策决定。 根据芝商所的FedWatch工具，联邦基金利率期货价格显示，预期12月9日开始的为期两天的美联储会议上，降息25个基点的概率为89.4%。 铜市场方面，由于矿山开采中断和铜库存持续流入美国，供应担忧持续存在。 周一，Comex仓库中的铜库存继续增加，在12月5日创下历史新高后，又增至439,510短吨（398,717 公吨）。 在LME基本金属期货中，三个月期铝下滑近1%，报每吨2,859.50美元；三个月期锌下滑0.75%，至每吨3,097.50美元；三个月期铅下滑0.4%，至每吨1,990.50美元；三个月期镍持稳，至每吨14,845美元；三个月期锡下滑0.56%，至每吨39,660美元。 在其他上海基本金属中，沪铝主力合约收跌1.7%，报收于每吨21,775元；沪锌主力合约收跌0.17%，报收于每吨23,070元；沪镍主力合约收跌0.6%，至每吨117,350元；沪锡主力合约下滑1.4%，报收于每吨312,320元；沪铅主力合约收跌0.9%，报收于每吨17,170元；氧化铝主力合约收跌1.4%，报收于每吨2,546元。 （文华综合）

前瞻中央经济工作会议，期货投资的“几个看点” 若您想深入了解更多宏观领域专业资讯，欢迎咨询： 》国泰君安期货 昨日召开的中央政治局会议可视为中央经济工作会议的“预告片”，其明确提出2026年将继续实施“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，这套“宽财政+宽货币”的组合拳预示着整体资金环境将保持宽松，为商品市场奠定宏观背景。在此基调明确后，作为期货投资者，在随后的中央经济工作会议公布具体部署前，我们可以提前关注哪些细化看点？ 看点一：听“ 语气” 我们可以在后续表述中特别留意是否出现诸如“加大宏观调控力度”、“强化逆周期和跨周期调节”等表述，如果其表述强度进一步提升，甚至出现“超常规”、“奋力”等非常规措辞，通常意味着政策决心或显著增强，这将对市场情绪形成有力提振，也预示着总需求有望得到更强力的支撑，从而促进整体商品市场的信心回暖。 看点二：看“ 工具” 1. 财政：钱从哪来，花到哪去？ “钱从哪里来？”： 后续应重点关注赤字率以及特别国债、专项债的规模，这直接反映了中央政府加杠杆的力度。若政策明确释放“加力提效”的信号，且赤字与国债规模超出市场预期，则意味着政府明年将更积极地推动经济增长，宏观需求预期有望整体走强，对铜、股指期货等金融属性较强的大宗商品构成利好。 “花到哪里去？”： 是继续投向“两新一重”（新型基建、新型城镇化、重大工程），还是会特别突出“大规模设备更新”或“消费品以旧换新”？又或是出现新的资金流向？这决定了未来需求是偏向黑色系（建材）还是有色、化工（制造业）。 2. 货币：水龙头会开多大？ 关于货币政策的表述，比如像“适度宽松的货币政策”是否会有调整或者进一步强化？这是流动性最直接的信号。若这一导向得到确认，意味着市场资金面将保持合理充裕，实体融资成本有望进一步降低，这不仅能提振整体市场风险偏好，也可能引导部分资金流入期货市场，从而对股指期货及大宗商品整体情绪形成支撑。 3. 房地产：新的一年如何定义？ 作为近年来建材需求的主要拖累项，房地产市场在2026 年能否止跌回稳，将对黑色系等商品价格走势产生关键影响。 去年政治局会议通稿里强调要“稳住楼市股市”，而今年则没有涉及。那么对于即将召开的中央经济工作会议，对楼市是否会有新的表述，值得进一步关注：今年除了“保交楼”，是否会提出更具体的、能消化存量房的全国性政策？比如“批量收购存量房”或进一步大力度的“城中村改造”等等，这些都可能会形成建材板块期货品种新的投资逻辑。 看点三： 找“新词” 市场交易往往遵循“炒新不炒旧”的逻辑，最大的行情通常源于“预期差”。因此，本次会议值得关注的是：是否会设定一个量化的、能够提振信心的新目标（例如在消费或投资增速方面），或者是否强调一个全新的、具备可投资性的重点领域（如对“人工智能+”或“绿色消费”给予超预期的战略定位）。任何超出市场当前共识的表述，都可能为相关板块注入新的交易动力。 无论市场如何预期，最终仍需以会议结束后发布的正式公报内容为准。会议期间市场可能出现预期炒作行情，价格波动有望加剧，建议投资者注意控制仓位，谨慎管理持仓风险。 截稿时间：2025年12月9日10点40分 资料来源：国泰君安期货研究所 （作者：国泰君安期货市场分析师张驰宁投资咨询号：Z0020302） 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。

12月9日（周二），LME铜价周二早盘自纪录高位回撤，市场人士关注FED利率决议，同时关注供应趋紧前景。 沪铜主力合约早盘下跌0.58%，至每吨91,900元。三个月期铜下跌0.54%，最新报每吨11,572.50美元。 沪铜年初以来已经累计上涨25%，而伦敦期铜则累计上涨逾30%。 Sucden Financial分析师在一份报告中称，预计铜价可能会“以大幅上涨为特征，随后出现小幅盘整”，因为在目前的水平上，交易商沽出的兴趣有限。 投资者预计美联储本周会议上美联储将降息，美联储主席鲍威尔也将对进一步降息发表鹰派评论。 在铜市场，由于矿山中断和铜库存不断流入美国，供应担忧依然存在。 周一Comex铜库存继续增加，至439,510短吨。 摩根士丹利表示，储能系统需求的强劲增长以及数据中心的持续增长预计将提振铜价。该行预测明年铜均价为每吨12,780美元。 其他基本金属方面，三个月期铝下跌0.54%，三个月期锌下跌0.42%,三个月期铅下跌0.10%，三个月期镍上涨0.24%，而三个月期锡则大体持平。 （文华综合）