9月12日（周五），伦敦金属交易所（LME）期铜升至逾五个月最高，其他基本金属亦上涨，受助于美国降息预期和对潜在供应短缺的担忧。 伦敦时间9月12日17:00(北京时间9月13日00:00)，LME三个月期铜上涨16美元，或0.16%，收报每吨10,067.5美元。盘中一度高见10,126美元，为3月26日以来高位。　 数据来源：文华财经 铜价今年以来上涨约15%，但一直难以守住10,000美元心理价位上方。 基本金属追随更广泛市场的涨势，此前周四美国数据显示初请失业金人数大增，强化了美联储将降息的预期。 经纪商Sucden Financial的Robert Montefusco称：“我认为之前的共识是降息25个基点，但现在可能会更多。因此，我认为这给市场带来了提振，看涨情绪也有助于铜价。商品交易顾问(CTA)在10,000美元下方低吸买盘，推高价格。” 支撑铜价的还有对供应的担忧。全球最大铜矿之一--印尼格拉斯伯格铜矿周五仍处于暂停作业状态，在部分矿区堵塞后，搜寻被困工人的工作仍在继续。 全球第三大铜生产国秘鲁的铜产量在7月同比下降2%，降至228,007吨。 其他基本金属中，LME三个月期铝上涨16美元，或0.6%，收报每吨2,689.5美元。 LME三个月期锌上涨57美元，或1.97%，收报每吨2,957.0美元。 LME三个月期铅上涨21美元，或1.05%，收报每吨2,017.5美元。 LME三个月期镍上涨241美元，或1.59%，收报每吨15,391.0美元。 LME三个月期锡上涨277美元，或0.8%，收报每吨34,975.0美元。 （文华综合）

几内亚拥有世界上最大的铝土矿储量，世界总储量位列第一，印尼也有丰富的矿储量，铝土矿储量位居世界前三席，中国的铝土矿产量仅占世界储量的2.34%，但巨大的用铝需求，铝土矿进口量屡屡新高，众多铝业巨头也"组团出海"…… 而资源依赖进口最大的问题，正在逐步显现，近年来，几内亚政府颁布矿业法律政策，且面对政治局面不稳定的情况下，外国投资者的长期权益将受到一定的损伤，而印尼在禁止铝土矿出口的背景下， 未来印尼资源深加工的国家战略规划是什么？ 国内企业希望能得到更多一手信息，助其提早布局。 10月16-17日 ，SMM将面对面直接对话资源国（几内亚、印尼等），我们邀请了： ●几内亚国家矿业与地质部总监——Ousmane Kaba●几内亚矿业基础设施开发局副局长——Bachir Diallo ●印尼铝土矿协会秘书长——Dr. Beni Bevlyadi ●彭博行业研究亚洲金属与矿业可持续性部门主管——梁颖璋 演讲议题——对话资源国：全球铝土矿开发与氧化铝电解铝投资的机会 演 讲 内 容 对话资源国：全球铝土矿开发与氧化铝电解铝投资的机会 演讲嘉宾 ●几内亚国家矿业与地质部总监——Ousmane Kaba ●几内亚矿业基础设施开发局副局长——Bachir Diallo ●印尼铝土矿协会秘书长——Dr. Beni Bevlyadi ●彭博行业研究亚洲金属与矿业可持续性部门主管——梁颖璋 内容框架 对话几内亚嘉宾1：政治稳定性与矿业法律政策如何保障外国投资者的长期权益？政府与企业有哪些合作模式和成功经验分享？ 对话几内亚嘉宾2：确保稳定出口的前提下，如何价值提升？如何应对基础设施（铁路、港口、电力等）的瓶颈问题？ 对话印尼嘉宾：铝土矿禁止出口的背景下，印尼资源深加工的国家战略规划是什么样？政策执行的稳定性和连续性如何保障？如何平衡吸引外资与保护本国利益？政策在园区建设、能源供应、审批流程等方面可以提供哪些具体支持？ 对话彭博嘉宾：除了几内亚和印尼外，是否有潜在的铝土矿资源国正在崛起？他们的优势和劣势是什么？ 会议日程 第一天 10月15日 14：00-18:00 签到、参观郑州国际铝工业展 第二天 10月16日 09：00-12：00 开幕式及主论坛 12：00-13：30 自助午餐 13：30-17：00 主论坛 14：30-16：00 铸造铝合金ADC12价格闭门会 18：00-20：00 大会晚宴 第三天 10月17日 09：00-12：00 主论坛、加工贸易对接会 12：00-13：00 自助午餐 13：00-17：30 企业参观 10月16日 09:00-09:15 开幕式、致辞 09:15-09:45 裂变与抉择：全球经济的十字突围 1、宏观数据分析 2、贸易与产业链的裂痕：单边主义，贸易摩擦等造成的产业链重构、科技霸权之争等 3、货币政策 4、发展和气候 5、地缘政治扰动 6、新兴力量的崛起 09:45-10:15 铝土矿全球供应链重构：资源民族主义vs跨国资本博弈 1、宏观趋势与地缘政治风险分析 2、2025年全球铝土矿供需新格局 3、资源国政策突变案例分析（几内亚政变后遗症，军事政府要求矿业公司2025年前必须配套建设氧化铝厂、印尼禁令升级） 4、中国企业应对策略（中铝/赢联盟被迫调整投资计划） 发言嘉宾：Melvin Chin IFCHOR GALBRAITHS 亚太首席研究分析师 10:15-10:40 解析印度氧化铝产能与出口潜力 1、印度产业现状：产能规模与全球地位、 2、政策环境：国内政策激励、国际贸易挑战与机遇 3、国际竞争及未来趋势：铝土矿优势、出口成本竞争力 10:40-11:05 印尼矿产策下的机遇与风险：印尼能否成为下一个铝业中心 1、产能：铝土矿优势 2、政策：2023年重启铝土矿出口禁令，强制本土转化、吸引外资建厂等 3、挑战：政策波动、生态制约 4、机遇：产业链升级带动消费、区域枢纽潜力辐射东南亚 5、未来展望：短期氧化铝产能井喷，但电解铝配套不足，长期发展预测 发言嘉宾：Ronald Sulistyanto 印尼铝土矿协会 主席 11:05-12:00 圆桌访谈：低碳铝溢价的政策、成本与全球角力 1、碳溢价的形成机制与现状 2、成本分摊博弈——产业链各环节的挑战与应对：电解铝厂痛点、加工企业困境、终端应用取舍等 3、标准：SMM标准、协会标准、国外标准等 4、现阶段争议：国内碳价VS欧盟CBAM,溢价差等 5、未来趋势：欧美“绿色壁垒”融入or反制or合作？中国如何掌握更多主导权？ 主持人：董春明 尚轻时代金属信息咨询（北京）有限公司 总经理/ASI顾问 访谈嘉宾：王利姣 河南明泰铝业股份有限公司 副总经理 12:00-13:30 自助午餐 13:30-14:00 储能+铝业：零碳供应链构建与产业共生新模式 1、降碳政策解读 2、铝产业客户所面临降碳，绿电问题 3、如何通过光储给企业带来收益 4、产业客户实际案例 发言嘉宾：王龙 天合光能股份有限公司 中国区垂直行业总监 14:00-15:00 圆桌访谈：成本困局与需求见顶：中国铝产业的产业安全破局思考 主持人：文献军 中国有色金属工业协会原副会长 山东省铝业协会名誉会长 访谈嘉宾： 刘仁建 国家电投集团铝业国际贸易有限公司 总经理 姜臻 山东宏拓实业有限公司 销售公司总经理 15:00-15:15 SMM A00铝（广元）价格推介会 15:15-15:30 茶歇 15:30-16:30 圆桌访谈：对话资源国：全球铝土矿开发与氧化铝电解铝投资的机会 1、对几内亚嘉宾1：政治稳定性与矿业法律政策如何保障外国投资者的长期权益？政府与企业有哪些合作模式和成功经验分享？ 2、对几内亚嘉宾2：确保稳定出口的前提下，如何价值提升？如何应对基础设施（铁路、港口、电力等）的瓶颈问题？ 3、对印尼嘉宾：铝土矿禁止出口的背景下，印尼资源深加工的国家战略规划是什么样？政策执行的稳定性和连续性如何保障？如何平衡吸引外资与保护本国利益？政策在园区建设、能源供应、审批流程等方面可以提供哪些具体支持？ 4、对彭博嘉宾：除了几内亚和印尼外，是否有潜在的铝土矿资源国正在崛起？他们的优势和劣势是什么？ 5、主持人对所有嘉宾：共赢模式探讨、ESG共识、全产业链合作等 6、主持人总结和展望 主持人：鞠安然 上海有色网信息科技股份有限公司 国际业务高级经理 访谈嘉宾： Ousmane Kaba 几内亚国家矿业与地质部 总监 Bachir Diallo 几内亚矿业基础设施开发局 副局长 Dr. Beni Bevlyadi 印尼铝土矿协会 秘书长 梁颖璋 彭博行业研究 亚洲金属与矿业可持续性部门主管 16:30-17:00 破局与重构：政策驱动下电解铝贸易模式转型与加工贸易实务创新 1、价格倒挂的原因以及未来是否延续的分析 2、一般贸易vs.加工贸易：概念与区别 3、加工贸易如何做 4、加工手册的申领流程及报关清关 5、加工手册申领后的贸易落地 17:00-17:30 如何在境内用人民币参与LME交易 17:30-18:30 自由交流时间 18:30-20:00 晚宴 10月17日 09:00-09:30 从被动用电到主动管能——解锁电解铝厂电力红利 09:30-10:00 高效ABC光伏技术助力铝业绿色低碳发展 发言嘉宾：罗本前 爱旭股份 中国分布式产品解决方案总监 10:00-10:30 绿色低碳氧化铝技术实践及展望 1、进口铝土矿生产氧化铝提质降耗关键技术 2、两段溶出处理混合型铝土矿技术 3、溶出-蒸发联合技术 4、氧化铝行业发展展望 发言嘉宾：易武平 贵阳铝镁设计研究院有限公司 氧化铝所主任工程师 10:30-11:00 电解铝阳极表面涂层技术的应用潜力与绿色低碳发展路径探讨 发言嘉宾：常国海 贵州晶垚无机材料有限公司 董事长兼总工程师 11:00-11:30 高铁赤泥冶炼技术分析 发言嘉宾：董红军 中国铝业股份有限公司赤泥综合利用技术中心 教授级高级工程师 11:30-12:00 中国铝工业2025年盘点与2026年趋势前瞻 1、数据分析 2、25年中国铝行业发展总结和比较突出的矛盾点 3、26年的行业预测及未来的需求增量点 发言嘉宾：刘小磊 上海有色网信息科技股份有限公司 大数据总监 09:45-11:30 加工贸易对接会 定向邀约：10家拥有加工手册的铝加工企业，10家进口铝锭贸易商 12:00-13:00 自助午餐 13:00-17:30 企业考察

9.12SMM铝早讯 盘面上看，上一交易日夜盘沪铝主力2510合约开于20975元/吨，最高点21025元/吨，最低点至20930元/吨，收于21005元/吨，较前收涨0.43%。伦铝开于2622美元/吨，最高点2679.5美元/吨，最低点2621.5美元/吨，收于2679美元/吨，较前收涨2.17%。 当前铝市宏观面呈现多维度利多共振格局，为铝价提供有力支撑。宏观方面来看，美国8月CPI同比增长2.9%，8月核心CPI同比增长3.1%，大体符合预期，强化了市场对美联储降息的押注。美国上周初请失业金人数为26.3万人，预估23.5万人，前值23.7万人，为近四年高位。墨西哥称计划对中国等国征收50%的关税，外交部发言人林剑在昨日的例行记者会上表示，中方坚决反对在他人胁迫下以各种名目对华设限，损害中方的正当权益，将会根据实际情况坚决维护自身权益。基本面来看，据SMM统计，9月11日三地铝锭日度社会库存共计46.75万吨，较前一交易日下跌0.55万吨；国内铝棒两地库存方面，广东铝棒库存5.95万吨，无锡铝棒库存2.55万吨，合计8.5万吨，较上期库存下跌0.05万吨。综合来看，宏观仍维持利多氛围；基本面上，下游需求边际转好，铝水比例提高，铸锭量降低，但铝锭库存拐点未至，实际需求未出现大幅改善，下游企业成本向上空间有限，但降息预期叠加旺季预期仍存，预计铝价下方有所支撑，后续铝价仍需等待消费旺季兑现情况。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

9月11日（周四），伦敦金属交易所（LME）期铜跃升至五个多月来最高，受美元走软提振，此前公布的美国数据令投资者对下周美联储将降息更有信心。 伦敦时间9月11日17:00(北京时间9月12日00:00)，LME三个月期铜上涨38.5美元，或0.38%，收报每吨10,051.5美元。盘中一度高见10,062美元，为3月26日以来高位，连续第二个交易日突破10,000美元关口。　　 数据来源：文华财经 WisdomTree大宗商品策略师Nitesh Shah表示：“我认为铜市的消息仍具有相当大的支撑作用。” 美元指数下跌， 此前8月通胀数据仅略有升温，且初请失业金人数上升，强化了美联储将在下周恢复降息的看法。 Shah补充称："矿商生产受到的干扰比他们预期的要多，再加上铜矿的资本支出不足以跟上金属需求的增长。“ 印尼自由港在格拉斯伯格的铜矿在发生地下事故后暂停作业，这是全球最大的铜矿之一。 铜价自3月触及逾八个月高位10,164.50美元以来，今年几次未能突破1万美元上方。 Shah称，许多投资者一直在观望，看美国关税是否会像预期的那样抑制需求。 其他基本金属中，LME三个月期铝上涨48.5美元，或1.85%，收报每吨2,673.5美元。 LME三个月期锌上涨13.5美元，或0.47%，收报每吨2,900.0美元。 LME三个月期铅上涨9.5美元，或0.48%，收报每吨1,996.5美元。 LME三个月期镍上涨4美元，或0.03%，收报每吨15,150.0美元。 LME三个月期锡上涨92美元，或0.27%，收报每吨34,698.0美元。 （文华综合）

2025年9月11日讯： 本周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比上升0.4个百分点至62.1%，"金九"效应持续强化，各板块呈现阶梯式复苏特征。原生铝合金板块开工率显著提升1个百分点至57.6%，头部企业产能释放强劲带动行业均值上行，但中小企业订单衔接仍存断层；铝线缆行业开工率微增0.4%至65.2%，区域环保检查解除，但河北地区产能恢复进度滞后于预期，电网订单支撑头部企业开工攀升；铝型材开工率回升1个百分点至54%，建筑型材转型工业材趋势加速，光伏边框加工费触底企稳，汽车型材新增订单成为亮点；铝板带龙头企业开工率持稳于68.6%高位，罐料备货周期接近尾声，汽车/3C领域需求韧性凸显；铝箔行业开工率维持在71.9%的峰值水平，但旺季订单增量不及预期，包装箔与电池箔需求平稳；再生铝开工率微升0.5%至53.5%，消费端有所改善带动开工回升，但原料紧缺和政策因素将持续压制产能恢复。SMM认为，在3C、汽车、光伏等终端板块消费复苏带动下，铝加工行业重新进入旺季节奏。尽管房地产板块表现持续低迷，但新能源领域订单的持续释放对此形成了有效对冲，下游用铝量仍有增量预期。SMM预计9月中旬铝加工行业开工率将持续回升，但需警惕铝价高位运行对下游备货意愿的影响。   原生合金： 进入9月第二周，原生铝合金板块开工节奏呈现稳步上行态势，开工率环比再提升1个百分点至57.6%，行业产能释放力度较首周有所加强，部分企业生产积极性显著提升。从企业实际运行情况来看，有企业本周原铝用量较上周增加明显，另有企业反馈9月初开工水平较前期提升10%左右，旺季产能利用率持续抬升；同时，部分企业对 9月整体增量预期较为明确，生产规划中已体现后续扩产意向。分规模来看，头部及规模型企业凭借稳定的订单储备与成熟的供应链体系，产能释放保持连贯性，原铝采购及消耗规模维持高位，成为拉动行业开工率上行的核心力量；而中小规模企业虽受整体市场氛围带动，开工意愿有所改善，但部分企业仍面临订单稳定性不足的问题，下游采购节奏尚未完全同步，实际产能释放力度与头部企业存在一定差距，开工复苏节奏仍需进一步观察。随着旺季逐步深入，SMM预计原生合金行业开工表现有望持续走强。   铝板带： 本周铝板带龙头企业开工率录得68.6%。周内铝价连续走高，现货价逼近20900关口，下游畏高情绪再起。“金九”中旬将至，市场交投情绪有所回暖但产品表现分化明显。汽车、3C 等行业对铝板带的需求保持稳定支撑，罐料企业反馈中秋国庆节点备货订单基本完成，目前排产渐显颓势，同比去年订单缺口在10-20%。综合来看，若铝价持续高位运行迈入21000大关，或将进一步压制下游下单提货积极性，且下游消费无明显攀升的情况下，将对企业开工率产生干扰，预计龙头铝板带企业开工率短期内将持稳或小幅上行。   铝线缆： 本周铝线缆行业开工率微升0.4个百分点至65.2%，龙头企业生产表现稳中有升。分区域看，河北地区随着93阅兵环保监控结束，厂家开工逐步恢复，但因订单交付周期差异，整体开工水平并未大幅回升。从投资端看，上半年国网累计完成投资2700亿元，同比增长11.7%，但占全年计划的不足50%，市场对下半年特高压第四批招标带来的投资释放预期强烈。招标进度方面，已完成输变电4批、特高压3批招标，其中输变电节奏符合预期，特高压则略低于年初规划，预计三四季度将完成剩余输变电2批、特高压3批招标。当前行业处于"强预期弱现实"的转换阶段，尽管上半年招标加速，但终端提货仍未明显走强，SMM预计下周开工率将维持65%左右平稳运行。    铝型材： 本周国内铝型材龙头企业开工率环比回升1个百分点至54%。随着"金九"消费旺季的到来，多数型材企业反馈订单情况有所改善。据了解，安徽、山东等地部分中大型企业正在推进落后产能清退与置换工作，预计产能集中度进一步提升，对行业整体开工率形成一定支撑。从细分板块来看：建筑型材方面，受房地产市场持续低迷影响，行业新增订单普遍乏力，仅维持在手订单生产，开工率增长乏力。在此背景下，江苏、安徽部分中小型企业反馈正尝试通过调整生产布局转向工业材领域，或开拓海外市场以寻求突破。与此同时，广东、山东等地部分中大型企业反馈，建筑型材仍占据其主导产能，主因工业材对技术要求较高，成品率相对较低，且利润空间较为有限。工业型材方面，光伏型材维稳运行，近期光伏边框加工费趋于平稳。安徽某大型光伏边框生产企业表示，其生产成本已基本触底，加工费进一步压缩空间有限。汽车型材方面，安徽、福建、河北等地部分企业反馈，电池托盘与防撞梁领域新增订单表现较好，给予开工率一定支撑，但行业加工费下行趋势已逐渐显现。整体而言，9月铝型材行业已呈现传统旺季特征，但广东、福建等地部分企业反馈当前在手订单仅能维持7-14天的生产，对后续订单的持续性表示担忧。SMM将持续跟踪各领域订单的实际落地情况。   铝箔： 本周铝箔龙头企业开工率录得71.9%。周内铝箔市场相对平稳，目前旺季对铝箔市场需求整体拉升幅度较为有限，企业开工率增速不甚理想。包装箔、电池箔等产品需求端未出现较大变化，钎焊材料方面排产反馈同比去年并无感受明显增长。总体而言，短期在旺季支撑下龙头铝箔企业开工率仍可维持相对高位，但目前下游终端客户身处旺季并未提供超量排产订单，旺季表现并不显著，不确定性仍存，预计后续铝箔龙头企业开工率将小幅震荡上行。 再生铝合金： 本周再生铝龙头企业开工率环比微升0.2个百分点至55.5%，主要受消费端改善带动。9月以来下游采购情绪略有回暖，需求持续回升，但传统旺季的实际成色仍有待验证。但行业整体开工回升幅度仍受原料保障不足、政策不确定性等因素制约。国内以及进口废铝流通资源紧张，叠加利废企业需求增加，导致废铝价格持续攀升。部分企业为保障订单交付，不得不高价甚至跨区域采购。为规避亏损风险，厂家接单趋于谨慎，主动控制订单规模及开工水平。短期行业开工率或延续温和回升趋势，但原料紧缺和政策因素将持续压制产能恢复弹性。       》点击查看SMM铝产业链数据库 (SMM铝组）

9月11日，宝武镁业股价11日午后出现涨停，并封住16.31元/股的涨停价直至收盘。 宝武镁业公告的9月10日接受调研的记录显示： 问：请介绍上半年的镁行业情况？ 宝武镁业回应：2025 年上半年中国原镁产量约为 47.68 万吨，同比下降约 2.19%。2025 年上半年中国共出口各类镁产品约 22.15 万吨，同比减少 6.18%。上半年镁价整体在 15,000-17,000 元/吨（含税）区间波动，镁铝比降至 0.8-0.9 的历史低位，镁材料性价比凸显，有利于下游应用拓展。 问：请介绍公司矿产品的情况？ 宝武镁业回应：公司子公司巢湖宝镁拥有白云岩矿资源储量 0.9 亿吨，处于开采运营状态；公司子公司五台宝镁拥有白云岩矿资源储量 5.8亿吨、公司参股公司安徽宝镁持有白云岩矿资源储量 13 亿吨，尚未建成投产。公司子公司甘肃宝镁下属甘肃矿业拥有石英岩矿保有资源储量 295 万吨，硅石项目已完成矿山收购，中梁子矿区已取得采矿权证，目前正在积极办理其他合规手续，预计 2025 年四季度可实现开采，将有效降低硅铁生产成本。充足的矿产资源可以充分保障公司在原镁及镁合金生产中的原材料供应稳定性，为公司全镁产业链发展奠定基础。 问：汽车领域的镁合金渗透情况？ 宝武镁业回应： 近一年来镁价持续低于铝价，汽车轻量化渗透持续加速。 1.压铸厂持续布局镁压铸，包括部分铝压铸企业也在加码镁压铸布局。2.整车企业包括赛力斯、吉利、上汽、一汽、广汽等新势力车均在加大镁产品的渗透，其中某新能源车企镁合金产品均为公司提供，单车用量目前已达 20Kg 以上。未来随着镁大型压铸件如电驱壳体、后地板、门内板等部件上车，单车用镁有望达到 50-100kg。3.产品领域来看，包括仪表盘支架、电驱壳体、后地板等领域正在加速镁应用发展，从公司及同行业其他公司的定点来看，镁合金汽车压铸件正面临着前所未有的发展良机。 问：公司相关产品在机器人领域的应用？ 宝武镁业回应：镁合金赋能机器人产业，凭借“轻、快、稳、省”四大优势：采用先进镁合金材质，相较于其他材料，同类型部件重量减轻；得益于材料的轻量化，机器人应用中的节拍速度提高；镁合金优异的热传导性能，在关节处拥有更长的使用寿命，强大的减震能力是机器人在高速运转下保持更高的精准度，镁合金材料的电磁屏蔽功能，有效抵抗外部的干扰；相比传统材料，使用镁合金材料使整机运行能量损耗降低，进一步提高生产作业效率。 公司已成立机器人业务工作小组，产销研联动，与客户开展对接工作。 问：镁合金在电动自行车领域的应用？ 宝武镁业回应：因镁具有极致轻量化、电磁屏蔽、振动阻尼等显著优势，爱玛、雅迪、小牛等电动车龙头企业已部分使用镁合金电动车轮毂、车架等部件，车身减重、续航提升及减震避震效果明显，必然大量采用镁合金进行替代，集中放量应用将摊薄生产成本，形成对铝合金的成本优势，从而进一步推动镁应用的增长。自 2024年新国标发布以来，电动车产业链上下游企业均已迅速采取行动，积极启动镁合金替代塑料件的工作。公司已与行业头部车厂合作。 宝武镁业8月28日发布的2025半年度报告显示，上半年，公司实现营业收入43.52亿元，同比增长6.78%， 主要是铝合金挤压产品、中间合金销量同比增加； 归母净利润6412.42万元，同比下滑46.47%；扣非归母净利润5294.89万元，同比下滑48.77%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5,294.89万元，与去年同期相比下降48.77%。 主要受镁价下行影响，镁合金毛利率下降，公司业绩同比下降。 宝武镁业在其半年报中介绍了行业产能和原镁价格：2025年上半年中国原镁产量约为47.68万吨，同比下降约2.19%。2025年上半年中国共出口各类镁产品约22.15万吨，同比减少6.18%。上半年镁价整体在15,000-17,000元/吨（含税）区间波动，镁铝比降至0.8-0.9的历史低位，镁材料性价比凸显，有利于下游应用拓展。 对于上半年公司的主要业务，宝武镁业介绍：作为全球轻金属材料领域的领军者，宝武镁业拥有完整的产品研发与制造能力，镁、锶等主要产品的市场份额全球领先。近年来，公司凭借原材料领域的深厚积累，积极向下游轻量化零部件领域拓展，形成了“白云石开采-原镁冶炼镁合金熔炼-镁合金加工-镁合金回收”完整镁产业链以及“高性能铝合金-铝挤压加工”特色产品系。公司业务包含镁材料业务、镁制品业务、铝制品业务、矿产品业务、建筑模板业务。公司主要产品包括镁合金、镁合金深加工产品、铝合金、铝合金深加工产品、中间合金和金属锶等。 在对核心竞争力分析进行介绍时，宝武镁业提及： （一）资源储备与完整产业链优势 公司在资源储备方面具备得天独厚的优势，拥有极为丰富的白云石和石英石矿产资源，为公司规模提升和未来发展提供了稳定的原材料保障体系。公司子公司巢湖宝镁拥有白云岩矿资源储量0.9亿吨，公司子公司五台宝镁拥有白云岩矿资源储量5.8亿吨，公司参股公司安徽宝镁持有白云岩矿资源储量13亿吨，公司子公司甘肃宝镁下属甘肃矿业拥有石英岩矿保有资源储量295万吨。充足的矿产资源可以充分保障公司在原镁及镁合金生产中的原材料供应稳定性，为公司全镁产业链发展奠定基础。 在产业链构建上，公司打造了“白云石开采-原镁冶炼-镁合金熔炼-镁合金加工-镁合金回收”的一体化全镁产业链，完整的产业链布局赋予公司诸多优势。在成本控制方面，通过内部各环节的协同运作，减少了中间交易成本，从源头降低了生产成本，增强了产品的价格竞争力。在产品质量把控上，全产业链模式使得公司能够对产品生产的每一个环节进行严格监控，从原材料的筛选到最终产品的成型，确保每一个阶段都符合高质量标准，从而提升产品的整体质量和稳定性。而且，完整的产业链有利于公司快速响应市场需求，公司能够迅速在内部各环节进行协调和调整，高效组织生产，及时满足客户需求，进一步巩固市场地位。 （二）合理布局优势 宝武镁业始终秉持以资源和市场为导向的战略规划理念，在全国多个地区精心布局项目，构建起全方位、多层次的产业布局体系。 在原镁供应基地方面，公司拥有三大原镁供应基地，分别是山西五台宝镁、安徽巢湖宝镁和安徽宝镁。这种区域化的布局充分考虑了资源分布和市场辐射范围。山西五台宝镁凭借当地丰富的矿产资源优势，能够高效生产原镁，主要面向中西部客户以及承担出口业务，其地理位置使其在运输成本上具有优势，便于将产品快速送达目标市场。巢湖宝镁和安徽宝镁则主要针对长三角和中部地区客户，长三角地区作为我国经济最发达的区域之一，对镁合金等材料的需求旺盛，巢湖宝镁和安徽宝镁能够快速响应，及时满足当地及周边地区客户的需求，通过近距离的服务，提高客户满意度和市场份额。 在镁合金供应基地方面，形成了四大供应基地格局。巢湖宝镁和安徽宝镁立足长三角和中部市场，充分利用当地的产业集聚效应和完善的供应链体系，与周边的汽车制造、电子电器等行业的企业紧密合作，为其提供优质的镁合金产品。山西五台宝镁在满足中西部市场需求的同时，借助自身的生产能力和质量优势，积极拓展海外市场，提升公司产品的国际知名度和市场占有率。广东惠州宝镁则专注于珠三角市场，珠三角地区制造业发达，尤其是在消费电子、高端装备制造等领域，对镁合金材料的需求呈现多样化和高端化的特点，惠州宝镁能够根据当地市场需求，灵活调整产品结构和生产工艺，为客户提供定制化的镁合金解决方案。 在镁合金深加工产品布局上，公司近年来通过一系列战略收购举措，进一步完善了国内布局。先后收购博奥镁铝、天津六合，使得公司在全国范围内的市场覆盖更加全面。目前，巢湖宝镁、巢湖精密、安徽宝镁负责长三角与中部市场，这些地区制造业基础雄厚，对镁合金深加工产品的需求持续增长，公司通过本地化的生产和服务，能够更好地贴近客户，深入了解市场需求，提供个性化的产品和解决方案。博奥镁铝负责西南市场，西南地区作为我国重要的制造业基地之一，尤其是在汽车、摩托车等产业发展迅速，博奥镁铝凭借其在当地积累的市场资源和技术优势，能够快速响应西南地区客户的需求，拓展公司在该区域的市场份额。荆州精密负责华中市场，利用其地理位置优势，辐射周边地区，为当地及周边的企业提供优质的镁合金深加工产品。天津六合负责北方市场，北方地区在航空航天、机械制造等领域具有重要地位，天津六合通过与当地企业的合作，将公司的产品应用于更广泛的领域，提升公司产品在北方市场的影响力。通过这种合理的布局，宝武镁业能够精准对接不同区域市场的需求，实现资源的优化配置，提升整体运营效率和市场竞争力。 （三）技术、品质创新优势；（四）客户和品牌优势与新质生产力。 此外，宝武镁业还在半年报中介绍公司面临的风险和应对措施时提及了市场竞争风险和主要原材料价格波动的风险等内容，其中： 市场竞争风险： 随着我国汽车轻量化的不断发展，行业相关企业不断扩大产能，良好的行业前景也吸引新的竞争者不断加入，新企业进入镁合金压铸行业、铝合金压铸企业跨界布局镁合金业务均可能导致行业竞争加剧。激烈的市场竞争对公司的产品质量、价格、客户维护和市场开拓等方面都提出了更高的要求，公司持续强化自身的竞争优势，在日趋激烈的市场竞争中处于有利地位。 主要原材料价格波动的风险： 公司主营业务为镁、铝合金及深加工，主要原材料为镁、铝金属。镁、铝价格受供求关系、全球经济和中国经济状况等因素的影响，还与汽车轻量化进程、3C行业需求等方面密切相关。若未来镁、铝价格大幅波动，将对公司的成本控制和盈利能力带来一定影响。公司提高原材料的自给比例，并调整产品结构，加大深加工产品的比例，降低原材料价格波动的影响。 天风证券9月7日发布的点评宝武镁业半年报的研报显示：全镁产业链布局，价格探底静待修复 。持续拓展镁合金应用领域。盈利受镁价拖累，但成本优势显著。25H1公司实现毛利润4.45亿元，毛利率10.23%，同比-1.62pct，主要受镁价影响，毛利率小幅下行，单Q2毛利率10.68%，环比+0.96pct，伴随镁价修复已开始改善，尤其是当前镁价恢复至将近1.8万元/吨。往后看，伴随着镁合金深加工件逐步上车，盈利有望进一步改善。投资建议：行业层面，1）轻量化下的镁需求有望持续拓展，而且陆续上车的镁合金中大件（如电驱壳体、后底板、后车体等）从技术和量上都有明显的提升；2）更进一步，镁价已下行四年，从周期位置上看也处于历史底部区间，尤其低价下（镁价1.74万元/吨，镁/铝比0.9）有望加速其在新应用领域的导入，要足够重视镁的大产业趋势。公司层面，宝武镁业是镁领域龙头，在原镁和镁合金深加工布局均处于行业前列，诚然短期业绩受镁价影响，但有利于快速拓展新应用领域，助推其长期的高成长性。并且在成本上，公司原镁冶炼成本有较强竞争力，维持“增持”评级。风险提示：市场需求不及预期风险、原材料价格大幅波动风险、项目建设不及预期风险、白云石需求不及预期的风险、汇率风险、测算偏差风险。 推荐阅读： 》镁市入秋：供需错配致使镁价承压 镁市能否突破重重难关？【SMM国内分析】 》从部件到整车：镁合金在汽车上的规模化应用之路【SMM分析】