1月21日（周三），美国纽约商品交易所（COMEX）铜库存首次突破50万吨，受明年起或开征进口关税的预期持续发酵影响，大量铜正持续流入美国市场。 该交易所周三公布的数据显示，截至1月20日，COMEX认证仓库的铜库存为554,904短吨（约合50.34万吨），较1月16日增长1.3%。 据美国地质调查局（U.S. Geological Survey）数据，这一库存水平创下历史新高，是伦敦金属交易所仓库（LME）铜库存的三倍多，且接近美国2024年158万吨精炼铜消费量的三分之一。 自美国总统特朗普威胁将于2025年8月起对铜征收50%的进口关税后，去年发往美国的铜货量大幅激增。 据新华社此前报道，美国总统特朗普7月9日宣布，将从8月1日起对所有进口到美国的铜征收50%的关税。 尽管精炼铜最终被豁免征税，但受2027年或开征15%关税的潜在预期影响，铜仍在持续流入美国；而伦敦金属交易所（LME）与纽约商品交易所（COMEX）之间的铜价价差形成套利空间，交易商将铜从伦交所运往铜价更高的纽商所以赚取利润。 荷兰国际集团（ING）分析师Ewa Manthey在周三的线上研讨会中表示：“在关税政策落地明确前，美国市场大概率将持续吸引铜流入，这一趋势至少会延续至2026年年中。受当前定价结构及关税政策的多重不确定性影响，短期内铜从美国流出的可能性微乎其微。” 她补充道：“实际来看，美国的铜库存如今已俨然成为一种战略储备--铜持续入库，却鲜有流入市场流通。” 纽约商品交易所一名发言人表示，该交易所旗下仓库的铜仓储容量为110万短吨，这意味着库存仍有充足的扩容空间。不过交易商称，当前从伦交所运往纽商所的铜套利窗口已收窄，甚至完全关闭。 今年1月，美国境内的伦敦金属交易所仓库迎来去年9月中旬以来的首批铜入库，目前新奥尔良仓库的铜注册仓单量达1,525吨。 交易商表示，随着纽商所的铜套利窗口关闭，流入伦交所旗下纽约仓库的铜货量或出现增长。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

1月21日（周三），世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年11月，全球精炼铜产量为223.24万吨，消费量为213.23万吨，供应过剩10.01万吨。 2025年1-11月，全球精炼铜产量为2494.02万吨，消费量为2449.83万吨，供应过剩44.19万吨。 2025年11月，全球铜精矿产量为164.59万吨。 2025年1-11月，全球铜精矿产量为1722.76万吨。 （文华综合）

特朗普政府周三正推进一项举措，通过加速为在国际水域勘探关键矿产的公司发放许可，来鼓励美国开展深海勘探。此举可能引发环境和法律方面的担忧。 这一举措可能在涵盖这项相对新兴开采技术的全球标准出台之前，引发一场由美国主导的深海资源争夺。 美国国家海洋和大气管理局新近敲定的一项规则，紧随美国总统特朗普签署的一项行政命令，该命令旨在支持深海采矿产业。 根据该规则，美国官员将把许可和审批程序整合为一次审查，流程将缩短。 去年，加拿大矿业公司The Metals Company已启动申请此类勘探许可证的程序，推进其成为首家获得深海矿产开发批准的公司的目标。 据信，太平洋部分海域及其他地区蕴藏着大量被称为多金属结核的马铃薯状岩石，其中含有电动汽车和电子产品所需的关键原材料，包括镍、铜和钴。 关于该行业监管将如何推进的问题仍然存在。 特朗普的行政命令指示其政府根据1980年《深海海底硬矿物资源法》加快采矿许可审批，并建立在美国外大陆架发放许可的程序。 国际海底管理局（International Seabed Authority）是根据《联合国海洋法公约》设立的，而美国尚未批准该公约。多年来，该机构一直在审议国际水域深海采矿的标准，但由于各方在采矿作业所产生的粉尘、噪音及其他因素的可接受水平上存在分歧，尚未正式确立这些标准。 任何国家都可以在其领海--大致为距海岸200海里以内获准深海采矿，目前已有公司排队准备开采美国水域的资源。 深海采矿的支持者表示，这种做法可减少对陆地大型采矿作业的需求，而后者通常不受当地社区欢迎。环保组织则呼吁禁止此类活动，警告称海底的工业作业可能导致不可逆转的生物多样性丧失。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

力拓1月21日公布的第四季度铜产量超出预期，受蒙古国奥尤陶勒盖（Oyu Tolgoi）矿地下产能扩张推动，全球最大铜矿智利埃斯孔迪达（Escondida）产量下降的影响被抵消。 报告显示，第四季度综合铜产量同比增长5%至24万吨，高于金融数据分析与研究平台Visible Alpha的普遍预估214,400吨。 全年铜产量增长11%至88.3万吨，高于力拓产量指引86-87.5万吨的上限。 铜业务约占力拓半年利润的四分之一，与铁矿石相比仍然相形见绌，但对其长期增长野心以及与嘉能可正在进行的收购谈判的战略背景至关重要。 在埃斯孔迪达铜矿，由于品位降低和选矿厂产量减少，第四季度产量同比下降10%，但奥尤陶勒盖的产量同比增长57%，支撑了该集团的整体铜收益。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

1月21日（周三），国际铜研究组织（ICSG）最新公布的月度报告显示，2025年11月全球精炼铜市场供应过剩9.4万吨，此前在10月供应过剩4.8万吨。 2025年1-11月，全球精炼铜市场供应过剩206,000吨，上年同期供应过剩105,000吨。 2025年11月，全球精炼铜产量为237万吨，消费量为228万吨。 （文华综合）

1月21日（周三），伦敦金属交易所（LME）铜价在前一交易日大幅下跌后上涨，原因是投资者关注美国以外地区的库存紧张，即使交易商质疑需求是否会持续。 伦敦时间1月21日17:00(北京时间1月22日01:00)，LME三个月期铜上涨56.5美元，或0.44%，收报每吨12,810.0美元。周二收盘下跌1.6%。该金属一周前曾创下13,407美元的历史新高。 **结构性紧张支撑价格，需求前景令人质疑** Britannia Global Markets金属部门主管Neil Welsh在一份报告中说：“虽然更广泛的基本金属市场仍在波动，但结构性紧张继续支撑着价格。” 周二，LME铜现货合约较三个月远期溢价攀升至每吨100美元以上，表明近期金属需求强劲，但周三价差转为每吨贴水23.50美元。 Commodity Market Analytics董事总经理Dan Smith表示，在美国总统特朗普威胁要对反对其控制格陵兰岛目标的欧洲盟友征收关税之后，市场对全球地缘政治局势感到紧张。 “我对这次反弹有点怀疑，”Smith在谈到铜价早盘上扬时说，并补充，他的算法现在向他发出了卖出信号。“这表明任何强势都将是短暂的。” 最近的价格上涨也抑制了需求。衡量中国进口铜需求的洋山铜溢价跌至每吨22美元，为近18个月来最低。中国是世界上最大的金属消费国。 “中国的宏观经济看起来相当强劲，但如果不小心的话，高铜价往往会削弱需求，”Smith说。海关数据显示，中国2025年12月精炼铜进口量为298,027.32吨，环比下降2.19%，同比下降27.00%。 国际铜研究组织（ICSG）最新公布的月度报告显示，2025年11月全球精炼铜市场供应过剩9.4万吨，此前在10月供应过剩4.8万吨。 2025年1-11月，全球精炼铜市场供应过剩206,000吨，上年同期供应过剩105,000吨。 **锡价大幅上涨，LME金属中涨幅最大** 由于印尼打击非法采矿，三个月期锡大涨2005美元，或4.06%，收报每吨51,417.0美元，是LME涨幅最大的基本金属；三个月期镍上涨382美元，或2.17%，收报每吨17,996.0美元。 三个月期铝上涨7.5美元，或0.24%，收报每吨3,115.0美元。 三个月期锌上涨2.5美元，或0.08%，收报每吨3,175.5美元。 国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，2025年11月全球锌市场供应短缺增至7,700吨，10月为短缺2,800吨。 ILZSG数据显示，2025年1-11月全球精炼锌市场供应过剩53,000吨，2024年同期供应短缺57,000吨。 三个月期铅下跌6.5美元，或0.32%，收报每吨2,022.0美元。 国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，2025年11月全球铅市场供应过剩量缩窄至8,900吨，10月为供应过剩29,200吨。 ILZSG数据显示，2025年1-11月全球精炼铅市场供应过剩74,000吨，2024年同期供应过剩36,000吨。 （文华综合）

SMM 1月22日讯： 金属市场方面： 截至隔夜收盘，内外盘基本金属普涨，伦锌收平于3175美元/吨，沪铜收平于100420元/吨，伦铜、伦铝以及伦铅一同下跌，且跌幅均小幅波动，伦铜以0.27%的跌幅领跌。伦锡以3.31%的涨幅领涨，伦镍涨1.21%，沪锡涨1.07%领涨内盘就基本金属，沪镍涨0.97%，其余金属涨幅均在1%以内。氧化铝主连涨0.26%，铸造铝主连涨0.59%。 隔夜黑色系方面普涨，铁矿跌0.06%，不锈钢以2%的涨幅领涨，其余金属涨跌幅均小幅波动。双焦方面，焦煤涨0.13%，焦炭跌0.18%。 隔夜贵金属方面，COMEX黄金涨1.48%，COMEX白银跌1.78%。国内方面，沪金涨1.09%，沪银跌0.52%。 截至1月22日8:15分隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 央行召开2026年支付结算工作会议，会议要求，加快建设人民币跨境支付体系，推进跨境支付互联互通，推动跨境支付体系多元化、多层次发展。严格实施支付机构穿透式监管和支付业务功能监管，充分发挥行政、自律互补作用，塑造合规致远的行业健康生态。 住房城乡建设部部长倪虹表示，下一步，将继续坚持因城施策、精准施策、一城一策，控增量、去库存、优供给，发挥好房地产融资“白名单”制度作用，支持房企合理融资需求。倪虹还表示，加快构建房地产发展新模式。下一步，重点是有序搭建房地产开发、融资、销售等基础制度。 美元方面： 隔夜美元指数上涨0.23%报98.78，特朗普在达沃斯世界经济论坛年会上表示，美国无意动用过激武力来获取格陵兰岛。特朗普同日还表示，他将不会实施原定于2月1日生效的对欧洲关税措施。 最新调查显示，多数经济学家预计，美国联邦储备委员会将在本季度维持基准利率不变，并可能在美联储主席鲍威尔任期于5月结束前继续按兵不动。这一判断较上月出现明显转向，当时多数受访者仍预计3月前至少会降息一次。据CME“美联储观察”：美联储1月降息25个基点的概率5%，维持利率不变的概率为95%。到3月累计降息25个基点的概率为17.1%，维持利率不变的概率为82.2%，累计降息50个基点的概率为0.7%。（财联社） 数据方面： 今日将公布美国至1月17日当周初请失业金人数、美国第三季度实际GDP年化季率终值、美国第三季度实际个人消费支出季率终值、美国第三季度核心PCE物价指数年化季率终值、美国11月核心PCE物价指数年率、美国11月个人支出月率、美国11月核心PCE物价指数月率，欧元区1月消费者信心指数初值，澳大利亚12月季调后失业率、英国12月公共部门净借款、英国1月CBI零售销售差值等数据。 此外，欧洲央行公布12月货币政策会议纪要，欧盟领导人在布鲁塞尔召开紧急峰会，讨论应对特朗普关税威胁的相关方案。 原油方面： 两市油价隔夜一同上涨，美油涨0.51%，布油涨0.67%。IEA公布月度原油市场报告显示，因经济趋稳，国际能源署再次上调石油需求增长预测，将2026年全球石油供应增长预期从240万桶/日上调至250万桶/日。 值得一提的是，美国上周API原油库存增加300万桶，之前一周增加527.8万桶。（财联社）

海关总署在线查询数据显示，中国12月废铜进口量为23.90万吨，环比增14.81%，同比增9.90%，再创2025年单月新高。亚洲各国仍为主要输送国，其中日本输送量仍居榜首，环比略有下滑，泰国供应量环比增加，韩国输送量下降偏多。据悉在铜矿供应仍然紧张的背景下，冶炼厂加强对废铜的采购。　 数据来源：海关总署 （文华综合）