2023年国内粗钢产量平控继续推进，海外高炉开工走弱叠加海外部分焦化产能投产，焦炭总体需求仍存下行压力，预计2023年全国焦炭供需不存在缺口，全年或有微幅累库。价格整体上前低后高，重心在2022年基础上继续下移，主力合约价格运行区间在2000—3200元/吨。虽然近两年焦煤核增产能较少，国产焦煤供应增量有限，但随着俄煤、蒙煤等进口焦煤资源继续流入，预计2023年国内焦煤供应整体高于需求，库存有所累积。焦煤价格亦呈前低后高之势，主力合约价格运行区间在1300—2500元/吨。 产能明显增长 焦炭产能维持净增长，过剩格局更加明显。据Mysteel调研统计，截至2022年11月25日，2022年全国范围内已淘汰焦化产能1440万吨，新增产能3483万吨，净增产能2043万吨，当前全国焦化总产能在5.65亿吨左右。2020年国内焦化行业去产能留下的缺口已在2021年得到填补，2022年产能继续净增长之后，焦化行业总产能已再次转为过剩。另外，据机构初步统计，预计2023年全国淘汰焦化产能3000万吨，新增焦化产能5000万吨左右，焦化总产能继续维持净增长态势，达到5.8亿吨。 利润低迷制约焦企开工，产量增长潜力较大。虽然焦化产能相对过剩已成定局，但焦化行业利润低迷或亏损对于产能释放起到了显著的抑制作用。根据数据，2021年全国30家样本焦化企业吨焦平均盈利约为482元，截至12月23日，2022年焦企平均吨焦盈利只有14元，下半年全行业已出现两次持续时间较长的亏损。在行业生产利润整体恶化的情况下，2022年230家样本焦化企业平均产能利用率仅有75%左右，国家统计局口径的全国1—11月焦炭产量为4.34亿吨，同比仅微增0.7%。展望来年，在总产能相对过剩的情况下，只要炼焦利润得到恢复，充裕的产能就将快速释放，从而导致焦炭价格上行空间受到明显挤压。 焦煤核增产能较少，国内供应增量有限。根据国家矿山安全监察局公告，2022年共审核199处先进产能煤矿，涉及产能2.5亿吨。加上2021年审核的3.1亿吨产能，过去两年国内煤炭总产能增长明显，也带动了煤炭产量明显增长。2022年1—11月，全国原煤产量达到40.9亿吨，同比增速9.37%，较上年同期提升5.5个百分点。但由于近两年国内新增煤炭产能主要集中于动力煤，焦煤新增产能占比较小，焦煤的产量增速显著低于原煤，2022年1—10月炼焦煤产量同比仅增1.65%。 炼焦煤产量增长缓慢的背后更深层次原因或在炼焦煤资源的稀缺性。据粗略统计，我国炼焦煤储量仅占我国煤炭总储量27.65%，其中经济可采储量661亿吨，优质炼焦煤储量更少。事实上，随着资源不断开采，优质炼焦资源日益稀缺也已成为共识。过去10年，我国炼焦精煤产量在原煤产量中的占比逐年下降，从2012年14.79%降到当前11.16%。在这个背景之下，我们认为2023年国产炼焦煤供应增量较为有限，产量增速同比持平或仅有微幅增长。 蒙、俄煤进口继续增长，澳煤进口重启存变数。自2021年我国澳煤进口按下暂停键之后，我国焦煤进口格局开始重塑，虽然澳煤的缺口一时难以完全弥补，但蒙煤、俄煤等其他资源在加速涌入。今年前10个月，我国共进口炼焦煤5167万吨，虽与2019年历史峰值仍有一定差距，但较2021年同期大幅增长31.09%。从主要进口来源来看，在俄乌冲突爆发之后，欧美等国减少了俄罗斯煤采购，俄煤开始将目光转向中国等亚太市场，1—10月我国自俄罗斯进口炼焦煤1731万吨，同比增幅达到104%左右，俄煤在进口焦煤总量中的占比约为34%。随着疫情对口岸通关影响减弱以及蒙古国内重载铁路投入运营，中蒙边境口岸通关数量全年不断走高，实际进煤吨数更是屡创新高，1—10月我国共进口蒙煤1914万吨，同比大增62.5%，蒙煤在进口焦煤中占比达到37%。 从目前的情况来看，2023年欧美国家对俄罗斯经济制裁仍将持续，中国仍将是俄罗期焦煤的重要目标市场，蒙煤进口则在疫情影响继续淡化、双方经贸关系向好发展的背景下全年维持高位，有望突破2019年高点，达到3600万吨以上。此外，在2022年11月的G20峰会期间，中澳两国领导人时隔5年正式会晤，中澳关系出现缓和迹象，但中澳关系完全正常化尚需时日，澳煤在2023年能否重回中国市场存在不确定性。 需求喜忧参半 海外加息压力缓解，高利率及需求走弱令人担忧。美联储12月议息会议声明最终宣布上调联邦基金目标利润50个基点，至4.25%—4.50%区间，符合市场预期，但从最新加息点阵图来看，不少投资者预期的2023年降息几无可能，联邦基金利率预期中值由此前的4.6%上调至5.1%。在海外无风险利率维持高位的情况下，大宗商品等风险资产的持有成本整体较高，或压制其价格表现。另外，在欧美等海外主要经济体在经历了2022年强力加息周期之后，通胀水平虽已初步得到遏制，但由此引发的经济衰退问题亦愈发凸显。截至12月份，美国制造业PMI已连续两月低于50，欧元区制造业PMI更是从7月份开始便一直位于50下方。2023年，随着海外主要经济体央行放缓加息步伐，加息对大宗商品的利空影响将淡化，但高利率以及经济衰退导致的需求整体收缩仍将继续施压大宗商品价格。 国内宏观预期向好，但终端需求改善尚须时日。自11月中旬以来，国内防疫政策在不断调整优化，“二十条”“新十条”相继推出。特别是12月“新十条”出台后，在全社会得到迅速贯彻落实。随着疫情管控政策实质性放松，市场对于2023年国内经济增长前景有了更高的期待。地产行业方面，政策层面对地产行业的支持加码发力，先是地产企业信贷、债券、股权融资“三箭齐发”，中央经济工作会议又提出要确保房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况。整体来看，在行业政策支持力度显著提升的情况下，2023年地产行业整体下行压力将有所放缓，或步入底部区间，销售、开工、施工面积等数据同比降幅或收窄。但值得注意的是，在销售、拿地等前端数据没有明显改善的情况下，2023年地产行业的用钢需求仍然偏弱，而上半年的弱需求格局依然明显。 国内粗钢产量继续平控，双焦需求面临天花板。2022年4月，国家发展改革委、工业和信息化部等四部委继续开展全国粗钢产量压减工作，促进钢铁行业高质量发展。1—11月，全国共生产粗钢9.35亿吨，同比降1.4%，全年产量同比下滑几无悬念。而在钢铁行业利润整体恶化的情况下，成本较高的电炉减产力度较高炉更加明显，前11个月全国生铁产量7.95亿吨，同比降幅仅有0.4%。在“双碳”战略目标指引之下，预计2023年国内粗钢产量平控工作将继续推进，再加上地产行业仍处于寻底阶段，钢厂利润明显好转的驱动并不明显，提产动力有限，因此，生铁产量同比基本持平或微幅下滑，对应的双焦需求仍将有一定压力。 海外高炉减产，焦炭净出口或有所回落。随着国外因疫情冲击而停产的高炉在2021年基本全面复产，2022年我国焦炭出口整体走高，1—11月，我国共出口焦炭780万吨，较2021年同期大幅增长40.2%，主要流向印度、印尼、巴西、日本等国，从地区来看，2022年对东南亚地区出口量占出口总量的30%左右。但由于海外能源紧张叠加经济下行压力导致钢厂利润不佳，海外高炉亦有较多停产、减产动作，2022年1—11月除中国外的全球生铁产量为3.49亿吨，同比下滑8.5%。2023年海外钢铁企业亦有较多难题等待解决，预计海外焦炭需求在2022年基础上有所收缩。此外，据调研统计，2022年海外新增焦化项目产能约3000万吨，且多位于东南亚地区，预计2023年投产520万吨。整体而言，2023年海外焦化新投产能大于高炉新增产能，中国焦炭对外出口面临减量压力。 综合来看，2023年，随着美联储等海外主要央行放缓加息节奏，强力加息对大宗商品价格不利影响将得到缓解。但就目前来看，明年不大可能出现降息，海外无风险利率水平将维持高位，施压风险资产价格表现，且欧美等经济体在衰退可能性加大的情况下对大宗商品的需求也将走弱。国内方面，疫情防控政策不断优化，加上地产行业支持政策加码发力，市场对于明年终端需求好转有了更强的预期，但从地产用钢需求的先行指标如销售、拿地等数据来看，至少在明年上半年或难看到需求出现明显改善。综合来看，2023年国内外宏观环境相较于2022年有所改善，但同样存在风险隐患，加上地产行业仍在寻底阶段，对于明年特别是上半年钢材需求及钢价表现不宜过于乐观，谨防出现强预期证伪、价格冲高回落的风险。 焦炭：全国焦炭产能缺口在2021年已得到填补，2022—2023年产能保持净增长态势，行业产能过剩的局面愈发明朗。因行业利润水平较低，压制产能利用率，产量仅有微幅增长，但在产能整体过剩的情况下，一旦利润水平得到恢复，产量增加的潜力较大，将限制价格的上方空间。需求方面，预计2023年国内粗钢产量继续平控，在地产下行周期中，钢厂利润难见明显好转，因此，预计全年生铁产量同比基本持平或微幅下滑，双焦需求仍有一定压力。因海外经济下行压力加大以及全球钢铁企业均陷入困境，海外高炉生产受到影响，加上海外部分焦炉亦陆续投产，国内焦炭出口需求面临回落。总而言之，随着国内外焦炭需求下滑，即使产量增长不明显，预计在2023年全国焦炭供需也将不存在缺口，全年来看或有微幅累库。价格整体上前低后高，重心较2022年有所下移，主力合约价格运行区间在2000—3200元/吨。 焦煤：近两年国家大力推行保供稳价政策，全国煤炭产能明显增长，但其中焦煤产能占比少，加上炼焦煤资源的稀缺性，焦煤新增产能整体较小，后续产量增长空间有限。自澳煤进口停止后，国内焦煤进口格局重塑，俄罗斯、蒙古焦煤已成为我国炼焦煤主要进口来源，2023年俄煤进口将保持较高水平，而蒙煤进口则随着疫情影响减弱以及运输条件改善仍有不小的增长潜力。另外，澳煤也有重回中国市场的预期。需求方面，受制国内粗钢产量平控政策，焦煤需求面临天花板。随着俄煤、蒙煤等进口资源的持续涌入，预计2023年国内焦煤供应整体高于需求，库存有所累积。价格整体上亦呈前低后高之势，主力合约价格运行区间在1300—2500元/吨。 风险提示：海外经济超预期走弱，货币政策提前转向(上行风险)；国内各项稳增长政策进一步发力(上行风险)；疫情政策优化后，需求改善程度有限(下行风险)；中澳关系正常化，澳煤进口重启(下行风险)。

进入年末，原油市场在连续三周反弹后迎来幅度相对较大的回调。截至12月29日下午收盘，SC原油主力合约大跌2.28%，报收552.2元/桶，低硫燃料油主力合约大幅下探2.79%，报收4036元/吨。 方正中期期货分析师隋晓影认为，随着美国严寒天气结束以及俄罗斯反制措施落地，油市前期利多支撑有所弱化。“上周末因美国暴风雪天气导致原油减产以及部分炼厂停产，对原油及成品油走势形成明显支撑。与此同时，在欧美对俄油制定价格上限实施后，俄罗斯出台反制措施，即停止向遵守西方价格上限的客户供应石油，而在一系列利多消息落地后，原油上行支撑减弱，进而带动燃料油等石化品种走跌。” 据了解，在当地时间27日，俄罗斯总统普京签署总统令，坚决回击西方对俄石油设置价格上限之举。这项总统令名为“针对某些国家对俄石油和石油产品实施最高限价在石油能源领域采取特别经济措施的命令”。 根据命令，如供销合同中以直接或间接方式引入西方限价机制，则俄方将禁止向相关外国法人和自然人供应俄石油和石油产品，且该禁令适用于石油对外供应的各个阶段。命令自2023年2月1日起生效，有效期至2023年7月1日。 在这一命令发布前，俄罗斯副总理诺瓦克曾发出警告称，俄罗斯可能将在2023年初将石油产量削减5%至7%，减产量可能达到每天50万至70万桶，以回应西方的石油价格上限措施。 东证衍生品研究院原油分析师安紫薇表示，12月以来，俄罗斯原油海运出口量(不含CPC)环比下降约80万桶/天，降幅主要集中在欧盟国家和土耳其，向亚洲主要买家的出口基本稳定。俄罗斯石油产品环比仍有回升，向欧盟的出口稳定。“俄油贸易流变化降低原油供应风险，我们认为未来成品油制裁生效后是否会出现贸易流调节将对俄罗斯整体供应产生更大影响，未来俄罗斯供应下降可能将主要体现在成品油贸易流缺乏再平衡。”她分析称。 国泰君安期货分析师黄柳楠表示，目前市场并未从俄方的“反制裁”措施中解读出俄油供应或进一步削减的利多，这与此前的预期不符，部分促成了油价的此次回调。不过在他看来，此次油价的回调空间或有限，预计国际油价在中国农历春节前有望回升至90美元/桶。 他表示，当前原油市场的交易重点回归供需面，考虑到原油供应依旧偏紧和潜在补货需求，国际原油市场下方支撑较强，很难出现趋势下跌。市场风险偏好方面，考虑到美联储加息的放缓是大势所趋，预计货币紧缩对油价的冲击未来将趋弱，只是市场对于欧美的衰退节奏和内需的边际转好速度存在较大分歧，这将影响油价的波动路径。 从中期来看，建信期货原油分析师李捷也认为，原油市场利多因素将逐步显现。从国内来看，国内疫情首轮感染将逐步退坡，成品油消费有望迎来实质性改善。IEA此前预计，2023年亚洲地区原油消费增量近50%来源于中国，且考虑到我国全面放开，IEA进一步上调了中国原油需求预期。 与此同时，俄罗斯原油供应也有望继续收紧。李捷表示，由于欧盟制裁俄罗斯原油出口限价举措在12月正式落地，IEA、OPEC以及EIA在近期的月报中预计，2023年一季度俄罗斯石油供应将环比减少近100万桶/日，虽然俄罗斯可能通过加大对亚太地区的出口来规避部分制裁，但考虑到船运以及保险等因素，俄罗斯油品供应仍将边际回落。 看向2023年，一德期货原油分析师陈通认为，俄罗斯供应降幅和中国需求演变仍将是决定明年原油市场平衡表的关键因素。一方面，俄罗斯使用新运输工具、新保险机制、新贸易方式等继续出售石油，能够减轻西方限制措施的冲击，但估计无法完全抵消负面影响。另一方面，随着稳增长政策的持续加码和疫情防控政策的优化，中国经济发展态势有望出现好转，汽油、航空煤油等与居民出行挂钩的油品需求有望贡献超季节性增量。在基准情境下，他预计2023年全球石油供需将呈现紧平衡态势，但原油价格运行中枢将较2022年下移，主要是库存水平偏离五年均值的幅度已经大幅收窄，预计原油价格在80—100美元/桶区间的概率较大。 李捷表示，虽然全球经济前景的不确定性一定程度上拖累了需求恢复，但OPEC+的减产推动叠加我国原油需求有望在明年进一步复苏，2023年全球原油市场大概率仍呈去库格局。整体来看，2023年下半年宏观以及供需均有望进一步好转，预计下半年油价中枢将有所抬升。同时，在俄油受制裁的影响下，欧洲地区原油供应可能出现阶段性紧张，支撑Brent原油价格表现相对更强。 “我们认为，明年需求交易仍是主线，虽然油价在今年下半年持续回落已对海外衰退预期有所计价，但欧美经济进一步走弱压力上升，中国防疫政策优化后可能出现短期需求冲击，市场交易需求弱现实仍可能导致油价承压。”安紫薇表示，从中期来看，中国市场需求复苏可期，并可能从明年二季度起成为全球需求增长的主要引擎。全球供应预计维持低增速，资本支出约束使得美国供应缓慢回升，OPEC预计维持产量约束。同时油价进一步回落可能促使OPEC+进一步减产和触发美国SPR回补，进而限制油价下探空间。 从宏观层面来分析，黄柳楠认为，明年全球原油市场需求增幅放缓几乎是确定的，但是否会陷入衰退尚存分歧。在历史级别的通胀压力面前，市场在2023年需要面对的主要下行风险与2022年依旧类似，即因流动性收紧造成的通缩风险。不过，2023年的海内外货币政策还会产生诸多变数，信用收紧对原油现实和预期的直接冲击节奏较难预估。滞胀格局的深度演绎与地缘风险触发的不确定性均提升了对需求判断的难度。 在情景1假设下，如果欧美CPI回落的节奏非常凌厉并带动市场提前交易通缩风险，那油价很可能在上半年依旧面临巨大的下行压力，甚至创下全年低点。在这种情况下，Brent、WTI原油均有可能阶段性跌破60美元/桶，SC原油跌破480元/桶。在这一过程中，如果OPEC+内部出现裂痕并造成预期外的增产，则油价的下行空间可能还要夸张。 在情景2假设下，如果欧美CPI回落的节奏相对缓和，那对油价的利空传导则相对温和，届时原油市场的交易视角或更多回归供需面，油价重心在通胀回落但未进入通缩格局的过程中，仍有可能长期处于高位。“在这种情况下，我们倾向于即便油价可能阶段交易衰退或者紧缩的利空、供应偏紧与OPEC+减产托底格局下，低位持续的时间不会特别夸张，Brent和WTI原油有可能阶段性跌破70美元/桶，SC原油阶段性跌破500元/桶。” 不过，他也表示，即便出现快跌行情，在亚太地区需求回暖、产能不足与季节性利好共振的情况下，Brent、WTI原油在下半年完全可能再次回归至85美元/桶以上的高位，SC原油有可能回升至570元/桶以上。因此，无论是哪种情景，考虑到OPEC对供应端的主动管理，以及包括OPEC+、美国页岩油在内的产能瓶颈，还有亚太地区在防疫政策边际放松后的需求恢复，他并不认为油价弱势会贯穿2023年全年，但全年价格重心将较2022年下降，或有20—25美元/桶的降幅。

12月30日（周五）亚市盘初，美油交投于78.60美元/桶；油价周四连续第二个交易日下跌，受累于需求前景不确定，上周美国原油库存意外增加也拖累油价，Kpler首席石油分析师MattSmith表示：“原油在稀疏的交易中步履蹒跚地走向年底，美国能源信息署(EIA)的报告良好，没有什么能激发原油多头或空头的动力。” 日内重点关注美国12月芝加哥PMI。 影响油价利空因素 【上周美国原油库存意外增加】 美国能源信息署(EIA)表示，美国上周原油库存意外增加，因进口攀升且出口下降。 截至12月23日的一周， 原油库存增加71.8万桶，达到4.19亿桶。  EIA称，俄克拉荷马州库欣交割中心的石油库存上周下降19.5万桶。美国原油净进口增加133万桶/日。 美国原油期货在上午的交易中下跌0.79美元，或1%，报每桶78.17美元。美国上周石油产品供应量升至2021年12月以来的最高水平。 EIA表示，上周炼厂炼油量增加17.3万桶/日，产能利用率上升1.1个百分点。  汽油库存意外下降310万桶，至2.23亿桶，EIA数据还显示，包括柴油和取暖油在内的馏分油库存意外增加30万桶，达到1.202亿桶，预期为减少200万桶。 【上周美国初请失业金人数有所增加】 上周美国初请失业金人数有所增加，且此前一周领取失业金的总人数达到了2月以来的最高水平，但两项读数均保持在表明美国就业市场仍然吃紧的水平，尽管美联储将推动劳动力需求降温作为其降低通胀努力的一部分。美国劳工部表示，在截至12月24日的一周内，初请失业金人数增加9000人，经季节性调整后为22.5万人。与此同时，在截至12月17日的一周内，续请失业金人数增加4.1万人，至171万人。 【美国第四季油气业务活动下降】 达拉斯联邦储备银行的最新调查发现，美国最大产油州的石油产量增长已经放缓，通胀、供应链障碍和经济不确定性导致高管们降低了他们的预期。根据本月对德克萨斯州、新墨西哥州和路易斯安那州152家能源公司高管的调查，第四季度石油和天然气业务活动降至30.3，低于第三季度的46。今年第二季度该指数为57.7，是该调查历史上的最高读数。 【美联储明年2月加息25个基点的概率为71.8%】 据CME“美联储观察”：美联储明年2月加息25个基点至4.50%-4.75%区间的概率为71.8%，加息50个基点的概率为28.2%；到明年3月累计加息25个基点的概率为18.8%，累计加息50个基点的概率为60.4%，累计加息75个基点的概率为20.8%。 影响油价利多因素 【美股收高，成长股在淡静交投中领涨】 美股周四收高，成长股在淡静交投中领涨，美国请领失业金数据表明，美联储为遏制通胀而进行的加息可能开始削弱劳动力市场的力道。 标普500指数11个板块全部上涨，通信服务股和科技股表现最佳，涨幅接近3%。全球投资组合经理Keith Buchanan称， “这只是一种释然，最近卖压席卷市场，我们可能正稍微松一口气。这让股市有了上涨的空间，在成交量较低的情况下，(这)可以带来相当不错的一天。” 在过去几个交易日中受到打击的苹果、Alphabet、微软和亚马逊均上涨超过2.5%。上周美国初请失业金人数有所增加，且续请失业金人数达到了2月以来的最高水平，但两项读数均保持在表明美国就业市场仍然吃紧的水平，尽管美联储将推动劳动力需求降温作为其降低通胀努力的一部分。 受此消息影响，10年期美债收益率下跌2.2个基点，至3.864%。 今年以来，美联储激进加息已经重创了股市，指标标普500指数迄今下跌19.3%，科技股重镇纳斯达克指数下跌近33%。包括数只对利率敏感的高增长股的科技股、非必需消费品股和通信服务股今年迄今的跌幅介乎29%-40%之间，在标普500指数中表现最差。能源股逆势上涨，今年迄今涨幅高达57%。 特斯拉上涨，此前CEO马斯克告诉员工，要他们别被“股市的疯狂现象影响”。 2022年迄今，特斯拉暴跌66%，亚马逊跌幅高达50%，是标普500指数非必需消费品板块大跌38%的重要原因。在投资者放弃市盈率高的高增长股后，价值约1.6万亿美元的市值已蒸发。 【俄罗斯发动大规模空袭，以导弹攻击乌克兰城市和能源网】 俄罗斯发动大规模空袭，发射几十枚导弹攻击乌克兰多座城市，包括首都基辅、西部及西南部重镇利沃夫及敖德萨，空袭警报在乌克兰各地响起，民众纷纷寻找掩护避难，电力中断。乌克兰军方表示，俄罗斯发射的69枚导弹，有54枚遭乌军击落。俄罗斯新闻社报导，俄罗斯外长拉夫罗夫表示，基辅想在西方的帮助下将俄罗斯赶出乌克兰东部和克里米亚是“一种幻想”。 【俄外长：不会在乌“和平方案”条件下对话】 乌克兰外长库列巴当地时间12月26日曾表示，乌克兰政府希望在两个月内在联合国召开旨在结束俄乌冲突的“和平峰会”，并由联合国秘书长古特雷斯作为俄乌冲突的调解人。对此，俄罗斯外长拉夫罗夫当地时间12月29日表示，乌克兰在做重要决定时总是会考虑西方国家的想法，难以有独立性，因此乌方提出的诸多想法并不现实，此次提出的所谓“和平方案”也是“虚幻的”，并不现实。俄方不会在乌方提出的条件下展开对话。 总体来看，上周美国原油库存意外增加，加之需求担忧增加，拖累油价走低，油价日内短线维持震荡下行观点；临近周末和多国假期，关注疫情相关消息。 北京时间8:08，美原油现报78.60美元/桶。

贸易团体最新警告，在英国政府宣布未来将对能源公司征收暴利税后，银行将削减为北海的石油和天然气生产商提供的数十亿英镑融资。 今年11月，英国新一届政府上台后发布了第一份预算案。预算案决定，从明年1月1日起至2028年3月，将对能源企业征收的暴利税从25%提高至35%，以资助该国为家庭年度能源账单提供的补助。 对此，石油和天然气行业警告称，高达35%的暴利税税率可能会使这个行业的投资枯竭。他们还强调，虽然现在从化石燃料过渡到可再生能源是大势所趋，但石油和天然气仍然是国家能源安全的关键。 一些公司还呼吁英国政府设定一个价格机制，即一旦能源跌破某价格，暴利税将随之失效。行业游说团体英国离岸能源公司（OEUK）称，如果没有新的变化，银行就有可能撤回对于化石燃料的融资支持。 自英国政府11月宣布增加税收以来，布伦特原油价格已经下跌了约8%，报每桶83美元，而天然气价格则已经走低了至少25%。 OEUK高管Michael Tholen说道，英国暴利税缺乏一个明确的价格机制，无法在能源价格正常时取消征税，这是一个关键问题，“除非这些问题得到解决否则一些公司将面临融资减少过半的情况。” 目前，一些能源巨头已经做出了消极的决定。壳牌公司英国负责人上个月表示，将重新评估未来10年在英国投资高达250亿英镑的计划，“当你需要缴纳更多的税款，你口袋里的可支配收入就会越少，可以用来投资的资金也就越少。” 本月月初，法国道达尔能源公司英国地区董事表示，明年将削减北海投资计划数千万英镑，“仅在2023年，我们的投资将减少25%。” 英国北海最大的石油和天然气生产商Harbour Energy Plc也表示，公司正在审查投资，将不会参与新油气井的开发竞标。 昨日，埃克森美孚在卢森堡市的欧盟普通法院就欧盟的暴利税提出了诉讼。公司认为，征税只会“适得其反”，最终将破坏投资者信心，加大该地区对进口能源的依赖。

SMM12月29日讯：随着宏观情绪影响消退，市场逐渐回归理性之后，沪铝的运行受制于基本面，库存开始出现累库，始终未能有利好带动，今日持续低位运行，日间收盘跌幅达1.35%，报18685元/吨，再次跌出万九区间。 》点击查看SMM沪铝期货行情 现货方面，今日 SMM A00铝锭现货报价 18690-18730元/吨，均价报18710元/吨，较前一交易日下跌260元/吨。 今日华东现货较01合约贴水20元/吨，升贴水扭升转贴，与昨日相比减少20元/吨。早间无锡地区较SMMA00铝锭贴水40元/吨左右成交，成交情况不佳，后续贴水有扩大的趋势。巩义地区今日现货较SMMA00铝价贴水200元/吨左右，贴水较昨日缩窄70元/吨。 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 目前铝市基本面并无利好出现，反而是铝锭库存累库如期而至。 根据SMM最新统计数据显示，截止12月29日， 国内电解铝社会库存 为49.3万吨，较上周四库存增加1.8万吨，较11月底库存下降2.3万吨，较去年同期库存下降30.6万吨。 本周，电解铝锭库存陆续到货，开始出现累库趋势。12月份的铸锭量环比是有提升，且下游部分加工厂也逐渐进入传统淡季，下游消费和备货态度偏弱，铝锭或进入季节性累库阶段；但因云南，贵州等地区的减产，供应仍有一定减量。目前，需要重点关注市场的到货节奏元旦和假期期间的累库程度。 》点击查看SMM铝产业链数据库 此外供应端依旧是老生常谈，贵州地区因限电导致的减产与新增投复产同时发生。但根据最新消息显示，贵州地区因电力紧缺而导致的限电有扩大趋势，根据贵州电网通知文件显示，要求各电解铝企业再按30万千万总规模吐槽，并于12月29日00:00启动，3日内执行到位。 这一消息尚未在市场上产生一定的影响，但随着限电力度的增加，无疑将使得贵州地区电解铝减产再度扩大，供应端再次减压。 而需求端无需多说，消费淡季叠加疫情扰动，铝下游加工企业开工表现持续不佳，需关注今日晚间将会出炉的SMM铝下游加工企业周度开工率数据。 总体而言，目前宏观情绪稍有回暖，但基本面对铝价驱动性不强。供应方面，12月份国内电解铝产量增幅不及预期。需求方面，目前国内下游加工呈现淡季；现货市场成交清淡，贴水走扩。短期铝价预计维系震荡走势，关注下游节前备库及库存变动情况。

11月以来，包括铜、铝、铁矿石在内的工业金属大宗商品迎来一波反弹。分析人士认为，宏观预期改善、低库存等利多因素共振，推动本轮工业金属上涨行情。展望后市，工业金属累库程度将是市场关注的重要变量。在国内经济好转预期升温、海外经济衰退预期下，2023年金属价格有望呈现内强外弱格局。 利多因素共振 11月以来，在国内需求好转预期之下，工业金属资产纷纷走强。文华财经数据显示，截至12月28日记者发稿时，11月以来，伦铜期货累计涨幅近14%，伦铝期货累计涨超8%。同期，国内铁矿石期货主力合约涨超43%。 业内人士认为，上述反弹行情与市场重新调整国内需求预期有关。 “对需求预期影响较大的是国内相关政策和房地产政策调整预期。”美尔雅期货高级分析师张杰夫表示，以铜价为例，一度颠倒了原先的“强现实弱预期”结构，与此同时美元持续回落，风险偏好回暖，价格不断上涨。 就当前金属市场交易逻辑而言，张杰夫认为，后续市场关注的重点在两方面，一方面在国内经济边际改善上，另一方面是海外变量仍聚焦于发达经济体经济走弱的程度和市场可能重回衰退交易的定价。 “工业金属低库存基本面现实与宏观预期改善形成共振。”南华研究院有色研究总监夏莹莹分析，美联储加息幅度预期放缓，以及国内地产纾困“三支箭”明显改善市场情绪，叠加年前赶工现象均提振金属价格出现阶段性上涨。 从基本面看，铜、铝、铅、锌、镍2022年均存在不同程度的供应紧缺，而锡是存在明显过剩的品种。 “铝、锌海外供给下滑，而国内供给修复是下半年逐渐开始，且铝仍受制于水电铝的供给不稳定性，阶段性存在产量扰动；锌目前国内的供给增量还不足以弥补缺口，全球锌库存仍处于极低位置；铜金属今年产量保持低速增长，整体供应增速不及预期，消费端增速尚可，造成低库存。锡供给目前过剩，由于需求持续走弱和国内精炼锡产量的逐渐恢复，锡的全球总库存继续上涨。”张杰夫表示。 价格维持高位震荡 展望后市，业内人士认为，低库存背景下，工业金属累库高度是后续重点关注的变量。 张杰夫认为，金属市场大多已进入消费淡季，下游实际交投情况不佳，存在累库预期。整体看，预计金属价格仍将维持高位震荡。 “2023年国内与海外仍是周期错位的一年，在对美联储加息周期没有更多博弈空间的背景下，市场将聚焦于实际需求回落的速度，以及海外发达经济体从滞胀走向衰退、国内经济走向复苏的情况。另外，2022年大多工业金属出现的低库存情况未来存在缓解预期。供需平衡表显示，在金属供给持续修复背景下，如果海外需求下滑超预期，则金属大多存在小幅过剩预期，金属行情仍将一波三折。总的判断是，2023年上半年金属市场或会出现一次探底过程，下半年则以修复性反弹行情为主。”张杰夫说。 “当前有色金属基本面整体变化不大，淡季背景下整体偏弱，但是低库存问题较为明显，这就导致价格向下短期存在支撑，而当宏观面情绪改善时，价格向上会表现出更强的弹性。”夏莹莹表示，展望2023年，有色金属市场低库存问题有望得到缓解，价格或呈现内强外弱格局。国内经济有望在明年二季度逐步恢复。但是以欧美为代表的海外经济衰退风险仍在不断上升，这将一定程度抑制出口需求，有色金属价格有望呈现内强外弱格局。 从投资角度看，夏莹莹认为，当前有色金属期货继续追高的空间不大，建议投资者静待逻辑切换后择机试空为主；对于相关概念股而言，关注国内经济修复过程中的变量改善情况，有色加工企业盈利存在回暖预期，可择机多配。

中金研报认为，2023年工业硅或将在上下游投产节奏异步中寻求新的平衡。预计全年价格区间在18000-23000元/吨，多晶硅产能释放有望在上半年带动价格上升至23000元/吨，之后工业硅产能释放或拖累下半年价格回落至18000元/吨。 研报原文 2022年12月22日，工业硅期货正式登陆广州期货交易所。工业硅，又名金属硅，含硅量一般在98%左右，常见杂质包括铁、铝、钙。工业硅是硅产业链中承上启下的环节，通常由硅石在通电条件下由碳质还原剂还原而成，并主要应用于多晶硅、有机硅与硅铝合金等行业。 我们认为，工业硅期货上市正当其时，与近年来工业硅在供需两端的快速增长密不可分。工业硅自身所蕴含的“绿色属性”与碳达峰碳中和目标相互强化，中国在工业硅产业链中的主导地位也呼应了对产业链供应链安全的诉求。我们将在本篇报告中，围绕“绿色低碳”与“中国主导”两大特点，对工业硅产业链上下游作简要梳理，并对2023年工业硅的供需格局与价格走势作展望。 光伏装机景气度彰显工业硅“绿色属性” ：工业硅的绿色属性主要体现在以光伏为应用场景的多晶硅需求。从下游需求看，有机硅是当前存量需求占比中最大的领域，约32%。多晶硅占比约1/4，且是增量需求的最主要来源。在光伏装机需求高景气的驱动下，我们预计未来工业硅消费增长点将集中于多晶硅。 中国主导全球工业硅供需，凸显“国产属性” ：中国是工业硅最大的生产国与消费国。2021年中国工业硅消费量约为236万吨，占全球消费的56%，中国工业硅产量约为321万吨(含97硅与再生硅)，占全球供应的76%。中国是工业硅的净出口国，国产工业硅除满足内需外，亦有相当一部分用于出口，2021年净出口工业硅77.4万吨，约为总产量的24%。从当前的产能规划来看，我们预计2022和2023年国产工业硅在供给侧的领先地位或将得到进一步强化。 在追求绿色低碳与产业链安全的大背景下，我们认为工业硅“绿色低碳”与“中国主导”两大特点或将进一步凸显，工业硅可能将维持供需两旺的趋势。 供给侧，国内产能扩张带动全球产量上升 ：受疫情反复以及电力供应偏紧的影响，2022年西南地区工业硅的企业开工率显著下降，但新疆等地新增了53.5万吨产能，我们预计2022年中国工业硅产量同比增长19.8%至385万吨。展望2023年，疫情政策优化叠加约116.5万吨新增产能投产，我们预计中国工业硅产量将同比增长20.5%至464万吨，全球占比有望达到80%左右。 需求侧，多晶硅产能释放支撑工业硅消费增量，但传统需求可能放缓 ：在多晶硅需求受光伏强劲增长带动的同时，有机硅与铝合金增速则受制于疫情冲击、地产疲软、宏观周期走弱等因素。 有机硅：我们预计2022年有机硅产量同比增长23.1%。地产行业疲软叠加疫情对消费的冲击，有机硅下游需求承压。但2022年约有80万吨有机硅投产，带动产量迅速增长。下游消费难以匹配新增产能的情况下，有机硅出现过剩。从三季度开始作为有机硅主要原材料的421工业硅与有机合成中间体DMC价格出现倒挂。展望2023年，地产缓复苏叠加疫情政策优化，宏观经济压力可能有所减弱。但我们判断有机硅过剩可能难以得到有效扭转，压力或将逐步向上游传导，因此2023年有机硅产量增速或将明显回落，我们预计有机硅用硅量增长将放缓至6.4%。 铝合金：除建筑相关需求疲弱外，近年来疫情也持续压制国内汽车消费市场。我们预计2022年铝合金用硅需求增速仅为0.2%。但新能源汽车可能成为铝合金需求增长的亮点。宏观经济企稳叠加新能源汽车产量的快速增长，我们预计2023年铝合金用硅量增速有望回升至4.5%。 多晶硅：2022年，光伏新增装机量增长强劲带动多晶硅需求与产量上行，多晶硅价格持续走强。但四季度后多晶硅产能逐渐恢复叠加新增项目建成投产，供不应求的局面有所缓解，价格有所回落。展望2023年，我们预计多晶硅产能或将进一步释放，全年产量或将达到130万吨，带动工业硅需求量同比大幅增长65.8%至162万吨，多晶硅或将一跃成为最大的工业硅应用领域。我们判断2023年多晶硅的产能释放速度或快于光伏新增装机，硅料平衡可能趋于过剩，多晶硅价格亦将承压。因此硅料环节可能通过压缩企业利润与降低产能利用率来实现新的平衡。但下游需求尚处在快速增长的阶段，我们预计硅料企业的利润可能仍将维持在比较可观的区间，工业硅需求增量也有一定保障。 工业硅出口：海外流动性收紧开始后，经济增速承压也拖累了工业硅出口表现。同时多晶硅产业重心进一步向国内倾斜也影响了出口需求。我们预计2023年中国工业硅出口或将下降7%至64万吨。 2023年，工业硅供需或将由紧及松，价格先涨后跌 总体来看，2022年工业硅供需有小幅过剩，553#年均价由2021年的20016元/吨回落至19678元/吨，421#年均价由2021年的21982元/吨回落至20543元/吨。 展望2023年，工业硅与多晶硅新产能的错位释放或导致工业硅供需平衡先紧后松。多晶硅的投产计划贯穿全年，但工业硅投产主要集中在下半年。2023年上半年可能有65万吨多晶硅投产，但同期工业硅投产仅31万吨，供需平衡可能收紧。下半年工业硅产能开始释放，新增产能或将达到85万吨，但多晶硅产能快速投产可能给硅料环节带来较大的供给压力，多晶硅的产能利用率可能受到压制，而有机硅与铝合金亦难以承接住工业硅的供给释放，工业硅的供需平衡或将向过剩一端倾斜。 因此我们认为2023年工业硅或将在上下游投产节奏异步中寻求新的平衡。我们预计全年价格区间在18000-23000元/吨，多晶硅产能释放有望在上半年带动价格上升至23000元/吨，之后工业硅产能释放或拖累下半年价格回落至18000元/吨。但我们提示投产节奏的推演是基于当前信息的判断，后期仍存一定不确定性，企业投产节奏与电力供应仍是值得关注的风险。

12月29日（周四）亚市盘初，美油交投于78.57美元/桶；油价周三下跌，交易员们权衡对新冠病例激增的担忧和燃料需求增加的可能性，美国罕见的冬季风暴严重冲击美国空中交通，迄今已有上万架次航班取消也拖累油价。 日内重点关注美国截至12月24日当周初请失业金人数、EIA数据。 影响油价利空因素 【美国汽油和馏分油库存上升】 美国石油协会(API)的数据称，上周美国原油库存下降，而汽油和馏分油库存上升。在截至12月23日的一周内，原油库存减少了约130万桶。根据外媒调查，分析师预计上周美国原油库存下降150万桶左右，馏分油库存下降210万桶，汽油库存增加50万桶。 【经济衰退担忧拖累美股跌逾1%】 美国股市主要指数周三收跌，纳斯达克指数创下2022年收盘新低，在即将进入2023年之际，投资者努力应对喜忧参半的经济数据，以及地缘政治紧张局势。 纳斯达克指数收于10,213.288点，是2021年11月开始的熊市低点。前低是在2020年7月。原有的2022年收盘低点纪录是10月14日的10321.388。AXS投资首席执行官GregBassuk)称，“今年没有圣诞行情。今年投资者遇到的是扫兴鬼Grinch”，美股12月走势通常强劲，圣诞节后的那一周会上涨。Truist咨询服务公司的数据显示，自1950年以来，标普500指数 在12月录得跌幅只有18次。 Bassuk说，“通常情况下，对于经济及市场增长利好因素的憧憬会激发圣诞行情，负面和喜忧参半的经济数据、新冠疫情再起的担忧升高、及地缘政治紧张局势持续，及所有影响美联储政策的因素，都阻碍了今年出现圣诞行情。” 标普500指数所有11个行业指数周三都下跌。能源股是最大输家，跌幅超过2.2%，因为对需求的担忧拖累了油价。 标普500指数今年迄今已下跌20%，或将创下自2008年金融危机以来的最大年度跌幅。科技股权重很高的纳斯达克指数跌势更为严重，收于2020年7月以来的最低水平。 尽管近期数据显示通胀压力有所缓解，增强了美联储减少加息的希望，但劳动力市场紧张和美国经济的韧性令人担心较高利率可能维持更长时间。 目前，市场认为美联储2月会议加息25个基点的几率为69%，并预计利率将在明年上半年达到4.94%的峰值。特斯拉在震荡交投中大涨3.3%，上日触及两年多低位。该股今年以来已大跌近69%。 西南航空重挫5.2%。该公司因取消数千个航班而受到美国政府批评。苹果、Alphabet和亚马逊跌幅介于1.5%-3.1%；美国10年期国债收益率在短暂下跌后回升，连续第三个交易日收高。 【俄罗斯11月石油产量增加】 根据外媒计算和俄罗斯统计局的数据，俄罗斯11月石油和天然气凝析油产量从10月的1071万桶/日增加到1090万桶/日。   克里姆林宫发言人佩斯科夫表示，俄罗斯并未就西方对俄石油实施价格上限的对策与OPEC+协商，并称以其认为合适的方式回应这种“非法措施”是俄罗斯的主权权利。 【美联储明年2月加息25个基点的概率为68.9%】 据CME“美联储观察”：美联储明年2月加息25个基点至4.50%-4.75%区间的概率为68.9%，加息50个基点的概率为31.1%；到明年3月累计加息25个基点的概率为20.1%，累计加息50个基点的概率为57.9%，累计加息75个基点的概率为22.1%。 【航班大面积取消，美国西南航空遭质疑】 连日来，罕见的冬季风暴严重冲击美国空中交通，迄今已有上万架次航班取消，其中多数由美国西南航空公司执飞。根据美国航班跟踪网站的数据，截至当地时间12月28日上午，美国西南航空就已有2507架次航班被取消，另外，西南航空也已取消了29日2348架次的航班，使得两天取消的航班总数达近5000架次。美国交通部长皮特·布蒂吉格28日表示，西南航空大规模航班取消已经不是天气导致的事件，而是西南航空公司内部的“系统性失败”。美国交通部将对西南航空大规模取消航班的原因展开调查。 【欧洲天然气价格回落至俄乌冲突前的水平】 Refinitiv数据显示，荷兰产权转让设施（TTF）天然气期货日内一度下跌7.4%，至76.78欧元/兆瓦时，为10个月来最低水平。虽然自平安夜以来，欧洲的天然气储存量一直多于提取量，但分析师警告称，欧洲明年将陷入困境，届时来自俄罗斯的天然气供应量将大幅减少。荷兰国际银行大宗商品分析师Ewa Manthey表示，2023年对欧洲天然气市场来说将是艰难的一年。为确保2023/2024年冬季天然气供应充足，需要欧洲各国继续减少需求，所以天然气价格将不得不保持在较高的水平。荷兰国际银行预测2023年TTF平均价格为175欧元/兆瓦时。 影响油价利多因素 【伊朗外长：伊核谈判达成协议的窗口“不会永远敞开”】 伊朗外长阿卜杜拉希扬28日说，伊朗“不会永远敞开”在伊朗核问题全面协议恢复履约谈判中达成协议的窗口，伊方敦促美国等谈判的西方相关方现实行事。据伊朗新闻电视台报道，阿卜杜拉希扬当天在访问阿曼期间接受媒体采访时说，伊朗目前没有关闭达成恢复履约协议的窗口，但如果西方国家继续“虚伪和干预行为”，伊朗将关闭窗口。 【俄罗斯加强对乌克兰南部赫尔松和东部巴赫穆特的攻击】 乌克兰军方周三表示，在乌军夺回赫尔松超过六周后，俄罗斯军队加强了对该市的炮击，同时还在东线施加压力。 乌克兰控制的东部巴赫穆特及北部斯瓦托夫和克雷明纳周边也持续发生激烈战斗，乌克兰军队试图突破俄军防线。 英国国防部表示，俄罗斯可能已经强化了克雷明纳段防线，因为它在后勤方面对俄军很重要，并且随着乌克兰军队继续向西推进而变得相对脆弱。目前仍然没有通过谈判结束战争的希望。泽连斯基正在推动一项10点和平计划，其中设想俄罗斯充分尊重乌克兰的领土完整并撤出所有军队。 但克里姆林宫拒绝了该计划，并重申其立场，即基辅政府必须接受俄罗斯吞并四个乌克兰地区：东部的卢甘斯克和顿涅茨克，以及南部的赫尔松和扎波罗热。这一立场已遭到乌克兰和大多数国家驳斥。 克里姆林宫发言人佩斯科夫说：“乌克兰的和平计划不可能不考虑俄罗斯的领土现实，即四个地区并入俄罗斯。”据塔斯社报导，俄罗斯外长拉夫罗夫表示，俄罗斯希望尽快解决乌克兰局势，优先考虑保护平民和挽救士兵的生命。 总体来看，疫情担忧再起，加之美国上万架次航班，引需求担忧，早间API数据显示，美国汽油和馏分油库存上升，油价短线或震荡下行，日内关注EIA数据。 北京时间8:16，美原油现报78.54美元/桶。