近日，证监会同意大连商品交易所焦煤期权注册。证监会将督促大连商品交易所做好各项准备工作，确保焦煤期权的平稳推出和稳健运行。

“反内卷”预期再起，焦煤与焦炭价格近期底部反弹。今日，焦煤与焦炭期货主力合约的盘中涨幅均超过6%。截至收盘，焦炭主力收涨5.39%至1603.5元/吨，焦煤主力收涨6.07%至1126.5元/吨。不过，受进口煤和需求不振的影响，业内分析，焦煤焦炭近期供需偏松的格局并没有改变。 今年7月，最高层面首次提及“反内卷”，作为“反内卷”主力品种的焦炭和焦煤期货曾走出波澜壮阔的行情。此后，焦炭与焦煤期货陷入宽幅震荡。11月以来，“双焦”品种震荡下跌，截至上周末，焦炭与焦煤均自高点跌去约20%至下半年的最低点。 对于此前一段时间焦煤的下跌，银河期货的研报指出，由于蒙古国推动增加煤炭出口，市场预期偏弱。蒙煤通关车次处于高位，同时蒙古国政府仍在积极推动扩大煤炭出口，通关车次还有继续增加的可能。在蒙煤增量预期的冲击下，国内煤承压下行，资金和情绪则放大了盘面的波动。 年末需求走弱同样主导了“双焦”的跌势。广发期货研报分析，由于钢材价格持续下跌，钢厂亏损减产，铁水产量持续下降，造成原料供需出现逆转，在需求和预期走低的情况下，煤焦市场自11月中旬开始向宽松转变。 而“双焦”的反弹始于本周，在今日大涨之前，焦炭与焦煤已自低点上涨了约4%。 华西证券宏观固收研究团队认为，“反内卷”主线走强，系政策顶层重估与产业落地兑现的共振。12月11日，中央经济工作会议通稿将“反内卷”升格为全国统一大市场建设的体制性改革任务。另一方面，如中国光伏行业协会确认酝酿已久的“多晶硅产能整合收购平台”正式落地。 在7月的上一轮“反内卷”行情中，黑色系与新能系品种均有亮眼表现，多晶硅主力区间涨幅超过40%。 焦煤方面，12月17日国家发改委等六部门联合印发《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》。据金瑞期货分析，与2022年版的标杆水平和基准水平相比，其中燃煤发电供电煤耗均有不同程度的收紧，催生高品质煤炭需求增加，可能导致高品质炼焦煤供应边际紧张的预期。 不过，焦煤与焦炭的供需基本面近期并没有发生本质改变。 银河期货研报预计，随着年底部分煤矿完成全年生产任务，12月中下旬焦煤产量季节性回落，但国内的减量被进口煤补充，焦煤整体供应较为宽松。焦炭价格仍有降价预期，下游钢厂采购积极性一般，焦企出货有一定压力，关注后续钢厂冬储补库力度。 中金公司固收研究团队认为，在强调市场化和行业自律的背景下，反内卷改革面临多方博弈，短期制造业投资是稳增长的重要手段，反内卷政策难以追求单一的去产能，在产能没有明显去化情况下，反内卷预期交易总是短暂的，价格难以持续上涨。

进入11月，焦煤期货价格急转直下，走出一波“倒V”行情。截至 11月20日收盘，焦煤2601合约自10月31日的高点累计下跌205元/吨，跌幅为15.55%。 广发期货黑色首席分析师周敏波认为，焦煤期货价格持续下跌的主要原因是现货价格出现松动，市场担忧煤价见顶回落。上周价格下跌的煤炭品种增加，蒙煤价格也随之下跌，累计下跌160元/吨左右。 “焦煤现货价格下跌，主要原因有三个。一是焦化厂在亏损的情况下，近期持续减产，全样本独立焦化企业日均产量已经从10月上旬的66.12万吨降至目前的62.97万吨，焦煤需求持续下降。二是国家发展改革委能源保供视频会议召开后焦煤供应增加预期增强。三是近期蒙煤进口量增加。”东海期货黑色金属首席研究员刘慧峰说。 期货日报记者从行业人士处获悉，焦煤市场基本面走弱，钢厂亏损减产，市场担忧黑色产业链出现负反馈。据悉，10月份以来，原料价格上涨，煤焦和铁矿石价格均保持强势，而钢材价格持续下跌，钢厂利润大幅下滑，叠加北方部分地区加大环保限产力度，铁水产量也环比回落。截至11月21日，钢联统计的247家样本钢厂铁水产量为236.28万吨/日，较10月初的高点240.81万吨/日下滑4.53万吨/日。 此外，焦化企业提涨节奏较为滞后，导致焦化行业利润急剧下降、开工率下滑。截至11月13日，钢联统计的全样本独立焦化企业及247家样本钢厂焦炭产量为108.9万吨/日，较10月初的高点112.62万吨/日下滑3.72万吨/日。 在刘慧峰看来，焦煤价格下跌之后，现货市场确实出现了一些变化。下游补库暂时放缓，上周钢厂及独立焦化厂焦煤库存环比下降24万吨，为近5周以来首次下降。上游煤矿库存也有所累积，523家炼焦煤矿山库存环比回升20万吨。焦煤竞拍的流拍率也从之前的20%~30%快速回升到了上周五的62%。在钢厂亏损、铁水产量尚未见底的情况下，需求可能持续下降。 “短期来看，尽管焦煤供应偏紧，但如果需求持续下滑，也会缓解焦煤供需紧张的情况，而且下游利润偏低也难以承受焦煤价格过快上涨。整体来看，四季度焦煤市场供需处于紧平衡状态，煤矿销售情况较好，现货库存不高，年底前仍有补库需求。”周敏波说。 刘慧峰则认为，虽然近期基本面走弱，但焦煤价格不具备继续深跌的条件。本轮价格下跌的过程中上游虽有累库，但总库存不升反降，煤矿、港口和下游焦煤总库存连续两周回落。同时，下游钢厂及焦化厂库存虽处于近3年高位，但根据以往历史数据来看，未来的两个月依然有一定的冬储补库空间。另外，动力煤日耗持续回升，各主产区安监力度也持续加大，年底之前煤炭供应大概率呈现收缩格局。未来两个月建议进一步关注煤炭市场供应变化以及铁水产量。

大商所11月4日发布关于就调整焦煤交割质量标准公开征求意见的公告。 原文如下： 关于就调整焦煤交割质量标准公开征求意见的公告 〔2025〕104号 根据《中华人民共和国期货和衍生品法》《期货交易管理条例》《期货交易所管理办法》等有关法律、法规和规章，我所拟修改《大连商品交易所焦煤期货合约》和《大连商品交易所焦煤期货业务细则》，对焦煤交割质量标准进行调整，现向社会公开征求意见。 请将有关意见和建议，以书面或者电子邮件等形式于2025年11月11日之前反馈至我所。您的反馈信息同时表明您同意将您的联系信息和资料被大连商品交易所使用，并仅用于本公告所述征求意见事宜，敬请知悉。 电子邮箱：cuiwb@dce.com.cn 联系电话：0411-84808719 通讯地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号大连商品交易所商品二部 邮编：116023（信封上请注明“规则意见回复”） 特此公告。 大连商品交易所 2025年11月04日 附件： 附件1：修改说明.doc 附件2：大连商品交易所焦煤期货合约（修改对照表征求意见稿）.doc 附件3：大连商品交易所焦煤期货业务细则（修改对照表征求意见稿）.doc 点击查看公告详情： 》关于就调整焦煤交割质量标准公开征求意见的公告

“昨天下午2:02，焦煤期货快速上涨，很短时间内从1264点直接涨到1286点。”一位期货交易者告诉期货日报记者。 截至周三下午收盘，焦煤期货主力2601合约大涨3.5%，至1302元/吨。 对于焦煤期货价格的强势上涨，中信建投期货黑色分析师张少达表示，主要原因是政策预期升温与供需格局偏紧。政策层面，商务部等五部门发布《城市商业提质行动方案》，提出整治“内卷式”竞争，构建公正平等、创新自由的营商环境。该政策释放出“稳预期、防无序竞争”的明确信号，被市场解读为对上游能源行业稳产控产节奏的间接强化。在安全生产与产业秩序并重的政策导向下，“反内卷”情绪迅速外溢至期货盘面。 另外，10月28日国内某头部煤炭企业的领导在业绩简报会上表示，中国对煤炭生产的限制可能在今年年底前进一步收紧，打消了市场对年底国有煤矿继续超产的担忧。国家统计局10月20日发布的数据显示，2025年1—9月全国规模以上工业原煤产量累计为35.7亿吨，同比增长2.0%。 “今年1—9月大部分煤矿有超产现象，且今年上半年需求不足，造成煤价一路走低。预计四季度相关部门将加大超产检查力度，确保煤炭产量处于合理水平。国有大矿将在完成全年产量目标的前提下，严格控制四季度产量，煤炭市场供需将进一步转向紧平衡。”广发期货黑色首席分析师周敏波说。 据了解，2025年10月28日，蒙古国首都检察机关决定封存某A字头洗煤厂。该洗煤厂所在的博尔特格矿床拥有约4.24亿吨焦煤资源，是蒙古国重要煤炭产地之一。 周敏波告诉记者，10月份以来，蒙煤通关量明显下滑。甘其毛都口岸自10月8日以来的日均通关量为979车，而9月份日均通关量为1245车，大幅下降21.37%。 实际上，由于国内焦煤价格上涨，蒙煤需求不断走高，导致甘其毛都口岸监管库蒙煤库存环比大幅下降。截至10月26日，口岸监管库总库存为209万吨，与9月28日相比下降了80万吨，与年初高点462万吨相比下降了254万吨。由于通关量下滑，口岸大幅去库，国内补库需求回暖，导致蒙煤价格近期强势上涨。 知情人士告诉记者，10月29日上午，多地的重点焦化企业代表召开专题市场分析会。与会焦化企业达成以下共识：一是自10月31日零时起，对钢厂客户执行捣固湿熄焦价格上调50元/吨，捣固干熄焦价格上调55元/吨，顶装湿熄焦价格上调70元/吨，顶装干熄焦价格上调75元/吨。二是全体焦化企业坚持“亏损少生产、亏损不销售、不赊销”的原则，坚决维护行业合理利润水平和健康发展秩序。 “从市场运行节奏来看，本轮焦煤期货价格上涨既有现实支撑，也包含预期修复因素。随着政策信号释放，市场风险偏好明显提升，推动期货价格重心上移。当前焦煤产业链利润分化，上游生产成本较高、下游利润承压，价格上涨空间取决于需求兑现程度。”张少达说。 展望后市，周敏波认为，四季度焦煤市场仍将保持供需偏紧格局，下游企业日常生产需求和后期的冬储补库需求将继续为焦煤价格带来支撑，看好焦煤后市行情。 “焦煤价格预计维持偏强震荡走势。短期来看，监管政策仍是重要变量，若后续安全检查趋严、产能恢复不及预期，价格仍有上行空间。”张少达说，从中期来看，价格运行节奏更多取决于进口、冬储节奏和终端需求情况。整体来看，焦煤价格短期难以出现明显回调。

大商所9月17日发布《关于就焦煤期货期权合约公开征求意见的公告》。 原文如下： 关于就焦煤期货期权合约公开征求意见的公告 根据《中华人民共和国期货和衍生品法》《期货交易管理条例》《期货交易所管理办法》等有关法律、法规和规章，我所拟制定《大连商品交易所焦煤期货期权合约（征求意见稿）》。 现公开征求市场意见，如有意见建议，请以书面或者电子邮件形式于2025年9月24日之前反馈我所，联系方式如下： 电子邮箱：tianyb@dce.com.cn 电 话： 0411-84808581 0411-84808558 通讯地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号大连商品交易所期货衍生品部，邮编：116023（信封上请注明“规则意见回复”） 特此公告。 大连商品交易所 2025年09月17日 附件下载： 附件：大连商品交易所焦煤期货期权合约（征求意见稿）.wps 点击查看公告详情： 》关于就焦煤期货期权合约公开征求意见的公告

昨日，焦煤和焦炭在多种因素的影响下，期价双双大涨超4%。 “煤矿端停产消息影响叠加‘反内卷’预期升温，共同推动双焦盘面大幅反弹。”东海期货黑色金属首席研究员刘慧峰说。 期货日报记者在采访中获悉，山西省吕梁中阳一座煤矿于9月14日停产，复产时间暂不确定。该煤矿核定产能120万吨，正常日产原煤约3000吨。 海通期货黑色分析师魏亚茹告诉记者，受铁水产量大幅回升及节前补库预期的影响，且在供应方面，下半年煤矿超产检查预计存在影响，焦煤供应大概率弱于去年同期，叠加“金九银十”旺季来临，焦煤和焦炭期货盘面在各种利好预期的影响下，出现了大幅上涨的行情。 记者发现，焦炭的第二轮提降周一已经全面落地，这比预期速度要快一些。9月初焦企复产速度较快，截至上期数据显示，全国焦企开工率为75.92%，这是今年以来焦企开工的最高水平。下游铁水复产速度也较为迅速，目前铁水日产量已经快速恢复至240万吨以上。 刘慧峰告诉记者，上周基本面有一定好转，9月初北方部分产区煤矿开始复产，523家煤矿炼焦精煤日产量72.84万吨，环比回升3.53万吨。不过，煤矿库存并未出现累积，而是环比下降了13.56万吨，至254.52万吨，这主要是因为下游钢厂快速复产，铁水日产量再次回升至240万吨以上，带动双焦需求回升所致。 事实上，当前处于传统的钢材需求旺季，但钢材需求表现依旧欠佳，最新的五大品种钢材表观消费量为843.33万吨，同比下降了45.94万吨，为连续第二周同比下滑，这主要是受建材需求拖累所致。截至9月第二周，螺纹钢库存已经连续7周累积，同比连续3周正增长，建材需求偏弱的格局短期难以改变。 “高产量、低需求之下，钢厂利润持续压缩，目前长流程螺纹钢和热卷现货利润均已经压缩至盈亏平衡附近。在此背景下，铁水日产量在240万吨的位置继续上涨空间有限，下游补库积极性也不足，钢厂及焦化厂焦煤库存自8月初以来连续5周下降，累计下降119.81万吨。‘金九银十’对焦煤需求的带动作用预计有限。”刘慧峰说。 魏亚茹介绍，成材市场方面，上周螺纹表观需求并未如市场预期般快速修复，反而小幅下滑，全国整体需求恢复动能仍显不足。在板材直接出口量和间接出口量均有所回升的情况下，钢材价格未出现大幅下滑，但整体需求水平仍难以有明显提升。后期如果铁水产量仍处于高位，那么钢材价格将较难得到支撑，原料价格也将因之受到压制。 数据显示，从8月初开始，随着焦企补库至近3年同期高位之后，焦企对焦煤补库的节奏逐渐放缓，基本开始以消耗库存为主。截至上周，焦企库存下降至883.54万吨，焦煤库存可用天数也降至10天以内，钢厂焦炭库存的可用天数也降至11天。 魏亚茹表示，按照以往的库存可用天数以及目前铁水产量处于高位，假期前下游焦钢企业对原料仍有补库预期，但整体补库需求并不算大，后期需要关注钢材市场的需求情况，以及钢厂的利润情况。目前下游钢材仍处于超季节累库阶段，一旦钢厂利润大幅下降，“金九银十”的旺季状况将不复存在。“综合来看，盘面上涨均是由预期来支撑的。一旦现实不及预期，需求端的弱现实、供应端的高供给、库存的宽松都会对后续双焦期价的高度产生压制。”魏亚茹说。 对焦煤和焦炭价格的未来走势，刘慧峰认为，虽然焦煤需求难有大的增长空间，但是对四季度焦煤价格的走势也不必悲观。焦煤属于本轮“反内卷”主要品种之一，在当下黑色产业链低利润、低需求的背景下，四季度不排除会进一步出台供给压缩政策的可能。同时，目前焦煤和动力煤价格的比值处在低位，而10月中旬之后，动力煤也将迎来新一轮补库，对焦煤价格也会形成一定支撑。另外，四季度宏观利好较多，9月美联储将开启新一轮降息周期，10月下旬也将发布“十五五”规划，“反内卷”方面或会出台进一步的政策，强预期会支撑四季度焦煤价格。

最高层面再度释放“反内卷”信号，相关期货品种崛起。不过，市场的多空分歧也有所加剧。 今日商品期货市场表现强势，焦煤、焦炭、螺纹钢、玻璃、工业硅、碳酸锂等“反内卷”相关品种普遍上涨，“双焦”（焦煤、焦炭）以超过4%的涨幅领涨。从资金流向上来看，上述品种今日均获得净流入，流入焦煤的资金多达9.97亿元。 华西证券宏观固收团队指出，随着9月9日沪金期货价格突破前期高点达到840元，部分获利资金或选择兑现收益，部分转向具备政策预期支撑的有色和黑色链。 据新华社盘后消息，9月16日出版的第18期《求是》杂志将发表总书记的重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》。文章提到，要聚焦重点难点，下决心清除顽瘴痼疾。第一点即着力整治企业低价无序竞争乱象。 “内卷”重灾区，要依法依规有效治理。 更好发挥行业协会自律作用，引导企业提升产品品质。推动落后产能有序退出。 业内人士指出，最近一次在最高层面提及“反内卷”是2025年7月1日中央财经委会议释放的信号。此后，商品走出一波为期三周的“反内卷”上涨行情。 在上一轮“反内卷”行情中，黑色系与新能系品种均有亮眼表现，多晶硅主力区间涨幅超过40%。 中金公司固收研究团队最新研报指出，在强调市场化和行业自律的背景下，反内卷改革面临多方博弈。短期制造业投资是稳增长的重要手段，反内卷政策难以追求单一的去产能。在产能没有明显去化情况下，反内卷预期交易总是短暂的，价格难以持续上涨。 华西证券宏观固收团队认为，黑色系反弹受限于弱现实压制。8月重点城市新房成交同比降14.7%，地产需求疲软延续，螺纹钢供需双弱格局未改。尽管焦炭首轮降价落地、部分矿山因安全检查停产，但全国炼焦煤供应整体充裕，不支持“双焦”价格大幅上涨。碳酸锂方面，宁德时代在枧下窝锂矿复产会上明确要求全流程降本，释放行业龙头应对低价周期的信号。 对于焦煤，目前市场多空分歧有所加剧。光大期货黑色团队指出，空头盯着下游需求疲软及钢厂、焦化企业利润不佳，因此不断逢高做空。而市场的多头对于反内卷政策后续政策仍有一定预期，同时焦煤生产企业目前开工率低于去年同期，因此在焦煤价格回落后逢低做多。目前焦煤现实需求维持弱势，但下游钢材需求迎来金九银十旺季，市场参与者要加强对行情节奏以及安全边际的把握。 华西证券宏观固收团队预计，在内需修复尚不稳固的背景下，商品市场短期内或延续板块轮动和区间震荡的格局。

大商所8月13日发布《关于调整焦煤期货品种合约手续费标准的通知》。 原文如下： 关于调整焦煤期货品种合约手续费标准的通知 各会员单位： 经研究决定，自2025年8月18日交易时（即8月15日夜盘交易小节时）起，对焦煤期货品种合约手续费费率进行调整，具体如下： 特此通知。 大连商品交易所 2025年08月13日

大商所发布通知，经研究决定， 自2025年7月29日交易时（即7月28日夜盘交易小节时）起，非期货公司会员或者客户在焦煤期货JM2509合约上单日开仓量不得超过500手，在焦煤期货其他合约上单日开仓量不得超过2,000手。该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受上述标准限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。交易所将根据市场情况对交易限额进行调整。 原文如下： 关于调整焦煤期货JM2509合约交易限额的通知 大商所发〔2025〕286号 各会员单位及相关主体： 经研究决定，自2025年7月29日交易时（即7月28日夜盘交易小节时）起，非期货公司会员或者客户在焦煤期货JM2509合约上单日开仓量不得超过500手，在焦煤期货其他合约上单日开仓量不得超过2,000手。该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。 套期保值交易和做市交易的开仓数量不受上述标准限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。 交易所将根据市场情况对交易限额进行调整。 特此通知。 大连商品交易所 2025年7月25日