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据俄罗斯媒体周一报道，俄罗斯国家石油管道运输公司(Transneft)总裁顾问兼新闻秘书伊戈尔·杰明表示，该公司本应在2月底向波兰炼油厂输送俄石油，但相关方面未支付过境费，因此对波兰的石油供应被排除在俄能源部批准的出口计划之外，俄管道石油运输公司目前未向该国供油。 与此同时，俄罗斯开始通过“友谊”管道将哈萨克斯坦石油转运到德国。哈萨克斯坦国家石油运输公司计划在在今年第一季度向德国供应30万吨石油，全年运送量达120万吨。 欧盟自去年12月5日起禁止进口俄罗斯海上原油，一并生效的还有针对俄罗斯海运原油的价格上限，不过俄罗斯仍然可以通过管道将部分石油输送到欧洲国家。 杰明声称：“俄管道石油运输公司根据俄罗斯能源部批准的出口计划，以及发货人办理的路线指示单向国外供油。根据计划表，本来应该在2月下旬向波兰炼油厂供油。” 他补充道：“然而，没有办理确认货源并支付过境费的路线指示单。此外，对计划表进行了及时修改，排除了对波兰用户的供货。因此，俄管道石油运输公司现在没有向波兰方向的石油运输。” 友谊管道是俄罗斯面向欧洲石油出口最重要的管道，一般分为北线和南线，北线经白俄罗斯通往德国和波兰，南线经乌克兰连接捷克、斯洛伐克和匈牙利。 根据俄罗斯石油管道运输公司的数据，2021年输往欧洲方向的石油中，大约三分之一经由友谊管道输送，剩下大约三分之二则通过海路运抵。 此前，波兰国营能源集团奥伦石油公司董事长丹尼尔·奥巴特克在推特上表示，俄罗斯已暂停通过友谊管道向波兰输送原油，但同时称“已经为此做好准备，只有10%的原油来自俄罗斯，将利用其他渠道填补缺口”。 奥伦石油公司表示，其通过海运进口的原油完全可以供应其炼油厂所需，管道石油的中断不会影响向其客户交付汽油和柴油。 据该公司称，今年2月初决定不再延长与俄罗斯石油公司的合同。北海、西非、地中海、阿拉伯湾和墨西哥湾现在是该公司进口石油的主要来源。 俄乌冲突以来，波兰也被称为反俄急先锋，是援乌反俄最积极的国家，甚至没有之一。上周，美国总统拜登访问了基辅和华沙。
全球最大的独立石油贸易商维多集团表示，随着消费的攀升和市场的紧缩，国际油价可能在今年晚些时候回到三位数的水平。 维多集团首席执行官Russell Hardy在接受媒体采访时表示，石油需求预计将在今年下半年 达到创纪录的水平 ，届时油价会相应地上涨。他认为，每桶 90美元至100美元 是油价最可能达到的区间。 截至昨日22时38分，布伦特原油报每桶82.60美元。今年以来，这一国际原油基准一直在10美元的狭窄范围内浮动。但市场分析认为，油价将很快迎来一波抢尽的上涨势头，原因包括俄罗斯减产、中国经济复苏以及全球货币政策转向。 其他机构也持有看涨油价的观点，全球商品和原油贸易巨头托克与维多的预测相近，该机构也认为布油价格将超过每桶90美元，并有望在今年某个时候达到100美元，瑞士大宗商品贸易公司摩科瑞能源集团预计涨势将延续至2024年。 Hardy说道，石油库存水平在近几个月还不会出现重大变化，但之后应该会持续收紧。他解释称，大多数石油产品的需求都会超过新冠疫情大爆发前的水平， 特别是随着国际旅行逐渐恢复正常，航空燃料的供应会落后于市场的需求。 Hardy还补充称，欧盟对俄罗斯的制裁造成了一定程度的物流问题，使大多数俄罗斯的原油和石油制品被部署运往更远的亚洲国家，但欧洲国家的库存仍比较健康，应该不会面临重大供应压力。 本月早些时候，俄罗斯副总理亚历山大∙诺瓦克表示，俄罗斯将于3月份自愿削减石油产量50万桶/日，即约5%的产量水平，以回应西方国家针对俄能源实施的价格上限措施。 长远来看，Hardy认为，多国对可再生能源的大力投资将使石油消费量出现拐点的时间显著提前，最快或许能在2030年前就能看到。不过在此期间，仍然需要对石油供应进行投资。
经历上周的显著下跌后，周一美股市场小幅反弹，但整体涨幅均很有限。周一出炉的耐用消费品订单和制造业数据，延续了美国经济数据持续超预期的状态。 （三大指数分钟线图，来源：TradingView） 凯投宏观首席经济学家Neil Shearing表示，在上周出现明显调整后，这种程度的反弹并不罕见，目前市场也在试图理解近期这一波经济数据。相较而言，欧洲央行对于接下来要做的事情大致清楚，但美联储这边“加息多高、维持多久”仍是核心看点。 热门股表现 周一标普500指数的11个板块多数走强，可选消费（+1.18%）、工业（+0.83%）板块领涨。 （标普500指数板块表现，来源：Fidelity） 科技权重的表现也处于不温不火的状态。其中苹果涨0.82%，微软涨0.38%，谷歌涨0.83%，亚马逊涨0.28%，特斯拉涨5.46%，Meta跌0.50%、高通跌0.74%。 中概股同样出现反弹，周一纳斯达克中国金龙指数收涨1.33%。个股方面，腾讯ADR涨2.32%、京东跌0.13%、阿里巴巴涨0.28%、哔哩哔哩跌2.10%、百度涨5.17%。 公司消息 【宏图第三篇章揭幕在即 马斯克重夺世界首富宝座】 据媒体统计，随着特斯拉股价周一涨超5%，马斯克的身价达到1871亿美元，超过奢侈品大亨贝尔纳·阿尔诺重回世界首富的位置，据他上一次退下首富的位置刚过去两个月。年初至今，特斯拉股价累计涨幅达到68%。 消息面上，特斯拉欧洲官方推特周一发布消息称，德国柏林超级工厂Model Y周产量突破4000辆。不过更令市场兴奋的是，即将在本周披露的特斯拉宏图第三篇章。目前市场普遍预测马斯克会讨论诸如扩张超级汽车工厂、推出价格更便宜的第三代汽车平台等。 【腾讯持股的美国社交平台推出类ChatGPT功能】 当地时间周一，美国图片和短视频社交应用Snapchat发布公告称，公司将推出基于Open AI公司最新GPT技术的聊天机器人My AI，将首先向付费订阅用户开放。针对目前ChatGPT已知的问题，公司也对机器人的行为进行了调教，阻止其发表出格的言论，同时禁止撰写学术论文等功能。截至收盘，Snapchat涨0.71%。 【高通CEO亲口说的！苹果5G芯片即将问世】 高通CEO克里斯蒂亚诺·阿蒙周一在接受访谈时透露，高通预期苹果将在2024年用上自研通讯芯片，不过他们想要需要继续用高通产品的话也可以联系公司。对于高通而言，上一财年苹果方面贡献的营收近100亿美元，大概占22%。 知名科技行业分析师郭明錤也在周一透露，苹果近期已经重启了iPhone SE 4项目，并将采用自研5G芯片。更高端的iPhone 16系列是否使用自研通讯芯片仍有待观察。如果在SE 4上进展顺利，苹果也将会在iPad和Apple Watch产品线改用自研通讯芯片。 【Meta宣布创立顶级产品团队开发生成式AI】 Meta首席执行官扎克伯格周一表示，公司正在创立一个顶级产品团队，专注于快速推进公司在生成式AI领域的造诣。扎克伯格表示，短期内这个团队的主要工作是创建创造性和表现力工具。长远来看，公司将专注于开发能够以多种方式帮助人们的 AI 角色。 上周五，Meta在官网发布了人工智能大型语言模型LLaMA，不过目前这个产品仅用于研究训练，尚未投入社交媒体平台旗下的产品。 【“巴菲特爱股”西方石油财报不及预期】 周一盘后，西方石油公司披露了四季度财务数据，其中调整后每股收益为1.61美元，分析师预期1.79美元；四季度调整后净收入16亿美元；四季度税前化工利润4.57亿美元，分析师预期4.544亿美元；四季度税前石油和天然气利润25.0亿美元，分析师预期26.3亿美元。截至发稿，西方石油盘后跌1.54%。 【福特电池供应商称F-150 Lighting电动皮卡起火是罕见事件】 福特汽车公司的电池供应商SK On周一表示，导致F-150 Lightning电动皮卡在本月早些时候起火并停产的缺陷不是电源设计上的根本性缺陷。SK On是韩国SK Innovation Co. Ltd 旗下的汽车电池子公司，该公司在声明中表示：“我们认为这是一次罕见的事件，不是电池技术或我们整体制造系统的根本问题。SK On与福特合作，确定了问题的根本原因，并在我们的流程中实施了改进措施，以解决问题。”
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【观点】 展望3月份，原油供应整体稳定，需求端和宏观博弈仍是焦点。OPEC+产量计划未变，俄罗斯受成品油制裁影响短期产量增加受限，3月俄罗斯计划减产50万桶/日，供应维持稳中偏紧格局未变；宏观方面，美国经济显现一定韧性，市场预计美联储未来3次会议加息75bp，围绕美联储加息预期仍将反复，使得大宗商品价格承压；需求方面，国内复工复产将推动内部需求将进一步修复，而国外原油需求受经济拖累表现疲弱。整体而言，国内需求预计将在3月份继续推动油价中枢上行，但加息预期反复和海外需求疲弱的情况下，油价上行走势仍将曲折，预计原油延续宽幅震荡走势。 【策略】 建议区间高抛低吸波段操作为主，布油参考80美元/桶试多，上方压力位关注88-90美元/桶 【风险因素】 疫情反复风险，俄乌局势，宏观风险。 EIA：2月供需平衡表 EIA月报观点： 预计2023年WTI年均价为77.18美元/桶, 较上月预估-9.18美元/桶；预计2023年Brent年均价为83.10美元/桶，较上月预估-9.26美元/桶。 预计2023年全球石油需求同比+106万桶/日至10049万桶/日，上月预计2023年全球石油需求同比+100万桶/日，增幅较上月预估+6万桶/日。 预计2023年美国原油产量同比+55万桶/日至1241万桶/日，增幅较上月预估+8万桶/日。 预计2023年全球石油供需过剩61万桶/日，上月预计2023年全球石油供需过剩24万桶/日，增幅较上月预估+37万桶/日。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 钢材：钢厂延续复产， 成本推动钢价偏强走势 钢材供需双强预期，受利润和废钢供应影响，下半年才有供应增量预期。废钢基地库存虽环比上升，但考虑去年同期高基数，预计废钢供应将在5-6月份开始贡献同比增量，影响下半年铁元素产量具有弹性。需求端，23年GDP增速预期5.5%，投资端增速预期是7-10%。钢材需求弹性主要在地产。短期制造业复工复产对板材有阶段性补库；但建筑行业需求依然同比偏弱，基建需求环比上升，同比持平；但地产行业需求依然偏弱。 钢材供需面从供需双弱向供需双强转变，虽然地产需求预期依然不好，但建筑行业需求对钢材价格并不敏感，原料低库存情况下，钢厂复产影响成本上涨推动钢价上涨。在钢厂产量见顶前，3月钢材价格还将因成本支撑偏强走势。但二季度供应逐步上升，成本支撑随着原料库存趋升或有减弱，如果需求不及预期，钢材价格将承压，我们对钢价价格的预期是短多长空，主要风险在于地产需求超预期释放，和原料供应再次收缩。 铁矿石：供减需增 矿价高位震荡 大商所实行当日开仓量限制，矿价高位震荡。基本面上，供应季节性下降，需求逐渐启动，钢厂库存水平偏低对矿价有支撑作用。供应来看，本周到港量下降幅度较大，主因上周部分巴西船期缩短；澳巴发运量环比上升，但其均值符合季节性下降预期。节后第四周，需求环比改善，钢厂铁矿石日耗环比上升+1.2%，钢厂进口矿库存环比-1.08%，库消比环比-0.73%。展望后市，供应存在下降预期，需求受节后复产带动上升，供需存在阶段性错配，库存或维持较低水平。大商所对铁矿石期货合约实行当日开仓量限制，市场情绪走弱，但供减需增格局下钢厂库存水平偏低对矿价有支撑作用，矿价易涨难跌；须警惕需求进入兑现期，价格或跟随需求预期摆动，波动加剧。操作上，5-9正套持有。 双焦方面：基本面偏强，警惕宏观预期差 展望3月，从产业链角度看，下游钢厂仍有继续复产预期，铁水仍有增加的空间，需求端利好双焦，此外由于上游事故影响，焦煤供给或有回落可能，下游补库的意愿或有所提升。在供给方面，焦炭利润向好的背景下，提产意愿仍较强，且成本支撑或走强，焦炭提涨将会落地。焦煤预计在安全检查影响下供给有所回落，两会后供给或逐步正常。因此产业逻辑来看，预计3月双焦偏强运行。 从宏观逻辑来看，需要警惕3月两会的预期差，今年经济好转需要政府继续加杠杆，但是如果今年政府的赤字率不及预期，则预示着投资端持续发力的预期将被打破，黑色产业链将开始回落，但是鉴于双焦基本面偏强，下跌幅度或不及成材。 整体看，2月以来产业逻辑主导，但是3月宏观权重或增加，关注预期差能否兑现，兑现可尝试做空。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 利多： 云南受枯水期来水不足，再度减产85万吨，高于预期。 成本上，原料供应紧张，采暖季开工受限，氧化铝企业利润微薄，为电解铝价格形成一定支撑。 利空： 美国1月PCE物价指数高于预期，通胀放缓预期下滑，加息预期重燃。 国内电解铝库存高位。 地产销售仍难见起色，开发商资金短缺，回款困难，后期下游开工受限。 逻辑： 下游元宵节后陆续复工，开工率上升，铝棒出库速度加快，铝锭累库速度如预期放缓。但当前地产销售成交仍无明显起色，开发商资金仍较紧缺，回款慢成主要问题，将制约后续开工，节后市场对消费好转的预期转弱，居民消费信心回暖仍需时间。供应端，云南地区受枯水季来水量下滑影响，电解铝压负荷减产落地影响85万吨，高于预期，但在需求转好尚未被证实及高库存下，影响偏弱。成本上，煤炭价格企稳，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。预计铝价短期偏弱震荡，关注17000支撑。 3月策略： 偏弱震荡，关注17000支撑。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【行情回顾】美国1月PCE物价指数同比上涨5.4%，高于预期5%。剔除能源和食品的核心PCE 1月同比上涨4.7%，高于预期，其中消费者支出创2021年以来最大增幅。通胀放缓预期下滑，加息预期重燃，利空有色金属。同时国内原料供应充裕，加工费高位，冶炼厂开工积极性上升，加之需求端地产销售仍偏弱，下游开工节后高开工或难以维持，锌价走弱。 【主要观点】美国1月PCE物价指数同比上涨5.4%，高于预期5%。剔除能源和食品的核心PCE 1月同比上涨4.7%，高于预期，其中消费者支出创2021年以来最大增幅。通胀放缓预期下滑，加息预期重燃，利空有色金属。海外冶炼厂复工。国内原料供应宽裕，加工费上升明显，3月锌精矿加工费5050元/吨，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升。需求端，节后下游复工，开工率大幅上升，但地产销售仍难见起色，开发商资金短缺或限制下游后续开工。预计短期主力上行空间有限，建议主力关注23500压力，逢高试空，小止损。 【上周策略】上方空间有限，多单注意利润保护。 【3月策略】上方空间有限，主力关注23500压力，逢高空，小止损。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 利多因素： 1.国内两会在即，经济复苏和两会政策出台预期尚存 2.矿端干扰频繁，进口铜精矿指数持续回落 3.海外铜库存低位去化，国内存在库存拐点预期 利空因素： 1.美国通胀具备韧性，加息预期上调，美元指数偏强震荡 2.需求现实偏弱，出口订单萎靡 3.国际地缘政治事件扰动 主要逻辑： 美国经济和通胀数据具备韧性，加息预期上调，美元指数和美债收益率上行，对风险资产形成压制。国内两会在即，经济复苏和两会政策出台预期尚存，消费出行数据好转，商品房成交回暖。但从目前国内商品需求恢复情况来看，出口订单萎靡，终端边际好转但不及预期，三月需要观察传统旺季需求情况。另外，市场对于内外宏观的情况均有预期，更多关注边际上的变化。 基本面上，矿端干扰频繁，进口铜精矿指数持续回落。3~5月国内精铜冶炼厂检修较集中，产量释放受限。加工和下游企业逐步恢复生产，精废价差走阔，再生铜对精铜消费产生冲击，精铜需求恢复略低于预期。LME和COMEX铜库存低位去化，国内面临库存拐点。基本面具备韧性。 整体上，预计3月铜价区间震荡，打破区间需要看到国内现实给予支撑或者美联储利率政策超预期变化，主力参考67000~71000元/吨。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 主要观点 【后市展望】美国强势就业和顽固通胀数据反映经济仍存在支撑，消费数据回升也进一步印证这一事实，市场对弱预期的交易持续面临纠正。此外美联储官员陆续发表讲话仍强调通胀压力的偏鹰表态使市场重新定价货币政策的线路，6月将继续加息的概率上升。在美国通胀未能见到显著回落的大逻辑下美元指数和美债收益率将有支撑，3月美联储将迎来利率决议，在利空落地前黄金价格仍持续承压，金价将有进一步向1800美元（410元）回踩的压力。 短期金融属性对白银的利空影响持续，然而近期国内经济复苏提振工业需求有色金属有所走强叠加当前全球白银库存维持在阶段低位对银价有支撑，多空因素交织情况下价格整体在20.5-22.5美元(4800-5050元)区间波动。 【宏观经济面】在美联储货政不断收紧的环境下，美国经济反映出就业市场强劲且离衰退仍有距离，服务业景气度和房地产销售有一定韧性对核心通胀均带来支撑，未来生产和商业活动景气度有望持续改善将增加经济“软着陆”概率。 【美联储货币政策】美联储官员陆续发表鹰派言论支持继续加息以打压通胀，随着鸽派代表官员布雷纳德将辞职并出任白宫经济顾问，其内部鹰派力量或进一步加强，市场对6月再次25BP利率到5.5%的预测有所上升，且对2023年内降息的预测降低。总体上3月美联储加息25BP的概率较大，后续需要关注经济预期和点阵图的变化对市场预期的影响。 【技术面】COMEX黄金价格持续回落跌破多个支撑，目前下方支撑在200日均线1780美元附近，MACD绿柱持续扩散短期空头力量更强；COMEX白银持续下跌短周期均线形成空头排列，价格在22美元存在阻力，下方支撑在20.5美元附近，MACD绿柱收缩空头力量小幅减弱。 【资金面】金价回落使ETF持仓仍维持在阶段低位，总体上散户投资者和长期资金对贵金属的投资兴趣改善有限，居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求。 行情回顾 2月贵金属未能延续1月的涨势，随着美国公布非农数据大幅高于预期反映就业市场强劲，美元指数大幅反弹使贵金属快速“跳水”，此后在通胀顽固美联储官员陆续发声支持加息的情况下金银的跌幅不断扩大，黄金抹去了1月以来的涨幅。COMEX黄金期货截至2月24日收盘价为1818美元/盎司，当月累计下跌6.54%；COMEX白银期货受到金融数据和工业数据双重打压，在有色金属等工业品价格的拖累下跌幅更大，收盘价为20.74美元/盎司，当月累跌12.99%月k线创“二连阴”。 回顾2月观点，我们认为在通胀随着美联储大幅提升利率水平美国经济放缓而见顶回落，美联储放缓加息使美元指数和美债收益率持续回落，贵金属有较强的反弹动力有望回到2022年的前高位。然而1月美国非农数据大超预期，生产和商业活动景气度改善，与此同时通胀回落速度不及预期，美联储维持鹰派态度且加息周期预期延长至6月，贵金属多头提前博弈货政转向遭到“打脸”，价格自阶段高位回落。 影响因素分析 【宏观影响因素】1月美国非农数据大超预期，生产和商业活动景气度有望持续改善增加经济“软着陆”概率；美国1月CPI回落幅度不及预期，零售销售环比大幅反弹，房地产企稳或支撑住房价格和核心通胀；欧洲2022年实现经济增加，今年初景气度回升或加重通胀压力，欧洲央行将持续加息 【货币政策与情绪影响因素】美联储未来仍有三次加息可能，终端利率指向5.5%，美债收益率和美元维持强势 【资金持仓影响因素】贵金属投资需求在行情回落的过程中维持低位，散户投资者和长期资金兴趣未有入场 【供需因素】春节期间1月白银国内产量有所回落但好于去年同期，国内经济复苏预期将提振工业需求 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
2月27日，煤炭股逆市走强，截至14时58分，蒙古焦煤(00975)涨超3％，南戈壁-S(01878)、久泰邦达能源(02798)、力量发展(01277)、兖矿能源(01171)等股拉升跟涨。国盛证券表示， 当前煤炭板块已处于底部区域，随着煤价走强，板块亦有望随之上涨。 随着经济的边际修复和地产行业平稳健康发展，2023年动力煤市场总体呈现供需基本平衡但阶段性偏紧的格局，且煤炭市场仍面临诸多结构性矛盾，如铁路外运、动煤 " 双规制 "、海外不确定性等，均将对煤价形成较强支撑。 消息面上，据媒体报道，2月22日13时许，内蒙古阿拉善左旗新井煤业有限公司一露天煤矿发生大面积坍塌，造成人员伤亡。同时从权威部门获悉，内蒙古阿拉善盟左旗新井煤业有限公司一露天煤矿发生大面积坍塌，有工作人员和车辆被埋。国家矿山安监局内蒙古局已经启动事故救援一级响应，多支救援队正在救援。目前，当地煤矿已全部停产，进行安全隐患排查。 根据公开资料显示，内蒙古是世界最大的露天煤矿之一，也是我国重要的能源保障基地，按内蒙古能源局数据预测，2022年预计当地全年煤炭产量约12.2亿吨，完成煤炭保供任务9.5亿吨。 该事件对于国内期货双焦的影响，新湖期货公司研报分析认为，临近两会市场担忧内蒙甚至全国地区安检大幅走严，目前内蒙传出要求露天矿展开自查，山西吕梁与灵石地区也传出安检趋严消息，后续或带动双焦独立上行行情，盘面强震荡上行。 东吴期货研究院对此事件发表分析称，国家矿山安监局内蒙古局已经启动事故救援一级响应。 涉事的新井煤矿属于建设煤矿，产能90万吨，目前当地煤矿已全部停产。 东吴期货相关黑色系分析师表示，从产能上来看，新井煤矿停产对焦煤的供应量影响较小。但是当前，全国两会召开在即，各地区及相关部门被要求全面排查各类安全隐患，煤矿安全检查势必会有所加严，国产煤供应将有所缩减。除此之外，进口方面，受蒙古国节日影响，甘其毛都口岸于21日起闭关三天。而澳大利亚煤炭出口格局重塑，我国也未完全放松对澳煤的进口管控措施。目前澳大利亚出口到我国的煤炭量不仅少还有各种不稳定因素。进口煤也难以支撑焦煤供应。整体来看， 焦煤供应有紧缩的预期，但需求又正值好转之际，焦煤基本面短期偏紧，价格仍有上行驱动。 近期港口动力煤价企稳回升，双焦价格总体保持平稳，澳洲焦煤价格延续强势。秦港5500大卡煤价2月17日最新报价1009元/吨(本周累计回升19元/吨)。年度长协2月港口5500大卡煤价为727元/吨，同比+2元/吨或0.3%。有机构预计在2月下旬至3月动力煤价有望处于上涨通道。 进出口数据方面，2022年12月份，中国进口炼焦煤646.49万吨，占煤炭总进口量的20.92%，环比增加12.78%，同比减少13.66%。2022年全年中国累计进口炼焦煤6383.84万吨，同比增长16.71%。2022年12月份中国焦炭出口量为51.8万吨，出口量较11月份下降15.84%，较2021年12月增加17.46%。2022年焦炭出口量为895.10万吨，较2021年增加38.8%。 天风证券认为，煤炭供给增量或较有限。进口方面，海外能源危机尚未解决，能源市场预计仍维持紧平衡，海外煤价或仍维持高位，预计2023年进口煤数量同比2022年或有所减少。需求方面，在经济复苏和稳增长的背景下，基建、制造业和房建景气度或均有所回升，从而带动工业用电以及动力煤需求稳步扩张。综上所述， 在传统化石能源供给增量受限，需求稳增长的背景下，煤价具备较大上涨空间，煤炭行业供需格局或逐渐从2022年的供给总量宽松，向紧平衡演化。 根据2022年末国际能源署(IEA)发布的年度煤炭市场报告， 2022年全球煤炭消费量超过了2013年的峰值，再创新高；同时，全球煤炭发电量也刷新历史最高纪录。IEA还预测，直到2025年，全球煤炭需求都将维持在高位。 值得一提的是，受去年煤价高企影响，煤炭行业在2022年迎来了难得的“景气周期”。在已披露业绩预报的公司中，煤炭板块表现亮眼，多家企业业绩预增。其中，中国神华预计2022年归属于上市公司股东的净利润盈利687亿元至707亿元，盈利能力最强；兖矿能源预计2022年实现净利润约为308亿元，同比增长约89%。 中信证券指出，基本面而言，下游需求有所恢复，煤价预期改善。目前板块在估值及股息率的预期方面具备价值吸引力，随着短期市场风险偏好的下降以及后续潜在的宽松政策预期，板块短期或进入反弹阶段。 相关概念股： 中国神华(01088)：公司公告，1月煤炭销售量3010万吨，同比增长3.8%。商品煤产量2690万吨。预计2022年归属于上市公司股东的净利润盈利687亿元至707亿元。 兖矿能源(01171)：近日公司旗下营盘壕矿井及选煤厂项目顺利通过竣工验收，标志着兖矿营盘壕煤矿全面从建设型矿井向生产型矿井转变。预计2022年实现净利润约为308亿元，同比增长约89%。 兖煤澳大利亚(03668)：2022年三季度，公司销售煤炭平均实现价格为481澳元/吨，其中动力煤489澳元/吨，冶金煤434澳元/吨，环比增加31%，同比增加210%。 中煤能源(01898)：公司1月商品煤产量1099万吨，同比增长4.2%；商品煤销量2413万吨，同比下跌3.0%，其中自产商品煤销量1073万吨，同比下跌9.0%。
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