文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【行情回顾】 2月22日，  国际油价下跌。NYMEX 原油期货03合约73.95跌2.41美元/桶或3.15%；ICE布油期货04合约80.60跌2.45美元/桶或2.95%。中国INE原油期货主力合约2304跌5.2至548.5元/桶，夜盘跌10.1至538.4元/桶。 【重要资讯】 1.据消息人士称，俄罗斯计划在2/3月将其西部港口的原油出口削减四分之一。 2.当地时间2月22日，据福克斯新闻报道，美国新一轮冬季风暴使近1000架次航班被取消或延误。据悉，截至22日凌晨，全美有900多架航班被取消，其中丹佛国际机场和明尼阿波利斯市圣保罗国际机场最多。 3. 里海管道联盟（CPC）在俄罗斯黑海港口的石油出口恢复正常，此前一度受到风暴的影响。 4.日本石油协会（PAJ）：截至2月18日当周，日本商业原油库存增加98万千升至1084万千升。日本汽油库存下降2.2万千升，至171万千升。日本煤油库存下降11万千升，至146万千升。日本石脑油库存减少1.5万千升，至151万千升。日本炼油厂平均运行率为82.5%，2月11日为85.6%。 5.俄罗斯联邦国家统计局：2023年1月俄罗斯石油和天然气凝析油产量下降0.4%。 6.美国至2月17日当周API原油库存 989.5万桶，预期123.3万桶，前值1050.7万桶。API库欣原油库存 48.1万桶，汽油库存 89.4万桶，API精炼油库存 137.4万桶。 【行情展望】 供应方面，俄罗斯宣称减产决定仅针对3月，后期的产量决定将视情况而定，之后随着成品油贸易转换推进，预计俄罗斯原油产量将回升，短期供应端仍维持稳中偏紧格局不变。需求方面仍然是国内需求修复与海外经济衰退之间的博弈，海外经济疲弱态势压制需求增量，宏观方面围绕美联储加息的预期反复交易，美国PMI数据好于预期，美联储货币政策会议纪要显示加息力度或强于预期，美元走强，油价金融属性承压。整体而言，供应稳定，国内需求与海外需求之间形成对冲，且海外宏观压力时有反复，油价中长期预计仍延续宽幅震荡走势。短线油价或偏弱震荡，操作上建议空单逢低减仓，关注前低支撑。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】：2月22日，SMMA00铝现货均价18620元/吨，环比持平，对主力-100元/吨，环比-10元/吨。 【行业】：2月19日，云南地区电解铝企业正式接到减产相关文件，省内电解铝除文山某铝厂之外，其他铝厂均需要在整体建成产能将减产规模扩大至40-45%，2月27日压减到位。预计在前期减产的基础上，再次压减产能85万吨。 【供应】：SMM数据显示，2023年1月份国内电解铝产量341.8万吨，环比下降0.6%，同比增长6.7%。日均产量环比下降642吨至11.03万吨/日。西南地区电力紧张局面短期难以缓解，云南地区再度压减产能，预计影响85万吨，高于预期。预计2月产量环比下降。 【需求】：下游节后陆续复工，2月16日当周，铝型材开工率58%，周环比+0.5个百分点；铝板带开工率77%，周环比+1.6个百分点；铝箔开工率80.4%，周环比+1个百分点；铝材开工率61.5%，周环比+1.7个百分点。节后下游开工逐渐恢复。 【库存】：2月20日，中国电解铝社会库存123.3万吨，较上周四+1.7万吨，累库速度放缓。2月22日，LME铝库存57.4万吨，环比-0.7万吨。 【逻辑】：供应端，西南地区受枯水季影响限电限产，贵州受限电影响电解铝产能90余万吨，云南地区减产落地，影响85万吨，高于预期。下游元宵节后陆续复工，开工率上升，累库速度如预期放缓。成本上，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。节后需求复苏，市场对两会存预期，叠加减产影响，铝价偏多对待，逢低多。 【操作建议】：多单持有 【观点】：谨慎偏多 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】：2月22日，SMM0#锌23500元/吨，环比+30元/吨，对主力-15元/吨，环比-15元/吨。 【供应】：2023年1月SMM中国精炼锌产量为51.12万吨，环比减少1.46万吨，同比减少0.64万吨。略高于预期。当前原料供应充裕，冶炼利润尚可，国内大型冶炼厂多维持高开工率。 【需求】：下游节后陆续复工。2月17日当周，镀锌开工率78.46%，环比+2个百分点；压铸锌合金开工率62.47%，环比+0.9个百分点；氧化锌开工率61.1%，环比-1个百分点。 【库存】：2月20日，国内锌锭社会库存18.15万吨，较上周五-0.3万吨；2月22日，LME锌库存约3.1万吨，环比持平。 【逻辑】：原料供应宽裕，加工费上升明显，2月锌精矿加工费5100元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升。需求端，节后下游逐渐复工，开工率大幅上升，国内库存由增转降，累库预期或告一段落。短期市场关注的焦点或在复工复产及两会预期，偏多对待。 【操作建议】：多单持有 【观点】：谨慎偏多 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】2月22日SMM1#电解铜均价70315元/吨，环比+610元/吨；基差-110元/吨，环比-15元/吨。广东1#电解铜均价70230元/吨，环比+590元/吨；基差-155元/吨，环比-20元/吨。 【供应】矿端扰动频繁，进口铜精矿现货TC 78.23美元/吨，周环比减少1.15美元/吨。据SMM，预计2月国内电解铜产量为89.93万吨，环比上升4.6万吨上升5.39%，同比上升7.6%。进口维持亏损，比价整体呈现修复态势。 【需求】上周精铜制杆开工率61.85%，环比下降0.66个百分点；再生铜制杆开工率66.39%，周环比大幅回升15.76个百分点。再生铜杆冲击精铜杆消费。加工和下游企业生产逐步恢复，但精铜消费表现欠佳，现货维持贴水。终端消费弱复苏，订单恢复欠佳。但两会在即，国内需求复苏预期向好。 【库存】2月17日SMM境内电解铜社会库存32.54万吨，周环比增加1.25万吨；保税区库存16.42万吨，周环比增加1.59万吨；LME铜库存6.48万吨，周环比增加0.17万吨吨。2月16日COMEX铜库存2.23万短吨，周环比减少0.27万短吨。全球显性库存57.47万吨，周环比增加2.76万吨。 【逻辑】美联储2月会议纪要指出通胀正在下行但仍远高于2％的长期目标。会议公布后，市场几乎完全定价6月前加息75bp。美元阶段性偏强压制，但国内预期向好尚有支撑。基本面上，矿端干扰频繁，进口铜精矿指数持续回落。3~5月国内精铜冶炼厂检修较集中，产量释放受限。加工和下游企业逐步恢复生产，再生铜对精铜消费替代增强，精铜需求恢复略低于预期。LME库存低位，国内维持累库。短期铜价高位震荡，整体维持回调多思路，前期低位多单继续逢高减持，不建议追高。 【操作建议】前期多单逢高减持 【短期观点】中性 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【行情回顾】 隔夜，美联储公布2月会议纪要显示基本所有官员支持放缓加息以评估以怎样的紧缩节奏能更好稳定就业和控制通胀，在加息影响的滞后性的情况下美国距离2%的通胀目标仍很远，但随着通胀放缓加息正接近尾声。会议纪要内容基本未有太多超预期表述，美债收益率见顶回落，但当前仍有鹰派官员发声支持需要尽快将利率水平提升至5.3%以上，市场对加息到6月的预期进一步上升，美元则进一步走强，美股涨跌互现，贵金属受到紧缩预期打压盘中冲高转跌。COMEX黄金期货小幅高开美盘早段快速涨超10美元至1850美元上方后拐头回落，收盘价为1834.2美元/盎司跌0.53%续创1个半月新低；COMEX白银期货因有色金属等工业品涨势转弱而大幅下跌，收盘报21.505美元/盎司跌幅1.62%结束“三连阳”。 【后市展望】 美国强势就业和顽固通胀数据反映经济仍存在支撑，消费数据回升也进一步印证这情况，市场对弱预期的交易持续面临纠正，此外美联储官员陆续发表讲话仍强调通胀压力的偏鹰表态使市场重新定价货币政 策的线路，6月将继续加息的概率上升。欧日央行趋于鹰派对美元有所影响，但在美国通胀未能见到显著回落 的大逻辑下情况下美元指数和美债收益率将有支撑，市场关注下周即将公布美联储会议纪要，多头维持谨慎使黄金价格承压，金价或测试1800美元(405元)支撑波动。 短期金融属性对白银的利空影响仍然存在，然而近期国内经济复苏提振工业需求有色金属走强驱动银价回升，另外尽管此外来自印度等地区的实物投资需求有所减少，但当前全球库存维持在阶段低位对银价有支撑，后期有望回升至22 美元(5000元)上方。 【技术面】 COMEX黄金持续大幅回落破坏均线的多头排列形态，下方支撑在1800美元附近若跌破将持续回落，MACD绿柱持续扩散短期空头力量更强；COMEX白银跌破60日均线在23美元存在阻力，下方支撑在21.5美元附近，MACD绿柱收缩空头力量减弱。 【资金面】 金价回落使ETF持仓仍维持在阶段低位，总体上散户投资者和长期资金对贵金属的投资兴趣改善有 限，居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求。 【操作建议】 黄金走势偏弱单边建议逢高做空，多金银比离场。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【市场情况】 A股小幅收跌，上证指数跌0.47%报3291.15点，深证成指跌0.57%，创业板指跌0.73%。盘面上，新能源赛道熄火，金融、白酒龙头亦歇足休整，题材股则出现严重内部分化，资金共识性较差，中国电信放量大跌7%，鸿博股份、拓尔思大涨。个股全天涨少跌多，量能环比大幅萎缩，多空双方在关键点位都显得踌躇不前，日内并未分出明显胜负。 期指方面，四大股指期货主力合约走势分化，其中IF2303下跌0.76%，IH2303下跌1.12%，IC2303上涨0.21%，IM2303上涨0.58%。基差方面，四大股指期货主力合约基差较前一日有所分化，其中，IF2303升水2.85，IH2303升水5.26点，IC2303贴水12.07点，IM2303贴水30.43点。 【消息面】 昨日A股市场大小盘走势分化。两市上涨家数共计2244家，涨停家数为26家，上涨数量较前一交易日下降，昨日赚钱效应好。 今年以来，北向资金净买入超1600亿元，远超2022年全年；两融余额相比1月底上涨超过3%；ETF发行与存量品种的交易趋向活跃，股票ETF整体累计资金净流出348.11亿元，其中1月为净流入状态，2月开始转为净流出，多数据显示A股增量资金入场，并且从目前的基本面与估值水平来看，当前市场复苏的趋势与所处的历史估值分位数仍具有较强的吸引力，存在结构性配置的机会，但短期也需要警惕过热概念的进一步演绎，不宜持仓过重。 【资金面】 A股全天仅成交7841亿元，环比大幅收窄；北向资金净卖出47.34亿元，中断连续4日加仓节奏并创下年内抛盘之最。DR007昨日收于2.67%，资金面来看，整体偏空。 【操作建议】 年化基差率方面，当前IF、IH、IC与IM主力合约的年化基差率分别为1.10%、3.01%、-3.01%与-7.25%。市场当前估值分位数仍然较低，短期建议逢低做多，但仍需警惕过热概念演绎之后的市场短期回调，不宜持仓过重。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

期现货方面：产地方面，当前煤矿成交较好，下游拉煤车增多，矿上库存去化为主，部分煤矿惜售情绪加重。但部分上涨过快煤矿拉煤车减少，矿方表示需时刻关注下游需求，以便以销定产。昨日内蒙古自治区一露天煤矿发生大面积坍塌，预计后期安全检查趋于严格，煤矿生产或受影响；港口方面，受坑口涨价以及发运成本倒挂影响，贸易商报价进一步提高。但下游接受程度较低，实际成交与报价偏差较大。港口贸易商依然有分歧，但在安全事故后都有悟货惜售心态；进口煤方面，虽然当前进口煤市场逐渐活跃，外煤报价不断提高，但国内终端接受程度有限，且部分煤种价格倒挂，观望为主；运价方面，截止到2月21日，波罗的海干散货指数（BDI）收于594，相比于2月20日上涨42个点，涨幅为7.61%。截止到2月22日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于782.18，相比2月21日下跌30.3个点，跌幅为3.73%。 需求与逻辑：目前煤矿生产较为充足，且运输等正常情况下供给较为富裕。下游需求略有好转，且电厂日耗增加库存减少下，煤价暂时稳定上涨为主。随着矿难事故发生，后期安全检查则更为频繁，且随着大会即将召开，煤价短期内较为稳定上涨。但长期来看国家对能源价格关注度较高，后期维持弱势局面概率较大。但因期货流动性严重不足，因此我们建议观望。 策略： 单边：中性观望 关注及风险点：疫情持续影响、政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。