2026.1.12 周一 盘面：上周五晚伦铜开于12946美元/吨，盘初震荡上行摸高于13039美元/吨，而后铜价重心逐渐下移摸低于12907美元/吨，随后宽幅震荡最终收于12965.5美元/吨，涨幅达2.07%，成交量至2.71万手，持仓量至32.5万手，较上一交易日增加783手，以多头增仓为主。上周五晚沪铜主力合约2602开于101910元/吨，盘初即上探至102660元/吨，而后铜价重心下移摸底于101520元/吨，随后震荡走高最终收于102220元/吨，涨幅达1.93%，成交量至9.95万手，持仓量至18.5万手，较上一交易日减少3578手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）1月9日，泛太平洋铜业（PPC）上个月向日本国内客户提出的2026年铜升水高达每吨330美元，创下历史新高。该公司是日本最大的精炼铜供应商。这一现货交割价格是2025年88美元的三倍以上，是在LME三个月期铜基础上的加价，反映出市场供需基本面。其同样覆盖成本，包括运输和税费在内。 现货： （1）上海：1月9日早盘沪期铜2601合约呈现探低回升伴随高位震荡趋势，开盘从100000元/吨持续下跌,两次探低99100元/吨以下，后持续探高至101200元/吨，小幅回落后在100700元/吨左右震荡，截止收盘回到100730元/吨。隔月Contango月差在70元/吨至200元/吨之间，沪铜当月进口亏损在770-900元/吨之间。展望本周，上海地区仍处于持续垒库态势，持续贴水行情令持货商将多数货源转为期货交割仓单，下周临近交割，预计贴水进一步收敛。 （2）广东：1月9日广东1#电解铜现货对当月合约贴水10元/吨-升水30元/吨，均价升水10元/吨较上一交易日涨5元/吨；湿法铜报贴水80元/吨-贴水60元/吨，均价贴水70元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价99835元/吨较上一交易日跌2685元/吨，湿法铜均价为99755元/吨较上一交易日跌2680元/吨。总体来看，铜价一度跌破10万关口下游趁机少量补货，整体交投略有好转。 （3）进口铜：1月9日仓单价格34到50美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平；提单价格38到54美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）-2美元/吨到16美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平，报价参考1月中上旬到港货源。 （4）再生铜：1月9日11：30期货收盘价101730元/吨，较上一交易日下降2050元/吨，现货升贴水均价-65元/吨，较上一交易日下降15元/吨，今日再生铜原料价格环比下降800元/吨，广东光亮铜价格88500-88700元/吨，较上一交易日下降800元/吨，精废价差4834元/吨，环比下降1191元/吨。精废杆价差2320元/吨。据SMM调研了解，周五铜价出现反弹，不少再生铜原料贸易商纷纷上调价格，再生铜杆企业销售也随着铜价底部回升而有所好转，不少再生铜杆企业中午时段已完成销售工作，但不断上调的再生铜原料价格下，再生铜杆企业并不急于采购。 价格：宏观方面，美国12月非农数据不及预期且前期数据下修，叠加美联储官员表态进一步压制短期降息预期；特朗普政府与委内瑞拉展开外交接触，推动美国石油资本重返该国市场。同时市场押注新兴领域将提振铜市未来需求，整体情绪偏暖推动铜价上行。基本面方面，电解铜现货市场供应呈现结构性分化，部分品牌流通货源偏紧。同时，持货商普遍将现货转为交割仓单，加剧了市场可流通资源的紧张态势。需求方面，铜价企稳采购情绪略有回暖，但整体改善仍较为有限。综合来看预计今日铜价有望延续涨势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

LME镍价强势拉升引燃产业链博弈，菲矿报盘应声上调 本周菲律宾镍矿价格有所上涨。价格方面，菲律宾FOB报价：NI1.3%品位32~34美元/湿吨，NI1.4%品位39~41美元/湿吨，NI1.5%品位46~48美元/湿吨, 与上周涨1美元；菲律宾至印尼1.3%品位CIF均价42美元/湿吨，1.4%品位CIF均价49美元/湿吨。供应端来看，2026年1月份目前确认派船14船。总派船数比上周多7船。天气方面来看，Surigao和Honmohon地区受切变线影响，阵雨及雷阵雨频繁，预计降水量达到100mm以上。Palawan南部Berong到RTN地区降雨与上周较多，累计降雨量将达到60-80mm；Tawi和Zamboanga降雨量也大于上周，周累计降雨量将达到50mm左右；Tubay地区降雨量较少，大概累计30mm；Zambales地区则与上周一样，几乎无降雨。港口库存方面，截至本周五1月9日，中国港口镍矿库存839万吨，环比上周减少30万吨，折合金属量约6.6万镍吨。需求端看，本周NPI价格大幅上涨，现货成交价上涨约946.4元/镍点。但从冶炼厂采购部角度来看，年初菲律宾产量持续低位，国内NPI冶炼厂的备货阶段基本上较充足，对矿石采购节奏有所放缓，对高价镍矿接受度有限。海运费方面，随着年底的发运量持续走低，运费有仍处于低位。菲律宾至连云港航线均价跌至8.5美元/吨。后市来看，预计国内需求继续走弱，由于前期备货较为充足，下游以消化自身库存，采购活跃度明显回落。进入2026年初，LME镍价大幅上涨，暂时国内冶炼厂还在观望态度，市场波动太大，菲律宾市场的供需关系有望逐步趋于平衡，镍矿价格预计将在当前基准水平附近窄幅波动。 多数印尼镍矿山MOMS系统仍在验证中，供应节奏略有放缓 印尼镍矿价格本周有所下跌。基准价方面，印尼内贸镍矿基准1月上半期为14,630美元/干吨，较上一期涨了0.21%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.9 - 52.9美元/湿吨。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在23-24美元/湿吨，与上周下跌1美元，跌幅4.1%。 火法矿方面，从供应角度来看，本周（1月5日-11日），受西季风影响，哈马黑拉降水最强，预计累积达 70-110mm，常有强雷阵雨；苏拉威西地区科纳韦与莫罗瓦利雨势相对平缓，主要以午后局部雷雨为主，周降水量分别约为 40-65mm 和 35-55mm。在降雨量明显增加，导致部分矿山生产受阻。与此同时，由于林业工作组的审查仍在持续进行，双重监管压力导致矿方普遍持惜售观望态度，整体出货节奏趋于保守。需求端来看，本周NPI冶炼厂的采购需求相对较弱。由于前期补库动作已基本完成，近期船货发运节奏明显放缓。湿法矿方面，供应端来看，市场年底表现平稳，可流通的湿法矿相对充裕，跨岛运输量也维持在较少水平。需求端来看，部分冶炼厂的MHP产量有所下降，对于镍矿的需求有所减少。尽管部分旧的2026RKAB配额可用在一季度，但多数矿山MOMS系统验证延迟影响，目前无法正常出货。近期LME镍价大幅拉升，预计将带动下期基准价显著上涨，进而支撑升水维持在高位。近期市场高度关注印度尼西亚能源和矿产资源部（ESDM）在1月8日下午召开新闻发布会，对于2026年印尼镍矿RKAB审批方面，印尼能矿部长Bahlil Lahadalia未披露具体数额，并称仍在核算中，将根据2026年冶炼企业总需求量进行调整。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 周内沪铜现货升水从周初高位持续滑落至周尾止跌企稳，有以下几点因素。元旦归来考虑资金成本等因素持货商高报升水但市场成交疲软，随着周初铜价上涨，升贴水回归理性价格至贴水成交。本周社会面库存持续增加，多为北方冶炼厂发货至上海及常州仓库。因现货持续贴水，多数货源被注册为交割仓单。展望下周，交割临近预计现货贴水将持续收敛，换月后仍将高开低走。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                            1月9日SMM进口铜精矿指数（周）报-45.41美元/干吨，较上一期的-44.98美元/干吨减少0.43美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为95%-97%。 周内铜精矿现货询报盘活跃度有所上升，实际总体成交依然欠佳。据SMM了解，有冶炼厂从原料供应商处采购南美干净矿，装期为2026年一季度，价格为-40美元中位，QP为M+1/4。有贸易商对2/3月份装期的南美干净矿报盘，数量为1万吨，报盘价格为-40美元中高位，QP为M+1，Au 1g/t以下扣减0.3g部分全部计价。有贸易商计划对2月份装期的多笔Collahuasi（砷含量较高）铜精矿进行报盘。BHP将于下周对Escondida铜矿进行招标。 在部分冶炼厂与Antofagasta长单谈判完成后，国内冶炼厂开始与其他供应商的长单谈判，传统的矿山供应商更倾向于BM扣减体系，有BM下浮15%-20%，也有BM下浮10-15美元。但贸易商更倾向于报“指数再扣减”形式的长单，扣减范围是10-20美元依据卖方交付的品质而定，也有贸易商报固定数字长单，多为-50至-60美元，这两种形式令冶炼厂难接受，长单谈判举步维艰。据SMM了解，印尼冶炼厂Manyar或于2026年5月中下旬恢复生产。 据外媒报道，智利 Capstone Copper旗下Mantoverde铜矿工人未能达成集体谈判协议，上周五罢工开始，并且本周罢工继续进行，预计罢工将持续很长时间，矿山几乎完全停工。由于矿区铜矿库存将在几天内耗尽，目前选矿厂的产能只有30%。2025年Mantoverde铜产量为7.4万金属吨。 SMM十港铜精矿库存1月9日为64.04万实物吨，较上一期减少0.53万实物吨，主要减量来自于钦州港，本周青岛港铜精矿库存环比减少8万实物吨。                                                                                                                                                           》查看SMM金属产业链数据库  

本周周初铜价冲高上坡13000美元/吨大关，伦铜周中最高至13387.5美元/吨后震荡下行。沪铜亦自高位回落至101000元/吨关口。宏观层面，美委局势缓和使得市场紧张情绪放缓；12月ADP就业人数小幅增长，但增值不及预期。市场主要聚焦于1月9日非农报告数据上。贵金属价格回落后铜价有色多头情绪亦放缓，外盘等待更多宏观消息指引。国内方便，12月中国CPI同比小幅回暖，PPI虽仍在收缩区间，但通缩压力边际放缓。 基本面方面，智利Mantoverde铜矿事件谈判无果，罢工将持续，加剧市场对供应紧张担忧情绪。元旦节归来后铜精矿现货交易仍不活跃，成交价仍波动于-40美元/吨中位。电解铜仅贸易商间活动较为活跃，消费端负反馈仍然明显。1月预计在出口量维持高位的情况下，当前社会库存仍保持垒库。 展望下周，铜价回落至10万元/吨仍难掩消费颓势，加上美国对铜关税有推迟传闻，铜价上行动力有限。预计伦铜波动于12400-12700美元/吨，沪铜波动于97500-101000元/吨。现货方面，沪期铜2401合约交割将近，高Contango月差下贸易商有集中交仓的预期，预计现货升水将按月差小幅波动。预计现货对沪铜2601合约在贴水100元/吨-升水100元/吨。

SMM1月9日讯： 华南铝锭方面， 1月9日SMM A00铝（佛山）报24100元/吨，涨70元/吨，对当月贴25元/吨，收窄95元/吨。 早盘铝价小幅上扬，市场情绪由热转冷。早盘持货商受看涨预期支撑抬价出货，但保值盘加速变现致现货供应宽松，报价逐步下移至升水0-20元。下游补货需求回暖带动成交，然高位买气不足，后段期价冲高推升报价，持货商报价紧跟其后，但买方观望情绪浓厚，接货力度不足。 华南铝棒方面， 1月9日SMM 6063牌号铝棒（广东）各规格加工费显著承压回落，Φ90/100均价-60元/吨，Φ120 及以上规格均价-110元/吨，较昨日上涨30元/吨 。铝棒市场加工费承压转贴，盘中下游少量追涨补库后成交平淡，整体成交价格预期下探。