SMM2月26日讯： 数据简评： 截至2月26日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周二增加4.56%，总库存同比去年同期增加15.56万吨。 分地区来看，上海地区电解铜库存持续累库，主要受进口及国产货源持续到货支撑；江苏地区库存小幅累积，缘于下游尚未全面复工；广东地区下游企业今日才陆续复工，消费恢复偏慢，带动仓库库存继续走高。 展望后市，供应端进口货源持续到港，国产货源到货平稳；需求端下游企业逐步复工复产，消费将逐步回暖。综合供需格局判断，预计下周铜市供应维持正常、消费稳步回暖，预计周度库存累库节奏有所放缓。   》点击申请查看SMM金属产业链数据库       

节后原料端扰动再现 镍盐价格有所上行 截至本周五，SMM电池级硫酸镍均价较节前有所上行。 从需求端来看，节后部分厂商开始询价，但下游原料库存整体较为充裕，大量采购尚未开启，仅有少数厂商有采买动作；供应端来看，部分厂商节后已恢复生产，出货情绪有所恢复，近期镍价上行以及原料端扰动引发企业生产成本上涨担忧，部分企业上抬报价。展望后市，节后复工采销情绪或将有所提振，需关注成本端对硫酸镍价格的支撑。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持4.7天，下游前驱厂库存指数由9.0天下降至6.9天，一体化企业库存指数由7.3天下降至7天，春节期间上下游有一定去库；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子由1.7上涨至1.8，下游前驱厂采购情绪因子由2.3上升至2.6，成交情绪略有恢复，一体化企业情绪因子维持2.3。（历史数据可登录数据库查询） 本周镍价较节前回升 镍盐生产成本上行 从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，本周MHP系数较上周持稳。镍价方面，节后镍价受到印尼园区滑坡事故影响，较节前有所回升。综合整周来看，本周镍价较节前上行，MHP系数持稳，带动镍盐生产即期成本较节前有所增长。

SMM2月26日讯：

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，假期期间伦铅库存整体有所累积，2月17日库存大增至八个月新高287,125吨，本周库存小幅下滑，最新库存水平为286,300吨。 上海期货交易所公布数据显示，2月13日当周，沪铅库存继续累积，周度库存增加18.22%至56,539吨，增至四个半月新高。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2023年以来LME和上期所铅库存对比 以下为2026年2月以来LME和上期所铅库存数据：（单位：吨）

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，假期期间伦锡库存整体有所增加，最新库存水平为7680吨，增至逾两年新高。 上海期货交易所公布数据显示，2月13日当周，沪锡库存继续回升，周度库存增加25.87%至11014吨，增至逾一年新高。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2023年以来LME和上期所锡库存对比 以下为2026年1月以来LME和上期所锡库存数据：（单位：吨） 　　（文华综合）

2026.2.26 周四 盘面：隔夜伦铜开于13299美元/吨，开盘后重心震荡下行摸低于13244美元/吨，而后重心上行至盘尾摸高于13350美元/吨，最终收于13349.5美元/吨，涨幅达1.17%，成交量至1.9万手，较上一交易日减少6860手；持仓量至32.1万手，较上一交易日增加4315手，整体主要表现为多头增仓。隔夜沪铜主力合约2604开于102880元/吨，盘初即摸高于103250元/吨，而后重心下行探底于102520元/吨，最终收于103040元/吨，涨幅达0.58%，成交量至4.5万手，较上一交易日减少6.5万手；持仓量至17.7万手，较上一交易日增加3546手，整体主要表现为多头增仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）2月24日（周二），Hudbay矿业（Hudbay Minerals）已获得加拿大不列颠哥伦比亚省政府批准，推进旗下Copper Mountain矿分三期扩建项目，矿山运营年限将延长至2040年。 Copper Mountain矿是加拿大规模最大的铜矿生产基地之一，目前该露天开采铜矿预计开采至2033年。 Hudbay矿业称，New Ingerbelle扩建项目完工后，该矿山开采寿命将延长10年，服务年限从2027年顺延至2037年。按当前储量测算，延产期间预计可生产铜约75万吨、黄金90万盎司和白银550万盎司。 2036-2040年该矿开始复采低品位矿石堆并逐步进入生态修复与关闭阶段。 现货： （1）上海：2月25日SMM 1#电解铜现货对当月2603合约报价贴水280元/吨-贴水80元/吨，均价报贴水180元/吨，较上一交易日下跌430元/吨；SMM 1#电解铜价101690~102440元/吨。早盘沪期铜2603合约呈现先涨后跌再上涨趋势，开盘价101840元/吨，开盘后价格上涨，上涨至102400元/吨后小幅下跌至101950元/吨，随后再度上涨，并摸高至102550元/吨，总体在102300元/吨-102500元/吨之间波动，截止收盘价格102380元/吨。隔月Contango月差在390元/吨-340元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损470元/吨-390元/吨之间。 （2）广东：今日广东1#电解铜现货对当月合约贴水320元/吨- 贴水120元/吨，均价贴水220元/吨较昨日下降70元/吨；湿法铜报贴水400元/吨-贴水360元/吨，均价贴水380元/吨较上一交易日跌20元/吨。广东1#电解铜均价101925元/吨较上一交易日涨1000元/吨，湿法铜均价为101765元/吨较上一交易日涨1050元/吨。总体来看，下游复工复产增加需求略增，现货升水跟随走高，整体交投较昨日略有好转。 （3）进口铜：2026年2月25日讯：今日仓单价格45到57美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌2美元/吨；提单价格42到54美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌1美元/吨，EQ铜（CIF提单）15美元/吨到23美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌1美元/吨，报价参考2月下旬及3月上旬到港货源。 （4）再生铜：2月25日11：30期货收盘价102380元/吨，较上一交易日上升680元/吨，现货升贴水均价-180元/吨，较上一交易日下降180元/吨，今日再生铜原料价格环比上升300元/吨，广东光亮铜价格90000-90200元/吨，较上一交易日上升300元/吨，精废价差3189元/吨，环比下降80元/吨。精废杆价差1515元/吨。据SMM调研了解，再生铜杆开始开始陆续到岗，但由于设备烘炉需要2天时间，再生铜杆企业表示最快也要到3月1日才有成品出来，目前销售都是节前库存。 价格：宏观方面，因美国贸易政策缺乏明确性，市场情绪有所改善，利好铜价。此外，美伊下一轮谈判前美国军事集结的紧张局势叠加墨西哥局势动荡，使得金银等贵金属偏强运行，亦对铜价形成利好。基本面方面，供应端进口货源持续到货，叠加未匹配交割的仓单持续流出，市场整体供应宽松；需求端伴随下游逐渐复工复产，采购情绪边际改善。综合来看，预计今日铜价将维持偏强震荡格局。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

SMM2月25日讯： 铝锭方面：2 月 25 日 SMM A00 铝（佛山）报 23450 元 / 吨，跌 20 元 / 吨，对当月合约贴水 130 元。高库存及月末变现压力下，持货商报价松动让利，下游仅刚需补库，贸易商观望为主，盘面上涨未能带动现货成交，贴水持续走扩。 铝棒方面：2 月 25 日 SMM 6063 牌号铝棒（广东）Φ90/100 均价 210 元 / 吨，Φ120 及以上规格均价 160 元 / 吨。加工费多数持稳，下游复工节奏偏慢，追涨动力不足，市场报价分化，实际成交依旧偏淡。