SMM网讯：以下为上海期货交易所12月26日金属库存日报：

2025年，国内电池级四氧化三锰市场呈现“淡季调整、旺季上行、全年波动增长”的特征，核心驱动源于下游锰酸锂需求的周期性波动与磷酸锰铁锂等新兴领域的初步放量。 进入2026年，随着新能源电池产业链需求升级，叠加成本端支撑增强，行业有望迎来量价稳步上行的良性发展周期。 一、2025年回顾：周期波动中增长，新兴需求初露锋芒 2025年电池级四氧化三锰产量整体呈现环比波动、同比增长的态势，全年运行节奏与下游锰酸锂市场周期高度绑定，同时新兴需求领域的探索为行业增长注入新活力。 上半年市场以阶段性调整为主。 年初1月，受春节临近影响，部分企业采取减产去库存措施，叠加锰酸锂市场需求疲软，电池级四氧化三锰产量环比小幅下降；2月节后，企业逐步恢复正常生产，叠加锰酸锂市场库存低位催生刚需采购，产量环比略有回升且同比增幅显著；3月受益于锰酸锂产量增加带动需求上行，产量延续环比增长态势；4-6月进入传统淡季，锰酸锂市场需求疲软、采购意愿不强，叠加部分企业原料库存充足，电池级四氧化三锰排产持续下滑，其中6月减量尤为明显。在此期间，磷酸锰铁锂市场虽处于发展阶段，但增速缓慢且锰源选择尚未固定，未能形成有效需求支撑。 下半年市场逐步进入上行通道。 7月起锰酸锂市场小幅回暖，带动电池级四氧化三锰排产回升；9-10月传统消费旺季期间，需求端表现强劲，锰酸锂市场需求增长叠加磷酸锰铁锂市场稳定采购，推动电池级产量持续环比增长；原料端电解锰、硫酸锰同步涨价，进一步强化企业挺价心态，行业普遍维持“以销定产”模式，库存保持安全水平。11月，受碳酸锂价格上涨带动，锰酸锂市场活跃度提升，叠加储能电池、动力电池增量需求释放，电池级四氧化三锰产量逆势环比增长，同时下半年行业产能投放小高峰为产量增长提供支撑；12月随终端市场进入年末淡季，锰酸锂采购收缩，产量预计环比小幅回落，降幅控制在5%以内。 全年来看，电池级四氧化三锰成为四氧化三锰市场的核心增长引擎，企业通过锁价模式有效规避原料波动风险，在需求回暖周期实现了生产积极性与盈利空间的正向循环。 二、2026年展望：需求产能双轮驱动，量价上行逻辑明确 展望2026年，电池级四氧化三锰市场利好因素集聚，需求端升级与供应端有序释放形成共振，行业将步入量价稳步上行的发展阶段。 需求端增长动力充足，成为市场核心支撑。 一方面，全球新能源汽车产业持续发展，带动锰酸锂市场稳步回暖，作为核心原料的电池级四氧化三锰传统需求将持续扩容；另一方面，磷酸锰铁锂正极材料商业化进程加速，云南裕能、当升科技等企业相关产能陆续投产，将为电池级四氧化三锰开辟重要新增量市场。同时，储能电池、动力电池领域的增量需求进一步提升需求中枢，推动电池级产品需求结构持续优化。 供应端将延续理性扩容态势 。2025年下半年开启的产能投放小高峰将在2026年持续释放，将拓宽产量增长渠道。行业普遍维持的“以销定产”模式将保障供需基本平衡，避免盲目扩产带来的市场波动。 成本端强支撑为价格上行筑牢基础。原料端电解锰价格预计持续上涨，硫酸锰市场也将因需求旺盛与成本支撑保持高位，双重原料成本压力将通过产业链向下传导；叠加环保政策持续推进带来的合规成本提升，电池级四氧化三锰企业报价支撑力强劲，价格上行逻辑明确。 综合来看，2026年电池级四氧化三锰市场将在“需求增长、供应有序、成本高企”的三重逻辑支撑下，实现产量稳步增长、价格小幅上行的良性格局，行业发展质量将随需求结构升级进一步提升。  

一、2025年回顾：上半年筑底，下半年逆袭，过剩格局持续收窄 （一）上半年：供需双淡，行业低位震荡筑底 2025年上半年，高纯硫酸锰市场整体陷入清淡格局，行业开工率长期维持低位。核心制约因素集中在需求端：终端新能源汽车进入传统淡季，三元前驱体行业受磷酸铁锂市场挤压叠加行业内卷加剧，排产节奏显著放缓，对高纯硫酸锰的采购仅以刚性补库为主，市场询盘冷清、成交乏力。 供应端同步保持理性，未出现盲目扩产加剧过剩的情况：锰盐厂受原料成本高位预期及环保政策约束，普遍执行“以销定产”策略；同时，下游三元前驱体厂MHP副产硫酸锰溶液经提纯后补充市场供应，进一步平抑了供需矛盾。在此背景下，上半年市场价格持续低位震荡，行业核心任务聚焦于去库存与稳生产，为下半年的反弹筑牢基础。 （二）下半年：成本+需求双轮驱动，开启量价齐升行情 进入下半年，市场迎来实质性反转，成本端与需求端的双重支撑形成合力，推动行业走出低谷、量价齐升。成本端成为价格上行的核心推手：上游硫磺价格持续上涨推升硫酸生产成本，叠加全国多套硫酸装置集中检修导致供应紧缺，硫酸价格大幅飙升超15%，12月末广西、贵州等主产区价格突破1000元/吨；锰矿市场延续偏强态势，天津港澳大利亚块矿价格涨至40元/吨度，外盘加蓬矿因区域供应偏紧报价持续高位；再加上锰渣处理标准提升带来专项处理成本增加及隐性生产效率损耗，锰盐厂综合成本压力陡增，报价支撑愈发坚挺。 需求端同步发力释放刚性增量：三元前驱体高镍化转型加速，带动高纯硫酸锰刚需持续释放；“银十”旺季余温贯穿下半年，即便进入12月传统淡季，终端新能源电池排产的刚性需求仍在，三元前驱体企业虽减少阶段性囤货，但现货消化顺畅，市场询盘量与成交量显著提升。 供应端的紧张格局进一步放大上涨动能：受秋冬季环保管控影响，中小企业纷纷降负荷或停产；叠加成本高企下企业谨慎控产，行业普遍维持以销定产模式，主流企业现货库存处于低位，个别企业甚至低于安全库存，核心产区现货流通量持续紧张。此外，下半年行业重心逐步转向2026年长单签订，头部企业率先锁定明年核心产能，长单占比超95%，进一步收紧现货流通，助推价格上行。 （三）全年核心特征：过剩幅度大幅收窄，行业集中度稳步提升 尽管2025年全年高纯硫酸锰市场仍处于过剩格局，但过剩幅度较前几年大幅收窄，行业供需格局持续优化。全年行业运行呈现“上半年筑底、下半年逆袭”的鲜明节奏，而长单绑定常态化，推动市场集中度稳步提升，为2026年供需格局的根本性转变埋下伏笔。 二、2026年展望：供需紧平衡确立，量稳价强成核心基调 2026年高纯硫酸锰市场利好因素集聚，供需格局将实现从“过剩收窄”到“小幅紧缺”的关键转折，整体维持紧平衡运行态势，价格大概率保持高位区间，行业进入“量稳价强”的良性发展阶段。 需求增长将成为市场核心支撑，全年采购量较2025年明显提升： 一是全球新能源汽车高镍化进程加速，直接推动三元前驱体产量同比增长超25%，为高纯硫酸锰带来核心需求增量；二是中镍高电压材料技术成熟并实现快速放量，叠加刚果（金）出口政策影响下硫酸钴供应偏紧，中高镍材料将持续主导国内三元动力市场，进一步放大需求；三是三元材料在长续航电动车、低空经济、无人机等高端场景中具备不可替代性，且半固态/固态电池小批量生产将带动高端需求释放；四是磷酸铁锂市场占有率已处于高位，未来对三元材料的替代速度预计放缓，为三元产业链需求稳定提供保障。 供应端无大幅扩产压力，将延续理性运行态势： 锰盐厂将持续坚守“以销定产”策略，依托与下游电池企业的长单绑定锁定核心产能，长单占比维持高位，现货流通量始终有限；虽有MHP副产硫酸锰溶液提纯量同步增加，但难以填补需求增量；叠加前期产能调控与资源约束影响，行业新增产能释放有限，供应端难以形成宽松格局，为供需紧平衡筑牢基础。 成本端的强支撑态势将持续贯穿2026年，为价格提供坚实托底： 上游硫酸市场受硫磺供需格局难改善、检修装置复产缓慢影响，价格大概率维持高位；锰矿国际货源紧张态势短期难以扭转，国内企业即便进入需求淡季仍有刚性补库需求，价格保持坚挺；再叠加环保政策下锰渣处理成本高企，锰盐厂综合成本压力难有实质性缓。 综合来看，2026年高纯硫酸锰市场“需求增长、供应稳控、成本高企”三大利好共振，供需紧平衡格局明确，价格将持续处于高位区间。尽管下游或有阶段性压价意愿，但在强劲基本面支撑下，难以改变市场整体强势运行态势，行业盈利空间将得到较好保障。  

【智利国家锂业战略关键一步：Codelco与SQM合资项目面临审计与股东博弈】 在企业获得国内外多家监管机构的批准后，其向审计长提出的审批请求成为敲定协议的最后一步。智利国家铜业公司（Codelco）与智利矿业化工公司（SQM）计划在阿塔卡马盐滩组建合资企业生产锂，这是加夫列尔·博里奇总统扩大国家对锂业控制权并提升产量计划的一部分。立法者质疑为何该协议通过直接谈判而非公开招标达成，并对Codelco选择与税务部门存在未决诉讼的SQM等事项提出疑问。SQM拒绝对审计事宜发表评论。 Codelco在一份声明中表示，将"以完全的透明度和专业性推进流程"，审计将有助于"重申与SQM协议的完整性"。声明指出："审计将确认流程的公正性、严谨性与合理性，尤其包括在构建合作伙伴关系中发挥关键作用的财务顾问摩根士丹利的聘任及其工作。"Codelco称仍在等待审计长办公室批准国家发展机构（Corfo）与其子公司自9月启动的盐滩资产租赁协议。SQM的主要投资方中国天齐锂业此前在智利法院试图阻止该交易，主张协议应经股东批准，但迄今未获成功。 来源：mining.com 【津沃尔德锂业公司获德国联邦政府鼎力支持】 专注于欧洲锂资源开发、致力于在德国推进津沃尔德锂一体化项目的津沃尔德锂业公司近日宣布，德国联邦政府已确认对该项目的支持，指出其符合德国战略原材料优先方向，并将推动该项目在欧盟层面获得认可。此前，该项目已获得萨克森州的鼎力支持。12月12日，德国联邦经济事务和气候保护部国务秘书斯特凡·鲁恩霍夫在政治性原材料考察行程中到访项目现场，实地考察进展并商讨加快可行性研究与审批流程的路径。双方还探讨了欧盟新出台的《资源行动计划》带来的机遇，该计划旨在加速关键原材料项目的融资与许可流程。 鲁恩霍夫表示："德国经济依赖稳定的原材料供应与安全的供应链，这是我国工业价值创造的基本前提。日益加剧的地缘政治紧张局势正促使政商界在国家和欧盟层面作出进一步共同努力，以保障原材料供应。国家原材料基金、《关键原材料法案》以及包含建设欧洲关键原材料中心计划的《资源行动计划》，将共同改善战略原材料项目的框架条件。""津沃尔德项目也将从中受益。无论如何，该项目令人信服地证明，在德国进行战略性原材料的现代化开采是可行的。"鲁恩霍夫进一步指出。关于正在推进的《关键原材料法案》申请程序，他承诺联邦政府将积极推动津沃尔德锂业项目被认定为该法案下的重点项目。萨克森州国务秘书安德烈亚斯·汉德舒博士将该项目列为该州的长期目标之一："萨克森州拥有悠久的采矿传统。依托这一传统并开发现有的原材料资源是明智之举，也符合我们的利益。津沃尔德锂业公司这样的积极企业在这方面至关重要。因为开发本土原材料既能增强萨克森州作为商业重地的地位，同时也能提升德国和欧洲关键产业原材料供应的自主性与主权。面对复杂的地缘政治形势和限制性贸易政策，国内原材料开采比以往任何时候都更为重要。" 萨克森州经济、劳工、能源与气候保护部官员安德烈亚斯·希尔补充道："欧洲、德国和萨克森州必须竭尽全力实现原材料自主。没有稳定可预期的原材料获取渠道，我们的产业转型将停滞不前。我们必须保护萨克森州作为商业重地的竞争力，并让企业看到投资能在可靠的时间框架内落地实施。""未来数年我们将面临巨大挑战——从产业重构、供应链风险到地缘政治紧张局势。正因如此，我们更需要像津沃尔德锂业这样负责任开发的项目：它们能充分利用地区专业优势，将价值创造留存在本州，并使欧洲工业更具独立性。"津沃尔德公司正持续推进可行性研究及环境社会影响评估启动前的各项准备工作，同时开展技术与物流规划，以支持数据驱动的决策制定和负责任的项目开发。 来源：globalminingreview.com 【阿尔蒂斯矿业公司拟斥资5.2亿加元收购锂矿特许权资产以扩大投资组合】 阿尔蒂斯矿业公司正押注锂市场复苏，拟以5.2亿加元收购锂矿特许权公司，以扩大其在电池金属领域的资产布局。根据双方于12月22日（周一）公布的最终协议，阿尔蒂斯计划以每股9.50加元的价格收购锂矿特许权公司所有已发行的普通股及可转换普通股。支付方式可由股东自行选择每股9.50加元现金或0.24股阿尔蒂斯普通股。通过此次收购，阿尔蒂斯将获得涵盖37个锂矿项目的特许权权益组合。所有权益均不涉及产量分成协议，项目阶段覆盖从生产到早期勘探的全周期。其中4个特许权对应生产中的资产（3个于2025年投产并正处于产能爬坡或扩建阶段），12个项目已完成经济评估进入后期阶段，另有3至5个资产计划在2026至2030年间启动生产。公司表示，该资产组合地理分布集中于低风险区域，主要位于加拿大、澳大利亚和南美洲，同时涵盖盐湖卤水型与硬岩型锂生产，呈现多元化特征。按当前现货价格测算，阿尔蒂斯预计这些特许权资产将在2030年前贡献2900万至4370万美元的年收入。尽管锂需求持续向电动汽车以外领域扩展，2025年碳酸锂当量价格仍跌至多年低点，全年多数时间维持在每公吨9000美元以下。 阿尔蒂斯指出，全球锂需求预计在2025年将超过150万公吨碳酸锂当量，在经历多年供应过剩后，市场最早可能在2026年重新出现供应短缺。公司首席执行官布莱恩·道尔顿强调，锂已成为"主流规模化开采的大宗商品"，并形容本次收购的资产组合具有"资源寿命极长、成本优势突出、管辖权风险低"的特点。特别股东大会预计不晚于2026年3月10日召开。若交易获批，收购计划将于2026年第一季度完成，届时锂矿特许权公司股票将退市，其在加拿大的报告发行人身份也将终止。 来源： investingnews.com