盘面：隔夜伦铜开于9737.5美元/吨，盘初铜价震荡下行摸底于9722美元/吨，而后宽幅震荡最终收于最高点9752美元/吨，跌幅达0.08%，成交量至1.1万手，持仓量至26.7万手。隔夜沪铜主力合约2509开于78840元/吨，盘初摸高于78890元/吨，而后窄幅震荡下探至78760元/吨，随后横盘整理最终收于78840元/吨，跌幅0.23%，成交量至1.1万手，持仓量至14.5万手。宏观方面，乌克兰寻求千亿美元军购以换取安全保障，特朗普推进俄乌领导人会晤及三方会谈，哈马斯接受新加沙停火提议，中国国务院聚焦激发消费和稳定房地产市场。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）乌克兰总统泽连斯基时隔半年再次踏入美国白宫，与美国总统特朗普举行会晤。特朗普表示，如果一切顺利，美俄乌将举行三方会谈。美方可能会安排三方会谈，如果成功，就有望结束俄乌冲突。 （2）国务院总理李强8月18日主持召开国务院第九次全体会议。会议指出，今年以来，我国经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效。 现货：（1）上海：8月18日SMM 1#电解铜现货对当月2509合约报升水170-升水280元/吨，均价报价升水225元/吨，环比上涨45元/吨。展望今日，进口铜仍在到货，预计出货呈现压力，沪铜现货升水存在走跌风险。 （2）广东：8月18日广东1#电解铜现货对当月合约10元/吨-升水70元/吨，均价升水40元/吨，环比涨15元/吨。总体来看，交割后持货商仍坚持挺价出货，但实际成交一般，令升水冲高回落。 （3）进口铜：8月18日仓单价格42到54美元/吨，QP8月，均价环比持平；提单价格46到60美元/吨，QP9月，均价环比跌2美元/吨，EQ铜（CIF提单）20美元/吨到30美元/吨，QP9月，均价环比持平，报价参考8月下旬及9月中上旬到港货源。总体来看早市询报盘活跃而成交较少。 （4）再生铜：8月18日11：30期货收盘价78980元/吨，较上一交易下降130元/吨，现货升贴水均价225元/吨，较上一交易日上升45元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格73400-73600元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差1014元/吨，环比下降85元/吨。精废杆价差740元/吨。据SMM调研了解，江西个别地区企业表示，从9月份起有关部门已明确取消“税反、奖补”，目前企业应对之策要么降低产能，要么原料采购将全部采取带票再生铜原料。 （5）库存：8月15日LME电解铜库存减少200吨至155600吨；8月18日上期所仓单库存增加938吨至25498吨。 价格：宏观方面暂无新因素影响铜价，后续需关注相关事态的实际推进。基本面方面，供应端进口铜集中到货推动库存上升，持货商积极出货令进口货源充裕，而国产电解铜供应仍偏紧，同时注册湿法铜开始流入市场，需求端进入8月下旬后则出现小幅回暖迹象。库存方面，截至8月18日，SMM全国主流地区铜库存较上周四增加0.81万吨至13.37万吨。综合来看，宏观面缺乏新驱动，基本面呈现供应宽松、需求小幅回暖但库存累积，预计今日铜价上方压力将显现。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

在由SMM主办的 GBRC 2025 SMM电池回收与循环利用产业大会-再生铅论坛 上，SMM铅锌组行研高级分析师 夏闻鸣围绕“2025-2026年铅消费基本面与价格分析”的话题展开分享。在提及2025年铅价预测时，她表示，2025年，铅市场原料与消费矛盾持续博弈，铅价运行区间收窄。不过相较于2024年，2025年铅精矿、废料等原料供应矛盾相对缓和，但难以根本性解决，利润与产量呈现正相关态势。 1.1 2025-2026年铅锭平衡及铅价预测 2024-2025E年铅价预测：原料与消费矛盾持续博弈，铅价运行区间收窄 自2024年到2025年，在原料与消费矛盾的持续博弈下，铅价运行区间收窄，而考虑到9月处于多重因素高频出现的时段，SMM预计铅价震荡区间或扩大。 》点击查看SMM铅产品现货报价 1.2 2025年铅锭需求与终端消费情况 铅消费四大终端板块：“以旧换新”政策推进中 2025年1月，国家发展改革委、财政部联合发布 《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》 ，继续推进“以旧换新”工作。 据商务部数据，自2024年9月电动自行车以旧换新工作启动以来，累计通过以旧换新方式交售并报废旧车近985万辆。另2025年上半年，电动自行车收旧、换新各846.5万辆。 据商务部数据，2024年全国汽车以旧换新超过了680万辆；自2024年汽车以旧换新政策实施以来，累计补贴申请量已突破1000万辆。 据中国互联网络信息中心（CNNIC数据，截至2024年底,全国移动电话基站总数达1265万个,比上年末净增102.6万个。截至今年6月底，我国5G基站总数达455万个。 主要原材料——铅价与碳酸锂的价格走势劈叉，其中燃油车用铅酸电池比例下滑 2024年，我国汽车产销量分别达3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%。其中，新能源汽车产销量分别达1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%，新能源汽车产量占比达到30%以上。 2024年，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的40.9%，较2023年提高9.3个百分点。 2025年1-7月，汽车产销分别完成1823.5万辆和1826.9万辆，同比分别增长12.7%和12%。新能源汽车产销分别完成823.2万辆和822万辆，同比分别增长39.2%和38.5%； 新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45%。 近五年中国铅蓄电池出口逐年递增2025年出口或转为负增长 据海关数据，2024年中国铅蓄电池出口量为2.51亿只，同比增加4%。 而据最新数据显示，2025年1-6月中国铅蓄电池出口量为1.13亿只，同比下滑6.61%。 铅蓄电池出口影响因素：内外比价、汇率、关税等 中东铅蓄电池最大消费国——沙特阿拉伯 据海关数据，2024年中国对海合会国家（简称GCC国家，七国）的启动型铅酸蓄电池出口量为7.59万吨，同比上升19.5%。其中，沙特为中东最大出口目的国，占对GCC国家出口总和的44.48%，第二出口目的国为阿联酋，占比41.69%。 据相关数据显示，2024年沙特汽车销量达到82.7万辆，同比增长13%，并升至8年来的最高水平。销量前十位的车企为丰田、现代、起亚、尼桑、福特、铃木、长安、吉利、马自达、名爵，共销售65.9万辆汽车，占据了沙特汽车销量的约80%。 2025年Q3-Q4季节性消费预期尚存，并注意政策变化 按传统惯例，每年3-4季度为铅蓄电池市场传统消费旺季，季节性消费预期尚存，但因整车“以旧换新”政策打乱更换周期。 据悉，工业和信息化部等五部门组织修订的强制性国家标准《电动自行车安全技术规范》,已于2024年12月31日正式发布,将于2025年9月1日实施。例如，将使用铅酸蓄电池的电动自行车整车质量上限由55千克提升到63千克。 根据国务院关税税则委员会公布公告，自2025年8月12日起，在90天内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率。 海合会对原产于或进口自中国或马来西亚的用于启动活塞式发动机的蓄电池发起反倾销调查结果公布，2025年9月起相关企业将被征收25-70%不等的关税。 1.3 2025年铅锭与原料供应情况 原料供应不足矛盾传导到锭端生产 铅冶炼端产能过剩，对于铅精矿等原料争抢白热化，冶炼行业利润向资源供应端转移。 2024年全国铅锭总产量同比下滑11.92%，再生铅占比跌落50%，矿产铅多金属冶炼特征的抵御风险能力高于再生铅，即矿优于废料。 原生铅冶炼企业对进口矿的依赖程度 2024年中国铅精矿进口量达126万吨；银精矿进口量达168万吨。 电解铅冶炼企业矿产铅自给率方面，2024年自给率达68%左右，2025年预计或在69%左右。 铅精矿加工费及其富含金属元素计价 国内Pb50加工费:2024年Q4，铅精矿加工费由低位回升后进入较长时间的横盘状态；高富含金属回收、进口矿招投标价格呈低位企稳。 进口矿Pb60TC:招投标价格低位企稳，高银铅矿等高附加值进口矿仍是最受青睐的原料之一。 2025年铅精矿、废料等原料供应矛盾相对缓和，但难以根本性解决，利润与产量呈正相关 SMM预计，2025年铅精矿、废料等原料供应矛盾或将相对缓和，但依旧难以得到根本性解决，企业的利润与最终的产量呈现正相关态势，预计自2025年到2026年，国内原生铅产量或将小幅提升，再生铅企业产量在2026年或将相较2025年小幅下滑。 》点击查看 GBRC 2025 SMM电池回收与循环利用产业大会 专题报道

SMM8月18日讯： 截至8月18日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.81万吨至13.37万吨。各地库存均有所增加，总库存较去年同期的28.89万吨低15.52万吨。 》点击申请查看SMM金属产业链数据库                       具体来看，上海地区电解铜库存较上周四上升0.44万吨，主要原因是周末进口货源到货补充，而国产货源到货相对偏少。江苏地区库存上升0.14万吨，当前库存量增至1.73万吨，源于国产货源在周末期间的集中到货。广东地区库存较上周增加0.23万吨，增至2.91万吨。主要因为冶炼厂交仓。不过下游消费已显好转，日均出库量的增长，也从侧面印证了需求端的回暖趋势。       展望后市，预计进口货源到货较上周有所增加，国产货源到货量同样提升。需求端方面，进入 8 月下旬后下游消费逐步好转，据我们调研可知：本周精铜杆周度开工率预计为71.79%，较上周上升1.18个百分点，但同比下降8.76个百分点。综合供需两端来看，本周市场将呈现供应增加、需求亦增加的态势，预计周度库存会有所增加。

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存呈区间波动状态，整体变化不大，最新库存水平为155,800吨。 上海期货交易所最新公布数据显示，8月15日当周，沪铜库存继续回升，周度库存增加5.4%至86,361吨，增至一个半月新高。国际铜库存增加123吨至10,967吨。 上周，纽铜库存继续累积，最新库存水平为267,195吨，增至2004年1月下旬以来新高。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。　　 　　　　 2023年以来三大交易所铜库存对比 　　 　　以下为2025年8月以来三大交易所铜库存数据：（单位：吨）

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铝库存整体继续上升，8月14日库存增至逾四个月新高，上周五库存微降，最新库存水平为479,550吨。 上期所公布的数据显示，8月15日当周，沪铝库存有所回升，周度库存增加6.2%至120,653吨，增至逾两个月新高。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 　　 2023年以来LME和上期所铝库存对比 　以下为2025年8月以来LME和上期所铝库存数据：（单位：吨）