2025.12.23 周二 隔夜伦铜开于11939美元/吨，盘初摸高于11959.5美元/吨，而后铜价重心震荡下行摸底于11877美元/吨，随后重心上行窄幅震荡最终收于11911美元/吨，涨幅达0.34%，成交量至1.6万手，持仓量至34.5万手。隔夜沪铜主力合约2602开于94030元/吨，盘初即摸高于94290元/吨，随后铜价重心逐渐下移下探至93620元/吨，最终收于93920元/吨，成交量至6.1万手，持仓量至24.3万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）12月21日，国际能源论坛（IEF）报告称，全球60%以上关键矿产需求依赖国际贸易。随着清洁能源发展，铜、锂、镍、钴等需求持续增长，供应却高度集中，地缘政治、出口限制和加工瓶颈加大风险。各国正加强供应链安全与国际协调。 （2）12月22日，哈萨克斯坦矿业公司Kazzinc已就其2026年全部铜精矿产量发布招标公告。他们还表示，该公司计划明年推出新的营销模式，并就锌和其他金属的产量发布更多招标公告。 现货： （1）上海：12月22日SMM 1#电解铜现货对当月2601合约报价贴水240元/吨-贴水150元/吨，均价报价贴水195元/吨，较上一交易日下跌35元/吨；SMM1#电解铜价格93340-94010元/吨。早盘沪期铜2601合约第一时段窄幅波动于93520-93870元/吨，第二时段小幅上涨至94080元/吨附近。跨月价差基本在C230-C180之间。今日升水仍然回暖，若沪铜contango结构继续走扩，则现货升水仍将下行。 （2）广东：12月22日广东1#电解铜现货对当月合约贴水100元/吨-贴水50元/吨，均价贴水75元/吨较上一交易日跌95元/吨；湿法铜报贴水170元/吨-贴水150元/吨，均价贴水160元/吨较上一交易日跌90元/吨。广东1#电解铜均价93675元/吨较上一交易日涨1220元/吨，湿法铜均价为93590元/吨较上一交易日涨1225元/吨。总体来看，铜价大涨下游观望，持货商大幅调降升水出货，整体交投淡静。 （3）进口铜：12月22日仓单价格40到56美元/吨，QP1月，均价较前一交易日涨5美元/吨；提单价格45到57美元/吨，QP1月，均价较前一交易日涨2美元/吨，EQ铜（CIF提单）6美元/吨到16美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平，报价参考12月下及1月上旬到港货源。 （4）再生铜：12月22日11：30期货收盘价94160元/吨，较上一交易日上升1510元/吨，现货升贴水均价-195元/吨，较上一交易日下降35元/吨，今日再生铜原料价格环比上升600元/吨，广东光亮铜价格82600-82800元/吨，较上一交易日上升600元/吨，精废价差4560元/吨，环比下降123元/吨。精废杆价差2410元/吨。据SMM调研了解，铜价异动拉升，再生铜杆价格盘面扣减最大接近2300元/吨，而含税光亮铜盘面扣减3200元，再生铜杆实际销售面临亏损，因此日内成交清淡。 （5）库存：12月19日LME电解铜库存减少2650吨至157750吨；12月22日上期所仓单库存增加2803吨至48542吨。 价格：宏观方面，美联储理事米兰敦促继续降息，但表示降息50个基点的必要性有所减弱，推动市场对于1月降息预期回温。此外，铜精矿长单零加工费现象加剧市场供应短缺担忧，对铜价形成支撑。基本面方面，供应端，进口铜到货量持续偏紧，国产货源到货正常，整体供应格局偏紧。需求端铜价冲高持续抑制下游采购情绪。综合来看，预计今日铜价继续上行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】  

SMM12月22日讯： 数据简评： 截至12月22日周一，SMM 全国主流地区铜库存环比上周四增加1.57%，总库存同比去年同期增长6.9万吨。 具体来看，上海地区电解铜库存较上周四小幅累库，核心驱动因素为进口货源到货增加，而国产货源到货量减少叠加终端消费疲软。江苏地区库存呈现小幅去库，整体变动有限，主要得益于出入库节奏保持均衡。广东地区库存较上周四有所增加，消费端表现平淡，日均出库量偏低侧面印证下游需求疲软，叠加国产货源到货量增加，库存呈现增长态势。 展望后市，供应端，进口铜到货量持续偏低，国产货源到货维持正常水平，整体供应格局偏紧。需求端，铜价处于高位压制下游采购情绪，，据我们调研可知：本周精铜杆周度开工率预计为62.59%，较上周下降0.47个百分点，同比下降12.33个百分点。综合供需两端来看，本周市场将呈现 “供应减少、消费疲软” 的格局，预计周度库存会有所累库。 》点击申请查看SMM金属产业链数据库       

2025.12.22周一 盘面：上周五晚伦铜开于11787美元/吨，盘初即摸底于11785.5美元/吨，而后铜价重心逐渐上行摸高于11928美元/吨，随后窄幅震荡最终收于11870.5美元/吨，涨幅达1.22%，成交量至1.94万手，持仓量至34.2万手。上周五晚沪铜主力合约2602开于93540元/吨，盘初即摸高于94120元/吨，随后铜价重心下移下探至93410元/吨，而后窄幅震荡最终收于93560元/吨，涨幅达0.91%，成交量至8.6万手，持仓量至24万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）12月19日，中国铜冶炼厂代表与Antofagasta 敲定2026年铜精矿长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/磅。2025年铜精矿加工费长单Benchmark则为21.25美元/吨与2.125美分/磅。 现货： （1）上海：12月19日SMM 1#电解铜现货对当月2601合约报价贴水220元/吨-贴水100元/吨，均价报价贴水160元/吨，较上一交易日下跌20元/吨；SMM1#电解铜价格92130-92570元/吨。早盘沪期铜2601合约窄幅波动于92350-92670元/吨，跨月价差基本在C150-C100之间。 日内持货商报价较昨日如期下行，下游需求亦表现冷清。展望本周，年终结算前市场整体结构难有大幅改变，北方下游陆续进入消费淡季后预计上海垒库压力将继续增加，预计升水将维持低位。 （2）广东：12月19日广东1#电解铜现货对当月合约贴水10元/吨-升水50元/吨，均价升水20元/吨较上一交易日跌30元/吨；湿法铜报贴水80元/吨-贴水60元/吨，均价贴水70元/吨较上一交易日跌20元/吨。广东1#电解铜均价92455元/吨较上一交易日涨115元/吨，湿法铜均价为92365元/吨较上一交易日涨125。总体来看，下游补货欲低迷持货商主动降价出货，现货升水转为贴水。 （3）进口铜：12月19日仓单价格37到49美元/吨，QP1月，均价较前一交易日跌1美元/吨；提单价格44到54美元/吨，QP1月，均价较前一交易日跌1美元/吨，EQ铜（CIF提单）6美元/吨到16美元/吨，QP1月，均价较前一交易日跌1美元/吨，报价参考12月下及1月上旬到港货源。 （4）再生铜：12月19日11：30期货收盘价92650元/吨，较上一交易日上升410元/吨，现货升贴水均价-160元/吨，较上一交易日下降20元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格82000-82200元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差4683元/吨，环比上升390元/吨。精废杆价差2125元/吨。据SMM调研了解，据再生铜原料进口贸易商反映，本周海外再生铜原料报价系数受铜价回落而有所上调，但与海外本土贸易商报价系数仍有差距，因此本周成交甚少，而国内受再生铜杆企业对含税原料需求导致国内再生铜原料成交与上周差异不大。 （5）库存：12月18日LME电解铜库存减少3875吨至160400吨；12月19日上期所仓单库存增加1089吨至45739吨。 价格：宏观方面，日本央行如期加息25个基点，但对于未来加息时机表示暂不确定。此外，美联储多位官员对于进一步降息发表鹰派观点，美联储1月维持利率不变概率增加至79%。基本面方面，供应端，当前持货商出货积极，现货市场流通宽松。需求端下游采购仍保持谨慎。综合来看，美联储鹰派预期叠加需求疲软格局下，预计今日铜价上方空间有限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】