雨季扰动持续，菲律宾镍矿开采及发运维持低位 本周菲律宾镍矿价格下跌。价格方面，菲律宾至中国CIF报价：NI1.3%品位40~42美元/湿吨，NI1.4%品位47~49美元/湿吨，NI1.5%品位54~56美元/湿吨；菲律宾至印尼1.3%品位CIF均价42美元/湿吨，1.4%品位CIF均价49美元/湿吨。供应端来看，本周受切变线影响，东萨马省Honmohon地区降雨量显著，累计约100-150mm；而三描礼士及塔威塔威地区天气相对平稳，仅有少量分散性阵雨。从现在到月底前，菲律宾没有明显会形成台风的迹象。12月份目前统计到22条船，比上周多8船。实际到港20船，实际开航3船。港口库存方面，截至本周五12月19日，中国港口镍矿库存917万吨，环比上周减少12万吨，折合金属量约7.2万镍吨。需求端看，本周NPI价格小幅上涨，现货成交价上涨约890元/镍点。预计短期价格仍保持低位运行。当前价格下，国内NPI冶炼厂成本倒挂加剧，对高价镍矿接受度有限。海运费方面，随着年底的发运量持续走低，运费有所下调。菲律宾至连云港航线均价跌至8.5美元/吨。后市来看，预计国内需求继续走弱，由于前期备货较为充足，下游以消化自身库存，市场成交量活跃度明显下降，导致价格整体偏弱运行。展望2026年，预计菲律宾镍矿价格整体将在现有价格下平稳运行。 据APNI表示，印尼将于2026年初修订镍价参考公式 (HPM) 印尼镍矿价格本周微跌。基准价方面，印尼内贸镍矿基准12月下半期为14,599美元/干吨，较上一期跌了0.46%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.8-52.8美元/湿吨，与上周跌幅为0.2%。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-25美元/湿吨，与上周持平。 火法矿方面，从供应角度来看，印尼主要镍矿产区正处于活跃雨季，本周摩洛哇丽和哈马黑拉地区累计降雨量达80-160mm；科纳韦地区降水相对稍少，但午后雷阵雨依然频繁（30-60mm）。在降雨量明显增加，导致部分矿山生产受阻。需求端来看，NPI 冶炼厂的采购需求相对稳定，但与此前高峰时期相比，采购积极性略有回落。小部分冶炼厂仍在持续提高其镍矿采购量。RKAB 方面，目前多家印尼矿业公司仍处于提交与评估阶段。湿法矿方面，供应端来看，市场表现平稳，可流通的湿法矿相对充裕，跨岛运输量也维持在较少水平。从需求端来看，部分冶炼厂因库存充足而缩减采购，导致价格下跌。后续来看，由于 RKAB 审批仍未有明确消息，矿山方面普遍保持谨慎态度，使得价格获得一定支撑，进一步下行的空间有限。尽管部分 RKAB 配额已接近耗尽，但部分矿山仍可使用尚未用完的 2026 年度配额释放部分矿量，因此镍矿采购仍在持续，导致升水也维持在当前水平。近期市场高度关注 印尼镍矿商协会 (APNI) 透露的 2026年初HPM（镍参考价）公式修订 动态。APNI表示印尼能矿部 (ESDM) 计划将 钴 (Co) 与 铁 (Fe) 等伴生矿列为独立商品并征收 1.5%-2% 的特许权税，预计每年增收约 6亿美元。此外，APNI透露政府拟将 2026年RKAB镍矿产量目标下调至2.5亿吨，较2025年的3.79亿吨大幅缩减约 34%，旨在通过供应端收紧防止镍价进一步下跌。根据SMM与印尼能源与矿产资源部（ESDM）的最新沟通，目前关于2026年镍矿固定配额尚无进一步更新。由于政府强调配额核定需具备“明确且严谨的研究依据”，相关分配机制目前仍处于内部深入讨论中。  

SMM12月19日讯： 日内沪铅主力2602合约开于16795元/吨，盘初一路震荡上行至高位16980元/吨，盘尾小幅回落，终收于16880元/吨，涨70元/吨，涨幅0.42%。结束四连阴，录得一小阳柱。 今日铅价止跌企稳并小幅回升，原生铅市场流通货源因炼厂年末清库减少，再生铅则受原料紧缺和环保管控影响，部分炼厂减产后尚未恢复。与此同时，部分下游电池企业逢低备库意愿略有提升。在此背景下，预计短期内铅价将维持震荡走势，后续需重点关注电池企业备库力度及铅冶炼企业复产情况。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。   》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM12月19日 临近年底，国内钨矿上游企业集中进入设备检修周期，叠加政策管控趋严、矿端剩余可用指标较少，12月以来钨市场加速上涨，上游原料端成交缩量，但这部分成交足以撬动整个市场，钨市场价格围绕高价成交的消息，市场无量上涨。 截止本周五SMM65% 黑钨精矿价格收报42.95万元/标吨（折算935美元/吨度），月内累计上涨9万元/标吨（折算为195美元/吨度）。APT市场在湖南及江西等地厂家检修的消息带动下，领涨整个钨市场，截止本周钨SMM仲钨酸铵收报64万元/吨（折算为1025美元/吨度），月内累计上涨14万元/吨（折算为223美元/吨度），午后部分成交价格已经攀升至67万元/吨高位。下游粉末企业刚需支撑显著，企业开工尚可，也一定程度上刺激APT供需矛盾突出，成本端支撑显著，钨粉，碳化钨等下游产品多跟涨为主，其中碳化钨粉收报990元/千克，月内累计上涨230元/千克，碳化钨粉FOB报价已高达148美元/千克，钨粉收报1035元/千克，月内累计上涨240元/千克，行业上下游全面进入一单一议，市场缩量明显。 出口企业订单情况：近期钨市场内外倒挂明显，加之海外进入圣诞节，备货及询盘减少，国内钨中间冶炼品出口企业海外新增订单减少明显，截止目前国内80%钨铁已经高达60万元/吨，FOB报价也已经高达117美元/千克钨，而欧洲钨铁价格约112美元/千克钨，海外出口倒挂的情况下，部分钨铁出口商已停止对外报价，预计圣诞节后海外钨市场也将面临快速拉涨行情。 政策面：12月12日中国商务部公告2025年第68号《2026—2027年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及申报程序》（以下简称公告）的要求，商务部对新申请2026—2027年度钨、锑、白银出口国营贸易资质企业报送的材料进行了审核。 在申报期限内，共有16家企业递交了钨出口国营贸易资质申请材料，经审核，其中14家为已获得资质的企业且符合公告要求；1家新申报企业符合公告要求；1家新申报企业不符合公告要求。 对于进口矿贸企业，全球钨矿资源紧缺明显，欧洲及美国卖方在海外大量搜寻钨矿，加之汇率和进口税收方面的问题，欧美钨矿卖方给到矿商的价格比中国的买家有优势，导致中国买家在海外买钨精矿较前期减少。 短期来看，国内钨矿市场面临可用开采指标量减少、钨矿山年底出货量下降、进口量不稳定等多种供应干扰，海外越南矿山减量、短期无新增矿山增量、欧盟及美国将钨列入战略金属，需求增量等因素，全球钨市场供需矛盾突出，短期难以破局，钨价维持偏强震荡为主，关注12.20日国内主流企业及机构长单价格指导。中长期仍需关注国内钨矿开采政策风向及下游价格传导情况。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1500元/吨。唐山低硫主焦煤报价1480元/吨。 原料基本面，煤矿因为安全生产及年度生产任务完成等因素主动控产，焦煤供应有所收紧。近期市场对焦炭价格有第三轮提降预期，导致对焦煤价格预期同样偏弱，下游刚需采购为主，补库需求较少，部分煤矿库存仍在累积，但焦煤期货盘面上涨，市场情绪有所好转，下周焦煤价格或开始企稳，部分骨架煤种有反弹预期。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1845元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1705元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1490元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1400元/吨。 消息方面，部分钢厂开启对焦炭第三轮提降，对湿熄焦炭下调50元/吨，干熄焦炭下调55元/吨，2025年12月22日零点执行。供应方面，近期环保政策更加严格，焦企继续被动限产，焦炉开工继续下降，焦炭供应有所减少。但多数焦企依旧拥有利润，生产积极性尚可。需求方面，成材终端需求表现依旧较差，导致钢厂日均铁水产量季节性减少，部分钢厂控制焦炭库存，对焦炭保持刚需采购。综上，焦炭需求仍有走弱预期，加之钢厂盈利能力不佳，下周焦炭市场或偏弱运行，有第三轮提降预期。【SMM钢铁】

SMM12 月 19 日讯， SS 期货盘面呈现出走强上涨的态势。在印尼镍矿审批或将收紧消息下，沪镍与 SS 期货盘面均走强上涨，盘中一度上探 12835 元 / 吨。现货市场方面，本周初，受市场对美国非农就业及失业数据的悲观预期影响，金属期货盘面普遍走弱， SS 期货盘面随之下行，市场悲观情绪加剧。尽管数据公布后期货盘面有所修复，但年末淡季背景下，下游终端对不锈钢高价的接受度有限，对现货价格上涨的带动作用较弱。不过，周四晚间传出印尼镍矿审批收紧的消息，市场担忧未来镍矿供给可能出现紧缺，沪镍及 SS 期货盘面因此大幅冲高，进而带动现货价格走强。本周社会库存较上周环比下降 2.21% ，至 92.67 万吨。 SS 期货主力合约偏强震荡。上午 10:30 ， SS2602 报 12665 元 / 吨，较前一交易日上涨 275 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 255-455 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均报 8150 元 / 吨；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价 12850 元 / 吨，佛山均价 12850 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷 23875 元 / 吨，佛山地区 23875 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报 23100 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均为 7600 元 / 吨。 近期，随着美联储主席换届临近，叠加美国政府前期停摆导致的数据缺失，市场对宏观政策面的不确定性担忧进一步加剧。尽管不锈钢期货盘面已处于相对低位，但因缺乏强劲上涨动力，始终维持低位震荡走势。受期货低位震荡影响，现货市场信心本就不足，加之年末需求淡季特征显著，下游多以刚需采购为主。不过，随后印尼镍矿审批或将缩减的消息传出，市场情绪被迅速点燃，带动沪镍与 SS 期货盘面同步冲高，现货价格也随之跟涨上行。近期，不锈钢厂减产、到货量偏低，同时出口政策调整——不锈钢产品重新纳入出口许可证管理范围，将于 2026 年 1 月 1 日起实施，出口企业为赶在政策生效前的窗口期完成操作，正加紧加工提货，推动现有库存去化速度加快，周内社会库存周环比下降 2.21% 至 92.67 万吨。原料端方面，尽管周内高镍生铁价格止涨回落，但高碳铬铁价格有所走强，且近期印尼 2026 年镍矿配额缩减的消息，预计将对未来不锈钢成本形成利好支撑。综合来看，短期消息面利好虽带动不锈钢市场走强，但后续印尼镍矿审批进展仍有待观察，加之宏观政策存在反复、不确定性较高，且年末需求疲软的态势难有改观，价格上涨缺乏持续动力，后续仍存在一定回落风险。

本周镍价波动幅度较为剧烈，呈先抑后扬格局。周初，美联储年内的第三次降息利好未能形成有效提振，高企的库存和市场悲观情绪使得镍价破位创下阶段性新低。周三开始迎来强势反弹，截至12月19日收盘，沪镍主力合约2601报收117,180元/吨，单日大幅上涨3,600元/吨，周度涨幅1.27%；伦镍价格同步波动，周初最低下探至14,235美金/吨后迎来大幅反弹，周度涨幅1.50%。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价116,820元/吨，环比上周上涨1,900元/吨，金川镍升水本周均值为6,100元/吨，环比上周上涨1,400元/吨，国内主流品牌电积镍升贴水区间为-100-400元/吨。临近年底下游采购意愿减弱，且现货升水持续高涨贸易商囤货意愿降低，现货成交情况较为冷清。 宏观与市场消息方面，美国11月CPI同比上涨2.7%，显著低于市场预期的3.1%，这强化了市场对美联储将维持宽松货币政策的预期。当前市场呈现出罕见的“央行政策背离”，美联储已开启降息周期，而欧洲央行释放鹰派信号，日本央行则 “逆势”加息，外汇市场波动加剧。印尼镍矿商协会（APNI）表示，政府在 2026 年工作计划和预算（RKAB）中提出的镍矿石产量目标约为 2.5 亿吨，较 2025 年 RKAB 设定的 3.79 亿吨大幅下降，但最终实施方式尚不明确，这一消息点燃市场对镍矿供应收紧的预期，成为推动镍价上涨的最直接动力。短期来看，镍价底部受到一体化MHP成本支撑，下跌空间有限，但上方依旧被高库存、弱需求基本面压制，预计沪镍主力合约价格运行区间为11.2-11.8万元/吨之间。 库存方面，本周上海保税区库存约为2200吨，环比上周持平。 国内社会库存约为5.9万吨，环比上周累库240吨。

       SMM12月19日讯：本周锑市场价格呈现整体下跌趋势，其中锑锭价格走弱明显，带动氧化锑等产品价格整体下行。不少市场人士表示，由于前期市场价格快速的不断上涨，导致了终端备货买兴爆发，订单增加明显。但也是由于备货量过大，加上临近年底本身下游终端采购暂停，导致近期终端需求快速下降，加上市场投机情绪减弱，快速上涨的锑价被遏制，并开始了回调。        市场人士认为，之前的爆发式投机需求目前也暂时减少，不过由于近期市场政策方面的传闻消息不断，不少投机商依旧积极关注，并仍旧保持对未来长期锑价的看好。也有市场人士认为，目前锑矿依旧偏紧，锑锭库存也偏紧，特别是进入冬季后，北方市场的矿山基本停止采矿选矿和销售，未来一段时间的锑矿原料供应将必然吃紧，供应层面来看，短期市场供应依旧可以预见为整体供应偏紧。截至目前SMM锑均价： 2#低铋锑锭163500元/吨、1#锑锭165500元/吨、0#锑锭167500元/吨，2#高铋锑锭均价160500元/吨。而本周三氧化二锑市场价格，截至目前SMM三氧化二锑均价：99.5%在140500元/吨， 99.8%在149500元/吨。         》查看SMM铋历史价格

SMM12月19日讯，             12月19日讯，SMM10-12%高镍生铁均价884元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比持平。高镍生铁市场情绪因子为1.58，环比上升0.01。供应端来看，上游报价相对坚挺，存在部分贸易商高价成交。需求端来看，虽盘面大涨，但实际终端消费并无起色，不锈钢成品价格没有明显好转。总体而言，盘面大涨带动市场情绪有一定回升，但市场仍在等待更多成交价格指引。         》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM12月19日讯:         进入十二月天津地区升水逐渐上行，后续升贴水将如何运行？        从供应端来看，天津地区主要品牌的冶炼厂十二月基本都已正常生产，根据SMM了解，前期出口窗口持续打开情况下，天津能出口品牌以红烨、紫金为主，市场收货较多，货量偏紧，同时华东地区较为缺货，沪津价差扩大，部分发天津的品牌发往华东，天津地区流通锌锭量有所减少，天津锌锭库存不断去库，推动天津升水上行。   从消费端来看，天津地区的锌下游主要集中在镀锌企业。十二月开始部分终端项目进入年底赶工阶段，带动镀锌管订单走量，且部分企业月初增产且增加成品库存，而由于2025年为“十四五”最后一年，不少项目进行赶工，铁塔等订单仍然较为旺盛，整体来看消费仍有韧性，对于锌锭需求仍较好，推动天津升水上行。   而后市来看，由于出口窗口关闭，前期囤货等待出口的锌锭流入市场，同时天津、河北环保又起，拖累消费，同时环保限车导致锌锭运输到终端企业受影响，锌锭需求走弱，市场仍处于供大于求格局，预计后续天津升贴水逐渐走弱。   （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库