本周镍价整体呈现震荡下行走势，市场在持续高企的库存压力与宏观事件的双重影响下，情绪明显转向悲观。本周初，沪镍主力合约承压走低，一度下探至118,980元/吨的周内低点。此后价格在11.9万元/吨整数关口附近获得支撑，展开窄幅震荡。LME镍价走势与国内基本同步，本周一度跌破15,000美元/吨，最新报价15,065美元/吨，周度跌幅1.28%。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价121,230元/吨，环比上周下跌1,050元/吨，金川镍升水本周均值为2,800元/吨，环比上周上涨450元/吨，国内主流品牌电积镍升贴水区间为-150-300元/吨，环比上周升贴水升高。本周镍板现货升水明显走强，且由于价格处于相对低位，下游采买情绪提升，备货积极性较高。 宏观层面，美联储释放鹰派信号：尽管美联储在10月的议息会议上如期降息25个基点，但会后主席鲍威尔的表态偏鹰派，强调12月是否进一步降息“远非已成定局”，导致市场对年底前再度降息的预期明显降温，推动美元指数强势突破100关口，创三个月新高，对有色金属价格构成压力。美国政府停摆延续，导致重要经济数据延迟发布，加剧市场对流动性及经济前景的担忧。LME镍库存本周继续增加378吨，达到253,128吨的历史高位。预计后市镍价小幅回升，但核心震荡区间仍为11.9-12.3万元/吨。 库存方面，本周上海保税区库存约为2400吨，环比上周减少200吨。 国内社会库存约为4.91万吨，环比上周累库1,029吨。

SMM数据显示，本周不锈钢主力合约（SS2512）整体表现为“震荡偏弱、反弹乏力”。截至11月7日10:30，合约报价为12560元/吨，较10月31日收盘价12695元/吨下跌135元/吨（-1.1%）。盘面连续下行后短暂企稳，但整体重心继续下移。 从宏观层面来看，虽然上周美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%–4.00%，但降息效果被美国政府停摆与流动性紧缩抵消。隔夜融资利率（SOFR）大幅上行，银行体系资金紧张，市场融资成本反而上升。与此同时，美国10月裁员规模创下2003年以来新高，失业率或升至4.4%，引发市场对经济衰退的担忧。整体风险偏好未明显回升，对大宗商品价格支撑有限。 国内方面，政策基调延续稳增长导向。中国人民银行于11月5日开展7000亿元逆回购操作，维持流动性合理充裕。工信部近期发布钢铁行业指导意见，提出要发展高附加值钢铁产品、严格执行产能置换机制，以优化产业结构、抑制低端产能扩张。此举中长期有助于供给端改善，但短期内仍难以抵消需求疲弱带来的压力。 从基本面来看，需求疲弱仍是市场主导矛盾。10月不锈钢排产约345万吨，供应仍维持高位。下游消费未见起色，终端采购按需为主，市场成交清淡。部分贸易商为应对月初回款压力，加快出货、低价走量，现货价格难以形成有效支撑。 社会库存为94.55万吨，较上周94.68万吨微降0.13万吨，去库节奏放缓。200系减产消息对市场情绪形成短暂提振，但整体供需格局未有实质变化。 成本端继续下行。截至11月7日，高镍生铁报价916元/镍点（较上周五924下降8元），高碳铬铁报价8150元/50基吨（较上周8275下降125元），原料价格持续走低削弱成本支撑，压制成材价格反弹空间。 总体来看，本周不锈钢盘面受宏观宽松预期支撑有限，需求疲弱与原料走弱主导行情。虽然上周美联储降息和国内逆回购操作释放宽松信号，但全球流动性紧张、国内需求不振、原料持续下跌，共同压制不锈钢价格表现。短期行情仍以震荡偏弱为主，需关注11月排产调整、库存变化及原料价格走势。

MHP市场呈现供应偏紧格局。现货流通量有限，买方报价少。需求方面表现强劲，特别是受刚果（金）钴中间品出口配额政策影响，MHP作为补充原料的重要性上升，其钴系数支撑力度明显。在此情况下，本周镍系数维持高位，钴系数则继续攀升。 虽然MHP供应紧张促使高冰镍作为补充原料的替代性增强，但由于高冰镍市场现货流通量不足，整体成交冷清。 成本方面，硫磺作为关键辅料价格持续上涨。供应端缩减明显，俄罗斯出台部分品类硫磺出口的临时禁令，同时卡塔尔和哈萨克斯坦炼厂减产。需求端则因印尼MHP项目备库需求释放而加剧供应紧张局面。在现货资源短缺的背景下，市场关注点转向冬季磷肥需求回落后硫磺市场的走势。预计硫磺价格仍有上涨空间。 镍价方面，"鹰派"货币政策预期提振美元，同时中美元首会晤释放积极信号，缓解了市场对贸易摩擦升级的担忧，导致LME镍价本周环比回落。结合系数来看，MHP及高冰镍的镍价本周同步下行，而MHP钴价则保持强势上涨态势。

SMM11月7日讯，              11月7日讯，SMM10-12%高镍生铁均价916元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比下降1.5元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为2.02，环比下滑0.03。供应端来看，下跌行情下，冶炼厂已无零单报价，但同时部分贸易商在回款需求下持续低价出货。需求端来看，部分下游少量采购低价货源，市场成交量仍然较少，主流钢厂今日废不锈钢招标价出台，对比高镍生铁保持经济优势。总体而言，市场维持刚需采购，高镍生铁价格亟待明确指引。       》订购查看SMM金属现货历史价格

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为73.9%，周环比-0.3个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为73.8%，周环比-0.2个百分点。  

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存25.4万吨，环比+0.9万吨，+3.7%。钢厂焦炭库存244.6万吨，环比-0.1万吨，-0.0%。港口焦炭库存113.0万吨，环比+5.0万吨，+4.6%。焦企焦煤库存324.1万吨，环比+13.4万吨，+4.3%。        

SMM镍11月7日讯： 宏观及市场消息： （1）美联储官员继续保持谨慎，芝加哥联储主席古尔斯比认为缺乏可靠的通胀数据，对降息保持谨慎；克利夫兰联储主席哈玛克强调通胀风险，反对进一步降息；不过理事米兰继续预期美联储将在12月降息；纽约联储主席威廉姆斯认为，基于模型的美国中性利率估计在1%左右。 （2）美元指数日内持续下挫，失守100大关，并在美盘时段扩大跌幅，最终收跌0.45%，报99.67。基准的10年期美债收益率最终收报4.088%，对美联储政策利率敏感的2年期美债收益率收报3.570%。 现货市场： 11月7日SMM1#电解镍价格119,200-122,600元/吨，平均价格120,900元/吨，较上一交易日价格上涨400元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,900-3,100元/吨，平均升水为3,000元/吨，较上一交易日上涨150元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-150-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2512）夜盘高开低走，7日早盘价格持续走低，截至午盘收盘报119,170元/吨，跌幅0.17%。 美联储降息预期降温以及美国政府停摆带来的不确定性，持续给市场环境构成压力。短期内，预计镍价将继续在当前区间维持震荡，参考价格为11.9-12.3万元/吨。

》查看SMM硅产品报价   》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM11月7日讯： 据SMM了解，11月国内组件企业排产增减不一，其中头部企业为出货考虑排产稍有上升，其他大多数企业适当减产清库，整体排产较10月下降。SMM预计11月国内组件排产将不足44.5GW，但可能存在价格反弹之后企业利润水平恢复提产的可能。 具体来看供应端方面，近期组件开工已有部分企业开始下降，目前行业内，头部企业于二线企业排产计划明显分化，SMM了解主要由于出货排名的考虑。截至当前，2025出货Top1、Top2排名差距较小，故当前龙头企业仍计划适当增加或维持高排产以达到出货的目标。反观对排名竞争激烈度稍弱的其他企业，由于成本仍相对较高的考虑开始适当减产。 图：光伏组件排产走势 但需注意一点，近期协会公布行业标杆价格，当前仍为0.735元/瓦，当前组件企业210R价格仍未完全达到，故在长期亏损的压力下，叠加当前库存压力不大的影响下，组件企业计划本月适当提高价格，达到标杆价格的位置。从需求方的角度来看，近期集中式项目已开始启动，对采买的需求有所上升，但对组件价格上涨多持抵触情绪，故本月预计价格仍有较强博弈，同时亦存在价格若上涨后，部分企业为利润修复适当增产的可能。

11.7 晨会纪要 宏观: （1）美国10月ADP就业人数增加4.2万人，为2025年7月来最大增幅，高于市场预期的2.8万人。美国10月ISM非制造业PMI录得52.4，为2025年2月以来新高。 （2）商务部新闻发言人就调整出口管制管控名单措施答记者问表示，为落实中美吉隆坡经贸磋商共识，自2025年11月10日起，对2025年第13号公告中的15家美国实体解除出口管制措施，同时继续暂停对第21号公告中16家美国实体的相关措施一年。 纯镍: 现货市场： 11月6日SMM1#电解镍价格118,900-122,100元/吨，平均价格120,500元/吨，较上一交易日价格下跌450元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,700-3,000元/吨，平均升水为2,850元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-150-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2512）偏弱运行，盘中维持窄幅震荡，截至午盘收盘报119,480元/吨，跌幅0.29%。 美元指数已连续反弹至100以上，美联储可能暂缓原定于12月的进一步降息，偏向“鹰派”的预期为美元提供了支撑，美元走强在一定程度对有色金属价格形成压力。预计后市镍价仍区间震荡为主，参考价格为11.9-12.3万元/吨。 硫酸镍: 11月6日，SMM电池级硫酸镍指数价格为28295/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28340-28600元/吨，均价较昨日有所下滑。 从成本端来看，美元指数持续走强，进一步压制伦镍价格，镍盐生产即期成本近期有所回落；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场现货流通相对偏少，叠加原材料成本压力，对镍盐厂报价形成一定支撑；从需求端来看，月度采购节点已过，近期下游价格接受度较上月略有下滑。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.7，下游前驱厂采购情绪因子为2.7，一体化企业情绪因子为2.7（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，由于原料成本支撑性较强，镍盐价格预计持稳运行。 镍生铁: 11月6日讯，SMM10-12%高镍生铁均价917.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比下降2元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为2.05，环比下滑0.03。供应端来看，下跌行情下，冶炼厂报价寥寥，但部分持货商陆续低价出货，近日再次出现低价成交。需求端来看，部分下游少量采购低价货源，但主流钢厂仍持观望情绪，市场成交量仍然较少。总体而言，市场维持刚需采购，高镍生铁价格预计仍有一定下跌空间。 不锈钢: SMM11月6日讯，SS期货盘面呈现止跌回升的态势。今日，午前SS期货盘面仍维持偏弱运行，但午后沪镍受消息面带动强势上涨，SS随之跟涨上行，打破了前期的疲软走势，临近收盘时已逼近12600元/吨。在现货市场方面，午前受昨日华南不锈钢大厂盘价回落的影响，今日贸易商的报价进一步下探，市场心态持续悲观，即便降价也难以换来成交的改善。午后受期货走强的影响，报价有所回升，询盘活跃度有所提高，但实际成交数量依旧较少。本周，社会库存小幅增加，较上周环比下降0.14%，达到94.55万吨。 SS期货主力合约2512止跌修复。上午10:30，SS2512报12550元/吨，较前一交易日下跌5元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在320-620元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8050元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12850元/吨，佛山均价12850元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25150元/吨，佛山地区25200元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报24550元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 尽管前期SS期货盘面持续上扬，但对不锈钢现货市场的带动作用较为有限。不锈钢传统消费旺季“金九银十”提前落幕，下游终端以谨慎观望情绪为主导，大多维持按需采购，需求表现疲软。10月，不锈钢产量依旧处于较高水平，市场消化压力仍然较大。不锈钢社会库存结束了前期的去库态势，近期多呈现累库现象。在成本端，本周内高碳铬铁11月钢招价格虽平稳公布，但零售价格依旧呈弱势运行。高镍生铁在钢厂压价操作下，仍有小幅下跌，导致不锈钢成本重心下移。近日，多家不锈钢厂传出对200系不锈钢减产的消息，但300系、400系产量大多保持稳定运行，预计实际产量整体降幅较为有限。中美贸易摩擦大幅缓和，前期加征的多种关税均暂缓实施，宏观政策较为有利。然而，当前基本面的弱势局面依旧难以改善，后续仍需关注不锈钢厂减产的进一步落实情况。 镍矿: 菲律宾镍矿CIF中国价格本周持平 菲律宾镍矿CIF印尼价格本周走低 本周菲律宾镍矿CIF中国价格持平。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF中国价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF中国价格为49~51美元/湿吨，NI1.5%CIF中国价格为56~58美元/湿吨。菲律宾到印尼红土镍矿价格近期有所走弱。1.3%镍矿成交均价为43美金。1.4%镍矿成交均价为50美金。 供需方面来看，本周菲律宾全境降雨均有所增强。Tawi和南Surigao有50mm以上的累计降雨量，除此之外的所有其他装点均有80mm的周累计降雨量。主产区即将进入雨季，将对矿山开采和发运造成进一步影响。9月菲律宾单月出口量环比减少12.34%，同比增长5.95%。预计10月，出口量将会进一步减少。港口库存方面，截止到上周五10月31日，全国港口镍矿库存量为1006万吨，较上周环比减少18万吨。折合金属量约7.9万镍吨。需求方面，NPI价格在本周延续跌势，NPI冶炼厂成本倒挂再次加剧。对高价镍矿接受力度有限。海运费方面，本周海运费价格持稳，菲律宾到连云港海运费均价为11.5美元/吨。后市来看，随着进入10月份中下旬，国内冶炼厂大范围采购时点已过，四季度下半旬成交量将维持低位。预计价格整体持稳。 印尼镍矿价格近期持稳，冶炼厂采购量有所增加 印尼镍矿价格本周持稳。基准价方面，印尼内贸镍矿基准10月下半期为15,142美元/干吨，较上一期增了0.27%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为51.8-53.8美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-26美元/湿吨，与上周持平。 火法矿供应端来看，印度尼西亚苏拉威西和哈马黑拉岛的雨季已基本结束，有稍微零星下雨发生，但未对整体采矿作业未构成阻碍。多数矿山为充分利用已获批的配额，正计划提高销售量，致使镍矿石产出相对增加。然而，运输环节挑战依然存在。由于道路运输活动激增，矿山面临运输瓶颈；同时，部分林业工作组的审查还在持续，导致整体运输效率受阻与延迟。需求方面，为应对下一轮RKAB周期可能出现的原料短缺，部分印尼冶炼厂仍维持较高的矿石采购量。但由于镍生铁（NPI）价格呈下跌趋势，冶炼厂对高矿价的承受能力已近极限。此外，RKAB审批周期从三年缩短至一年的新规，进一步加剧了市场对未来“矿石供应紧张”的预期。展望下个月，火法矿的升水预计将保持高位运行。 湿法矿方面，总体市场交易未出现显著增长。供应方面相对充足。需求方面，对于明年的新RKAB政策，部分HPAL冶炼厂对原料的采购量略有增加，但没有高于市场的供应量。综合来看，在需求低于供应的情况下，湿法矿价格面临下行压力；然而，RKAB政策可能带来的供应链扰动，与矿山端强烈的低价惜售情绪相互叠加，共同构筑了价格的阶段性支撑。预计短期内价格将维持弱稳态势，下跌空间受限。