今年上半年，铜价经历了两轮明显的上涨过程。年初，在美元持续快速走弱背景下，铜价开启流畅上涨行情。4月初，受“对等关税”政策影响，市场忧虑情绪蔓延，铜价在清明节假期前后大幅下跌，沪铜最低下探至71320元/吨。此后，随着美国关税政策趋于缓和，且LME低库存问题逐渐凸显，铜价再度回升以修复前期跌幅，并最终稳定在78500元/吨附近。 聚焦美联储政策变化 下半年，美联储将分别于7月末、9月中、10月末和12月初举行4次议息会议，美国关税政策的实施在很大程度上影响着货币政策走向。若美国再度上调关税，通胀忧虑将再度升温，进而对美联储年内降息幅度形成一定限制。此外，地缘政治局势变动对通胀的影响也需关注。 展望下半年，关税政策对宏观市场的利空影响预计较为有限，市场焦点将主要转向美国宏观经济数据表现及美联储货币政策。综合来看，预计宏观市场对铜价的影响偏中性，若美联储降息预期重启，将对铜价带来一定的利好支撑。 炼厂再迎集中检修期 矿石方面，Sierra Gorda、Toromocho二期、Kansanshi三期等铜矿计划于年中投产。此外，Mirador二期等铜矿也将在下半年新投产。尽管铜精矿供应有望得到一定补充，但全球铜精矿供应紧张格局仍难以打破。 据SMM报道，宁波大榭码头正在建造集装箱泊位，预计工期为一年。这一工程可能造成查验及堆场堵塞，进而对进口废铜到货速度产生一定影响。同时，由于中国对美国所有进口商品征收10%关税，美国再生铜原料难以进入中国市场，因此再生铜供应偏紧态势将在下半年持续。不过，需要注意的是，铜杆行业整体库存水平偏高，在需求回落背景下，利好或有限。 冶炼方面，据SMM调研，下半年国内冶炼厂将在9—11月再度迎来检修高峰期。根据初步推算，自9月起，检修涉及产能将明显增加，并于10月达到检修峰值，产量受影响将集中体现在10月和11月。综合来看，冶炼厂检修高峰期将加剧国内现货市场的紧张程度，进而带动铜价重心抬升。 终端消费平稳 今年1—5月，线缆企业开工率整体呈现回升态势。由于今年春节较早，2月线缆企业生产情况普遍好于往年。但随着铜价上涨，原料成本给线缆企业带来的生产压力逐渐显现。4月铜价下跌曾短暂刺激企业生产提速，不过铜价持续回升又对线缆企业进一步提升产能形成抑制。 上游电铜杆企业开工率自5月起拐头下降，预计下半年将延续铜杆成品去库存模式，叠加铜杆企业原料库存高企，下半年线缆行业消费预计仍将保持平稳运行。 从空调行业生产的季节性规律来看，下半年其生产将经历先抑后扬的过程。今年空调行业库存数据未显露出明显新增压力，加之近两年外销表现积极、国内促消费政策持续实施，预计今年空调用铜需求发力将主要体现在四季度。 下半年是汽车行业传统产销旺季。自7月起，汽车生产有望迎来一轮持续增长。自2024年起，汽车行业库存压力明显减弱，今年以来国内汽车库存系数持续处于偏低水平，这也将在一定程度上利好下半年汽车行业生产提升。 综合来看，下半年铜价将由基本面主导，供需存在协同效应，铜价有望震荡走强。 （来源：期货日报）

SMM 7月18日讯：本周钴系产品现货价格多上涨，仅电解钴唯一下跌，且当前社会库存依旧偏高，在下游需求整体维持偏弱态势的背景下，电解钴实际成交较为清淡；相比而言，其他锂盐的表现要更胜一筹，硫酸钴冶炼厂维持挺价，氯化钴企业捂货惜售，部分四氧化三钴企业更是开始暂停报价……SMM整理了本周钴市场相关产品的价格波动情况，具体如下： 电解钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周电解钴现货报价呈现接连下跌的态势，截至7月18日，电解钴现货报价跌至235000~254000元/吨，均价报244500元/吨，较7月11日下跌3750元/吨，跌幅达1.51%。 》查看SMM钴锂现货报价 据SMM了解，电解钴供给端方面，冶炼企业维持长单供应，出厂价受生产成本影响维持不变。国内盘面价格阴跌，贸易商报价与成交价跟跌；需求端方面，当前电解钴社会库存依旧偏高，叠加下游合金、磁材厂受高温影响需求偏弱，因此大部分下游厂商仍维持刚需采买节奏，本周电解钴实际成交依旧偏淡。 预计短期内电解钴价格将维持震荡格局，后续价格走势需重点关注成本抬升以及社会库存消化情况。 钴盐方面( 硫酸钴 及 氯化钴 )： 硫酸钴 ： 据SMM现货报价显示，本周硫酸钴现货报价呈现上涨态势，截至7月18日，硫酸钴现货报价暂时稳于49800~52050元/吨，均价报50925元/吨，较7月11日上涨200元/吨，涨幅达0.39%。 》查看SMM钴锂现货报价 据SMM了解，硫酸钴市场新货成交价维持在5~5.2附近，暂时没有听到更高价成交。供给端方面，当前冶炼厂维持挺价，部分贸易商手中的老货不多，价格也有所上调。需求端方面，下游需求出现分化，三元订单仍未见明显改善，暂定观望市场，以消化前期库存为主，意向采购价维持在4.6~4.7万元/吨左右，4.7及以上存在压力；四钴和传统化工企业当前经济性更好，有部分企业在市场上进行采购；电钴由于经济性弱仍暂停采购。 整体上看，本周市场情况和上周大致一致，预计在原料成本持续抬升的影响下，短期内硫酸钴价格或将继续维持偏强态势，但这个过程中仍需观察下游三元的需求改善情况。 氯化钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周 氯化钴 现货报价同样呈现震荡上行的态势，截至7月18日，氯化钴现货报价暂时稳于62100~63250元/吨，均价报62675元/吨，较7月11日上涨350元/吨，涨幅达0.56%。 据SMM了解，当前氯化钴企业报价6.2-6.4万元/吨，市场较之前成交量有所上升。供应端方面，冶炼厂出货更加谨慎，开始捂货惜售，报价不断走高；需求端方面，下游企业采买以刚需为主，单次成交量较小。 价格方面，当前实际成交价在6.2-6.3万元/吨。SMM预计后续氯化钴价格仍将延续上行趋势。 四氧化三钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周四氧化三钴现货报价维持五连涨，截至7月18日，四氧化三钴现货报价涨至205200~212100元/吨，均价报208650元/吨，较7月11日上涨1650元/吨，涨幅达0.8%。 据SMM了解，当前四氧化三钴企业报价在20-22万元/吨之间，市场成交较之前有所下滑。供应端方面，部分企业开始暂停报价，以出长单为主；需求方面，终端需求相对疲软，钴酸锂正极厂采购需求下降，买货情绪不高。价格方面，当前实际成交价已经到了21万元/吨。 因此，SMM预计后续四氧化三钴价格或仍将延续上行趋势。 消息面上， 企业动态方面，洛阳钼业近期发布其半年度业绩预增公告，其中提到，预计 2025 年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为 82 亿元到 91 亿元，与上年同期相比增加 27.83 亿元到 36.83 亿元，同比 增加 51.37%到 67.98%。提及公司业绩变动的原因，洛阳钼业表示， 主因公司主要产品铜钴价格同比上升，叠加铜产品产销量同比实现增长，由此带来业绩提升。 2024年，洛阳钼业全年产钴11.42万吨、产铌10024吨、磷肥产量118万吨、产钨8288吨、产钼15396吨，继续稳居行业前列。提及2025年的经营计划，洛阳钼业表示，2025年公司计划生产铜金属60万吨至66万吨；钴金属10万吨-12万吨；钼金属1.2万吨-1.5万吨。 此外，政策面上，重庆市经济和信息化委员会印发《重庆市培育新能源汽车动力电池回收利用产业工作方案（2025—2027年）》。其中提出，到2027年，全市动力电池回收利用产业体系基本健全，产业生态持续优化，初步建成西部领先的新能源汽车动力电池回收利用产业基地。新能源汽车动力电池回收网络区县覆盖率达90%；培育一批符合《新能源汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件》的回收利用企业，打造集聚发展的回收利用产业基地2个以上； 锂、钴、镍、锰等金属资源回收利用率持续提升，废旧动力电池组分材料、有价金属精细化提取等技术不断突破，动力电池智能化精细化拆解、湿法全组分资源化回收等关键共性技术实现普及应用。 此外，据市场消息，越南电动车商VinFast宣布与印度领先的清洁技术企业BatX Energies签署战略合作协议。根据协议，BatX Energies将为VinFast提供全面的解决方案， 涵盖高压 (HV) 电池回收，锂、钴、镍等材料回收以及 VinFast 在印度制造工厂和售后系统的电池再利用。 此次合作是VinFast在印度市场推进本地化供应链、优化产品生命周期战略中的重要组成部分。

SMM7月18日讯： 日内沪铅主力2508合约开于16815元/吨，盘初轻触高位16850元/吨后震荡下行，尾盘跌破16800元/吨一线，终收于16820元/吨，跌幅0.15%，持仓量50581手，录得星型小阴线。 新电池经销商库存高企，终端消费情况并无明显起色。电池生产企业铅锭采买意愿一般，冶炼企业出货积极性亦相对低迷；现货表现拖累铅价走出四连阴。今日下午，工信部发布推进钢铁、有色金属等十大重点行业方案，LME主要金属普涨。夜间关注沪铅价格受此提振程度。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格

本周高镍生铁市场延续偏弱运行态势，价格小幅下调。具体来看，周内 SMM8 - 12% 高镍生铁均价为 901 元 / 镍点（出厂含税），较上周均价下调 4.3 元 / 镍点；印尼 NPI FOB 指数价格报 109.8 美金 / 镍点，较上周下调 0.6 美金 / 镍点。这一价格走势是供需两端多重因素共同作用的结果，市场整体呈现出买方主导但供应端有走弱预期的复杂格局。​ 供给端：国内外冶炼厂生产均受制约，高镍生铁产量存减弱预期​ 国内市场方面，菲律宾镍矿 CIF 价格持续承压。由于下游企业亏损面不断扩大，市场接货意愿降至低位，本周镍矿价格继续阴跌。然而，这一价格下行并未刺激冶炼厂的生产积极性，国内高镍生铁产量依旧维持在较低水平。这主要是因为尽管镍矿价格有所下降，但整体冶炼成本仍处于较高位置，且市场需求尚未出现明显回暖迹象，冶炼厂扩产动力不足。​ 印尼市场的情况则更为复杂。本周印尼火法镍矿升水出现小幅下滑，这在一定程度上缓解了当地冶炼厂成本倒挂的局面，但并未从根本上改变利润倒挂的现状。值得注意的是，近期纯镍价格出现修复性上涨，使得高冰镍的生产驱动显著增强。在此背景下，部分原本生产高镍生铁的产线已开始转产高冰镍，这直接导致高镍生铁的产量出现减弱预期。​ 需求端：不锈钢市场表现分化，买方心态主导但存在局部支撑​ 需求端的表现呈现出明显的分化特征。本周不锈钢期货价格延续了修复态势，给市场带来一定的积极信号，但现货市场却表现不佳。无锡、佛山两大不锈钢主要市场的去库速度依旧缓慢，库存压力未能得到有效缓解，这使得不锈钢厂对原料的采购心态较为谨慎，采购意愿偏弱。​ 不过，随着不锈钢现货价格止跌企稳，部分贸易商的投机心态开始走强。他们认为当前价格已处于相对低位，开始增加备货，这在一定程度上对市场可流通货源的价格形成了支撑。但总体而言，不锈钢市场的买方市场格局仍未改变，需求端的整体疲软态势难以在短期内得到根本性扭转。​ 高镍生铁与纯镍的贴水情况：贴水幅度小幅扩大​ 从与纯镍的贴水幅度来看，本周高镍生铁较电解镍平均贴水 304.9 元 / 镍点，较上周贴水幅度扩大 1.4 元 / 镍点。这一变化反映出高镍生铁市场的相对弱势更为明显，与纯镍之间的价格差距进一步拉大。​ 纯镍市场的运行受到宏观面和自身基本面的双重影响。宏观层面，周二公布的美国 6 月 CPI 数据对市场情绪产生了较大冲击。数据显示，美国 6 月 CPI 同比上涨 2.7%，高于市场预期的 2.6%，前值为 2.4%；核心 CPI 同比上涨 2.9%，与市场预期持平，前值为 2.8%。从环比来看，美国 6 月 CPI 上涨 0.3%，与市场预期一致，前值为 0.1%；核心 CPI 上涨 0.2%，低于市场预期的 0.3%，前值为 0.1%。这一数据表明美国通胀压力有所上升，市场对美联储加息的预期增强，利空包括镍在内的有色金属品种。​ 成本端方面，印尼火法镍矿升水开始走弱，这使得纯镍火法线的成本上边界预期下移，进一步对镍价形成利空。受此影响，本周镍价呈现区间震荡走势。​ 从高镍生铁与纯镍的关系来看，由于下游对高镍生铁的接货意愿不佳，其价格重心仍处于下探周期。而纯镍市场则因宏观面的不确定性以及自身基本面的弱势，价格或仍将维持偏弱的区间震荡。综合来看，预计下周高镍生铁较电解镍的平均贴水幅度或有所收窄。​ 成本与利润：冶炼厂利润倒挂延续，未来或有所改善​ 从成本端分析，以 25 天前的镍矿价格计算高镍生铁现金成本，本周高镍生铁冶炼厂的利润倒挂态势仍在延续。原料端方面，本周辅料价格呈现稳中有升的态势。同时，国内 “反内卷” 政策持续发酵，推动黑色品种价格继续反弹上修，使得本周冶炼厂的辅料成本线稳中偏强。​ 镍矿端的情况则有所不同，在下游接受意愿走弱的影响下，菲律宾镍矿价格出现松动。本周冶炼厂成本倒挂加深的主要原因仍是成品价格的持续走弱。预计下周，辅料价格或继续修复，冶炼厂的辅料成本线将继续偏强运行；而镍矿方面，在价格松动的带动下，冶炼厂的镍矿成本线或有所下移。综合来看，预计下周冶炼厂的利润倒挂幅度或有所收窄。 综合供需两端、成本利润以及与纯镍的比价关系等因素，当前高镍生铁买方市场的格局虽未改变，但在供应端有走弱预期的支撑下，短期内高镍生铁价格或呈现弱稳运行态势。对于纯镍而言，宏观面的不确定性和自身基本面的弱势仍将使其价格维持偏弱的区间震荡。而高镍生铁与纯镍的贴水幅度在下周有望出现收窄，市场需密切关注供需格局的进一步变化以及宏观经济数据对市场情绪的影响。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

钛精矿：本周钛矿价格整体持平，攀西地区钛精矿(TiO2≥46%)市场主流报价为1700-1750元/吨，攀西地区钛精矿(TiO2≥47%)主流报价为1950-2150元/吨。攀钢持续暂停原料供应，市场中矿现货供应缩减，中矿价格维持高位震荡，选厂成本高位，国内大型矿商普遍挺价情绪浓，但考虑到下游钛白粉龙头企业背靠背下单，钛矿需求有所缩减，海外钛矿低价促销，本周钛矿市场维持弱势运行，SMM将持续关注后续钛矿成交变化情况。 高钛渣：本周钛渣价格维持稳定，钛渣市场报价6690-7000元/吨。目前钛渣市场成交普遍清淡，当前渣厂陷入接单亏损与停产淘汰的两难境地，钛渣企业有意通过检修降低去库压力，考虑到当前下游市场仍处于淡季，预计后续钛渣价格弱势运行。 钛白粉：本周国内钛白粉价格持稳运行，截至本周五，国内金红石型钛白粉主流报价12500 -13600元/吨，锐钛型钛白粉主流报价11800 -12600元/吨。从市场了解，因下游市场低迷，且钛白粉企业普遍亏损，部分钛白粉企业开工意愿普遍较低，钛白粉行业呈现供需双弱的基本面。某大型钛白粉企业销售人员表示，大厂库存积压的压力下，产品价格仍存下行压力，不过受成本制约，钛白粉下行空间较为有限，SMM将持续关注后续现货成交变化情况。 海绵钛：本周国内1级海绵钛市场报价维持在5.0-5.1万元/吨。成本端，四氯化钛原料价格松动，成本支撑减弱加剧市场看空情绪，供需方面，头部企业维持正常排产，军工需求保持稳定，民用领域订单萎缩，钛板坯等低端产品滞销明显，短期市场将持续弱势震荡，需关注8月传统旺季能否带动民用需求回升。  

SMM7月18日讯，SS期货盘面整体呈现窄幅偏强震荡态势。夜盘至早间，走势虽偏强，但随后逐渐走弱回落，日内波动幅度较窄。现货市场方面，本周 不锈钢市场活跃度有所增强，在期货盘面的带动下，贸易商的盼涨情绪愈发显著，零售报价小幅上探 。然而，下游终端消费并未出现根本性回暖， 尽管成交较前期有所改善，但整体仍显疲弱，且受盘面波动影响较大 。钢厂盘面虽有所上涨，但 涨幅有限，整体仍以积极出货以减轻库存压力为主 。本周，不锈钢社会库存再次小幅下降，降幅为0.82%，至98.27万吨。 期货方面，主力合约2509偏强震荡。上午10:30，SS2509报12740元/吨，较前一交易日上涨100元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在130-330元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7650元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12775元/吨，佛山均价12775元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23700元/吨，佛山地区23700元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报23200元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7100元/吨。 尽管SS期货盘面止跌反弹、价格走强，但不锈钢现货基本面尚未明显逆转。当前 市场仍处于传统消费淡季 ，夏季高温导致部分下游需求持续偏弱。前期钢厂减产消息虽提振市场信心， 成交疲软状况有所改善，但不锈钢库存压力依然较大 。不锈钢厂厂库、前置库及社会库存 均处于相对高位 ，消 费淡季下库存去化速度较慢，延缓了供需关系的修复进程 。受不锈钢厂减产预期影响，高镍生铁采购价格进一步下探，推动不锈钢成本支撑走弱。综上， 当前不锈钢市场面临大库存、弱需求及成本支撑减弱的多重压力，供需关系的修复仍需时日 。

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1320元/吨。唐山低硫主焦煤报价1230元/吨。 原料基本面，煤矿逐步复工复产，焦煤生产有所恢复，且焦炭首轮提涨落地，焦煤市场情绪高涨，煤矿出货顺畅，叠加下游采购需求增加、部分煤矿生产尚未恢复正常，部分煤种报价继续上探，在补库需求支撑下，短期焦煤价格仍有上涨预期。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1495元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1355元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1170元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1080元/吨。 供应方面，下游采购积极，焦企出货情况良好，焦炭库存维持低位。但近期焦企仍处于亏损，有限产情况，且乌海地区受环保加严影响，有加大限产情况。需求方面，钢厂利润情况较好，开工维持较高水平，对焦炭保持刚性需求，加之贸易商分流货源，部分钢厂存在催货情况。综上，焦炭供应开始趋紧，且成本支撑较强，短期焦炭市场或继续偏强运行，下周仍有提涨预期。【SMM钢铁】

SMM数据显示，本周SS主力合约呈现偏强震荡态势。截至7月18日10:30，SS2509合约报价为12740元/吨，较上周下跌15元/吨。 从宏观层面来看，7月12日，美国宣布对墨西哥及欧盟输美产品加征30%关税，此举引发了贸易伙伴的强烈反对，进一步加剧了全球贸易的不确定性。与此同时，美国对华关税的90天缓冲期正逐步接近尾声，市场对贸易摩擦升级的担忧持续升温，这在一定程度上抑制了不锈钢出口需求的预期。从经济数据来看，美国6月CPI同比上涨2.7%，创下年内新高，核心CPI环比上升0.2%。尽管数据符合市场预期，但短期内却抑制了降息预期的释放。国内方面，2025年上半年宏观经济数据已公布，GDP同比增长5.3%，固定资产投资增长2.8%，然而房地产投资同比下降11.2%，不锈钢传统需求领域的表现依然不容乐观。 从基本面来看，本周不锈钢现货市场活跃度有所修复，市场询盘积极性提升，不锈钢厂减产已初见成效，周内不锈钢社会库存有所下降，不锈钢价格小幅上涨。但下游终端实际消费仍未根本性恢复，当前成交受SS期货盘面波动影响较大，加之当前宏观不确定性较强，市场短期回暖态势能否持续仍面临考验。