期货盘面： 隔夜，伦铅开于2012.5美元/吨，亚洲时段跳水探低至1994美元/吨；进入欧洲时段，补涨上行，尾盘探高至2018美元/吨，终收于2014.5美元/吨，跌幅0.02%。 隔夜，沪铅主力2509合约开于16930元/吨，盘初轻触低位16890元/吨后反弹补涨摸高16985元/吨，终收于16945元/吨，涨幅0.03%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 美国财长贝森特表示8月1日对所有国家来说都是一个“较为硬性的最后期限”。欧盟贸易谈判与俄乌制裁谈判分开进行。日本的谈判进展非常顺利。 中国央行：2025年二季度末，金融机构人民币各项贷款余额268.56万亿元，同比增长7.1%；人民币房地产贷款余额53.33万亿元，同比增长0.4%。国家外汇局：当前市场对人民币没有明显的升值或贬值预期，外汇市场交易理性有序。 现货基本面 ： 宏观利好出尽 ， 沪铅呈震荡回落态势 ，持货商维持贴水出货，昨日部分大贴水货源售罄，其他则随行报价，下游企业仅以刚需采购，接货积极性一般。另电解铅冶炼企业存货有限，报价不多且较为坚挺，对SMM1#铅均价平水出厂；再生铅炼厂再次出现低价惜售情绪，再生精铅报价对SMM1#铅价升水0-75元/吨出厂，部分处于观望状态。 库存方面：7月22日，LME铅库存减少2425吨至262500吨；截至7月21日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.13万吨，较7月14日增加0.79万吨；较7月17日增加0.23万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 铅价止跌回升后，铅冶炼企业出货积极性有所恢复，尤其是再生铅冶炼企业按需计划复产，部分地区现货流通量增加，下游企业采买选择增多。当前，铅蓄电池市场终端消 供应端，河南地区部分电解铅冶炼厂生产尚未恢复，再生铅方面开工率稳中有增。消费端，铅酸蓄电池订单暂无明显起色，电池生产企业周度开工率稳定在70%上方，散单接货情绪变化亦不大，铅锭社会库存消化缓慢。宏观情绪短暂提振市场情绪后，目前铅价仍受基本面拖累。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

SMM7月22日讯： 美国对全球贸易伙伴施加新关税的最后期限临近，欧盟正酝酿反制措施，全球贸易不确定性增加推动市场避险情绪升温；地缘政治局势紧张也引发了市场避险需求的增加；全球央行持续购金也给贵金属的价格提供了支撑；贵金属价格出现上涨，COMEX黄金7月21日盘中刷新了自6月17日以来的新高至3416.9美元/盎司，而进入7月22日，纽金和纽银窄幅波动，国内贵金属出现上涨，截至7月22日19:43分，COMEX黄金跌0.29%，报3396.6美元/盎司；COMEX白银跌0.39%，报39.18美元/盎司；沪金涨0.64%，报784.84元/克；沪银涨1.56%，报9393元/千克；白银T+D涨1.61%，报9368元/千克。 股市方面：7月22日贵金属板块走强，截至7月22日收盘，贵金属板块涨2.26%，个股方面：西部黄金涨6.97%，中金黄金、湖南白银、山东黄金以及山金国际等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 【上半年期市交投活跃 黄金期货仍是“最靓的仔”】 上半年，全国期货市场交投活跃，成交额继续保持两位数增长，黄金则依旧霸榜商品期货市场。中国期货业协会最新统计数据显示，过去半年，贵金属仍是期货市场最活跃的品种，包括黄金、白银在内的贵金属期货、期权，成交额占全国市场的17.61%。值得一提的是，黄金期货上半年的成交额已经完全超过去年全年，同比增长149%。同时，黄金期权成交量也从去年上半年的288.64亿元，飙升至今年上半年的1017.87亿元，同比大增252.64%。（财联社） 【世界黄金协会：更多央行直采本地黄金】 世界黄金协会说，随着全球中央银行对黄金的胃口越来越大，更多央行开始用本币在本地金矿直接购买黄金。美国消费者新闻与商业频道（CNBC）15日援引世界黄金协会的最新调查结果报道，接受调查的36家央行中，19家自称正在用本币直接从国内手工和小规模矿商购买黄金，另有四家称正在考虑效仿这一做法。去年的调查结果显示，57家受调查央行中，大约14家自称从国内渠道采购黄金。 (新华社) 现货市场 》点击查看贵金属现货价格 7月22日，SMM1#白银上午出厂参考均价为9314元/千克，均价较前一交易日上涨114元/千克，涨幅为1.24%。随着银价的持续上涨，现货市场交投清淡，市场观望情绪浓厚。 各方声音 对于贵金属的后市走向，各大机构看法不一： 新湖期货指出：关税方面，美欧贸易协议前景堪忧，报道称美国提出了更严苛的贸易条件，欧盟内部日趋强硬。美国商务部长表示8月1日是最后截止日，届时欧盟若无法达成新贸易协定，将面临至少30%的关税。美联储方面，针对特朗普政府解雇鲍威尔的风波仍在继续，但从目前来看，解雇的可能性仍然较低，华尔街对此采取对冲策略：买入2年期美债，卖出10年期美债。美元指数在本周重新走弱，支撑贵金属价格上行。近期，受累于年内美联储降息预期后移叠加市场对关税的敏感度总体回落，黄金在3300美元这一重要关口反复震荡，建议关注市场选择的方向，投资者需谨慎判断。中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势，将继续支撑金价中枢上行，后续黄金可能仍偏强。 金源期货表示：市场对美国在8月1日最后期限前达成贸易协议的不确定性感到担忧，美元指数和美债收益率走弱，提振贵金属价格。欧盟外交官透露，欧盟正酝酿一套更广泛的针对美国关税的反制措施，因为与美国达成可接受的贸易协议的前景正在消退。贸易紧张局势加剧往往提升黄金作为避险资产的吸引力。当前关于美国可能提前降息的讨论正在增多，市场对美联储主席鲍威尔可能遭替换以及美联储重塑的猜测也加剧了市场紧张情绪。在利率方面，美联储观察工具显示，交易员目前预计美联储在9月份降息的可能性约为59%。美国财政部长贝森特表示，需要对整个美联储作为一个机构进行审查。在全球黄金需求方面，中国6月份仅进口了63吨黄金，为今年以来的最低水平，同时铂金进口量较前月下降6.1%。这可能反映出全球最大黄金消费国的需求趋于走弱。 8月1日临近，美国与其他贸易国的关税博弈会更加激烈，且美联储易主传闻愈演愈烈引发市场对货币政策稳定性的担忧，市场避险情绪升温，预计贵金属价格近期将呈震荡偏强走势。 高盛报告指出，今年1-5月，各国的央行和机构月均购金77吨，预计金价未来几季还将创新高；认为2025年底金价达3700美元/盎司，2026年中升至4000美元/盎司。 花旗集团日前称，由于实物供应紧张且投资需求不断增长，未来几个月银价将进一步上涨、升破每盎司40美元。同时，该行重申了对金价的更谨慎看法。Max Layton等分析师在报告中表示，三个月期银价预测已从38美元上调至40美元，六至十二个月价格预测则上调至43美元。金价展望则维持不变，该行称其可能已经见顶，并仍预测明年会跌破3,000美元。 中信建投研报表示，1—4月金价大幅上涨至3500美元，核心是特朗普政策带来的不确定性。在下半年贸易缓和、复苏交易的判断下，黄金的短期利多不算明显，若叠加全球股市走强、俄乌冲突缓和等事件，风险偏好回升，在历史高位的金价不排除大幅回撤。 中国银河证券发布2025年下半年大类资产展望：（1）黄金：COMEX黄金价格中枢或将稳步突破3300美元/盎司，在极端风险场景下甚至具备冲击3500美元/盎司的可能性。（2）原油：若三季度地缘局势继续发酵，运输瓶颈及季节性需求旺季影响，不排除WTI油价冲击75美元/桶的可能；四季度随着需求转弱及OPEC+恢复增供兑现，WTI油价中枢有望回归60美元/桶附近。 在由山东恒邦治炼股份有限公司、上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）主办的 2025SMM（第十三届）小金属产业大会——主论坛 上，芷水投资有限公司总经理韩骁对2025年金银行情进行未来展望时表示：2025年影响贵金属价格因素将重点围绕在美联储货币政策。结合基本面与技术面的综合因素，预计2025年下半年是个宽幅震荡偏上涨行情，三季度震荡概率较大，四季度可能偏上涨。2025年下半年黄金价格上方压力位位于3800美元/盎司附近，下方低位位于3000美元/盎司附近。2025年下半年白银价格上方压力位位于38.0美元/盎司附近，下方低位位于28.0美元/盎司之间。；2025年下半年白银TD价格区间在7500元/千克-9000元/千克。 》点击查看详情 SMM白银分析师王慧琳在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）主办，宁波浩顺贵金属有限公司、全达新材料（宁波）有限公司协办，福建紫金贵金属材料有限公司、惠州市怡安贵金属有限公司、江苏江山制药有限公司、郑州金泉矿冶设备有限公司、湖南盛银新材料有限公司、浙江伟达贵金属粉体材料有限公司、广西中马中联金跨境电商有限公司、苏州星翰新材料科技有限公司、永兴众盛环保科技有限公司、IKOIS.p.A、湖南正明环保股份有限公司、昆山鸿福泰环保科技有限公司、山东恒邦冶炼股份有限公司等赞助单位大力支持的 2025SMM（第六届）白银产业链创新大会 上，对“白银供需演变情况及价格前瞻”这一主题展开了论述，其表示：人口老龄化问题加重、全球经济与政治不确定性增加造成的市场避险情绪增加带来实际利率下行趋势；光伏和新能源行业带来高速增长，国内趋于平稳，出口需求预期增加；实际利率下行提振中长期资金配置白银资产等利多因素等或将支撑银价中长期震荡偏强。

1、 2025年上半年镍价走势回顾 2025年上半年，镍价在宏观博弈与基本面过剩的双重压力下呈现阶梯式下行态势，沪镍主力合约运行中枢从年初的13.5万元/吨逐步下移至6月末的11.8万元/吨附近，振幅达28%，刷新近四年低点。 其价格演化可划分为四个阶段： a：年初宏观博弈，印尼镍矿配额获批但雨季制约出矿，矿价坚挺支撑镍价13-14万元/吨震荡。2月下旬美联储推迟降息预期推升美元，镍价下探12.8万元/吨。 b：3月下旬，印尼PNBP新政发布，镍价急冲至13.5万元/吨。 c：4月初中美关税战升级引发需求坍塌预期，镍价快速暴跌至11.5万元/吨。 d：6月弱势震荡筑底：在国内“反内卷”浪潮带动下，镍小幅反弹至12.3万元/吨。月末再次回落至12万元/吨附近。   2、供需基本面 供应端，据SMM数据，2025年1-6月，国内精炼镍产量达19.6万吨，同比增加28%，增量主要来自国内电积镍项目产能爬坡；印尼精炼镍产量达2.9万吨，同比增加53%，鼎兴项目上半年技改后恢复满产，永恒项目持续爬坡。 下半年国内和印尼均有新投产能，预计精炼镍产量仍将持续增加。 需求端，2025年1-6月电镀耗镍量2.3万吨，同比增速持平，占精炼镍总需求的17%。合金特钢领域耗镍量9.2万吨，同比增速4.5%，占精炼镍总需求的67%，其中主要增量来自于高温合金，民用合金受经济复苏缓慢影响增速低于军工领域，特钢受到房地产疲软和家电需求前置效应消退影响，并无显著增量。 进出口方面，2025年1-6月，中国精炼镍累计进口量9.7万吨（同比增加5.4万吨，增幅125%），累计出口量9.2吨（同比增加4.8万吨，增幅109%）。 上半年精炼镍进口大幅增加，增幅主要来自于俄罗斯、南非及印尼等地；出口则流向韩国、新加坡等LME仓库所在地，国内过剩压力向国际市场转移。 3、库存 镍库存呈现“​​海外增国内减​​”的差异化格局： LME镍库存从年初16万吨持续攀升，目前突破20万吨大关，过剩镍资源持续流入交割仓库，成为压制镍价的关键因素。但国内镍库存上半年处于小幅去库过程​​，6月SMM纯镍六地社会库存3.8万吨，较年初4.1万吨相比去库0.3万吨。 4、精炼镍进出口盈亏情况 近年进口盈亏持续亏损，仅在24年3月份和25年2、4月份出现过进口窗口短暂打开状况。 在LME和SHFE镍价都处于下跌趋势状态下，因海外消费较差，LME库存持续累库且幅度不断加大，库存压力高于SHFE，使得LME镍价下跌幅度大于SHFE，进口亏损幅度不断缩窄 ，截至2025年7月份中国精炼镍进口亏损为-1954元/吨，同比减少66%。 出口保持盈利​​，除2025年4月份受到关税影响镍价异常波动，导致出口出现短期大幅亏损，其余时间段整体维持正值，主要依赖海外交割套利 ，截至2025年7月份中国精炼镍出口盈利约234美元/吨，同比减少64%，出口盈利同样收窄。 5、2025下半年镍价展望 从宏观角度分析，美国关税政策仍有很大不确定性，若8月1日关税正式落地，将冲击不锈钢及新能源终端出口；同时于9月30日生效的“大而美”法案取消了新能源汽车税收抵免，也将进一步压制三元电池需求，二者将削弱镍消费的主力需求。 9月份，若美联储降息落地，投机资金可能涌入镍市，推动镍价阶段性反弹。 印尼方面，RKAB审批量达3.6亿湿吨，上半年仅消耗1.2亿湿吨， 下半年矿山为完成指标预计镍矿产量将有所增加，镍矿价格预计回落，进一步削弱镍价成本支撑。 国内方面，中国实施积极财政与宽松货币政策，7月中央城市工作会议提出建设“绿色低碳城市”，推动储能与新能源基建，或提振合金及高端镍材需求。同时，国内供给侧改革大幅提振市场情绪​​，工信部主导的十大行业稳增长方案明确要求“调结构、淘汰落后产能”，尤其针对钢铁、有色等高耗能行业。 但传统的、技术工艺落后、能耗高、污染大的“落后产能”在精炼镍行业并不显著，政策引导的淘汰落后产能工作，对精炼镍行业实质性的边际供应减量预期相对有限。 SMM观点总结：当前全球宏观环境复杂多变，贸易摩擦加剧叠加地缘风险升温，加剧了市场对全球经济增长的担忧。国内“供给侧改革”与美元流动性宽松对下半年镍价形成阶段性托底，但短期的情绪波动并未改变中长期的供需逻辑，下半年全球精炼镍产能持续扩张，大规模减产尚未显现，需求端复苏乏力，电镀市场相对平稳，合金特钢需求虽有改善但增量有限，印尼放量、关税冲击与需求疲软等因素仍会给镍价带来下行风险。综合来看，预计下半年镍价多空博弈加剧​，核心波动区间为 11.5-12.8万元/吨。

SMM7月22日讯，SS期货盘面整体呈现窄幅偏强震荡态势。尽管早间开盘走跌回落，盘中也曾一度走高后快速回落，但下午收盘前再次走强，回升至12900元/吨关口之上。现货市场方面， 市场情绪虽受早间盘面下跌影响而有所走弱，但报价基本延续前日水平，未出现明显波动。尽管成交较昨日有所减弱，但相较于前期已显著恢复 。目前，受宏观消息及资金推动，期货盘面走强， 现货市场活跃度提升 。然而， 基本面实际修复并不明显，仍处于传统淡季，不锈钢价格仍存在一定的回调下跌风险 。 期货方面，主力合约2509偏强震荡。上午10:30，SS2509报12915元/吨，较前一交易日上涨175元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在55-255元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7850元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12900元/吨，佛山均价12900元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23800元/吨，佛山地区23800元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报23300元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7150元/吨。 尽管SS期货盘面止跌反弹、价格走强，但不锈钢现货基本面尚未明显逆转。当前 市场仍处于传统消费淡季 ，夏季高温导致部分下游需求持续偏弱。前期钢厂减产消息虽提振市场信心， 成交疲软状况有所改善，但不锈钢库存压力依然较大 。不锈钢厂厂库、前置库及社会库存 均处于相对高位 ，消 费淡季下库存去化速度较慢，延缓了供需关系的修复进程 。受不锈钢厂减产预期影响，高镍生铁采购价格进一步下探，推动不锈钢成本支撑走弱。综上， 当前不锈钢市场面临大库存、弱需求及成本支撑减弱的多重压力，供需关系的修复仍需时日 。

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1320元/吨。唐山低硫主焦煤报价1300元/吨。 原料基本面，煤矿正常生产，下游采购积极性增加，煤矿出货顺畅，部分煤种报价继续上涨，且近期国家能源局发布核查通知，超能力生产煤矿一律责令停产整改，市场情绪高昂，期货盘面直接涨停，大幅扩展焦煤现货上涨空间。综上，短期焦煤价格偏强运行。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1495元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1355元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1170元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1080元/吨。 山东、河北部分钢厂已经接受焦炭第二轮提涨，2025年7月23日零点执行。供应方面，近期焦煤价格持续上涨，焦企利润难以修复，生产积极性一般，但下游采购需求持续释放，焦企焦炭库存加速去化。需求方面，煤焦期货领涨黑色系，钢材价格继续上涨，钢厂减产意愿低下，对焦炭刚性需求较好。综上，焦煤价格上涨预期较强，给予焦炭强大成本支撑，加之焦炭基本面趋于紧平衡，短期焦炭市场偏强运行，静待第二轮涨价落地。【SMM钢铁】

SMM7月16日讯： 2025 年上半年，中国钨品出口市场在政策调控与国际供需博弈中呈现显著结构性变化，国内钨初加工产品出口总量收缩、高附加值产品出口总量增加，国内钨进出口贸易结构进一步升级。以下从进出口数据分别就上半年钨进出口市场简析： 进口数据： 据海关数据显示，2025年6月国内钨精矿及中间钨制品产品进口总量约为2354.5吨，环比增长76%，同比增长98.8%，2025年上半年钨精矿及中间钨制品产品进口总量约为8698.2吨，同比增长36.5%。累计进口金额为10.70亿元，同比增长36.50%。 其中钨精矿进口增量明显，6月份钨精矿进口同比增长135.7%至2152.4吨左右，2025年上半年钨精矿总进口量达7302.6吨，同比增长65%。从钨精矿进口来源国来看，5-6月份国内进口来源哈萨克斯坦钨精矿增量较为明显，其中6月份国内进口哈萨克斯坦钨精矿总量866吨，赶超缅甸成为国内钨精矿进口来源第一国，2025年上半年进口哈萨克斯坦矿总量约为1040吨左右，占国内进口总量的14.2%，收货地区主要为江西地区。主因哈萨克斯坦巴库塔钨矿项目已于25年上半年释放钨精矿产品，据相关信息显示，巴库塔矿一期项目设计日处理矿石量1万吨，年处理能力330万吨;二期项目计划于2027年初投产后，通过配置矿石分选系统，年处理能力将提升至495万吨。该项目计划在当地建立APT等下游冶炼工厂，预计在下游冶炼厂建成投产之前，哈萨克斯坦矿将成为国内主要进口钨精矿来源。除此之外，2025年上半年国内钨精矿进口来源于缅甸总量约为2543.4吨，约战国内进口总量的34.8%。进口来源朝鲜的钨精矿总量约为1545吨，占进口总量的21.2%。   出口情况： 2025年上半年，中国钨制品（不包含硬质合金及卤钨灯等产品）出口量累计为7257.99吨，同比2024年1-6月份减少23.94%，折算钨金属量约为6430吨，同比减少31.7%，累计出口金额为22.39亿元，同比减少14.57%。2025 年2月，中国对仲钨酸铵、氧化钨、碳化钨等初级产品及部分合金实施出口管制，其中3-5月份仲钨酸铵及三氧化钨产品的出口量均为零，6月部分企业出口许可证获批，该部分产品出口略有恢复，其中6月份福建省出口40吨仲钨酸铵至日本，出口金额897.14万元，2025年上半年国内仲钨酸铵产品出口总量同比下降42.5%至162.5吨，6月份20吨三氧化钨出口至韩国，出口金额为505.27万元。1-6月份三氧化钨出口总量约350吨，同比下降91.7%。1-6月份碳化钨出口总量588.6吨同比下降50%。2025年上半年偏钨酸铵、钨酸钠、未锻轧钨、钨丝出口较去年同期有增长，其中偏钨酸铵出口总量达1738吨，同比增长65.5%，上半年未锻轧钨出口总量1136.6吨，同比增长237%。钨丝出口总量较去年同期增长11.9%至192吨左右。 终端下游产品：海关数据显示，2025年上半年国内硬质合金制机械用刀及刀片出口总量约为1775吨，同比增长2.8%。 综合来看，2025年上半年国内钨产品进出口贸易受政策及海外关税等方面影响，发生较大转变，而作为全球钨第一储量及生产加工大国，国内相关钨政策对全球钨市场影响较大， 今年2月中国对仲钨酸铵、碳化钨实施出口管制后，海外钨市流通偏紧，海外钨市场价格高位震荡，进入7月份国内钨精矿供应紧张，再加上国际钨市场上涨带动，国内钨市场价格再度攀涨，截止目前，65%黑钨精矿价格报18.35万元/吨，仲钨酸铵（APT）价格报26.85万元/吨。欧洲APT460-485美元/吨度折人民币（29.16-30.75万元/吨）较年初上涨43%左右，国内APT报价26.5-26.9万元/吨，仍有较大价差。短期来看，海内外钨市场价差拉大的情况下，刺激国内钨企业出口意愿增强，各大企业积极申请出口审批，或带动后续国内钨品出口量呈现环比增长的情况。中长期看，全球钨精矿价格高位震荡，刺激新增钨矿产能加快落地，后续需要持续关注海外新增钨精矿的产出及贸易流向；同时，当钨原料价格维持高位，回收废钨的经济效益增加将促使利用率提高，推动再生钨厂商扩大回收覆盖范围。但是，鉴于中国在原料端的绝对控制力，虽然海外多国对中国钨制品关税有调整预期，但海外对中国的原料依赖程度降低会是相当缓慢的过程，国内钨制品出口结构仍将继续升级，转向中下游产品制造（钨制品、钨材等）。   》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

SMM7月22日讯： 截至7月22日，国内多晶硅复投/致密料报价为43-49元/千克，N型多晶硅价格指数43.55元/千克，对比6月底价格上涨约33%。期货盘面价格更是在22日一度越过4.9万元/吨，市场热度不断。 多晶硅为何短期内大幅冲高，后续是否有支撑？建议关注点在哪？ 首先自6月30日-7月1日相关行业会议以及中央财经委员会会议的召开奠定了多晶硅企业高于成本价报价的基础，后续相关行业会议逐渐明确了基于完全成本线之上的报价。在此基础上，支撑了多晶硅价格的持续上涨。 对于后续市场，SMM认为相关价格调控方向已经基本明确，现货市场大的波动或短期内难以出现。对于后续价格的具体判断，认为重点关注以下几个方面： 1、各环节成本及成交价格情况，下游市场价格的传导与否或将成为判断多晶硅实际成交重要依据之一，按照目前硅片210R硅片1.25元/片价格来看，多晶硅致密/复投料价格区间预计约在43-45元/千克左右。 当然，终端对组件价格接受度也尤为重要，目前由于各地电力市场化改革方案未定，电价不确定性较高，部分电站企业表示当前项目收益难以测算，很多项目叫停也是由于这个原因，但部分人士也表示按照粗略预估模型计算，组件接受上限预计在0.7元/w附近。 2、相关供给侧改革落地情况，“短期内控价，长期仍看供需“成为不少市场人士观点，此前供给侧改革初步方案在市场广为流传，据了解方案方向和大多数市场参与者了解基本相似，细则框架的制定以及落地将成为后续多晶硅价格的又一重要因素。 3、需求侧政策持续关注。目前处于终端电力市场化改革关键阶段，绿电直连、各地史称改革政策频出叠加头部电站对装机态度也有概率随着相关会议以及政策的出台而转变，将对多晶硅后续市场产生直接影响。 综上所述，下半年短期多晶硅行情或将主要受政策以及成本导向，后续随着供给侧改革落地以及执行，多晶硅供需将逐渐回归正常逻辑。SMM对后续市场动态将持续更新。 》查看SMM光伏产业链数据库

SMM7月22日讯，        7月22日讯，SMM8-12%高镍生铁均价903元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨1.5元/镍点。供给端来看，国内方面，冶炼厂成本倒挂程度较深，菲律宾镍矿价格松动，但未刺激冶炼厂生产驱动，产量仍维持低位运行。印尼方面，火法镍矿价格预期仍有下调，冶炼厂成本倒挂或有所缓解，但由于成品价格延续低位，部分产线已进入停产状态。叠加近期镍价反弹修复，生产高冰镍经济性较高镍生铁走扩，部分转产高冰镍，导致预期高镍生铁产量或有所走弱。需求端来看，不锈钢市场处于较淡的周期，头部不锈钢厂产量有所下调，对高镍生铁需求有所走弱，但幅度较为有限。同时，高镍生铁已经历了较长的偏弱走势，上游出现了挺价惜售的心态，加之近期宏观利好政策持续发力，不锈钢期现价格反弹，原料端压力减弱。综上，预期高镍生铁供需改善，不锈钢正反馈或传导至原料端，价格或有所修复。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM镍7月22日讯： 宏观消息： （1）美东时间周一，美国国会预算办公室（CBO）公布其最新估计，美国总统特朗普最近颁布的税收和支出法（即所谓“大而美”法案）将在十年内使美国的赤字增加3.4万亿美元，并使数百万人失去医疗保险。CBO对该法案的评分显示，与现行法律的基准相比，到2034年“大而美”法案将令美国财政收入减少4.5万亿美元，支出减少1.1万亿美元。 （2）今年以来，商务部深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，加快完善现代商贸流通体系，推动批发和零售业高质量发展。 据国家统计局数据，1-6月，我国批发和零售业增加值6.8万亿元，同比增长5.9%，占GDP比重为10.3%。我国批发和零售业发展稳中向好，为全方位扩大国内需求、做强国内大循环提供有力支撑。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格122,300-124,800元/吨，平均价格123,550元/吨，较上一交易日价格上涨700元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,900-2,100元/吨，平均升水为2,000元/吨，较上一交易日持平。 国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力（2509）合约夜盘高开高走，收报123,700元/吨，涨幅1.5%。今日早盘延续高位震荡，日内宏观情绪主导多头氛围，截至午盘沪镍报价122,740元/吨，涨幅0.71%。 工信部宣布即将推出钢铁、有色等十大重点行业稳增长工作方案，明确“调结构、淘汰落后产能”导向。该政策持续发酵，推动市场对工业金属供给侧改革的乐观预期，提振镍等有色品种风险偏好。 沪镍在宏观情绪利好带动下，镍价维持震荡偏强格局，预计价格区间为12-12.5万元/吨。

7.22 晨会纪要 （1）今日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布， 2025年7月21日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。两个期限品种LPR报价较上月均维持不变。业内人士预计，短期内将处于政策观察期，接下来LPR报价将继续保持稳定。展望后期，在大力提振内需、“更大力度推进房地产市场止跌回稳”过程中，政策利率及LPR报价还有下调空间。 （2）美国商务部长霍华德・卢特尼克周日表示，他有信心美国能与欧盟达成贸易协议，但 8 月 1 日是关税生效的硬性截止日期。卢特尼克称，他刚刚与欧盟贸易谈判代表通完电话，双方仍有 “很大的协商空间”。   纯镍： 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格121,600-124,100元/吨，平均价格122,850元/吨，较上一交易日价格上涨1,350元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,900-2,100元/吨，平均升水为2,000元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力（2508合约）夜盘强势反弹，日盘延续上升态势，最高触及12.5万元/吨价位。截至午盘，沪镍报价122,560元/吨，涨幅达1.92%。。 工信部宣布即将推出钢铁、有色等十大重点行业稳增长工作方案，明确“调结构、淘汰落后产能”导向。该政策持续发酵，推动市场对工业金属供给侧改革的乐观预期，提振镍等有色品种风险偏好。沪镍在宏观情绪利好带动下，短期或突破12.3万元阻力位。   硫酸镍： 7月21日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26967/吨，电池级硫酸镍的报价区间为26980-27480元/吨，均价较上周五持平。 从成本端来看，国内“反内卷”带动伦镍价格有所反弹，镍盐即期成本有所走高；从供应端来看，镍盐厂整体库存水平较低，成品可流通量较少，叠加原材料成本压力，部分厂商有挺价意愿，但需求较弱导致成交较少；从需求端来看，部分厂商近期有补库需求，采购情绪略有回暖，但由于尚未到达采购节点，市场整体买货积极性不高。 展望后市，前驱体厂补库节点将至，当前硫酸镍市场流通量偏紧，预计镍盐价格或将小幅回升。   镍生铁： 7月21日讯，SMM8-12%高镍生铁均价901.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨1.5元/镍点。供给端来看，国内方面，冶炼厂成本倒挂程度较深，菲律宾镍矿价格松动，但未刺激冶炼厂生产驱动，产量仍维持低位运行。印尼方面，火法镍矿价格预期仍有下调，冶炼厂成本倒挂或有所缓解，但由于成品价格延续低位，部分产线已进入停产状态。叠加近期镍价反弹修复，生产高冰镍经济性较高镍生铁走扩，部分转产高冰镍，导致预期高镍生铁产量或有所走弱。需求端来看，不锈钢市场处于较淡的周期，头部不锈钢厂产量有所下调，对高镍生铁需求有所走弱，但幅度较为有限。同时，高镍生铁已经历了较长的偏弱走势，上游出现了挺价惜售的心态，加之近期宏观利好政策持续发力，不锈钢期现价格反弹，原料端压力减弱。综上，预期高镍生铁供需改善，不锈钢正反馈或传导至原料端，价格或有所修复。   不锈钢： SMM7月21日讯，上周，工信部宣布，针对钢铁、有色、石化等十大重点行业的稳增长工作方案即将正式发布。早间开盘期货市场普遍上涨，SS盘面随之冲高，成功突破12900元/吨大关。在现货市场方面，今日早间开盘，SS期货盘面大幅攀升，现货市场活跃度显著提高，询盘数量明显增加，贸易商报价也随之上涨。尽管目前成交情况尚难称火爆，但在上涨行情的推动下，市场较前期已有明显修复。然而，当前仍处于传统消费淡季，下游终端的实际需求尚未完全恢复，成交情况仍受期货盘面波动的影响较大。 期货方面，主力合约2509走强上涨。上午10:30，SS2509报12915元/吨，较前一交易日上涨175元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在55-255元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7750元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12900元/吨，佛山均价12900元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23800元/吨，佛山地区23800元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报23300元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7150元/吨。 尽管SS期货盘面止跌反弹、价格走强，但不锈钢现货基本面尚未明显逆转。当前市场仍处于传统消费淡季，夏季高温导致部分下游需求持续偏弱。前期钢厂减产消息虽提振市场信心，成交疲软状况有所改善，但不锈钢库存压力依然较大。不锈钢厂厂库、前置库及社会库存均处于相对高位，消费淡季下库存去化速度较慢，延缓了供需关系的修复进程。受不锈钢厂减产预期影响，高镍生铁采购价格进一步下探，推动不锈钢成本支撑走弱。综上，当前不锈钢市场面临大库存、弱需求及成本支撑减弱的多重压力，供需关系的修复仍需时日。   镍矿： 下游亏损严重 菲律宾镍矿价格延续跌势 上周菲律宾镍矿价格延续下跌。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为42~44美元/湿吨，NI1.4%CIF价格为50~53美元/湿吨，NI1.5%CIF价格为57~60美元/湿吨。供需方面来看，上周，当前正有热带风暴向Aparri移动，过境后会形成台风继续向西，过境阳江、北海等地。未来一周菲律宾大多数镍矿主产区降雨量明显减少，但小部分地区可能受浪涌影响暂时无法装货。展望整个三季度，降水影响有限，预计发运量都将维持较高水平，矿到港量将继续增加，供应充足。截止到上周五7月18日，中国镍矿港口库存为715万湿吨，总折合金属量5.616万金属吨。前期发运船只陆续到港，库存增加。需求方面，NPI价格本周延续跌势。国内NPI冶炼厂成本倒挂依然严重。开工率依旧维持低位。对高价原料的接受度受到严重制约。同时，印尼部分NPI冶炼厂停产检修，需求端支撑减弱。海运费方面，本周海运费价格暂稳，截止到本周五7月18日，菲律宾到天津港海运费均价为12.5美元/吨。预期短期在发运量进入高峰，船只数量紧张下，海运费预计仍有进一步上涨驱动。后市来看，在下游冶炼厂持续亏损，高价接货意愿有限以及港口库存增加的多重因素影响下，菲律宾镍矿价格仍有下行空间。 印尼2025年的RKAB配额高达3.64亿 镍矿价格易跌难涨 印尼镍矿上周价格持平。基准价方面，7月下半期HMA价格持稳微跌，为14,926美元/吨，环比上期下跌0.11%. 升水方面，本周印尼内贸红土镍矿主流升水维持在24-26美元/湿吨； SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.4-53.9美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在26-28美元/湿吨，与上周持平。 火法矿方面， 供应端来看，苏拉威西与哈马黑拉岛的雨季仍在持续，影响开采与运输路线受阻。尽管如此，2025年印尼镍矿的RKAB配额量达到3.64亿，预计供应量有所增加。需求方面来看，印尼NPI价格仍然相对疲软，部分冶炼厂已经停产或减产因为处于亏损状态。冶炼厂对镍矿石采购量有所减少，导致火法镍矿的需求偏低。整体来看，尽管部分开采与运输活动因降雨而受到阻碍，但随着印尼RKAB补充配额后续陆续批复同时冶炼厂成本倒挂，对目前的镍矿价格购买力较弱。后续来看，火法矿的价格仍将易跌难涨。 湿法矿方面， 供应端来看，目前供应量再次稳定，能够满足当前市场需求。此外，RKAB补充配额的大量进展会推动供应量的增加。需求端来看，下游生产情况正常，MHP生产商对于镍矿的采购量稳中小增。后市来看，随着RKAB补充配额的审批进展，湿法矿价格或有下行空间。