本周白银市场中宏观情绪和资金影响比较强烈，而资金相对活跃的原因除了降准，市场资金相对活跃之外。韩朝、巴以等地缘政治地区动荡为市场避险需求注入很强的情绪，持续稳定带动黄金，金银比拉动白银的价格；市场对未来美国大选的预期也在支撑白银价格的上行。周五夜盘白银T+D最高达到8166元/千克，同时现货白银达到33.751美元/盎司。 【经济数据】： 利空：美国至10月12日当周初请失业金人数公布值为24.1万人，低于前值和预期值26万人；美国9月零售销售月率公布值为0.4%低于前值0.1%和预期值0.3%。 影响较小：欧元区至10月17日欧洲央行存款机制利率公布值为3.25%，较前值下跌2.5%，和预期值持平。 【银锭现货】： 本周银锭现货市场升贴水呈现下调趋势，且本周初，市场国标现货和仓单以对12合约报价交易居多，据了解可能与市场对递延费方向预期值和实际值偏离较多有关，同时基差的变化也对市场选择有所影响，因此本周市场以期货报价居多。随着价格的上涨，市场现货量相对宽松，银锭报价升贴水本周开始逐渐下滑。现货市场银锭现货相对宽松，市场供过于求，且出货企业较多，升贴水上涨或者持平难度较高，企业为了出货“卷”价格，市场报价仍在升水，但成交低于报价情况明显。 》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                     2024年中国电解铜进口量预计350万吨，同比2023年预计仅下降1万吨。然而进口占比中以生产非注册电解铜国家逐渐提升。SMM整理中国从主要生产非注册电解铜国家进口的数据，2022年约47%，2023年提升至50%附近，2024年1-8月该占比已经提升至62.17%。        注：8月数据中“菲律宾”实际被“摩洛哥”替代、“墨西哥”实际被“泰国”替代、“玻利维亚”实际被“塔吉克斯坦”替代。 随着非注册货源流入中国占比增加，中国电解铜市场采购习惯亦逐渐青睐该类货源。该类货源价格基本比主流平水铜低100-300元/吨不等。          SMM自2024年起，记录市场主要流通且品质较好的非注册品牌价格，观察非注册货源与SMM平水铜、湿法铜升贴水价差。年内2-6月非注册价格与SMM平水铜、湿法铜价差维持200、100元/吨左右。但进入7-8月，中国进口电解铜数量减少，且非注册数量亦减少，令市场价差明显收窄。尤其是8月底、9月初，非注册货源紧俏，与SMM平水铜、湿法铜价差一度收敛至100、50元/吨以内。        进入10月后，随着非注册货源到货集中，且市场成交清淡，非注册与SMM平水铜、湿法铜价差再次拉涨，且拖累平水铜成交量与价。        2024年随着非注册进口占比增加，下游采购偏好转变外，市场主流铜成交价格亦会受到拖累，预计2025年该占比或进一步提升至65%以上。                                                                                                                               》查看SMM金属产业链数据库  

SMM 10月18日讯： 据SMM调研统计，我国2024年9月预焙阳极产量为198.06万吨，同比上涨4.83%，环比减少0.4%，其中配套预焙阳极产量88.09万吨，商用预焙阳极产量109.97万吨。2024年我国预焙阳极累计产量达到1773.71万吨，同比增长8.47%。   2024年9月份国内预焙阳极企业开工情况变动不大，北方地区部分企业维持检修状态平稳运行，西北地区新项目已点火，产量持续释放。本月配套企业开工为81.98%，商用企业开工为76.99%。整体来看，SMM统计9月份行业开工率为79.13%，环比上个月下调了0.40个百分点。   国内需求方面：截止9月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4536万吨，国内电解铝运行产能约为4351吨左右，行业开工率同比增长0.94个百分点至95.96%。进入2024年10月份，国内电解铝运行产能企稳小增，主因四川、贵州等地技改产能持续复产，新疆地区置换项目起槽，此外，今年云南电力供给较为充沛，云南减产预期减弱， SMM预计10月底国内电解铝年化运行产能达4363万吨/年。   海外需求方面： 2024年8月我国预焙阳极出口量略有下滑但仍维持较高水平，其中出口至马来西亚及阿曼的订单减量明显，共减少5.16万吨；出口至印度尼西亚、韩国及冰岛的订单增量较大，共增加3.7万吨。预焙阳极的出口价格因受到国内原料市场疲软的影响，8月出口价格持续下调，且9月原料市场虽表现有所分化，煤沥青价格在原料煤焦油上涨的支撑下明显回涨，但石油焦价格持续走弱无转好预期，故SMM预计下月预焙阳极出口价格仍以下滑为主。近期因马来西亚某电解铝厂因火灾事故造成减产，但SMM了解虽短期内未对预焙阳极出口订单造成影响，但预计后续订单降出现小幅下滑。 简评：在9月份，尽管由于生产天数的调整，总体产量略有下滑，但预焙阳极行业维持了较高的开工率。当前，行业的盈利状况依然不容乐观，大多数企业勉强实现收支平衡，部分公司甚至出现轻微亏损。但下游需求依然强劲，订单充足，促使行业整体开工率保持在高位。值得注意的是，尽管一些中小企业的订单相对较少，但近期的代加工和代焙烧订单逐渐活跃，为这些企业提供了新的机会。总的来看，虽然行业盈利情况不佳，企业通过各种自救措施，加之旺盛的下游需求，仍然保持了开工率的稳定。  

核心观点： 本周焦炭第六轮提涨落地，焦炭基本整体持稳运行。从基本面来看，虽然焦企利润修复导致焦企开工率小幅上升，但下游钢厂铁水产量也稳步提升，焦炭需求同样小幅增长，因此本周焦炭基本持稳运行。焦化厂普遍出货尚可，下游钢厂催货虽然明显减少，但采购尚算积极，焦企库存并无明显压力。后续来看，由于近期终端钢材消费并无明显增长，市场看跌情绪明显变强，终端钢材价格震荡下跌，钢厂利润再度收缩，导致钢厂对原料端价格打压意愿变强。焦炭基本面方面，焦企小幅盈利，生产积极性尚可，预计焦炭供应将持稳运行。需求端，钢厂铁水产量仍有上涨预期，因此焦炭基本面预计将持稳运行。综合来看，下周焦炭基本面整体持稳，但在下游钢材价格震荡下跌的影响下，预计焦炭价格将稳中趋弱运行。 焦炭现货价格（元/吨）： 本周焦炭价格较上周上涨50-55元/吨，一级冶金焦-干熄2230元/吨；准一级冶金焦-干熄2090元/吨；一级冶金焦1840元/吨；准一级冶金焦1758元/吨。 本周焦炭港口贸易出库价格较上周下跌40元/吨，一级水熄焦1940元/吨，准一级水熄焦1840元/吨。 焦炭期货价格（元/吨）： 本周随着宏观政策不及预期，焦炭期货大幅下跌。 后续来看，由于钢材终端消费持续低迷，市场看跌情绪渐浓。加之近期钢材价格持续下跌，钢厂利润收缩明显，钢厂对焦炭价格打压意愿渐强，因此预计下周焦炭期货预计将偏弱震荡运行。 焦化利润（元/吨）： 根据SMM调研，本周吨焦盈利93.9元/吨，焦企利润持续改善。 本周虽然焦炭价格提涨一轮，但由于上游炼焦煤价格上涨明显，因此焦企利润小幅改善。 后续来看，由于近期钢材价格的震荡下行，市场看跌情绪变强，焦炭价格难以持续上涨。下游钢厂由于利润转差或将再度打压原料价格，但考虑到焦炭基本面尚可，且成本支撑仍然较强，因此预计下周焦企利润降跟随焦炭价格持稳运行。 焦炉产能利用率： 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为72.3%，环比上周增长0.9个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为76.2%，环比上周增长0.95个百分点。 本周焦炭第六轮提涨落地，焦企利润持续改善。但考虑到下游终端钢材消费并无明显改善，焦企提产步伐较为谨慎，焦企开工率仅小幅上涨。 后续来看，由于终端钢材小幅不及预期，钢厂采购积极性难有持续增长。利润方面，由于原料价格较高，焦企利润有限。因此在下游需求有所转弱的情况下，焦企继续提产意愿不高，预计下周焦企开工率将持稳运行。  焦炭库存情况分析： 本周焦企焦炭库存22.8万吨，环比增加0.8万吨，降幅3.64%。焦企炼焦煤库存298万吨，环比上涨1.6万吨，增幅0.54%。钢厂焦炭库存261.9万吨，环比增加1.8万吨，增幅0.61%。两港焦炭库存为133.8万吨，周环比下降2.7万吨，降幅1.98%。 本周焦企第六轮提涨落地，焦企开工率继续稳步上涨，加之下游钢材价格震荡下行，钢厂补库基本完成，下游采购积极性有所放缓，因此本周焦企焦炭库存小幅累库。原料方面，由于原料价格持续上涨，因此焦企利润改善有限，原料采购仍旧按需采购为主，炼焦煤库存小幅累库。钢厂方面，虽然本周钢厂铁水继续稳步增长，但由于钢材价格震荡下行，钢厂原料采购再度谨慎，钢厂焦炭库存小幅累库。 后续来看，由于下游钢材消费不及预期，钢厂采购或将进一步收缩，但目前焦企仍有小幅盈利，因此焦企生产积极性尚可，预计下周焦企焦炭库存降持续累库。原料方面，焦企利润难有持续改善，加之目前炼焦煤价格处于高位，焦企采购谨慎，但考虑到焦企生产积极性尚可，预计下周焦企炼焦煤库存将小幅降库。钢厂方面，由于近期钢材价格下跌，钢厂利润再度收缩，预计钢厂采购将更加谨慎，预计下周钢厂焦炭库存将窄幅波动。港口方面，虽然焦企仍有继续提涨焦炭价格的意愿，但下游钢材需求迟迟难有改善，或将对焦炭价格形成压制，贸易商或将继续降库，焦炭港口库存或将小幅下降。 》订购查看SMM金属现货历史价格

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势   在全球能源转型的大背景下，新能源镍产业链作为电池材料的重要组成部分，正受到全球关注。其成为推动电动车及可再生能源发展的关键元素。本文将探讨新能源镍产业链的上中游合成路径及下游应用场景。   一、新能源镍上中游产业链及合成路径   上游原矿 在镍的供应链中，最上游的原矿主要以红土镍矿及硫化镍矿两种形式存在。由于地球上硫化镍矿资源量较少，因此红土镍矿提取镍金属逐步成为世界提取镍金属的主流。 目前红土镍矿占总镍矿产量约75%，硫化镍矿占剩余25%。红土镍矿储量主要分布在印尼、菲律宾及危地马拉，其中印尼为红土镍矿主要储量国，约占42%。但基于其开采配额等问题，印尼非中国主要红土镍矿进口国。中国硫化镍矿主要进口国为菲律宾，2023年菲律宾硫化镍矿进口量占总进口量87%。 硫化镍矿储量主要分布在坦桑尼亚、俄罗斯、芬兰、中国及澳大利亚等国家。2023年俄罗斯为中国硫化镍矿主要进口国，约占总量49%。截至2024年7月，坦桑尼亚为中国主要进口国，约占总量47%。   中游中间品炼制 镍矿中游炼制成中间品的过程是整个镍供应链中至关重要的一环。其中红土镍矿可以用于生产精炼镍、冰镍以及湿法中间品MHP及MSP。硫化镍矿可以用于生产精炼镍、冰镍、湿法中间品MSP。 精炼镍 红土镍矿经过浮选、磁选或重选等处理后，可提升其镍品位。红土镍原矿品位在0.4-1.1区间内，而镍精矿镍含量在5-14%。再由镍精矿通过电解制成精炼镍。 冰镍 红土镍矿可通过路径1“红土镍矿-镍精矿-精炼镍-高冰镍”的方式炼制高冰镍。由精炼镍经过火法炼制后制成高冰镍。也可通用路径2“红土镍矿-NPI-低冰镍-高冰镍”的方式炼制。通过RKEF（回转窑-矿热炉炼制）、EF（电炉冶炼）、BF（高炉冶炼）、 BF（高炉冶炼）等工艺冶炼成NPI后，经过火法炼制，制成高冰镍。 硫化镍矿可通过路径“硫化镍矿-低冰镍-高冰镍”来制备高冰镍。由硫化镍矿通过鼓风炉或反射炉或电炉或闪速熔炼成低冰镍，再由转炉吹炼成高冰镍。目前红土镍矿炼制为主流生产高冰镍的工艺。 湿法中间品MHP&MSP： 红土镍矿及硫化镍矿均可用于制成MSP，但只有红土镍矿可用于制成MHP。红土镍矿通过湿法工艺HPAL（加压酸浸）或RRAL(氨浸)制成湿法中间品。硫化镍矿目前只有芬兰的Terrafame用生物堆浸法生产MSP。   中游硫酸镍炼制 在硫酸镍的生产中，几种中间品扮演着至关重要的角色，其主要是精炼镍（镍豆）、湿法中间品（MHP&MSP）、火法中间品（高冰镍）及废料（电池废料&电解铜渣料）。 精炼镍（镍豆） 镍豆可以通过酸溶工艺来生成硫酸镍，但基于其经济效益低，产能不足，硫酸镍企业基本不适用此炼制方式。此外硫酸镍也可通过电积转产出精炼镍，两者互为原料。 湿法中间品（MHP&MSP） 湿法中间品通过常压浸出工艺生产硫酸镍。湿法中间品为生产硫酸镍的主要原料，约占总量55%。 火法中间品（高冰镍） 高冰镍的镍品位高达65+，基于传统浸出技术不能完全提取高冰镍中的镍，高压浸出技术应运而生。火法中间品占硫酸镍原料用量约25%。 废料（电池废料&电解铜渣料） 废料提炼硫酸镍相对而言流程较为复杂，基于其杂质较多。电池废料及电解铜渣料通过常压浸出工艺生成硫酸镍。其占原料约20%。   二、硫酸镍的下游应有场景： 下游应用场景 硫酸镍在多个下游应用场景中扮演着不可或缺的角色。其主要用于电池材料，包含三元及镍氢等，电池应用场景占总量高达90%。其实也能使用于电镀及制作镍板等。   电池材料产业链 上游原材料主要包括镍矿、钴矿和锰矿，这些矿物经过提炼成为硫酸镍、硫酸钴和硫酸锰，随后制成三元前驱体材料。将三元前驱体与碳酸锂或氢氧化锂等原料结合后，生产出广泛应用于三元锂电池的三元材料。这种电池的下游应用中，动力场景占据主导地位，如新能源汽车和电动船舶等，约占整体需求的90%。此外，三元锂电池也应用于小动力场景，例如电动工具和电动两轮车。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 于小丹 021-20707870 马睿 021-51595780 徐颖 021-51666707 冯棣生 021-51666714 柳育君 021-20707895 吕彦霖 021-20707875 袁野 021-51595792 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 任晓萱021-20707866 梁育朔021-20707892 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835