SMM10月25日讯：据SMM数据显示，今年以来国内电解铝分地区总社库自3月触及2020年4月以来新高至126.9万吨后持续走弱，库存在连续3个月的低位震荡后现快速累库，并于10月16日刷今年5月底以来新高至63.6万吨，10月23日库存数据报63万吨，近三周库存变化相对平稳。 国内分地区铝总社库变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 出库方面： 受限于下游需求表现较为疲弱，在“银十”未能兑现的情况下，铝锭出库继续有减量出现。10月23日据SMM统计显示，铝锭周度出库量10.54万吨，较上周出库量周度减少0.30万吨。 供应端 国内电解铝供应端逼近峰值，短期难有大幅增量预期，在各种因素下，节后国内铝社库虽出现阶段性累库且增幅较大，库存总量预计仍得以维持历史同期较低水平，但本周铝锭库存暂时失去了国内社库近五年历史低位的重要位置，且节后尚未能进入连续去库节奏，去库拐点恐未到来，10月底的库存压力仍然较大。 产量方面： 进入10月国内供应端波动预期不大，国内电解铝集中性复产基本完成，年内或无较大的复产预期，目前国内待复产产能主要分布在辽宁、云南、贵州、四川等地合计129万吨左右，但大部分不具备快速复产的条件，其他的产能多在建设或指标方面等问题闲置产能。 目前电解铝行业盈利可观，企业多持稳生产为主，短期无主动减产的出现，另外云南等地区水电发挥较为稳定，预计省内电解铝产量短期持稳运行为主。 结合其他地区产能变动的情况，SMM预计到10月底国内电解运行总产能或稳定在4295万吨附近，10月国内电解铝总产量达364万吨左右，同比增6.7%。关注西南等地区电力及电解铝企业运行情况。 国内电解铝月度产量变化走势： 进口方面： 据海关数据显示，1-9月原铝进口总量为95.61万吨，同比增163.93%；净进口总量达84.32万吨，同比增496.16%。其中，9月原铝进口总量为20.08万吨，同比增210.38%，环比增30.97%；净进口总量达19.37万吨，同比增208.7%，环比增51.58%。 据SMM分析，自8月下旬国内原铝进口窗口打开以来，国内原铝进口量增速明显，9月更是创年内新高，进入10月，海内外铝价重心回落，国内铝价在节后铝库存累库消费不及预期的利空影响下，价格回落明显，原铝进口盈利收窄明显，并于10月中旬出现进口亏损的情况，海外铝锭持货商卖入中国市场的积极性下降，后续仍或以俄罗斯铝金属为主，但考虑到前期仍有部分进口货物陆续到港，预计10月国内原铝净进口仍维持高位为主，预计净进口量15万吨附近，11月或呈现进口量下降明显的情况。 电解铝进口盈亏变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 需求端 从目前国内铝下游开工情况的调研情况来看，10月中下旬下游转好预期尚未能兑现，不尽人意的下游开工情况对库存的消耗有限，铝供需的紧平衡状态有放缓的趋势，预计短期内铝社存以持稳为主，后期能否顺利重新快速进入去库节奏仍需密切关注下游的消费情况。 SMM展望 目前基本面供应端接近峰值，短期内难有大幅增量，电解铝产量相对平稳，本月原铝进口或维持高位；需求端下游消费不及预期。预计短期内铝社存以持稳为主，后期能否顺利重新快速进入去库节奏仍需密切关注下游的消费情况。 推荐阅读： ► 铝锭社库已高于去年同期 去库拐点恐未到来【SMM分析】 ► 9月进口窗口维持打开状态 原铝进口总量环比大增【SMM分析】

现货基本面 上海：昨日执行新的长单周期，价格维持震荡，市场活跃度较低，贸易商间少量交投，下游企业刚需采买，整体成交一般。 广东：下游正常刚需采购，成交尚可。但由于前期点价货持续提货和沪粤价差较大，华南往福建的跨区域流转仍在，社库出库较多。 天津：昨日锌价回落，但连续成交乏力下持货商再度主动下调升水，叠加天津市场再遇环保影响，下游接货情绪较差，第二时间段仍有下调升水出货情况，整体成交情况一般。 宁波：交投氛围清淡，持货商持续调价。近期进口锌持续到货预期下，国产锌消费不佳，市场成交完全刚需，氛围清淡。 今日预测：隔夜伦锌录得一阴柱，伦锌承压下挫。美国第三季GDP环比年率劲升4.9%，经济增速为近两年来最快，市场对后续加息的担忧增长，资金避险情绪升温，多头资金离场，带动伦锌下滑。隔夜沪锌录得一阴柱，盘面低开低走，盘面承压无奈下挫 。美国gdp数据表示经济颇具韧性，美联储将利率维持在限制性水平的时间或长于预期，内盘受宏观情绪影响，跟随外盘重心下挫。

SMM10月25日讯：据SMM数据显示，今年以来国内电解铝分地区总社库自3月触及2020年4月以来新高至126.9万吨后持续走弱，库存在连续3个月的低位震荡后现快速累库，并于10月16日刷今年5月底以来新高至63.6万吨，10月23日库存数据报63万吨，近三周库存变化相对平稳。 国内分地区铝总社库变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 出库方面： 受限于下游需求表现较为疲弱，在“银十”未能兑现的情况下，铝锭出库继续有减量出现。10月23日据SMM统计显示，铝锭周度出库量10.54万吨，较上周出库量周度减少0.30万吨。 供应端 国内电解铝供应端逼近峰值，短期难有大幅增量预期，在各种因素下，节后国内铝社库虽出现阶段性累库且增幅较大，库存总量预计仍得以维持历史同期较低水平，但本周铝锭库存暂时失去了国内社库近五年历史低位的重要位置，且节后尚未能进入连续去库节奏，去库拐点恐未到来，10月底的库存压力仍然较大。 产量方面： 进入10月国内供应端波动预期不大，国内电解铝集中性复产基本完成，年内或无较大的复产预期，目前国内待复产产能主要分布在辽宁、云南、贵州、四川等地合计129万吨左右，但大部分不具备快速复产的条件，其他的产能多在建设或指标方面等问题闲置产能。 目前电解铝行业盈利可观，企业多持稳生产为主，短期无主动减产的出现，另外云南等地区水电发挥较为稳定，预计省内电解铝产量短期持稳运行为主。 结合其他地区产能变动的情况，SMM预计到10月底国内电解运行总产能或稳定在4295万吨附近，10月国内电解铝总产量达364万吨左右，同比增6.7%。关注西南等地区电力及电解铝企业运行情况。 国内电解铝月度产量变化走势： 进口方面： 据海关数据显示，1-9月原铝进口总量为95.61万吨，同比增163.93%；净进口总量达84.32万吨，同比增496.16%。其中，9月原铝进口总量为20.08万吨，同比增210.38%，环比增30.97%；净进口总量达19.37万吨，同比增208.7%，环比增51.58%。 据SMM分析，自8月下旬国内原铝进口窗口打开以来，国内原铝进口量增速明显，9月更是创年内新高，进入10月，海内外铝价重心回落，国内铝价在节后铝库存累库消费不及预期的利空影响下，价格回落明显，原铝进口盈利收窄明显，并于10月中旬出现进口亏损的情况，海外铝锭持货商卖入中国市场的积极性下降，后续仍或以俄罗斯铝金属为主，但考虑到前期仍有部分进口货物陆续到港，预计10月国内原铝净进口仍维持高位为主，预计净进口量15万吨附近，11月或呈现进口量下降明显的情况。 电解铝进口盈亏变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 需求端 从目前国内铝下游开工情况的调研情况来看，10月中下旬下游转好预期尚未能兑现，不尽人意的下游开工情况对库存的消耗有限，铝供需的紧平衡状态有放缓的趋势，预计短期内铝社存以持稳为主，后期能否顺利重新快速进入去库节奏仍需密切关注下游的消费情况。 SMM展望 目前基本面供应端接近峰值，短期内难有大幅增量，电解铝产量相对平稳，本月原铝进口或维持高位；需求端下游消费不及预期。预计短期内铝社存以持稳为主，后期能否顺利重新快速进入去库节奏仍需密切关注下游的消费情况。 推荐阅读： ► 铝锭社库已高于去年同期 去库拐点恐未到来【SMM分析】 ► 9月进口窗口维持打开状态 原铝进口总量环比大增【SMM分析】

对于“中金莱州金纱岭矿业建设到什么程度，什么时侯可以正式投入生产。”的问题，中金黄金10月26日在投资者互动平台表示，山东纱岭金矿项目四条千米竖井已全部实现落底，地表工程顺利开工。预计2025年底投产。 中金黄金10月12日曾在投资者互动平台表示，金铜价格上涨对公司利润有积极正向的作用。公司利润具体受年均销售价格、产量、成本等多重因素影响。公司严格遵守法律规定，坚持规范运作，接受有关部门监管，截至目前未有应披露而未披露的重大事项。 中金黄金目前尚未公布三季度的业绩报告情况，其半年报的数据显示：中金黄金2023年上半年实现营业收入约295.17亿元，同比增加15.23%；归属于上市公司股东的净利润约14.72亿元，同比增加22.03%；基本每股收益0.3元，同比增加20%　2023年上半年，公司生产矿产金9.16吨、冶炼金20.50吨、精炼金32.19吨，与上年同期比较分别变动了-7.10%、16.35%、2.78%；生产矿山铜41352.74吨、电解铜212663.19吨，与上年同期比较分别变动了3.48%、23.96%。公司矿产金销量8.65吨、冶炼金销量20.15吨、精炼金销量32.05吨，与上年同期比较分别变动了-9.82%、15.92%、1.18%；矿山铜销量42311.20吨、电解铜销量200443.75吨，与上年同期比较分别变动了14.56%、33.21%。 中金黄金7月27日曾在投资者互动平台回应：根据公司2022年年度报告，公司2023年计划生产电解银304,771.61千克，矿山银62,602.13千克。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势 据海关总署数据显示，2023年9月中国进口精炼铜（未锻轧铜含量＞99.9935%的精炼铜阴极及未锻轧其他精炼铜阴极）共32.81万吨，环比增加0.82%，同比下降6.39%，1-9月进口总量为248.67万吨，累计同比减少8.47%。9月出口1.83万吨，环比减少11.37%，同比增长32.2%，1-9月出口总量为23.54万吨，累计同比增长15.79%。 9月电解铜进口量微增，符合预期，但俄铜单月进口量飞升，超出预期。具体来看，我国9月从俄罗斯进口铜量达6.73万吨，环比增长近130%，同比增长20.52%。进入3季度来 LME欧洲仓库呈累库趋势，且累库速度越来越快，凸显铜消费的疲软。作为连通欧亚大陆的桥梁—土耳其等国家在今年来作为俄罗斯向欧洲运送锌、铜、铝金属关键中转站，进口铜量猛增，在欧洲消费逐渐疲软后，其需求也有所下滑。此外，9月自波兰地区进口量达7500吨，环比增长1400%+；从阿联酋进口量环比增长1600%+，可见端倪。 进口比价来看，国庆节前及节后进口窗口维持打开状态，LME亚洲仓库货源注销比例提升，约合2.5万吨货源将于10.26号及11月初分批到达国内，预计10月国内进口量仍将实现环比增长，维持高位。目前进口比价依旧有利可图，但并未覆盖自“LME拉货游戏“成本，需关注后续近洋及LME亚洲仓库货源流入量。 出口方面，3季度后进口窗口打开，国内冶炼厂出口量回归至中性水平，基本以执行出口长单为主。 附9月分国别铜进口量数据：

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 SMM10月26日讯， 价格回顾 ：截至本周四，SMM地区加权指数3,009元/吨，较上周四上涨17元/吨。其中山东地区报2,930-3,040元/吨，较上周四上涨20元/吨；河南地区报2,980-3,040元/吨，较上周四上涨10元/吨；山西地区报2,990-3,060元/吨，较上周四上涨25元/吨；广西地区报2,990-3,050元/吨，较上周四上涨15元/吨；贵州地区报2, 970-3,040元/吨，较上周四上涨35元/吨；鲅鱼圈地区报2,950-3,000元/吨。 海外市场 ：本周海外氧化铝市场共询得4笔成交：（1）印度：10 月 19 日成交 $330/mt FOB印度，10 月下旬船期，3 万吨；（2）10 月 20 日，西澳货，成交 $370/mt CIF阿曼到岸，10 月下旬船期，3 万吨；（3）10 月 24 日成交 $337/mt FOB西澳，11 月下旬船期，3 万吨；（4）巴西 ：10 月 25 日成交巴西氧化铝 $379/mt FOB鹿特丹，11 月下旬船期，1.2-1.4 万吨（买家选择）。截止本周四，西澳FOB氧化铝价格为337美元/吨，较上周四持稳，美元/人民币汇率维持在7.2附近，海运费维持24.5美元/吨，该价格折合国内主流港口对外售价约3,012元/吨左右，高于国内氧化铝价格3元/吨，进口窗口开启。 国内市场 ：现货方面，山东地区此前因环保问题减产的企业本周已恢复正常生产；山西地区某氧化铝厂基本结束检修，运行产能恢复至220万吨；本周河南三门峡地区某氧化铝厂因矿石供应问题减产，本月运行产能减少至100万吨左右。受前期氧化铝企业检修、减产影响，市场现货供应偏紧，企业报价坚挺，下游刚需采购为主。本周北方市场现货成交较为活跃，主要集中在山西地区，经粗略统计，本周山西地区氧化铝现货成交样本共计3万吨，出厂价在3,050-3,060元/吨。西南地区，近期受四川地区部分电解铝产能复产推动，叠加前期云南电解铝复产工作结束，西南电解铝产能保持高位运行，西南地区氧化铝需求增量仍存，据SMM调研，广西地区某氧化铝厂本月因焙烧检修影响月内产量约1.7万吨，此外部分企业仍处于检修阶段，短期现货供应紧缺，企业报价坚挺，SMM预计阶段内西南地区氧化铝维持紧平衡格局，本周西南地区共询得两笔成交：（1）西南地区成交一笔，出厂价3,025，成交0.5万吨，发往四川地区电解铝厂；（2）贵州地区成交一笔，成交0.3万吨，出厂价在3,040元/吨。 整体而言 ：供给端，近期北方地区矿石供应问题对企业生产影响加深，三门峡地区矿山短期无复产预期，西南地区企业集中检修，氧化铝供应阶段内扰动频繁。需求端，当前电解铝行业受利润高企驱动，产能运行稳定，国内氧化铝报价坚挺，下游刚需采购为主。SMM预计，短期内国内氧化铝市场紧平衡格局将延续，氧化铝价格偏强震荡，后续需持续关注氧化铝企业生产动态和下游畏高情绪。 图1. 国内主流地区氧化铝价格走势 来源：SMM 》点击查看SMM铝产业链数据库

SMM10月26日讯： 今日1#电解铜现货对当月2311合约报升水220-升水280元/吨，均价报于升水250元/吨，较上一交易日上涨20元/吨。平水铜成交价66800-66960元/吨，升水铜成交价66840-66980元/吨。早盘盘初，沪期铜2311合约从66680元/吨震荡走高，短暂上测66740元/吨后持续走跌，临近上午十一时，盘面测试66600元/吨下方，十一时后探低66500元/吨，收于66590元/吨。隔月BACK月差于BACK90-BACK100波动，较昨日重心上移。 日内现货商基本对下月票据进行交易，当月票据紧俏价格居高带动下月票水涨船高。早盘，持货商报主流平水铜升水下月票升水230-250元/吨，好铜下月票升水250-270元/吨，湿法铜下月票如QB等升水160-180元/吨附近。进入主流交易时段，主流平水铜当月票升水280元/吨成交积极，次月票升水230-240元/吨成交亦活跃，仅部分持货商下调至次月票报价至升水220元/吨；好铜当月票如CCC-P等升水280-300元/吨以上，下月票升水260-270元/吨附近。临近上午十一时，当月票交易依旧紧俏，次月票成交降温，主流平水铜次月票升水稳于230元/吨附近。 进入下月票交易后，市场仍有部分交易者存在对当月票据需求，当月票据与次月票据价差于30-50元/吨。日内铜价重心走跌，下游采购情绪不减，若后续进口补充有限，预计明日现货成交依旧坚挺。   》订购查看SMM金属现货历史价格    

现货基本面 上海：昨日长单最后一天，补票需求下贸易商间交投为主，锌价再度上涨，下游企业刚需采买，另外日本锌锭流入市场，价格相对稳定。 广东：昨日锌价略攀升，下游畏高，日内新成交订单表现一般。月差收窄，现货升水窄幅下滑。 天津：昨日锌价偏强运行，升水小幅下调，高价抑制下游企业采买积极性，市场活跃度一般，成交情况较差。 宁波：锌价上行，下游采货情绪更淡，持货商持续调价。但进口锌持续冲击，国产锌消费清淡。 今日预测：隔夜伦锌录得一阳柱，盘面偏强运行。美国众议员议长公开支持以色列，中东冲突影响扩大，海外对能源等担忧增长，空头资金撤离。隔夜沪锌录得一小阴柱，盘面高位窄幅震荡整理。国务院政策例行吹风会表示增加发行国债，支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力等工作有关情况，且此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元，增量国债的下发带动情绪，市场对后世终端消费的预期有所改善。