盘面：隔夜，伦锌开于2550美元/吨，随后伦锌沿日均线震荡波动，期间探低于2515美元/吨。进入夜盘伦锌震荡上行于盘尾摸高于2620美元/吨，终收涨报2620美元/吨，涨67美元/吨，涨幅2.62%，成交量减至13.2万手，持仓量减少269手至21.8万手。隔夜，沪锌主力2505合约开于21830元/吨，盘初沪锌短暂探低于21780元/吨，接着多头增仓沪锌迅速上行至日均线上方摸高于22335元/吨，随后多空博弈沪锌重心围绕22210元/吨震荡波动，终收涨报22230元/吨，涨300元/吨，涨幅1.37%，成交量减至10.6万手，持仓量减少162手至75087手。   宏观：生效13个小时后，特朗普宣布对大部分经济体暂停实施对等关税政策；白宫：谈判期间仍征收10%的全球关税；特朗普：保持冷静！一切都会顺利解决，现在是买入的绝佳时机；欧盟投票通过对价值210亿欧元的美国商品征收25%关税；美联储3月会议纪要：美联储决策者普遍认为经济面临通胀上升和增长放缓的风险；克利夫兰联储主席哈玛克：如果需要，已准备好介入货币市场；中方坚决反制再出“组合拳”：对美加征84%关税；国务院总理李强：根据形势需要及时推出新的增量政策。   市场现货： 上海：早盘市场对均价报价升水120~130元/吨，对盘报价较少。第二交易时段，普通国产报价对2505合约升水200~250元/吨，红鹭-v对2505合约报价升水200元/吨，会泽对2505合约报价升水250元/吨，高价品牌双燕对2505合约报价升水250-300元/吨。近月Back结构继续扩大至200元/吨以上，上海市场货量仍未见到改善，随着盘面接连下跌，昨日上海现货升水继续上涨，但下游前期接货拥有一定库存，整体观望情绪较浓，现货成交表现一般。 广东：对上海现货贴水100元/吨，沪粤价差扩大。第一时间。持货商对麒麟、蒙自、飞龙、兰锌报价升水145~165元/吨，第二时段，蒙自、兰锌对网价升水145~155元/吨。整体来看，昨日锌价重心继续走低，贸易商抬高升水出货，部分下游因前期所备库存较多接货情绪不高，但仍有下游愿意逢低补库点价买货，在低价带动下现货升贴水有所走高。 天津：津市较沪市报升水10元/吨附近。截止午市收盘，新紫对05合约报升水500到520元/吨，西矿送到对05合约报300元/吨附近，高价品牌紫金对05合约报升水500~520元/吨附近。昨日锌价继续承压下行，下游部分逢低点价，下游库存较多，整体采购情绪较为一般，且市场现货较少，多为预售，贸易商报价较少，且升水上行，整体成交一般。 宁波：对上海现货报价升水50元/吨，宁波地区主流对2505合约进行报价。第一时间段，永昌对2505合约报价升水280元/吨，红鹭-v对2505合约报价升水270元/吨，会泽对2505合约升水310元/吨；第二时间段，红鹭-v对2505合约报价升水上调至300元/吨，其余贸易商报价持平上一时间段。昨日部分下游持续消化前期库存，整体接货情绪表现一般，现货成交仍以刚需补库为主，但盘面继续走低，宁波现货升水环比上调。   社会库存：4月9日LME锌库存减2675吨至123150吨，降幅2.13%；据SMM沟通了解，截至本周一(4月7日)，SMM七地锌锭库存总量为11.10万吨，较3月31日减少1.49万吨，较4月3日增加0.19万吨，国内库存录增。   锌价预判：隔夜伦锌录得一光头阳柱，上方各路均线对其形成压制。生效13个小时后，特朗普宣布对大部分经济体暂停实施对等关税政策。关税政策的缓和给予了市场一定的喘息机会，同时海外库存录减伦锌小幅走高。隔夜沪锌录得一阳柱，上方各路均线对其形成压制。在中国宣布对对关税提高到84%后，特朗普表示将立即把对中国商品征收的关税提高至125%，并宣布暂停对大部分国家暂停征收定向关税。在外盘带动下沪锌小幅走高，但在反复不定的关税压力之下预计沪锌或仍将维持偏弱运行。                

SMM4月9日讯：        今日1#电解铜现货对当月2504合约报升水60/吨-升水130元/吨，均价报升水95元/吨，较上一交易日下降25元/吨；SMM1#电解铜价格为72130-72530元/吨。早盘因关税消息冲击，沪铜开盘受到伦铜走跌带动下探71580元/吨，随后买盘再次带动盘面上行至72100元/吨上方，高位多次触及72440元/吨。隔月BACK月差于130-180元/吨波动，部分投机商于BACK150元/吨附近积极出现货，早盘市场出货情绪浓厚。沪铜当月进口盈亏再次呈现小幅亏损，近期进口铜到货本就紧张，对国内供应补充贡献不大。        日内下游买盘依旧活跃，但压价情绪明显，早盘持货商报价主流平水铜升水100-120元/吨，好铜升水120-140元/吨，第一时段主流成交价被压制于升水80-120元/吨。江苏地区存在便宜货源，以及日内上海地区仓单持续流出，贸易商积极出货恰逢下游压价成交，进入第二交易时段主流平水铜成交于60-80元/吨，好铜升水80-100元/吨。少量MOOK类货源升水30元/吨附近，非注册成交于平水附近。        铜价目前低位运行，关税”风云“令下游仍有看空期待，并不急于为在手订单匹配电解铜原料。预计明日现货成交将依旧被压价于升水百元每吨以内，若铜价进一步下跌令近月back再度走扩，预计仓单将持续流出吸引下游低价采购。

洛阳钼业4月8日晚间发布的2025年1-3月经营情况的公告显示：2025年1-3月，公司抓住市场有利时机，全力以赴稳产、增产，公司主要产品铜、钴、铌产品产量同比分别增加15.65%、20.68%、4.39%，同时受益于各产品销售价格同比全部上涨，公司主要经营指标好于预期，实现年度良好开局。 洛阳钼业表示：2025年是实现战略目标达成和高质量发展的关键年，公司持续加快推进扩产项目，实现资源利用价值最大化，为实现新的跨越奠定坚实基础。 洛阳钼业此前发布的2024年年报显示，2024年，该公司营业收入首次突破2000亿元大关，达2130.29亿元，同比增长14.37%；归母净利润首次突破百亿元，为135.32亿元，同比增长64.03%；扣非后归母净利润131.19亿元，同比增长110.48%；每股收益0.63元，同比增长65.79%。 洛阳钼业年报显示，2024年，该公司铜、钴、铌、磷肥等主要产品产量均创历史新高。其中，全年产铜65.02万吨，同比增长55%，首次跻身全球前十大铜生产商。据机构测算，洛阳钼业2024年新增矿产铜产量占全球增量近六成。在其他矿产品方面，2024年，洛阳钼业全年产钴11.42万吨、产铌10024吨、磷肥产量118万吨、产钨8288吨、产钼15396吨，继续稳居行业前列。 洛阳钼业还在其2024年中公告了2025年的经营计划，根据洛阳钼业2025年度公司矿业、贸易业务板块主要产品产量、实物贸易量指引显示：2025年公司计划生产铜金属60万吨至66万吨；钴金属10万吨-12万吨；钼金属1.2万吨-1.5万吨。 华福证券04月02日发布研报称，给予洛阳钼业买入评级。评级理由主要包括：1）量：2024年主要产品产量创新高，重大建设项目达产达标；2）价：铜价在2024年创新高；3）利：钴板块以价换量，预计2025年实现利润正增长。风险提示：铜钴钼价格不及预期，海外政策变动风险。 天风证券03月28日发布研报称，给予洛阳钼业买入评级。评级理由主要包括：1）铜、钴等主要产品产量创新高，业绩超预期增长；2）铜、钴等主要产品产量创新高，业绩超预期增长；3）全面完成产量计划，钼钨铌磷肥板块彰显强劲态势；4）新一轮铜产能扩张计划正在推进，远期增长潜力十足。风险提示：主要产品价格波动风险；地缘政治及政策风险；汇率风险；安全环保及自然灾害风险；测算具有主观性。 倘若想知道更多铜产业链动态，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的 CCIE2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~ 超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCIE2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！

据SMM了解，今日上海地区现款现货的国标银锭仓单TD升贴水报价维持+2~+3元 /千克，大厂银锭TD升水+3~+4元/千克或对沪期银2506合约贴水5-8元/千克。今日银价延续横盘整理，市场成交相对寡淡，买方积极询价但持货商普遍惜售，市场观望情绪浓厚。 》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 近期受美国关税政策影响，MHP价格有所回落。截至目前，MHP系数（相对于SMM电池级硫酸镍指数）为83%-83.5%，印尼MHP的FOB价格为12459美元/镍吨。 从需求端来看，部分镍盐厂二季度仍有补库需求，近期受伦镍价格下行的原因，镍盐厂对MHP询价活跃度有所上涨。从供应端来看，近期，基于近期伦镍价格在低位及MHP库存量较少的原因，部分贸易商已停止报价。市场成交相对冷清。后市来看，由于印尼高冰镍项目的产量减产，市场对MHP需求有所上升，因此MHP系数向下动力不足。目前MHP市场流通量维持较低水平，下游仍有二季度的补库需求，因此市场成交及报价系数预计还将在高位运行。   》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 4月9日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27963元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27920-28500元/吨，均价较昨日减少。  在成本方面，基于印尼高冰减量，市场对MHP需求增高，抬动MHP系数持续上涨。近期印尼洪水导致MHP供应量有所减少，进一步抬动MHP报价系数。伦镍方面，近期受美国关税政策影响，伦镍价格持续下跌。镍盐厂整体生产成本有所回落。供应端来看，本周基于生产成本降低的原因，部分镍盐厂报价有所下移。部分镍盐厂由于二季度原料库存暂未备足且MHP系数持续在高位的原因，报价暂未调整。从需求端来看，部分下游心理接受价位有所走低，前驱体厂依旧保持谨慎观望，市场询价活跃度较低。后市来看，预计硫酸镍价格或将因成本减弱而有所走低，但基于镍盐供需偏紧，预计走低幅度有限。   》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

盘面：隔夜，伦锌开于2634美元/吨，盘初伦锌短暂摸高于2649.5美元/吨，随后伦锌一路震荡下行，欧洲交易时刻伦锌上行至2590美元/吨窄幅震荡，进入夜盘伦锌企图上冲至日均线上方然终受阻回落于盘尾探低于2540.5美元/吨，终收跌报2553美元/吨，跌93美元/吨，跌幅3.51%，成交量增至14.5万手，持仓量减少7601手至2.8万手。隔夜，沪锌主力2505开于22280元/吨，盘初沪锌短暂上行摸高于22400元/吨，随后多头减仓沪锌一路震荡下行至日均线下方探低于22105元/吨，终收跌报22125元/吨，跌170元/吨，跌幅0.76%，成交量减至89623手，持仓量减少1246手至78421手。 宏观：美贸易代表：特朗普不会接受华尔街主导经济的局面，关税没有“例外和豁免”，没有谈判时间表；美国重申各国具体税率将于4月9日凌晨12:01（北京时间4月9日中午12:01）生效；美媒：特朗普承诺将首次提出1万亿美元的国防预算提案，创下最高纪录；伊朗官方媒体：伊朗外长阿拉奇和美国中东事务特使维特科夫将在阿曼主持美伊会谈；外交部回应美方威胁升级对华关税：如果美方执意打关税战、贸易战，中方必将奉陪到底；保险资金第二批私募证券基金长期股票投资试点正在加快落地；全国社保基金：近日已主动增持国内股票，近期将继续增持。 市场现货： 上海：早盘市场对均价报价升水100~120元/吨，对盘报价较少。第二交易时段，普通国产报价对2505合约升水200~250元/吨，红鹭-v对2505合约报价升水200元/吨，会泽对2505合约报价升水250元/吨，高价品牌双燕对2505合约报价升水250-300元/吨。近月价差Back逐渐拉大，贸易商持续挺价，昨日上海现货升水维持高位，但下游前期逢低接货积极，拥有一定原料库存水平，昨日接货询价情绪不高，整体现货成交以贸易商间交投为主。 广东：对上海现货贴水80元/吨，沪粤价差扩大。第一时间，持货商对麒麟、会泽、飞龙、兰锌报价升水75~115元/吨，第二时段，麒麟、兰锌对网价升水100~110元/吨。整体来看，昨日盘面整体重心下行，仍有下游逢低补库带动部分贸易商成交整体较好，此外部分贸易商受下游企业有已于昨日逢低点价补库，叠加所报升水较高，成交有所减淡。 天津：津市较沪市报贴水50元/吨附近。截止午市收盘，新紫对05合约报300~350，西矿送到对05合约报200元/吨附近，高价品牌紫金对05合约报升水300~380元/吨附近。昨日锌价偏弱震荡，下游部分逢低点价，但由于前期补货较多，整体采购情绪较为一般，且市场现货较少，多为预售，贸易商报价升水上行，整体成交一般。 宁波：对上海现货报价升水60元/吨，宁波地区主流对2505合约进行报价。第一时间段，永昌对2505合约报价升水280元/吨，麒麟对2505合约报价送到升水260元/吨，红鹭-v对2505合约报价升水220元/吨，会泽对2505合约升水280元/吨；第二时间段，贸易商报价持平上一时间段。麒麟锌锭到货宁波市场，但贸易商挺价持续，宁波升水仍在高位，下游锌合金厂昨日接货情绪不高，基本消化之前库存为主，整体现货成交表现一般。 社会库存：4月8日LME锌库存减2500吨至125825吨，降幅1.95%；据SMM沟通了解，截至本周一(4月7日)，SMM七地锌锭库存总量为11.10万吨，较3月31日减少1.49万吨，较4月3日增加0.19万吨，国内库存录增。 锌价预判：隔夜伦锌录得一阴柱，上方各路均线对其形成压制。美贸易代表称关税没有“例外和豁免”，没有谈判时间表。关税压力下各国贸易成本或将增长，市场观望情绪较重，伦锌承压运行。隔夜沪锌录得一阴柱，上方各路均线对其形成压制。美国重申各国具体税率将于北京时间4月9日中午12:01生效，关税扰动下预计宏观情绪将受到消极影响，沪锌或将继续受到拖累偏弱运行。                

SMM 冷轧排产：4月钢厂冷轧排产小幅上升 据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂4月冷轧商品材计划量总计445.35万吨，较3月实际冷轧商品材产量增加2.82万吨，增幅0.64%。 日均来看， 4月天数较3月少1天，日均计划量为14.85万吨，环比3月实际日均产量 上升4% 。   表1：31家冷轧主流钢厂冷轧商品材计划量 数据来源：SMM钢铁   SMM 热轧排产：检修影响下降&订单利润尚可  4月热轧排产上升 据SMM最新跟踪显示， 39家热轧板卷主流钢厂 4月热轧商品材计划量总计1396.29万吨，较3月实际热轧商品材产量上升29.61万吨，增幅2.2%。日均来看，4月天数较3月少1天，4月热轧商品材计划量为46.54万吨/日，较3月实际热轧商品材日均产量上升2.46万吨， 增幅5.6% 。   本月，SMM继续扩大排产样本，样本扩充后的52家热轧板卷主流钢厂 4 月热轧商品材计划量总计1731.29万吨，日均计划量较3月实际产量 增加5.94% 。近期，钢厂生产利润相对可观，叠加4月旺季背景下，制造业需求仍有较强支撑，钢厂生产板材积极性尚可，本月冷、热轧排产均有所增加。 图1：热轧新样本钢厂热轧商品材计划量 数据来源：SMM钢铁 图2：全国热卷主流钢厂计划产量区域占比 数据来源：SMM钢铁 分内外贸看： 内贸： 4 月热轧板卷内贸排产1275.29万吨，日均42.51万吨，环比3月国内实际日均产量上升2.47万吨，增幅6.2%。4月，下游需求仍有较强韧性，虽有部分钢厂反映下游冷系接单压力抬升，但订单整体基本接满；叠加板材利润尚可，且多家华北、华南钢厂检修结束复产，整体带动4月热轧内贸排产上升。 表2：SMM调研部分钢厂接单对比情况 数据来源：SMM钢铁 据SMM调研来看，截止4月7日，本月样本钢厂手持订单均值环比下降1%，本月接单情况出现一定分化，部分钢厂反映近期冷系产品接单压力有所增加，后续接单情况SMM将持续跟踪。   外贸：4月热轧板卷出口计划量121万吨，较3月实际出口下降4.4万吨，环比降幅3.5%； 4 月国内钢厂热轧出口计划量环比3月基本持稳。2025年2月以来，关税战持续升级，东南亚等方向出口订单受影响较大，对华北部分钢厂接单造成一定影响，在此背景下，多家企业积极寻求其他市场机会，叠加部分大厂受反倾销影响有限，本月钢厂端出口计划量未出现明显转差。 图3：全球主要市场热卷出口价格对比 图4：热轧样本主流钢厂热轧商品材出口计划量 数据来源：SMM钢铁   检修方面， 4 月热轧检修影响量暂为42.14万吨，环比上月下降76.72万吨。目前已公布的检修主要集中于华东、华北、西部区域钢厂，后续情况SMM将持续跟踪，具体检修明细见下表： 表3：热轧钢厂检修详情 数据来源：SMM钢铁   利润方面， 据SMM调研的钢厂生产 热卷即时利润 情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在 盈利100元/吨及以上 区间，较3月初利润进一步改善；细分来看，约8%的钢厂反映当前利润处于 亏损50-100元/吨 ；25%的钢厂处于 盈亏边际平衡 状态；13%的钢厂反映当前利润 处于50-150元/吨区间， 54%的钢厂处于 盈利>100元/吨 的状态 。 图5：SMM调研部分钢厂近2月热卷即时利润情况 总结： 4 月国内钢厂热轧日均计划产量较3月实际产量环比上升，主要由于当前板材利润有所修复，且前期检修钢厂复产有关。 后续来看，4月热卷产量环比回升，预计本周开始供应压力将逐步增加；需求方面，近期汽车等下游行业订单需求略有放缓，但制造业整体需求短期仍有较强支撑，4月表需将冲顶后震荡回落，预计进入下旬库存压力将有所抬升。 整体来看，在内需较强支撑和出口未出现明显恶化的背景下，短期热卷价格仍有支撑，考虑到热卷产业矛盾逐步显化，预计4月热卷价格波动重心将有所下移。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 近期受美国关税政策影响，MHP价格有所回落。截至目前，MHP系数（相对于SMM电池级硫酸镍指数）为83%-83.5%，印尼MHP的FOB价格为12615美元/镍吨。 3月，受印尼洪水灾害影响，Morowali园区MHP项目生产运营受到影响，已出现减量。此外印尼部分项目由于3月生产日恢复的原因，产量有所增长。综合来看，3月印尼MHP产量环比减少约2.7%。预计4月产量还将有下滑空间。 由于印尼高冰镍项目的产量减产，市场对MHP需求有所上升，因此MHP系数向下动力不足。目前MHP市场流通量维持较低水平，下游仍有二季度的补库需求，导致市场成交及报价系数持续走高。   》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 4月8日，SMM电池级硫酸镍指数价格为28 135元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28070-28650元/吨，均价较昨日持平。   在成本方面，基于印尼高冰减量，市场对MHP需求增高，抬动MHP系数持续上涨。近期印尼洪水导致MHP供应量有所减少，进一步抬动MHP报价系数。伦镍方面，近期受美国关税政策影响，伦镍价格持续下跌。镍盐厂整体生产成本有所回落。供应端来看，本周基于伦镍价格波动较大的原因，部分镍盐厂已停止报价，此外其余镍盐厂基于供应紧张的原因继续坚挺价格，报价持稳于上周。从需求端来看，多数前驱体厂谨慎观望，市场询价活跃度较低。目前镍盐买卖双方都保持谨慎观望状态。后市来看，预计硫酸镍价格或将因成本减弱而有所走低，但基于镍盐供需偏紧，预计走低幅度有限。   》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析