SMM1月16日讯： 本周负极价格继续呈现稳定趋势。成本端，由于负极厂目前处于备库阶段，对原料的需求有所提升，因此原料低硫石油焦出货理想，库存处于较低水平，本周低硫石油焦价格仍有上涨；相比之下，由于下游负极厂对油系针状焦生焦的需求不高，针状焦厂开工率偏低，厂家预计短期内将以稳价为主；石墨化电费目前处于高位，加之需求疲软，整体市场仍处于供大于求的困境，因此本周石墨化价格较为僵持。需求端，下游客户对负极材料的需求良好，压价意愿偏低，负极厂本周出货顺畅。在春节临近需求可能有所回落而成本高企的背景下，负极厂商挺价情绪较强，预计短期内负极价格仍将保持稳定。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 于小丹 021-20707870 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 柳育君 021-20707895 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 任晓萱021-20707866 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868

SMM1月16日讯：

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                      本周华北地区现货升贴水持续走弱，截至本周四时现货升贴水为贴水270元/吨–贴水150元/吨，均价贴水210元/吨。周内随着铜价重心的抬升，下游消费表现越发疲软，加工企业提货进度放缓，部分企业计划放假时间较长甚至提前放假，节前备货需求寥寥，现货市场成交活跃度惨淡，有持货商已发货至南方。展望后市，春节假期临近，但整体备货需求预期不佳，随更多下游企业陆续放假，预计现货升贴水持续表现承压。                                                                                                                                   》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                             山东地区本周升贴水重心持续下移，截至本周四山东地区现货升贴水均价报至贴水170元/吨。具体来看，尽管本周下游加工企业开始为节前备货，但采购量依然有限，且周内铜价上涨抑制了下游的采购意愿，炼厂为增加出货量主动下调升贴水。展望下周，尽管下游企业仍有节前备货需求，但由于年末整体需求疲软，加上一些企业的原料库存已经充足，预计采购量将有限。炼厂为降低春节销售压力，或将出现低价甩货，预计下周山东地区升贴水仍存下行空间。                                                                                                                                 》查看SMM金属产业链数据库  

        SMM1月16日讯：据SMM了解， 截至1月16日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.67万吨，较1月9日增加约800吨；较1月13日减少900吨。         本周沪铅2501合约完成交割，其中交割品牌移库带来了部分社会库存的增量。当前正值中国春节前两周，由于物流停运时间与下游企业放假时间存在差异，下游企业陆续对铅锭进行惯例备库，分别消化了冶炼企业的厂库和社会库存。铅冶炼企业及贸易商亦是积极于节前甩货清库，整体现货升水平水较上周收窄，电解铅散单报价对SMM1#铅均价升水0-200元/吨不等出厂。另下周，随着春节临近，大部分物流车辆即将停运，同时下游企业放假增多，铅市场交易将进一步转淡，后续铅锭累库预期上升，且因运输问题，或更多体现在冶炼企业厂库。

SMM1月16日讯： 今日1#电解铜现货对当月2502合约报升水70元/吨-升水120元/吨，均价报升水90元/吨，较上一交易日涨30元/吨；平水铜成交价75900~76070元/吨，升水铜成交价75930~76090元/吨。沪铜2501合约早盘高开上测76140元/吨后小幅回落，盘中下测75830元/吨后小幅回弹。沪铜2501合约对2502合约隔月月差波动于C130- C160元/吨。 隔夜铜价跳涨，但市场升水未明显回落。早市盘初主流平水铜报升水80-90元/吨附近，好铜如CCC-P、金川大板等报升水100元/吨-升水120元/吨。因交割后流通货源较少，且隔月月差高企，持货商不愿低价甩货，而下游因铜价冲高备货情绪亦受打击。市场买卖双方出现分歧，上海周边地区升水率先下行。进入主流交易时段，主流平水铜报升水70元/吨-升水80元/吨成交，好铜报升水100元/吨-升水110元/吨附近成交。至上午11时前市场升水企稳。 日内成交情绪寡淡，高铜价下买盘偏弱。市场担忧年前企业备库需求不足，预计短期内升水将持续下行。

1月16日锌晨会纪要 盘面：隔夜伦锌开于2863美元/吨，盘初伦锌围绕日均线短暂整理后空头增仓打压重心整体下移至2820美元/附近，期间探低2807.5美元/吨，欧洲交易时刻伦锌向上修复，于夜盘摸高2875美元/吨，终收跌报2867美元/吨，跌1.5美元/吨，跌幅0.05%，成交量增加至13621手，持仓量增加325手至21.7万手。 隔夜，沪锌主力2503合约开于23565元/吨，盘初沪锌短暂盘整后多头增仓入场一路震荡上行，于盘尾摸高23810元/吨，终收跌报23790元/吨，跌10元/吨，跌幅0.04%，成交量减少至72873手，持仓量增加3326手至10.5万手。隔夜沪锌录得一阳柱，MACD阴柱收窄。 宏观： 美国12月整体CPI温和反弹，核心CPI意外回落；美联储“三把手”:通胀回落已呈现广泛基础；加沙地带停火协议将于本月19日生效；IEA下调2025年全球石油需求增长预测，欧佩克则维持此前预期不变；美国对俄罗斯实施新一轮制裁；国务院:地方各级人民政府不得以股票公开发行上市结果为条件，给予发行人或者中介机构奖励；商务部等部门:1月20日起买手机最高补500元，12类家电产品最高补2000元。 现货市场： 上海：据SMM了解，贸易商多计划于下周开始放假，近期不断出货清库存，市场现货升水继续下滑，昨日虽有部分下游企业逢低采购补库，但整体来看询价接货不多，整体成交较前日改善有限。 广东：对上海现货升水60元/吨，整体来看，昨日盘面下行，部分未放假企业逢低补库，同时贸易商因担心升水持续走低，下调升水出货，昨日月差虽扩大，但市场接货情绪不高，现货升水走低。 天津：津市较沪市贴水40元/吨，第一交易时段锌价小幅回落，单位到下游心理价位，下游采购积极性较低，贸易商着急出货升水小幅下行，第二交易时段锌价大幅回落，下游逢低点价拿货增多，叠加天津锌锭现货量有所降低，贸易商报价持稳，整体市场成交好于前日。 宁波：对上海现货报价升水90元/吨，昨日盘面下滑明显，临近年底贸易商甩货清库存，现货升水继续下滑，部分下游企业逢低刚需补库，整体市场表现仍较清淡。 社会库存：1月15日LME锌库存减3100吨至206375吨，降幅1.48%；截至1月13日，SMM七地锌锭库存总量为6.10万吨，较1月6日降低0.07万吨，较1月9日增加0.30万吨，国内库存录增。 锌价预判：隔夜伦锌录得一长下影阳柱，上方10日均线形成压制。隔夜低于预期的消费数据缓解了市场对通胀加速的担忧，美指回落，伦锌顺势上行。隔夜受外盘带动沪锌低位反升，基本面上北方某矿山复产供应端增量，现货上随着下游企业进入放假周期，现货升水快速回落，预计锌价向上反弹空间有限。

一、价格回顾 2024年电解液价格出现历史新低。 一季度：电解液价格持稳微涨，受碳酸锂市场波动的影响，六氟磷酸锂的价格在三月底开始上涨。电解液的价格因此也略受波动影响，整体呈现出轻微的升高趋势。 二季度：电解液整体价格较一季度暂维稳。4-5月，由于六氟磷酸锂价格呈现下跌趋势，但因降幅有限，电解液价格暂时保持稳定。到了6月，随着六氟磷酸锂价格持续走低，电芯厂在与电解液厂商谈判时采取压价策略，因此电解液价格也开始下跌。 三季度：电解液价格下跌。在7月，受碳酸锂价格影响，六氟磷酸锂的价格持续下降，导致电解液价格也开始走低。至8-9月，六氟磷酸锂价格进一步下跌，加之终端需求增长有限，电芯厂对上游的逐级压价趋势暂时难以缓解，电解液价格持续走低。 四季度：电解液价格微增。10月，双节过后，由于原材料价格上涨，六氟磷酸锂价格小幅上升。同时，下游需求开始回暖，推动价格维持在较高水平，但由于上涨力度有限，导致电解液整体价格暂时稳定。到11月，随着碳酸锂价格上涨和下游需求的进一步增加，六氟磷酸锂价格持续上升。然而，溶剂和添加剂的价格基本保持平稳，因此电解液价格略有上升。进入12月，原材料价格整体稳定，而下游需求则开始回落，对电解液的采购有所减少，按需采购，使得电解液价格保持稳定。 二、产量回顾 2024年，中国电解液的产量为141万吨，同比增长34%。 由于中小企业在过去一年不断扩增产能和增加生产，通过较低的价格进入市场，使得市场竞争更加激烈，头部企业也在中小企业强势进入的冲击下导致市占率略有下降,但电解液市场前五格局并没有发生太明显的变化。 三、2025年展望 从需求端来看，中国仍然是动力和储能领域的主要推动力量。在动力市场方面，中央政治局于12月9日召开会议，指出到2025年政策环境仍将保持友好，这将有利于汽车行业的健康持续发展。此外，2025年作为“十四五”规划的最后一年，将进一步促进消费者购车需求的上升。因此，SMM预计2025年的汽车销售前景较为乐观。与此同时，得益于政策的支持，储能市场也将继续取得显著成绩。 从供应端来看，2024年电解液价格几乎长期处于低点，且市场供应处于过剩状态，因此展望2025，市场对行业整体产出或将持谨慎态度，预计国内电解液产量将紧贴下游需求，增速约为15%。 说明：对本文中提及细节有任何补充或修正随时联系沟通，联系方式如下 ： 电话021-20707842（或加微信如下）任晓萱，谢谢！                                                   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 于小丹 021-20707870 马睿 021-51595780 徐颖 021-51666707 冯棣生 021-51666714 柳育君 021-20707895 吕彦霖 021-20707875 孙贤珏 021-51666757 袁野 021-51595792 林辰思 021-51666836 周致丞021-51666711

2020-2023年，疫情、罢工、极端天气、品味下滑等影响对铅锌矿山项目顺利投产带来挑战，与此同时，亚洲地区下游铅消费的复苏和冶炼厂新投建产能的快速运行使铅精矿供应缺口扩大。直至2024年新投建的铅锌矿山项目运行爬产后，铅精矿供应紧张的情况才出现缓和。 据SMM了解及初步估算，2024-2026年全球铅矿供应增长趋势已达成共识，但冶炼厂普遍关注的多金属矿项目伴生铅精矿或银铅矿的产出增幅相对有限。另外，随着新增项目进入稳定运行阶段后，2026-2028年铅矿供应增幅或相对放缓。 2025年铅精矿供应增幅贡献中，分地区数据去拆分来看，亚洲地区铅精矿增幅预期超9万金属吨（占比49%），欧洲地区（不包含俄罗斯）和独联体地区增幅预期均接近3万金属吨（分别占比15%和17%），其他地区则预期录得负增长。 因此，亚洲仍是未来5年铅精矿主要供应地区，2025年预期的铅矿供应增幅也主要由亚洲地区贡献。其次，拉丁美洲新投建项目及独联体地区重启的铅锌矿带来一定增量。与此同时，北美及澳大利亚等地存量矿山将录得负增长预期，因品味下滑、临近设计采掘年限等问题出现产量下滑。 》点击查看SMM金属产业链数据库