伦锌：周初，伦锌小幅走低；随后中美经贸高层会谈取得了实质性进展，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，我国与美国的紧张贸易关系有所缓解，市场情绪整体向好，伦锌受情绪带动有所上行；接着美元指数不断走高，叠加市场积极情绪有所消化，伦锌不断回落；随后美国4月CPI数据意外回落，其中美国4月未季调CPI年率录得2.3%，为2021年2月以来新低，美元指数因此回落，回吐了前一天的大部分涨幅，市场对美国经济担忧加重，避险情绪渐起，同时特朗普再次呼吁美联储降息，伦锌在此情况下不断上行；接着因市场消息称美国与日本等国的贸易关税协议“接近达成”，美国不会在关税谈判中寻求美元贬值，美元有所上涨，伦锌不断下降。截至本周四15：00，伦锌录得2748.5美元/吨，涨93美元/吨，涨幅3.5%。   沪锌：周初，沪锌小幅下行；随后中美贸易关系取得实质性进展，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，在宏观利好的带动下沪锌不断上行；接着市场不断消化宏观情绪，同时根据SMM了解，截至本周一，国内社会库存出现小幅增加，叠加进口锌锭不断到货，沪锌在此情况下不断走低；随后美国4月CPI数据意外降温，美元指数不断走低回落，市场信心受到一定打击，宏观积极情绪略有回落，避险情绪小幅凸显，在数据和外盘的影响下沪锌不断走高；然而因市场消息称美国与日本等国的贸易关税协议“接近达成”，美国表示不会在关税谈判中寻求弱势美元，美元上涨，同时根据SMM了解，截至本周四，国内社会库存小幅增加，进口到货不断补充国内库存，沪锌小幅回落。截至本周四15：00，沪锌录得22590元/吨，涨400元/吨，涨幅1.8%。                                                                                                                                                    》点击查看SMM金属产业链数据库

本周镍价呈现​​反复震荡​​格局，截至5月16日，SMM1#电解镍均价报126,140元/吨，环比上周涨幅约为0.7%。沪镍主力合约收于124,060元/吨，较上周微涨1.65%，LME镍价收于15,665美元/吨，较上周下跌1.17%。周初受中美贸易关税协议达成、菲律宾禁矿传闻扰动等利多因素提振，镍价一度反弹，但上方空间依然受制于供需过剩带来的高库存压力，镍价突破12.7万元/吨价位平台的动力不足。 宏观方面，当前市场利多驱动主要是中美贸易摩擦缓和，双方达成“取消91%加征关税”协议；美国通胀降温，4月CPI同比增速2.3%（创三年新低），核心CPI同比2.8%，缓解市场对美联储鹰派加码的担忧。但美联储降息预期推迟，年内降息幅度从75基点缩窄至55基点，首次降息时点延后至9月，也给市场注入了一些悲观情绪。从产业基本面来看，镍的过剩格局未改，成本支撑弱化，中美关税下调对镍下游需求的提振尚未显现，成交依然维持刚需采购为主，备货情绪不高。 后市SMM认为镍价依然在成本支撑与供需过剩的博弈中震荡，电解镍现货价格波动区间为122,150-130,000元/吨，沪镍波动区间为120,000-128,000元/吨,但仍需关注政策变量对镍价带来的情绪扰动。

SMM5月16日讯：本周广东地区升贴水跳水下行，较上周下降190元/吨，截至本周五，广东地区市场主流0#锌报价对市场升水255~275元/吨，沪粤价差扩大。本周锌价重心不断上行，下游畏高情绪显现，叠加现货升贴水仍处较高水平，企业采购意愿不断减弱，部分在前期逢低点价的企业本周陆续提货，同时市场同样存在不少企业周内以消耗原有库存为主，因此在较弱的成交下周内广东现货升贴水不断走低。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

本周镁价高位盘整运行，截至到发稿前，今日主产区90镁锭的市场主流报价在17300-17400元/吨，较上周五上调100元/吨。 周初镁市延续上周上涨行情，镁厂库存低位给予镁价底部支撑，下游客户刚需采购推涨价格，镁价上调至17400-17500元/吨，后随着镁价攀升至17500，下游畏高情绪渐浓，采购态度较为谨慎，镁市成交较为清淡，周中，镁价高位盘整运行，囤货贸易商陆续低价抛货拉低下游心理预期，叠加小型镁厂随行就市出货，低价货源逐步增加，镁价重心逐步下移。 根据SMM分析，主产区库存的持续下降使得镁锭市场在短期内仍维持紧平衡状态。低库存水平继续为镁锭价格提供底部支撑，限制了其回落空间。然而，在原材料价格主导的市场逻辑下，镁合金价格跟随镁锭价格延续同频共振的价格走势，镁合金价格高位运行使得近期镁合金成交难度高，镁市需求有所缩减，镁价持续上调动力较弱，预计短期镁价窄幅震荡运行。

SMM5月16日讯：        本周压铸锌合金企业开工率录得59.08%，环比增加4.48个百分点。原料方面，受本周锌价上行影响，压铸锌合金企业采购有所减少，企业原料库存小幅下降；成品方面，部分企业表示五一假期结束终端企业采购提货情绪有所减淡，使得近期成品库存小幅增加。本周压铸锌合金企业开工率上行一方面主要是由于上周周中复产企业本周正常生产，带动着整体产量有所提升，另一方面主要是由于部分企业周内终端出口订单有所回暖，下游要货增多，带动整体产量有所提升。在终端订单表现上，受宏观关税缓和影响，本周各板块订单略有好转，但房地产五金配件由于市场可替代性产品较多叠加行业内低价竞争较为激烈，整体需求表现一般；出口订单方面，受本周关税缓和影响，终端小五金订单有所好转，但市场未见大规模“抢出口”情况。当前国际贸易关系整体回暖，预计压铸锌合金企业下周开工率将录得59.40%左右。                                                                                                                                                      》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                        5月16日SMM进口铜精矿指数（周）报-43.05美元/干吨，较上一期的-43.11美元/干吨微涨0.06美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为93%-95%。        近期铜精矿现货招投标活动频繁：上周末有贸易商以-40美元中低位的价格向冶炼厂出售1万吨干净矿，装期为6月份，作价期M+1/5；有贸易商以-30美元中高位的价格向冶炼厂出售不到2万吨的干散货船加集装箱混矿，装期为6月份，作价期M+1/5；有贸易商以-40美元低位的价格向冶炼厂出售2-3万吨打包矿，作价期M+1/5；1万吨Bisha铜矿招标，装期为6月下旬，已于本周初截标；BHP1万吨Escondida开始招标，并于5月20日截标；SPCC旗下冶炼厂Ilo冶炼厂受到6-7月份检修活动影响，多批Cuajone和Toquepala铜精矿开始招标，6、7、8月各招标1万吨，并于5月21日截标；Anglo American招标结果出炉，2025年下半年装期的2万吨干净矿价格为-80美元，2026年1季度装期的2万吨干净矿价格为-40美元。        Codelco表示将Rio Tinto共同致力于在智利北部阿塔卡马地区围绕双方共同建设新铜矿项目Nuevo Cobre，该项目毗邻San Antonio矿区。Nuevo Cobre项目中Codelco拥有43%的股份，Rio Tinto拥有58%的股份。 Ivanhoe Mine表示其位于刚果民主共和国Makoko矿区的最新勘探结果显示，铜资源基础几乎比一年半前翻了一番。该地区目前的铜储量总计达937万吨，比2023年11月公布的500万吨的预估量高出89%。 Antofagasta矿业公司表示，其位于智利的Zaldivar铜矿已获得当地有关部门的环境批准，可继续使用现有的水源运营至2028年。        SMM九港铜精矿库存5月16日为81.97万实物吨，较上一期减少8.06万实物吨，主要减量来自于青岛港，本周青岛港铜精矿库存环比减少4万实物吨。                                                                                                                                   》查看SMM金属产业链数据库  

宏观方面，中美于日内瓦举行的经贸会谈取得实质性进展，双方发布联合声明，宣布将在 2025 年 5 月 14 日前同步调整近期互设的高额关税。美方将在 90 日内暂停执行原定对中方商品加征的 24% 从价关税，保留剩余 10% 的关税，同时取消 4 月 8 日和 9 日两项行政令中对中方商品的进一步加征措施（累计关税原已达 125% ）；中方也对等作出回应，暂停对美商品 24% 加征措施、保留 10% 关税，并取消其他非关税反制手段。整体而言，双方释放出缓解经贸摩擦、为谈判争取时间空间的明确信号。与此同时，全球其他经济体亦加速调整贸易政策以应对美主导的贸易重塑地缘层面，印巴冲突纷争缓和，俄乌冲突亦呈现和平曙光。整体来看，主要经济体在多边议题上展现出一定的协调意愿，地缘局势呈放缓趋势。 基本面方面，因 Grasberg 铜精矿释放， 4 月铜精矿进口量创历史新高，港口库存垒库明显增加，但远期来看紧张格局未变，铜精矿现货成交短期表现冷清。沪期铜 2405 合约交割后现货升水自 400 元 / 吨起报，下游企业采购意愿承压。因关税冲突缓和美西航线定船量大幅增加，而终端消费能否向上游传到成为 5 月核心关注点。 展望下周，当前宏观情绪多空交织，伦铜收复此前跌幅后窄幅震荡，美联储 6 月降息 25BP 预期增加，预计美指回暖将令铜价承压回落。预计下周伦铜波动于 9250-9550 美元 / 吨，沪铜波动于 76500-78000 元 / 吨。现货方面，沪期铜 2505 合约交割后仓单释放与进口铜集中到货将对现货升水形成冲击，因沪期铜 2506 合约对 2507 合约隔月月差仍然较大，预计现货升水将逐渐向平水收敛。预计现货对沪铜 2506 合约预计在升水 250-450 元 / 吨。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周（5月12日-5月16日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间 106.8 到 123.2 美元/吨，QP6月，均价为 115 美元/吨，周环比下降0.75美元/吨，仓单 94.4 到 104.4 美元/吨，均价为 99.4 美元/吨，周环比下降1.85美元/吨，QP6月。EQ铜CIF提单为 74 美元/吨到 86 美元/吨，均价为 80 美元/吨，周环比上涨 5.75 美元/吨，QP6月。截至5月16日，LME铜对沪铜2506合约沪伦比值为 8.175 ，进口盈亏 -700 元/吨附近。截至到周四，伦铜3M-Jun为Back35.13美元/吨；6月date与7月date调期费差为BACK17.27美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格100美元/吨，主流火法95美元/吨，湿法90美元/吨；好铜提单120美元/吨，主流火法112美元/吨左右，湿法102美元/吨；CIF提单EQ铜74美元/吨到86美元/吨，均价为80美元/吨。 本周市场多空消息交织，洋山铜溢价见顶下行。因SHFE高BACK结构吸引，5月下旬至6月上旬预计保税区与LME注销提单预计将大量流入关内。集中进口到港预期使得市场抛货情绪增加。虽然EQ提单报价仍居高不下，但注册货源成交价已经出现明显回落趋势。周中INE与LME结构均扩大，其中INE换月当日月差超1000元/吨。叠加人民币汇率持续升值，短期内进口比值呈下行趋势。展望后市，虽然CIF中国电解铜溢价承压，但亚洲整体供应仍表现紧张：据SMM了解印度大型下游企业因供应偏紧开始收购国产电解铜提单，同时据市场传闻亚洲地区有两家冶炼厂产量下降。离岸市场多空消息交织，预计短期内洋山铜溢价上行困难，但底部仍有支撑。 据SMM调研了解，本周四（5月15日）国内保税区铜库存环比上期（5月8日）下降0.8万吨至6.88万吨。其中上海保税库存环比下降0.75万吨至6.6万吨；广东保税库存环比下降0.05万吨至1.03万吨。本周保税区库存持续下降主因为SHFE交割前高BACK结构吸引保税区库存。因上周进口比价回暖，且国内可交割库存与沪铜2505合约持仓差距较大，保税区货源受吸引大量流入关内，同时亦有部分INE仓单转为SHFE注册仓单。展望后市，5月下旬预计LME注销仓单回流量将有上升，加上下周将举行行业重要会议，现货交易量将下降。预计保税区库存将短期止跌                                                                                                                           》查看SMM金属产业链数据库  

SMM5月16日讯：                                    今日SMM 1#电解铜现货对当月2506合约报升水420-升水470元/吨，均价报价升水445元/吨，较上一交易日上升425元/吨；SMM1#电解铜价格为78740~78920元/吨。早盘沪铜运行于日均线上方，总体小幅区间波动，短暂摸高78480元/吨后开始回落至78350元/吨一带。隔月BACK月差于420-440元/吨波动，沪铜当月进口亏损700元/吨附近。 日内正式进入沪期铜2506合约，多数货源以仓单形式积压在仓库，可流通现货紧张，持货商坚挺报价。盘初，主流平水铜升水430-450元/吨主动成交，好铜升水460-480元/吨，金川大板等升水460元/吨成交；非注册货源升水300元/吨附近被下游压价采购至升水280-300元/吨。进入主流交易时段，主流平水铜货源紧张，常州地区升水380-400元/吨成交积极。临近上午交易时段末，当天可提货JCC、祥光等升水450-480元/吨报价，货源紧张询盘偏多。 展望下周，仓单于周二周三流出将对升水存在压制，预计下周升水400元/吨存在逐步回落风险，但下游低价采购预计提振市场成交积极度。