国家外汇管理局统计数据显示，截至 2024 年 12 月末，我国外汇储备规模为32024 亿美元，较11 月末下降635 亿美元，降幅为1.94% 。 2024 年 12 月，受主要经济体央行货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模下降。我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，有利于外汇储备规模保持基本稳定。 国家外汇管理局公布数据还显示，中国12月末黄金储备1,913.4亿美元（7,329万盎司），较11月末增加33万盎司，连续两个月扩大黄金储备。

在特朗普赢得大选后，市场对美国通胀前景的担忧也随之重燃。在这一背景下，黄金在近两个月涨势稍歇，而此前一直对金价前景非常乐观的华尔街巨头也开始转变了立场。 高盛集团分析师最近改口，不再预计金价能在今年年底达到他们此前预期的每盎司3000美元，原因是他们预计美联储将减少2025年的降息幅度。他们将黄金的年底目标价下调至每盎司2910美元，并预计美联储年内可能只降息75基点。 高盛改口：黄金年底或涨不到3000美元 在美联储降息、市场避险需求上升以及世界各国央行持续买入的支撑下，黄金在2024年累计飙升了27%，创下历史新高。然而，随着特朗普赢得大选，美元获得提振，而黄金的涨势自2024年11月初以来陷入停滞。 市场普遍担忧，在特朗普的减税和提高关税政策影响下，美国的物价将面临更大的上涨压力。最近，多位美联储官员也开始强调，在美国通胀担忧重燃之际，2025年有必要在降息方面采取更为谨慎的立场，此番言论更是令金价进一步承压。 在黄金的上涨动力减弱之际，高盛的莉娜•托马斯（Lina Thomas）和丹•斯特鲁文（Daan Struyven）等分析师也一改此前预期。 他们现在认为，2025年美联储货币宽松的节奏预计放缓，这将抑制市场对黄金ETF的需求，导致 金价在2025年年底只能触及每盎司2910美元，达不到他们此前预期的3000美元目标。 他们还预期，金价要到2026年中期才能达到3000美元的大关了。 央行买入是持续支撑因素 高盛分析师还在报告中写道，由于美国大选后政治不确定性获得缓解，2024年12月黄金ETF资金流动弱于预期，这也导致2025年黄金的定价起点较低。 分析师表示：“两股相反的力量——投机性需求下降和央行结构性买入规模增加——正显著地相互抵消，在过去几个月里使金价保持在区间波动。” 他们补充称，央行对于黄金的持续买入仍将是长期金价的关键驱动因素。展望未来，高盛预计到2026年中期，央行每月的平均黄金购买量将达到38吨。 高盛经济学家目前预计，美联储2025年将仅仅降息75个基点，降息幅度低于他们此前预测的100个基点。 不过，这一预测也比目前市场的普遍预期更鸽，因为高盛认为美国的潜在通胀率仍趋向于下降。根据CME美联储观察工具，到2025年12月，市场认为美联储最有可能（34.9%的可能性）仅降息25基点，还有30.7%的可能仅降息50基点。 CME美联储观察工具（2025年12月市场预期美联储利率水平） 此外，还有市场人士担忧，在特朗普的第二届任期内，政府的政策变化有可能会导致美联储利率不降反升，不过高盛对这一猜测表示怀疑。

黄金在2024年经历了辉煌的一年，并创下自2010年以来的最大年度涨幅。而今年，尽管面临着“特朗普2.0”带来的巨大不确定性，基金经理们继续看好黄金，认为其仍将是一项具有吸引力的投资选择。 2024年三大催化剂 黄金去年飙升27%，创下历史新高，飙升至每盎司近2800美元。而推动金价上涨的主要因素有以下三个： 央行大举买入，尤其是中国和其他新兴市场的央行； 美联储的货币宽松政策，使得无收益的黄金在低利率环境下变得更加具有吸引力； 俄乌冲突、中东战争等地缘政治风险持续引发市场动荡，黄金作为避险资产的历史作用再度得到体现。 2025年前景如何？ 有分析指出，到2025年，这些驱动因素或多或少仍会存在。但投资者也在为唐纳德•特朗普的第二个任期以及这位新总统对进出口贸易、通胀和全球经济的潜在影响做好准备。 这种前景继续刺激人们购买黄金，作为保护财富和对冲潜在负面冲击的一种方式。 太平洋投资管理公司（PIMCO）投资组合经理Greg Sharenow表示，通过购买黄金来分散投资是“一种将持续的趋势”。他在最新报告中写道： “我们预计，各国央行和高净值家庭将继续认为黄金具有吸引力。” 一个极端的例子是，美国对冲基金Quantix Commodities持有30%的黄金，几乎是彭博商品指数中黄金权重的两倍。而且，Quantix还计划在今年继续维持黄金的超重仓位，并预计金价将在2025年涨至3000美元。 此外，华尔街银行的卖方策略师也持乐观态度。 美国银行和摩根大通预计，金价到今年年底将达到3,000美元，瑞银集团给出的目标价为2,900美元。 回调无伤大雅 诚然，自11月5日美国大选以来，金价一直在下滑。在特朗普获胜引发的市场兴奋情绪中，美元、美股和比特币的价格被推高，进而导致黄金价格在此过程中受到拖累。 但 从长期来看，特朗普政府可能实施的新关税措施，将加剧全球贸易紧张局势，并可能导致经济增长放缓。 经济学家和分析人士认为，特朗普提出的经济议程将加剧通货膨胀，使美联储今年降息的道路复杂化。 在2024年的最后一场会议上降息25个基点后，美联储官员在12月18日暗示，2025年只会降息两次，并对继续降低借贷成本的速度更加谨慎。 对冲作用 DWS Group大宗商品主管Darwei Kung表示：“如果贸易关系因特朗普的新政策而恶化，我们可能会看到美国股市做出负面反应。我预计金价到年底将升至2800美元。 黄金将是一种对冲此类风险的好资产。 ” 对世界其他地区而言， 与美国可能爆发的贸易战可能促使各国央行加快宽松步伐。 瑞士公司Frontier Commodities的管理合伙人Aline Carnizelo认为， 这种情况将提振金价的表现， 他预计金价今年将突破2,800美元。 纽约投资咨询公司Rose Advisors投资组合经理Patrick Fruzzetti则表示， 现在与特朗普首次执政时的最大区别在于赤字支出水平。 美国国会预算办公室（Congressional Budget Office）的数据显示，美国债务负担已从2019年底的不到17万亿美元上升至约28万亿美元，2025年联邦赤字预计将超过国内生产总值（GDP）的6%。 有分析师认为，对美国政府偿还债务能力的担忧可能会阻止一些投资者将资金投入美国国债。

高盛预计金价到2025年底不会达到3000美元/盎司，并将这一预测推迟至2026年中期，原因是市场预计美联储将减少降息幅度。 Lina Thomas和Daan Struyven等高盛分析师表示，2025年货币宽松放缓将抑制投资者对黄金ETF的需求，金价将在年底触及2910美元/盎司。分析师在一份报告中指出，受美国大选后不确定性缓解的推动，去年12月ETF资金流动弱于预期，这与导致新一年的定价起点较低。 分析师表示：“相反的两股力量——投机性需求下降和央行买入结构性增加——有效地相互抵消，在过去几个月里使金价保持在区间波动。”他们补充称，央行的买入仍将是金价的长期关键驱动因素，并预计到2026年中期，央行每月平均购买量将达到38吨。 在美联储货币政策放松、避险需求以及全球各国央行持续买入的支撑下，黄金在2024年飙升27%，创下历史新高。不过，随着特朗普胜选并提振美元，黄金涨势在去年11月初陷入停滞。而随着美联储官员在近期强调了对通胀的担忧、并表示有必要采取更为谨慎的方式降息后，金价承压。 高盛经济学家目前预计，美联储今年将降息75个基点，低于此前预测的100个基点。这一预测比目前的市场预期更为鸽派，因为高盛认为潜在通胀趋于下降。此外，高盛经济学家还对即将上台的特朗普政府可能出现的政策变化是否会导致利率上升表示怀疑。

在继1月3日以涨停报收之后，北方铜业1月6日的股价继续出现上涨，截至1月6日10:38分，北方铜业涨4.06%，报8.71元/股。 消息面上：有投资者在投资者互动平台提问：“贵司在12月30日发布的定增公告中提到计划将近7亿的募集资金用于年产5万吨高性能压延铜带箔和200万平方米覆铜板项目中，请问该项目是否已经启动，预计产生收益的时间及预计收益，请详细说明一下。”北方铜业1月3日在投资者互动平台表示， 公司年产5万吨高性能压延铜带箔和200万平方米覆铜板项目工艺流程基本打通，预计产生收益的时间及预计收益请您关注公司发布的《北方铜业股份有限公司向特定对象发行A股股票募集说明书》。 被问及“贵司在近期的公告中提到将有3-4亿的定增募集资金用于流动资金，请问近期是否有回购计划或者专项贷款计划，用来保证投资者的收益。”北方铜业1月3日回应：公司暂无回购或专项贷款计划，若有上述计划，公司将按相关规定及时履行信息披露义务。 对于“近期公司进行了一系列有助于公司长期发展的计划，例如定增、扩充产业链等，但在很多主流媒体、新闻平台都查询不到相关报道，致使很多新投资者是无法注意到北方铜业公司，请问贵司是否可以加强下公司的影响力和品牌宣传力度。”北方铜业1月3日回应：公司将不断加大对外推介宣传力度，提高公司影响力。公司定期报告及重大事项通过指定披露媒体发布，，您可以通过《证券时报》《上海证券报》及巨潮资讯网关注公司相关公告。 被问及“公司作为铜的全产业链生产厂家，是否考虑向铜缆高速连接器等精密结构件的深加工领域延伸？”北方铜业12月31日在投资者互动平台回应：公司暂无向铜缆高速连接器等精密结构件的深加工领域延伸的计划。 对于“公司代管集团的二座矿山什么时候可注入？”北方铜业12月24日在投资者互动平台回应： 公司将严格按照重大资产重组时所做的承诺自中条山集团取得胡家峪铜矿外围采矿权后24个月内，适时将其置入上市公司， 具体时间请关注公司公告。 此前被问及“公司除了阴极铜外有黄金产量吗？”北方铜业11月25日在投资者互动平台回应：公司主营铜金属的开采、选矿、冶炼及压延加工等，主要产品为阴极铜、金锭、银锭，副产品为硫酸、海绵金、海绵钯等，2024年计划生产金锭5,180千克。 北方铜业此前发布的三季报显示，公司前三季度营收181.76亿元，同比增长160.50%；归母净利润5.47亿元，同比增长5.18%；经营净现金流12.16亿元，同比增长1665.44%。 北方铜业的三季报显示：报告期内，公司营收增长主要来自于侯马北铜公司投产后销售收入增加。

SMM1月3日讯： 1月3日，避险情绪支撑贵金属期股节后两个交易日均出现上涨。截至1月3日14:50分，贵金属期货均飘红，其中，COMEX黄金延续前两个交易日的涨势继续涨0.19%，报2674.2美元/盎司；COMEX白银延续前一个交易日的涨势继续涨0.45%，报30.035美元/盎司；沪金延续前一个交易日的涨势继续涨0.87%；沪银延续2日的涨势继续涨0.46%，报7632元/千克。 股市方面，虽然大盘持续出现明显调整，不过，贵金属板块节后2个交易日均出现上涨，截至3日日间行情收盘，贵金属板块涨1.86%，晓程科技、四川黄金涨超6%，山东黄金、湖南黄金涨逾4%。 节前刚需补库使得白银现货成交增加 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 现货市场方面，白银现货1月3日延续前一个交易日是涨势继续小幅上涨。据SMM了解，SMM1# 白银1月3日上午出厂参考均价为7607元/千克，均价较前一交易日上涨23元/千克，涨幅为0.3%。据SMM了解，由于市场节前清空库存，因此市场在元旦假期之后有刚需补库的需求，虽然银价节后出现持续的小幅上涨，但节前补库仍然提振了市场成交的活跃度。对于贵金属的后市，目前市场关注影响美联储利率前景的数据和发言以及美国关税政策情况对贵金属的影响。 机构评论 金源期货研报表示：2025年第一天，美股巨震，美元涨超1%再创两年多最高，贵金属受避险情绪的推升走强。昨晚公布的数据显示，美国12月Markit制造业PMI 49.4超预期，但未来一年的乐观情绪下降。上周美国首次申请失业救济人数21.1万人，降至近八个月以来的最低点。与此同时，截至12月21日当周，续请失业金人数也下降至三个月来的最低水平，为184.4万。四周移动平均值降至223250人，为11月底以来的最低水平，显示出美国劳动力市场依然保持弹性。当前避险情绪推升金银价格上涨，预计短期金银会延续反弹，对于反弹空间，金源期货仍保持谨慎。 KCM Trade的首席市场分析师Tim Waterer表示：“我们看到避险需求增多，这支撑金价。” Mind Money的首席执行官Julia Khandoshko表示：全球趋势将继续扮演重要角色，并影响后续黄金市场走势。今年金价将逐步走高，全年将稳定增值。 摩根大通表示，尽管短期内国际金价可能会因美国降息预期减弱而波动，但长期来看，结构性牛市仍然保持不变，预计国际金价在2025年底将达到每盎司3000美元。 高盛在研究报告中提出，2025年，国际金价的结构性驱动因素依然稳健。由于各国央行的买入和美国降息，预计国际金价将升至每盎司3000美元的创纪录水平。 中信证券指出，全球央行购金行为有望持续，央行宣布购金的示范效应可能更加明显。全球市场黄金投资热情可能延续，结构上或为“亚洲下，欧美上”。2025年中东、俄乌等地缘冲突可能更不稳定，有利金价上行。中期内，加密货币和黄金在避险配置中尚不构成竞争关系。根据中信证券模型预测，中性假设下，2025年年中COMEX黄金期货价格可达到3100美元/盎司以上。 世界黄金协会报告指出，金价有望创下10多年来的最佳年度表现，截至11月已上涨28%。在这背后，央行和投资者的购买抵消了消费者需求显著放缓的影响。展望未来，所有人的目光都集中在特朗普第二任期对全球经济的影响。目前对GDP、收益率和通胀的预期表明，2025年黄金将出现积极但温和得多的增长。上行走势可能得益于利率大幅降低、波动性上升或央行黄金需求持续高于平均水平。相反，更高的长期利率或疲弱的黄金消费需求可能带来逆风。 IMF数据显示，2024年10月，印度将黄金储备增加14.147吨，至867.807吨。波兰的黄金储备在2024年11月增加了21.050吨，达到448.246吨。哈萨克斯坦的黄金储备在2024年11月增加了5.067吨，达到295.225吨。 推荐阅读： 》金属期现货及其他金融市场年终盘点：哪些品目2024年表现亮眼?【SMM专题】

近期国际黄金价格的持续上涨，进一步推动了港股黄金板块的积极表现。截至发稿，灵宝黄金(03330.HK)、紫金矿业(02899.HK)、招金矿业(01818.HK)分上涨6.99%、2.40%、1.40%。 注：黄金股的整体表现 消息方面，国际金价在2024年创下14年来最大的年度涨幅后，COMEX黄金在开年后持续上涨。截至今日发稿，涨0.40%，报2679.60美元。 注：COMEX黄金的表现 华尔街的主要金融机构，包括高盛、美国银行和摩根大通，普遍预计2024年黄金价格的强劲上涨趋势将在2025年继续。 老铺黄金一度续创上市以来新高 更为值得关注的是，老铺黄金今日股价一度续创历史新高，该公司在过去的2024年中累计涨近5倍。 截至发稿，老铺黄金涨3.41%，报收273.20港元。 注：老铺黄金自上市以来的表现 根据公开资料，老铺黄金成立于2009年，主营黄金、珠宝等创意加工，且加工工艺多为手工古法制作，产品涉及首饰、日用金器、摆件等。品牌营收主要来源于线下门店，其中大部分位于一线和新一线城市，重点布局核心商圈奢侈百货销售区。 国证国际认为，老铺黄金具备做成奢侈品的潜质。如果可以做成一家奢侈品品牌，那么无论从市场空间还是提价空间来看，都有很大的想象空间。此外该行认为公司的高端定位令其业绩受到金价短期波动的影响较小。 瑞银此前则表示，老铺黄金2024下半年的销售势头持续强劲，开设两家新专卖店，并通过扩大面积对三家分店进行改造。 他们预计，老铺黄金催化因素或包括金价短期调整后的反弹；年底购物节期间的强劲销售动能；可能于2025年初开设的新加坡商店；随着库存周转率的改善，2025年可能实现正向经营现金流。

据Mining.com网站援引彭博通讯社报道，今年黄金创本世纪以来最大年度涨幅。在美国货币宽松、地缘政治风险持续以及央行购金推波助澜下，国际黄金价格今年上涨了26%。 虽然11月份特朗普在美国总统大选中取得压倒性胜利以来金价有所回落，但2024年金价全年涨幅仍傲视大多数其他商品。贱金属表现不一，铁矿石价格下跌，锂价进一步下跌。 2024年各种商品表现不一，凸显市场没有一个单一的、压倒性的驱动因素，同时也让人们更加关注明年贱金属和贵金属的表现。 2025年，投资者重点关注美国货币政策的不确定性，特朗普上台后的可能摩擦，以及中国经济增长潜力。 今年黄金强劲表现——连续创下新高位，可能意味着市场驱动力的变化，因为强势美元和财政收入上升都会打压金价。 这种贵金属“持续不断上涨，我认为是2024年最大市场惊喜”，斯顿集团（ StoneX Group Inc. ）分析师戴维·斯库特（ David Scutt ）表示。“金市场已经发生变化”。 其他金属市场表现不佳： 伦敦金属交易所6种金属价格指数年度微涨，尽管供应面临压力，特别是铜和锌，这种状况2025年将延续。 由于房地产市场疲软，建筑活动下降，钢铁需求不振，铁矿石价格下跌。2024年，新加坡铁矿石期货价格下跌了28%。 电池用锂价格连续第二年大幅下跌，主要是因为电动汽车工业波动，市场担忧供应过剩。 周一，黄金现货价格下跌0.6%至2606.50美元/盎司，而10月份顶峰为2790美元/盎司。新加坡铁矿石价格收于100.60美元/吨，上涨1.8%。伦敦金属交易所铜价收于8910美元/吨，下跌0.8%。

黄金价格刚刚创下自2010年以来的最大规模年度涨幅，并且在全球股市遭遇2025年伊始“开门黑”之际喜迎“开门红”，高盛、美国银行以及摩根大通等华尔街金融巨头们普遍预测2024年涨势如虹的金价在2025年将进一步上涨，非常有希望朝着3000美元这一历史最高点位奔去。 美联储迈向更加宽松的货币政策、全球央行创纪录的购买量、美国创纪录的债务规模引发全球资金对美债兑付信心大幅削减以及持续紧张的地缘政治紧张局势乃过去一年推动金价创2010年以来最大涨幅的核心推动力。展望2025年，除了第一个核心因素因美联储在2024年12月转向“鹰派”立场而面临不确定性，其他核心因素仍然将支撑黄金在2025年继续创下历史新高，尤其是全球央行淘金热以及避险需求有望持续共振。 美联储立场因通胀风险再度显著上行以及劳动力市场整体健康而转向鹰派之后，“higher for longer”(即“美联储将在更长时间维持高利率”)重返视野，推动市场开始定价2025年可能不降息以及中性利率预期持续上行，在2024年11月与12月大幅削弱了黄金这种无息大类资产的投资吸引力，这也是黄金在2025年将面临的最大不确定性。 包括摩根大通、花旗等华尔街十大金融机构预计，全球央行的黄金购买需求，以及全球资金对于美国通胀和美国财政支出肆意挥霍导致美债面临兑付危机的担忧情绪，仍将成为明年黄金上涨的驱动力。世界黄金协会的一项调查支持了对央行将继续购买黄金的这一市场预期，这可能将继续强力支撑需求并维持金价的上行趋势。 高盛和美国银行均预计，明年黄金价格将在2024年强劲涨幅的基础之上涨13%，达到每盎司3000美元，尽管这还不到今年创纪录强劲涨幅的一半。华尔街十大金融机构的平均预期则是金价2025年将上涨8%，达到2860美元。 相比于股票市场“开门黑”，黄金喜迎“开门红”这一好兆头 在黄金价格创下14年来最大年度涨幅之后，黄金在2025年开局可谓十分顺利，相比于全球股票市场在2025年意外遭遇“开门黑”，黄金2025年开局表现要好得多。周四，黄金期货价格上涨超过1%，徘徊在每盎司2670美元上方，这是自12月中旬以来的最高期货交易水平，黄金现货价格则上涨至2660美元/盎司附近，凸显出青睐黄金这一大类资产的投资者们对美联储2025年至少再降息2次持乐观预期，以及积极展望全球央行2025年将继续斥巨资购买黄金。 尽管在唐纳德·特朗普于11月赢得美国总统大选后，市场开始定价美国通胀水平大概率将因“对外加征关税+对内减税”的MAGA政策框架而卷土重来，贵金属涨势基本停滞，但黄金价格仍以超过27%的年度涨幅收官，甚至超过了美股基准指数——标普500指数超过23%的2024年年度涨幅。 MAGA，即“让美国再次伟大”(Make America Great Again)的英文简称，既能用来指代特朗普所领导的政府所有政策的核心基调，也被一些主流媒体用来指代特朗普本人以及狂热支持特朗普的美国选民。有着“懂王”称号的特朗普即将于1月重返白宫，MAGA大浪潮也将再一次彻底席卷美利坚。 摩根大通分析师团队在2025年伊始的一份报告中写道：“我们连续三年维持对黄金的坚定看涨预期。”他们补充道：“在2025年特朗普政府上台初期，黄金仍被视为对冲全球宏观环境高度不确定性的良好投资工具。” 美国银行贵金属团队表示，由于全球经济因特朗普重新上台可能带来的一系列激进贸易政策而面临不确定性，以及全球地缘政治动荡带来的避险需求，黄金和白银将在新的一年获得更加坚实的支撑，并强调黄金是“抵御2025年美国通胀再加速的最佳对冲工具”。 2025年，黄金剑指3000美元史诗级大关 摩根大通在报告中预测，今年金价将涨至每盎司3000美元这一史诗级的里程碑关口。高盛的分析师们也预测，由于全球各大央行持续购买黄金的这股热潮远未消退，预计到2025年底，金价将触及3000美元。“我们的调查和历史数据表明，新兴市场国家的央行们购买黄金是为了对冲金融不确定性以及地缘政治冲击，”高盛的分析师们写道。 高盛的分析师们还预计，如果全球各大央行们购买的黄金规模超过市场预期，金价可能将升至3050美元。该机构还表示，如果美联储决定今年仅仅再降息一次，金价可能将在2900美元附近停滞不前。但高盛给出的2900美元这一预期也高于华尔街平均预期。 “当特朗普的贸易关税举措——这是我们预测2025年美元走强前景的一个关键因素，或更广泛的地缘政治冲击推动美元走强时，美元和黄金价格可能出现罕见的同时上涨。”“地缘政治和股市风险的不确定性上升，可能将对这两种被视为全球首要避险资产的大类资产非常有利。”高盛分析团队在报告中写道。 近期通胀率居高不下且粘性十足，引发了投资者们对于美联储能否迅速降低借贷成本的质疑情绪。其中有一些经济学家认为，特朗普政府提出的一些政策，比如提高关税，可能将加快物价上涨的速度，同时促使美联储长期维系高利率，即“higher for longer”，这也是黄金在2024年年末出现持续下跌的逻辑。 如果美联储再降息至少两次，一些市场观察人士预计，散户投资者们可能会从对于黄金的观望中退出，因为他们旨在保住财富价值并对冲投资组合风险。 实物贵金属平台GBI的联合创始人兼首席执行官史蒂文·费尔德曼在接受采访时表示：“2024年，美国的散户投资者们并没有真正参与到黄金牛市中。”他表示：“如果美联储基准利率略有下降，或者滞胀情绪有所抬头，那么我认为美国的庞大散户投资者群体的资金流入规模应该非常乐观，这将起到强大的支撑作用。” 此外，投资者们担忧近年大举发债，面临愈发庞大预算赤字的美国财政部未来无力偿还越来越高昂的债息，因此愈发定价更高的长期限美债收益率，由此引发的金融市场避险情绪，也将是黄金价格触及3000美元大关的核心催化剂。 庞大的短期国债在短短几年内大幅推高美国国债规模至36万亿美元，这也使得财政部预算赤字愈发高企以及美债利息支出屡创新高。机构汇编的预期数据显示，预计2025年将有接近3万亿美元的美国国债到期，其中大部分是短期国债，美国财政部在过去几年中一直在大量发行此类国债，毕竟此类国债流动性极高因此颇受欢迎。 但是，这也意味着特朗普2.0时代不仅需要发债应对国内减税以及“逆全球化”之下的国防与民生支出、中国与日本等美债持有国可能大幅减持美债，还需要偿还更大规模的美债利息，这些都是美债市场投资者们在近期大幅抬高10年期美债收益率波动中枢的核心逻辑，同时也将是避险资金集体涌入黄金的核心逻辑。在一些经济学家看来，特朗普2.0时代国债与预算赤字将比官方预测高得多，因此美债兑付压力可能进一步升级，推动黄金成为对冲美债信用风险的最核心大类资产。