在伊朗对以色列发动袭击之后，中东局势可能面临冲突升级风险。避险情绪一度推升黄金期货周一早盘高开，而以色列股市也在周日一度下跌。 不过，随着G7集团及联合国等各方呼吁保持克制，避免中东冲突升级，市场的担忧情绪有所减弱。目前，金价、原油价格已经暂时失去上涨动力，而标普500指数期货也已经翻红。 市场情绪从惊慌中回稳 本周一早盘，黄金期货高开后走低，凸显出伊朗对以色列袭击带来的市场紧张情绪快速缓和。 现货黄金周一早间开盘后涨幅一度扩大至1.2%，最高涨至2370美元/盎司上方，但截至发稿涨幅收窄至0.39%，价格回落至2351.82美元/盎司。 COMEX期金早盘一度升至2384.5美元/盎司，但截至发稿已回调至2,368.70美元，日内转为下跌0.23%。 黄金期货价格周一早间走势 原油市场也波动有限。WTI原油期货周一早盘最高一度涨0.18%左右，但后续震荡下滑，截至发稿跌0.85%。 WTI原油期货周一早间走势 同时，股市也体现出类似的情绪回稳趋势。 以色列特拉维夫证券交易所股市在周日午后一度下挫，但之后逐步回升收涨。以色列基准股票指数TA-125周日午后一度跌超0.7%，但最终收涨0.31%。由以色列三十家蓝筹股组成的TA-30指数则收涨0.27%。 标普500指数期货也波动有限，尽管周一早间一度小幅下挫，但随后快速拉升，截至发稿上涨0.19%。 冲突升级风险有限？ 在伊朗对以色列发动袭击后，一些专家预计，本周市场波动程度很大程度上取决于以色列可能的报复行动。而更多专家表示，伊朗实施袭击的方式较为克制，可能会降低局势升级风险。 IBI投资公司首席经济学家Rafi Gozlan表示： “ （股市）市场反应有些消极，但并不歇斯底里，因为来自伊朗的袭击是预料之中的。 投资者现在都在观望，看以色列将如何回应伊朗的袭击，看这是否会保持针锋相对的局面，还是会发展成更广泛的地区冲突升级。” 据一位美国政府高级官员表示，伊朗已通知美国，伊朗发动的袭击仅限于昨天对以色列的打击，不会再发动袭击。 伊朗外长阿卜杜拉希扬也强调，伊朗对以色列的报复性打击范围“有限”，没有针对任何非军事目标。 尽管截至目前，以色列战时内阁会议尚未就如何回应伊朗袭击做出决定，但伊朗方面的表态已经一定程度上缓和了市场对于冲突升级的担忧。 SPI资产管理公司管理合伙人斯蒂芬•英尼斯（Stephen Innes）在报告中写道： “ 尽管无人机袭击占据了头条新闻，但它对全球市场的直接影响，尤其是对油价和通胀的担忧，可能会受到抑制。 伊朗回应的打击行动较为精确，造成的伤亡有限，这表明，其战略方针旨在尽量减少损害，而不是加剧紧张局势。因此，作为全球通胀动态的关键决定因素，石油市场的连锁反应预计将有所减弱。” 黄金后续走势还得看美国 展望未来，分析师指出，如果中东冲突加剧，金价可能会继续反弹至每盎司2400美元。但是，对于黄金走势更重要的影响因素可能还是在美国。 由于美国通胀降温停滞阻碍美联储降息前景，市场对美元的需求重新抬头，可能会对金价的上涨起到打压作用。 目前，市场关注的焦点将是周一晚间发布的美国零售销售数据。 此前美国CPI数据和非农就业数据双双超出市场预期，如果今夜的零售销售数据再次强于预期，将令美联储更加难以推动降息。目前市场预期美国3月零售销售环比增长0.4%，较前月0.6%的增幅下滑。

中信证券研报指出，2023年10月以来黄金价格上升较为明显，中信证券认为这首先与央行购金需求以及黄金的消费性需求在增加有关，而今年3月以来黄金价格的反常上升可能是黄金投机交易性因素促成的。2023年10月以来，全球黄金储备绝对值总体呈现上升趋势，这对于近半年以来黄金价格的上升形成支撑。同时，2023年四季度全球对黄金珠宝首饰的消费量明显增加，这对去年10月-12月黄金价格的上涨也构成一定支持。3月初以来黄金投机性多头持仓明显增加，其中既包括专业投资者，也包括散户，表明今年3月以来黄金价格的上涨可能与交易投机性因素密切相关。 宏观经济运行方面，高基数因素下3月进出口增速有所回落，但两年平均增速上升，总体来看出口景气不弱；此外，3月社融、M2、信贷略好于市场预期，但整体弱于可比前值。平滑信贷要求下，企业中长期贷款成为主要拖累，政府债发行偏慢也是原因之一。本周将公布3月中国工业生产、投资、消费和一季度GDP数据，建议关注制造业整体景气变化和基建增速，观察经济运行的成色。 ▍2023年10月以来，全球黄金储备绝对值总体呈现上升趋势，并且全球多数国家和地区2023年黄金在官方储备资产中占比较2019年有所增加，这对于近半年以来黄金价格的上升形成支撑。 在黄金需求构成中，消费性需求、交易性需求和央行购金需求合计占比超过九成，2022年央行购金在全球黄金需求中的占比较前值大幅上升13.2个百分点至22.8%。自2023年10月以来，全球黄金储备总共增加311.7吨，其中除2024年1月全球黄金储备略有下降外，其余月份全球黄金储备都较前值增加。2023年10月以来，中国大陆、土耳其和波兰黄金储备分别增加121.0吨、99.6吨和59.2吨，在同期全球黄金储备增加量的占比分别为38.8%、32.0%和19.0%。 ▍从消费角度看，2023年四季度全球对黄金珠宝首饰的消费量明显增加，这对去年10月-12月黄金价格的上涨也构成一定支持。 2023年四季度，全球对黄金珠宝首饰的消费量为621.6吨，较前值增加19.9%，是自2022年以来单季度最大环比涨幅。分国别来看，2023年四季度印度、美国、欧盟对黄金珠宝首饰的消费量增加较多，分别为43.8吨、20.2吨和17.1吨，三者合计占2023年四季度全球黄金珠宝首饰消费增加量的78.7%。2024年1-2月，中国金银珠宝类零售额五年平均复合增速为9.2%，较去年12月上升5.1个百分点，显示我国黄金珠宝首饰的消费需求也在进一步修复。 ▍3月初以来黄金投机性多头持仓明显增加，其中既包括专业投资者，也包括散户，但代表商品生产商、贸易商和消费商为主的套期保值者的商业多头持仓没有增加，表明今年3月以来黄金价格的上涨可能与交易投机性因素密切相关。 3月1日2月美国制造业PMI数据公布后，美联储降息预期升温，黄金投机性多头持仓开始快速增加，黄金投机性空头持仓开始明显减少。截至2024年3月末，COMEX黄金非商业多头持仓数量较2月末大幅增加23.6%。3月第一周，代表投机性需求专业投资者的COMEX黄金非商业多头持仓数量大幅增加49200张，代表散户的COMEX黄金非报告多头持仓数量同样大幅增加，但同期COMEX黄金商业多头持仓交易者数量反而下降，表明增加的主要是黄金投机交易性需求。 ▍宏观运行跟踪：出口景气不弱。 高基数因素下3月进出口增速有所回落，但两年平均增速上升。3月中国出口增速为-7.5%，较1-2月增速下降14.6个百分点，主要与去年同期基数较高相关。按两年平均来看，今年3月出口增速为1.3%，较1-2月回升2.3个百分点，总体来看出口景气不弱。此外，3月社融、M2、信贷略好于市场预期，但整体弱于可比前值。平滑信贷要求下，企业中长期贷款成为主要拖累，政府债发行偏慢也是原因之一。本周将公布3月中国工业生产、投资、消费和一季度GDP数据，建议关注制造业整体景气变化和基建增速，观察经济运行的成色。 ▍风险因素： 内需恢复不及预期，国内政策不及预期，海外经济衰退及风险事件超预期，海外货币政策超预期等。

今年迄今，大宗商品涨势强劲。除了黄金外，其他原材料也同样光彩夺目。根据Apex Trader Funding首席执行官Darrell Martin的说法，近几个月来，大宗商品交易一直在蓬勃发展，从工业金属到石油，所有商品都在升温。 “这些市场波动创造了大量机会，对交易员来说是惊人的。这给了他们很多进入市场并以这种方式创造收入的机会。”他说。 推动这轮涨势的是多种实物原材料的大幅上涨，这使得以大宗商品为基础的标普高盛商品指数（GSCI）今年以来上涨12.8%，轻松超过标准普尔500指数7%的涨幅。有媒体评论称，这引发了大宗商品交易历史上赚钱的时期，自2022年以来，四大私人商品交易公司已经净赚了500亿美元。 “这是典型的大宗商品周期后期涨势，”全球投资公司Carlyle分析师Jeff Currie表：“我们正在关注全球经济增长，工业生产已经触底，它开始变得扩张性。这是在低库存，而不是大量闲置产能的背景下实现的。” 整体而言，市场专家认为，大宗商品市场强劲上涨背后有两个关键因素： 库存短缺 供应不足是推动铜和可可等大宗商品价格上涨的核心问题。 美银在最新报告中写道：“铜供应危机已经来临。铜矿供应紧张正日益制约精炼铜生产：备受讨论的铜矿项目缺乏问题终于开始产生影响。” 该行称，预计到2026年，铜价将触及每磅5.44美元，较目前的每磅4.28美元上涨27%。 今年到目前为止，该金属上涨了11.6%，Currie和Martin都将这一繁荣与疫情后的生产反弹联系起来。但在美国银行看来，铜也是能源转型的中心，随着人工智能数据中心的扩张，铜将进一步受益。 可可的情况也类似，干旱和歉收使这种原料飙升至创纪录水平。过去12个月，可可期货价格上涨了256%，每吨价格达到创纪录的10,900美元。 有媒体评论称，虽然这看起来像是生产国的一次霉运，但气候变化可能会导致未来的农产品短缺。 咖啡豆 可能也会面临同样的命运。 全球经济的不确定性 虽然供需失衡也波及原油，但不稳定的宏观经济前景是影响石油和黄金涨势的另一个因素。 Martin说，今年到目前为止，金价已经上涨了近15%，尽管其成功的部分原因是2023年的表现不佳。上周五，金价再创历史新高，达到每盎司2424美元。 粘性通胀、央行大规模买入，以及地缘政治动荡，都推高了这个“避险天堂”。由于这些原因， Martin预计黄金价格将在三到五年内翻两番。 尽管其他人的估计没有这么大胆，但亚德尼（Ed Yardeni）和罗森伯格（David Rosenberg）等分析师预计，未来几年黄金将分别上升50%和30%。亚德尼还预计，如果中东冲突升级，布伦特原油价格将达到每桶100美元。 虽然2024年对大宗商品交易商来说是一个福音，但一些人对价格飙升的宏观影响提出了警告。市场专家说，不断上涨的大宗商品价格将导致通胀再次飙升，从而降低美联储降息的可能性。 Currie说：“如果他们降息，（大宗商品）还会上涨；但因为大宗商品价格处于高位，所以他们不会降息。因此，从大宗商品的角度来看，这是一场胜利，这又回到了我的观点，正是出于这个原因，在商业周期的这个阶段，大宗商品总是最好的选择。”

最新官方数据 根据国际货币基金组织（IMF）最新公布的数据显示，截至2024年2月底，全球官方黄金储备共计35,976.2吨。 其中，欧元区（包括欧洲央行）共计10,771.5吨，占其外汇总储备的56.4%。 此外，国家外汇管理局最新公布的数据显示，3月末中国人民银行的黄金储备达2,262.4吨，比2月末涨约4.9吨。 世界黄金协会解析 由于国际货币基金组织公布的全球官方黄金储备一般存在一定时滞，因此我们此次更新的大部分央行数据事实上截止于2024年2月底，部分央行数据截止于2024年1月或更早，更多详情，请登录世界黄金协会官网查看数据更新列表及更新时间。 ►2月，全球央行净购黄金19吨，较上月减少58%[1] ►中国和印度等新兴市场央行继续拉动全球黄金需求 ►尽管2月全球央行购金步伐放缓，但并不妨碍总体增长态势 可用数据显示，2月全球官方黄金储备增加19吨，连续第九个月实现增长。但由于央行购金步伐放缓且总售金量增加，2月净购金量较1月的45吨减少了58%。2024年迄今为止，全球央行已于1月和2月累计购金64吨，较2023年同期减少43%，但却是2022年同期购金量的四倍之多。 与前几个月类似，2月全球央行购金和售金活动仍基本由近年来的常规买家和卖家主导。 ►中国人民银行是2月最大的黄金买家，增储黄金12吨至2,257吨；截至2月，中国人民银行已连续第十六个月增储黄金，黄金仍占总储备资产的4%左右。 ►哈萨克斯坦国家银行本月购入6吨黄金，延续了2024年开年的强劲势头；年初至今该行已净购黄金12吨，推动黄金总储备超过306吨。 ►印度储备银行的每周数据显示，该行2月的黄金储备增加5吨，推动其年初至今购金量超过13吨，黄金总储备达到817吨。 ►2月，土耳其中央银行购入黄金4吨，官方黄金储备升至556吨 [2] 。 ►新加坡金融管理局本月新增2吨黄金储备，这是该机构自2023年9月以来首次增储黄金，当前黄金储备已达到232吨。 ►捷克国家银行的数据显示，该行2月购入约2吨黄金，也是连续第十二个月增储黄金（1吨及1吨以上）；在这十二个月期间，该行累计购金近22吨，黄金储备增至34吨，较2023年2月末水平高出183%。 ►卡塔尔中央银行公布称其黄金储备2月份增加近2吨；去年12月，该行黄金总储备超过100吨，目前已接近103吨。 ►吉尔吉斯共和国国家银行数据显示，2月增储黄金1吨以上，年初至今净购金2吨，目前该行黄金总储备接近24吨。 ►可用数据显示，2月份仅有两家主要的售金央行；乌兹别克斯坦中央银行官方黄金储备减少12吨，同时约旦中央银行也减持黄金4吨。 尽管2月全球央行的购金需求有所放缓，但2024年开局依然良好，购金的总体趋势保持不变。我们会在4月底发布的新一期《全球黄金需求趋势报告》中回顾全球央行一季度的黄金需求。

3月摘要： 3月，全球黄金ETF继续流出，但速度较前几个月明显放缓，因为北美和亚洲地区的基金流入部分抵消了欧洲地区的流出； 3月，尽管全球黄金ETF总持仓减少（-14吨），但由于金价走强，资产管理总规模（AUM）仍增长了8%； 3月，全球低成本黄金ETF流出约4.69亿美元：欧洲地区基金的流出（-5.94亿美元）超过了北美地区基金的流入（+1.28亿美元）； 一季度，全球黄金ETF累计流出约65亿美元，其中北美和欧洲地区基金流出量领跑全球，同时亚洲地区基金流入量占主导地位；一季度低成本黄金ETF流出约8.93亿美元，主要由欧洲地区基金（-7.28亿美元）主导。 原文如下： 全球实物黄金ETF [1] 连续第十个月流出，3月流出约8.23亿美元 [2] 。但较2月流出量（-29亿美元）以及过去九个月的流出量均值（-24亿美元）相比，3月流出幅度已有大幅收窄。截至3月底，全球黄金ETF总持仓减少14吨至3,112吨，是自2020年2月以来的最低水平，较2020年10月3,915吨的月末峰值低了21%。然而，在金价飙升的助推下，资产管理总规模（AUM）仍上升至2,220亿美元，较上月增长8%，为21个月以来的最高值 [3] 。 3月，除欧洲地区外，其他所有地区均实现黄金ETF流入。北美地区基金流量实现今年的首次转正；亚洲和“其他地区”基金也实现流入。但这些流入量均被欧洲的流出量所抵消。 区域概览 北美地区基金流出态势得到逆转，3月流入约3.6亿美元， 而期权市场活动是其主要推手：3月中旬，金价反弹引发价内看涨期权被行使，因而大量黄金ETF流入。与此同时，市场认为美联储委员会3月的言论偏向鸽派，因此在美联储会议前后，随着收益率和美元双双走低，北美地区黄金ETF进一步实现流入 [4] 。尽管如此，若是投资者没有在3月初和3月末金价上涨时抛售基金，这一需求则会更加强劲。 北美地区基金3月的流入量使得年初至今的净流出量收窄至43亿美元。但该地区的一季度黄金ETF流出量仍领跑全球，其中大型基金和流动性基金流出量最大。但在强劲金价的支撑下，该地区的资产管理总规模上升至1,120亿美元，为2022年6月以来的最高值。 3月，欧洲地区基金连续第十个月流出（-14亿美元）。 尽管英国央行在3月会议上表现出鸽派倾向，导致政府债券收益率下降以及英镑走软，但英国仍领衔欧洲地区基金的黄金ETF流出 [5] 。进一步观察得出，虽然在金价飙升时，零散的黄金ETF流入显而易见，但当黄金涨势停滞时，则会有流出现象，这可能是由于投资者获利了结所致。随着欧洲央行和瑞士国家银行等主要央行逐步或实际启动降息，投资者的风险偏好得到改善，对黄金的兴趣也随之减弱 [6] 。 德国的黄金ETF需求进一步改善，5个月来首次实现流入。如之前所述，不断恶化的经济状况可能推高了当地投资者的避险需求 [7] 。 2024年迄今为止，欧洲地区基金累计流出约合29亿美元。虽然总持仓减少至51个月以来的最低点，但在金价上涨的背景下，资产管理总规模上升了6.4%。英国、瑞士和德国基金领衔欧洲地区一季度的黄金ETF流出量。 亚洲地区基金连续第十三个月实现流入，流入约合2.17亿美元。 由于人民币金价反弹吸引了投资者，中国市场基金流入量再次领跑亚洲地区。此外，日本黄金ETF也实现了流入。2024年一季度，亚洲地区基金领衔全球黄金ETF流入，流入累计约合6.78亿美元，总持仓增加7%，资产管理总规模跃升14%，而金价走高再次成为主要推手。3月，“其他地区”基金小幅流入2,300万美元，年初至今净流入达700万美元。 3月，全球黄金市场交易量增加 3月，全球黄金市场交易量 [8] 回升，日均交易额为2.26亿美元，较上月环比增长53%。 场外交易额增加28%至1,240亿美元/日，伦敦和上海黄金市场交易在价值和吨位方面都有显著增长。各大交易所的交易量都有大幅增长（较上月环比增长103%），其中以纽约商品交易所（COMEX）（+96%）和上海期货交易所（+133%）为首。由于金价反弹吸引了战术性交易者的注意，以吨位计算的交易量也急剧上升。虽然本月全球黄金ETF继续流出，但交易量却显著增加（+39%）。 截至3月，纽约商品交易所黄金期货净多仓 [9] 飙升至679吨，较上月环比增加232吨，为12个月以来的最大增幅。 截至3月底，管理基金净多仓位增加了278吨至491吨，跃升至2022年2月以来的最高月末值。这主要是由于金价飙升提升了投资者的参与度，导致多仓跃升，空仓骤减 [10] 。

据分析师称，黄金和白银仍处于强劲上升趋势中，但投资者应准备好在下周看到价格调整，因为近期的上涨势头似乎已经达到顶峰。 智通财经APP获悉，周五，黄金和白银的波动性再次加剧，这两种贵金属未能保持当日早些时候的显著涨幅。黄金价格一度上涨超过4%，达到每盎司2,448.8美元的高点。6月黄金期货最后交易价格为每盎司2,355.6美元，较上周五上涨了0.4%。 与此同时，尽管白银在周五涨幅收窄，但仍设法保持了其相对于黄金的优异表现。周五早些时候，白银价格达到每盎司29.905美元，创下三年来日内新高。5月白银期货最后交易价格为每盎司28.105美元，比上周上涨了2%。 尽管黄金未能保持在每盎司2,400美元以上的水平，分析师们注意到，黄金仍然相对强劲。尽管在3月份通胀率高于预期之后，市场开始对6月份可能的降息进行定价，黄金仍创下了新纪录。 根据CME美联储观察工具，市场认为6月份降息的可能性仅为27%，低于上周的50%和一个月前的68%。不过，分析师指出，尽管美联储可能推迟宽松周期的启动时间，但他们不太可能再次加息，这意味着实际利率仍有可能走低，这对黄金来说是一个利好环境。 尽管黄金仍受到良好支撑，一些分析师表示，黄金涨势正变得过度。 Zaye Capital Markets的首席投资官Naeem Aslam表示：“我认为动能仍然强劲，但同时，不应该贪婪，在黄金价格的惊人涨幅之后，我们认为现在是时候适当获利了。” Metals Focus的董事兼创始合伙人Philip Newman也表示，对投资者而言，卖出获利可能是一个好主意。他指出，黄金市场在经历了创纪录的空前上涨后，应该进行一些盘整。 Saxo Bank的大宗商品策略主管Ole Hansen表示，虽然价格势头非常强劲，他正透过近期的波动，关注推动价格上涨的大趋势。他指出，黄金仍然受到良好支撑，部分原因是对通胀的担忧加剧以及全球经济健康状况的不确定性增加。 “现在市场在实际出现问题之前就在寻找问题，这使得市场暴露于调整的风险。我会从桌上拿走筹码吗?我认为不会，因为我是长线投资者。”他说，“我仍在考虑，如果经济数据开始疲软且通胀继续被看好，会发生什么。这将证明黄金的表现。” 尽管人们关注黄金以美元计价的表现，黄金相对于所有主要货币都取得了创纪录的涨幅。Hansen指出，黄金相对于欧元上涨了20%，相对于澳大利亚元上涨了22%，而相对于日元和瑞士法郎则上涨了26%。 Tastylive.com的期货策略和外汇负责人Christopher Vecchio指出，尽管他看好黄金和白银，但他不会在当前水平追市。他补充说，他打算在价格回调时买入。“美联储已经告诉我们，他们的下一步将是降息，尽管我们看到经济增长稳健和顽固的通胀。这将推动实际收益率上升，这对黄金和白银来说是一个积极的环境。” 尽管市场情绪有望推动贵金属市场的价格走势，一些经济数据可能会加剧近期的波动。 下周值得关注的关键数据包括地区制造业数据、3月零售销售数据和房屋数据。美联储主席鲍威尔也将在下周与加拿大央行行长麦克莱姆进行讨论时发表讲话。国际货币基金组织(IMF)也将在下周在华盛顿特区举行其年度春季会议。

随着国际金价在创纪录的走势中不断飙涨，黄金板块成为了近两周以来港股市场上的核心主线。 近10个交易日的持续行情中，港股多只黄金概念股涨幅达两位数以上，其中涨幅超过三成的就有5家公司。中国白银集团(00815.HK)更是一骑绝尘累涨269%。 更为值得关注的是，本周多家黄金概念股一季度业绩飘红，或为黄金股的短期行情带来了新的催化剂。 4月12日(周五)，招金矿业公告称，一季度营收约19.81亿元，同比增长13.94%；净利润2.21亿元，同比增长124.3%。 更早一日，山东黄金也公告称，预计一季度归母净利润为6.5亿元至7.5亿元，同比增加48.11%到70.90%。 此外，珠宝品牌周大福披露，一季度零售额同比增长12.4%，同期中国内地黄金首饰同店销售增长3.4%，而港澳地区黄金首饰同店销售增长则达16.6%。 从中不难看出，在金价持续上涨的背景下，普通民众“越涨越买”的购金需求正在被激发。 万联证券在近日的研报中指出，随着金价上涨、消费场景恢复、黄金饰品工艺提升以及“悦己”消费观念的深入，近期黄金珠宝行业景气度高涨。 另一方面，周五COMEX黄金期货继续上攻，主力合约最高一度接近2450美元/盎司，创下历史新高的同时，也让市场对金价继续看高一线。 而对于接下来的走势，东吴证券分析师邵翔、陶川在4月12日的报告中指出，后续金价在2500美元/盎司可能将面临重要关口。 东吴证券表示，回顾历史行情，黄金在2009年突破1000美元/盎司后，在上涨至20%~25%区间时遭受重大阻力，其后经过半年多的调整才再创新高。 平安证券也表示，一季度金价涨幅较大，美国经济一季度仍呈现一定韧性，3月非农新增及CPI数据均超市场预期，降息预期一再延后，若美联储降息节奏出现一定程度上超预期，可能带来金价波动。

在周末到来之前，黄金市场经历了一次剧烈的调整。价格从高点2429 美元 大幅回落，最终在交易日结束时稳定在2343美元的水平。这一变化受到多种因素的影响。一方面， 美国 消费者物价指数（CPI）的过热态势表明通货膨胀压力依然存在，这对市场情绪构成了一定的压力。另一方面， 美联储 鹰派官员的讲话进一步强化了市场对美元走势的预期，推动了美元汇率突破106大关。然而，中东局势的紧张升级仍然对市场构成威胁，其潜在影响不容忽视。整体来看，市场波动较大，投资者应保持谨慎态度，密切关注市场动态。 本周公布的经济数据显示，美国消费者物价指数（CPI）呈现过热态势，同时美联储官员发表了鹰派讲话。 周三发布的数据显示，美国3月份总体通胀率同比上升至3.5%，高于2月份的3.2%，并略低于市场预期的3.4%。此外，核心CPI（不包括波动较大的食品和能源成本）的年增长率在3月份为3.8%，与2月份持平。总体CPI和核心CPI的环比增长率均为0.4%，略高于分析师预期的0.3%。 周四发布的生产者价格指数（PPI）显示，美国3月份PPI环比增长0.2%，同比增长2.1%，低于预期。同时，年度核心PPI同比增长2.4%，超出市场预期的2.3%以及2月份的2%。 此外，本周公布的初请失业金人数有所改善，为21.1万，低于预期的21.5万，并较之前的22.2万有所减少。 鉴于通胀压力持续上升，市场对美联储降息的预期降低，这在一定程度上支撑了美元多头攻破106关口。 越南央行周五表示，将增加金条供应，以稳定市场 据当地媒体的报道，越南总理范明政(Pham Minh Chinh) 已责成该国央行，迅速干预并缩小国内与全球金价之间的差距。他要求，严厉打击走私黄金、牟取暴利、投机炒作、操纵价格等违法行为。他在周五(4月12日)提到，将增加金条供应稳定市场。他要求相关机构保持黄金供应与市场发展保持一致，以避免影响汇率和外汇储备，并助长投机行为和价格操纵。 越南金条价格比全球价格高出每两37.5克1300万越南盾，约合520.31美元，而纯金戒指的差距为550-650万越南盾。过去一周黄金价格飙升，金条和戒指均创下每两8500万越南盾和7800万越南盾的历史新高。 世界黄金协会(WGC)数据指出，越南2023年进口55.5吨黄金，略多于2020年的39.8吨。 专家指出，购买黄金的美元需求已使越南盾进一步贬值，让央行更难抑制通胀，也更难减轻经济遭受的负面冲击。 对于周末前的黄金大跳水机构这么看 MKS PAMP SA金属策略主管Nicky Shiels指出：“随着大量资金的涌入，黄金市场目前处于相当混乱的状态。” 咨询公司Metals Focus的董事总经理Philip Newman也表示：“我们认为黄金市场已经过度扩张，这可能会引发平仓抛售。然而，这些平仓和回调都将是短暂的，并将为投资者提供非常强劲的买入机会。” 尽管金价在盘中经常出现逆转，但机构分析师Cameron Crise认为其长期趋势是明确的。至今年为止，金价已上涨15%，超过了2023年全年的13%涨幅。价格上涨的速度和幅度都令人震惊，随着价格的持续攀升，新的投资者和快钱也在加入，这可能会进一步加速涨势。中东的紧张局势以及以中国为首的新兴市场央行的强劲买盘也为金价提供了支撑。 Kitco Metals的高级分析师Jim Wyckoff表示，通常情况下，当美元指数和美国国债收益率上升时，金价会下跌。然而，目前金价仍在强劲反弹，这充分表明了避险需求的强劲。 盛宝银行的大宗商品策略主管Ole Hansen在报告中指出：“金价持续走强，因为各方都害怕错过这次涨势，纷纷进场。” EverBank全球市场总裁Chris Gaffney也表示：“金价顶住了一些通常应该是负面的数据，而黄金深夜的回调在某种程度上反而是有益的。我们认为未来的趋势将继续是积极的。” Zaye Capital Markets的首席投资官Naeem Aslam表示，当前市场动能依然强劲，但投资者在黄金价格显著上涨后，应适度获利回吐，避免过度贪婪。 Metals Focus的董事兼创始合伙人Philip Newman亦持相同观点，他认为，鉴于黄金市场已创下历史新高，投资者卖出获利是一个合理的选择，市场可能需要一段时间进行整理。 Saxo Bank的大宗商品策略主管Ole Hansen强调，尽管黄金价格势头强劲，但他更关注推动价格上涨的长期趋势。他指出，黄金依然受到通胀担忧加剧和全球经济健康状况不确定性增加等因素的支撑。然而，市场在实际问题出现之前就已陷入调整风险，因此需要关注如果经济数据开始疲软且通胀继续被看好，黄金将如何表现。 值得注意的是，尽管黄金以美元计价表现引人关注，但其相对于所有主要货币均取得了创纪录的涨幅。Hansen表示，黄金相对于欧元上涨了20%，相对于澳元上涨了22%，而相对于日元和瑞郎则上涨了26%。 Tasty期货策略和外汇负责人Christopher Vecchio表示，尽管看好黄金和白银的长期前景，但他不会在当前价位追涨。他认为，美联储的下一步将是降息，尽管目前经济增长稳健且通胀顽固。这将推动实际收益率上升，为黄金和白银创造有利环境。 中东局势仍需要密切关注

就在华尔街银行一个接一个上调贵金属目标价之际，周五，受中东局势影响，黄金白银美股时段早盘延续近期涨势，继续强势上攻，于北京时间晚上近23点达到新的高点。不过此后，贵金属来了波实实在在的大跳水，金银回吐稍早全部涨幅，转而下跌，且跌幅达到约1.5%。 现货黄金日内跌幅达1.5%，报2337.5美元/盎司，当日稍早一度达到约2431美元，高位回落约100美元，回撤幅度接近4%。 现货白银日内跌幅达1.65%，报27.97美元/盎司，当日稍早一度达到约29.80美元，高位回落接近2美元，回撤幅度高达约6%。 周五夜盘收盘，沪金夜盘收涨0.15%，沪银收涨1.01%。盘中，沪金夜盘一度涨超4%，报585元人民币，沪银一度涨6.66%，报7777元人民币。 同日稍早， 高盛表示，将今年年底前的金价预期从2300美元上调至2700美元/盎司。 高盛分析师在报告中说： 在降息周期中，黄金表现优于其他资产。 尽管降息尚未到来，但在各国央行需求、美国财政状况和地缘政治形势的推动下，黄金将继续表现优异。 在本周美国CPI数据高于预期之后，黄金的相对稳定再次证明，黄金牛市并非由通常的宏观因素推动。 尽管市场对美联储降息的预期逐步降低，黄金在过去两个月内仍上涨了20%。 传统上，黄金的定价与通常的催化剂——实际利率、增长预期和美元等有关。但今年迄今为止，这些传统因素都无法充分解释黄金价格的上涨速度和幅度。 事实上，自2022年中期以来，黄金价格的大部分上涨是由新的增量（实物）因素推动的，其中最重要的是新兴市场央行大幅加速黄金储备，以及亚洲零售买盘。这些因素在当前的宏观政策和地缘政治形势下得到了很好的支撑。 此外，考虑到美联储之后降息，以及来自美国大选周期和财政环境的尾部风险，看涨黄金依然明确。 美国银行大宗商品策略师Michael Widmer表示，黄金和白银是他们最青睐的大宗商品之一， 美银对黄金给出了到2025年达到3000美元/盎司的目标价： 黄金和白银受到各国央行、中国投资者以及越来越多的西方买家的推动。宏观因素利好金银，其中包括美联储年内将要降息。 尽管上述宏观因素推动了黄金价格上涨， 但一些传统的支撑因素表现疲软，而这些因素对于维持牛市很重要 ：实物支持的ETF资产管理规模一直在下降，非商业净头寸则维持在区间范围内。不过事实上，黄金价格与实物支持的ETF之间长期存在的正相关关系已经破裂，这些工具的资产管理规模一直在下降。类似的，机构方面，净商业期货头寸也远低于近年来的高点。 我们认为，投资者仍在等待美联储降息，一旦降息落实，黄金购买应该会扩大，可能会进一步推高黄金价格。 华尔街大行里对贵金属最看好的是瑞银。瑞银分析师预测金价可能会从现在接近翻一番，达到4000美元/盎司： 最近金价的飙升让我联想到一句名言：“几十年什么都没有发生，然后是几周内发生了几十年的事。” 历史数据表明，金价可能会长时间处于低迷状态，但一旦突破，涨势往往会迅猛而激烈。投资者在决定是否追涨或回避最近的金价上涨时，可以参考过去的行情来获得启发。这里我将“突破”定义为金价比之前历史峰值高出10%。如果历史重演，那么现在参与黄金涨势还为时不晚。 持有2-3年期的投资者可能会看到金价翻一番，涨至4000美元以上。 获利平仓的信号是实际利率转负和出现全面衰退。展望未来，由于目前实际利率仍处于高位，且衰退似乎遥遥无期，因此现在宣布金价上涨结束还为时尚早。 据美国商品期货交易委员会（CFTC）的最新数据，投资者对黄金的看涨情绪创四年新高，对白银的看涨情绪创约两年新高。 具体来说，投机者上周所持COMEX黄金净多头头寸增加929手合约，至179,142手合约，创四年新高；所持COMEX白银净多头头寸增至38,496手合约，创23个月新高。