节前溢价率一度超30%的黄金股ETF，目前已连续2个交易日跌停，但仍不乏资金入场。 截至4月9日收盘，华夏黄金股ETF跌9.98%，报1.425。值得留意的是，该ETF基金份额总额在4月8日大幅攀升，最新基金份额总额超2亿份，较前一个交易日增超三倍。 随之而来的是，该ETF在4月9日的溢折率进一步回落至3.45%。整体来看，黄金主题ETF4月8日依旧得到净申购，除了华夏黄金股ETF，华安黄金ETF、永赢黄金股ETF单日基金份额总额也增超1亿份。持续的净申购叠加基金净值的攀升，黄金主题ETF整体规模已站上400亿元关口。 除了黄金主题ETF以外，黄金主题LOF产品近期也频频出现溢价情况。4月9日盘后，易方达基金公告称，旗下易方达黄金主题LOF二级市场交易价格明显高于基金份额净值，提醒投资者关注二级市场交易价格溢价风险，如果高溢价买入，可能面临重大损失。同时宣布4月10日该LOF自开市起至当日10点30分停牌。 黄金股ETF份额总额激增 4月9日，现货黄金日内涨超1%，报2362.8美元/盎司，续刷历史新高。金价续创新高之际，华夏黄金股ETF却连续第二天走出“一字板”跌停行情。 与4月8日相似，4月9日，该ETF依旧在早盘停牌1小时，开盘后仍封住跌停板。值得留意的是，这只跌停的产品不乏资金入场。有数据显示，截至4月9日盘前，该ETF份额达2.47亿份，较前一交易日增加1.93亿份。 比起增量的绝对值，更直观能看到，相较于4月8日盘前5413.05万份基金份额总额，华夏黄金股ETF在4月8日单日基金份额总额增幅达356.55%。 对比境内市场其他黄金主题ETF，华夏黄金股ETF的增量依然领先。纵观非货ETF市场，4月8日基金份额环比增量超1亿份的产品有9只，增量最高的ETF基金份额较前一个交易日增加4.95亿份。 不过，值得留意的是，该ETF在深交所上市，上市之后的每日份额为交易所披露的盘前份额，而沪交所上市ETF的每日份额为盘后数据。 为何资金大幅流入一只溢价且跌停的ETF？有业内人士猜测或仍为套利。不过，随着资金的大幅流入与二级市场行情的跌停，该ETF的溢折率以从节前高达30%，目前回落至3.45%，产品的换手率也从超70%，回落至4月9日的3.72%。 事实上，产品规模较小、申购受限也是该ETF此前出现高溢价的原因之一。数据显示，由于此前港股休市等因素，该ETF曾设置申购上限，4月3日的基金份额总额仅为4413.05万份，环比增加500万份；4月8日的基金份额总额增至5413.05万份，环比增量也仅为1000万份。而到了4月9日，该ETF已不设申购上限，赎回上限则设置为7400万份。 黄金主题ETF规模站上400亿关口 整体来看，随着金价一路“高歌猛进”，黄金主题ETF规模也水涨船高。有数据显示，16只黄金主题ETF合计规模已站上400亿元关口，截至4月8日规模合计为422.06亿元。 其中，规模最大的华安黄金ETF已逼近200亿元关口，截至4月8日规模为186.63亿元，基金份额总额为34.86亿份，较4月3日增加1.19亿份。从今年3月初以来，该ETF规模已增加超40亿元，增幅超三成。 排名第二的博时黄金ETF规模也刚超百亿元，截至4月8日规模为102.12亿元，自3月以来规模增长超20亿元，增幅同样超过三成。这2只规模排名前二的黄金ETF均跟踪国内黄金现货价格的表现，投资于黄金现货合约的资产比例不低于基金资产的90%。 与之相比，前述的华夏黄金股ETF则挂钩中证沪深港黄金产业股票指数，主要投资于该指数成份股、备选成份股。同样挂钩这一指数，永赢黄金股ETF截至4月8日规模已达6.8亿元，基金份额总额为5.3亿份，较前一个交易日增长1.1亿份。 不过，随着规模的持续攀升，黄金主题ETF的风险也值得留意。有机构提示称，短期来看，金价快速冲高可能会一定程度上带来获利了结的回调风险。也有业内人士表示，在选择ETF时，需要关注ETF规模、流动性等因素，选择适合自身产品进行投资，流动性方面的指标则包括场内换手率、场内成交额等。 除了黄金主题ETF，黄金主题LOF产品也出现资金炒作的身影。从易方达黄金主题LOF最新公告来看，2024年4月3日，该基金份额净值为0.921元，截至2024年4月9日，该基金在二级市场的收盘价为1.198元，即该基金收盘价已升水30%。而早在2022年3月7日起，该基金已暂停申购及定期定额投资业务，截至去年底该LOF规模为1.3亿元。从4月1日起至4月9日，该LOF已4次提示二级市场交易价格的溢价风险。

在经历3月的一路狂飙后，进入4月的黄金价格仍高歌猛进。现货黄金周一曾涨至2354美元，日内涨约1%，和期金均连续七个交易日创盘中历史新高。 4月8日，瑞银策略师Joni Teves发布报告称，新的一周黄金触及新的高度，市场存在一些利好消息(如津巴布韦发行黄金支持货币)，但这些因素本身并不足以解释金价的大幅上涨，金价突破了压力位并打破了和宏观基本的关系，甚至打破了黄金定价模型（模型考虑的关键因素包括：美元汇率、实际利率、MOVE和VIX等波动指标）。 瑞银指出，如下图所示，模型结果显示，最近黄金的走势完全“背离”实际利率趋势，今年以来实际利率下降时，黄金价格和10年期美国通胀保值国债(TIPS，实际利率)间的贝塔系数为负； 但在实际利率上升时，这一系数却转为正值，这与传统的理解(即实际利率上升导致黄金价格下跌)相悖。 瑞银称，残差分析表明，该模型无法解释近期大部分的黄金价格上涨，除了美元汇率、实际利率和不确定性指标这些传统的影响因素外，可能还有其他一些重要的驱动力推动了近期金价的上涨。 瑞银指出， 黄金市场的多头头寸显著上升 ，总投机性净多头头寸和基金经理的净多头头寸都接近过去12个月的最高水平。 短期来看，金价快速冲高可能会一定程度上带来获利了结的回调风险 ： CME数据显示，上周二至周五期货未平仓合约增加了约100万盎司，实际头寸可能更高，鉴于黄金涨幅之大，以及短期内头寸的积累，我们认为市场参与者可能会利用这些较高的价格水平获利了结。尽管如此，这两个指标仍然比历史最高水平低了50-60%左右。 各大华尔街投行的高管和分析师对于为何黄金在这一时间点大幅上涨给出了多种答案包括：各国央行重新将黄金作为储备资产；对冲基金押注美联储转向，美债收益率即将下行；量化交易员被金价上涨所吸引；市场对美国通胀顽固和对硬着陆的担忧；全球地缘政治风险和不可预测的宏观经济前景...... 央行在黄金上涨过程中积极买入 瑞银认为，央行在黄金上涨过程中一直积极购入黄金，现有的统计数据显示， 1月和2月的净买入量约为65吨： 其中，中国国家外汇管理局公布数据显示，3月份，中国购买了约5吨黄金，使得第一季度的总购买量达到27吨。中国已经连续17个月增加黄金储备，目前是中央银行中的最大买家，其次是土耳其和印度。 根据世界黄金协会高级分析师Krishan Gopaul日前发布的报告，今年2月，全球央行净买入19吨黄金，为连续第九个月增长。虽然总购买量与1月相比出现下降，但前两个月已合计净买入约65吨，相较于2022年增加了4倍： 今年2月，除了中国央行持续增持外，哈萨克斯坦国家银行净买入6吨黄金，年内已增持12吨黄金；印度储备银行也净买入6吨，年内增持黄金超13吨；捷克国家银行增持2吨左右，为连续第12个月黄金购买量在1吨以上；还有土耳其央行增持了4吨，新加坡金融管理局净买入2吨等。 分析师们普遍认为，全球央行购金行为对黄金价格有一定的推动作用，但不应该将其为最主要的原因或是唯一原因。数据显示，2022年央行持续购入黄金之时，黄金价格整体仍下跌，说明全球央行购金并未对金价起到支撑作用。 为什么现在买黄金？ 那么究竟为何金价连创新高？ 媒体分析认为 ，黄金上涨的一种可能性在于， 部分黄金投资者开始关注美国经济硬着陆的风险， 并出于地缘政治因素考虑 ，急于购买现货黄金作为避险工具。 绿光资本(Greenlight Capital)创始人兼总裁、亿万富翁投资者大卫·艾因霍恩(David Einhorn)认为，由于美联储难以控制通胀，可能会比预期更长时间地维持其紧缩货币政策，或导致经济存在潜在下行风险，基于此，他正在增加对黄金的投资。 艾因霍恩表示：“我们持有的黄金远不止GLD。我们还有实物黄金，黄金是我们重要的投资之一。”他进一步解释说：“我们国家的货币和财政政策整体上偏向宽松，这势必导致赤字问题。投资黄金是我们对冲未来可能出现不利局势的一种方式。” 媒体分析指出，上述解释也可以论证黄金价格差与美联储利率之间关系的变化——为什么在利率较高的情况下，黄金租赁率（即伦敦现货黄金与远期合约之间的价差）会出现异常，投资者更愿意持有实物黄金，而非投资远期合约： 近几周，随着黄金现货价格飙升，伦敦现货黄金与远期合约之间的价差(也称为"黄金租赁率")罕见地跌破美联储利率。 通常情况下，黄金租赁率应该略高于美联储利率。因为黄金租赁率反映了黄金的机会成本，即投资者放弃持有现金(可以产生利息收入)而持有黄金所损失的潜在收益。当美联储利率上升时，持有现金的吸引力增加，黄金租赁率通常也会上升。 但最近尽管美联储利率处于较高水平，黄金租赁率却罕见地跌破了美联储利率。造成这种异常现象的原因可能是投资者对未来的不确定性和潜在的市场动荡感到担忧，他们更愿意持有实物黄金，而非投资远期合约。

“黄金近期的涨势有点看不懂，几乎是忽略了基本面的消息”，一位资深期货交易者向财联社表示，自今年初以来，他持续看好黄金走势，但上周的大涨有点令人“摸不着头脑”。 清明节假期后的第一个交易日，国内外黄金白银期货均出现大幅上涨，截至4月9日，内盘黄金涨至560.78元/克，创下该品种上市16年来的最高价，近一个月涨幅高达16%。 此外，在国内外黄金火热的行情下，国内部分品牌金店首饰金价格已经突破每克700元。或揭示部分有保值避险需求的投资者已转向实物黄金投资。 不过，与上涨情绪高昂不同的是，也有部分投资者开始出现恐高情绪。 别人贪婪我恐惧，在狂飙与恐高中徘徊 据媒体报道，随着黄金价格上涨，黄金回收价格也水涨船高，不少品牌金店和个体店回收价格在530-540元/g左右，一些店铺甚至打出了550元-560元/g不等的高价，以吸引消费者进行黄金变现。 有投资者表示，现在金价涨得厉害，看网上又有不少人开始把黄金当股票炒，有点慌就出手了一部分。 据央视财经，某线上黄金回购平台单日黄金回收量最高达3000余克。为吸引更多客户，该平台推出补贴发券、免费邮寄、手续费优惠等措施，让消费者能够快速、便捷地实现黄金变现。业内人士表示，足金价格已处于历史高位，未来继续大幅上涨空间有限，囤金大户选择高位抛售，锁定利润，不失为明智之举。 从基本面消息来看，黄金的走势似已经脱离传统定价锚，也超出多家机构的预测。 4月5日，美国发布3月非农就业数据。3月美国新增非农就业人数30.3万人，高于预期的21.2万人，高于前值27万人；3月失业率3.8%，低于预期的3.9%，低于前值的3.9%。 此外，多位美联储高官也发表鹰派讲话，降息或还要多等些时日。但这一系列利空黄金的消息，反而使黄金上涨的势头更猛了。 华泰证券在研报中指出，本轮金价上涨和宏观基本面的变化方向大体一致，但幅度明显超出了宏观变量的解释范围。国元证券也认为，如果纯按照10年期美债实际收益率来推算的话，金价应在850美金附近，可见传统的定价锚已严重失灵。 黄金股票集体回调，ETF一字跌停 虽然黄金期货本身尚未回调，但与其相关的股票和ETF却出现不小跌幅。 4月9日收盘时，黄金股出现集体回调，晓程科技跌超7%，四川黄金、中润资源、恒邦股份等多股跌超2%。 ETF方面，华夏黄金股ETF遭受跌停。4月8日早间，华夏基金公告，旗下黄金股ETF因盘中大幅溢价，开市起停牌一小时，随后复盘即一字跌停。 有业内人士表示，黄金股ETF基金溢价率较高，大幅偏离基金净值，存在市场炒作现象，价格波动不具备太大的参考价值，需警惕暴涨暴跌情形。此外，今年早些时候，日经ETF、美国50ETF都受到过资金的爆炒，但在超高溢价后又大幅回落。 东吴证券陶川、邵翔分析认为，复盘历史不难发现，黄金通常在降息前3个月出现下跌。因此随着降息周期的临近，黄金回调将是大概率。除此之外，如果参考2009年黄金站上1000美元/盎司的经验，20%可能是一道坎，也意味着2400美元/盎司附近可能会面临一定的回调压力。 “2300美元以上的价格可能不太合理，年内再创新高的可能性不大，未来两三个月内的金价回调大概率会发生”同样持看跌观点的某位资深券商研究员向财联社表示，“是否存在贵金属新一轮牛市并不确定”。 当前国际金价不断创新高，应当是资金博弈的结果，而非基本面的博弈。从目前的的信息来看，近期有大量资金流入黄金市场，这必然导致金价走高，但这种非理性的资金博弈，其后果是必然会发声大规模动荡和回调。一旦资金撤离，那么金价就会回调，因此投资者需提高警惕，该研究员总结到。

黄金价格连续刷新历史新高，截至发稿，现货黄金短线走高，再度刷新历史高位至2356.06美元/盎司。华尔街投行们在报告中不约而同的指出，黄金价格走势无法按照此前的定价模型分析，那么本轮推动金价大幅上涨的“神秘力量”究竟是谁？ 4月8日，瑞银分析师Joni Teves和Elena Amoruso发布报告称，目前很难确定单一的黄金主要买盘来源，买盘较为分散，一方面黄金市场的多头头寸显著上升，但距离历史高位仍有距离，全球实物黄金ETF持续呈现出流出趋势，另一方面，央行在黄金上涨的过程中积极购入，但对多数央行来说，黄金占总储备的比例仍然很低，央行购金需求仍有继续上涨的空间。 瑞银分析师认为，投资者当前购买黄金的动机有以下三点： 1) 美联储货币政策和通胀风险，只要美联储保持鸽派立场，通胀上行风险就意味着实际利率可能进一步下降， 市场对未来通胀长期位于高位的担忧加剧，使得黄金作为传统通胀对冲工具变得更具吸引力。 2) 地缘政治局势 成为投资者购买黄金规避风险。 3) 美国总统选举会对财政政策产生的潜在影响 。随着选举临近，对美国财政状况的担忧可能会浮现，投资者选择增持黄金。 瑞银表示，黄金近期走势完全“背离”了实际利率趋势，定价模型（考虑的关键因素包括：美元汇率、实际利率、MOVE和VIX等波动指标）已无法解释黄金价格上涨。 但瑞银认为，从长期来看，黄金与实际利率、美元间的相关性依然成立，美国实际利率仍代表持有黄金的机会成本，而美元是黄金定价的主要货币，所以黄金与宏观基本面的“脱轨”并不会永远存在。 谁在购入黄金？ 瑞银在报告中指出，目前很难确定单一的主要买盘来源。自2月以来，商品交易顾问(CTA)的买盘明显增加，黄金期货未平仓合约增加了24%，但水平仍仅为历史最高点的63%左右： 无论我们看总投机性净头寸还是基金经理的净头寸，这些头寸也分别只有历史最高点的57%和50%。与此同时，黄金ETF仍然下跌，呈现出净流出的趋势，私人财富管理领域也未出现积极推荐配置黄金的策略，相当一部分投资者几乎没有对黄金的敞口。 瑞银指出，上述信息有几个重要的启示。首先，数据显示，黄金的买盘较为分散而不是集中在某一细分市场或少数参与者中，许多自去年第四季度以来看好黄金的投资者实际上并没有建仓，许多人对黄金持观望态度等待金价回调。 其次，可能有市场参与者以公开数据不易追踪的方式购入黄金，如场外交易或实物交易。第三，广泛和分散的投资者基础意味着市场更有韧性，这反过来有利于黄金价格维持在更高水平。 瑞银强调，央行对黄金的需求也不容忽视，具体的购买规模会在几个月后揭晓，但全球央行在过去13年里购金需求强劲，其中过去两年购买黄金占比达到27%： 2022年和2023年的购买量约占矿山供应量的30%，高于前10年约15%的平均水平。尽管如此，我们认为这一趋势仍有继续上行的空间。对许多央行来说，黄金占总储备的比例仍然很低。 华尔街见闻此前提及， 瑞银在此前发布的一份报告中指出，现有的统计数据显示，1月-2月央行的净买入量约为65吨： 其中，中国国家外汇管理局公布数据显示，3月份，中国购买了约5吨黄金，使得第一季度的总购买量达到27吨。中国已经连续17个月增加黄金储备，目前是中央银行中的最大买家，其次是土耳其和印度。 为何现在购入 瑞银指出，投资者增持黄金头寸有几个原因。首先，部分投资者预期随着美联储开启降息周期，美国实际利率将下降。如果美联储保持鸽派立场，通胀上行风险表明实际利率可能进一步下降，这会对黄金更加有利。由供应因素推动的油价和大宗商品价格上涨可能会加剧这些担忧。 其次， 全球地缘政治局势增加了投资者可能想持有黄金的理由 。由于地缘政治有太多变数，在这种环境下将黄金作为对冲任何潜在地缘政治风险升级的工具似乎是合理的。 最后，在今年举行的众多选举中，11月的美国总统大选可能越来越受到黄金市场参与者的关注。 当投资者考虑对财政政策的潜在影响时，对美国不断上升的债务和预算赤字的担忧可能会浮出水面。 瑞银认为，这些因素中的任何一个本身可能看起来都不足以成为一个充分的理由，但综合起来看，为投资者增持黄金提供了相当充分的理由。 与实际利率和美元间的“脱轨”会长期存在吗 瑞银此前指出，如下图所示，模型结果显示，最近黄金的走势完全“背离”实际利率趋势，今年以来实际利率下降时，黄金价格和10年期美国通胀保值国债(TIPS，实际利率)间的贝塔系数为负；但在实际利率上升时，这一系数却转为正值，这与传统的理解(即实际利率上升导致黄金价格下跌)相悖。 瑞银称，残差分析表明，该模型无法解释近期大部分的黄金价格上涨，除了美元汇率、实际利率和不确定性指标这些传统的影响因素外，可能还有其他一些重要的驱动力推动了近期金价的上涨。 瑞银指出，黄金与宏观变量之间的关系并非永久性地破裂。重新审视黄金定价模型可以看出， 过去几年黄金对实际收益率的敏感性相对于历史水平有所下降，当实际利率较高(如当前和2000年代初)时，黄金对其敏感性往往更低。 瑞银认为，这些关系从长期来看仍然成立，美国实际利率代表持有黄金的机会成本，而美元是黄金定价的主要货币，因此存在内在的负相关性。

在美国经济数据强劲和地缘政治紧张局势加剧的背景下，金价周一延续了近期的涨势，并再创新高。数据显示，伦敦现货黄金价格周一突破2300美元/盎司，最高至2354.04美元/盎司，再次刷新历史新高。 在金融不确定时期，黄金通常被视为避险资产。尽管美国利率高企且美元相对坚挺，但金价仍屡创新高。对华尔街的一些人来说，黄金的强势表现预计至少会持续到今年下半年。花旗此前将黄金描述为发达市场的“衰退对冲”，其他人则认为俄乌冲突和中东地区的紧张局势可能会给金价提供进一步的支持。 不过，并非所有人都看好金价会继续上涨。国际资本市场协会(International Capital Markets Association，ICMA)高级顾问Bob Parker表示：“我认为有两个因素(推动了金价上涨)。第一个因素是我所说的追赶效应。如果你看看去年和今年年初黄金相对于全球股市的比例，就会发现黄金的表现远远落后。投资者看到黄金表现不佳，因此增加了黄金敞口。”“与此相关的实际上是黄金和比特币的相关性，尽管人们可能会争论这是否有意义，但事实上，比特币和黄金之间存在相关性。” Bob Parker补充称：“另一个很难获得数据的因素是，我确实认为一些央行在购买黄金(尤其是亚洲地区的央行)，在它们的外汇储备中增加了黄金资产配置。” 展望未来，Bob Parker表示，黄金的基本面似乎描绘出一幅看跌的画面，理由是美元走强、美债收益率上升、对美联储降息路径的疑虑蔓延、以及通胀处于“合理”低位。他表示：“坦白说，所有这些因素实际上都表明金价的上行空间很小。我认为金价现在非常容易出现回落。” 市场参与者一直在密切关注美联储官员关于今年可能的降息次数的言论。上个月，美联储连续第五次维持联邦基金利率为5.25%-5.5%不变，符合市场预期。美联储公布的点阵图显示，政策制定者仍预计今年将有三次25个基点的降息。然而，一些美联储官员近期的言论暗示，如果通胀回落进展缓慢，不排除今年不降息的可能性。此外，上周五公布的美国3月非农就业数据大超预期也令市场对美联储今年的降息预期有所降温。 法国巴黎银行财富管理首席投资官Edmund Shing表示：“一段时间以来，我们一直非常看好贵金属。所以这(金价走势)显然很好，但就连我们也对黄金的强势表现感到有点困惑。”“黄金的有趣之处在于，我认为，从中期来看非常令人鼓舞的是，黄金的势头已经完全摆脱了与实际利率和美元的传统关联。” Edmund Shing表示，由于投资者对债务可持续性等问题“展望得更远”，金价似乎得到了一些提振。和Bob Parker一样，他也强调了央行需求在提振金价方面的作用。他表示：“我们不要忘记，世界各地的央行，尤其是中国、印度和新兴市场的央行，一直在相当稳定地积累黄金。” 值得注意的是，在金价不断攀升之际，同为贵金属的白银近期表现也不甘示弱。周一，伦敦现货白银价格突破28美元/盎司，最高至28.08美元/盎司，创下近三年来新高。黄金和白银的价格传统上显示出强烈的正相关关系，尽管白银有时被描述为黄金的“穷亲戚”。 对此，Edmund Shing表示：“现在可能更令人兴奋的是我们在其他贵金属、尤其是白银上看到的反应。白银终于开始迎头赶上，但距离2011年创下的50美元/盎司的历史高点还有很远很远。”而有分析师此前曾表示，今年下半年，白银的表现似乎将超过黄金。

近期国际黄金价格飙上历史新高，各国黄金储备随之变得更为“值钱”。而过去一年中，增持黄金最多的是中国央行……

随着金价的持续创新高，行情上涨的逻辑出现新变化。 节后首个交易日，国内贵金属板块依旧表现强劲。其中，沪银期货主力合约触及涨停，收报7128元/千克，创2012年11月以来新高；沪金期货主力合约盘中续创新高至560.78元/克。而在ETF市场上，此前大幅溢价上行的黄金股ETF，在经历今日“一字”跌停后，再次宣布停牌，不过，挂钩黄金现货的ETF涨幅拉大。 先是外盘黄金无惧利空因素，近一周接连突破2200、2300美元整数关口；再是国内金价节后跟涨创新高，投资热度不减。被市场人士视为“涨到拥挤”的贵金属板块，还有多少上行空间？ 一个月涨幅赶上去年全年 在金价相继刷新历史纪录的情况下，截至4月8日，外盘COMEX黄金已从今年3月以来累计上涨14.33%，超过了去年全年的累计涨幅（13.45%）；国内沪金期货同期累计上涨了15.15%，赶上去年全年的累计涨幅（17.66%） 相较于黄金，波动性更大的白银在近期表现更为强劲。内外盘白银期货从今年3月以来均累计涨超20%，而去年全年，沪银期货累计涨幅不到12%。 今日，沪银表现也强于沪金。东证期货衍生品研究院宏观首席分析师徐颖分析，一般在黄金出现上涨行情后，投机资金会追求弹性更大的白银去交易，因此白银出现补涨行情，但整体节奏仍然跟随黄金走势。 行情的快速上涨，一度吸引着更多投资者入场。国内ETF市场上，华夏黄金股ETF节前上演溢价上行的行情，一如此前的纳指ETF、日经ETF，溢价率一度超过30%。 今日，该ETF虽然收报跌停，溢价率回落至14%以内。但华夏基金仍在盘后提示投资者关注华夏黄金股ETF二级市场交易价格溢价风险，并宣布4月9日开市起至当日10:30停牌。 其余的投资黄金股板块或黄金现货ETF则今日继续表现强劲。有数据显示，16只黄金主题ETF自3月以来规模已涨超72亿元，目前最新规模合计为381.34亿元。仅从份额的变动情况来看，黄金主题ETF已连续2周被净申购，上周3个交易日即被净申购超5亿份。 贵金属上涨逻辑已变 近一个多月的强势表现下，贵金属板块还能涨多久也成为投资者的关注焦点。博时基金经理王祥分析，短期金价涨势已从之前的中期宽松路径下的抢跑交易转变为短期中东地缘局势驱动下的情绪博弈，后续波动幅度或进一步放大。 事实上，在清明假期间出现了美国3月非农数据超预期强韧、美联储票委警告年内可能不进行降息、美债收益率继续抬升等利空因素，但黄金资产均无视了上述影响，继续狂飙蹿升。 徐颖也认为，短期而言，黄金和黄金股涨幅已经非常可观，对于利空的反应也比较钝化。她提到，此前贵金属的强势上涨是因为对于未来美联储将步入降息和放缓缩表速度的宽松周期的预期，以及中东地区地缘政治风险持续发酵引发的避险情绪。 “实际上从俄乌战争开始，全球央行便开始增加了对黄金的购买，抬升了黄金的价格中枢，对冲了黄金ETF资金的流出，也强化了市场对于黄金的投资需求。”在她看来，黄金摆脱了强势美元和美债收益率上行的打压，行情上涨驱动因素发生变化，基于更长周期的美元信用对冲成为主导逻辑。 虽然一致看多的市场预期浓厚，但徐颖表示，美债收益率上行对于市场风险偏好以及利率敏感型资产构成打压，投机仓位升至高位，存在获利了结带来的回调风险，短期不宜过度追高。 另外，也有数据显示，截至4月5日，全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量约为826.4吨，较上周减少3.7吨，持仓再度回落；全球最大SLV白银ETF基金持仓量约为13728.5吨，持仓较上周大幅上升538吨。 广发期货的观点提到，值得注意的是，在金银价格不断上涨的过程中，相关ETF持仓却未有明显上升甚至出现回落。目前黄金屡创新高后多头交易较为拥挤，技术指标显示已经市场处于超买状态，短期可能有回调的可能。 而从长期来看，年内或可以期待下一轮上涨行情。徐颖认为，黄金新的上涨周期已经开启，因此二季度可以关注回调买入的配置机会。黄金上涨周期打开后，黄金股的确定性也比较高，预计将跟随金价走势。

从当地时间周一开始，一种名为“津巴布韦金元”（Zimbabwe Gold，简称ZiG）的新货币正式进入交易体系。这也代表着这个饱受恶性通胀折磨的国家，迎来十多年里的第六次货币体系“重生”。 在上周五举行的新闻发布会上，刚刚履新的津巴布韦央行行长John Mushayavanhu官宣推出这种新货币。 之所以名字里有黄金，正是因为支撑这个新货币价值的主要依靠是黄金，以及津巴布韦央行手里剩下的外汇储备 。 新货币主要靠黄金支撑 作为这项新货币背后的“定价之锚”，津巴布韦央行的文件显示， 目前手里有接近1亿美元的外汇储备，另外还有2522千克的黄金，对应价值1.85亿美元 （注：按照发稿时的最新现货黄金价格，现在这些金子已经涨至2.07亿美元）。总而言之，津巴布韦央行表示，手头的黄金和外汇价值，能够覆盖新发行“金元”的3倍还要多。 Mushayavanhu也颇为强硬地表示，他会从过往的教训中吸取经验，并承诺会看好该国的印钞机，仅在有足额外汇储备的情况下才会印钞。他说到：“ 我们希望有一个稳定的国家货币，印钱并不能提供帮助，在我的监管下这种事情不会发生 。” 这句话还有一个重要的历史背景：据国际货币基金组织计数， 从2008年该国超级恶性通胀开始，这已经是津巴布韦央行第六次试图重整失序货的本币 。简而言之，之前几次的尝试头以失败告终，每当央行官员们试图从快速贬值的津巴布韦元中“删去一些零”，用不了多久就故态复萌。 按照津巴布韦央行的公告，新 “金元”兑美元的初始汇率为13.56。也就是说，100万旧津元相当于现在的445“金元”。 随着新货币的发行，津巴布韦的央行基准利率也从旧币时代的130%，调整为20%。与此同时，美元依然会是该国的法定货币。为了促进新货币的使用和流通，津巴布韦央行、证券交易所以及银行、电信运营商都在过去的周末里开始调整系统，使用新“金元”进行定价。另外，当地公司在缴纳税款时，也需要用新币至少缴纳一半金额。 据悉，随着电子交易系统和定价体系转换完毕，新的津巴布韦“金元”的纸币和硬币将从4月30日开始在经济中流通。 表现第二差的货币 上周被废除的津元其实是2019年发行的货币， 刚发行时的汇率是1美元兑2.5津元，而到上周，汇率已经达到1美元兑30671津元 。其中光是今年，津元贬值就达到80%，在全球货币表现里是仅次于黎巴嫩镑的“第二差”。 由于多年以来糟糕的货币贬值，导致津巴布韦国内近80%的交易以美元进行 。剧烈的货币贬值也推动通胀率居高不下，今年2月和3月的通胀率分别为47.6%和55.3%。Mushayavanhu行长也表示，新的货币预期能把年通胀率降至2%-5%之间，通胀月率也将降至1%以下。 经济研究机构Oxford Economics的非洲宏观主管Jacques Nel表示，津巴布韦的货币体系急需一次彻底的改变，新的央行领导层无疑将支持“这次不一样”的信息，不过对于“虚假的曙光”太过熟悉的津巴布韦人民来说，他们需要更多的说服工作。