国际金价一举突破2300美元，可可期货触及46年新高引发“商品牛市”的论调，在美联储的降息周期窗口开启之际，美债、美股将有怎样的表现？又是如何影响A股的？站在全球大类资产配置角度，二季度有哪些板块、策略值得期待？ 广发证券财富管理近日发布二季度大类资产配置展望显示，全球央行购金持续，黄金上涨趋势仍未完待续，在目前利率曲线倒挂的情形下，短期限美债具备更高的性价比，但随着降息窗口临近，展望整个二季度，长端美债迎来配置拐点。 策略方面，CTA策略仍具备安全边际，短期截面类策略性价比提升；市场中性策略方面，超额转向正常，叠加二季度指数分红预期，基差走阔预计将带来策略浮盈。此外，继续建议全球化分散配置，人民币兑美元汇率预计维持区间震荡，大幅升值或贬值的可能性均不大。 黄金上涨趋势仍在，原油维持震荡格局 一路上涨的黄金该不该“恐高”？在机构看来，黄金的上涨趋势仍未结束。 广发证券策略报告分析称，二季度依然是黄金的配置窗口期，原因有三： 一是全球央行在一月仍延续了强势的购金动能，且购金主力仍集中在新兴经济体，这一趋势大概率仍将延续； 二是美国实际利率仍有下行空间，3月美联储议息会议点阵图维持2024年降息3次，且开始讨论减缓QT（量化紧缩），降息交易大概率仍是年内主线，二季度或是降息窗口期； 三是资金方面，近一个月黄金净多头持仓从20%附近快速回升至55%附近，短期交易拥挤度回升，阶段性性价比回落，但待持仓震荡消化后大概率仍将进一步上行。 在原油方面，广发证券看法相对谨慎，今年二季度原油市场整体在供需微量平衡背景下，油价或仍将呈现宽幅震荡格局，因此维持标配建议。 此外，策略方面，广发证券更看好CTA策略、中性策略在二季度表现。首先CTA策略具备安全边际，短期截面类策略性价比提升，趋势策略交易拥挤度回升，但预计整体调整风险可控。中性策略方面，近期市场交易活跃，股票分化度，量化超额环境良好。叠加二季度指数分红预期，基差走阔带来策略浮盈。 A股春季修复或基本到位，建议“红利+成长”组合 从国内经济数据来看，二季度经济预计延续温和回暖，地产短期难以有较大改善，PPI同比有抬升基础，但CPI改善趋势仍有待于政策加速落地，广发证券认为需要重点关注4月份政治局会议对经济大的定调。 对于A股，广发证券认为市场春季修复行情或基本到位，考虑宏观经济环境及年报业绩窗口期，市场或回归基本面验证，考虑短期择时调降，注意小盘股潜在回调可能性。 回归到配置策略上，上述策略报告建议红利策略仍是底仓资产，适度增加成长和高盈利的配置比例，重点关注综合评分靠前的传媒、家电、汽车、石油石化、银行。 对于港股配置建议，广发证券认为，和A股有所类似，可以精选红利风格打底，关注成长股的弹性。 债市长牛何时会结束？广发证券认为，中长期视角看债牛行情或仍有空间，经济仍在慢修复，货币政策宽松基调延续，资产荒延续，债市需求端仍较强，中长期利率仍趋于下行。短期警惕波动和潜在调整风险，中端和短端稳定性和确定性相对更高。配置上，利率债建议中性久期性价比更优，同时注意信用债的流动性，不建议过度下沉。 广发证券策略报告强调了可转债的配置价值，综合考虑到各项指标均指向转债仍处于底部区间，纯债资产荒格局存在，低价转债数目仍较多，强债性转债具备系统性配置价值。高YTM（到期收益率）策略、转债双低策略（“正股低”+“溢价率低”）为两个重点方向。 美股逢低可配，美债等降息落地 美联储降息周期即将开启，成为二季度全球配置的主锚。 广发证券指出，金融流动性衰减及经济和盈利大方向趋弱或将对美股造成一定扰动，但软着陆的基准判断下，叠加AI产业助力和美联储将转向宽松周期，预期压力有限，且复苏周期上行机会仍值得关注，建议逢低配置。 美债方面，随着通胀回落，为避免实际利率较高对经济造成较大伤害，同时解决长短端倒挂带来的金融体系压力，预计美联储将在二季度开启降息周期，并降速甚至停止缩表。降息预期的发酵在4月仍需等待，所以美债二季度的配置价值要高于4月。 今年备受关注的日本股市和印度股市方面，日本央行虽退出负利率但整体偏鸽，短期波动或有所加剧，但在再复苏的长周期逻辑被持续强化的情况下，叠加资本重构的支持，中期机会仍可期。印度企业盈利增速已经大幅消化，未来一方面需要看到消费和基建的实际发力，同时银行间流动性压力减缓侧面反映央行鹰派态度松动，分母端会呈现一定机会。

4月1日，国际现货黄金价格在开盘一路走高后，首次突破2280美元/盎司大关，创下历史新高。与此同时，全球黄金期现货市场共振，截至4月1日收盘，沪金主力合约上涨1.69%，报534.04元/克；伦敦金、COMEX黄金开盘后都不同程度地上涨。期现货黄金价格均连续3个交易日创收盘最高纪录，连涨5个交易日。COMEX 6月黄金期货价格收涨0.84%，报2257.1美元/盎司。 黄金价格上涨动力依然存在 对于黄金价格的强劲走势，金瑞期货研究员龚鸣表示，许多投资者对于黄金价格强势的上涨感到困惑，本轮金价上涨的主要受美债收益率的走势以及美元的走势影响，部分投资者开始质疑美债收益率对黄金定价体系的有效性。本次金价上涨应该从两个方面理解： 一是美债收益率对黄金的定价体系整体偏长期。另外，本轮黄金价格的上涨，美元偏强的主要原因并非是美国经济大幅上行所致，更多的是由于非美经济体经济表现不佳，导致非美货币走势偏弱，从而使美元上涨。 二是黄金定价除了和流动性相关外，还和全球的政治环境息息相关。流动性相关的因素可以通过美债收益率去阐述，但是政治环境的不稳定性很难用美债收益率体系去解释。过去几年，全球化趋势出现了极大的改变。以俄乌冲突、巴以冲突为代表的典型事件，揭示了逆全球化进程加速的情形。全球化和逆全球化是大的时代趋势，一旦形成，恐怕在未来10年，甚至15年都很难逆转。在不同的趋势下，作为全球共识的避险资产——黄金，对应不同的价格中枢。这也是全球央行连续购入黄金，但是其他资本市场对此并不是非常敏感的原因。 综合分析，美债收益率定价体系在黄金价格分析方面有效，只是阶段性地缘政治矛盾等因素放大了黄金的避险属性。 五矿期货研究中心贵金属研究员钟俊轩表示，近期公布的美国PCE数据总体符合预期，美联储关注的通胀指标有所降温。在美联储步入实质性降息周期的预期下，拥有较强金融属性的黄金先于其他大宗商品走出较强的价格表现。 基金经理兼期货研究员、大宗商品交易部成员田常润认为，国际金价自2011年创出近2000美元/盎司的高点后调整，并最低触及约1000美元/盎司，一直保持蓄势状态。2020年8月至2023年年底，黄金价格处于相对宽泛的平台整理区间，本次黄金期货价格的向上突破是对过去3年平台整理期的确认。从技术逻辑分析，黄金价格再度回归到盘整期的可能性不大，未来金价大概率以价格平台为支撑，继续向上寻找压力位。预计在2024年年中之前，黄金价格强势格局不易改变。从中长期来看，黄金价格在2400美元~2600美元/盎司的高点依然可期。 全球央行购金热潮仍在延续 A股市场火热 世界黄金协会市场策略师 Joseph Cavatoni 近日表示，截至目前，黄金价格涨势一直受到全球央行大举购买黄金的推动。由于地缘政治风险、美国通胀和美元走软，各国央行试图使储备组合多样化。 中国黄金协会数据显示，2023年，全国黄金消费量1089.69吨，同比增长8.78%。其中，黄金首饰消费706.48吨，同比增长7.97%；金条及金币消费299.6吨，同比增长15.70%。 近两个月以来，A股黄金板块上涨约30％。多家上市公司通过投资者互动平台回复称“金价上涨会对公司利润产生积极影响”，也有公司表示“金价上涨过快对公司黄金产品销售的影响是一个复杂的问题，涉及多个因素，包括但不限于消费者的购买行为、市场供需关系以及公司的定价和销售策略等。” 面对当下“黄金热”现象，浙商期货黄金研究员郑弘提醒：“在市场火热的同时，投资者还是应该保持冷静的头脑。一方面，需要注意只去参与银行、上海黄金交易所或品牌店等正规渠道的黄金投资，不能轻信低价金饰、必胜策略或者网络销售等套路风险；另一方面，任何投资都存在风险，黄金也不例外，市场情绪再火爆也需要注意控制仓位以及风险管理。”

昨日市场全天震荡调整，三大指数均小幅下跌，沪指相对偏强。总体上个股跌多涨少，全市场超2900只个股下跌。沪深两市成交额9676亿，较上个交易日缩量317亿。截至昨日收盘，沪指跌0.08%，深成指跌0.62%，创业板指跌0.62%。北向资金全天净卖出16.18亿，其中沪股通净卖出15.03亿元，深股通净卖出1.15亿元。 在今天的券商晨会上，中信建投表示，未来黄金美股或从当前的共振上涨转为分化，黄金相对美股将有相对收益；华泰证券表示，铜价大涨短期扰动，复合箔材产业化渐行渐近；中金公司则表示看好存储行业整体有望维持景气向上趋势，同时建议积极关注各细分产业链赛道。 中信建投：未来黄金美股或从当前的共振上涨转为分化，黄金相对美股将有相对收益 中信建投表示，本轮通胀和资产价格走势与70年代第一波高通胀时期非常相似，未来美国通胀有再次抬头的迹象。一旦通胀反弹趋势确立，消费者信心再次回落，美股将再次面临下行压力。未来通胀再次回升得到数据确认后，黄金有进一步上涨空间。黄金在高通胀时期相对于美股有更多信用对冲和抗通胀属性，未来黄金美股或从当前的共振上涨转为分化，黄金相对美股将有相对收益。 华泰证券：铜价大涨短期扰动，复合箔材产业化渐行渐近 华泰证券表示，近期铜价大涨，市场对于复合箔材的关注度再度提升，中长期来看，复合铜箔是铜价上行背景下传统铜箔降本的重要途径的趋势不变。继续看好复合箔材对于传统箔材的替代趋势，建议继续跟踪下游测试及量产情况，看好与下游电池企业配合紧密、有望优先拿到订单的箔材企业。 中金公司：看好存储行业整体有望维持景气向上趋势，同时建议积极关注各细分产业链赛道 中金公司提出，随着下游手机、PC、服务器等行业需求的逐步复苏以及存储原厂削减产能逐步落地，机构看到从3Q23开始部分大类存储的价格开始触底反转步入上行通道，相关国内外厂商股价均有所表现。站在当前时点我们依旧看好行业整体有望维持景气向上趋势，同时建议积极关注各细分产业链赛道：（1）大类存储受益于HBM供不应求，供需格局有望持续优化；（2）利基存储有望跟随大类存储步入上行通道：（3）服务器去库存接近尾声叠加DDR5渗透率提升利好内存接口芯片赛道。

周二（4月2日）欧洲时段，近期走强的黄金和原油继续保持强势，现货金价连日刷新历史高位，国际原油价格也涨近2%，回到近半年以来的最高水平。 具体行情显示，北京时间周二17:30左右现货黄金报每盎司2266.90美元，刷新前一日创下的2265.78美元历史高位，日内最高涨幅为0.6%，现有所回落，报每盎司2256.11美元。 现货黄金日线图 油价方面，国际基准布伦特原油期货价格日内突破每桶89美元，最高报每桶89.09美元；WTI原油期货也一度涨超2%，现报每桶85.08美元，双双录得2023年10月30日以来的最高水平。 布伦特原油期货日线图 与此同时，美元指数日内仅微跌，现仍位于近一个半月的高位附近，近期与金价、油价一起整体走高。美元走强主要由于美国强于预期的经济和美联储对降息格外谨慎的态度。 美国供应管理协会（ISM）昨日公布的3月份制造业PMI升至50.3，创2022年9月以来最高，也是自那时以来首次超过50荣枯线。上周五公布的2月份个人支出环比暴涨0.8%，是自2023年1月以来的最大涨幅，凸显了美国经济的韧性。 美联储主席鲍威尔在同日的一场会议上表示，“经济强劲意味着我们不需要急于降息。”他还强调，需要看到更多通胀方面的进展才会采取行动。隔夜交易员一度预计6月份“首降”的概率已不足50%。 分析师Ross Norman表示，“黄金上涨如此不寻常的原因在于，美元和美债收益率都在上升，通常这些因素都是黄金的阻力，但金价仍在继续走高。”Norman补充道，当前还是季节性需求的淡季，对黄金来说环境本应是非常糟糕的。 盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，“散户和央行的潜在买盘正受到投机者的加入，他们在黄金突破2,200美元后扩大了本已较高的多头头寸。”Hansen指出，“毫无疑问，地缘政治紧张局势又增加了一层额外的支持。” 而当前最紧张的必然是“巴以”和“俄乌”两个地区的局势。中东冲突再升级！当地时间4月1日，伊朗驻叙利亚大使馆领事部门建筑遭袭。据伊朗媒体2日报道，袭击已造成7人死亡。 俄乌冲突方面，乌克兰媒体称，一架乌远程无人机2日凌晨袭击了俄罗斯五大炼油厂之一的俄鞑靼斯坦共和国炼油厂的设施，袭击后发生了火灾。俄罗斯媒体称，俄消防人员在20分钟后将火扑灭，炼油厂的生产工作并未受袭击干扰。 另一方面，欧佩克+或将继续执行减产政策。摩根大通分析师预测，2024年下半年石油价格有可能冲高至100美元/桶。除此以外，俄乌冲突可能有进一步扩大的迹象，发稿前不久，白俄罗斯总统卢卡申科表示，该国正在为战争做准备。 盛宝银行分析师Hansen在社交媒体上提到，黄金价格与“北约国防ETF”的走势存在明显的相关性，可能表明地缘局势给金价带来了积极的影响。

今日，中期协发布了《2024年3月全国期货市场交易情况》，统计显示，以单边计算，3月全国期货市场成交量为6.3亿手,成交额为496,733.54亿元，同比分别下降13.56%和0.46%。 财联社注意到，在所有商品中，黄金当之无愧为第一热门品种。具体数据来看，3月份黄金成交量超6百万手，同比增22.64%，环比大增208.86%，成交额超3.2万亿元，同比增44.48%，环比增225.20%。 而外盘黄金也同样热门，美东时间周一，纽交所COMEX期金盘中一度触及2286.4美元的历史新高，最终收涨0.8%至每盎司2257.10美元。 世界黄金协会的Cavatoni表示，迄今为止，黄金涨势一直受到全球央行大举购买黄金的推动。由于地缘政治风险、国内通胀和美元走软，各国央行为了使储备组合多样化而购买黄金。 他还补充称：“央行继续买入的理由非常充分……但他们是否会继续保持这么大的买入规模和这么长的买入时间，还有待观察。” 中证1000股指期货3.8万亿成交额全市场最高 除黄金外，金融期货也有品种异常亮眼。 在所有股指期货类别中，中证1000股指期货以3.8万亿的成交额荣登王座，同比增135.84%，环比增0.16%。成交量为3.5百万手，同比增197.78%，环比降10.27%。 从股票市场来看，中证1000指数自2月6日来便从底部回升，3月中上旬仍保持连续回升，不过近两周来出现震荡走势。 东吴宏观分析表示，近期市场情绪好转，各板块出现普涨。3月制造业PMI超预期改善，带动经济预期修复。短期指数预计维持区间震荡走势，4月将进入业绩密集披露期，市场波动或有所加剧。 其次为沪深300股指期货，成交量为2.1百万手，同比降4.56%，环比增0.68%。成交额为2.2万亿元，同比降15.93%，环比增6.90%。 国债期货方面，30年期国债期货仍为最热门品种，3月成交量1.1百万手，环比大增103.20%，成交额1.2万亿元，环比增104.21%。 郑商所成交额下降最多，中金所“量价”齐升 在交易所方面，统计显示，除中金所、广期所、和大商所外，其余交易所均出现成交量和成交额的下滑。 其中郑商所下降最多，数据显示，3月成交量为196,904,795手，成交额为64,526.87亿元，分别占全国市场的31.44%和12.99%，同比分别下降35.61%和43.19%。 而中金所则增长最多，3月成交量为19,650,678手，成交额为151,406.44亿元，分别占全国市场的3.14%和30.48%，同比分别增长38.41%和28.15%。 此外，刚成立不久的广期所目前仅有碳酸锂和工业硅两个品种，但一直处于持续增长中。3月，共有成交量为15,714,734手，成交额为12,292.86亿元，分别占全国市场的2.51%和2.47%，同比分别增长1036.79%和1023.14%。

又有ETF达成20%+的收盘溢价，这次却不再是此前风口浪尖上的QDII-ETF，随着国际金价持续走高，黄金股ETF这次站到了台前。 虽然4月2日早盘已停牌一小时以提示风险，但截止收盘，华夏中证沪深港黄金产业股票ETF场内再度收涨9.97%，实现连板，近三个交易日累计场内涨幅高达31.17%，上市至今两个多月，场内涨幅已达60%。 此前日经ETF溢价“高烧不退”的场景历历在目，这次轮到黄金股了吗？ 换手率43.47%，溢价22.48%，“疯狂”的黄金股ETF 目前市场上跟踪SSH黄金股票指数的ETF共有两只。 其中，若统计1月1日至4月1日盘后复权单位净值涨幅，永赢黄金股ETF（517520.SH）以21.57%高居所有ETF产品榜首……但之所以能够领跑，只是因为华夏黄金股ETF（159562.SZ）是今年1月11日成立的产品。 即便刨去截止昨日盘后12%的场内溢价，统计所有ETF产品2024年内涨幅，华夏黄金ETF4月1日盘后1.2921元/份的单位净值，也力压永赢黄金股ETF一头。 4月2日盘中，华夏黄金股ETF十点半复盘后一度下跌8%，但中午收盘前即迅速拉升翻红，并在尾盘再度封涨停板成功，在标的指数SSH黄金股票日内仅小幅收涨0.75%的情况下，溢价率被迅速拉升至令人咋舌的22.48%。 当然，值得关注不仅是溢价率。 43.47%的换手率，或许对于可以T+0交易的日经ETF、纳斯达克ETF这些QDII-ETF，或是上海金ETF这样的商品ETF来说，并不算太难。 可跟踪SSH黄金股票指数的这两只黄金股ETF，是实实在在的股票ETF，必须遵循T+1规则。超四成基金份额在一日内完成换手，对于一只并非上市首日的股票ETF来说，绝对能算得上“熙熙攘攘”。 高度同质化的两只ETF，为何一涨一跌？ 正如上文所述，跟踪SSH黄金股票指数的ETF目前市场上共有两只，且此前走势跟随标的指数，非常中规中矩。但近几个交易日却突然出现明显分化，尤其是在4月2日，为何出现一只涨停，一只却收跌的情况？ 原因不在于产品设计，而在于上市时间有先后，两只产品在运作条件上出现了一些不同，主要体现在两个方面：规模与联接基金。 永赢黄金股ETF成立于去年10月，而在今年2月初，两只（A/C类份额分计）发起式联接基金也已于今年2月成立，跨市场套利的渠道，无疑通畅的多。 而在规模方面，今年1月为凑够2亿元成立门槛而入场的“帮忙资金”，显然已经离开，截止目前ETF剩余规模在5000万元“红线”附近，即便近日连续上涨期间，基金份额也没有明显回升。 而永赢黄金股ETF虽然成立初期与华夏黄金ETF一样，出现规模的明显下降，但2月联接基金成立以后，随着黄金股行情的启动，近一个月来，基金份额由明显上升，显然有投资者通过联接基金积极入场，最新基金规模（估值）已重回3亿元关口附近，逼近成立时的规模。 跟踪同一标的指数的ETF产品，从产品设计来看，规则相对清晰，管理人和基金经理实际上并没有太大的发挥空间，故而会造成产品的趋同。 在一些相对成熟的产品线，往往会出现资金向规模较大，流动性较好的产品集中的马太效应。 但与此同时，规模较大、流动性较好的产品，会平抑场内走势波动，换句话说，炒不动，对于想要通过制造短线大幅价值偏离，进而寻觅获利空间的人来说，显然，盘子较小的华夏黄金股ETF相较永赢黄金股ETF是更理想的标的。 超高溢价这次还能持续吗？ 不同于今年此前持续溢价的日经、纳斯达克等QDII-ETF，黄金股ETF跟踪的SSH黄金股票指数成分股主要为A股，包含的港股标的也全部来自港股通标的，并不存在QDII额度的限制。 从实际权重股构成来看，以4月2日权重统计，紫金矿业与山东黄金两只沪港两市双重纳入个股，合计权重占比高达31.55%，逼近指数权重的1/3。 随着港股市场此前两个交易日停牌结束，与A股恢复同步，跨市场套利并不存在太高成本和难度，想要再现溢价“高烧不退”，可能性并不大。 对于有意依葫芦画瓢，再度追涨的投资者来说，只有看国际金价能否继续走强，进而带动黄金股持续走高这一条路。 故而，这次基金管理人的风险提示公告，需要更被当真一些了。 来源：基金管理人溢价风险提示公告

美国自由意志主义经济学家卢埃林·罗克维尔认为，面对通货膨胀日益严重的局势，美国市场迫切需要回归金本位制。他强调，现行的法定货币金融体系已经到了极限，而金本位制则为稳定经济提供了根本解决方案。 金本位制的历史意义 卢埃林指出，金本位制曾是19世纪经济的主导体系，那是一个以古典自由主义为核心的世纪，也是物质进步与国际和平的时代。然而，金本位制的消逝并非一夜之间的事，而是在20世纪初以一种虚弱的形式逐渐衰退。 金本位制与假金本位制的区别 他区分了古典金本位制与20世纪后期的金本位制之间的差异。在古典金本位制下，金币是货币的基础，货币供应和价值由市场自由控制。然而，新金本位制中，金币逐渐退出了日常交易，而货币供应则被政府和中央银行控制。 金本位制的运作原理 在古典金本位制下，货币供应受制于黄金的流入和流出，而不是政府的干预。国家的经济活动决定了黄金流动的方向，进而影响货币供应量。这种制度确保了货币的稳定性，防止了通货膨胀的发生。 呼吁恢复金本位制 卢埃林呼吁结束美联储的存在，恢复真正的金本位制。他认为，金本位制的恢复并非不可能，只要人们继续倡导和追求健全的货币体系，以及自由市场的原则。在这一愿景中，货币的价值和供应将由市场自由决定，而不是政府的操控。 结语 金本位制的回归可能是当前美国市场面临的最重要课题之一。卢埃林的呼吁引发了人们对货币体系的重新思考和探讨，为未来经济的发展方向提供了新的思路和可能性。

2024年一季度贵金属延续偏强，铜铝板块公司业绩表现或有所分化 黄金方面，2024年一季度金价同环比上升，黄金公司业绩环比增长是大概率事件，我们看好金价偏强运行，建议黄金板块战略持有。铜方面，2024年一季度铜价与TC分化，我们预期铜矿业绩或环升、冶炼企业绩或环降；铝方面，铝价及氧化铝价格偏强运行，预计根据氧化铝自给率差异，表现或有所分化。锂方面，2024年一季度碳酸锂和精矿价格同环比延续下滑，预计锂企业绩大概率延续下滑；稀土方面，价格偏弱运行，业绩或同样延续下滑。钢铁方面，需求压力下钢企主动减产，考虑原料价格下降传导存在时滞，钢铁企业业绩或仍有压力。 核心观点 金价未来或升至2600美元到3000美元，黄金板块战略持有 2024年一季度，国内人民币计价的金银价格同比好于美元计价的LME金银价格，同环比均实现正增长。我们认为国内金银价格好于海外主因国内货币政策更宽松。 我们认为美国流动性重回宽松，全球主要央行继续维持较大量级的黄金购买，叠加全球主要黄金ETF增仓以及地缘事件风险，LME金现价格或有望升至2600美元到3000美元区间；且金企多有矿产金增量。 2024年一季度铜矿与冶炼企业业绩或分化，铝企受氧化铝影响业绩或有所分化 铜方面，据有关数据及SMM，2024年一季度均价6.9万元/吨；TC大幅下降至25美元/吨，硫酸均价下降至255元/吨；24年1-2月冶炼厂已进入亏损状态。 我们预期24Q1铜矿业绩或环升、冶炼企业绩或环降。 铝方面，2024年一季度铝现货均价19047元/吨，据SMM，2024年一季度电解铝测算利润均值2177元/吨。2024年一季度电解铝需求总体向好，铝价偏强运行，而成本端氧化铝价格偏强，总体略有抬升，吨铝利润环比小幅下滑，预计电解铝企业根据氧化铝自给率差异，表现或有所分化。 2024年一季度锂和稀土企业业绩或延续下滑态势 钢铁： 2024年一季度原料价格回落，钢材实时利润走阔 据中联钢，钢材方面，2024年一季度螺纹、热卷、中厚板均价分别3961、3984、4103元/吨； 原料方面，2024年一季度澳洲PB粉、焦炭均价分别953、2181元/吨。 我们测算2024年一季度实时吨钢利润环比有所改善，其中螺纹为-301元/吨（qoq+76元/吨），热卷为-485元/吨（qoq+133元/吨），中厚板为-420元/吨（qoq+213元/吨）。 总体来看，建筑用钢春节后需求恢复偏慢，行业主动减产下，原料价格跌幅大于钢材，钢厂实时利润走阔，但考虑原料价格回落体现到成本存在一定时滞，钢铁企业2024年业绩或仍有压力。 风险提示： 美国软着陆；全球经济不及预期；新能源增速不及预期。

根据上金所节假日休市安排公告，交易所于4月4日（星期四）至4月7日（星期日）休市，4月8日（星期一）起照常开市，4月3日（星期三）晚上不进行夜市交易。清明节期间交易所延期合约维持现有保证金比例和涨跌停板不变，履约担保型询价合约维持保证金水平不变。请各会员提高风险防范意识，做细做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，确保市场稳定健康运行。