在第二季度伊始，黄金现货价格站上2250美元/盎司这一重要关口，上涨至创纪录的历史新高水平，延续了2023年年末以来美联储降息预期和全球地缘政治紧张局势所全面驱动的金价猛烈涨势。 周一亚洲交易早盘时间段，现货金价一度上涨超1%，至每盎司2,259.69美元，维持近期几个交易日以来的金价屡创新高之势。黄金作为一种传统意义上的避险资产，通常在全球利率下降和地缘政治动荡时期表现最为强劲，因此在一些分析人士看来，黄金正迎来一个“黄金上行时点” 。 上周五全球许多市场休市，但是 上周五公布的一项重磅数据暗示美联储今年降息愈发临近。数据显示，美联储最青睐的潜在通胀指标——核心PCE数据在2月份有所降温。剔除食物和能源后的2月核心PCE物价指数同比增速2.8%，为2021年3月以来最低水平，持平市场预期，前值修正值为2.9%。 在众多分析人士看来，这进一步说明，尽管美联储一直保持谨慎降息的这一基调，但政策制定者们可能将对今年降低借贷成本感到放心。金融市场的投资者们通常在美联储降息前开始大量买入黄金，因为黄金和白银等非收益率类型的资产价格往往在低利率环境下表现良好。 核心PCE数据公布之后，CME“美联储观察工具”显示， 美联储6月降息的概率高达66%，暗示多数利率期货交易员押注6月降息，同时交易员们押注今年美联储降息次数为3次，共计降息75个基点——与去年12月以及3月FOMC点阵图中值所暗示的降息预期一致。 美联储主席鲍威尔在PCE数据公布后，维持他在利率决议后公布的观点，即通胀下降之路虽然崎岖，但整体处于下降趋势，并且预计美联储在今年某个时候开始降息或是合适的。芝加哥联储主席古尔斯比近期表示，今年进行三次降息符合美联储的基线预期。对于通胀的未来走势，古尔斯比仍比较乐观，他指出，自去年下半年以来已经出现了快速的“降通胀”进程，虽然数据在今年1月、2月份有一些颠簸，但整体上可能没有改变。 黄金是2024年迄今为止价格表现较好的全球主要大宗商品之一，黄金现货价格的第一季度涨幅超过8%。 除了美联储等全球主要央行可能在不久后放松货币政策这一最核心的逻辑，关注黄金这一贵金属的投资者们通常还希望在经济和政治不确定时期持有黄金;即将到来的两极分化的美国总统大选以及乌克兰和加沙地带正在进行的地缘政治冲突明显符合这一要求。更重要的是，来自亚洲各大央行和投资者的强劲实物买盘势力也一直是支撑金价的关键支柱。 长期以来，黄金资产一直被人们视为经济困难时期的避风港，尤其是在人们担心本国现金安全性的时候。黄金作为一种资产几乎被普遍接受，这使得当政府被限制对其他货币的使用时，黄金就相当于外汇。俄罗斯如今面临西方国家又一轮全面升级的制裁，加上2022年西方国家实施全面制裁以来带来的压力。本国货币流动性持续面临巨大威胁，因此俄罗斯央行以及一些俄罗斯家庭对这一贵金属的需求自俄乌冲突以来日益剧增。 华尔街大行们一致唱多黄金 黄金的积极前景可谓得到了多数华尔街大行的认可。其中， 摩根大通上个月在一份研报中表示，黄金是该行在全球大宗商品市场的首选投资标的，摩根大通预计今年黄金现货价格可能将达到每盎司2,500美元。 有着“大宗商品旗手”之称的高盛则高呼，今年黄金等金属价格将继续攀升。 3月28日，高盛分析师Nicholas Snowdon和Lavinia Forcellese在报告中指出，到年底，铜将涨至每吨10000美元，铝将涨至每吨2600美元，同时还预计黄金有望升值至每盎司2300美元。高盛指出，在欧美央行货币政策转向、地缘政治因素等多重因素作用下，黄金有望延续2023年年末以及2024年初的上涨势头 。 根据另一华尔街大行花旗集团的研究报告，金价可能在未来12到18个月内飙升至每盎司3000美元，这一切都取决于三种可能的催化因素。来自花旗集团的北美大宗商品研究主管Aakash Doshi表示，如果全球各大中央银行大幅增加黄金购买，全球出现滞胀或者如果出现深度全球衰退，金价可能将上涨约50%。 “我的目标是到2024年底金价达到2500美元，这在很大程度上与经济衰退的力量可能在今年晚些时候开始占据主导地位，并在2024年加剧这一事实有关。”Livermore Partners创始人David Neuhauser表示。“2024年，将是我看到黄金价格突破并达到新高甚至更高的时候。”

据MiningNews.net网站报道，去年锂市场再度“失宠”，但咨询企业德豪国际（BDO）的数据表明，2023年第四季度，电池金属依然能够筹集其所需要的勘探资金。 BDO近日发布的数据显示，2023年第四季度，800多家澳大利亚资源型企业融集资金27亿澳元，环比增长32%，其中锂矿企业融资约10亿澳元，占总数的38%。 其中，20亿澳元由德豪国际的寻资者（Fund Finders，FF）融集：43家“百里挑一”企业在2023年第四季度筹集资金超过1000万澳元。 尽管2023年电池金属价格出现大幅下跌，跌幅超过80%，但在FF融资中，有7.56亿澳元（38%）是用于锂矿。 金矿项目融资大约4.84亿澳元（占24%），快速复苏的铀行业融资2.16亿澳元，三家石墨企业融资1.27亿澳元。 金和锂一直位于FF融资前列，这两种矿产持续受到投资者关注，其中锂在过去半年中一直位于榜首。 2023年第四季度，分别有10次锂和10次金FF融资，以及三只石墨股票FF融资。 20个FF中的其他矿产包括铜、铜金、稀土、油气、钛和多金属公司。 锂主导 2023年，后期勘探、开发和早期生产商，包括狮镇资源公司（Liontown Resources）、萨约纳矿业公司（Sayona Mining）和科尔锂业公司（Core Lithium）融资较多，但初级勘探公司融资也不少。 去年，仅初级勘探企业阿苏尔矿产公司（Azure Minerals）和野猫资源公司（Wildcat Resources）融资就占到现金融资总额的13%。 金是第二大投资领域，去年达到18亿澳元，以德格瑞矿业公司（De Grey Mining）为首。 2023年第四季度融资最多的企业包括：狮镇，德格瑞，铀开发商博斯能源（Boss Energy），野猫，石墨开发商叙拉赫资源公司（Syrah Resources），勘探企业德尔塔锂业（Delta Lithium），博文焦煤公司（Bowen Coking Coal），铜矿勘查新秀火飞金属（Firefly Metals），巴西稀土，油气压裂商坦博兰资源公司（Tamboran Resources）。 另外，2023年第四季度，澳大利亚勘探投资达到10.1亿澳元，接近创纪录的2022年第二和第三季度。 投资增长 BDO全球自然资源事业部主管谢利夫·安德劳尔斯（Sherif Andrawes）认为，2023年勘探公司持续恢复，投资在10-30万澳元之间的企业投资增长了23%。 勘查投资增长主要驱动力来自中小型企业经营向好，勘查投资最多的10家企业合计1.855亿美元，包括三家锂矿公司。 “虽然我们看到2023年下半年锂镍价格和企业市值下跌，但我们的数据表明锂矿勘查公司依然保持韧性”，安德拉维斯表示。 BDO还指出，矿业公司并购到年底还在增多，而且没有迹象表明并购热潮会消退，尤其是有这么多公司需要额外资金。 虽然安德拉维斯称总体上现金状况较10年前仍相对良好，但持有资金不足1000万澳元的企业上升，多数不足100万澳元。

中国黄金披露关于媒体报道事项的说明公告，公司特许经营加盟商三鼎原运营的北京富力广场店，违反与公司签订的《专卖店特许经营加盟协议》，违规擅自开展所谓的“金条无忧预订”业务，并于2023年12月27日私自停止经营活动，无法兑付消费者已购买的产品，造成恶劣影响，引起社会广泛关注。三鼎原实际控制人杨某某已被公安机关刑事羁押，进入司法程序。 公告指出，三鼎原的违规行为，不仅损害了消费者的合法权益，而且给公司造成了极其严重的负面影响。公司尽全力与消费者及相关方进行沟通，充分了解消费者合法诉求，积极配合司法机关案件侦办，将依法承担相应的法律责任。公司及相关责任方本着对消费者权益负责的原则，决定先行对有关消费者进行垫付，全力维护消费者的合法权益。

对于眼下的国际金价来说，似乎没有最高，只有更高。今日，国际黄金现价一度突破2265美元每盎司，创下历史新高。在大规模刷新历史纪录的背景下，今年上半年乃至全年的金价走势都备受关注。 不过，今日财联社记者获悉，围绕近期金价走高的现象，市场已经存在不同声音，中信建投期货近期认为2024年贵金属新一轮牛市正式启动；但同时也有资深市场人士指出，2300美元已经是年内国际金价的中枢，未来2到3个月内金价调整在即。 中信建投期货：黄金定价和美债收益关联已削弱 贵金属新一轮牛市启动 从3月份以来，黄金投资持续高烧不退。国际金价虽然偶有短暂回调，但又随即稳住2100美元线，并不断创新高。4月1日，国际金价再创历史新高，一度触及2265美元|每盎司。金价如此坚挺，到底意味着什么？ 对此，中信建投期货有限公司贵金属首席研究员王彦青发布观点称，综合来看，贵金属新一轮牛市正式启动，黄金有望再创历史新高。 王彦青进一步分析，黄金价格变化背后的驱动因素是基于其货币、金融、商品属性而来，按照各属性受环节变化的影响程度，对金价进行分析仍然是可靠手段。但是，过去的一些经验已经不再使用，需要调整。黄金因为其金融属性和无风险利率负相关，但当前美债收益率已经不是无风险利率的良好替代，因此无法继续用美债收益率为黄金定量估值。 对于近期黄金价格的异常坚挺，王彦青指出，“俄乌冲突后，美元的全球结算货币地位正在削弱，强化了黄金需求，各国央行普增持黄金。此外，美国财政大量发行国债，美联储为其兜底，其资产负债表的大幅扩张使美债收益率失真。” 他认为，过去三年，黄金整体处于箱体震荡制作，上涨动能持续积累。本次向上突破且快速上涨，从技术层面来看，市场对黄金新高早有期待，这可能意味着黄金新一轮牛市已正式开启。 对于今年黄金的走势，王彦青的判断是：预计2024年贵金属将进入上行通道，黄金有望再创历史新高，特别是美联储正式开启降息周期前的做多机会值得关注。贵金属全年主要涨幅或发生在上半年，呈现先涨后稳的格局。 资深市场人士：2300美元已是合理中枢价格 创新高是资本面博弈 “打个比方，黄金本质是美国的经济的看跌期权。从历史经验来看，黄金上涨，意味着美国经济低迷的可能性大。比如2008年美国次贷危机后，国际黄金就走出了一段牛市。”今日，某资深市场人士、长期研究黄金走势的券商宏观研究员向财联社记者表示，他部分同意王彦青的观点，但也有一些不同意见。 去年时，该研究员团队曾经进行过定量分析并建立了预测模型，并给出2024年国际金价高点在2300美元的判断。但他坚持认为，2300美元以上的价格可能不太合理，年内再创新高的可能性不大，未来两三个月内的金价回调大概率会发生，“是否存在贵金属新一轮牛市并不确定”。 该研究员认为，当前国际金价不断创新高，应当是资金博弈的结果，而非基本面的博弈。从目前的的信息来看，近期有大量资金流入黄金市场，这必然导致金价走高，但这种非理性的资金博弈，其后果是必然会发声大规模动荡和回调。一旦资金撤离，那么金价就会回调，因此投资者需提高警惕，“在当前金价的区间入场投资并不是好的选择”。 在他看来，美联储6月份降息是大概率事件，按照3次降息的判断，今年内2300美元是合理的价格，一次降息大致对应50美元左右的调整。另外，近期黄金的走高，可能还包含了投资者对于2025年美联储继续降息的预期。换句话说，市场是在提前博弈黄金的预计，而非其现在的真实价格。如果明年美联储大幅度降息，那么客观上2025年国际金价有再走高的可能。

今日（4月1日），A股再度迎来大涨，ETF市场也表现活跃。其中，黄金股ETF（159562）封获涨停，全天成交额近2640万元，较之上一交易日继续增长。同时，其近2日累计上涨近19.2%，成为近期涨幅最为迅猛的ETF基金。 注：黄金股ETF（159562）近日走势（截至4月1日收盘） 黄金ETF封获涨停，溢价率近日迎陡升 近期，受金价大涨提振黄金概念股和指数影响，黄金类ETF表现活跃。截至今日（4月1日）收盘，跟踪黄金相关指数的9只ETF自3月以来平均上涨近15.9%。其中，跟踪中证沪深港黄金产业股票指数的2只黄金股ETF表现更佳，区间涨幅分别达39.0%、28.2%。从溢折率上看，上述2只黄金股ETF也双双显示溢价，尤其是华夏基金黄金股ETF，其溢折率高达12.1%。 注：黄金相关指数的9只ETF近期表现（涨跌幅、溢折率截至4月1日收盘，基金规模截至3月29日数据） 据悉，华夏基金黄金股ETF于今年年初登陆基金市场，目前（截至3月29日）基金规模近0.5亿元，上市以来，其走势波动并不剧烈，单日涨跌幅少有超4%，而近日连续两日盘中一度涨停的陡升姿态则让其成为市场焦点。有分析预计，由于其跟踪指数涉及沪港深，而港股近日休市使得ETF申购受限，同时，黄金价格近期持续上涨提振资金人气，加之其基金规模较小，所以溢价率持续获得提升。 注：华夏基金黄金股ETF上市以来溢折率数据（截至4月1日收盘） 一般来说，当市场对某一ETF需求急剧增加时，其往往体现为高溢价状态，不过，随着溢价率持续攀升，回撤风险也相应的大幅增加。今年年初，由于市场资金大幅流向跨境类基金，跟踪美国50、日经、纳斯达克、标普的多只ETF溢价率彼时大幅上升，部分ETF溢折率一度攀升超20%。不过，随着后续海外行情转弱，此前超高溢价的ETF也普遍大幅回落，部分基金数日内“腰斩”。 溢价ETF一并梳理，这些基金显示折价 目前，ETF市场中高溢价基金较少，截至今日（4月1日）收盘，仅有15只ETF股溢折率超4%。在超高溢价ETF基金中，除华夏基金黄金股ETF外，景顺长城基金纳指科技ETF也在10%以上。从近期数据上看，景顺长城基金纳指科技ETF自今年2月下旬以来溢价率持续高企，期间一度于3月中旬最高升至17.01%，但随后有所回落，目前仍处于10%上下。 注：景顺长城基金纳指科技ETF近期溢折率数据（截至4月1日收盘） 其余高溢价ETF方面，华夏基金日经ETF、工银瑞信基金日经ETF、博时基金标普500ETF、国泰基金标普500ETF、易方达基金日经225ETF等ETF目前溢价率也较高。从跟踪指数来看，溢价率居前的ETF多为跨境类ETF。由于跨境ETF受QDII额度限制，申购上限往往较低，加之基金规模普遍较小，一旦市场热情较高，跨境ETF相对而言更容易出现高溢价的情形。 注：溢价率居前的ETF基金（溢折率截至4月1日收盘，基金规模截至3月29日数据） 不过，也有不少ETF显示折价状态。筛选基金规模在1亿元以上的ETF，申万菱信基金创新100ETF折价率高达2%，其主要跟踪中证研发创新100指数。博时基金国债30ETF、银华基金沪港深500ETF、国寿安保基金创中盘88ETF等ETF折价率也居前。另外，若选取百亿规模的基金，国联安基金半导体ETF、南方基金中证500ETF、华安基金创业板50ETF等ETF也显示为折价。 注：基金规模超1亿元且折价率居前的ETF基金（溢折率截至4月1日收盘，基金规模截至3月29日数据） 注：基金规模超100亿元且折价率居前的ETF基金（溢折率截至4月1日收盘，基金规模截至3月29日数据）

周一(4月1日)亚洲时段，现货黄金价格在日内开盘后便一路走高，首度升破了2250美元一线，再创历史新高。 此前由于上周五恰逢耶稣受难日假期，欧美主要市场并未能对美国PCE物价指数和鲍威尔讲话做出反应。而从日内早间的情况看，市场人士的乐观情绪显然占据了上风。 美国商务部上周五公布的数据显示，在截至2月底的12个月里，整体个人消费支出(PCE)价格指数增长了2.5%。这一增幅符合接受媒体调查的经济学家的预期。剔除波动较大的食品和能源价格的核心价格指数增长2.8%，同样符合预期。而在环比方面，2月PCE价格指数较1月增长0.3%，低于经济学家预期的增长0.4%。核心PCE价格指数较1月增长0.3%。 美联储主席鲍威尔上周五在旧金山联储的一场活动中表示，很高兴看到一些数据符合预期。周五早些时候发布的最新核心PCE通胀数据“基本符合我们的预期”。 他的言论基本再度确定了美联储今年降息的整体基调，尽管鲍威尔本人似乎并不急于行动。 在访谈中，鲍威尔强调，美联储并不急于降息，希望看到更多“向好”的通胀数据增强信心，将继续谨慎把握降息时机。鲍威尔表示，现在美联储面临两面夹击，一边是急切希望首次降息的经济学家和投资者，另一边则是那些更为谨慎的人，双方势均力敌。“我们会谨慎对待这个决定，因为我们有能力这么做。我们希望在采取降息步骤之前更有信心。” 鲍威尔还认为，美国发生经济衰退的概率并不高，没有理由认为美国经济已经濒临衰退。“我们正处于一个经济强劲、劳动力市场良好的状态。没有理由认为经济处于衰退中或处于衰退的边缘。美国经济以如此稳健的速度增长，劳动市场依然非常非常强劲，这给了我们更多的信心，在我们采取降息这一重要步骤之前，确信通胀会下降。” 从日内早间全球市场的表现看，除了金价创下历史新高外，日经225指数也小幅高开，反映出市场对美联储年内降息的预期，并未因上周五鲍威尔讲话和PCE物价数据而有所削弱。 花旗经济学家Veronica Clark表示，“总的来说，信息并没有太大的变化。2月份的通胀数据似乎符合美联储的预期，这与他们认为可以接受的其他数据是一致的。他们现在的模式是等待信心稍微增强一点，再看几个月的数据，他们仍将愿意在年中降息。 ” 分析人士指出，强劲的地缘避险需求、美国降息预期和央行买盘，眼下仍使金价得到了支撑。 2024年迄今为止，黄金一直是表现较好的主要大宗商品之一，第一季度涨幅超过8%。除了主要央行放松货币政策的前景之外，中东和乌克兰持续紧张的地缘局势也增强了贵金属作为避险资产的吸引力，同时央行和中国消费者的购买也提振了金价。 在周末巴以局势方面，据央视新闻消息，当地时间3月31日晚，以色列总理内塔尼亚胡在新闻发布会上表示，以军已准备好进攻拉法。 内塔尼亚胡称，以色列国防军已准备好进攻加沙地带南部的拉法，同时也准备好转移拉法平民、向其提供人道主义援助。内塔尼亚胡称，没有谁能够阻挡以色列进攻拉法，以方不会因为斋月、美国的压力等因素推迟进攻。 Gainesville Coins首席市场分析师Everett Millman表示，金价上涨的另一个原因是“全球地缘政治局势依然紧张”，这可能会促使投资者买入黄金，将其作为一种中性储备资产。 摩根大通上个月曾表示，黄金是其在大宗商品市场上的第一选择，今年黄金价格可能会达到每盎司2500美元。 非农周来临：美联储官员将密集登场 展望本周，由于欧洲多数经济体周一仍将处于复活节星期一的休市状态下，预计周初全球市场的交投料仍将较为冷清。而在本周晚些时候，即将出炉的美国非农数据和一连串美联储官员的讲话，无疑将吸引更多投资者的目光。 G Squared Private Wealth首席投资官Victoria Greene表示，“（上周五的数据）其实没有什么特别令人惊讶的地方。显然这不是美联储最希望看到的，但我认为也不会导致华尔街在周一休假归来后措手不及。所有人的目光都会迅速转向就业数据。” 业内人士目前预计，本周五公布的美国3月新增非农就业人数有望增加20万人，这将是美国非农数据连续第四个月超过20万。 而平均时薪预计将比去年同期增长4.1%，这将是自2021年中期以来最小的同比增幅。失业率则有望小幅降至3.8%，略低于2月份创下的两年高点。 由Thomas Simons领导的杰富瑞经济团队在一份研究报告中写道，“对于周五的就业报告，我们预计就业数据将延续过去几个月的强劲势头。最近的修正幅度非常大，就业人数的构成也没有2023年全年那么令人鼓舞，但我们在外围劳动力市场数据中，并没有看到足够的证据来证明就业增长将出现断崖式下滑”。 除了数据外，本周众多美联储官员的讲话，也料将进一步影响市场人士对于美联储年内降息次数的预判。 从财经日历来看，本周美联储官员几乎将“倾巢而出”——美联储主席鲍威尔也将连续第三周登场，他们究竟是3月利率点阵图上的哪一个“点”，一系列悬念或许有望得到解开。 以下是美联储官员本周的讲话日程安排(均为北京时间)： 周三00:00，美联储三把手、纽约联储主席威廉姆斯主持与宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学教授Jeremy Siegel的讨论； 周三00:05，2024年FOMC票委、克利夫兰联储主席梅斯特就经济前景发表讲话； 周三01:30，2024年FOMC票委、旧金山联储主席戴利参加一场炉边谈话； 周三21:45，美联储理事鲍曼就“银行流动性、监管和美联储作为最后贷款人的角色”发表讲话； 周四00:15，美联储主席鲍威尔在斯坦福商学院举办的2024年商业、政府与社会论坛上发表讲话； 周四22:00，费城联储主席哈克参与一场炉边谈话； 周五00:15，2024年FOMC票委、里奇蒙德联储主席巴尔金就经济前景发表讲话； 周五02:00，2024年FOMC票委、克利夫兰联储主席梅斯特就经济前景发表讲话； 周五21:15，2024年FOMC票委、里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话。

据Mining.com网站援引路透社报道，尼日利亚政府发言人周四证实，根据新制定的方针，只有那些提出在当地进行矿产加工计划的公司才有机会获得采矿许可证。 这标志着尼日利亚数十年来的原材料出口政策的调整，因为非洲政府都采取措施试图从固体矿产开发中获得更多收益。 尼日利亚固体矿产发展部发言人塞贡·托莫里（Segun Tomori）里表示，为了刺激投资，政府将为投资者提供激励和便利措施，包括减免采矿设备进口税，简化发电许可证审批，允许利润全额返回，并提高安全保障。 托莫里称，“作为交换，我们必须审查他们的建厂计划，以及他们如何为尼日利亚经济创造更多价值的措施”。 他没有具体说明指导方针何时出台或生效。 然而，尼日利亚固体矿产发展部长德勒·阿拉克（Dele Alake）表示，现在政府的政策是将增值作为获得许可证的条件，目的是创造就业机会并为当地社区提供帮助。 阿拉克还是非洲矿业战略联盟的主席，该组织由来自乌干达、刚果（金）、塞拉利昂、索马里、南苏丹、博茨瓦纳和纳米比亚的矿业部长组成，其宗旨是推动非洲大陆从矿产勘查中为当地获得最大利益。 尼日利亚是非洲最大能源生产国，但由于激励和重视不够，其丰富的矿产资源一直没有得到开发利用。欠发达的采矿业对于该国国内生产总值的贡献率不到1%。 该国统计局的数据显示，2023年，尼日利亚出口的矿产品大多为锡矿石及精矿，出口额大约1375.9亿奈拉（10834万美元），主要出口到中国和马来西亚。 该国政府希望通过发放更多的许可证来扩大投资。尼日利亚已经成立一家国有固体矿产公司，为投资者提供75%的股权，并成立一支专门的安全部队，负责打击非法采矿。 尼日利亚采矿大多为手工方式，政府准备对其进行监管，鼓励成立合作社。 在尼日利亚从事矿产勘探开发的外国企业包括勘探金矿的加拿大索尔勘探公司（Thor Explorations），以及投资6亿美元建设铁矿石加工厂的印度非洲自然资源开发公司（African Natural Resources & Mines），等等。

3月以来黄金价格一路狂飙，本周再度刷新历史新高。3月29日，现货黄金尾盘拉升至2236美元/盎司，显著突破前高2222.7美元/盎司。纽约商品交易所主力黄金期货价格本周亦实现四连涨且 连续两天刷新收盘历史新高 。随国际金价强势冲高， 国内黄金零售市场的价格也“水涨船高” 。据财联社记者周五获悉，国内黄金品牌店足金饰品零售价迎来普涨，如周大福、周大生、潮宏基、六福珠宝的挂牌价格从昨日的673元/克上调至今日的686元/克，周生生价格则调高至688元/克。 A股方面，赤峰黄金、北方铜业、盛达资源、老凤祥和莱绅通灵周五收盘 强势涨停 ，玉龙股份和山东黄金 盘中最高涨超8% 。 行业分析认为，金价接连创新高，主要归结于美国降息预期和强劲的避险需求。西部证券刘博在3月5日研报中表示，随逆全球化和地缘政治博弈的加剧，出于“安全”和“独立”等需求，去美元化趋势提速的背景下， 黄金的货币属性与金融属性或将共同驱动黄金开启新一轮上涨周期 。对于金价后市表现，有业内人士认为，短期看依然有很多不确定因素，使得 金价可能会出现短线回调的行情 ，但长期来看，美国货币政策由紧转松是大势所趋，叠加地缘政治风险加大，各国央行正在持续增持黄金， 黄金后市仍将易涨难跌 。 据财联社不完全统计，截至发稿，包括 银泰黄金、湖南黄金、登云股份、深中华A、潮宏基、盛屯矿业、萃华珠宝、铜陵有色 在内的多家上市公司本月在互动平台回复金价上涨对相关业务或业绩的影响，具体情况如下图： ▌ 黄金热背后珠宝股“反超”资源股：老字号金饰企业带头领跑股价创历史新高 两大绩优“金矿主”股价去年高点迄今却腰斩 黄金产业链方面，主要包括原材料供给、生产工厂、品牌方等。据财联社记者了解到， 金价上涨对黄金产业链企业带来的影响不一 。主营黄金采选业务的赤峰黄金表示，公司黄金产品根据市场价格定价，金价上涨带来的影响相对正面。金价波动下最明显的表现是在大克重的产品，因为它是按克卖的，按件卖的影响会比较小。 国信证券张峻豪等人在3月11日研报中表示，金价的持续上行对于黄金产业上下游企业均有一点积极影响， 以往经验来看，上游贵金属企业受益更为直接，下游零售企业相对平稳，但自23年起情况有所不同，去年金价持续稳步上行以来黄金珠宝零售板块企业行情表现优异 。 根据张峻豪等人统计的数据进一步来看，2023年SEG黄金9999全年涨幅17%，同时全年金银珠宝社零增速达到13.3%。而 贵金属股山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金的股价全年累计分别为上涨19.70%、下跌22.38%、上涨38.91%，零售股老凤祥、菜百股份、周大生股价分别上涨 64.94%、52.24%、13.97%，黄金占比较高的零售股表现更优 。 值得一提的是，随本周现货黄金价格再创历史新高的利好消息点燃A股黄金股，老凤祥 周五涨停股价续创历史新高，2月迄今累计最大涨幅约四成 。若从上述上市公司2023年1月4日收盘迄今的期间内累计最大涨跌幅数值来看，山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金期间累计最大涨跌幅 分别为52%、-47.6%和64% ，老凤祥、菜百股份、周大生同期累计最大涨跌幅 分别为82%、67.5%、53.85% 。可以看出， 黄金珠宝股的表现整体优于黄金资源股且老凤祥的表现最优 。 对于本次黄金热背后珠宝零售股表现较为优异的原因，张峻豪等人认为，一方面如菜百股份、中国黄金等专注于黄金零售业务的企业分别于近年登陆资本市场，另一方面， 已上市企业也在积极开拓黄金品类布局 ，如周大生素金产品占比从2019年的29.14%快速提升至2022年的76.16%; 潮宏基传统黄金首饰占比从2019年的22.79%提升至2022年的32.71%。 东方财富证券高博文等人在3月1日研报中还提到， 黄金珠宝零售企业股价与国际金价高度相关，老凤祥是典型代表 。老凤祥历年来黄金采购、库存量较大，2022年末库存提升34.1%至33吨， 占总存货价值的80%以上，有望在加工期内受益于金价上行 。此外，西南证券纺服研究团队在纺织服饰行业2024年投资策略研报中指出， 黄金品类已经为黄金珠宝增长的主要拉动 ，去年前三季度周大生/潮宏基黄金产品收入分别 同比增长51.7%/72.5% 。 国金证券李超等人在12月7日研报中提到，复盘前两轮行情， 本轮金价行情中银泰黄金、山东黄金、中金黄金和赤峰黄金等黄金股的相对收益尚未兑现全部金价上涨预期 。 值得注意的是，赤峰黄金和四川黄金周五盘后均发布2023年年报，其中赤峰黄金去年营业收入72.21亿元，同比增长15.23%； 净利润8.04亿元，同比增长78.21% 。公司在公告中提到，营业收入较上年同期上升， 主要系黄金销量和销售单价同比上涨所致 。四川黄金去年实现营业收入6.29亿元，同比增长33.13%； 净利润2.11亿元，同比增长6.16% 。但从二级市场表现来看，赤峰黄金和四川黄金 自去年高位迄今股价累计最大跌幅均约为50% 。

今年以来各类大宗商品价格开启“狂飙”模式，黄金、铜、铝等金属表现尤为亮眼，“大宗商品旗手”高盛高呼，今年铜、铝、黄金还将继续攀升。 3月28日，高盛分析师Nicholas Snowdon和Lavinia Forcellese在报告中指出，到年底， 铜将涨至每吨10000美元，铝将涨至每吨2600美元，黄金料为每盎司2300美元 ： 铜将在二季度出现25万吨供应缺口，2024年下半年铜将出现45万吨供应缺口，到年底铜将涨至每吨10000美元； 与铜类似，铝也将在二季度进入供应短缺的阶段，年底铝将涨至每吨2600美元； 在欧美央行货币政策转向、地缘政治因素等多重因素作用下，黄金有望延续2024年初的上涨势头，黄金在年底前升至每盎司2300美元。 需求复苏与供应受限 铜价或破新高 3月份以来全球铜价持续走高，3月16日，国际铜价（LME铜）一度上破至9000美元/吨关口；截至当前，国际铜价依然超过8700美元/吨。 高盛认为，铜市场正处于一个重要的季节性拐点，自去年12月底以来，精炼铜市场出现了明显的季节性过剩阶段，目前这一阶段即将结束，在第二季度，库存水平将逐步走低： 我们注意到，在过去两周，中国的铜库存达到45万吨后开始回落。我们预计在第二季度将转入去库存周期，本季度全球将出现25万吨的供应缺口，下半年供应缺口将达到约45万吨。 高盛分析指出，在中国需求强劲、供应持续受限的情况下，铜市场将逐步转向供应短缺格局，持续供应短缺将支撑铜价，预计2024年底铜将涨至每吨10000美元： 预计2024年第二季度铜市场将出现25万吨供应缺口，下半年缺口将扩大到45万吨。一方面，中国需求强劲复苏，第一季度铜需求预计同比增长12%，其中1-2月终端需求同比增长9%，可再生能源（太阳能需求上涨80%，风电需求上涨69%）和电网投资强劲，带动铜需求大幅改善。 另一方面，铜矿供应持续受到干扰，中国铜原料联合谈判小组倡议联合减产，建议减产幅度5-10%，这意味着减产规模可能达到10万吨，将对铜供应形成直接冲击。 二季度开始供应偏紧 支撑铝价上涨 高盛指出，与铜类似，全球铝市场也将从第二季度开始转入持续的供应短缺阶段，今年全球铝市场将出现724万吨供需缺口的预期，这一趋势将支撑伦交所铝价今年年底达2600美元/吨，在此背景下当前铝市场的三个动态值得关注： 首先，今年迄今为止，中国铝市场的走势最为强劲。我们预计，中国一季度铝需求或同比增长11%，与铜市场类似，主要受到太阳能和电网投资的强力支撑。在产能限制下，中国国内铝供应趋于平稳，推动了原铝进口的强劲增长。与2023年的140万吨相比，目前主要进口量年化达到270万吨，这表明中国市场对全球铝市场的影响力正在增强。 其次，我们注意到越来越多的证据表明，除德国外，欧洲现货铝需求出现回暖。南欧和东欧大多数下游领域的去库存已经结束，订单量正在增强。这已经反映在欧洲铝升水价格上，升水从12月的低点已经上涨了近40%。 第三，本周巴尔的摩大桥坍塌事件对美国铝市场来说是一个重要事件，超过10%的铝进口要通过该港口。去库存化的供应链很可能会被迫提前囤积更多库存，特别是考虑到美国终端需求趋势正在改善。我们注意到，美国中西部地区的铝升水已经出现上涨反应，支撑了一些现货交易的增加。 黄金创历史新高后仍将延续强势 在强劲的美联储降息预期与避险需求的共同推动下，金价3月频繁触及历史新高，并创下3年来的最佳单月表现。 数据显示，3月28日夜盘，COMEX黄金期货涨1.9%，报2254.8美元/盎司，三月涨幅达到9%，刷新2020年7月以来的单月最大涨幅。值得关注的是，盘中金价一度触及2256.9美元的纪录高位。 高盛预计，美联储货币政策转向、ETF等金融需求回暖、地缘政治风险及中国对实物的需求等因素，将推动黄金价格在2024年末升至每盎司2300美元： 我们的经济学家预计美联储将在今年6月开始降息，并在2024年降息三次。这将结束此前实物买盘和卖盘对黄金价格影响相互抵消的局面，转向更加一致的看涨效应。 过去几年，尽管地缘政治风险事件频发，但由于实际利率较高，黄金ETF持仓并未出现明显增长。但历史数据显示，美联储转向宽松后，ETF买盘往往会显著回升，降息预期将提振机构投资者对黄金ETF的配置需求。 地缘政治冲突犹在，使得黄金作为避险资产的需求依然强劲。此外，随着美国大选的临近，政治不确定性可能进一步提振避险情绪，增加黄金配置吸引力。