绿光资本(Greenlight Capital)创始人兼总裁，亿万富翁投资者大卫·艾因霍恩(David Einhorn)认为，由于美联储难以控制通胀，可能会比预期更长时间地维持其紧缩货币政策，基于此，他正在增加对黄金的投资。 艾因霍恩在纽约举行的年度索恩投资大会(Sohn Investment Conference)上表示：“我认为通胀正在加速回升，有诸多迹象可以证明这一点。” 在与CNBC的采访中，艾因霍恩指出，在目前通胀持续高涨的环境下，联邦储备银行今年很难进行三次降息。他还认为，今年联储可能一次降息的机会都没有。 本月，黄金价格攀升至每盎司2300美元以上的历史新高，部分原因是市场预期6月将开始新的宽松周期。尽管如此，艾因霍恩认为，美联储的政策转变并不会阻碍黄金价格的上涨势头。 为了应对联储坚持其激进货币政策可能导致的潜在经济下行风险，绿光资本一直在积极购入SPRD GoldShares（纽约证券交易所代码：GLD），该基金是世界上最大的黄金支持交易所交易基金(ETF)。 艾因霍恩表示：“我们持有的黄金远不止GLD。我们还有实物黄金，黄金是我们重要的投资之一。”他进一步解释说：“我们国家的货币和财政政策整体上偏向宽松，这势必导致赤字问题。投资黄金是我们对冲未来可能出现不利局势的一种方式。” 根据美国证券交易委员会(SEC)披露的文件，截至去年第四季度末，绿光资本持有约7400万美元的GLD，其GLD持仓占总资产组合的3.6%。 该对冲基金的资产管理规模达到20亿美元左右。 长期以来，艾因霍恩都是黄金投资的坚定支持者，持有大量实物黄金。 此外，每年举行的索恩投资大会汇集了华尔街一些顶级基金经理，旨在筹资支持儿童癌症的治疗和研究工作。

央视网报道，据美国地质调查局消息，当地时间4月5日10时23分，美国东海岸发生4.8级地震，震中距离纽约市大约60公里，震源深度约5公里。宾夕法尼亚州、新泽西州、纽约州、康涅狄格州均有震感，目前暂无伤亡报告。 据悉，这是纽约地区140年来最强烈的地震 ，震中位于在新泽西州的Whitehouse Station附近，震感远至马萨诸塞州和华盛顿特区。美国国家海啸预警中心表示，地震后东海岸没有海啸的危险。在新泽西州北部，上午11:20发生了一次2.0级的余震。美国地质调查局表示，下周发生3.0级或更高级别地震的可能性为46%。 联邦航空管理局对纽约市和新泽西州纽瓦克的三个主要机场的跑道进行了检查，并暂停了飞机起飞。截至美国东部时间下午12:40，纽瓦克自由国际机场（EWR）的停飞令被解除，但航班延误约一小时。 联合航空公司在一份声明中表示，由于纽瓦克机场的地面停飞，两架联合航空的航班被改道，飞往纽约的JFK机场和拉瓜迪亚机场（LGA）的一些航班有轻微延误。该航空公司提供给计划乘坐飞机的旅客一个机会，如果选择延至下周四之前出行，乘客可以在不支付费用或票价差额的情况下更改他们的纽瓦克、拉瓜迪亚或费城的航班。 此外，新泽西捷运（NJ Transit）表示，由于桥梁检查，双向列出出现最多20分钟的延误，而美铁（Amtrak）实施了车速限制。纽新航港局（Port Authority）则表示，连接曼哈顿下城和新泽西的荷兰隧道因交通检查而暂时关闭。 纽约州州长Kathy Hochul在推特上说：“我的团队正在评估影响和可能发生的任何损害，我们将在全天更新公众信息。”美国总统拜登周五晚些时候表示，他已与新泽西州州长Phil Murphy通话，“他认为一切都在控制之中，他对此并不太担心。所以情况还好。” 纽约市长Eric Adams表示，市府正在检查是否有任何地震造成的破坏，“我们的初步报告没有显示地震造成了重大的生命安全或基础设施问题。” 美国地质调查局的地球物理学家约翰·贝利尼表示，最可能受到影响的结构可能是老旧的砖面和烟囱房屋，“我们认为地震属于中等强度的，能够造成一些损害。” 据了解，在纽约地区，大型地震并不常见，尽管今年1月发生了一次小型地震。在新泽西州的震中地区，已经记录了超过100次地震，但大多数人直到地震达到2级或更高时才会注意到，美国地质调查局的地球物理学家保罗·卡鲁索说。通常情况下，东海岸的地震震感范围比西部更广，因为东部的岩石更连续，而西部的岩石被断层切割。 位于曼哈顿下城的纽约证券交易所（NYSE）也有震感，据CNBC记者表示，地震发生时，交易所内所有人都面面相觑。 不过，市场并未受到地震影响，美股三大指数周五盘中均保持上涨。 基准的10年期美债收益率因非农就业数据强劲上涨，收益率报4.373%。 不过，金价在地震发生后大涨，黄金期货价格周五盘中上涨1.56%，报每盎司2344.4美元。

周五公布的重磅就业报告显示美国劳动力市场强劲：3月非农就业新增人口增长30.3万，较华尔街预期中值多增8.9万，创将近一年最大月增幅，1月和2月就业人数合计上修2.2万；3月失业率如期小幅下降至3.8%；3月劳动力参与率升至62.7%，略高于预期的62.6%；3月平均时薪如期增长放缓，环比增长0.3%，同比增长4.1%创将近三年最低增速。 报告公布后，期货市场交易显示，投资者预计联储6月或7月降息的概率下降，今年更有可能合计降息不足三次、降息幅度约65个基点，低于上月美联储公布的自身预期中值75个基点。有评论称，就业增长格外强劲对债市可能是坏消息，因为美联储更早、更频繁降息的可能性下降，联储可能要到7月才开始降息，但对股市可能是好消息。数据体现经济没有出现放缓的迹象，消费者支出应该能在近期内保持坚挺。 到周五，市场预计的美联储今年降息次数又跌回不足70个基点 强劲的就业增长让市场猜测美联储可能进一步推迟降息，6月降息的预期概率向50%靠近。互换合约市场定价显示交易员 预计9月可能才首次降息 。报告公布后，美国国债价格下跌、收益率拉升，基准十年期美债收益率一度较日低回升10个基点，开始靠近周三所创的四个月高位；美元指数盘中跳涨；而主要美股指高开。 非农就业报告公布后，市场预计的6月降息概率降至接近50% 午盘时段，美联储理事鲍曼称，通胀下降的进展已停滞，除非重回下行，否则不会放心降息，若通胀居高不下，可能需要再一次加息。鲍曼讲话后，美股指曾回吐部分涨幅。对利率敏感的两年期美债收益率升幅进一步扩大。 美联储理事鲍曼称通胀下行进展停滞后，美股指曾回吐部分涨幅 美国股债汇二季度首周均“开门黑”。本周美联储主席 鲍威尔重申今年内降息的预期 曾短暂提振美股大盘，但因 联储官员放鹰暗示今年可能不降息 后周四 大跳水 ，周五反弹未能扭转主要股指的累计跌势，道指创 一年前硅谷银行倒闭当周 以来最惨周跌。有市场人士认为，在第一季度录得强劲回报后，短期内股市可能出现一些盘整。 本周公布的ISM制造业指数等经济数据向好，打压市场的降息预期，美债收益率累计回升。周五反弹也没能挽回美元本周跌势，美元本周前两日盘中连创四个多月新高，此后回落，周四失业数据超预期增长后跌至两周低位。但有分析认为，市场已经在定价9月之后降息。这应该会继续支撑美元整体走强。 大宗商品成为二季度首周的大赢家。制造业PMI等中美经济数据向好，工业金属全线累涨至少逾3%。美国非农就业报告后，黄金短线转跌，后随着美元涨势消减，现货和期货黄金涨幅扩大到将近2%，再度齐创盘中历史新高。世界黄金协会的分析师指出，黄金的期权市场活动相比股市和债市异常活跃，意味着目前投资者的兴趣主要集中在黄金。一些分析师认为，美联储开始降息会激发那些观望的投资者的需求，金价将测试新高。 部分得益于地缘政治风险增加，黄金本周创 去年10月巴以冲突升级当周 以来最佳单周表现。国际原油也继续在地缘局势的助推下延续创五个多月来新高之势。本周以色列空袭OPEC第三大产油国伊朗驻叙利亚的使馆后，两国爆发直接冲突的风险增加。据央视报道，周五以色列临时关闭28个驻外使馆。此外，媒体援引北约官员周四讲话称，乌克兰无人机对俄罗斯炼油设施的持续袭击可能已干扰超过15%的俄方产能，打击燃油产出。 标普纳指涨超1%仍全周累跌 道指一周跌逾2% 科技“七姐妹”仅特斯拉跌 芯片股指反弹 三大美国股指连续第二日集体高开并保持涨势。午盘刷新日高时，早盘已涨超1%的纳斯达克综合指数涨逾1.7%，标普500指数涨近1.5%，道琼斯工业平均指数涨超440点、涨逾1.1%，尾盘涨幅有所收窄，本周首度集体收涨。 道指收涨307.06点，涨幅0.8%，报38904.04点，告别连跌四日刷新的3月5日以来收盘低位。周四回落至3月15日以来收盘低位的标普和纳指反弹。标普收涨1.11%，自3月12日以来首次涨超1%，报5204.34点。纳指收涨1.24%，也创3月12日以来最大收盘涨幅，报16248.52点。 价值股为主的小盘股指罗素2000低开后盘初转涨，收涨0.47%，在回落到3月19日以来收盘低位后反弹。科技股为重的纳斯达克100指数收涨1.28%，衡量纳斯达克100指数中科技业成份股表现的纳斯达克科技市值加权指数（NDXTMC）收涨1.55%，本周累跌0.18%，和纳斯达克100均在周四回落至3月15日以来收盘低位后反弹。 因周四普遍跌超1%，本周主要美股指均累跌。道指、标普、罗素2000均在连涨两周后回落。道指累跌2.27%，创2023年3月10日一周、即硅谷银行倒闭当周以来最大周跌幅。标普累跌0.95%，创仅次于新年首周的年内第二大周跌幅，开年14周内第五周累跌。罗素2000累跌2.87%。纳指和纳斯达克100均累跌0.8%、连跌两周，开年第六周累跌。 主要美股指本周齐累跌，道指跌超2%，小盘股指跌近3% 周四齐跌的标普500各大板块均反弹，Meta所在的通信服务涨1.6%领涨，工业涨逾1.4%，英伟达等芯片股所在的IT涨近1.4%，能源涨近1.1%，必需消费品涨逾0.2%，涨幅最小。本周只有涨近2.5%的通信服务和涨3.9%的能源两个板块累涨，医疗累跌近3.1%领跌，房产跌近3%，必需消费品跌近2.7%，非必需消费品跌近1.9%，金融跌1.4%，IT跌1%。 各板块中能源本周表现最好，能源板块相关ETF累涨近4% 包括微软、苹果、英伟达、谷歌母公司Alphabet、亚马逊、Facebook母公司Meta、特斯拉在内，科技巨头“七姐妹”中，只有特斯拉日内始终未曾上涨。 低开的特斯拉盘初跌逾2%，媒体称特斯拉取消推出廉价汽车的计划后，股价跌幅迅速扩大，早盘曾跌6.2%，后CEO马斯克评论称媒体的报道是谎言，股价跌幅迅速收窄到3%以内，收跌3.6%，在连续两日收涨超1%后回落至3月15日以来低位，因周二公布一季度交付量远逊预期后收跌近5%、创3月4日以来最大跌幅，本周累跌约6.2%，止步两周连涨。 FAANMG六大科技股中，除了Alphabet以外均高开，Meta收涨3.1%，连涨五日，创收盘历史新高；亚马逊收涨2.8%，反弹至2021年7月以来收盘高位；周四连跌三日至3月18日以来收盘低位的微软收涨1.8%；周四回落至2023年10月27日以来低位的苹果收涨近0.5%；周四回落至一周低位的Alphabet盘初转涨，收涨1.3%；奈飞收涨近3.1%，刷新周三所创的2021年11月以来高位。 本周这六只科技股中仅苹果累跌，跌约1.1%，Meta累涨8.6%领跑，奈飞涨近4.8%，亚马逊涨2.6%，微软和Alphabet涨约1.1%。 芯片股总体反弹，费城半导体指数和半导体行业ETF SOXX盘初短线转跌，后保持涨势，分别收涨1.3%和1.2%，脱离周四跌约3%所创的3月19日以来收盘低位，本周分别累跌1.7%和1.9%。芯片股中，连跌三日至3月11日以来收盘低位的英伟达午盘曾涨3%，收涨近2.5%，本周仍累跌2.6%；周四跌超8%创11个月最大跌幅的AMD午盘曾涨超4%，收涨近2.8%，本周累跌近5.6%；收盘时，博通和台积电美股涨超1%，而英特尔跌超2%，美光科技跌0.4%。因公布晶圆代工业务去年巨亏70亿美元后周三一日跌超8%，英特尔本周累跌12.4%。 特斯拉、英伟达、Meta等七大科技股本周总体小幅累涨 AI概念股涨跌互见。收盘时，Palantir（PLTR）和被称为“小英伟达”、出售数据中心互连芯片的Astera Labs（ALAB）均涨超2%，BigBear.ai（BBAI）涨1%，甲骨文（ORCL）涨0.6%，C3.ai（AI）涨近0.6%；而超微电脑（SMCI）跌1%，SoundHound.ai（SOUN）跌近2%，Adobe（ADBE）跌0.4%。 热门中概股总体继续下挫。低开的纳斯达克金龙中国指数（HXC）盘初曾跌逾0.5%，后收窄跌幅，收跌近0.2%，在连涨四日至3月20日以来收盘高位后连跌三日，本周仍累涨近0.4%、在连跌两周后反弹、进入龙年以来八周内第五周累涨。中概ETF KWEB盘初跌近0.5%后早盘抹平跌幅，CQQQ早盘跌不足1%。三家造车新势力未齐涨，收盘理想汽车涨近0.7%，而蔚来汽车跌超2%，小鹏汽车跌0.4%，此外，上周发售首款车SU7订单火爆的小米粉单早盘曾跌约2%，收跌0.8%。其他个股中，到收盘，百度、B站跌近2%，阿里巴巴、京东跌约0.4%，而网易涨近0.8%，拼多多涨0.3%，腾讯粉单微涨。 银行股指数。周四连跌四日至3月20日以来低位的整体银行业指标KBW银行指数（BKX）收涨近0.5%，本周累跌2.8%；地区银行指数KBW Nasdaq Regional Banking Index（KRX）收涨近0.2%，在连跌三日至3月19日以来低位后连续两日小幅反弹，本周累跌近4%；连跌四日至3月19日以来低位的地区银行股ETF SPDR标普地区银行ETF（KRE）收涨不足0.1%，本周累跌4.1%。 波动较大的个股中，被富国银行将评级下调至减持、怀疑其并购前进后，有线电视公司Altice USA（ATUS）盘中曾跌超10%，收跌近5.1%；被花旗因公司流动性有限而将评级从买入下调至中性、认为美国市场的趋势较上一季度走软后，光伏股Enphase Energy（ENPH）收跌近7.1%；而被Piper Sandler将评级上调至超配、看好其上周公布的同麦当劳合作前景后，甜甜圈连锁店Krispy Kreme（DNUT）收涨7.3%。 欧股方面，美联储官员意外放鹰、中东紧张局势升级、美国经济数据打压降息预期，多重打击下，连续两日反弹的泛欧股指回落。欧洲斯托克600指数刷新3月20日以来收盘低位。主要欧洲国家股指齐跌，欧元区四大经济体德法意西股均跌超1%，德英法西股回落，意股连跌两日。各板块中，公用事业跌逾2%领跌，零售跌约2%紧随其后，而得到原油走高支持的油气板块微幅收涨。 本周斯托克600指数累跌超1%，创1月19日一周以来最大周跌幅，终结十周连涨。各国股指集体累跌，领跌的意股跌超2%，意股、德股、西股和英股分别结束九周、八周、四周和三周连涨，上周反弹的法股也回落。 各板块中，上周涨超5%领涨的零售因周五下跌而累跌近4%，公用事业也受周五下跌拖累，本周累跌逾2%，对利率敏感的房产本周跌3.5%，而油气累涨约3.7%，周五跌超1%的矿业股所在板块基础资源全周仍涨2.8%，凸显原油和工业金属这类商品的强势。 就业报告后 十年期美债收益率一度升10个基点、靠近四个月高位 欧洲国债价格总体反弹，收益率追随美债在美国就业报告后拉升并刷新日高。到债市尾盘，英国10年期基准国债收益率约为4.07%，日内升约5个基点；2年期英债收益率约为4.21%，日内升约4个基点；基准10年期德国国债收益率约为2.40%，日内升约4个基点；2年期德债收益率约为2.87%，日内升约1个基点。 本周欧债收益率可能齐升，上周累计无升降的10年期英债收益率累计升约14个基点；连降两周的同期德债收益率本周升约10个基点。 美国10年期基准国债收益率在亚市早盘曾下破4.30%刷新日低，后震荡回升，美股盘前美国非农就业报告公布后，迅速略为升破4.40%刷新日高，较日低回升10个基点，开始靠近周三上测4.43%刷新的2023年11月27日以来高位，美股早盘曾下破4.34%有所回落，午盘升幅又扩大，到债市尾盘时约为4.40%，日内升约9个基点，在周四回落后反弹，在累计无升降后本周累计升约20个基点，最近七周内第二周攀升。 各期限美债收益率本周齐升，长债的收益率升幅居首 对利率前景更敏感的2年期美债收益率在亚市早盘下破4.64%刷新日低，就业报告后迅速重上4.70%，美股午盘美联储理事鲍曼讲话后加速上行，尾盘升破4.75%，刷新周三所创的3月18日以来高位，到债市尾盘时约为4.75%，日内升约10个基点，连降三日后回升，本周累计升约13个基点，连升两周。 两年期美债收益率收盘处于去年11月以来同时段高位 就业报告后 美元指数刷新日高 比特币较日高回落近3000美元、下测6.6万关口 追踪美元兑欧元等六种主要货币一篮子汇价的ICE美元指数（DXY）全天保持涨势，亚市早盘刷新日低时处于104.10上方，美国非弄就业报告公布后，迅速从数据公布前的接近104.20升至104.50上方，美股盘前曾逼近104.70刷新日高，脱离周四逼近103.92刷新的3月21日以来盘中低位，日内涨超0.5%，美股开盘后逐步回吐过半涨幅。 到周五美股收盘时，美元指数略低于104.30，日内涨近0.2%，在连跌三日后反弹，本周累跌近0.2%，在连涨三周后回落；追踪美元兑其他十种货币汇率的彭博美元现货指数持平周四同时段水平，继续企稳于3月21日以来同时段低位，本周跌约0.2%，连跌两周。 就业报告公布后，彭博美元现货指数盘中跳涨，美股开盘后逐步涨幅 非美货币中，日元盘中转跌，重回151.00下方，美元兑日元在亚市早盘逼近150.80刷新日低，美国就业报告后跳涨，美股盘前涨破151.70刷新日高，开始靠近上周四上测152.00所创的1990年中以来高位；美国就业报告后，美股盘前欧元兑美元曾下逼1.0790刷新日低，英镑兑美元跌破1.2580刷新日低，日内分别跌0.4%和逾0.5%，美股开盘后持续反弹，美股收盘时，欧元日内微涨、英镑微跌。 美国就业报告公布前，离岸人民币（CNH）兑美元在美股盘前曾接近涨破7.24、刷新上周二以来高位至7.2401，报告公布后迅速转跌，美股早盘刷日低至7.2548，较日内高位回落147点，后反弹，美股早盘尾声时转涨，午盘回吐多数涨幅。北京时间4月6日4点59分，离岸人民币兑美元报7.2478元，较周四纽约尾盘涨14点，在周四止步两连阳后反弹，本周累涨94点，连涨两周，进入龙年以来八周内第五周累涨。 比特币（BTC）在亚市早盘曾涨破6.87万美元刷新日高，后震荡回落，美国就业报告公布后短线下测6.6万美元刷新日低，较日内高位跌近3000美元、跌近4%，但还未逼近周三跌破6.46万美元刷新的3月24日以来低位，后逐步收窄涨幅，美股早盘曾重上6.85万美元，午盘又跌回6.8万美元下方，美股收盘时处于6.74万美元上方，最近24小时跌超1%，最近七日跌超3%，在上周大涨超9%后回落。 比特币本周总体回落，在6.5万美元一线找到支撑 原油五日齐创五个月新高 一周涨近5% 国际原油期货在欧股盘前和欧股盘中几度转跌，美股早盘也曾转跌，但跌幅均较小。刷新日低时，美国WTI原油接近86.30美元，日内跌0.3%，布伦特原油跌破90.60美元，日内跌不足0.1%，美股早盘转涨后保持涨势，午盘刷新日高时，美油涨破87.60美元，日内涨1.2%，布油涨破91.90美元，日内涨近1.4%。 最终，原油连续六个交易日收涨，连续五日齐收创五个月来新高。WTI 5月原油期货收涨0.32美元，涨幅0.37%，报86.91美元/桶；布伦特6月原油期货收涨0.52美元，涨幅0.57%，报91.17美元/桶，均在连日创2023年10月27日以来新高后、连续两日刷新同年10月20日以来即月合约收盘高位。 地缘局势紧张助推，美国WTI原油周五盘中曾涨至87美元上方 本周美油累涨约4.5%，布油累涨约4.8%，连涨两周，最近12周内第七周累涨，也是巴以冲突爆发以来26周内第12周累涨，在一季度累计大涨超10%后，二季度首周开门红。 美国汽油和天然气期货继续涨跌各异。连涨三日的的NYMEX 5月汽油期货收跌0.2%，报2.7886美元/加仑，暂别周四刷新的2023年8月以来高位，本周累涨约2.5%，连涨两周；两连跌的NYMEX 5月天然气期货收涨0.62%，报1.785美元/百万英热单位，未继续跌离周二刷新的3月6日以来高位，本周累涨约0.6%，在上周回落后反弹。 伦铜暂别近两年高位 全周涨超5% 就业报告后黄金短线转跌 后创历史新高 伦敦基本金属期货周五涨跌不一。伦铝和伦镍连涨五日，伦铝连续三日创去年2月下旬以来新高；伦镍创将近三周新高。伦锡连涨四日，创去年7月以来八个多月新高。而连涨四日的伦铜和伦锌分别跌离将近两年来和去年末以来收盘高位。连涨两日至三周来高位的伦铅也回落。 本周这些金属均累涨，领涨的伦锌累涨8.2%，伦锡涨近5%，均在连跌两周后强劲反弹。上周回落的伦镍涨超6%。上周大致累计持平的伦铜累涨5.2%，最近三周首度累涨。伦铝涨近5%，连涨四周，伦铅涨超3%，连涨两周。 纽约黄金期货在亚市早盘转跌后刷新日低至2286.20美元，日内跌近1%，欧股盘前转涨后基本保持涨势，仅在美国非农就业报告后曾短线转跌。现货黄金同样在报告后很快短线转跌。 美股开盘后黄金涨势持续扩大，期金午盘涨至2350美元，现货黄金涨至2330美元上方，均连续六个交易日创盘中历史新高，日内分别涨约1.8%和约1.7%。最终，周四收跌的期金和现货黄金刷新收盘纪录高位，最近八个交易日内第七日创收盘最高纪录。 COMEX 6月黄金期货收涨1.6%，报2345.4美元/盎司，本周累涨4.78%，刷新3月8日一周所创的2023年10月13日一周以来最大周涨幅，连涨两周，巴以冲突爆发以来26周内第18周累涨。现货黄金到美股收盘时处于2320美元上方，日内涨约1.4%，连涨三周。 纽约期银连涨七个交易日，COMEX 5月白银期货收涨0.94%，报27.503美元/盎司，连续三日刷新2021年6月以来收盘高位，本周累涨约10.4%，连涨两周。 现货黄金本周五日持续创盘中历史新高，最近十个交易日内九日上涨、最近七周共六周累涨

本周五的金融市场走势，再度给所有贵金属交易员“上了一课”：在本轮极为特殊的黄金牛市里，再按照传统的宏观央行政策逻辑进行交易，可能会倒上大霉。 国际金价在本周五再度一路狂飙，现货黄金价格全天上涨1.5%至每盎司2324.15美元，盘中曾一度触及2330.06美元的纪录新高。 尽管当天公布的数据显示，美国3月份非农就业增长强劲，令市场对美联储6月降息的概率押注进一步降温，但金价显然并未受到太多的负面影响，在短暂回调后便一路冲高，史上首次站上了2300美元关口。 毫无疑问，这样的走势表现在贵金属价格变动的历史上，是极为反常的。因为 黄金多头在短线交易时几乎已做到了一件令人们往常难以想象的事——视美联储利率预期变动为“无物”。 但事实上，在本轮黄金的牛市过程中，这一幕其实已经不止一次出现。也许在去年年底，黄金价格最初脱离去年10月低点的催化因素，可能是市场对今年美联储降息的预期的推动，然而时至今日，在背后的上行逻辑上，黄金的牛市其实已经远远“走偏了”…… 细细算来，在过去10天里，黄金价格有9天出现了上涨，在过去7周里则有6周出现走高。但与此同时，无论是上述哪段时期，业内对美联储年内的降息都在减弱。 下面几张图显然可以证明黄金本轮牛市究竟有多么“反常”。 眼下黄金价格与美国实际利率间的分歧程度之大，几乎是过去近20年来从未来见过的。 同时，黄金与10年期美债收益率间的负相关性几乎已荡然无存——过去几周，黄金正在与美债收益率一同上涨。 而偏偏最有意思的是，当美联储降息预期越来越弱时，黄金却正在越涨越疯…… 随着金价不断攀升，对冲基金和基金经理目前已经将对黄金的看涨押注提高至4年来的最高水平。 美国商品期货交易委员会(CFTC)本周五公布的数据显示，在截至4月2日的一周内，对冲基金和基金经理在美国黄金期货和期权的净多头头寸飙升了13%，达到2020年以来的最高水平。 那么，如今黄金上涨背后的逻辑密码，究竟是什么呢？ 对此，Katusa Research创始人Marin Katusa认为，黄金价格本周再创新高，这在地缘政治紧张局势加剧的背景下显得尤为重要。与此同时，黄金的价格走势表明，这种贵金属的上涨已经超出了传统的美国市场情绪，并在一定程度上正在扮演全球货币的属性。 ABC机构市场全球主管Nicholas Frappell则表示，虽然西方市场可能存在对冲强势股市的动力，但黄金的上涨其实主要受到了全球因素的推动，包括新兴市场央行对多元化投资的需求以及卖方市场的枯竭。 跨市场间的价格表现对比显示，黄金与美国国债指数间的比率目前已经飙升至上世纪80年代末的水平。投资者正开始意识到：当国债价格下跌(利率上升)时，金价其实也能实现升值。 而 这一局面其实正发生在美国政府债台高筑、全球去美元化趋势突出、各国通胀持续存在，以及主要央行开始努力将其资产负债表配置转向黄金等具有长期历史可靠性的中性资产的背景下。 数据显示，截至2024年3月底，全球黄金储备前十国家的黄金储备总和已达到24260.63吨，较2月份上升15.58吨，连续17个月增持，主要增持的国家包括了中国和印度。 各国拥抱黄金的大趋势，正与对美债的减持几乎同步发生： 世界黄金协会研究负责人JuanCarlosArtigas上月在接受媒体采访时就表示，去年超七成受访央行预计，未来12个月内全球黄金储备将增加。与发达市场相比，新兴市场更有可能增加黄金储备，因为前者的黄金储备已经位于相对较高水平。利率水平、通胀担忧、地缘风险、ESG、全球经济格局转变等因素，都是各国央行在配置黄金时最先考虑的关键问题。 事实上，如果以“天时地利人和”来形容黄金眼下基本面的处境，那么主要央行的降息年可算是“天时”，中东和俄乌地缘紧张局势引发的避险可算是“地利”，而主要央行黄金储备的增加、对冲基金和各国民众的购金热则无疑算得上是“人和”。 而眼下，即便“天时”(降息)可能延后，但“地利”与“人和”似乎便足以支撑起黄金这波历史罕见的上涨行情了！

伴随着现货黄金（黄线）持续走高，全球最大的金矿公司（蓝线）却没有跟上上涨步伐。 受中东及俄乌局势影响，黄金价格今年以来累计上涨13%。本周五，随着美元涨势消减，现货和期货黄金涨幅再度齐创盘中历史新高。COMEX 6月黄金期货收涨1.6%，报2345.4美元/盎司，本周累涨4.78%，刷新3月8日一周所创的2023年10月13日一周以来最大周涨幅，连涨两周。 但与此同时，全球最大的金矿公司股价则上涨乏力。截止周四收盘，纽蒙特公司（Newmont）股价今年累计下跌约6%，其主要竞争对手巴里克黄金公司（Barrick Gold）股价则下降了大约2%。 即便经历周五反弹，金矿股较黄金的表现依然存在巨大差距。 金矿股股价与黄金价格的背离，打破了传统金矿矿商股票应优于黄金本身的规律。 分析认为， 这种背离可能与矿商因通胀不断上涨的成本有关。 自2020年初以来，由于恐慌情绪席卷市场，黄金价格暴涨，相应地，矿商股票也水涨船高。大型金矿公司借机发起并购活动，在扩大规模的同时，完成对竞争对手的超越。 但伴随着通胀上升， 这些矿商却因通货膨胀压力导致的成本上涨而利润缩水 ，多数公司在人力、设备和加工等方面的开支超出了预期。水泥、石灰、炸药、钢材等成本都有上涨压力。 在北美地区，伴随着工资和其他成本急剧上涨，纽蒙特、巴里克黄金等公司面临较大挑战。据媒体统计， 位于丹佛的纽蒙特公司2023年的总运营费用比分析师预期高出43%。 由于黄金产量低于预期，纽蒙特150亿美元收购纽克雷斯特矿业（Newcrest Mining）也遭受股东质疑。 市场分析认为，金矿股未来的表现取决于通胀和成本控制前景，如果通胀压力缓解、公司成本改进，金矿股有望迎来补涨行情。

4月5日港股呈现宽幅震荡，三大指数早盘高开后一度出现跳水行情，但随后跌幅逐渐收窄。截至收盘，恒指收跌0.01%，恒生科技指数收跌0.29%，国企指数收跌0.19%。 今日市场 从市场表现来看，家电、黄金、娱乐等板块表现活跃，医药、券商跌幅居前。 首先来看一下黄金股的表现，中国白银集团(00815.HK)、潼关黄金(00340.HK)、集海资源(02489.HK)分别上涨56.30%、23.91%、5.81%。 注：黄金股的表现 消息面上，隔夜COMEX 6月黄金期货收涨1.45%，报2315.00美元/盎司，续创收盘历史新高。此外，世界黄金协会表示，以印度为首的中央银行在2月连续第九个月增加黄金储备。2月份央行的净购买量为19吨，其中，印度央行和哈萨克斯坦央行各增持6吨。 国信证券表示，安全属性下黄金投资价值凸显。在全球降息潮和地缘政治影响下，黄金价格一路上涨，在安全资产的属性和全球央行购买下有望延续。 另一方面，家电板块也逆势走强，海信家电(00921.HK)、海尔智家(06690.HK)分别占6.35%和2.60%。 注：家电股的表现 近日国家发改委召开专题座谈会，沟通交流大规模设备更新和消费品以旧换新工作，提及推动汽车、家电以旧换新和家装厨卫“焕新”。 光大证券指出，当前家电外销景气度高，建议关注出海方向。今年1-2月家电出口金额分别同比+9%、 +21%， 预计上半年出口将延续趋势。 中资券商股今日全线下挫，一度对大盘行情形成冲击。国泰君安(02611.HK)、广发证券(01776.HK)、东方证券(03958.HK)分别跌6.79%、5.38%、5.19%。 注：券商股的表现 消息面上，截至4月4日，30家券商披露了2023年年报，业绩出现大面积下滑，百亿净利润的上市券商仅有中信证券和华泰证券。 财报显示，去年中金公司、广发证券等净利润两位数下滑，中信证券和中信建投分别下滑7.49%和6.45%。 东兴证券认为，证券行业2023年显现出增收不增利的问题。市场低迷造成交易活跃度下降，同业高度竞争下信用业务利差缩水，资管业务和投资、直投类业务收入波动剧烈且大幅分化。 个股新闻与异动 【大股东鹰君拟提私有化 朗廷-SS飙涨约四成】 朗廷-SS(01270.HK)今日收涨41.38%，盘中一度涨超56%。 朗廷发布公告称，大股东鹰君拟提出通过协议安排方式将公司私有化及撤销其股份合订单位上市地位。目前，鹰君持有公司已发行股份合订单位约70.23%。然而，鹰君或任何其他人士尚未就与该信托及公司有关的证券提出确实要约。因此，私有化或其他要约可能或不会进行。 【中海油田服务大跌16% 中东客户油井停运】 今日中海油田服务(02883.HK)大幅低开，盘中的跌幅一度超24%，全天收跌16%，并带动石油股行情走弱。 4月3日晚间，公司公告称收到中东地区客户暂停4座钻井平台作业的通知，本次暂停对公司中东区域原本经营预期造成一定影响，具体影响还在进一步评估中。 短期来看，港股石油板块持续受到国际油价走势，地缘事件，OPEC减产等因素影响，波动有加剧迹象。

SMM4月3日讯：随着中东冲突的再次升级，贵金属的避险属性再次大放光芒！金价进入4月的表现依然十分疯狂，沪金和COMEX黄金在1日刷新了历史高点之后；4月2日，市场投机资金的做多热情以及中东冲突的再次升级似乎抵消了美元一度走强和美国利率可能维持高位的影响，使得金价在4月2日继续刷新历史高点。美元周二盘中稍早曾触及近五个月最高之后，便出现走软下行，最终隔夜美元指数跌0.2%，4月3日早盘，金价又再次上演了历史新高的记录是用来打破的一幕，截至3日上午9:57，COMEX黄金报2302美元/盎司，涨0.89%，其历史最高纪录被刷新至2308.8美元/盎司；沪金报540.24元/克，涨1.63%，盘中创下540.76元/克的纪录新高；COMEX白银涨1.65%，沪银涨3.54%。金价不仅在3月疯狂刷新历史高点，在3月份甚至是一季度的都有不俗的表现。沪金的3月月线涨幅为10.29%，创2019年8月以来最佳月度表现；COMEX黄金3月月线涨幅为9.74%，创下自2020年7月以来的最佳月度表现。沪金和COMEX黄金除了月线创了多年新高之外，季线涨幅也比较客观，一季度沪金季线涨幅为10.36%，COMEX黄金的一季度季线涨幅为8.83%。 除了在期货市场涨得欢，贵金属再次上演期股联袂拉升。3日早盘，贵金属、珠宝首饰均出现大幅上涨，截至3日上午10:04，贵金属板块涨4.24%，个股方面：中润资源涨9.89%，四川黄金、金贵银业以及西部黄金等均涨幅居前。截至3日上午10:05，珠宝首饰板块涨2.86%。 消息面 据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为96%，累计降息25个基点的概率为4%。美联储到6月维持利率不变的概率为36.1%，累计降息25个基点的概率为61.4%，累计加息25个基点的概率为2.5%。当地时间周二（4月2日），旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）表示，官员们上月重申的“年内降息三次”是一个合理的预期，只是目前还不急于降低借贷成本。克利夫兰联储主席梅斯特周二表示，如果数据支持，6月政策会议可能是宽松政策启动之时。“如果经济按照预期发展，通胀继续朝着2%回落，劳动力市场和经济增长依然稳健，那么我认为今年晚些时候开始降低联邦基金利率是合适的，”梅斯特称。她还预计下次会议（5月）之前不会获得足够的信息来做出降低利率的决定。“但到6月11-12日召开会议时，情况可能会发生变化，” 【商品期货中黄金“一骑绝尘” 3月成交额超3万亿环增225% 】 中期协4月2日发布的《2024年3月全国期货市场交易情况》统计显示，以单边计算，3月全国期货市场成交量为6.3亿手,成交额为496,733.54亿元，同比分别下降13.56%和0.46%。值得注意的是在所有商品中， 黄金当之无愧为第一热门品种。具体数据来看，3月份黄金成交量超6百万手，同比增22.64%，环比大增208.86%，成交额超3.2万亿元，同比增44.48%，环比增225.20%。 》点击查看详情 美国3月制造业录得一年半来首次增长，因生产大幅反弹，新订单增加，但在就业状况依然低迷，出现了“大规模裁员活动”，投入物价也上升。纽约联邦储备银行周一表示，2月核心通胀压力有所减弱。根据芝商所(CME Group)FedWatch Tool，交易员认为美联储在6月开始降息的可能性为57%。尽管美元受此消息影响出现上涨，但黄金仍继续走强。 全球最大黄金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust公布，截至周一，其黄金持仓量为826.98吨（26,588,275盎司），较前一交易日的830.15吨减少0.38%或3.17吨。 各方声音 对于金价再刷新高，金源期货表示：市场对贵金属的做多热情依然高涨。数据方面，美国2月职位空缺略高于预期，自主离职率为2020年以来最低，裁员数创近一年最高。美国2月JOLTS职位空缺875.6万人，略好于预期，1月前值下修至874.8万人。2月自主离职率为2.2%，为2020年以来的最低水平。由于休闲和酒店业解雇人数增加，裁员人数升至近一年来的最高水平。欧元区3月制造业PMI终值46.1，创三个月新低。欧元区各国制造业表现分化，德国、法国PMI继续萎缩，意大利、西班牙恢复增长。德国通胀连续三个月下降，德国3月CPI同比上涨2.3%，低于2月份的2.7%以及市场预测的2.4%，食品成本是通胀放缓的主要驱动力。欧央行6月降息概率加大。当前金价再创历史新高，银价也大幅拉涨。 我们维持对贵金属中长期走势看涨的观点，但国内小长假将至，海外将公布包括美国非农就业数据在内的重磅数据和鲍威尔讲话，市场波动或加剧，当前以观望为宜。 中信建投表示，本轮通胀和资产价格走势与70年代第一波高通胀时期非常相似，未来美国通胀有再次抬头的迹象。一旦通胀反弹趋势确立，消费者信心再次回落，美股将再次面临下行压力。未来通胀再次回升得到数据确认后，黄金有进一步上涨空间。黄金在高通胀时期相对于美股有更多信用对冲和抗通胀属性，未来黄金美股或从当前的共振上涨转为分化，黄金相对美股将有相对收益。 华泰证券研报认为：2024年一季度，国内人民币计价的金银价格同比好于美元计价的LME金银价格，同环比均实现正增长。我们认为国内金银价格好于海外主因国内货币政策更宽松。我们认为美国流动性重回宽松，全球主要央行继续维持较大量级的黄金购买，叠加全球主要黄金ETF增仓以及地缘事件风险，LME金现价格或有望升至2600美元到3000美元区间；且金企多有矿产金增量。 盛宝银行(Saxo Bank)的Ole Hansen表示：“跟随势头的投机者正在加入散户和央行的购买行列，这些投机者在金价突破2,200美元后增持已经处于高位的多头头寸。此外，毫无疑问，地缘政治紧张局势增加额外支撑。” 独立分析师Ross Norman表示：“黄金上涨如此不寻常，因美元上涨、美国国债收益率上升、美国利率维持高位的可能性增加等重大传统阻力仍然存在。此外，我们正在进入季节性需求淡季。你无法想象比这更糟糕的背景了。” 世界黄金协会的Cavatoni表示，迄今为止，黄金涨势一直受到全球央行大举购买黄金的推动。由于地缘政治风险、国内通胀和美元走软，各国央行为了使储备组合多样化而购买黄金。“央行继续买入的理由非常充分……但他们是否会继续保持这么大的买入规模和这么长的买入时间，还有待观察。”世界黄金协会在日前发布的《全球黄金需求趋势报告》中指出，全球黄金ETF（交易所交易基金）资金进出变化，体现了投资人对黄金的态度。2023年，中国市场黄金ETF流入资金约50亿元人民币，总规模增至290亿元人民币，创历史新高。 欧洲太平洋资产管理公司（Euro Pacific Asset Management）的CEO兼首席全球策略师彼得·希夫严肃指出，当前正面临重大事件，然而，多数投资者以及各国政府和央行却显得准备不足。他强调，美联储的降息政策可能会加剧通胀问题。金价上涨超过30美元的情况极为罕见，尤其是在没有相关消息推动的情况下。希夫再次强调，目前正发生重要事件，但投资者和各国政府及央行的准备明显不足。他观察到，大宗商品价格出现暴涨，而美联储却坚称通胀正在向2%的目标靠近，并且降息措施即将实施。这种情况无疑引人深思，他期待华尔街或金融媒体能够早日识破这种局面。希夫指出，金价上涨并非仅仅因为美联储的降息预期。实际上，金价的上升反映出降息决策的错误性。如果通胀率随着利率下降，那么实际利率将保持不变。然而，由于通胀正在上升，实际利率实际上在下降，这是金价上涨的根本原因。》点击查看详情 花旗分析师此前在一份报告中自称“中期看多黄金”，并预计 今年下半年金价有25%的可能性达到创纪录的每盎司2300美元。 不过，他们对金价的基本预测仍为2150美元，并重申在未来12至16个月，金价甚至可能达到每盎司3000美元。花旗认为，黄金是发达市场的“衰退对冲工具”，并越来越多地看到11月美国大选的不确定性带来的利好。 近期已有中国银行、建设银行、招商银行、宁波银行等多家银行发布类似公告，上调黄金积存金起购金额，上调幅度在100元至120元不等。中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏在接受证券日报采访时表示，近期，多家银行上调黄金积存业务定投交易起点金额，实际上是在一定程度上提醒投资者关注未来潜在波动风险，有助于市场回归理性，更好落实投资者适当性管理。 世界银行《资产管理人员黄金投资手册》的发布为各国央行减少美国国债持有量，增加黄金储备比例的趋势提供了简明扼要的解释。该手册由乌兹别克斯坦中央银行副总经理兼投资委员会成员Kamol Alimukhamedov撰写，详细概述了这一现象。通过对黄金市场结构、战略资产资质以及交易、托管、物流和会计实践的全面概述，手册突出了央行黄金储备趋势的重要性。Alimukhamedov在手册中深入探讨了黄金在现代全球金融体系中的关键角色。除了作为对抗通胀的避险工具外，黄金还被视为一种安全资产和央行的重要储备资产。手册还强调了黄金作为战略资产的市场结构和资质。手册讨论了各国央行愿意用黄金换取美元的地缘政治考虑。Alimukhamedov强调，现有研究已证实金价与地缘政治风险之间存在正相关关系，即便考虑到金融市场的不确定性。该研究进一步区分了预期或感知到的地缘政治风险与实际或已实现的地缘政治风险，指出后者对金价上涨的影响更为显著。Alimukhamedov认为，更多国家转向黄金可能会提高黄金价格，并推动黄金成为更昂贵的储备资产，进而改变全球储备资产的结构。 》点击查看详情 信达证券研报指出：自2022年11月以来，黄金价格持续上涨，目前已经突破历史新高，历史上黄金上涨，大多是商品全面牛市的领先信号。在2008年Q4、2019年也出现过，黄金比其他商品更强，但随后的2009年和2020年均是商品的全面牛市。同样，1980-2005年，历次商品周期中，黄金价格都是领先其他商品的，领先的时间大多在半年-1年之间。黄金是所有商品中最特殊的，金融属性较强，需求和工业企业的相关性不大，更容易受到各类投资者配置意愿的影响。我们认为，影响黄金的核心因素中，长期通胀可能是最重要的。因为如果以5年或更长时间为视角，黄金和其他商品价格差异反而不大。1980-2000年，美国利率持续下降，黄金理论上最受益，但黄金和其他商品一样也是震荡市。2002-2011年，中国经济快速工业化，理论上工业商品最受益，但黄金也是大牛市。过去2年工业品价格偏弱，主要是因为中美库存周期同步下降，而黄金受利率影响更大，所以更早开启上涨，而随着全球库存周期触底回升，其他商品也有望追随黄金的脚步，进入整体牛市。 》点击查看详情 今年以来各类大宗商品价格开启“狂飙”模式，黄金、铜、铝等金属表现尤为亮眼，“大宗商品旗手”高盛高呼，今年铜、铝、黄金还将继续攀升。3月28日，高盛分析师Nicholas Snowdon和Lavinia Forcellese在报告中指出，到年底， 铜将涨至每吨10000美元，铝将涨至每吨2600美元，黄金料为每盎司2300美元 。高盛预计，美联储货币政策转向、ETF等金融需求回暖、地缘政治风险及中国对实物的需求等因素，将推动黄金价格在2024年末升至每盎司2300美元。 》点击查看详情 截至3月30日，公募基金2023年年报发布已基本收官，公募产品前十大持有人数据也随之披露，多家知名私募现身多类产品前十大持有人。作为世界头号对冲基金，桥水基金依然钟爱黄金ETF，较去年年中整体调整不大。截至2023年年末，桥水全天候增强型中国一号、二号、三号基金均位列博时黄金ETF、易方达黄金ETF前十大持有人之中。桥水全天候增强型中国三号还是华安黄金ETF的第三大持有人。自2022年上半年起，桥水基金便现身华安黄金ETF、易方达黄金ETF、博时黄金ETF前十大持有人行列。截至2023年年末，桥水旗下上述3只产品均在易方达黄金ETF、博时黄金ETF的前十大持有人之中。从持有份额看，截至去年年末，桥水全天候增强型中国一号、二号、三号，持有上述3只黄金ETF的总份额依次为1397.52万份、1441.24万份、16088.29份。较去年年中，一号、三号持有份额未变，二号在退出安黄金ETF前十大持有人行列的同时，总持有份额减少了1442.51万份。 兴业研究公司外汇商品部高级研究员王之凡表示，近期将公布美国3月非农就业，根据先行指标，新增非农就业可能出现回落，但需注意非农数据超预期增加给金价带来的压力。长期来看，政府杠杆率扩张仍将推动金价价格中枢，上海黄金价格相对伦敦现货黄金仍更强势。 东证衍生品研究院宏观策略部宏观策略首席分析师徐颖提示， 短期金价走势震荡，追高的风险较大， 中长期以偏多配置思路为主，建议等待回调买入机会。 中信建投期货贵金属首席研究员王彦青表示，美联储并没确认降息时点，给未来的降息路径带来不确定性。但市场对降息预期的交易十分强劲，给黄金带来了极强的支撑。与此同时， 过度的提前交易预期也可能积累一些风险，可能会出现黄金短线回调。 长期来看，美国货币政策由紧转松是大势所趋，叠加地缘政治风险加大，各国央行正在持续增持黄金，黄金后市仍将易涨难跌。 方正证券策略首席曹柳龙表示，美联储“加息”周期金价一般会下跌，但本轮“加息”周期金价持续大涨，这意味着传统黄金分析框架失效。而逆全球化加速导致“美元信用裂痕”扩大，是近期金价“狂飙”的锚。黄金是最极致的“稀缺资产”，价格中枢已经开始上移。“石油美元”一旦崩溃，再难重建，未来可能会出现没有单一储备货币的“列国纷争”时代，黄金有望开启十年长牛。

国际金价一举突破2300美元，可可期货触及46年新高引发“商品牛市”的论调，在美联储的降息周期窗口开启之际，美债、美股将有怎样的表现？又是如何影响A股的？站在全球大类资产配置角度，二季度有哪些板块、策略值得期待？ 广发证券财富管理近日发布二季度大类资产配置展望显示，全球央行购金持续，黄金上涨趋势仍未完待续，在目前利率曲线倒挂的情形下，短期限美债具备更高的性价比，但随着降息窗口临近，展望整个二季度，长端美债迎来配置拐点。 策略方面，CTA策略仍具备安全边际，短期截面类策略性价比提升；市场中性策略方面，超额转向正常，叠加二季度指数分红预期，基差走阔预计将带来策略浮盈。此外，继续建议全球化分散配置，人民币兑美元汇率预计维持区间震荡，大幅升值或贬值的可能性均不大。 黄金上涨趋势仍在，原油维持震荡格局 一路上涨的黄金该不该“恐高”？在机构看来，黄金的上涨趋势仍未结束。 广发证券策略报告分析称，二季度依然是黄金的配置窗口期，原因有三： 一是全球央行在一月仍延续了强势的购金动能，且购金主力仍集中在新兴经济体，这一趋势大概率仍将延续； 二是美国实际利率仍有下行空间，3月美联储议息会议点阵图维持2024年降息3次，且开始讨论减缓QT（量化紧缩），降息交易大概率仍是年内主线，二季度或是降息窗口期； 三是资金方面，近一个月黄金净多头持仓从20%附近快速回升至55%附近，短期交易拥挤度回升，阶段性性价比回落，但待持仓震荡消化后大概率仍将进一步上行。 在原油方面，广发证券看法相对谨慎，今年二季度原油市场整体在供需微量平衡背景下，油价或仍将呈现宽幅震荡格局，因此维持标配建议。 此外，策略方面，广发证券更看好CTA策略、中性策略在二季度表现。首先CTA策略具备安全边际，短期截面类策略性价比提升，趋势策略交易拥挤度回升，但预计整体调整风险可控。中性策略方面，近期市场交易活跃，股票分化度，量化超额环境良好。叠加二季度指数分红预期，基差走阔带来策略浮盈。 A股春季修复或基本到位，建议“红利+成长”组合 从国内经济数据来看，二季度经济预计延续温和回暖，地产短期难以有较大改善，PPI同比有抬升基础，但CPI改善趋势仍有待于政策加速落地，广发证券认为需要重点关注4月份政治局会议对经济大的定调。 对于A股，广发证券认为市场春季修复行情或基本到位，考虑宏观经济环境及年报业绩窗口期，市场或回归基本面验证，考虑短期择时调降，注意小盘股潜在回调可能性。 回归到配置策略上，上述策略报告建议红利策略仍是底仓资产，适度增加成长和高盈利的配置比例，重点关注综合评分靠前的传媒、家电、汽车、石油石化、银行。 对于港股配置建议，广发证券认为，和A股有所类似，可以精选红利风格打底，关注成长股的弹性。 债市长牛何时会结束？广发证券认为，中长期视角看债牛行情或仍有空间，经济仍在慢修复，货币政策宽松基调延续，资产荒延续，债市需求端仍较强，中长期利率仍趋于下行。短期警惕波动和潜在调整风险，中端和短端稳定性和确定性相对更高。配置上，利率债建议中性久期性价比更优，同时注意信用债的流动性，不建议过度下沉。 广发证券策略报告强调了可转债的配置价值，综合考虑到各项指标均指向转债仍处于底部区间，纯债资产荒格局存在，低价转债数目仍较多，强债性转债具备系统性配置价值。高YTM（到期收益率）策略、转债双低策略（“正股低”+“溢价率低”）为两个重点方向。 美股逢低可配，美债等降息落地 美联储降息周期即将开启，成为二季度全球配置的主锚。 广发证券指出，金融流动性衰减及经济和盈利大方向趋弱或将对美股造成一定扰动，但软着陆的基准判断下，叠加AI产业助力和美联储将转向宽松周期，预期压力有限，且复苏周期上行机会仍值得关注，建议逢低配置。 美债方面，随着通胀回落，为避免实际利率较高对经济造成较大伤害，同时解决长短端倒挂带来的金融体系压力，预计美联储将在二季度开启降息周期，并降速甚至停止缩表。降息预期的发酵在4月仍需等待，所以美债二季度的配置价值要高于4月。 今年备受关注的日本股市和印度股市方面，日本央行虽退出负利率但整体偏鸽，短期波动或有所加剧，但在再复苏的长周期逻辑被持续强化的情况下，叠加资本重构的支持，中期机会仍可期。印度企业盈利增速已经大幅消化，未来一方面需要看到消费和基建的实际发力，同时银行间流动性压力减缓侧面反映央行鹰派态度松动，分母端会呈现一定机会。

4月1日，国际现货黄金价格在开盘一路走高后，首次突破2280美元/盎司大关，创下历史新高。与此同时，全球黄金期现货市场共振，截至4月1日收盘，沪金主力合约上涨1.69%，报534.04元/克；伦敦金、COMEX黄金开盘后都不同程度地上涨。期现货黄金价格均连续3个交易日创收盘最高纪录，连涨5个交易日。COMEX 6月黄金期货价格收涨0.84%，报2257.1美元/盎司。 黄金价格上涨动力依然存在 对于黄金价格的强劲走势，金瑞期货研究员龚鸣表示，许多投资者对于黄金价格强势的上涨感到困惑，本轮金价上涨的主要受美债收益率的走势以及美元的走势影响，部分投资者开始质疑美债收益率对黄金定价体系的有效性。本次金价上涨应该从两个方面理解： 一是美债收益率对黄金的定价体系整体偏长期。另外，本轮黄金价格的上涨，美元偏强的主要原因并非是美国经济大幅上行所致，更多的是由于非美经济体经济表现不佳，导致非美货币走势偏弱，从而使美元上涨。 二是黄金定价除了和流动性相关外，还和全球的政治环境息息相关。流动性相关的因素可以通过美债收益率去阐述，但是政治环境的不稳定性很难用美债收益率体系去解释。过去几年，全球化趋势出现了极大的改变。以俄乌冲突、巴以冲突为代表的典型事件，揭示了逆全球化进程加速的情形。全球化和逆全球化是大的时代趋势，一旦形成，恐怕在未来10年，甚至15年都很难逆转。在不同的趋势下，作为全球共识的避险资产——黄金，对应不同的价格中枢。这也是全球央行连续购入黄金，但是其他资本市场对此并不是非常敏感的原因。 综合分析，美债收益率定价体系在黄金价格分析方面有效，只是阶段性地缘政治矛盾等因素放大了黄金的避险属性。 五矿期货研究中心贵金属研究员钟俊轩表示，近期公布的美国PCE数据总体符合预期，美联储关注的通胀指标有所降温。在美联储步入实质性降息周期的预期下，拥有较强金融属性的黄金先于其他大宗商品走出较强的价格表现。 基金经理兼期货研究员、大宗商品交易部成员田常润认为，国际金价自2011年创出近2000美元/盎司的高点后调整，并最低触及约1000美元/盎司，一直保持蓄势状态。2020年8月至2023年年底，黄金价格处于相对宽泛的平台整理区间，本次黄金期货价格的向上突破是对过去3年平台整理期的确认。从技术逻辑分析，黄金价格再度回归到盘整期的可能性不大，未来金价大概率以价格平台为支撑，继续向上寻找压力位。预计在2024年年中之前，黄金价格强势格局不易改变。从中长期来看，黄金价格在2400美元~2600美元/盎司的高点依然可期。 全球央行购金热潮仍在延续 A股市场火热 世界黄金协会市场策略师 Joseph Cavatoni 近日表示，截至目前，黄金价格涨势一直受到全球央行大举购买黄金的推动。由于地缘政治风险、美国通胀和美元走软，各国央行试图使储备组合多样化。 中国黄金协会数据显示，2023年，全国黄金消费量1089.69吨，同比增长8.78%。其中，黄金首饰消费706.48吨，同比增长7.97%；金条及金币消费299.6吨，同比增长15.70%。 近两个月以来，A股黄金板块上涨约30％。多家上市公司通过投资者互动平台回复称“金价上涨会对公司利润产生积极影响”，也有公司表示“金价上涨过快对公司黄金产品销售的影响是一个复杂的问题，涉及多个因素，包括但不限于消费者的购买行为、市场供需关系以及公司的定价和销售策略等。” 面对当下“黄金热”现象，浙商期货黄金研究员郑弘提醒：“在市场火热的同时，投资者还是应该保持冷静的头脑。一方面，需要注意只去参与银行、上海黄金交易所或品牌店等正规渠道的黄金投资，不能轻信低价金饰、必胜策略或者网络销售等套路风险；另一方面，任何投资都存在风险，黄金也不例外，市场情绪再火爆也需要注意控制仓位以及风险管理。”