外电5月10日消息，以下为5月10日LME铝库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位：吨）

SMM网讯：以下为上海期货交易所5月10日金属库存日报：

周二沪铝下行，主力2306合约收18275元/吨，跌0.84%。夜盘沪铝震荡，伦铝跌0.26%，收2315元/吨。 现货长江均价18360元/吨，跌110元/吨，对当月 55元/吨。南储现货均价18420元/吨，跌130元/吨，对当月 100元/吨。现货市场出货积极，成交一般。 宏观面，中国4月进出口3.43万亿元，同比增长8.9%。其中，出口2.02万亿元，增长16.8%；进口1.41万亿元，下降0.8%。美联储威廉姆斯表示，美联储尚未表示停止加息，通胀太高了；美联储在货币政策上取得了“惊人的进展”；美联储需要根据数据制定货币政策；如果需要，美联储将再次加息；今年没有理由降息。 产业消息，据SMM获悉，贵州某铝厂计划于5月中旬全部停产，企业今年年初因贵州电力紧张造成大量减产，后续因多方面原因复产缓慢，现企业计划将停止复产转为全部停产。据SMM数据显示，该企业拥有13万吨建成产能，四月底企业运行产能约为5万吨左右。 市场不确定因素依然较多，造成经济衰退或放缓的预期仍存，宏观谨慎，今日重点关注美国通胀数据表现。基本面有供应扰动消息传出但量级较小，消费端表现平平，现货升水上行之后出货明显增多，市场信心稍有欠缺，铝价上方压力不小。操作上不建议追空，逢高关注抛空机会。 操作建议：关注反弹之后逢高做空机会。

A水电季节性波动持续影响云南电解铝产能 在供给侧结构性改革、“双碳”以及能耗双控等政策全面落实的背景下，云南省因其丰富的水电资源逐步成为我国电解铝产能新增大省。云南省水电呈现季节性波动，每年12月至次年4月是当地枯水期，该时段的发电量仅占全年总量的三分之一，一般通过“枯水期多发、丰水期少发”的方式来平抑水电波动，但由于近年省内引进大量铝、硅等高耗电产业，随着其产能不断释放，枯水期水电供应不足问题也愈加凸显。 数据显示，2022年云南省发电量为3747.94亿千瓦，同比增长9.13%。其中，水力发电量3038.82亿千瓦，同比增长11.87%，占比81.08%；火力发电量459.14亿千瓦，同比增长1.54%，与2021年的452.17亿千瓦基本持平，占比12.25%。由此可见，水电仍然是当前云南的主要发电贡献力量，而火电和新能源贡献占比依然偏低。 自2013年以来，云南省大力发展水电资源，到2022年年底，随着两大超千万千瓦装机容量水电站乌东德、白鹤滩相继完成投产发电，标志着我国长江之上全面建成世界最大清洁能源走廊，国家大型水电基地基本建成。截至2025年，云南已没有拟建或者在建的大型水电站，未来几年基本没有新增水电装机量。此外，根据《国家能源局综合司关于白鹤滩电站消纳有关意见的复函》，乌东德、白鹤滩电站枯水期在云南、四川各留存100亿千瓦时电量，其余电量按原规划方案外送东部地区消纳。根据2021年12月签订的《“十四五”云电送粤框架协议》《“十四五”云电送桂框架协议》，云南省在“十三五”送电的基础上新增乌东德电站送电，“十四五”期间计划每年向广东、广西送电1452亿千瓦时。其中，云电送粤协议计划电量1233亿千瓦时，云电送桂协议计划电量219亿千瓦时。也就是说，虽然乌东德与白鹤滩投产后二者合计每年发电量可达1000亿千瓦时，但云南省只能获得100亿千瓦时。 新能源装机方面，2023年3月，云南省发布《云南省发展和改革委员会 云南省能源局关于进一步规范开发行为加快光伏发电发展的通知》。其中，在年度建设方案中规定，省能源局会同各州（市）根据项目成熟度和接网条件，按照2023—2025年每年建设规模不小于1500万千瓦，对省级项目库的项目进行建设时序排序，提出光伏年度建设方案。据此规划，按照云南省太阳能发电设备平均利用1200—1300小时测算，到2025年省内发电量共计将可新增600亿—650亿千瓦时。在不考虑火电小时数增加的前提下，理论上，2023—2025年每年平均新增光伏发电量150亿—162.5亿千瓦时。 B2023—2025年云南电解铝产量上限的测算 云南铝业电解铝平均耗电量在13200度/吨左右（铝液交流电电耗行业平均低400千瓦时/吨）；云南神火和云南宏泰均采用最新技术，能耗也相对较低，吨铝电耗平均也在13200度左右。2022年，云南省电解铝产量420.2万吨，用电量大约554.66亿千瓦时，西电东送1436.48亿千瓦时，则2022年云南省除电解铝以外其他用电主体用电量约为1756.76亿千瓦时（总发电量3747.9亿千瓦时-铝耗电554.66亿千瓦时-西电东送1436.48亿千瓦时）。假设未来3年其用电量按照平均5%的增速增加，则2023年理论可支持电解铝产量467万吨,2024年为511万吨，2025年为551万吨。可以看到，按照当前规划装机量，2025年之前云南省内发电规模仍难满足电解铝现有产能满产运行。 进一步测算，今年1—3月云南省已生产电解铝产量92.19万吨，理论上剩余3个季度云南省运行产能可以恢复至500万吨水平，即复产产能最高可以至170万吨水平。不过，从过去半年云南省电力协会公布的新能源装机数据来看，新增装机量不足200万千瓦，表明光伏装机新增速度十分缓慢或难及规划水平，亦难以支撑电解铝理论上限产量，粗略估测可以支撑复产产能100万吨规模。 综上分析，笔者认为，云南省内现有电力以及远期规划装机水平仍难以满足日益增长的用电需求，虽然丰水季和枯水季的交替导致电力紧张限电压产局面仍将阶段性呈现，但随着新能源装机持续补足，其对电解铝供应端干扰程度有望逐年下降。 C高耗电产能面临的限电压产困境如何破局 云南省现有4家大型电解铝冶炼企业，分别是云南铝业、云南神火、云南宏泰和云南其亚,合计总建成产能526万吨（有指标），当前运行产能330万吨。目前，云铝、神火、其亚累计限产比例超过40%，魏桥子公司云南宏泰限产比例最低，不到9%，第二轮限产未受波及，但魏桥集团在云南省规划产能接近400万吨。其中，宏泰203万吨产能已经全部建成，但目前运行产能仅86万吨，剩余红河州193万吨产能仍难以落地。 一方面，电力负荷问题常态化，设定铝厂压减规模指标。根据云南省发改委最新发布的《云南省推动铝产业加快提升能效水平促进绿色低碳转型发展的实施方案（试行）（征求意见稿）》公告，明确指出需对电解铝行业实施能效管理，根据电解铝企业原铝流向、产业链延伸、装备水平、能效水平、排放水平、安全生产等因素确定负荷管理规模，包括四个指标、一个加分项、一个扣分项。 具体来看，四个指标是指产业链延伸指标占60%的权重；能效水平指标占15%的权重；装备水平指标占10%的权重；污染物排放指标占15%的权重；加分项是指纳统在建铝加工项目等情况；扣分项是指电解铝企业发生安全生产事故以及异常甩负荷、违反调度纪律等影响电网安全稳定运行的情况；电解铝企业未执行省电力运行调度工作专班确定的负荷管理规模的情况。 另一方面，鼓励电解铝企业参与电源建设和电煤保供，可根据电解铝企业电源建设出力情况、电煤保供贡献度，由省电力运行调度工作专班研究确定，适度调减负荷管理规模。鼓励电解铝企业与发电企业自主交易超过年度发电计划的燃煤发电量，交易电价超过燃煤基准价上浮20%的电量不作为负荷管理范围。燃煤发电企业完成年度发电计划之外还有发电能力的，鼓励电解铝企业通过自有渠道省外购煤，与发电企业协商进行来煤加工发电。 D国内电解铝整体处于阶段性供应过剩状态 资讯机构公布的数据显示，继2月云南扩大减产范围导致全国电解铝运行产能被压缩至4000万吨以下之后，近两个月呈现持续修复性增长态势。一方面，贵州、四川、广西等地减产产能逐步复产；另一方面，内蒙古等地新投产能也在释放。截至4月末，国内电解铝已复产和已投产产能合计达到120万吨，与未来云南省可复产产能空间相当，也意味着前期云南减产对国内供应端的影响程度在下降。截至当前，国内电解铝建成产能至4525万吨（包含已建成未投产的产能），运行产能接近4100万吨，全国电解铝开工率约为89%，预计随着三季度云南复产产能逐步爬坡，国内电解铝运行产能最高或超过4200万吨水平，丰水期供应端压力不言而喻。 电解铝下游需求端上，国外方面，尽管美联储加息进入尾声，但高利率环境对经济活动将形成持续压制，海外消费前景并不乐观，且俄乌冲突下欧美对俄铝产品抵制情绪较强，未来俄铝有持续流入国内压力，铝锭进口同比或大幅增长。国内方面，传统“金三银四”旺季消费已过，但并未给予电解铝较强消费增量，随着“保交楼”项目逐步完工，在历史低新开工面积和低开发投资数据背景下，下半年地产竣工数据大概率再度转弱，进而拖累地产端用铝需求。不过，新能源领域方面带来的新兴需求仍保持亮眼，光伏、新能源汽车、特高压等继续为铝需求提供增量，但仍难以弥补传统领域带来的减量。笔者认为，维持全年国内电解铝小幅过剩观点，过剩幅度大约在30万吨，铝价保持区间运行，运行节奏上，二季度之后铝价大概率迎来一轮弱势行情。

外电5月10日消息，世纪铝业（Century Aluminum）首席执行长Jesse Gary在季度电话会议上表示，供应面不利因素预计将在短期内继续降低全球铝库存，一旦需求状况改善，那么地区性铝溢价和LME铝价料迅速做出反应。 Gary周一在电话会议上表示，进入第二季度，全球铝供需大致平衡，欧洲和云南的冶炼厂进一步减产抵消了中国其他地区冶炼厂重启生产的影响。 Gary表示，自欧洲能源危机开始以来，欧洲共削减了120万吨冶炼产能，占欧盟总产能的50%。他表示，鉴于欧盟能源价格预计将进一步上涨，预计未来12个月欧洲有再削减25万吨至50万吨铝产能的风险。

外电5月9日消息，以下为5月9日LME铝库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位：吨）

5月9日，上期所发布就氧化铝期货合约和相关业务规则公开征求意见的公告，根据《中华人民共和国期货和衍生品法》《期货交易管理条例》《期货交易所管理办法》等有关法律、法规和规章，上海期货交易所起草了《上海期货交易所氧化铝期货合约》《上海期货交易所指定氧化铝厂库交割办法（试行）》，修订了《上海期货交易所结算细则》等6项业务规则，现向社会公开征求意见。 请将对上述合约和业务规则的有关意见和建议，以书面或者电子邮件等形式于2023年5月16日之前反馈至上海期货交易所。 》点击查看原公告

SMM网讯：以下为上海期货交易所5月9日金属库存日报：

上周美联储如期加息25个基点，议息会议整体基调偏中性，暗示接近加息终点的同时否定快速降息，为根据数据调整政策留出余地。不过会议后市场依旧交易出了年内多次降息的可能性，与美联储持续背离，连续多家银行风险事件加大了经济担忧情绪，不过美国非农新增就业人数、失业率、薪资增速均超预期带来一定情绪修正。总体来看宏观情绪敏感且反复，阶段性衰退交易仍将给有色带来不利影响，本周关注美国CPI数据指引。 成本方面：上周国内氧化铝指数延续阴跌至2885元，海外价格下调5美元至348美元。近期氧化铝、动力煤价格持续回落，5月华东阳极采购价大跌800元，电解铝平均成本降至16500元以下，后续仍有向下空间。 供应方面：5月供应端变化有限，四川、贵州继续缓慢复产，进入丰水期后云南减产概率降低，将进入对于复产节奏的博弈。需求方面：SMM数据显示上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比降1.7个百分点至63.8%，受五一假期及订单走弱影响，多数板块开工率出现下滑，其中再生铝合金板块跌幅较大，原生合金、铝线缆及铝型材板块开工率小幅下调1-2个百分点。库存上来看，上周铝锭社会库存下降3.7万吨至81.6万吨，铝棒回升2.6万吨至16.8万吨，综合库存98.4万吨处于近年同期低位，去库趋势将会延续，但速度开始放缓。目前虽然下游消费端反馈平平，但随着价格走低以及库存下降华东现货已经转向升水，买需确实存在，消费暂难以被证伪。 总体来看，5月铝市仍将维持去库节奏，但云南逐渐步入丰水期供应端不稳定因素降低，随着阳极和动力煤明显下跌，电解铝成本下沉延续，铝价反弹动力偏弱不过也受到现货支撑。沪铝维持在去年七月以来通道内震荡格局不变，如果价格继续反弹则关注沽空机会。重点关注通道下沿趋势线支撑有效性，该位置一旦失守则近一年来的震荡偏强趋势将逆转，下方空间将被打开。

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