据SMM调研数据显示， 11月份精铜制杆企业开工率为73.89%，环比下降2.14个百分点，同比增长4.17个百分点。 其中大型企业开工率为80.56%，中型企业开工率为63.65%，小型企业开工率为61.33%。(调研企业：54家，产能：1300万吨) 11月份精铜杆行业开工率录得73.89%，虽低于预期（预计10月开工率为74.17%）0.28个百分点，但整体开工率水平仍创近四年新高。 受10月份精铜杆订单超预期表现的带动，11月上旬精铜杆企业在手订单充足，因此多数精铜杆企业排产饱和，开工率表现较好。但随着铜价重心的持续上抬，下游新增订单持续减弱，精铜杆企业在手订单不断减少，不得不放缓生产节奏。且换月后现货升水一路上扬，华东升水均价最高达725元/吨，持续坚挺的高升水令企业之前所接订单出现亏损，因此部分企业选择停炉减产，拖累月度开工率下滑。精废杆价差方面，SMM数据显示，11月份江西地区再生铜杆与华东地区电力用杆月平均价差为1182元/吨，其中月内最高价差为1525元/吨，而10月份精废杆价差最低至35元/吨，可见再生铜杆11月份的经济效益显现，对精铜杆的消费造成影响。 11月精铜制杆企业原料库存比为6.04% 11月精铜制杆企业原料库存比为6.04%，环比下降0.59个百分点。从调研来看，铜价居高且现货高升水持续坚挺，精铜杆企业多以销定产，原料采购以刚需为主，原料库存比处于正常水平。 预计12月份精铜制杆企业开工率为70.12% 预计12月精铜杆企业开工率为70.12%，环比下降3.77个百分点，同比增加8.5个百分点。去年由于年末疫情放开后阳性病例激增，不少企业生产受到影响，导致行业开工率处于低位水平，因此今年同比去年开工率出现大幅的增加。从调研来看，12月是传统的消费淡季，且近期铜价居高，下游多以刚需采购为主，精铜杆新增订单量有限。另外临近年关，不少企业控制两项资金，接单量将逐步减少，而已完成年度任务的企业也计划月中停炉大修，SMM预计12月份精铜杆行业开工率将持续下滑。

2023年11月27日-12月3日华东有色金属城再生铜吞吐量1.7万吨，环比上周下降28.17个百分点。据SMM数据显示11月27日-12月3日，1 #电解铜周均价为68876元/吨，环比上涨0.29%；华东有色金属城光亮铜周均价为63190元/吨，环比持平；打包缆粗周均价为63490元/吨，环比持平。 据SMM了解，上周（11.27-12.3）电解铜价格重心仍持续上移，但华东有色金属城再生铜吞吐量却出现大幅下滑，贸易商表示，主要是由于再生铜的采购量明显减少。虽上游持货商存有出货意愿，但由于前期铜价走高，大部分持货商都将货物卖出，手中几乎无库存，因而上周再生铜的供应下降较为明显。叠加北方进入冬季，再生铜回收速度也出现一定放缓。据华东有色金属城再生铜贸易商表示，并未感受到下游再生铜杆厂需求减弱，但由于手中库存有限，出货量也出现相应下降。 展望本周（12.4-12.10），据SMM了解，临沂金属城再生铜贸易商表示，本周再生铜供应持续下滑，整体采购量仍不多，预计短期内较难缓解。此外，本周盘面价格出现大幅波动，冲高后回落至67900元/吨左右，再生铜持货商担忧情绪较重，在一定程度上将影响其出货积极性。据SMM调研了解，部分地区再生铜杆厂出现停产情况，主要是由于已完成2023年的产值要求，但临沂金属城再生铜贸易商并未感受到需求减弱，这主要是由于再生铜杆厂家太多，但再生铜供应始终较为有限。整体来看，受到再生铜供应的制约，预计本周再生铜吞吐量将继续出现下降。

11月最后一周，山东地区现货升贴水并未因月末清淡而走低，部分炼厂甚至出现卖空，导致省内货源偏紧，“消费淡季”预期下，山东现货升贴水为何持续走高？ 具体来看，本周山东地区现货升贴水呈现先抑后扬的走势。由于上周升贴水冲高，在一定程度上抑制了下游采购意愿，本周持货商为出货，被迫主动降价，但由于受到上海地区情绪带动，升贴水仅小幅下降。进入后半周，上海地区电解铜供应不足，其现货升贴水不断冲高，但山东地区省内需求有限，200元/吨以上的升贴水价差给予省内炼厂发往上海、江苏地区的动力，因而大量电解铜自山东流向江浙沪。据SMM调研了解，省内下游企业表示，进入周尾高盘面叠加高升水，订单表现不佳，但为维持正常生产，仍需进行刚需采购，无奈接受高升水。 综上所述，本周省内货源偏紧主要是由于大量电解铜南下，且本周华北地区并无货源流入山东补充，导致省内企业采购略有压力。据SMM了解，部分只供省内加工企业的持货商表示，在高升水叠加高盘面的情况下，下游采购积极性不高，更多依赖长单。截至本周五（12月1日）上海地区电解铜去库0.64万吨至3.73万吨，库存依旧处于低位。本周末将有部分进口铜到港，但其流入内贸市场仍需时间，因而下周周初上海货源依旧将维持紧张状态，山东货源仍有机会持续南下，山东地区现货升贴水仍存底部支撑。但省内需求在高升水的抑制下，零单采购将偏弱，预计下周升贴水重心将小幅下移。

2023年11月20日-11月26日华东有色金属城再生铜吞吐量2.37万吨，环比上周下降3.67个百分点。据SMM数据显示11月20日-11月24日，1 #电解铜周均价为68674元/吨，环比上涨0.95%；华东有色金属城光亮铜周均价为63190元/吨，环比上涨0.48%；打包缆粗周均价为63490元/吨，环比上涨0.48% 据SMM了解，上周（11.20-11.26）电解铜价格继续攀高，但临沂金属城再生铜吞吐量并未持续增加，再生铜的入库与出库均对其产生了一定的影响。虽价格上涨在一定程度上刺激了再生铜持货商的出货积极性，但北方已经进入冬季，天气寒冷在一定程度上影响了回收以及运输环节，因而临沂金属城再生铜吞吐量并未能如预期增加。此外，因再生铜铜杆厂订单表现不佳，其采购时压价较为明显，临沂金属城再生铜贸易商出货积极性因此下降，因而整体吞吐量下滑。 展望本周（11月27日-12月3日），据SMM了解，临沂金属城再生铜贸易商表示，本周盘面价格不断走高，许多再生铜持货商的出货积极性也得以提升，因而临沂金属城再生铜整体采购量将增加。而再生铜杆厂趁机采购，部分企业表示，本周可以维持连续生产，但并未能囤积太多原料。整体来看，预计本周再生铜采购量将出现增加，而再生铜杆厂维持刚需补货，预计再生铜吞吐量将再次回升。

临近年末，随着天气的转冷，铜消费也将步入传统消费淡季。近期SMM调研小组对多个与铜消费相关的下游企业进行调研，以下为部分企业11月份调研情况汇总：临近年末，随着天气的转冷，铜消费也将步入传统消费淡季。近期SMM调研小组对多个与铜消费相关的下游企业进行调研，以下为部分企业11月份调研情况汇总： 企业A（工程建筑类）：11月华北事业部有项目竣工，且有项目正在投标。不过近期未接到新项目，冬季前施工力度加大，在天气状态良好的情况下，正处于赶工状态。随着天气的转冷年底工程会放慢进度，开始计划冬休。资金方面一直压力比较大，因此在保证大宗材料基本能满足需求的同时，不会备太多材料。 企业B（工程建筑类）：南方天气对施工进度不会有太大的影响，目前没有冬储计划，采购按正常计划进行。近期有新竣工项目，且有新项目推进，施工进度正常，预计年底应该不会放假。 企业C（工程建筑类）：资金压力是目前比较大的问题。近期项目还在有序进行，对于他们来说不缺项目，只是项目付款的难度比较大。临近年底很多项目都要涉及付款结算了，但现金付款的很少，多数都是抵账、票券，资金压力很大。对于明年的基础建设和厂房建设方面有乐观的期待，但对于房建并不看好。近期原料用量变化不大，以刚需采购为主，保证资金流动性安全。 企业D（工程建筑类）：11月没有新开工项目，到年底前估计都没有，此外1月份工人会放假，后续原料采购需求会减少。 企业E（家电类）：11月空调销量环比有所好转，海外订单开始备货。往年11、12月海外需求一般都还不错，对后面3个月的看法还是乐观一点的，生产和原料库存都保持正常。 企业F（家电类）：11月生产保持正常，订单主要来自内贸，主要是冰箱、冷柜、空调、洗衣机等白色家电贡献较大，传统产品电视机比较稳定。此外，还有一些零部件、压缩机等业务产销也不错。生产计划方面，临近年末会考虑春节备库生产增量，主要还得看价格变化来决定采购的数量。 企业G（家电类）：近期内贸不太好，感受不到双十一家电销售的旺盛。外贸出口还不错，一方面是欧美国家需求所带动，另一方面则因家电出口退税高，企业加大了出口的投入力度。全年来看，预计今年外贸增长应该有20%+，内贸则基本持平去年。利润方面，今年外贸表现不错，受益于汇率和材料整体价低，白电整体利润不错，但黑色家电和一些配件相关的利润比较低。下月内贸应该会有所增量，主要是春节临近，下游预计有备货需求。 企业G（汽车类）：公司资金方面有些问题，目前处于半停产状态。新能源汽车市场竞争越来越激烈，内卷很严重。订单方面，受限于资金等因素新增订单比较有限，但是整体接单量和去年基本持平。原料采购方面，公司目前比较谨慎，非刚需不采购。对于明年市场还是比较乐观的，整个行业订单依旧将呈现增长趋势。 企业H（汽车类）：11月订单环比上月要好一些，但全年来看，订单不如往年，总量要比去年下降20%左右。往年11、12月是传统旺季，预计12月订单要比11月好些。目前公司还是看好明年的市场。 企业I（汽车类）：最近一个月生产比较平稳，没有年底加班赶工的情况。对于未来三个月不是特别看好，认为整个汽车行业是在萎缩的，只有个别品牌的个别车款相对来说比较好一些。 企业J（汽车类）：最近订单很好，工厂里面非常忙，生产有点忙不过来，持续在招人，现有车型产能还在提升。以目前的生产能力，未来三个月都不一定能够搞定现有的订单，而且新车型的订单也已经来了，产线可能还得继续升级。          

2023年11月13日-11月19日华东有色金属城再生铜吞吐量2.46万吨，环比上周上升13.24个百分点。据SMM数据显示11月13日-11月17日，1 #电解铜周均价为68027元/吨，环比上涨0.27%；华东有色金属城光亮铜周均价为62890元/吨，环比下跌0.13%；打包缆粗周均价为63190元/吨，环比下跌0.13%。 据SMM了解，上周（11.13-11.19）电解铜价格重心上移，精废价差持续扩大，再生铜优势逐步恢复，持货商出货积极性亦提升。虽再生铜杆表示，来自于线缆厂的订单同比往常年出现缩减，但为完成手中持有订单，在再生铜供应环比有所增加的情况下，大多数再生铜杆厂依旧保持积极采购。综上所述，上周临沂金属城再生铜吞吐量增加更多得益于铜价上涨，再生铜持货商出货量增加。 展望本周（11月20日-11月26日），据SMM了解，临沂金属城再生铜贸易商表示，本周电解铜盘面价格位于68000元/吨上下波动，令其上游再生铜持货商担忧情绪加重，叠加部分持货商认为铜价已回升到近期高位，因而最近出货积极性较好，临沂金属城再生铜贸易商再生铜采购量得以增加。此外，许多再生铜杆厂表示，存量订单尚可，但增量订单较少，但为了连续生产，再生铜杆厂大多想趁着再生铜供应环比增加的时候补充原料库存。因而，预计下周华东有色金属城再生铜吞吐量将持续增长。

上周（11.13-11.19）沪粤地区电解铜现货升贴水均出现冲高，山东地区即使在需求较为清淡的情况下，升贴水亦出现走高，但下游对于高升水并不接受，本周升贴水开始逐步回落。具体来看本周以及下周预期如何。 本周山东电解铜现货升贴水自高位回落，主要是由于上周上海地区现货供应较为紧张，升贴水一路走高，山东地区亦跟随上涨，但进入冬季消费淡季下，下游加工企业无法接受高升水，采购量较少，更多依赖库存生产。进入本周，大多山东炼厂看空后市，为降低库存压力，主动让价出货，使升贴水明显回落。同时，下游加工企业也不得不进行库存补充，因而省内需求出现回暖。此外，由于上海地区升贴水仍处于高位，平水铜升贴水与山东地区升贴水价差大多处于200元/吨上方，因而存在套利空间，多家炼厂将货源运往上海、江苏、安徽等地，在周尾山东炼厂出现卖空情况，升贴水小幅回升。 展望下周，虽省内多家炼厂出现卖空情况，但其周末生产量将对电解铜现货供应形成补充。此外，据SMM了解，本周华北与东北地区均有货源发至山东，主要是由于东北地区消费需求较弱，且华北地区再次受到雾霾天气影响，环保政策再次出台，部分企业出现停炉情况，消费需求持续下降。SMM预计下周仍有北方货源流入山东地区，叠加省内炼厂货源供应将恢复正常，下周山东地区电解铜供应将恢复至宽裕水平。消费方面，目前铜杆厂与铜管厂订单均表现一般，预计将维持刚需采购。综上所述，预计下周山东升贴水仍有一定下行空间。

据海关总署数据显示， 2022年三季度最大截面尺寸＞6mm的精炼铜丝出口量为6512.3吨，2023年三季度最大截面尺寸＞6mm的精炼铜丝出口量为11395.8吨，同比大增75%。（海关编码74081100） 从海关总署公布的出口国来看，2023年三季度铜杆线出口量增幅明显，总出口量排名前三的国家分别为菲律宾、泰国、韩国。增速方面，韩国以3330%的同比增速遥遥领先其它国家，出口至吉布提、新加坡两国的铜杆量同比增速分别为381%、95%。另外，三季度出口至巴基斯坦国家的铜杆量持续增长至756吨，位列我国铜杆出口国第5位。美国、新西兰两国出口量大幅下滑，其中出口至美国的铜杆线同比下滑55%，退出排名前十国家，而三季度我国出口至新西兰的铜杆线数量则为0。（海关编码74081100）          

2023年11月6日-11月12日华东有色金属城再生铜吞吐量2.17万吨，环比上周上升4.25个百分点。据SMM数据显示11月6日-11月10日，1 #电解铜周均价为67842元/吨，环比上涨0.09%；华东有色金属城光亮铜周均价为62970元/吨，环比上涨0.19%；打包缆粗周均价为63270元/吨，环比上涨0.19%。 据SMM了解，上周电解铜价格重心上移，精废价差扩大至1300元/吨上方，使再生铜杆优势增强，利于再生铜杆消费。部分再生铜杆厂对于高价原材料的接受度有所提高，再生铜持货商出货积极性提高，临沂金属城再生铜采购量得以提升。由于再生铜货源始终处于紧张状态，伴随临沂金属城再生铜采购量增加，出货量也随之增加。综上所述，临沂金属城再生铜采购与出库量双双增加，吞吐量随之增加。 展望本周（11月13日-11月19日），精废价差进一步拉大，理应刺激再生铜杆需求，但据再生铜杆厂反映，目前线缆厂订单表现较差，因而近期订单量出现明显下滑，产生进入淡季之势，预计年内难以再发生好转。此外，据临沂金属城再生铜贸易商反映，虽电解铜盘面价格出现反弹，当铜价维持相对高位震荡时，再生铜持货商捂货惜售情绪较强，一旦出现下跌势头，才会增加出货量。由于本周电解铜盘面价格维持高位，持货商出货情绪不高。综上所述，本周临沂金属城再生铜贸易商采购量环比将出现一定下降，但紧张的货源对于吞吐量仍有支撑，预计再生铜吞吐量增量有限。

SMM数据显示， 10月全国精铜杆产量合计89.06万吨，较9月份减少1.44万吨，开工率为69.17%，环比下降1.12个百分点。 其中华东地区铜杆产量总产量为58.26万吨，开工率为71.71%；华南地区铜杆产量总产量为14.25万吨，开工率为66.93%（其他地区产量及开工率数据详见SMM数据库） 10月份精铜杆产量环比下降，主因国庆节期间多个精铜杆企业放假检修，若剔除假期因素的影响，其订单表现远超预期，节后一度出现精铜杆“供不应求”的排队现象。 10月份精铜杆行业产销表现超预期，具体原因来看： 1.国庆节后铜价重心持续下移，下游采购积极性大幅提升，致使订单激增，一时出现 “供不应求”的局面，精铜杆企业开足产能，积极排产。 2.国庆节期间，多个铜杆企业减产致使行业成品库存处于低位，节后激增的订单令企业措手不及，纷纷陷入赶产状态，且多数精铜杆企业所接订单充足，在手订单可延续至11月中上旬。 3.铜价回落后，再生铜杆丧失其价格优势，经济效益隐没之下，下游线缆企业加大了对精铜杆的采购量。SMM数据显示，10月份江西地区与华东地区电力用杆平均价差为409元/吨，10月中旬精废杆价差最低收窄至35元/吨，精废杆价差缩小对精铜杆消费提振明显。 如图，10月份再生铜杆行业周开工率大幅下滑，反之精铜杆行业开工率持续创新高。从SMM对精铜杆企业的周度开工率调研结果来看，精废铜杆价差对开工率影响之大，同时亦能印证精铜杆与再生铜杆之间相互的替代性。 步入11月，进入传统淡季，精铜杆消费也将走弱。SMM预计11月精铜杆产量将环比下降，但同比水平仍将保持相对高位。从调研来看，由于10月份精铜杆企业接单充足，导致部分订单排产能顺延至11月中下旬，这对11月行业整体开工率将有较大的拉动，因此预计开工率降幅有限。不过由于11月多数精铜杆企业新增订单并不理想，因此11月下旬的排产情况仍令企业比较担忧，且月中铜价重心回升，精废铜杆价差出现持续走阔的情况，对精铜杆消费造成冲击。