据SMM数据显示9月4日-9月8日，1 #电解铜周均价为69733元/吨，环比下跌0.17%；华东有色金属城光亮铜周均价为64470元/吨，环比上涨0.09%；打包缆粗周均价为64770元/吨，环比上涨0.09%。 据SMM了解，由于上周（9月4日-9月10日）电解铜价格重心下移，临沂金属城再生铜贸易商反映，再生铜供应环比出现下降，其采购量低于预期，市场再度变得清淡。此外，虽上周再生铜杆厂表示，订单量不多，但其采购再生铜也仅能维持正常生产，并无额外库存，再生铜杆厂仍在持续购入再生铜。在再生铜极为紧缺的大环境下，再生铜供应对价格较为敏感，电解铜价格下跌使得临沂金属城再生铜吞吐量再次下滑。 展望本周（9月11日-9月17日），据临沂金属城再生铜贸易商反映，本周电解铜盘面价格宽幅震荡，其上游持货商观望情绪较重，出货积极性不高，因而临沂金属城再生铜采购量再度出现缩减。此外，据SMM了解，目前精废价差已缩至优势线下方，再生铜杆厂表示目前属于亏损经营状态，且并无增量订单，back月差下订单表现不佳，但即便在此情况下，其原料仍难有累库。因目前临沂金属城再生铜吞吐量主要由再生铜供应主导，预计本周临沂金属城再生铜吞吐量将继续下滑。

SMM数据显示， 8月全国精铜杆产量合计84.42万吨 ，较7月份增加0.6万吨， 开工率为65.57% ，环比增加0.34个百分点。其中华东地区铜杆产量总产量为54.77万吨，开工率为67.43%；华南地区铜杆产量总产量为14.8万吨，开工率为69.51%（其他地区产量及开工率数据详见SMM数据库） 8月份下游需求表现平平，精铜杆订单跟随铜价涨跌表现起伏。从调研来看，8月份铜价整体处于偏高水平，月内最低探及67550元/吨，最高触及70940元/吨。当铜价重心回落后，下游刚需订单快速增加，但铜价回升后则明显减少，可见需求疲软之下，价格对于下游采购情绪的干扰。 从消费端口来看，8月份部分南网、国网订单集中交货对于消费有一定的拉动，不过有铜杆企业反馈，今年国网的订单延后交货的情况比往年更明显，主因资金回款不及时所致。而地产工程类订单则依旧保持疲软状态，传导至部分线缆企业订单不足，线缆企业的订单量和资金流转情况均令精铜杆企业感受到需求的不佳。 漆包线端口需求持续不景气也是拖累精铜杆订单不足的原因之一。SMM数据显示，8月漆包线行业开工率已处于近5年内较低水平，除新能源类订单、电力变压器类订单表现稳定外，其它家电、电动工具、两轮车等终端需求均较往年有较大的下滑。 另外，自7月份以来由于铜杆需求始终不佳，企业为保生产运营通过“让价换量”的方式以换取更多的订单，8月份该市场情况仍在发生。调研中有不少精铜杆企业向SMM反馈当前行业加工费内卷严重，行业利润空间持续遭到压榨。 再生铜杆方面，SMM数据显示8月份精废杆平均价差932元/吨，精废杆价差较7月份有所收窄，但其仍有一定的价格优势，对精铜杆消费仍造成部分影响。从开工率调研来看，8月份铜价波动较大，贸易商逢高建仓、下游趁低补库，月中时再生铜杆企业排产十分充足，叠加再生铜原料紧张的原因，再生铜杆厂生产受限，一度出现排队交货的情况。 九月份是传统的季节性旺季，但多数企业对于九月份的旺季并无信心。从目前的调研来看，当下铜价仍居高不下，下游线缆及漆包线行业的需求并未见明显回暖。9月即将过半，但从订单增量来看，精铜杆企业完全感受不到旺季的迹象，可见“旺季不旺”大概率将成事实。不过，由于10月国庆小长假的原因，多数铜杆企业会在9月最后一周开始积极备库，而今年铜杆企业放假时间或较往年有所延长，因此成品库存量将有所增加，这也就导致9月份精铜杆的产量将呈现增加。

据SMM调研数据显示，2023年8月份铜棒企业开工率为65.18%，环比上涨0.4个百分点。具体来看，主要是由于部分大型企业进行了产品结构调整，销量有所增加，而大部分中小企业订单与7月相差不大，甚至有所下滑。分开来看，大型企业开工率为67.13%，中型企业开工率为64.91%，小型企业31.11%。（调研企业：23家，产能：132万吨） 铜棒8月开工率相较于7月增量有限，进入2023年铜棒市场始终承压，同比前两年表现不佳，叠加三季度本就为铜棒生产淡季，因而整体变化不大。值得关注的是，部分大型企业表示，虽铜棒生产总量可达到与去年持平，但产品结构发生了较大变化，挤压棒的需求量不断下滑，而连铸棒的需求量不断增加。据SMM了解，产品结构变化主要是由于考虑到节约成本，由于市场内卷程度加剧，越来越多的下游企业在采购时尽可能采购成本较低的连铸棒。此外，目前铜棒市场需求的支撑点仍来自于冷配行业，因冷配行业采购铜棒后需再次进行锻造，会加固铜棒性能，因而对于冷配行业，连铸棒是性价比更高的原材料。 据SMM调研，预计2023年9月铜棒开工率为67.82%，环比上涨2.6个百分点。 据SMM了解，铜棒企业预期9月订单量将出现好转，但增量有限，部分企业对于10月订单好转预期偏强一些。进入传统“金九银十”时期，部分企业在9月初新能源方面订单略有好转，且铜棒企业对于9月消费需求量的预期也存在一定分歧，大型企业对于9月订单出现明显增量预期较强，积极引导下游提前备货，以面对较长的十一长假；但许多中小型企业表示，因缺乏大企业的规模经济优势，无法利用一些营销手段吸引下游企业，因而对于9月整体是否能有好转仍存担忧。整体来看，预计9月铜棒企业开工率将好于8月。

据SMM调研数据显示， 8月份精铜制杆企业开工率为70.46%，环比减少0.01个百分点，同比增长3.98个百分点。 其中大型企业开工率为74.35%，中型企业开工率为64.69%，小型企业开工率为61.71%。(调研企业：54家，产能：1300万吨) 8月份精铜杆行业开工率录得70.46%，虽环比微降，但从历史数据来看，8月份开工率处于近7年来最低水平。8月份下游需求表现平平，精铜杆订单跟随铜价涨跌表现起伏。从调研来看，8月份铜价整体处于偏高水平，月内最低探及67550元/吨，最高触及70940元/吨。当铜价重心回落后，下游刚需订单快速增加，但铜价回升后则明显减少，可见价格对于下游采购情绪的干扰明显。从消费来看，8月份部分南网、国网订单集中交货对于消费有一定的拉动，但地产工程类订单依旧保持疲软状态，叠加漆包线端口需求持续不景气，拖累精铜杆订单表现不佳。 另外，虽然8月份精铜杆行业开工率下滑有限，但很大程度上是精铜杆企业通过“让价换量”而换取的。今年自7月份起，受下游需求不足、资金紧张等因素影响，不少精铜杆企业无奈下调加工费，让利于下游大型线缆企业，行业利润空间持续遭到压榨，足见压力之大。 8月精铜制杆企业原料库存比为6.43% 8月精铜制杆企业原料库存比为6.43%，环比下降0.4个百分点。从调研来看，月末铜价居高震荡，下游采购意愿不强，精铜杆企业多以销定产，原料备库谨慎，原料库存比环比下降。 预计9月份精铜制杆企业开工率为73.98% 预计9月铜杆企业开工率为73.98%，环比回升3.52个百分点。虽然九月份是传统的旺季，但从月初的调研来看，多数企业对于九月份的旺季明显信心不足。从SMM周度开工率调研来看，随着铜价的高位震荡以及下游地产端需求的持续疲软，9月第一周，精铜杆企业完全感受不到旺季的迹象，下游新增订单有限，精铜杆企业成品库偏高。SMM认为，9月份若铜价持续居高，“旺季不旺”大概率将成事实。

2023年8月29日-9月3日华东有色金属城再生铜吞吐量2.55万吨，环比上涨16.63个百分点。据SMM数据显示8月28日-9月1日，1 #电解铜周均价为69855元/吨，环比上涨0.88%；华东有色金属城光亮铜周均价为64410元/吨，环比上涨0.22%；打包缆粗周均价为64710元/吨，环比上涨0.22%。 据SMM了解，由于上周（8月28日-9月1日）电解铜价格重心持续上移，甚至突破70000元/吨，极大刺激了再生铜持货商出货的积极性。据临近金属城再生铜贸易商反映，市场活跃度较之前显著提升，再生铜供应环比也出现明显增加，许多再生铜杆厂家也借此机会积极采购。由于再生铜供应前期较为紧张，再生铜价格较为坚挺，临沂金属城再生铜贸易商出货积极性也较高。因而上周临沂金属城再生铜吞吐量显著增加。 展望本周（9月4日-9月10日），据临沂金属城再生铜贸易商反映，本周电解铜价格重心下移，再生铜供应环比出现一定的减少，但并未呈现大幅下降。目前，再生铜贸易商对于铜价后市走势持有较大分歧，部分看涨的贸易商仍存捂货惜售情绪，但更多担忧铜价下跌而积极出货。此外，再生铜杆厂表示，因再生铜价格较为坚挺，精废价差不断缩窄，已临近倒挂边缘，订单表现偏弱。尽管新增订单有限，但再生铜供应仍旧不宽裕，其采购量仅能维持正常生产。综上所述，预计本周临沂金属城再生铜吞吐量难有上涨空间。

临近月末，国内刺激政策频出，市场宏观情绪偏乐观。多家银行宣布降低存量房贷利率，且多城宣布实施“认房不认贷”政策，预计将对国内房地产市场活跃度带来一定的提升。海外方面，本周公布的美国8月ADP新增就业人数创5个月来最小增幅，7月职位空缺也降至两年多低点，且美国7月核心PCE物价指数如预期温和增长，综合多项数据，市场对于美联储紧缩政策即将收尾的押注愈发增强。整体来看，偏强的宏观市场情绪给予铜价较强的上涨动力。 基本面方面，因电解铜期货价格重心不断上移，当月09合约摸高至70000元/吨，山东市场下游加工企业畏高情绪较重，叠加8月末企业资金压力较大，更多企业以刚需补库为主，零单采购意愿不高。此外，月末炼厂存在清库存压力，但下游消费表现不佳，某大户炼厂开始低价甩货，但整体成交仍一般。其余炼厂低价甩货意愿不高，但由于天津地区整体消费不佳，升贴水偏低，大部分山东货源开始向南方输送。本周上海升贴水表现较为坚挺，平水铜均价最高报至升水310元/吨，山东升贴水最高报至升水100元/吨，上海与山东地区升贴水价差虽未拉升至最佳，但由于北方市场需求不佳，相对于在山东市场低价甩货，炼厂更青睐于将货源输送至江苏，上海等地。 展望下周，进入9月初，下游加工企业需求相比于8月末将有所好转，且市场预期在“金九银十”下，消费需求将有所增加。目前月差Back已扩至300元/吨上方，且沪铜09和11合约扩大至BACK600元/吨上方，持货商挺价情绪偏强，但下周大量进口铜流入内贸市场，若下游企业无法消化高铜价，预计升贴水将呈现高开低走。

2023年8月14日-8月20日华东有色金属城再生铜吞吐量2.13万吨，8月21日-8月27日吞吐量为2.19万吨。据SMM数据显示8月21日-8月25日，1 #电解铜周均价为69246元/吨，环比上涨1.18%；华东有色金属城光亮铜周均价为64270元/吨，环比上涨0.91%；打包缆粗周均价为64570元/吨，环比上涨0.91%。 据SMM了解，上周（8月21日-8月27日）电解铜价格重心上移，再生铜供应环比出现增加，但增量较为有限，并未缓解再生铜供应整体紧张的局面。据临沂金属城再生铜贸易商反映，因再生铜较为紧缺，下游再生铜杆厂家为维持正常生产，在一定程度上可接受相对高价货源，因而其出货积极性较高。但由于再生铜供应增量有限，使得上周临沂金属城再生铜吞吐量仅小幅上升。 展望本周（8月28日-9月3日），据临沂金属城再生铜贸易商反映，电解铜价格走高后，再生铜供应量环比增加较为明显，市场活跃度也得以提高，预计本周临沂金属城贸易商再生铜采购量可明显提升。此外，据SMM了解，再生铜杆厂表示虽原料供应量有所提升，但仍难以累计库存，因而依旧处于积极采购状态。目前，再生铜价格较为坚挺，部分贸易商欲等价格进一步走高后再出货，因而尽管本周临沂金属城再生铜采购量增加，但可能存在部分贸易商放缓出货节奏而使得临沂金属城再生铜吞吐量增幅有限。

据SMM了解，7月整体铜棒市场持续走弱，国内市场表现仍不佳，依旧受制于房地产不景气，且制冷行业也转入季节性淡季，三季度维持下行趋势。海外需求是否发生转变，具体来看铜棒下游相关产品出口数据。 作为铜棒下游重要产品，龙头、旋塞等产品7月出口总量为11499吨，环比6月下滑5.78个百分点，同比2022年下降5.39个百分点。具体来看，由于欧美多国加息，海外经济承压，居民对于耐用品的需求不断下降，成为2023年出口量显著下滑的重要原因。另一方面，由于部分国家实施差异性征税结构，导致“去中国化”现象逐步增多，因而出口总量始终表现不佳，累计出口总量同比2022年处于下行趋势。 分国别来看，虽美国自我国进口量再次下滑环比下滑4.14个百分点，但其依旧是我国卫浴类产品出口流向第一大国。据SMM调研了解，多家做出口的国内商家表示，北美市场是其主要合作市场，虽美国紧缩的货币政策使得美国经济承压，居民对于耐用品更换频率要求下降。且据数据显示，美国7月成屋销售量环比下降2.2个百分点，同比减少16.6个百分点，可见其对于卫浴产品的新增需求量也较为有限。但美国作为世界重要的经济体，其进口需求对于我国卫浴产品出口仍具有较强支撑。此外，据数据显示，除德国外，土耳其、意大利等欧洲国家，从我国进口卫浴产品均出现不同程度的下滑。部分国内出口企业表示，因欧洲市场政治经济的不稳定性，且报价混乱，使得企业出口至欧洲意愿较低。 整体来看，外贸市场整体不景气，除受全球经济承压较大的影响外，部分国家的差异化税收政策等影响也较为明显。近日，中国商务部宣布美国商务部长吉娜·雷蒙多将于8月27日至30日访华，且在宣布雷蒙多访华的前一日，美国商务部下属工业和安全局（BIS）发布声明，称将33家实体从“未经验证清单”移除，其中27家实体属于中国境内，市场需关注此举是否对中国外贸市场发展存有积极推动。

据SMM数据显示8月14日-8月18日，1 #电解铜周均价为68441元/吨，环比上涨0.68%；华东有色金属城光亮铜周均价为63690元/吨，环比上涨0.44%；打包缆粗周均价为63990元/吨，环比上涨0.44%。 据SMM了解，虽上周铜价重心上移，有利于刺激再生铜持货商出货积极性，但市场流通货源仍不宽裕，临沂金属城再生铜贸易商采购量不多。据临沂金属城再生铜贸易商反映，目前再生铜价格较为坚挺，但由于货源极为紧张，甚至存在利废企业跑至园区购货。因再生铜供应较为有限，临沂金属城再生铜贸易商无法满足下游采购需求，市场整体显得较为安静。 展望本周（8月21日-8月25日），据临沂金属城再生铜贸易商反映，铜价走高使得再生铜货源紧缺得到略微缓解，但增量仍较为有限，整体市场仍处于供应紧张状态。此外，据SMM了解，再生铜杆厂表示近期订单表现不佳，但因原料无法及时补库，成品并无累库。整体来看，临沂金属城再生铜贸易商采购增量极为有限，但再生铜杆厂原料补库需求较多，因而临沂金属城大多数再生铜贸易商库存量较低。综上所述，预计本周临沂金属城再生铜吞吐量将继续下滑。

本周电解铜期货价格跌破68000元/吨，下游采购积极性提高，给予持货商挺价机会。此外，换月交割后，上海地区现货资源紧张，升贴水一路走高，山东地区受其影响，截至到本周五上海地区平水铜升贴水报至升水465元/吨，山东地区现货升贴水报至均价升水320元/吨。在此价差下，山东与上海地区是否足够套利空间？ 具体来看，本周铜价重心下移，期货价格跌破68000元/吨后，整体下游的采购积极性有所提升，但山东地区的下游采购情况出现分化。本周交割换月后，上海地区可流通货源较为紧张，叠加铜价下跌，本周四上海地区平水铜升贴水一路走高至升水505元/吨，受此影响，山东地区升贴水也大幅上涨至升水330元/吨。据SMM了解，因升贴水走高，许多山东大户下游企业采购积极性较低，多选择长单交易，零单交易较少。但许多小户因电解铜绝对价格下降幅度较大，采购积极性明显增加，山东多家炼厂表示出货量表现尚可，库存量下降明显。整体来看，山东炼厂整体出货量较好，库存压力较低。 据SMM了解，因现货升贴水大幅走高，沪粤价差已经使得华南地区货源发往华东市场，而本周上海与山东两地升贴水价差最大为175元/吨，考虑到运费等问题，并不足以使得山东货源发往上海地区。据山东大型炼厂表示两地价差需达到250元/吨，才具备盈利空间，叠加山东市场需求尚可，因而并未发生货源调运。 展望下周，山东大部分下游企业已进行足够的补库，预计需求难以有持续增量，持货商挺价空间有限。且伴随着后市仓单流出以及进口货源的补充，预计上海地区货源紧张的局势将有所缓解，升贴水也将出现回落，山东市场高升水情绪也将跟随缓解。整体来看，预计下周山东升贴水将出现明显回落。