2023年11月13日-11月19日华东有色金属城再生铜吞吐量2.46万吨，环比上周上升13.24个百分点。据SMM数据显示11月13日-11月17日，1 #电解铜周均价为68027元/吨，环比上涨0.27%；华东有色金属城光亮铜周均价为62890元/吨，环比下跌0.13%；打包缆粗周均价为63190元/吨，环比下跌0.13%。 据SMM了解，上周（11.13-11.19）电解铜价格重心上移，精废价差持续扩大，再生铜优势逐步恢复，持货商出货积极性亦提升。虽再生铜杆表示，来自于线缆厂的订单同比往常年出现缩减，但为完成手中持有订单，在再生铜供应环比有所增加的情况下，大多数再生铜杆厂依旧保持积极采购。综上所述，上周临沂金属城再生铜吞吐量增加更多得益于铜价上涨，再生铜持货商出货量增加。 展望本周（11月20日-11月26日），据SMM了解，临沂金属城再生铜贸易商表示，本周电解铜盘面价格位于68000元/吨上下波动，令其上游再生铜持货商担忧情绪加重，叠加部分持货商认为铜价已回升到近期高位，因而最近出货积极性较好，临沂金属城再生铜贸易商再生铜采购量得以增加。此外，许多再生铜杆厂表示，存量订单尚可，但增量订单较少，但为了连续生产，再生铜杆厂大多想趁着再生铜供应环比增加的时候补充原料库存。因而，预计下周华东有色金属城再生铜吞吐量将持续增长。

上周（11.13-11.19）沪粤地区电解铜现货升贴水均出现冲高，山东地区即使在需求较为清淡的情况下，升贴水亦出现走高，但下游对于高升水并不接受，本周升贴水开始逐步回落。具体来看本周以及下周预期如何。 本周山东电解铜现货升贴水自高位回落，主要是由于上周上海地区现货供应较为紧张，升贴水一路走高，山东地区亦跟随上涨，但进入冬季消费淡季下，下游加工企业无法接受高升水，采购量较少，更多依赖库存生产。进入本周，大多山东炼厂看空后市，为降低库存压力，主动让价出货，使升贴水明显回落。同时，下游加工企业也不得不进行库存补充，因而省内需求出现回暖。此外，由于上海地区升贴水仍处于高位，平水铜升贴水与山东地区升贴水价差大多处于200元/吨上方，因而存在套利空间，多家炼厂将货源运往上海、江苏、安徽等地，在周尾山东炼厂出现卖空情况，升贴水小幅回升。 展望下周，虽省内多家炼厂出现卖空情况，但其周末生产量将对电解铜现货供应形成补充。此外，据SMM了解，本周华北与东北地区均有货源发至山东，主要是由于东北地区消费需求较弱，且华北地区再次受到雾霾天气影响，环保政策再次出台，部分企业出现停炉情况，消费需求持续下降。SMM预计下周仍有北方货源流入山东地区，叠加省内炼厂货源供应将恢复正常，下周山东地区电解铜供应将恢复至宽裕水平。消费方面，目前铜杆厂与铜管厂订单均表现一般，预计将维持刚需采购。综上所述，预计下周山东升贴水仍有一定下行空间。

据海关总署数据显示， 2022年三季度最大截面尺寸＞6mm的精炼铜丝出口量为6512.3吨，2023年三季度最大截面尺寸＞6mm的精炼铜丝出口量为11395.8吨，同比大增75%。（海关编码74081100） 从海关总署公布的出口国来看，2023年三季度铜杆线出口量增幅明显，总出口量排名前三的国家分别为菲律宾、泰国、韩国。增速方面，韩国以3330%的同比增速遥遥领先其它国家，出口至吉布提、新加坡两国的铜杆量同比增速分别为381%、95%。另外，三季度出口至巴基斯坦国家的铜杆量持续增长至756吨，位列我国铜杆出口国第5位。美国、新西兰两国出口量大幅下滑，其中出口至美国的铜杆线同比下滑55%，退出排名前十国家，而三季度我国出口至新西兰的铜杆线数量则为0。（海关编码74081100）          

2023年11月6日-11月12日华东有色金属城再生铜吞吐量2.17万吨，环比上周上升4.25个百分点。据SMM数据显示11月6日-11月10日，1 #电解铜周均价为67842元/吨，环比上涨0.09%；华东有色金属城光亮铜周均价为62970元/吨，环比上涨0.19%；打包缆粗周均价为63270元/吨，环比上涨0.19%。 据SMM了解，上周电解铜价格重心上移，精废价差扩大至1300元/吨上方，使再生铜杆优势增强，利于再生铜杆消费。部分再生铜杆厂对于高价原材料的接受度有所提高，再生铜持货商出货积极性提高，临沂金属城再生铜采购量得以提升。由于再生铜货源始终处于紧张状态，伴随临沂金属城再生铜采购量增加，出货量也随之增加。综上所述，临沂金属城再生铜采购与出库量双双增加，吞吐量随之增加。 展望本周（11月13日-11月19日），精废价差进一步拉大，理应刺激再生铜杆需求，但据再生铜杆厂反映，目前线缆厂订单表现较差，因而近期订单量出现明显下滑，产生进入淡季之势，预计年内难以再发生好转。此外，据临沂金属城再生铜贸易商反映，虽电解铜盘面价格出现反弹，当铜价维持相对高位震荡时，再生铜持货商捂货惜售情绪较强，一旦出现下跌势头，才会增加出货量。由于本周电解铜盘面价格维持高位，持货商出货情绪不高。综上所述，本周临沂金属城再生铜贸易商采购量环比将出现一定下降，但紧张的货源对于吞吐量仍有支撑，预计再生铜吞吐量增量有限。

SMM数据显示， 10月全国精铜杆产量合计89.06万吨，较9月份减少1.44万吨，开工率为69.17%，环比下降1.12个百分点。 其中华东地区铜杆产量总产量为58.26万吨，开工率为71.71%；华南地区铜杆产量总产量为14.25万吨，开工率为66.93%（其他地区产量及开工率数据详见SMM数据库） 10月份精铜杆产量环比下降，主因国庆节期间多个精铜杆企业放假检修，若剔除假期因素的影响，其订单表现远超预期，节后一度出现精铜杆“供不应求”的排队现象。 10月份精铜杆行业产销表现超预期，具体原因来看： 1.国庆节后铜价重心持续下移，下游采购积极性大幅提升，致使订单激增，一时出现 “供不应求”的局面，精铜杆企业开足产能，积极排产。 2.国庆节期间，多个铜杆企业减产致使行业成品库存处于低位，节后激增的订单令企业措手不及，纷纷陷入赶产状态，且多数精铜杆企业所接订单充足，在手订单可延续至11月中上旬。 3.铜价回落后，再生铜杆丧失其价格优势，经济效益隐没之下，下游线缆企业加大了对精铜杆的采购量。SMM数据显示，10月份江西地区与华东地区电力用杆平均价差为409元/吨，10月中旬精废杆价差最低收窄至35元/吨，精废杆价差缩小对精铜杆消费提振明显。 如图，10月份再生铜杆行业周开工率大幅下滑，反之精铜杆行业开工率持续创新高。从SMM对精铜杆企业的周度开工率调研结果来看，精废铜杆价差对开工率影响之大，同时亦能印证精铜杆与再生铜杆之间相互的替代性。 步入11月，进入传统淡季，精铜杆消费也将走弱。SMM预计11月精铜杆产量将环比下降，但同比水平仍将保持相对高位。从调研来看，由于10月份精铜杆企业接单充足，导致部分订单排产能顺延至11月中下旬，这对11月行业整体开工率将有较大的拉动，因此预计开工率降幅有限。不过由于11月多数精铜杆企业新增订单并不理想，因此11月下旬的排产情况仍令企业比较担忧，且月中铜价重心回升，精废铜杆价差出现持续走阔的情况，对精铜杆消费造成冲击。

据SMM调研数据显示，2023年10月份铜棒企业开工率为62.64%，环比上升0.91个百分点。具体来看，这主要是由于小棒线订单表现尚可，叠加铜价走低，部分下游企业采购积极性有所提升。分开来看，大型企业开工率为64.2%，中型企业开工率为62.78%，小型企业33.33%。（调研企业：23家，产能：132万吨） 铜棒10月开工率超市场预期，小幅反弹。据SMM了解，10月高端产品表现尚可，尤其是小棒线类产品订单表现较好，来自3C电子企业的需求小幅增加。连铸棒市场订单也有所回暖，但多家企业表示，目前再生黄铜原料较为紧缺，无法及时满足生产，因而接单量并未明显增加。此外，由于10月电解铜价格重心下移，部分铜棒下游加工企业也压价采购铜棒，但由于国内再生铜较为紧缺，价格偏高，无法达到铜棒加工企业心理价位，许多企业都处于观望状态。整体来看，铜棒市场迎来了迟到的“金九银十”，但大部分企业表示对11月能否维持现状较为担忧。 据SMM调研，预计2023年11月铜棒开工率为62.64%，环比10月持平。 据SMM了解，铜棒市场整体开工率相较于10月将保持持平。临近年底，大部分大型企业铜棒企业都制定了较高的销量冲刺计划，叠加部分下游加工企业10月处于观望状态，部分需求或将在11月释放。分开来看，挤压棒和连铸棒企业市场预期出现分化，小棒线在10月表现较好，但11月难以维持，而以连铸棒为主的企业则表示，11月初订单表现尚可，但需关注后市铜价是否会走高，施压于需求。综上所述，由于连铸棒在铜棒市场占据主流，叠加部分企业年底冲量，11月铜棒市场或将表现尚可。  

据SMM调研数据显示， 10月份精铜制杆企业开工率为76.03%，环比下降0.1个百分点，同比增长6.26个百分点。 其中大型企业开工率为80.43%，中型企业开工率为69.63%，小型企业开工率为65.24%。(调研企业：54家，产能：1300万吨) 10月份精铜杆行业开工率录得76.03%，超预期（预计10月开工率为72.38%）3.65个百分点，创近四年新高。 虽然今年国庆、中秋双节假期，精铜杆企业放假数量较去年有所增加，放假天数也较去年有所延长，但由于节后订单表现超预期，因此对月度开工率拖累有限。从调研来看，国庆假期后铜价重心持续下移，下游线缆企业下单十分积极，致使订单快速激增，一时出现 “供不应求”的局面，精铜杆企业开足产能，积极排产。且铜价下跌后，精废杆价差快速收窄最低至35元/吨，再生铜杆经济效益完全隐没对精铜杆消费提振明显。整体来看，10月份在铜价下跌的利好带动下，下游下单、提货速度均表现良好，精铜杆行业订单表现超预期，开工率远超预期。 10月精铜制杆企业原料库存比为6.63% 10月精铜制杆企业原料库存比为6.63%，环比增加0.19个百分点。从调研来看，近期精铜杆企业在手订单充足，企业多根据排产按需采购原材料，原料库存比处于正常水平。 预计11月份精铜制杆企业开工率为74.17% 预计11月精铜杆企业开工率为74.17%，环比下降1.86个百分点，同比增加4.45个百分点。从调研来看，由于10月份精铜杆企业接单充足，预计在手订单能排产至11月中下旬，因此多数铜杆厂11月份排产仍比较充足，从同比数据来看，开工率仍处于较好水平。不过，由于11月多数精铜杆企业新增订单并不理想，因此11月下旬的排产情况令企业担忧，预计开工率将环比下滑。

2023年10月23日-10月29日华东有色金属城再生铜吞吐量1.77万吨，环比上周上升1.55个百分点。据SMM数据显示10月23日-10月27日，1 #电解铜周均价为66744元/吨，环比上涨0.39%；华东有色金属城光亮铜周均价为62470元/吨，环比下跌0.14%；打包缆粗周均价为62670元/吨，环比下跌0.14%。 据SMM了解，上周临沂金属城贸易商因上游捂货惜售情绪较重，其采购再生铜总量并不高。而下游再生铜杆厂家采购需求依然较强，为提高采购量供应生产，再生铜杆厂与再生铜贸易商达成先送货后结算的模式，因而大多数再生铜贸易商均将货源送往再生铜杆厂，库存处于较低水平。整体来看，虽然临沂金属城再生铜贸易商收货量不高，但其出货量较高，因而吞吐量出现小幅增加。 展望本周（10月30日-11月5日），据SMM调研了解，本周铜价重心上移后，大多数再生铜持货商出货积极性得到提高，临沂金属城再生铜贸易商采购量得到相应增加。因铜价回升，临沂金属城再生铜贸易商畏惧后市再次走低，因而出货量也跟随增加。目前精废价差已经恢复到1000元/吨上方，精铜杆优势逐步缩减，再生铜杆子消费出现一定回暖。此外，据SMM了解，许多北方再生铜杆厂因环保问题出现 停产 ，部分订单转移至江西等地。综上所诉，预计本周临沂金属城再生铜吞吐量将出现明显增加。

昨日，国家统计局公布了中国10月制造业PMI为49.5%，较9月下降0.7个百分点，10月制造业PMI景气水平有所回落，主因国庆节日休假和节前部分需求提前释放等因素影响。但值得注意的是，制造业PMI中，生产指数为50.9%，虽比上月下降1.8个百分点，仍高于临界点，表明制造业企业生产景气水平保持扩张。 SMM调研小组对工程建筑类的企业的项目、资金情况进行了调研，以下为部分企业10月份调研情况汇总： 企业A（工程建筑类）：三季度公司有新项目，10月份运营比较稳定，施工也都正常，但由于今年整体效益不好，年初制定的任务目标与实际完成进度有一定距离，且临近年底，资金回笼、生产经营都面临面临较大压力。 企业B（工程建筑类）：10月份接到一些政府相关项目，但是并不多。目前比较大的问题还是资金压力，流动资金紧张，人员流动性也比较高。现在对年底及资金回笼都不是特别看好，要看看明年建筑行业会不会有起色。 企业C（工程建筑类）：10月份还是老项目推进，处于赶工状态，没有新开工项目。公司目前生产状态正常，但存在资金紧张的问题，采取流资置换金融工具方式，进行现金流的运转，减少年底付款资金压力。未来三个月预计进入冬季，整体工期仍然会继续，但资金会收缩，尽量减少支出保证资金正常。 企业D（工程建筑类）：近期项目竣工之后新项目接入的少了，项目整体数量比去年还要少，而且资金不足是常态，今年没有冬储计划了。对明年的预期也不乐观，房地产、基建项目都在萎缩，沿海一带的高速、高铁基本都建设完成，剩下的基本都是一些公共区域或者商业中心的配套设施建设。 企业E（工程建筑类）：9月份有新开工项目，但后面就没接到新项目了，年底会有竣工项目，2024年有新项目开工。最近地产销售情况还可以，主要数政府保障性、改善型住房为主。目前原料都是刚需采购，减少因备货带来的资金占用，天气转冷后年底项目也将停工。 企业F（工程建筑类）：今年的地产行业实在不景气，大的经济环境差，感受不到政策带来的直接利好。往年11月、12月会有一定量的交付，但是今年比较悲观。政策目前还是保交付为主，资金正常但也不想做冬储。       整体来看，当前工程建筑类企业多受市场环境及企业资金紧张等问题困扰，虽然政府出台各项利好政策，但实际表现对于终端市场拉动仍不明显，尤其是地产行业，房地产开发景气指数不佳，拖累铜产业链中的相关企业用铜量明显减少。进入四季度，随着天气逐渐转冷，北方工程项目也将逐步停工，企业以回笼资金为工作重点，原料备库十分谨慎。SMM将持续关注市场情况为您带来最新行业消息。        

进入下半年后，再生铜供应整体紧缩，据SMM了解，供应紧缺起初对于再生铜杆厂影响较大，迫使多家企业多次停工，但后市情绪逐步蔓延到铜棒市场，再生黄铜供应已成为当前铜棒市场较为困扰的问题。具体情况如下。 从原料供应角度来看，铜沫作为铜棒生产厂家必不可少的原材料，其来源主要分为两方面，一方面为国内机加工厂家生产过程中所产生的废料以及边角料，另一方面为海外进口。目前由于国内制造业承压较大，机加工企业开工率不及预期，产生废料较为有限，因而市场流通国内废料并不宽裕。许多企业为进行正常生产，与下游达成一定的合作关系 ，将废料返还或进行代加工。海外方面，由于黄杂铜成分较为杂乱，海外铜沫质量并不稳定，其中含有的多种微量元素使其难以流入国内，即使部分高质量铜沫可以进港，但其市场价格也偏高，对于铜棒企业而言，其性价比较低。此外，由于大部分质量较高的黄杂铜来源于美国，而美国近期提高了再生铜出口标准，此前，黄杂铜的质量参差不齐，但由于提高出口标准后 ，质量较高的产品与质量较低的黄杂铜分开出口，其价格也因此拉开差距。对于铜棒企业而言，符合要求的黄杂铜平均价格被拉升，但国内市场黄杂铜价格并未随之提升，因而铜棒企业被迫承担部分原料成本。 从下游采购角度来看，进入十月之后，电解铜价格大幅下移，但由于国内再生铜供应整体偏紧，再生铜价格较为坚挺。据SMM了解，铜棒下游企业在采购的过程中以铜价下跌为由压价采购，或者因无法接受坚挺的再生铜价格而选择观望，因而铜棒企业在“金九银十”的消费季下表现不及预期，许多企业出现开工率下滑的情况。 综上所述，由于再生铜供应偏紧，目前铜棒市场处于供需双弱的局面，需关注后市进口铜能否得到持续流入以缓解铜棒市场原料紧缺现状。如下图所示，进入9月后，再生铜进口盈亏扭亏为正，考虑到船期等因素，预计进入11月再生铜流入量可得到一定的提升，将在一定程度上补充再生铜供给。需求方面，大多数铜棒企业预计11月订单难以出现好转，往常年旺季出现在12月，届时铜棒订单或将出现一定回暖。