据SMM数据显示5月6日-5月10日，1 #电解铜周均价为80096元/吨，环比下跌1.2%；华东有色金属城光亮铜周均价为72140元/吨，环比下跌0.7%；打包缆粗周均价为72340元/吨，环比下跌0.7%。   据SMM了解，上周为五一节后回来第一周，盘面价格出现回落，恰逢加工企业节后补库，再生铜需求量极大，临沂金属城再生铜贸易商表示，节后回来较忙，不断装车发货，出货量较大。此外，电解铜盘面价格出现回落，再生铜持货商担忧价格持续走低，出货量也跟随增加，因而临沂金属城上周再生铜出入库量都出现上涨，临沂金属城再生铜吞吐量上升。   展望本周，电解铜盘面再度拉涨，临沂金属城再生铜贸易商表示，利润空间有所加大，其采购积极性明显提升，市场货源供应并未缩减，因持货商无法预期后市价格走向，趁市场需求较大时适量出货。据SMM了解，因供不应求的市场格局，临沂金属城贸易商的出货量持续增加。此外，大部分贸易商的库存都维持在较低水平，态度相对保守。综上所述，预计本周临沂金属城再生铜吞吐量将持续上涨。

       SMM数据显示，4月全国 精铜杆产量 合计81.11万吨，较3月份环比下降3.85万吨，开工率为63.28%，环比下滑3个百分点，同比下滑3.96个百分点。其中华东地区铜杆产量总产量为53.36万吨，开工率为66.93%，同比下降1.82个百分点；华南地区铜杆产量总产量为14.33万吨，开工率为69.20%，同比下降1个百分点。（其他地区产量及开工率数据详见SMM数据库）        4月份进入传统旺季，但精铜杆实际产量不升反降，较企业预期值下滑6.16万吨。原本多数企业预期进入4月后，在传统旺季带动下，下游订单或可逐渐恢复，同时希望基本面长期疲软的情况下，铜价出现回调，使开工率持续回升。但4月宏观利好消息不断涌现带动情绪，叠加矿端供给担忧延续，铜价维持易涨难跌之势，4月内铜价一路走高，并在月末突破阻力位站上八万大关。铜价不断升高，下游消费持续受到抑制，精铜杆成品库存及成本压力渐升，整体开工率不及预期亦不及同期水平。        另外值得注意的是，目前精废铜杆价差已逼近历史高位且多数时间居于2000元/吨上方，但因近期大量废铜杆厂转产阳极铜，同时因反向开票政策正在落实，部分地区废铜杆厂暂时停产，导致近期废铜杆开工率维持低位，因为精铜杆开工率受到废铜杆影响相对较小，精铜杆开工率下滑主因仍为铜价居高消费受抑。 5月铜价延续涨势 五一期间停产减产企业增多        5月铜价依然维持高位，下游提货不及预期，五一期间实际停产减产企业较预期增多，五一放假时长也同比增多，精铜杆企业开工率同比下滑。下游订单仅在节后铜价出现走低时有一定恢复，整体仍未见明显增量，虽多数企业停产减产叠加五一节后下游提货有一定恢复，但当前精铜杆企业成品库存仍高于同期水平。目前已陆续有企业选择停产等待行情，或选择代加工为主交付订单以降低自身成本，叠加五一放假企业整体拖累5月精铜杆产量，预计精铜杆企业5月份产量为78.66万吨，延续降势减少2.45万吨，开工率同比下滑9.33个百分点。        另外，消费方面近期以旧换新等利好政策逐步落实，但尚未传达至精铜杆消费端口，若铜价持续居高不下，消费复苏或难以实现。

       据SMM调研数据显示，4月份精铜制杆企业开工率为68.96%，超预期环比下降2.18个百分点，同比下滑2.77个百分点。其中大型企业开工率为78.94%，中型企业开工率为52%，小型企业开工率为49.71%。(调研企业：52家，产能：1306万吨) 4月份精铜杆行业开工率录得68.96%，低于预期（预计4月开工率为72.39%）3.43个百分点。        4月份在众多宏观利好及供应担忧支撑下，资金面坚挺，铜价暴涨至历史高位，据SMM数据显示，SMM 1#电解铜4月平均价环比3月上涨6113.46元/吨。在高铜价的压制下，4月下游消费情况不及企业预期，垒库压力愈重，不少精铜杆企业4月内选择减产或安排检修、停产等降库，同时因铜价高位波动，下游观望情绪浓厚，使部分精铜杆企业回款压力加重。SMM数据显示，4月份江西地区再生铜杆与华东地区电力用杆月平均价差为2200元/吨，其中月内最高价差为2750元/吨，平均价差环比3月份上升1009元/吨，精废铜杆价差长期处于2000元/吨以上，但因4月大量废铜杆厂转产阳极板，精铜杆所受挤压有限。最终4月份精铜杆企业开工率环比下降2.18个百分点，同比也延续降势下滑2.77个百分点。 4月精铜制杆企业原料库存比为7.85%  4月精铜制杆企业成品库存比12.45%        随开工率下滑，4月精铜制杆企业原料库存比为7.85%，环比下降1.06个百分点。成品库存方面，4月精铜制杆企业成品库存比为12.45%，因精铜杆企业纷纷减产或停产降库，且近期在节后下游提货有一定恢复，成品库存比环比小幅下滑0.48个百分点，但受铜价影响仍居于高位，同比上升1.81个百分点。 预计5月份精铜制杆企业开工率为67.03%        进入五月后，因前期铜价影响，精铜杆企业预期放假时间同比增加，在五一期间，因铜价居高下游同样承压，下游提货不及预期，最终精铜杆企业实际放假数量及时间均多于预期水平，造成五月上旬精铜杆开工率同比超预期下降，截至目前，精铜杆停产减产企业仍在陆续恢复当中，预计对5月精铜杆开工率形成拖累，下游消费仅在铜价出现回调时有一定好转，预计5月精铜杆企业开工率为67.03%，环比下降5.36个百分点，同比下滑9.37个百分点。当前铜价易涨难跌，若无回调，预计消费难有明显修复。目前已有部分地区逐步落实以旧换新以及取消购房限制等利好政策，SMM将持续关注后续进展。

据SMM调研数据显示，2024年4月份铜棒企业开工率为55.29%，和3月预期一致，预计5月开工率为51.2%。具体来看，4月铜棒市场仅制冷订单表现较为强劲，其余行业由于上涨的原料价格，下游采购的积极性明显降低，表现相对不佳，使得开工率回落。具体来看，大型企业开工率为55.15%，中型企业开工率为55.3%，小型企业56.08%。（调研企业：56家，产能：225万吨） 铜棒4月开工率如市场预期下降，主要原因是铜价在4月急速攀升，铜棒原料价格跟随上涨，下游担忧情绪较重，多处于观望状态，下单速度明显放缓。具体来看，不同品质的铜棒订单存在分化，高性能铜棒订单在4月减少尤为明显，这主要是由于其原料需用电解铜进行配料，暴涨的铜价对成本影响较大。而普通连铸棒原料主要使用再生黄铜或者黄铜沫，其对电解铜盘面变动敏感度相对较小，对于材料成本影响较小。整体来看，铜棒企业表示，3月订单上涨的势头并未延续到4月，在高铜价的影响下，开工率明显回落。 据SMM调研，预计2024年5月铜棒开工率为51.2%，环比下降4.09个百分点。 据SMM了解，市场预期 5月铜棒开工率将继续下降，主要包含两方面原因，一是由于铜价冲高后海内外价差倒挂，铜棒原料对海外依赖度较高，铜棒企业此前仓库低价原料大部分已被消耗，高成本无法转嫁至下游企业，市场预期铜棒订单将继续延续4月下滑趋势；另一方面，进入二季度后，铜棒市场迎来季节性淡季，在高铜价的压制下，后市订单预期并不乐观。整体来看，铜棒企业4月成品库存增加，原料库存下降，市场预期在此背景下，叠加高价原料的影响，5月铜棒市场将表现较为疲弱。

  据SMM数据显示4月29日-4月30日，1 #电解铜周均价为81070元/吨，环比上涨2.51%；华东有色金属城光亮铜周均价为72650元/吨，环比上涨1.67%；打包缆粗周均价为72850元/吨，环比上涨1.67%。   据SMM了解，上周由于适逢五一小长假，市场活跃度下降，临沂金属城贸易商表示收货量与出货量均有所下降，但并未出现大跌的情况。此外，由于再生铜杆效益较差且订单需求偏弱， 许多再生铜杆厂转而生产阳极板，甚至存在企业同时生产再生铜杆与阳极板，对于再生铜的需求进一步增强。临沂金属城贸易商表示，再生铜需求的增多是五一小长假市场仍较为忙碌的重要原因，预计上周临沂金属城再生铜吞吐量环比上周下跌幅度并不大。   展望本周，由于五一节后回来盘面出现小幅回落，市场再生铜供应量出现季节性增加，且此前再生铜供应并不紧张，临沂金属城再生铜供应量较为宽裕。从需求端来看，节后加工企业也存在补充库存的需求，采购积极性较高，临沂金属城贸易商表示，本周市场较为忙碌，装车出库量较大。综上所述，由于节后加工企业补库和盘面回落的影响，临沂金属城本周再生铜出入库量均有增加，预计吞吐量较上周明显增加。

       即将步入五一假期，近期铜价不断冲高，下游消费反复降温，精铜杆企业今年五一期间是何安排？对五一后消费如何预期？以下为实际调研情况：        据SMM调研，对比去年五一精铜杆企业放假时间，今年有相关计划的精铜杆放假时长整体有所上升，2023年调研样本中五一放假停产的企业平均实际放假时长经统计为2.16天，2024年五一假期预期平均时长为3.69天。同时，据SMM历史数据显示，去年五一期间精铜杆周度开工率（4.29-5.5）为65.61%，2024年五一期间预计开工率（4.26-5.2）为62%，且因周度开工率统计周期影响，今年周度开工率统计周期仅包含两天五一假期，理论上受到放假影响相对2023年更少。在此前提下，下周（4.26-5.2）预计开工率仍同比下滑3.61个百分点，2024年五一假期前因受到高铜价影响，精铜杆企业普遍面临新增订单寥寥，成品库存垒库严重的问题，开工率同比下滑，放假时长预计也将有所延长。        从企业预期看，除明确有放假计划的企业外，仍有不少精铜杆企业因居高的成品库存及高铜价带来的订单不确定性，对后市持悲观态度，部分企业表示若铜价持续居于高位或再度冲高，或也将陆续安排停产，且安排检修的企业也有增多。对于节后的预期，若铜价无明显回调，预计消费复苏仍难显现。        以下为具体调研记录：

五一假期即将临近，SMM对铜棒企业五一节假日期间工厂放假情况进行调研了解，涉及企业12家，产能134.5万吨，具体情况如下。 从订单情况来看，4月铜价不断走高，使下游采购积极性显著下降，更多企业处于观望状态，欲等铜价下跌。目前市场存在一定的分化，大中型铜棒企业表示，价格过高使订单减少不可避免，但实际情况并未如市场传闻一样悲观。由于3月接单情况较好，许多订单排产到4月，车间生产较为忙碌，此外，部分企业也采取了一定手段刺激下游接单，因而大中型企业表示，订单虽回落，但预计节假期间车间仍维持正常生产。 从企业放假情况来看，大部分企业在五一节假日期间维持正常排产，工人并不放假。小部分企业放假1-2天，与往常年情况差异不大。仅个别企业由于近期订单较差，趁五一节日车间暂停生产，以消耗成品库存为主。据SMM了解，铜棒企业对于五一的节假日安排更多依据订单排产情况，整体来看，大部分企业放假情况与去年相差不大。

       本周（4.19-4.25）周内铜价在宏观情绪带动下两度突破80000元/吨，据SMM调研精铜杆下游消费受到铜价抑制，提货速度大幅减慢。但精铜杆开工率未见明显下降，以下是详细原因分析：        从期铜主力合约走势可以看出，自3月中旬炼厂减产消息发酵以来，在宏观利好情绪以及供应紧张担忧的拉动下，铜价不断抬升，到4月22号在国新办发布会利好消息的支撑下，再度突破历史高位80000元/吨，严重打压下游采购情绪，4.25-4.26在必和必拓拟收购英美资源的消息传出后，市场担忧可能引发对矿业资产的争夺，资金面再度推动铜价突破80000元/吨，伦铜一度触及10000美元/吨关口。下游资金压力持续加重，提货速度引发担忧，而精铜杆周度开工率却未见明显下降，具体原因如下：        其一，周度样本中精铜杆企业多数生产以长单为主，底部存有支撑，且部分国有企业或大型企业有产值目标，无法随意减产停产，加之下游仍存刚需采购，在少量减负后陆续可达到产销平衡，因此铜价冲高后，样本中对数企业经过自身调整后产量变化较小。        其二，年前下游企业所持有的存量订单尚有支撑，国网南网年前订单排产逐步释放，另外在传统行业消费受抑的情况下，部分企业寻找其他行业下游客户，目前新能源、铜箔、下游变压器订单等表现仍然较好。        其三，进入四月后，精废铜杆价差平均值（4.1-4.26）为2147元/吨，精废铜杆价差长期位于2000元/吨以上，再生铜杆经济效益提升，精铜杆受挤压严重，但经SMM实际调研了解到再生铜杆开工率自4月来持续下滑，原因为随着铜价走高扣减增加，废铜价格水涨船高且原料紧张愈甚，多数江西废铜杆厂逐渐选择转而生产经济效益及回款效率更高的阳极板，转产的废铜杆厂越来越多，废铜杆开工率逐周下滑，精铜杆开工率实际受精废铜杆价差影响少于预期。        综上所述，在铜价不断冲高的背景下，精铜杆开工率却未见明显下滑，但随着铜价长期居高，精铜杆成品库存居高不下，库存压力叠加下游未见起色的提货速度，也给精铜杆带来一定压力，多家精铜杆企业将在五一前后检修或安排放假，在假期后根据实际行情决定排产。另外，此前转产阳极板的废铜杆目前已面临“过剩”问题，下游冶炼厂逐渐限量采购，或将促进废铜杆厂开工率逐渐回升，继而压制精铜杆开工率。据SMM调研，预计下周（4.26-5.2）精铜杆企业开工率将出现大幅下滑至62%。  

  据SMM数据显示4月15日-4月19日，1 #电解铜周均价为77031元/吨，环比上涨1.57%；华东有色金属城光亮铜周均价为69750元/吨，环比上涨1.25%；打包缆粗周均价为69950元/吨，环比上涨1.25%。   据SMM了解，上周铜价重心大幅走高，部分再生铜持货商再度增加出货量，但市场整体供应环比前期仍出现下降，这主要是由于持货商手中货源已不多所导致。此外，据SMM了解，由于再生铜行情较好，许多贸易商在现货上出了空单，但货源却迟迟未能补充上。从需求端来看，由于原料端紧缺，阳极板需求增加，许多再生铜杆企业暂停再生铜杆生产，转而生产阳极板，对于再生铜需求也形成较强支撑。整体来看，上周临沂金属城再生铜吞吐量持稳。   展望本周，电解铜主力合约多次冲上80000元/吨新高位，市场担忧情绪加重，大部分再生铜贸易商库存已不多。据SMM了解，本周临沂金属城再生铜市场成交量有所下滑，主要是由于再生铜供应减少，大部分货源流入为前期订单送货到厂。由于前期许多持货商在电解铜期货上挂有空单，再生铜现货成交利润有限，因而出货意愿下降。而下游采购需求保持强劲，阳极板市场依旧表现较为活跃，对于再生铜需求支撑较强。综上所述，由于再生铜供应明显下降，预计临沂金属城再生铜吞吐量本周将出现下滑。

  在04合约换月交割后，山东地区电解铜现货升贴水大幅回落，但这并未刺激下游加工企业接货情绪增强，据SMM了解，许多加工企业采购以长单为主，零单采购偏少，刚需补货始终是市场交易主基调。在本周尾铜价上涨之前，部分炼厂由于升贴水较低而选择观望，主动暂停交易。电解铜盘面价格自本周四（4月18日）开始冲高，主力合约在本周五最高触及79830元/吨，创今年来新高，市场交易情绪再次受到打击，截至本周五，SMM山东地区电解铜现货升贴水已跌至贴水350元/吨。   从库存方面来看，截至本周四SMM全国主流地区铜库存环比本周一增加0.45万吨至40.35万吨，较去年同期的18.35万吨高22万吨。在当前高库存下，可看到下游消费需求始终承压，企业采购积极性不高。铜价拉涨后，国内进口比价恶化，许多炼厂布局出口，且许多国内炼厂陆续进入检修期，但目前并未影响电解铜供应。   整体来看，目前电解铜供应仍维持宽裕状态，高位铜价下加工企业采购情绪受抑。据SMM了解，本周山东地区现货成交氛围偏弱，多家炼厂表示目前库存处于较高水平，存在出货压力。下游加工企业亦表示，铜价震荡冲高，订单并不稳定，且整体订单弱于往常年，同比2023年甚至减少了三分之一的订单。展望下周，预计铜价将持续高位运行，省内持货商在高库存的压力下将继续下调升贴水，若下游持续表现偏弱，使升贴水低至贴水400元/吨后,预计持货商将不再继续下调升贴水，将陆续把货源发至上海交仓。