7月14日（周一），今年上半年，阿塞拜疆铜精矿产量飙升近12倍，达到约1,200吨，远高于去年同期的仅为100多吨。尽管产量大幅增长，但截至7月初，该国铜精矿储备仍在160吨左右。 （文华综合）

7月14日（周一），自上周二以来，铜价上涨了12%。同时期铜库存减少1.5%。到底发生了什么事？ 实际上，这是一个熟悉的故事。回到今年2月，黄金市场也经历了同样的事情。 因预期对黄金征收关税，伦敦和纽约金价开始出现背离。交易商可以通过将黄金空运到大西洋彼岸而获得巨大的收益。如果他们第一时间拿到黄金的话，确实如此。 但黄金交易商，甚至是英格兰银行，都无法满足需求。这引发了各种阴谋论。 不过铜不太适合这种创造性的故事。人们对正在发生的事情有很多困惑，更不要说从中获利了。 **特朗普想干什么？** 美国一半的精炼铜依赖进口，其中90%来自美洲其他地区，主要是智利。在美国生产的铜中，大多数来自亚利桑那州，当地的一个大型新铜矿开发已经陷入停滞。 如果特朗普将大量制造业和工业转移到国内，美国将需要更多的铜。但如果只是想更加依赖智利铜，那么降低美国对海外制造业的依赖程度是没有意义的。 因此，如何在不增加进口依赖的情况下重振美国经济呢？ “在收到强有力的国家安全评估后，我宣布对铜征收50%的关税，2025年8月1日起生效，”特朗普写道。其基本想法是，希望更多的铜供应来自国内。 这引发了各种批评的声音。“你不可能把铜矿搬到美国去，”很多人批评称。“美国没有铜精炼厂，即使自身有铜供应。无论如何，都得把铜矿石运到中国，再把精炼铜运回美国。” 特朗普对铜征收关税，对于任何愿意观察的人士来说，其中的逻辑都是显而易见的。特朗普不想把铜矿搬到美国，而是希望能够建造更多的新工厂。炼油厂也是如此，这也是他试图降低能源价格的原因。 不过他必须创造经济激励方法，让投资者去做这一切。他的关税正是这么做的。 **铜价走势分化** COMEX、LME和上海期交所铜价走势不同。自从特朗普宣布对进口铜征收关税后，美国铜价飙升了15%。但在英国和中国市场上，铜价实际上是下跌的。 美国铜价大涨反映出，一旦关税政策生效，美国国内的铜将比美国以外的铜更具有价值。这是因为它不需要支付50%的关税才能穿越美国边境。 对这种情况的预期推动美国铜价飙升。企业正在建立库存，来规避未来的关税。 就像几个月前黄金交易商把金条空运到大西洋彼岸一样，现在铜业发生同样的事情。尽管空运铜不太经济，但海运可能可以。 **这对未来铜价意味着什么？** 在今年稍早时候的关税争议期间，黄金价格大涨。但在今年前几个月，其表现落后于其他资产类别。 不能断定特朗普最近的关税威胁一定会对铜价有利，还有很多其他因素在起作用。 他的关税政策重点是在美国国内生产更多的铜。这对美国以外地区的价格来说应是不利的。 不过铜矿供应的反应不会那么快。因此，和黄金相比，我认为未来几个月铜价将受到完全不同的基本面因素驱动。 （文华综合）

沪铜早间低开，日内整体偏弱运行，收盘下跌0.26%。美国关税政策继续干扰市场，市场担忧工业品需求预期，最近美指持续反弹，国内仍处于季节性淡季，铜价继续承压。 最近伴随着关税暂缓期的结束，美国威胁对更多国家加征关税，对进口铜的关税更多细节也需要进一步跟踪，市场不确定性仍然存在。光大期货表示，海外市场关注力仍放在关税方面，继特朗普单方面向向各大经济体发关税函后，一些经济体也做出相应的反馈，如欧盟和巴西表示将公布对等反制措施，市场担忧贸易冲突加剧。短线来看铜仍可能偏弱，但50%的铜关税事件落地前后也会引起铜价强波动，注意盘中异动风险。 目前国内铜精矿现货加工费仍然在极低位置徘徊，国内冶炼厂并未敲定第三季度现货铜精矿加工费指导价，在生产利润不断受到压缩的背景下，需继续跟踪海外和国内冶炼厂开工情况。最近铜重心回落，不过下游需求未有明显起色，周一国内精铜社会库存更多是受上海地区到货减少影响。 （文华综合）

国家统计局7月15日发布的数据显示，中国2025年6月原铝（电解铝）产量为381万吨，同比增长3.4%。1-6月累计产量为2238万吨，同比增长3.3%。 数据亦显示，2025年6月，中国十种有色金属产量为695万吨，同比增长4.4%。1-6月累计产量为4032万吨，同比增长2.9%。

据Mining.com网站报道，亿万富翁、艾芬豪矿业公司（Ivanhoe Mines）创始人罗伯特·弗里德兰（Robert Friedland）表示支持美国总统特朗普计划从8月1日开始征收新的铜关税政策，称这对于发展美国国内铜工业非常关键。 铜曾经主要用于建筑和电线领域，如今在国防、电子和电动汽车领域的作用日益显现，已经成为一种关键金属。此项关税将使“人们清醒”意识到美国关键供应链的脆弱性。 “现在有一份新的关键矿产清单，没有它们，就无法控制全球变暖或实现绿色经济转型，在国家安全方面将面临极大风险”，弗里德兰在接受《金融时报》（Financial Times）采访时表示。 “我认为特朗普政府做法明智——美国需要生产这种金属”。 因为担心关税，美国进口商纷纷囤积铜。2025年前四个月，他们进口了46.1万吨铜，而2024年和2023年同期分别为23.2万吨和14.8万吨。 铜关税政策宣布后，铜价飙升，但分析师预计美国以外的市场价格将下跌，因为世界最大产铜国也是美国最大铜供应国的智利将改向其他市场出口。 “美国没有足够的矿山、冶炼厂或精炼厂来实现铜自给”，包括克里斯托弗·拉菲米纳（Christopher LaFemina）在内的杰富瑞有限责任公司（Jefferies LLC）分析师称。“进口关税将使得美国铜价明显高于其他地区”。 特朗普政府一直试图简化公共土地上钻探和开采审批流程。据报道，曾经需要一到两年的审批时间最快将缩短至28天。但建设一座新矿山平均需要29年。标普全球的报告显示 ，这使得美国成为仅次于赞比亚的世界矿山投产时间最长的国家。 “特朗普政府的长期目标是使美国实现铜自给，但矿山建设周期太长，10年内无法实现这一目标”，杰富瑞分析师认为。 铜成为美国新采矿项目建设难的代表。主要项目，比如力拓公司在亚利桑那州的雷索卢申（Resolution）、北方皇朝公司在阿拉斯加州的佩布尔（Pebble）项目以及安托法加斯塔（Antofagasta）在明尼苏达州的特温（Twin）项目多年来都未获得联邦政府的许可。 弗里德兰在美国的艾芬豪电气公司（Ivanhoe Electric）也计划在亚利桑那州开发圣克鲁斯（Santa Cruz）铜矿。

据Mining.com网站援引彭博通讯社报道，美国总统特朗普声称要征收的50%铜关税将包括所有精炼铜产品，这表明其为美国扩大国内铜生产的决心。 特朗普声称的铜关税拟于8月1日开始实施。据一位熟悉内情但不愿透露姓名的人士称，对铜产品理解不一，但精炼铜将包括在内。 精炼铜是美国进口最多的铜产品，将其包括在关税清单将产生广泛影响。这种金属对于电网、建筑、汽车生产和消费类电子产品至关重要。彭博通讯社早前报道称，半成品也将受到关税的冲击。 一位白宫官员称，关税措施尚未敲定，在特朗普宣布之前不应被视为最终决定。 就在特朗普8日意外宣布征收50%铜关税后仅几小时后，白宫经济顾问委员会约见行业代表。期间，行业代表要求总统不要将废杂铜出口控制包括在内。美国是世界最大废杂铜产生国之一，每年产量超过国内需求。消耗不了的废杂铜用于出口。 业内最大企业，包括矿商力拓集团、制造企业南线公司（Southwire Co.）和贸易商托克集团（Trafigura Group）已经请求白宫限制废杂铜出口而不是施加进口关税。

覆铜板销量上升，叠加子公司业绩倍增驱动整体净利润跃升，生益科技(600183.SH)上半年业绩预喜。财联社记者注意到，公司Q2单季净利润预计达8.36亿元以上，为近三年同期最好水平。 生益科技今日发布公告，预计2025年上半年归母净利润为14亿元-14.5亿元，同比增长50%到56%；扣非净利润为13.5亿元-14亿元，同比增长49%到 54%。 财报显示，生益科技Q1实现归母净利润5.64亿元，同比增长43.76%。据此测算，Q2归母净利润约8.36亿元-8.86亿元，环比增长48.23%-57.09%。2022-2024年同期归母净利润分别为4.53亿元、3.07亿元、5.40亿元。 针对H1业绩增长原因，生益科技表示，公司覆铜板销量同比上升，该板块产品营业收入增加，同时持续优化产品结构提升毛利率，推动盈利水平提升；下属子公司生益电子(688183.SH)着力提升高附加值产品占比，进一步巩固了在中高端市场的竞争优势，实现业绩较上年同期大幅增长。 据悉，生益电子主营高端PCB(印刷电路板), 其客户主要聚焦在通信设备、网络设备、计算机/服务器、汽车电子等行业。该公司今日公告称，预计上半年实现归母净利润5.11亿元-5.49亿元，同比增长432.01%-471.45%。 此外，新能源汽车销量攀升、5G/6G基站等通信设备建设等利好加持下，市场对高层数、高精度、高密度和高可靠的多层印制电路板需求增长。覆铜板为PCB主要基材，下游细分领域呈现高景气，作为头部覆铜板厂商的生益科技无疑受益。 今年上半年，生益科技多次对外透露“订单饱满”“满负荷生产”。 谈及未来的盈利增长点，生益科技在此前的业绩说明会上提到，新兴市场如东南亚成为电子企业出海新机遇。 然而，关税政策、供应链波动、供过于求等问题仍制约行业发展。公司将抓住AI和AI应用进一步提升在高端领域的市场占有率。 生益科技在5月底接受机构调研时称，公司同国内外各大终端就GPU和AI展开相关项目开发合作，并已有产品在批量供应。