自西方国家冻结俄罗斯巨额外汇储备以来，印度明显加快了黄金回流步伐。据悉，印度央行目前将超过65%的黄金储备存放在国内，较四年前的比例几乎翻倍。 当地时间周二，印度央行发布的半年度外汇储备报告显示，在截至9月的上半财年内，该央行又将约64吨黄金运回国内。伴随国际金价走高，9月底黄金在印度外汇储备中的比重升至13.92%，高于3月底的11.70%。 按照惯例，印度央行会将部分黄金存放在英国央行及国际清算银行(BIS)等海外机构。 数据显示，印度央行共持有880吨黄金，其中576吨存放于国内(占比65%)，该比例创下历史新高。相比之下，2022年9月，国内存放比例仅约为38%。 印度央行并未说明此次调整的具体原因，但市场人士普遍解读为“俄罗斯外储被冻结”后的防御性布局。2022年俄乌冲突爆发后，美欧联手冻结俄央行约3000亿美元外储，触发多国对“海外资产安全”的再评估。 过去四年，印度累计已运回近280吨黄金。印度财政部长尼尔玛拉·西塔拉曼上个月表示，央行正在作出“非常审慎的决定”，以实现外汇储备多元化，而黄金是其中关键一环。 除了黄金回流之外，印度央行同时也是全球主要黄金买家之一，其致力于降低对美元及相关资产的依赖。近年来，印度央行持续削减其美债持有量，早在特朗普政府对其祭出50%惩罚性关税前就已持续下降。 截至10月17日，印度外汇储备总额达7023亿美元，位居全球第四，足以覆盖超过11个月的进口需求，为亚洲最具缓冲能力的新兴市场之一。 全球黄金回流趋势愈发明显 分析人士表示，在地缘冲突频发、金融制裁武器化的时代，全球各国如今愈发谨慎对待将主权资产存放海外的做法。 资产管理公司Pinetree Macro的创始人Ritesh Jain表示：“在当下这个国际法被无视、G7国家公然冻结他国外汇储备的世界里，印度央行理应加快将黄金运回国内的步伐。” 他补充说：“事实上，我们感到惊讶的是，仍有大量黄金存放在海外。我的看法很明确，在这个充满不确定性的新时代，如果黄金不在你的掌控之中，那它就不能真正算作你的黄金。” 此外，塞尔维亚央行也在7月份宣布，将把其全部黄金储备运回国内，成为首个将全部黄金储备存于本国境内的东欧国家。该国央行官员表示：“通过将黄金运回国内，塞尔维亚央行希望在危机和不确定时期，提高黄金储备的可及性与安全性。” 塞尔维亚央行声称，他们在决定黄金回流前仔细权衡了利弊：黄金若存放在伦敦或纽约等市场中心，更便于出售或借贷，但最终决定认为“黄金在国内保管的安全性远高于交易便利性”。 外界普遍猜测，其他央行也已经悄然将黄金撤出纽约，但由于纽约联储缺乏透明度，具体情况难以核实。 世界黄金协会(WGC)的调查报告最近显示，在美国及西方国家冻结俄罗斯外汇储备之后，“相当比例”的央行表达了对潜在制裁的担忧。WGC指出，68%的受访央行计划将黄金储备留在本国境内，而2020年这一比例仅为50%。

SMM10月29日讯： 地缘冲突反复引发市场避险需求；美国ADP 发布的美国全国就业报告每周预估数据显示，在截至 10 月 11 日的四周内，平均新增就业人数为 14250 人，远低于九月份公布的数据，就业数据的疲软增加了市场对美国经济前景的担忧，进而提升了贵金属的避险吸引力；此外，市场对美联储降息预期增强等也推动了贵金属的反弹，截至10月29日17:07分左右，COMEX黄金涨1.16%，报4029.4美元/盎司；沪金主连跌0.55%，报910.88元/克；COMEX白银涨1.89%，报48.22美元/盎司；沪银主连涨1.91%，报11338元/千克；白银T+D涨2.54%，报11351元/千克。 贵金属期货价格的反弹带动了贵金属股票的上涨，贵金属股票10月29日出现了大幅上涨，截至10月29日收盘，贵金属板块涨3.25%，个股方面：招金黄金涨4.83%，山金国际、赤峰黄金、晓程科技以及湖南白银等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 【山东黄金：前三季度净利润同比增长92% 受益于黄金价格上涨和销售量增加】 山东黄金10月29日公告称，第三季度营收为270.17亿元，同比增长27.25%；净利润为11.48亿元，同比增长68.24%。前三季度营收为837.83亿元，同比增长25.04%；净利润为39.56亿元，同比增长91.51%。业绩增长主要原因是公司统筹优化生产布局，强化核心技术攻关，提升运营效能，实现生产效率与资源利用率、项目建设速度的协同提升，同时受益于黄金价格上涨和销售量增加。 【韩国央行时隔多年考虑中长期增持黄金储备】 央行储备管理集团的储备投资部主管Heung-Soon Jung表示，韩国央行计划从中长期角度考虑增持黄金。Jung周二在京都出席由伦敦金银市场协会和伦敦铂钯市场主办的活动上表示，韩国央行上一次增持黄金储备是在2013年。此番言论提供了洞察各国央行对黄金储备态度的罕见视角。尽管近年来央行购买黄金已成为推动金价上涨的重要因素，但各国央行官员很少公开谈论黄金市场。Jung表示，韩国央行将密切关注市场动态，以决定购买黄金的时机和规模。他还补充道，任何决定都将基于央行国际储备的演变情况，以及黄金和韩元的走势。 【赤峰黄金：第三季度净利润同比增长141% 充分受益于黄金价格较大幅度上涨】 10月24日，赤峰黄金公告称，第三季度营收为33.72亿元，同比增长66.39%；净利润为9.51亿元，同比增长140.98%。前三季度营收为86.44亿元，同比增长38.91%；净利润为20.58亿元，同比增长86.21%。主要原因是公司强化生产组织与运营管理，矿产金产量整体保持平稳，充分受益于黄 金 价 格较大幅度上涨。 下游谨慎观望刚需采购为主 市场成交整体偏淡 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 据SMM报价显示，10月29日，SMM1#白银上午出厂参考均价为11272元/千克，均价较前一交易日涨109元/千克，涨幅为0.98%。据SMM了解，今日银价小幅上涨，市场报价差异较大，高升水成交寡淡。日内TD-沪银主力2512合约基差约20元/千克，上海地区银锭持货商对TD升水维持35-40元/千克报价或对沪期银2512合约升水20元/千克，但成交相对偏淡，另有部分贸易商对TD升水20-30元/千克抛售。现货市场报价混乱、差异较大，下游谨慎观望刚需采购为主，市场成交整体偏淡。 各方声音 多家机构对贵金属的后市的看法如下： 伦敦金银市场协会会议调查称，金价一年后料将升至每盎司4980.3美元，银价一年后料升至每盎司59.1美元。 专注于贵金属和关键材料的资产管理公司Sprott Inc.的高级管理合伙人Ryan McIntyre最新表示，价格回调是不可避免的，但黄金“仍然处于长期增长的有利地位”。他指出，全球信任水平持续下降，推动了对独立于其他资产和机构的资产的需求。他进一步解释称，许多西方经济体不稳定的财政前景，尤其是美国，由于其高赤字和巨额联邦债务，也可能“在主权风险上升的中长期内支撑黄金”。（财联社） 黄金虽在本周初承压下行，但汇丰银行认为这只是贵金属的短暂回调。该机构预计金价涨势将延续至新一年，并在2026年上半年达到峰值。汇丰表示，若美联储降息幅度低于预期，可能放缓金价涨势，但美元整体疲软态势应能支撑贵金属价格直至2026年初。该行预计，今年剩余时间金价将在3700至4050美元区间波动，年底目标价为3950美元。明年金价预计将在3600至4400美元区间波动，2026年上半年将迎来峰值并突破4400美元关口。该行对2026年底金价的预测为3800美元。 Money Metals Exchange总裁兼首席执行官Stefan Gleason也表示，尽管通胀数据仍居高不下，但预期的降息将维持“支持黄金”的论调。较低的利率可能对无利息收益的黄金有利。 道富投资管理公司（State Street Investment Management）黄金/金属策略全球主管Aakash Doshi也认为，金价近期跌势是“暂时的”，可能在3,600 - 3,650美元附近触底。Doshi预计美联储将在今年年底前再次降息，“并可能在2026年略有降息”，这应该会增强黄金的吸引力。“与此同时，大多数支撑黄金的结构性因素——全球财政债务负担、央行购买、政策不确定性以及美国股票/债券相关性的上升，对于左尾对冲（抵御巨额损失）和像黄金这样的多元化资产来说，仍然完好无损。”他说。Doshi认为，金价上涨至每盎司5000美元的可能性要大于回落至每盎司3000美元的可能性。（财联社） 花旗银行下调黄金和白银的短期价格目标，将0至3个月黄金价格预测从每盎司4000美元下调至3800美元，白银价格预测从每盎司55美元下调至42美元，理由是全球市场环境发生变化。 凯投宏观下调黄金价格预期，预计到2026年底黄金价格将跌至每盎司3,500美元。 华泰证券指出，10月21日晚国际金价创12年来最大单日跌幅5.3%，背后核心原因是多要素推动避险情绪大幅回落。但全球秩序重构期，黄金仍是最合适的避险资产。我们认为短期下跌不影响黄金长期逻辑，回调反而提供加仓机会，企稳后建议重新关注。22日当天典型黄金公司股价跌幅反而好于金价本身，说明市场对黄金相关资产的长期配置价值的共识未发生改变。金价仍处长期上行区间，多数黄金公司26年仍有望实现量价齐升，当前估值水平已逐渐具有增配价值，建议逢低买入，推荐兼具成长性及资源优势的龙头标的。 摩根大通预计黄金价格将在2026年第四季度达到每盎司5,055美元，预计将在2028年之前达到6000美元。 高盛维持黄金2026年底达到每盎司4900美元的预测。高盛表示，由于市场对黄金作为战略投资组合多元化工具的兴趣日益增长，我们仍然认为到2026年底，金价突破4900美元预测目标的风险正在上升。 推荐阅读： 》银价小幅补涨 现货市场成交偏淡【SMM日评】 》金价跳水是好事？专家齐呼：或是逢低买入良机！ 》金价失守3900美元后市如何？业内预测：一年内剑指5000美元 》金价暴涨暴跌后 有央行开始考虑卖黄金了……

据Mining.com网站报道，班彦黄金公司（Banyan Gold）在加拿大育空地区东南部的海兰德（Hyland）项目资源量更新，帮助公司维持其在该地区按含金量计算第三大项目的地位。 该公司周一发布的公告显示，更新后的推定矿石资源量为1130万吨，金品位0.93克/吨，银7.27克/吨，即金33.7万盎司、银263万盎司。推测矿石资源量为390万吨，金品位0.95克/吨，银6.94克/吨，即金11.8万盎司、银86万盎司。海兰德项目位于白马市东南450公里。 “更新后仅限于露天采坑的资源量表明海兰德金银项目的潜力”，班彦公司总裁和首席执行官塔拉·克里斯蒂（Tara Christie）在新闻稿中称。“通过补充工作，可能在主矿带圈定更多资源量，并在该矿权地的其他地方发现新的资源”。 育空地区排名第三 虽然海兰德比班彦的主要项目奥尔马克（AurMac）项目规模要小，但此次更新将该公司的金资源总量提高到810万盎司。这使得班彦在育空的总资源量排名第三，位于西部铜金公司（Western Copper & Gold）的卡西诺（Casino）和雪线黄金（Snowline Gold）的瓦利（Valley）之后。 海兰德的资源位于一个近地表矿床之中，包括梅恩（Main）、坎普（Camp）、库兹（Cuz）和蒙特罗斯里奇（Montrose Ridge）等矿段，整个金矿带沿走向延伸超过11公里。 班彦公司称，其金矿体发育在塞尔温盆地前寒武纪的千枚岩和石英岩互层中，该盆地已经发现多个金矿。 钻探了18505米 此次资源量更新基于86个孔18505米的钻探，以及39个探槽7598米的槽探工作量。 通过水上飞机或沃森莱克（Watson Lake）东北约74公里的冬季公路到达海兰德。

在一顿“高歌猛进”之后，国际金价近日开启了“大跳水模式”，并在周一失守4000美元大关。不过一些专家对此不以为意，并预计随着美联储本周即将进行第二次降息，当前的回调可能是“逢低买入”的良机。 专注于贵金属和关键材料的资产管理公司Sprott Inc.的高级管理合伙人Ryan McIntyre最新表示， 价格回调是不可避免的，但黄金“仍然处于长期增长的有利地位”。 他指出，全球信任水平持续下降，推动了对独立于其他资产和机构的资产的需求。 他进一步解释称，许多西方经济体不稳定的财政前景，尤其是美国，由于其高赤字和巨额联邦债务，也可能“在主权风险上升的中长期内支撑黄金”。 周二，COMEX黄金期货收跌1.28%，报3968.10美元/盎司，连续第三个交易日下跌。自10月20日收于创纪录的4,359.40美元以来，金价已下跌近9%。但道琼斯市场数据的数据显示，本月迄今金价仍上涨了近3%，今年迄今已累计上涨近51%。 道富投资管理公司（State Street Investment Management）黄金/金属策略全球主管Aakash Doshi也认为，金价近期跌势是“暂时的”，可能在3,600 - 3,650美元附近触底。 Doshi预计 美联储将在今年年底前再次降息，“并可能在2026年略有降息”，这应该会增强黄金的吸引力。 “与此同时，大多数支撑黄金的结构性因素——全球财政债务负担、央行购买、政策不确定性以及美国股票/债券相关性的上升，对于左尾对冲（抵御巨额损失）和像黄金这样的多元化资产来说，仍然完好无损。”他说。 Doshi认为， 金价上涨至每盎司5000美元的可能性要大于回落至每盎司3000美元的可能性。 “在全球范围内，尤其是在西方，我认为这是一种配置不足的流动性另类资产。”他补充道。 Money Metals Exchange总裁兼首席执行官Stefan Gleason也表示，尽管通胀数据仍居高不下，但 预期的降息将维持“支持黄金”的论调。较低的利率可能对无利息收益的黄金有利。 “世界认识到，美元的风险敞口仍然过高，而黄金的风险敞口仍然不足。因此，我们预计，在经历了最近的泡沫之后，以所有法定货币计价的黄金价格将继续上涨。”他说。 以史为鉴，美联储上一次宣布降息是在9月17日。当时美联储将联邦基金利率下调了25个基点，至4%至4.25%的区间，这是2025年以来的首次降息。虽然在这一决定宣布之后的第二天，黄金价格收低，但随后的几天基本都在上涨，并在10月20日攀升至创纪录的4398美元，创下盘中新高。 对于配置不足且没有敞口的投资者，McIntyre建议他们随着时间的推移逐步建立黄金头寸。这种方法有助于避免市场择时，因为“我们将黄金视为一种长期战略投资。” 他建议投资者将其投资组合的10%配置为实物黄金作为战略持有，并“定期审查和重新平衡其配置，以确保其不会大幅偏离目标水平。”更广泛地说，一些策略师建议，包括实物金条和交易所交易基金（ETF）在内的黄金持有量应占投资组合的5%至20%。

各国央行大规模购金的行动，推动国际金价在今年屡创新高。不过，随着本月金价在突破4000美元大关后出现快速的冲高回落，至少有一位亚洲央行官员已表示，其国家或许应考虑抛售黄金。 据悉，菲律宾央行货币委员会成员、前央行行长Benjamin Diokno周一表示，“我们目前的黄金持有量已经过高。” 目前，在菲律宾央行1090亿美元的国际储备总额中，黄金占比约为13%，高于亚洲多数国家的央行。Diokno认为，理想的黄金储备比例应维持在8%-12%区间。 值得一提的是，菲律宾央行是在金价处于约2000美元/盎司时，开始持续增持黄金储备的。截至目前，金价已实现了翻倍，上周曾短暂突破4380美元，随后因地缘政治紧张局势缓解及投资者获利了结而回落至4000美元下方。 “难道不该卖出吗？”Diokno在接受采访时问道，“若金价下跌了怎么办？” 显然，Diokno的言论凸显了各国央行内部，关于是否应继续增持黄金或开始获利了结的争论。 2024年，菲律宾央行曾在金价暴涨前抛售了部分黄金储备，当时一度引发了舆论批评。菲律宾央行曾表示，其将积极管理包括黄金在内的储备资产，以满足菲律宾外汇需求。 现任菲律宾央行行长Eli Remolona今年早些时候曾表示，央行不会对黄金价格进行投机。他还指出，黄金是“非常糟糕的投资”——尽管在多元化投资组合中仍具对冲价值。 4000美元的黄金令人“又爱又惧” 今年以来金价累计上涨了约52%，过去两个月涨幅达30%。 过去数年金价的持续攀升，主要得益于央行大规模购金——尤其在西方对俄制裁后，新兴市场国家为降低美元依赖而积极增持。美国总统特朗普今年年初上台后引发的地缘政治不确定性及美国债务忧虑，亦助推了金价上涨。 但过去一周，金价在创下历史新高后开始急剧下跌。 尽管鉴于近期价格的快速上涨，许多人对此早有预料。 上周，高盛将金价暴跌归因于投机头寸平仓和白银市场波动的溢出效应。不过该行预计，在全球不确定性加剧的背景下，央行和机构投资者仍将增加黄金配置。其预测金价将在2026年底达到每盎司4900美元。 黄金多头阵营中还包括了贵金属市场老将Ed Yardeni，他预测2030年金价将达每盎司1万美元。 但并非所有人都认同这些看涨观点…… 凯投宏观就预测，随着黄金走向“小幅崩盘”，到2026年底金价将跌至每盎司3500美元。该研究机构还认为，由于黄金在各国储备中的占比已超过20%，全球央行可能不会继续增持黄金储备。 事实上，在不少业内人士看来，当前处于4000美元附近的金价，确实已来到了一个令人“又爱又惧”的位置——之前持有的可能会想要卖，而没买的可能又有些想买。 与近年来不断增持黄金储备的菲律宾央行官员表露出抛售意愿不同的是，本周二还有消息称，韩国央行正在考虑十多年来首次增持黄金储备——该央行上一次增持黄金储备还是在2013年。 整体来看，仅2025年上半年，就有至少23个国家和地区增持了黄金储备。截至2025年，各国央行已连续第16年净买入黄金，创下有记录以来最长纪录。此前，各国央行已分别在2022年、2023年和2024年净买入了1080吨、1051吨和1089吨黄金。 不过，随着金价来到高位，今年各国央行购买黄金的脚步虽然没有停下，但速度可能确实正在放缓。如下图所示，根据当前的月度数据估算，2025年全球各国央行购买黄金的年化总量或将为830吨，这一年度购金数字虽然仍处于罕见的高位，但将较之前三年有所下滑。

据矿业期刊（Mining Journal）报道，索尔黄金（SolGold）在厄瓜多尔的卡斯卡维尔（Cascabel）铜金矿项目坦达亚马美（Tandayama-America，TAM）矿床钻探见厚层矿体。 TAD-25-070孔在7.8米深处见矿158.2米，铜当量品位0.64%，其中在7.8米深处见矿50.2米、铜当量品位0.70%，在86米深处见矿56米，品位0.86%。 TAD-25-066孔在16.5米深处见矿125.5米，铜当量品位0.47%，其中在40米深处见矿80米、品位0.63%。 索尔公司补充说，上述结果证实从地表开始矿化分布广且连续，向下和沿走向进一步延伸。 “我们在坦达亚马美近地表持续看到强烈矿化，卡斯卡维尔矿权内的矿床重要性凸显”，公司首席执行官丹·乌吉奇（Dan Vujcic）称。 “几个孔将近完工，岩心明显看到有矿化，我们希望每个孔都能够增进我们对坦达亚马美的认识”。 索尔黄金公司称，坦达亚马美已成为公司分阶段开发的核心，最新结果进一步坚定了公司分阶段露天-地下开发卡斯卡维尔项目的策略。 卡斯卡维尔项目预计2028年投产，先开发坦达亚马美露天采坑，然后地下开采阿尔帕拉（Alpala）矿床。坦达亚马美首批矿石将在2028年早些时候产出，当年底阿尔帕拉地下矿山投产。 2024年的预可研估计，卡斯卡维尔初步投资15.5亿美元，可采年限28年，每年可产铜12.3万吨，金27.7万盎司，银79.4万盎司，最高峰时可年产铜21.6万吨。 该项目税后净现值为32亿美元，内部收益率24%，回报期4年。

韩国央行正在考虑十多年来首次增持黄金储备。 此举可能助推全球货币当局的黄金购买浪潮，从而推动金价重回涨势并再创历史新高。 韩国央行储备管理集团的储备投资部主管Heung-Soon Jung周二在日本京都举行的伦敦金银市场协会会议上表示， 韩国央行计划从中长期角度考虑增持黄金 。 他表示，韩国央行将密切关注市场动态，以决定购买黄金的时机和规模。他还补充道，任何决定都将基于央行国际储备的演变情况，以及黄金和韩元的走势。 Jung的这番言论为投资者洞察各国央行对黄金储备的态度提供了一个难得的视角。尽管近年来央行购买黄金已成为推动金价上涨的一个越来越重要的因素，但各国央行官员很少公开谈论黄金市场。 在Jung发表上述言论之际，国际金价上周曾涨至纪录高位，现货金突破每盎司4380美元，但随后金价突然回落，显示出市场过热的迹象。所谓的“货币贬值交易”以及美联储降息预期的不断升温，吸引了散户投机者，推动了金价飙升。即使在金价近几日的回落之后，受央行持续需求的支撑，今年金价仍上涨了50%以上。 韩国央行上一次增持黄金储备是在2013年 。但由于金价随后大幅下跌，购金行动最终在韩国国内引发了批评。此后，尽管金价在各国央行购金浪潮的助推下不断走高，但韩国央行再也没有购买过黄金。 据世界黄金协会（WGC）近日公布的数据，截至8月，韩国央行黄金持有量为104.4吨，在全球央行中排名第39位。如果排名中加上国际货币基金组织（IMF，第3位）和欧洲央行（ECB，第13位），排名则跌至第41位。 韩国央行在2011年、2012年和2013年分别购买了40吨、30吨和20吨黄金，此后12年停止了增持。在此期间，韩国央行黄金持有量排名从2013年底的第32位跌至第39位。 不过，市场人士警告称，过度谨慎可能导致“错失良机”。随着美联储再次转向降息、美元走弱，黄金价格上涨的可能性更高。 专家认为， 韩国央行应从长远角度重新评估黄金的“战略作用” 。尽管黄金是无息资产，但在政治与经济不确定性加剧的当下，其作为“终极避险资产”的价值更加凸显。 韩国政界也在呼吁增加黄金持有量。“黄金不仅是危机避难所，更是捍卫货币主权的战略资产。” 韩国共同民主党议员Jung Il-young近日表示。“仅依靠以美国国债为核心的外币资产运作，难以应对美元波动或地缘政治风险，因此韩国央行也需顺应时代趋势，将扩大黄金持有量作为中长期战略考量。”

10月27日（周一），总部位于澳大利亚的资源投资者Taurus的前高管周二成立了一家公司，该公司可以为全球多个战略金属项目的每一个项目提供高达5亿美元的资金，以帮助填补初级矿产商的资金缺口。 Benwerrin Investment Partners旨在加强铜等金属的供应，这些金属在能源转型、数据中心和国防领域有着巨大的需求，而此时美国及其盟友正在寻找替代来源。 管理合伙人Martin Boland称，由于美国有关筹资的规定，他无法透露该公司有多少资金可供投资，但表示将针对中小型矿产商。 “鉴于传统资本提供者向该领域撤退，私人资本将需要以有意义的方式填补空白。” 各国政府和国际金融公司等其他机构越来越多地寻求与专业资源投资者合作，帮助开发有风险的采矿项目。 上周，总部位于纽约的Orion Resource Partners，作为全球最大的专注于采矿的投资公司之一，表示将从美国和阿布扎比政府获得18亿美元，以支持全球矿业采掘和精炼项目。 Martin Boland称，该公司正在评估单个项目高达5亿美元的投资机会。 它将投资于铜、贵金属、散货和一些工业金属等基本金属的开发商，但不投资于西非等金属加工行业。 Martin Boland曾是巴克莱银行的投资银行家，他表示，矿业一直在吸引投资者，他们寻求从实物资产中获得与通胀挂钩的收益，并接受需要一系列金属，而不仅仅是某些电池技术相关的金属。 “能源转型、人工智能需求概况、国防需求--这真的让人们了解开采矿业商品的作用。” （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

在一顿“高跟猛进”之后，国际金价开启了“大跳水模式”，并在周一失守4000美元大关。尽管已有多家机构警告回调远未结束，但一家研究公司却认为，远未结束的应是黄金的涨势，并预计金价将在明年达到5000美元。 英国研究公司Metals Focus的分析师在其年度《贵金属投资焦点》（Precious Metals Investment Focus）报告中表示， 持续的经济不确定性仍是支撑金价的最大因素。 分析师们写道：“与整个2025年的发展趋势一致，围绕美国贸易政策及其对全球经济影响的持续不确定性预计仍将是黄金人气的关键驱动因素。” 与此同时，分析师还预计散户投资者的投资需求将保持强劲，因为在通胀加剧的环境下，美联储的进一步宽松政策预计将降低黄金作为一种非收益资产的机会成本。 “贸易紧张、通胀风险和脆弱的信心应该会维持避险需求，而财政紧张和对美联储独立性的疑虑则会抑制美元的吸引力。即使降息幅度没有市场预期的那么大，实际收益率下降、地缘政治紧张局势以及官方部门持续买入，也应该会推动价格再创新高，”分析师们写道。 Metals Focus表示，该公司预计明年金价平均将在每盎司4,560美元左右，较年初至今的平均价格上涨33%。 “如此乐观的前景反映了我们的观点，即尽管资金流入不断增加，但目前投资者对黄金的配置仍远低于2008年金融危机后的水平。这表明，资金进一步流入的空间相当大，尤其是中长期投资者。”报告称。 无独有偶。 一样这么看好金价走势的还有摩根大通全球大宗商品策略主管Natasha Kaneva。他预计到2026年最后一个季度，黄金平均价格将略高于5,000美元/盎司。 该行认为，投资者和央行的持续需求将支撑这一水平。 “我们今年对黄金的信心依然最高，随着市场进入美联储降息周期，我们预计金价将进一步上涨。”他表示。 银价走势 另一方面， 与黄金一样，Metals Focus也极度看好白银，并预计明年白银价格将反弹至60美元，年均价格为每盎司57美元。 本周伊始，白银再次遭遇大幅抛售，现货价格跌至每盎司46.28美元，当日跌幅超过4%。而继上周下跌6%之后，本周抛售压力仍然汹涌。 不过，尽管分析师们认为白银的上涨潜力很大，但 他们预计黄金在2026年的表现将超过白银，尤其是在下半年。 他们写道，“虽然在预测的早期，我们认为随着金银比率可能进一步下降，白银兑黄金的表现可能会进一步走强，但我们预计从2026年中期开始，情况将向反方向发展。” “无论这是由于银价涨势失去动力、银价高企和需求放缓导致从东亚到伦敦的库存增加，还是印度对银条的需求减弱，我们预计黄金将恢复领先地位。”他们补充道。 他们补充说，直到2026年，工业需求仍将是推动白银价格的重要因素，尽管企业正在寻找成本更低的替代品，并试图减少白银的使用量。 “尽管为应对创纪录的银价而减少银使用量的努力正在进行中，但许多工业应用需要时间来调整，这意味着需求可能不会立即减弱。此外，储蓄和替代带来的部分损失将被其他地方的弹性需求所抵消，尤其是银条和银币投资，在印度强劲购买的支持下，预计明年将复苏。”分析师们写道。